美国宏观趋势 - 8月以来海外宏观保持韧性但面临回落挑战 货币政策稍有转鸽 [1] - 美国宏观数据仍处回落区间 活动出现提前透支的扭曲效应 [1] - 通胀对消费和居民生活影响初步显现 下半年增速或将显著放缓 [1] 欧元区经济状况 - 欧元区景气度有一定改善但仍处于底部区间 [1] - 受美国关税扰动影响经济表现 [1] 亚太地区经济分化 - 澳大利亚受关税影响小于欧元区 国内消费形成支撑 [1] - 日本面临通胀居高不下问题 [1] - 韩国货币政策较为宽松 减税力度短期效果可能不及预期 [1]

海外宏观经济韧性 - 8月以来海外宏观经济继续保有韧性但面临经济回落、通胀粘性及增量政策掣肘等挑战[1] - 货币政策小幅转鸽[1] 美国经济走势 - 宏观数据仍处在回落区间且经济活动出现提前透支扭曲效应现象[1] - 通胀对消费和居民生活的影响初步显现[1] - 下半年经济或将显著放缓[1] 欧元区经济表现 - 经济景气有一定好转但在美国关税扰动下仍处于底部区间[1] 澳大利亚经济状况 - 经济受关税影响弱于欧元区且国内消费支撑本国经济[1] 日韩经济分化 - 日本经济仍面临通胀居高不下问题[1] - 韩国年内货币政策宽松且减税力度短时效果或不及预期[1]

加密货币市场表现 - 比特币周内开盘119,309.37美元，收盘117,488.60美元，跌幅1.53%，振幅6.43%，成交量放大 [1] - 以太坊周内上涨5.22%，资金流向呈现从比特币转向以太坊生态迹象 [1] - 加密市场全周流入资金198亿美元，其中稳定币流入61.45亿美元，ETH现货ETF流入23.94亿美元，企业购入ETH规模达23.94亿美元 [4] 永续合约市场动态 - 以太坊永续合约杠杆多头头寸在部分平台大幅增加 [1] - 永续合约交易量显著上升，部分交易者通过合约对冲现货市场波动风险 [4] - XBIT平台永续合约交易量占总交易量比重持续上升，机构投资者参与度提升 [7] - 永续合约无到期日特性成为中长期布局工具，通过资金费率机制维持价格锚定 [7] 宏观经济影响 - 美国7月CPI同比上涨2.7%符合预期，PPI月率0.9%、年率3.3%超预期引发通胀粘性担忧 [3] - 市场排除9月降息50基点可能性，但对25基点降息预期仍超90% [3] - PPI数据公布后比特币从124,533美元高点回落至12万美元以下，山寨币市场大幅回调 [4] 市场趋势与策略 - EMC Labs的BTC周期指标为0.75显示市场处于上升周期 [5] - 比特币在12万美元附近震荡四周，整体上升趋势保持完好 [9] - 成熟交易者增加一篮子代币永续合约配置，采用多币种多策略组合分散风险 [9] 平台发展与行业支撑 - XBIT平台坚持用户资产自我保管原则，无KYC验证和交易审核，提供风险管理工具 [8][9] - 区块链技术创新持续推动，机构采用不断深化，为永续合约提供基本面支撑 [7] - 市场波动主要源于宏观预期变化而非行业基本面改变 [7]

美元指数表现 - 美元指数最新价报98.07 跌幅0.20% 开盘价为98.27 [1] - 价格压制在日线阻力98.50位置 下跌发力 后续站稳将继续上攻 [1] 美联储政策立场 - 美联储对降息持审慎耐心态度 政策沟通高度一致 [1] - 最可能情况是今年只降息一次 零次可能性更大 [1] - 降息幅度将十分有限 除非看到更多明确就业市场恶化迹象 [1] 通胀与就业数据影响 - 通胀粘性问题持续存在 可能持续高企甚至加剧 [1] - 美联储多次强调对通胀粘性的高度关注 [1] - 就业数据影响此前被淡化 最近态度有所松动 [1] 美联储人事变动 - 本周特朗普将有机会任命新的美联储理事 [1] - 新任命可能改变美联储内部投票成员立场分布 [1]

