超节点架构创新 - 华为基于自研灵衢互联协议创新超节点架构 重新定义大规模有效算力新范式[3][12] - 超节点通过多机物理组合实现逻辑单一设备 统一通信协议与内存编址实现全局资源池化[9] - 架构将通信时延降至百纳秒级 解决传统集群因带宽不足和时延大导致的算力利用率下降问题[5][11] 技术突破与性能表现 - 超节点采用UB-Mesh递归直连拓扑 支持8192卡无收敛全互联 总互联带宽达16PB/s（超全球互联网峰值带宽10倍）[20] - FP8算力达8E FLOPS 支持百万卡规模集群 成为全球最强算力集群之一[20] - 在万亿模型训练中减少40%通信等待时间 显著提升集群利用率和系统可靠性[5][11] 产品矩阵覆盖全场景 - Atlas 950/960 SuperPoD支持8192/15488张昇腾卡 采用全液冷和零线缆电互联设计 解决高密度散热和跨柜部署难题[17][19] - Atlas 850为业界首款企业级风冷超节点服务器 支持1024卡集群 降低企业部署门槛[21] - Atlas 350标卡通过4个灵衢端口实现多卡互联 推荐推理性能提升2.5倍[24] - TaiShan 950 SuperPoD将超节点扩展至通用计算领域 支持数据库和大数据等低延迟场景[25] 生态战略与落地进展 - 推行硬件开放与软件开源战略 将NPU模组和昇腾CANN等核心组件开源[27][28] - 基于灵衢的Atlas 900 A3超节点已累计部署300多套 服务20余个行业客户[28] - 生态覆盖互联网、金融、运营商、电力及制造等多行业[28]

投资评级 - 行业投资评级：增持 [2] 核心观点 - 国产 AI 算力有望持续进步 建议关注国产 AI 算力标的 [5] - 华为生态坚持硬件开放、软件开源 [4] 昇腾 AI 芯片路线图 - 华为在 2025Q1 已推出昇腾 910C 芯片 [7] - 2026Q1 将推出全新的昇腾 950PR 芯片 [4][7] - 2026Q4 将推出昇腾 950DT 芯片 [7] - 2027Q4 将推出昇腾 960 芯片 [7] - 2028Q4 将推出昇腾 970 芯片 [4][7] - 自昇腾 950PR 开始 昇腾 AI 芯片将采用华为自研的 HBM [7] - 昇腾 950 搭载自研的 HBM HiBL1.0 [7] - 昇腾 950DT 升级至 HBM HiZQ2.0 [7] - 昇腾 970 算力达 4PFLOPS(FP8)/8PFLOPS(FP4) 互联带宽 4TB/s [7] - 昇腾 970 HBM 内存容量 288GB 带宽 14.4TB/s [7] - 英伟达 Blackwell Ultra GB300 算力为 15PFLOPS（FP4）配备 288GB HBM3e 带宽 8TB/s [7] 超节点产品进展 - CloudMatrix 384 超节点累计部署 300+套 服务 20+客户 [7] - 全球最强超节点 Atlas 950 SuperPoD 预计 2025Q4 上市 [4][7] - 新一代产品 Atlas 960 SuperPoD 预计 2027Q4 上市 [7] - Atlas 950 SuperPoD 和 Atlas 960 SuperPoD 支持 8192 及 15488 张昇腾卡 [7] - 华为发布全球最强超节点集群 Atlas 950 SuperCluster 和 Atlas 960 SuperCluster [7] - Atlas 950 SuperCluster 算力规模超过 50 万卡 [7] - Atlas 960 SuperCluster 算力规模达到百万卡 [7] - 全球首个通算超节点 TaiShan950 SuperPoD 基于鲲鹏 950 开发 计划 2026Q1 上市 [7] 生态战略 - 华为全面开放超节点技术 开放灵衢协议和超节点参考架构 [7] - 全面开放超节点基础硬件 包括 NPU 模组、风冷刀片、液冷刀片、AI 标卡、CPU 主板和级联卡等 [7] - 操作系统灵衢组件全部开源 代码将合入 openEuler 等多个上游操作系统开源社区 