中国资本市场学会学术委员会成立 - 中国资本市场学会学术委员会正式成立 由29位顶尖专家组成豪华阵容 被喻为资本市场的“最强大脑” [1][2] - 委员会由李扬领衔担任主任委员 李扬为中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长 [1][2] - 委员会设四位副主任委员 全部来自高校 彰显学术专业性 每届任期4年 [1][2] 委员会阵容构成特点 - 阵容构成体现“三结合”原则 结合理论派、政策派与实战派专家 [1][2] - 理论派专家云集自清华、北大、人大、中山、上交、南开、南大、对外经贸、长江商学院等顶尖高校 [1][2] - 政策派专家包括财政科学研究院院长杨志勇、工信部研究院院长张立、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张明、国务院发展研究中心金融所副所长陈道富等 [1][2] - 实战派专家包括京东集团首席经济学家沈建光、中美绿色基金董事长徐林等市场一线专家 [1][2] - 委员会具有国际视野 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强、野村证券中国首席经济学家陆挺等国际投行专家加入 [1][2]

文章核心观点 - 政策层面明确提出并升级为覆盖全体城乡居民的“增收计划”，旨在通过提高居民收入在国民收入分配中的比重、提高劳动报酬在初次分配中的比重，以提振消费和扩大内需 [2] - 居民增收是扩大内需的关键动力，需要短期与长期措施相结合，包括稳就业、完善分配制度、搞活资本市场等 [2] - 资本市场被赋予重要角色，可通过财富效应增加居民财产性收入，从而成为提振消费的放大器 [2][8] 增收政策进阶升级 - 政策表述从2024年的“推动中低收入群体增收减负”变为2025年的“制定实施城乡居民增收计划”，标志着从原则性意见转向具有可操作性的计划，且覆盖范围从中低收入群体扩展至全体城乡居民 [4] - “十五五”规划建议提出统筹促就业、增收入、稳预期，并首次编制居民增收专项规划，目标是增加低收入群体收入、扩大中等收入群体、调节过高收入，推动形成橄榄形分配格局 [4] - 专家建议增收需多措并举：增加劳动报酬收入并建立合理工资增长机制；激发市场活力以提升经营性收入；促进资产价格企稳以提振财产性收入；提高对中低收入群体的转移支付 [5] 稳就业与增收渠道 - 就业是影响居民收入的关键因素，中央经济工作会议将“稳就业”置于“四稳”之首，并实施稳岗扩容提质行动以稳定重点群体就业 [6] - 居民收入主要来源于四部分：2024年工资性收入占居民可支配收入比重达56.5%，经营净收入、财产净收入、转移净收入占比分别为16.7%、8.3%、18.5% [6] - 灵活就业与新就业形态从业者已超过2亿人，需将其纳入更稳健的社会保障体系以稳定预期和增强劳动供给意愿 [7] - 增加财产性收入是重要手段，渠道包括存贷款净利息、国债利息、A股红利等 [7] - 资本市场作用凸显：2024年A股投资者现金分红达2.4万亿元，资本市场长期向好能带来财富效应，增加居民财产性收入，并有望成为提振消费的放大器 [8] 深化收入分配制度改革 - 长远来看，深化收入分配制度改革是促进居民增收的关键，需健全按贡献决定报酬的初次分配机制，并加强税收、社会保障等再分配调节 [9] - 当前收入分配格局存在深层次矛盾：居民收入占国民收入比重、劳动报酬占初次分配比重有待提高（不充分）；城乡、地区、行业、群体间差距大，基尼系数长期处于高位（不平衡） [9] - 形成消费拉动的发展模式必须完善收入分配制度，这是事关中国式现代化全局的战略任务 [10] - 再分配调节力度需加强，可从两方面突破：优化所得税、财产税等税制，推进房地产税、遗产税和赠与税立法；提高社保缴费比例、扩大参保范围以增加对居民的社保支出规模 [10] 居民收入增长数据 - 2020年至2024年，全国居民人均可支配收入实际增速（扣除价格因素）分别为2.1%、8.1%、2.9%、6.1%、5.1% [3] - 2025年前三季度居民人均可支配收入实际增速为5.2%，居民收入增长和经济增长基本同步 [3]

北京商报讯（记者 马换换）12月18日，在"《财经》年会2026：预测与战略·年度对话暨2025全球财富管 理论坛"上，中信证券首席经济学家明明谈及资本市场时表示，今年资本市场估值在抬升，背后是长期 耐心资本的投入。 明明在会上指出，今年资本市场一系列改革措施对投资者回报和市场生态建设起到了积极作用。比如更 加强调资本市场融资和投资功能的并重，而不是单一强调融资功能；此外，引导一些中长期资金进入资 本市场，比如保险资金的监管，要求保险资金长期投入资本市场，整个资本市场的估值在抬升，背后就 是长期耐心资本的投入。 ...