SWBC首席投资官Chris Brigati表示，他依然对美联储今年降息持怀疑态度。最可能的情况是今年只降 息一次，甚至零次的可能性更大。美联储在政策沟通上保持高度一致，对决策进程保持着审慎耐心。本 周特朗普将有机会任命新的美联储理事，这会改变美联储内部投票成员立场分布。Brigati还表示，他对 降息持保留态度的核心原因，仍然是挥之不去的通胀粘性问题。美联储已多次强调对通胀粘性的高度关 注。尽管他们此前一直淡化就业数据的影响，最近态度似乎有所松动。但是，除非看到更多明确的就业 市场恶化迹象，否则降息幅度将十分有限。目前仅能参考最新非农数据这一个有限指标，但真正令人担 忧的是通胀可能持续高企甚至加剧。若美联储在通胀居高不下或回升时降息，势必会引发新的政策困 境。 ...

美联储政策立场与市场预期 - 美联储维持利率不变并释放推迟降息信号 市场对9月降息概率从80%骤降至40% [2][5] - 核心PCE月率预计从0.2%攀升至0.3% 若数据确认通胀粘性 高利率维持预期将强化 [1][2] - 巴克莱银行预计首次降息推迟至12月 强调市场需重视降息延迟可能性 [5] 利率与债券市场反应 - 鹰派信号导致国债遭抛售 两年期收益率单日上升7个基点 7月累计攀升超20个基点 [2] - 周四两年期收益率回落1基点至3.93% 十年期收益率下降3基点至4.34% 市场部分收复失地 [2] 通胀动态与影响因素 - 长期通胀预期自4月上行约20基点至2.50% 反映市场对价格压力持续担忧 [5] - 关税政策推高企业成本转嫁消费者 鲍威尔称关税影响可能属暂时性 [6] - 投资者增持通胀保值证券(TIPS) 对冲潜在价格意外飙升风险 [6] 政策制定者立场 - 鲍威尔明确排除近期降息条件 强调劳动力市场强劲与通胀高于目标 [5] - 美联储选择透过商品通胀看待关税影响 未采取加息应对 [6]

在美联储释放出可能推迟降息的明确信号后，市场的焦点已迅速转向今晚20:30公布的通胀数据，交易 员们正从中寻找价格压力持续的证据。 在周三的政策会议上，美联储决定维持利率不变。更重要的是，美联储主席鲍威尔的表态暗示，投资者 可能需要等待更长时间，才能迎来今年的首次降息。这一鹰派信号立即使市场情绪发生逆转，货币市场 对9月降息的押注概率从会前的80%骤降至40%。 如果即将公布的PCE价格指数显示通胀具有粘性，那么市场对于"更长时间维持高利率"的预期可能会进 一步巩固。据经济学家预计，核心PCE月率将从0.2%攀升至0.3%。鲍威尔此前已明确表示，粘性通胀仍 是一个风险。 受此影响，美国国债在周四收复了部分失地。此前一天，鹰派的美联储决议导致国债遭到抛售，推动美 国两年期国债收益率在周三单日上升7个基点。周四，该收益率回落1个基点至3.93%，但整个7月份已 累计攀升超过20个基点。十年期美国国债收益率则在周四小幅下降3个基点，至4.34%。 鹰派信号重塑市场预期 美联储最新的政策立场并未出乎所有人的意料。巴克莱银行美国利率策略主管Anshul Pradhan与同事在 一份报告中写道： "我们此前就预计联邦公开 ...