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司业绩稳健增长 2025H1实现营业收入13.58亿元 同比增长16.42% 归母净利润2993.36万元 同比增长18.23% [1] - 剔除股权激励费用影响的归母净利润同比增幅达86.70% 盈利质量显著提升 [1] - 公司在AIoT智能模组 汽车电子及音频传感器等新兴领域持续拓展 收入来源逐步多元化 [1] - 公司通过参股国家智能传感器创新中心并启动感存算一体化产业生态建设 强化核心技术能力 [3] - 凭借优质IC供应商资源和高品质客户群体 公司核心竞争力稳固 具备成长潜力 [4] 财务表现 - 2025H1营业收入13.58亿元 同比增长16.42% [1] - 2025H1归母净利润2993.36万元 同比增长18.23% [1] - 2025H1扣非归母净利润2773.82万元 同比增长8.28% [1] - 预期2025/2026/2027年营收28.17/31.55/35.72亿元 [4] - 预期2025/2026/2027年归母净利润0.75/1.14/1.68亿元 [4] 业务发展 - 在AIoT智能模组 汽车电子及音频传感器等新兴领域持续拓展 [1] - 形成AI边缘计算 汽车电子及传感器领域差异化竞争优势 [2] - 通过区域性产业投资与新兴技术布局 提升市场响应能力与技术领先性 [2] - 参股国家智能传感器创新中心并启动感存算一体化产业生态建设 [3] - 与上游半导体设计企业协作 为客户定制Holacon WB01-L无线智能家电芯片及AI眼镜SOC芯片 [3] - 积极推广JDM联合设计制造模式 实现从芯片方案设计到规模化交付的全流程协同 [3] 行业机遇 - 全球半导体行业呈现复苏与结构性增长 [2] - AI算力 存储芯片及汽车电子需求成为半导体行业主要驱动力 [2] - 生成式AI与边缘计算的快速落地重塑半导体格局 [2] - 多模态与具身智能技术加速智能终端生态建设 [2] 竞争优势 - 拥有优质IC供应商资源 包括高通 安世半导体 恒玄科技等 [4] - 服务国内知名客户群体 包括美的 大疆 小米等 [4] - 在产品定义阶段与客户深度协作 形成差异化定制化竞争力 [4] - 凭借供应链资源 技术服务能力与细分市场深耕 核心竞争力稳固 [4]

根据提供的晨会纪要内容，以下是关于公司和行业的关键要点总结，已按要求排除风险提示、免责声明、评级规则等无关内容，并依据报告目录进行分组。 宏观策略 - 特朗普对美联储独立性的干预预计通过提名主席、调整理事会人事及干预地方联储主席任命三个途径实现，可能导致2026年降息幅度超过市场定价的3次，政策利率或低于3%，推动美国经济从软着陆转向温和扩张，并引发2年美债利率与美元指数走低[1][20] - 8月中国经济数据显示供给强于需求，工业增加值同比5.2%，服务业生产指数同比5.6%，但需求端全面走弱，投资连续两个月负增长，社零增速降至3.4%，出口同比4.4%[2][21] - 供需背离可能导致三季度GDP增速维持在5%附近，但四季度GDP压力或增大，同时价格压力加大影响反内卷政策效果[2][21] - 市场对重启"国债买卖"预期升温，因8月新增贷款需求偏弱，社融增速存回落风险，货币政策已通过买断式逆回购操作投放流动性（1万亿3个月期及6000亿元6个月期），若重启国债买卖将补充流动性并推动融资成本下行[3][4][25] 固收金工 - 转债市场震荡，中证转债指数自2024年8月低位上涨超30%，平价溢价率上涨8-12pct，建议调整结构，降低科技高波标的，增配有色、锂电、化工等周期板块[7][31] - 10年期国债收益率从1.7675%上行2.2bp至1.7895%，受公募销售费用新规影响，被动指数型非ETF债基和短期纯债型基金赎回成本增加，可能引发资金流向替代产品如政金债ETF或同业存单指数基金[8][33] - 绿色债券发行规模增加，本周新发行23只规模200.52亿元，较上周增112.85亿元，成交额509亿元增27亿元[8][9] - 