文章核心观点 - “十四五”时期海南自贸港建设实现从“开局起步”到“成型起势”的关键跨越，并于2025年12月18日迎来全岛封关运作的历史时刻 [1] - 在自贸港政策与资本市场改革驱动下，海南资本市场实现规模与质量双升，为旅游业、现代服务业、高新技术产业等注入金融动能，筑牢了自贸港高质量发展的资本根基 [1] 资本市场规模与质量双升 - 五年累计实现直接融资788.21亿元，其中股权融资262.99亿元，债券融资525.22亿元（含H股上市融资12亿元） [5] - 上市公司总市值较“十三五”末增长85%，达4621.11亿元，总股本达876.18亿股，增长70% [1][5] - 百亿级市值上市公司增至14家 [1][5] - 并购重组规模突破800亿元，累计完成106单，其中重大重组9单，规模达170亿元 [1][6] - 上市公司累计分红57.89亿元，较“十三五”时期增长86% [1][8] - 2021年至2025年前三季度，海南上市公司累计实现营业收入8115.17亿元，较“十三五”时期同比增长30% [6] 多层次市场体系与服务效能 - 沪深京证券交易所均在海南设立服务基地 [6] - 天然橡胶、原油、20号胶等9个期货交割库和交割品牌落户海南 [6] - 省级上市后备资源库现有在库企业23家 [6] - 海南股权交易中心设立“专精特新”专板 [6] - 截至2025年10月底，海南私募基金管理人达564家，管理基金规模（净资产）4181.56亿元，分别位列全国第7位、第8位 [10] 产业整合与创新发展 - 超七成上市公司投身科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重点领域 [6] - 私募基金投资超500个项目，形成股权资本金超654亿元，投向半导体、新能源、计算机应用、生物医药等战略性新兴产业的规模占比持续提升 [10] 金融产品与工具创新 - 全国首单绿色乡村振兴公司债券、首单清洁能源类持有型不动产（碳中和）ABS相继落地海南 [10] - 截至2025年11月底，海南存量境内交易所市场债券达67只，余额合计413.77亿元 [10] - 开展天然橡胶、生猪、豆粕、鸡蛋4个品种的“保险+期货”项目，覆盖海南14个市县，惠及农户超过30万户次 [11] - 跨境资产管理试点业务落地，首批已有4家证券基金公司发行机构、2家银行销售机构通过备案 [11] 投资者回报与保护 - 7家上市公司实施股份回购，合计金额8.69亿元；5家上市公司重要股东及相关人员累计增持9.92亿元 [8] - 海南证监局推动建立“行民刑”立体化追责体系，向公安机关移送涉嫌刑事犯罪问题主体16个 [8] - 成功落地海南首单涉退市公司“示范判决+专业调解”案例，为投资者挽回损失529万元 [8] - 证券期货业调解、仲裁中心累计成功调解案件213件，挽回损失约881万元 [8] - 常态化投资者教育活动累计举办逾5000场，覆盖投资者超1000万人次 [8] 行业机构发展与监管 - 五年新增公募基金管理公司2家、独立基金销售公司1家，成为全国为数不多拥有全类型资本市场法人机构的省份 [10] - 2021年以来，海南证监局累计采取监管措施137家次，作出行政处罚决定16份、市场禁入决定2份，罚没金额近1.5亿元 [13] 未来展望 - 全岛封关运作标志着海南自贸港建设进入新阶段 [14] - “十五五”时期将锚定高标准建设自贸港目标，围绕“三区一中心”战略定位和“45432”发展战略框架，着力提高上市公司质量，提质扩容跨境资管试点，发展私募股权和创投基金，助力构建现代化产业体系 [14]