美联储政策转向 - 美联储释放推迟降息的明确信号 市场焦点转向通胀数据 交易员寻找价格压力持续的证据 [1] - 美联储维持利率不变 鲍威尔表态暗示首次降息可能推迟 货币市场对9月降息的押注概率从80%骤降至40% [1] - 巴克莱银行预计首次降息推迟至12月 认为市场应更重视降息推迟的可能性 [5] 通胀数据与市场反应 - 经济学家预计核心PCE月率从0.2%攀升至0.3% 若显示通胀具有粘性 市场对"更长时间维持高利率"的预期将巩固 [1] - 美国两年期国债收益率周三单日上升7个基点 周四回落1个基点至3.93% 7月累计攀升超过20个基点 [1] - 十年期美国国债收益率周四小幅下降3个基点至4.34% [1] - 衡量美国长期通胀预期的互换合约显示 自4月以来通胀预期已上行约20个基点至2.50% [5] 关税与通胀前景 - 美国提高关税为通胀前景增添不确定性 企业开始将部分关税相关成本转嫁给消费者 [6] - 鲍威尔认为关税带来的价格上涨可能是暂时性的 决策者"透过商品通胀看待问题" [6] - 投资者采取防御性姿态应对潜在价格意外飙升 St James's Place增持美国国债通胀保值证券(TIPS) [6] - 分析师认为关税"短期内是通胀性的 但长期来看是通缩性的" 当前环境下通胀形态难以理解 [6]

近期日本市场异象 - 日经225指数6月以来大涨9.2%，逼近历史新高，外资加速流入日股合计51.1亿美元，同时日元兑美元贬值2.4%，呈现股汇背离现象 [9][13][18] - 日本股汇长期负相关（相关系数-0.49），因东证指数上市公司海外收入占比达42%，日元贬值利好出口和海外收入汇兑收益 [18][22] - 弱美元背景下（美元指数下跌1.8%），多数货币升值但日元逆势贬值2.4%，与欧元等非美货币走势分化 [26][32] 日元疲弱原因 - 日本核心CPI回升主要由输入型因素驱动，通胀粘性不足且低于预期，市场对日央行年内加息预期从0.66次降至0.59次 [32][34] - 美日贸易前7轮谈判未果，市场担忧高关税冲击，尤其汽车关税从27.5%降至15%的谈判陷入僵局 [37][38][50] - 参议院选举后执政联盟失去控制权，可能接受在野党燃油税减免等财政扩张方案，引发债务担忧 [41][43][47] 后续关注焦点 - 美日达成贸易协议后，日央行10月加息概率从42.1%升至68.1%，但通胀粘性不足仍制约加息幅度 [50][51][52] - 9月自民党总裁选举中，高市早苗若胜选可能推动财政扩张，引发"债汇双杀"风险 [58][61] - 美国滞胀交易若持续将压制日元，但失业率走弱可能重启放缓交易并推动日元走强 [62][63][66]

近期日本市场异象 - 日经225指数6月以来大涨9.2%，逼近历史新高42224点，外资加速流入日股达51.1亿美元 [9][13] - 同期日元兑美元贬值2.4%，形成股汇背离现象，这与日本外向型经济结构相关（东证指数上市公司海外收入占比42%） [9][18][22] - 异常点在于弱美元背景下（美元指数下跌1.8%）日元表现疲软，与欧元等货币走势分化 [26] 日元疲弱原因分析 - 日本核心CPI回升主要由输入型因素驱动，通胀粘性不足导致市场对日央行加息预期降温（年内加息预期从0.7次降至0.6次） [32][34] - 美日贸易谈判前7轮未达成协议，市场担忧高关税冲击（汽车关税原27.5%），7月22日第八轮才达成15%关税协议 [37][38][50] - 参议院选举导致执政党失去控制权，财政扩张预期升温（可能推出燃油税减免等政策） [41][47] 后续关注焦点 - 美日贸易协议落地后日央行10月加息概率从42.1%升至68.1%，但通胀持续性仍是制约因素 [50][51] - 9月自民党总裁选举可能引发政策不确定性，高市早苗等候选人财政扩张主张或导致"债汇双杀" [58][61] - 需关注美国滞胀交易发展，若经济放缓交易重启可能推动日元走强 [62][66]