二级资本债本周无新发行，成交量1615亿元增146亿元[9][12] - 从股债性价比看，ERP指标处于2015年以来0-1倍标准差内，若回落至中枢值，10年期国债收益率上行幅度温和，顶部或为1.85%[10] 行业 - 游戏行业2025H1业绩亮眼，受益于"微恐搜打撤"和"出海SLG"品类创新[15] - 船舶行业新造船价格指数维持高位，南北船合并步入收官，推荐中国船舶和中国动力[15] - 垃圾焚烧发电绿电直供具经济性优势，在广东省电价优势0.05-0.08元/度，浙江省0.07-0.11元/度，推荐瀚蓝环境、永兴股份等[16][17] - 龙净环保聚焦西藏与海外自发自用项目，维持2025-2027年归母净利润预测12.3/15.3/17.5亿元[18] - 博瑞医药BGM0504片剂中美进入I期临床，剂量10/20/40mg低于竞品，采用Macoral平台具生物利用度优势，维持2025-2027年归母净利润预测2.6/3.0/4.3亿元[18] - 久远银海经营质量改善，AI+持续赋能，下调2025-2026年EPS至0.41/0.51元，预计2027年EPS 0.62元[19]

**大族数控电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * PCB生产设备行业 大族数控是国内领先的PCB生产设备供应商 专注于钻孔设备赛道 并拓展至曝光 测试 压合等全产业链环节[2] * 公司由大族激光持股84% 股权结构稳定[2][3] **核心观点与论据：业绩拐点与行业驱动** * **公司业绩迎来拐点** 2024年起受益于AI算力需求 高阶HDI需求带动业绩 净利率从2024年的9%回升至2025年中报的11%[5] * **PCB行业迎来新一轮周期性增长** 主要动力是AI算力服务器驱动的高阶HDI需求 国内PCB厂商积极扩产 行业资本开支意愿上升[6] * **高阶HDI板显著提升设备需求** 例如 实现单月1万平米5阶22层HDI产能需60台机械钻 10台CCD背钻及20台激光钻 总投资达1.3亿元 是普通产线投资的5倍[12] 钻孔设备在PCB生产设备投资中占比约35% 弹性最大[9] * **头部厂商扩产计划庞大** 截至2025年8月 头部PCB厂商扩展投资总计约580亿元 其中PCB生产设备投资约400亿元[9] **公司业务与市场地位** * **钻孔设备是核心业务** 占公司收入的70% 其中机械钻占60% 激光钻占10%[4] * **公司在机械钻孔领域占据主导地位** 是全球市占率第一的PCB专用设备公司[18] 其普通机械钻已可全面替代海外产品[14] * **在CCD背钻领域取得突破** 加工良率已与头部企业德国石墨相当 凭借性价比优势 售价150万元 vs 德国石墨240万元 获得市场青睐 2025年出货量已超100台 订单占比持续提升[15] * **积极布局超快激光钻孔设备** 适应行业向高阶层 高线路密度发展的趋势 产品已在胜宏 深南等头部PCB厂商中进行测试 有望形成批量订单 成为未来业绩增长点[4][17][20] **订单与财务表现** * **2025年订单表现强劲** 1-8月公司订单接近45亿元 7-8月订单接近10亿元 行业景气度高[4][20] * **客户集中度高** 头部客户胜宏的订单占公司整体订单量的25%[20] * **财务预测乐观** 预计2025年营收60亿元 净利润8亿元 2026年收入预计97-98亿元 净利润约14亿元[20] * **未来市值展望** 目标市值可达800亿水平 其中钻孔设备业务预计能实现30亿利润 对应600亿市值[8][21] **其他重要内容** * **行业逻辑转变** 为承接英伟达等公司的订单 PCB厂商需先配备相应产能 逻辑变为先建产能 后接订单[9] * **竞争格局** 全球头部企业包括德国石墨 大族数控 维嘉等 德国石墨产能有限 年产能仅1200台 交期已排至2026年下半年 为大族数控提供了替代机会[13][15] * **全产业链布局** 公司还布局了曝光 成型 检测 贴附压合等工序的设备 这些业务未来将成为新的增长点[18][20] * **行业景气周期** 