核心观点 - 新质生产力是技术内生化、制度激励与资本结构三要素耦合的结果[3][9] - 资本市场通过价格发现、风险共担、并购重组和治理改善四大机制赋能新质生产力[3][10][11][12][13] 作用机制 - **价格发现**：资本市场整合分散信息，将未来技术前景反映在资产价格中，引导资源配置[3][10] - **风险共担**：股权资本占比较高的金融结构更有利于高风险创新活动，提升社会风险承载能力[3][11] - **技术扩散**：并购重组是推动技术转移和规模化应用，将“点状突破”转化为系统生产力的关键机制[3][12] - **治理改善**：严格的信息披露和投资者保护制度降低代理成本，股权激励能提升企业创新投入与产出[3][13] 现状与挑战 - 中国金融体系以债务融资为主，股权资本占比偏低[3][14] - 并购重组生态和长期资本供给有待完善，制约技术商业化与扩散[3][14] 政策启示 - 构建以资本市场为核心的制度体系，提升科技资产估值能力[3][19] - 发展多层次股权融资体系，壮大私募股权和风险投资，吸引长期资本[3][19] - 完善并购重组制度，优化估值和支付工具[3][19] - 持续改善上市公司治理，优化激励机制[3][19]

12月11日随着2025年中央经济工作会议的闭幕，"十五五"开局在即。 "十五五"规划建议提出，在"十五五"时期的基础上再奋斗五年，到2035年，中国人均GDP达到中等发达 国家水平。当年轻人拿捏消费"可以买贵的，不能买贵了"，当房地产"造富"神话去魅……下一个五年， 如何撬动中国经济增长新支点？如何持续推进金融改革、实现"金融强国"战略目标？ "当前，中国经济发展面临着两个至关重要的时代背景，这是我们理解一切经济政策与市场变革的逻辑 起点。"中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求就此接受 新京报贝壳财经记者专访，深入解读了"十五五"时期中国经济、金融与资本市场的发展路径。 中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求（受访者提供） 在"过剩经济"条件下，消费是维持经济动态平衡的关键力量 新京报贝壳财经：在您看来，与"十四五"时期相比，"十五五"这一阶段我国经济将有哪些显著特点？ 吴晓求：研判"十五五"时期经济发展路径，不能仅局限于短期的政策解读，必须将其置于宏大的历史维 度与时代背景中进行深度的学理审视。当前中国面临两个关键时代背景：一是全球 ...

最高人民法院讨论修改内幕交易司法解释 - 最高人民法院审判委员会于12月13日召开会议，讨论修改内幕交易司法解释，会议由最高人民法院院长、首席大法官张军主持 [1] 修改背景与市场现状 - 中国资本市场拥有超过2亿股票投资者和超过7亿基金投资者，是人民群众分享实体经济发展成果的重要平台 [2] - 内幕交易等违法犯罪行为时有发生，严重破坏市场秩序并损害投资者合法权益 [2] - 现行司法解释于2012年由“两高”制定，为资本市场稳定发展提供了重要支撑 [2] 内幕交易犯罪新趋势与司法实践 - 近年来内幕交易违法犯罪愈发隐蔽，手段包括利用虚假合同、计划规避法律制裁，以及在收购上市公司股份过程中建“暗仓”进行交易 [2] - 2021年至2025年，全国法院共审结内幕交易、泄露内幕信息犯罪案件204件，涉及243人，其中判处五年有期徒刑以上51人，重刑率达21% [2] 司法解释修改方向与原则 - 司法解释整体上要进一步突出依法从严惩处的鲜明态度，以落实中央经济工作会议精神，确保司法政策与宏观政策取向保持一致 [2] - 修改将针对内幕交易犯罪行为的新手段新表现，逐条逐款提出意见建议 [3] - 文字表述需进一步通俗易懂，便于理解和施行 [2] - 对实践中可能有不同理解的词句，建议调整表述以进一步精准、聚焦 [2] 具体内容与责任界定 - 资本市场对信息非常敏感，即使只体现初步意向的信息泄露也可能引起市场大幅波动 [3] - 司法实践中，公司、行业管理、决策等人员将“初步意向”披露给特定关系人构成内幕交易犯罪，司法解释将对此作出更明确、具体的规定 [3] - 司法解释将根据资本市场发展情况，对有关人员规定更明晰的责任 [3]