产业内普遍认为此轮PCB高阶HDI扩产投资有3年的景气周期 目前仍处于早期阶段[21]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"强于大市" [6][38] 核心观点 - 大模型技术进入强效低耗新阶段 阿里发布 Qwen3-Next 模型 训练成本降低 90% 推理效率提升 10 倍 [1][13][15] - 算力基础设施需求持续增长 鄂尔多斯投建 300P 智算中心 总投资 2.1 亿元 采用 120 台华为昇腾 910C 服务器 [1][11][12] - 全球 AI 算力投资加速 甲骨文与 OpenAI 签署 5 年 3000 亿美元算力采购合约 数据中心容量达 4.5 吉瓦 [1][17][18] - 脑机接口技术商业化进程加快 Neuralink 全球植入试验增至 12 例 累计使用时长超 15000 小时 [1][19][21] 细分领域动态 算力基础设施 - 鄂尔多斯智算中心项目绑定 DeepSeek 技术 提供 AI 大模型训练与推理服务 [11][12] - 甲骨文云计算基础设施业务收入达 33 亿美元 同比增长 55% [16][18] - 华为昇腾服务器需求增长 相关企业包括浪潮信息 中科曙光 拓维信息等 [4][11] 大模型技术突破 - 阿里 Qwen3-Next 模型采用混合注意力机制与高稀疏性 MoE 结构 总参数 800 亿 仅激活 30 亿 [13][14] - 模型开源部署于 Hugging Face 及 OpenRouter 平台 性能媲美旗舰模型 Qwen3-235B [13][14] - 相关企业包括恒生电子 科大讯飞 数据港等 [6] 脑机接口进展 - Neuralink 完成 12 例 N1 芯片植入 海外手术扩展至加拿大 [19][20] - 公司估值达 90 亿美元 融资 6.5 亿美元 目标 2026 年实现视觉修复功能 [20][21] - 相关企业包括中科信息 狄耐克 汉威科技 [6] 行业新闻摘要 - 芯片及服务器：三星与 xAI 磋商 AI 芯片合作 海力士开发 HBM4 存储器 [22] - 云计算：微软与 Nebius 签署 174 亿美元算力协议 甲骨文云业务增长强劲 [23] - 人工智能：英伟达推出 Rubin CPX GPU 特斯拉 Optimus V3 升级 AI 思维 [24] - 网络安全：三菱电机收购 Nozomi Networks 中国人工智能专利占比达 60% [25][26] - 工业互联网：全球工业互联网大会聚焦 AI 应用 5G+工业互联网项目超 2 万个 [27] 公司动态 - 孚能科技股东计划减持不超过 2% 股份 [3][28] - 福昕软件以 710 万元知识产权增持北京鸿文股权至 34.76% [6][28] - 星环科技 捷顺科技 拓尔思等公司披露股东减持计划 [28][30]

行业与公司 * 纪要涉及人形机器人行业 重点关注特斯拉Optimus机器人进展及产业链相关企业[1] * 纪要提及绿的谐波和双环传动两家上市公司 分别聚焦减速器与齿轮领域[1][3] * 梯链标的选择涉及军胜（汽车链条龙头）和浙江荣泰（零销售环节优势）等企业[6] 核心观点与论据 * 特斯拉人形机器人目标周期延长至10年 出货量目标100万台 与Robot Taxi和Optimus人工智能机器人业务指标挂钩[2] * 特斯拉Optimus机器人2.5代产品海外曝光度高 三代版本预计四季度（9-10月）发布 硬件升级包括手臂自由度提升和轻量化设计[5] * 绿的谐波二季度业绩超预期 营收和归母净利润环比增长约60% 机电一体化业务同比增长70%[9] * 双环传动新能源乘用车齿轮和智能执行机构业务表现突出 通过供应链管理保持净利润率稳定 预计2026年营收增速提升[17] * 港股机器人标的扩容预计2026年达到极致 可能打破现有估值溢价 硬件供应商面临去伪存真风险[23] * 2026年将是去伪存真期 企业需具备持续研发迭代能力 不能仅依靠一套图纸维持商务关系[24] 其他重要内容 * 绿的谐波毛利率同比下降约两个百分点 但降幅趋缓 盈利能力逐步稳定[10] * 公司经营性现金流显著好转 通过减少存货周转天数实现更精细化管理[11] * 协作机器人成为绿的谐波第一大下游市场 国产化率超过70%[12] * 机电一体化产品毛利率较谐波减速器更高 推动整体毛利率企稳修复[13] * 绿的谐波谐波减速器市占率达60-70% 行星减速器研发取得进展[14] * 绿地斜坡公司行星滚柱丝杠年产量目标50万根 每月交付约5台机床[16] * 双环传动推进环动科技分拆上市 提高融资渠道便捷性[17] * 环动科技与国内多家头部人形机器人企业合作 提供减速器和关节模组等硬件方案[20] * 9月份推荐人形机型、3C自动化专用设备及AI算力相关PCB加工板块[25]

市场指数表现 - 上证指数收盘3871点，单日下跌0.12%，近5日上涨5.58%，近1月上涨1.52% [1] - 深证综指收盘2462点，单日下跌0.25%，近5日上涨9%，近1月上涨2.36% [1] - 大盘指数单日下跌0.61%，近1月上涨9.9%，近6个月上涨16.21%；中盘指数单日上涨0.06%，近1月上涨12.08%，近6个月上涨17.94%；小盘指数单日上涨0.17%，近1月上涨7.73%，近6个月上涨13.61% [1] - 电机Ⅱ行业单日涨幅3.39%，近1月涨幅23.88%，近6个月涨幅21.23%；其他电子Ⅱ行业单日涨幅2.77%，近1月涨幅14.81%，近6个月涨幅27.17%；小金属Ⅱ行业单日涨幅2.69%，近1月涨幅24.86%，近6个月涨幅60.34% [1] - 通信设备行业单日跌幅2.75%，近1月涨幅39.2%，近6个月涨幅91.51%；玻璃玻纤行业单日跌幅2.65%，近1月涨幅19.09%，近6个月涨幅43.59%；股份制银行单日跌幅1.93%，近1月跌幅5.75%，近6个月涨幅3.14% [1] 债券市场分析 - 当前债市压力加剧，风险加速释放阶段，做多空间暂不具备 [2][12] - 债市调整主要为2024年底快牛行情埋单，需关注存单利率、配置盘买债力量及信用利差调整程度作为情绪拐点信号 [12] - 10年国债在1.85%附近才兼具胜率和赔率的做多空间 [12] 建发合诚公司研究 - 建发合诚预计2025-2027年归母净利润分别为1.22亿/1.40亿/1.60亿，同比增长27.4%/14.7%/14.3%，对应PE分别为23X/20X/18X [2][19] - 公司当前市值28.3亿，按2027年25倍PE计算对应市值40.0亿，折现2025年末市值37.9亿，上涨空间34% [2][19] - 建发集团2024年末总资产规模达7679亿元，2024年营收7013亿元，归母净利润29亿元 [14] - 建发合诚2023-2025年关联交易额度分别为131亿/125亿/131亿，2023/2024/2025H1实际发生金额分别为120亿/49亿/47亿 [14] - 公司布局城市更新和业务延伸转型，2025年上半年收购建筑幕墙工程专业承包一级资质企业1家 [15] 云计算与AI算力行业 - 四大云厂商FY25 Capex总和超3500亿美元，同比增速达54%；单Q2谷歌、微软、META、亚马逊合计Capex为958亿美元，同比+64% [16] - 谷歌未来两年投入2500亿美元；META 2028年前投入6000亿美元；微软每年在美国投入750-800亿美元 [16] - Oracle FY26Q1剩余履约义务（RPO）累积至4550亿美元，同比+359%，单季度新增3170亿美元；指引FY26-FY30云基础设施业务收入将达180/320/730/1140/1440亿美元 [17] - Coreweave FY25Q2 RPO达301亿美元，同比增长86%，年初至今已翻倍 [17] - 英伟达发布Rubin CPX芯片，专用于AI推理预填充场景；谷歌向第三方云厂Fluidstack提供TPU芯片租赁 [18][20] 建筑行业动态 - SW建筑装饰指数周涨幅2.42%，相对沪深300指数收益+1.03pct；生态园林子行业周涨幅6.46%，基建民企子行业周涨幅4.64% [23] - 财政部提前下达2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度 [23] - 地铁设计签订越南胡志明市轨道交通项目合同，金额0.46亿元；北新路桥签订矿建工程项目合同，金额5.04亿元 [23] 汽车行业分析 - 江淮汽车2024年总收入422亿元，归母净利润-17.84亿元；2025H1总收入194亿元，归母净利润-7.7亿元 [27] - 尊界S800预计2025年销量12099辆，后续稳定于2万辆年销；给予公司2025年3x PS估值，对应整体估值1472亿元，较当前市值上涨空间24% [29] - 2025年第36周乘用车零售总量36.1万辆，环比-29.8%，同比-12.38%；新能源车销量21.8万辆，渗透率60.4% [29] 其他行业要点 - 高教公司净利率从2020年41%下跌至29.3%；预计经营效益触底回升，收入重回扩张通道 [30] - 生猪价格周环比下跌2.5%至13.27元/kg；仔猪价格周环比下跌29元/头至294元/头，创年内新低 [35] - 国家发改委发布782号文，支持REITs扩募门槛从上市满12个月缩短至6个月，允许跨行业资产混装 [36][38] - 纺织服饰行业1-7月零售总额8371亿元，同比增长2.9%；1-8月纺织品服装出口1972.7亿美元，同比下滑0.3% [38] - 延江股份单周涨幅26%，2024年第一大客户宝洁贡献营收6.1亿元，占比41% [39]

行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为强于大市（维持）[7] 核心观点 - 水泥行业供给侧变革效果持续显现 盈利同比持续改善 短期错峰协同强度有望维持较高水平支撑价格持续改善 中长期供给政策有望支撑盈利中枢持续提升 高分红凸显中长期配置价值[4][9][12][25] - 玻纤行业粗纱受益风电和热塑需求较好实现量价齐升 电子纱/布受益AI算力需求高增 高端电子布需求持续高景气[9][35] - 装修建材行业需求承压竞争激烈 收入利润多数下降 但头部企业通过渠道下沉/拓品类等变革 在行业出清背景下市占率有望加速提升[4][8][15] - 玻璃行业中药玻需求阶段承压 浮法/光伏/石英景气持续探底 光伏玻璃受531抢装潮影响景气度边际回暖但整体仍低于去年同期[10][40][41] - 其他新材料行业民爆景气上行 碳纤维景气承压 耐火材料等压力加大[11][49] 细分行业业绩总结 装修建材 - 2025H1样本装修建材企业总收入697亿元 yoy-7% 归母净利润39亿元 yoy-19% 扣非归母净利润36亿元 yoy-15%[8][15] - 2025Q2总收入407亿元 yoy-7% 归母净利润27亿元 yoy-22% 扣非归母净利润27亿元 yoy-16%[8][15] - 三棵树2025H1收入呈现较强韧性 利润同比显著增长 主要得益于产品结构变化推动毛利率改善[15][16] - 天安新材2025H1收入和利润同比均实现较好增长 主要系高分子复合饰面材料业务稳步放量[15][16] - 王力安防 悍高集团加速拓展线上线下获客渠道 2025H1收入和盈利实现较好增长[15][16] 水泥 - 2025Q2全国水泥均价382元 yoy+7元/+2% qoq-25元/-6% 水泥煤炭价差均值328元 yoy+25元/+8% qoq-18元/-5%[25] - 海螺水泥2025H1总收入413亿元 yoy-9% 归母净利润43.7亿元 yoy+31%[26] - 华新水泥2025H1总收入160亿元 yoy-1% 归母净利润11亿元 yoy+51%[26] - 金隅冀东2025H1总收入118亿元 yoy+5% 归母净利润-1.5亿元 yoy+81%[26] 玻纤 - 中国巨石2025H1总收入91亿元 yoy+18% 归母净利润16.9亿元 yoy+76%[36] - 中材科技2025H1总收入133亿元 yoy+26% 归母净利润10亿元 yoy+115%[36] - 宏和科技2025H1总收入6亿元 yoy+35% 归母净利润0.9亿元 yoy+10588%[36] - 中国巨石2025Q2总收入46亿元 yoy+6% 归母净利润9.6亿元 yoy+97%[37] - 中材科技2025Q2总收入78亿元 yoy+28% 归母净利润6.4亿元 yoy+156%[37] 玻璃 - 旗滨集团2025H1总收入74亿元 yoy-7% 归母净利润8.9亿元 yoy+10%[42] - 福莱特2025H1总收入77亿元 yoy-28% 归母净利润2.6亿元 yoy-83%[42] - 山东药玻2025H1总收入24亿元 yoy-8% 归母净利润3.7亿元 yoy-22%[42] - 石英股份2025Q2收入yoy-24% 归母净利润yoy-45%[10] 其他新材料 - 民爆企业易普力2025H1总收入47亿元 yoy+20% 归母净利润4.1亿元 yoy+16%[50] - 碳纤维企业中复神鹰2025H1总收入9亿元 yoy+26% 归母净利润0.1亿元 yoy-52%[50] - 鲁阳节能2025H1总收入12亿元 yoy+27% 归母净利润0.8亿元 yoy-63%[50] - 中简科技2025H1总收入5亿元 yoy+59% 归母净利润2.1亿元 yoy+99%[50] 投资建议 - 建议重视区域水泥龙头及具备市场领导力的央国企水泥企业[12][33][57] - 建议关注装修建材龙头 头部企业渠道下沉 拓品类等变革持续进行 行业出清背景下市占率有望加速提升[4][12][57] - 建议重点关注具有先发优势且扩产势头强劲的电子布龙头企业[4][12][38][59] - 建议重点关注传统建材资产整合驱动的转型前景[4][12][59]

**航天电器电话会议纪要关键要点** **一 公司基本情况与业务布局** * 公司隶属于航天江南集团 是航天科工十院下属重要企业 其收入和利润规模占科工十院的50%以上[3] * 核心战略为"连接+控制" 连接业务包括连接器和光器件 控制业务涵盖微特电机和继电器 这两大业务贡献了公司90%以上的收入和利润[2][3] * 主要产品包括连接器（占总收入70%以上）和微特电机（占20%以上）[2][6] **二 市场地位与客户情况** * 公司在国内元器件百强榜中位列前十 在军工领域连接器方面仅次于中航光电[2][3][7] * 拥有超过700家客户 并通过本地化销售及售后团队保持客户粘性[2][7] * 以贵阳为本部 在东莞及江苏等地设有分支机构 实现跨地域产业化布局[7] **三 业务领域与应用** * 军工领域：公司军品收入占比高达70-80% 其中航空项目占比约50% 航空项目作为高值耗材 是未来重点增长点[4][16] * 民用领域：涉及通信 油服 轨道交通 新能源汽车和消费电子等 并在AI算力相关业务上与国内外核心终端客户合作研发产品[2][10] * 新兴业务：积极培育智能制造及自动化生产设备业务 已开始对外销售（如为兵装集团提供设备）并用于内部产线改造[2][8] **四 发展战略与未来方向** * 公司未来将继续强化"连接+控制"核心战略 推动光组件 继电器等产品放量[4][9] * 拓展智能制造及自动化生产设备市场[4][9] * 通过技术提升和管理机制完善实现长期增长[4] **五 管理层与资本运作** * 自2021年起 管理层由内部培养选拔（如董事长李林智）取代集团下派模式[11][15] * 2021年完成了14亿元的定增用于产能扩充 产能已于去年底基本投产 显著提升了生产能力[12] * 公司探索并实施了股权激励机制（2022年落地首次草案）以激发员工积极性[12][14] **六 行业景气度与影响** * 目前行业景气度上行对公司的订单量产生积极影响[16] * 由于军品收入占比高（70-80%）且航空项目占约50% 航空项目将成为未来重点弹性方向[4][16] **七 与中航光电的比较** * 战略差异：中航光电以连接主业为核心向下游拓展 航天电器是"连接+控制"双轮驱动[3][5] * 发展速度：航天电器过去发展相对较慢 但通过近年完成定增 探索股权激励 内生培养管理层等改革举措迎头赶上[14][15]