会议背景与核心议题 - 最高人民法院审判委员会召开会议，讨论修改内幕交易司法解释，会议由最高人民法院院长、首席大法官张军主持 [1][5] - 会议核心目标是针对内幕交易违法犯罪的新手段、新表现，修订和完善司法解释，以保障资本市场稳健运行、维护投资者合法权益 [2][7] 资本市场现状与问题 - 中国资本市场拥有超过2亿股票投资者和超过7亿基金投资者，是公众分享实体经济发展成果的重要平台 [1][5] - 利用内幕信息交易或泄露内幕信息的违法犯罪行为时有发生，严重破坏市场秩序并损害投资者权益 [1][5] - 内幕交易行为近年来愈发隐蔽，手段包括利用虚假合同、计划规避制裁，以及在收购上市公司股份过程中建立“暗仓”进行交易以获取巨额非法利益 [1][6] 司法实践与历史数据 - 2012年，“两高”制定了《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》，为资本市场稳定提供了支撑 [1][6] - 2021年至2025年，全国法院共审结内幕交易、泄露内幕信息犯罪案件204件，涉及243人，其中判处五年有期徒刑以上的有51人，重刑率达到21% [1][6] 司法解释修改方向与原则 - 司法解释修改将整体突出依法从严惩处的鲜明态度，旨在落实中央经济工作会议精神，确保司法政策与宏观政策取向一致，增强投资者信心 [2][7] - 修改要求文字表述进一步通俗易懂、精准聚焦，便于理解和施行 [2][7] - 将明确将“初步意向”信息泄露给特定关系人的行为界定为内幕交易犯罪，并对公司、行业管理及决策等相关人员规定更明晰的责任 [2][7] - 修改工作坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，融入习近平法治思想，依法从严、厉行法治，推动建设法治经济 [2][7] 未来工作部署 - 要求敏锐把握案件反映的新情况新问题，跟进调整完善司法解释和规范性文件，以适应高质量发展需要 [3][8] - 计划积极发挥人民法院案例库作用，及时发布典型案例，通过以案释法明确行为规则，促进相关行业依法规范发展 [3][8]

核心观点 - 中央经济工作会议为2026年中国宏观经济发展指明方向，政策组合注重逆周期与跨周期的平衡、短期稳增长与中长期调结构的协调，这为资本市场稳定向好筑牢了基础 [1][5] 宏观政策基调与目标 - 会议明确“稳中求进、提质增效”总基调，将“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”作为重要目标，旨在通过稳定微观主体夯实宏观经济基础 [3] - 在应对供需矛盾方面，强调“持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量”，体现了需求侧管理与供给侧改革相结合的全面协调政策路径 [3] - 货币政策将把“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为重要考量，为经济复苏提供适宜的货币环境 [3] - 要求增强政策前瞻性针对性协同性，并将各类政策纳入宏观政策取向一致性评估，以发挥更好的协同效应 [3] 2026年重点任务部署 - 会议部署了涵盖内需、创新、改革、开放、协调、绿色、民生、安全等多个维度的八项重点任务，特别强调逆周期和跨周期政策的有机结合 [4] - 内需政策方面，提出“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”，以提升消费能力，同时推动投资止跌回稳 [4] - 创新驱动方面，明确要求“制定一体推进教育科技人才发展方案” [4] - 改革攻坚方面，提出“制定全国统一大市场建设条例”，深入整治“内卷式”竞争，并完善民营经济促进法配套法规政策，推动平台经济相关方共赢发展 [4] - 民生领域，要求实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度，并倡导积极婚育观，推进养老、人口等问题的解决 [4] 对资本市场的具体影响 - 会议部署的逆周期调节政策有助于缓解经济下行压力，稳定企业盈利预期，降低资本市场短期波动风险 [5] - 会议强调的跨周期政策注重前瞻性和连续性，为经济中长期健康发展奠定基础，有利于资本市场长期价值投资逻辑的构建 [5] - 会议对“苦练内功”、“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”的要求，将增强经济抵御内外部冲击的能力，为资本市场提供更加稳健的基本面支撑 [5] - 总体而言，政策环境的改善和经济基本面的巩固，为资本市场在未来一年中进一步稳定向好筑牢了基础 [5] 经济形势评估与信心 - 会议在承认中国经济面临挑战的同时，指出“这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的”，并要求“坚定信心、用好优势、应对挑战”，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [2] - 会议在对过去发展经验总结的基础上，提出了做好新形势下经济工作的“五个必须”，这成为分析未来中国经济及其对资本市场影响的重要抓手 [1]

上市公司发展年会概况 - 2025第十四届上市公司发展年会暨海南自贸港开放机遇交流大会系列活动于12月11日至13日在海口举行 [1] - 年会汇聚超过400位政产学研精英 旨在把脉宏观经济走向 深挖海南自贸港开放红利 为上市公司把握新机遇提供思路和路径 [1] - 本届年会以“海纳百川 开放共赢”为主题 聚焦海南自贸港开放机遇 旨在搭建合作平台 开展思想碰撞 探索创新路径 深化项目落地 [3] 主办方成都传媒集团的角色与观点 - 成都传媒集团董事长母涛指出 健康 开放 有活力的资本市场是经济高质量发展的重要支撑 [1] - 上市公司被视作中国经济的中坚力量与行业发展的领军者 共同铸造了行业的韧性与活力 [1] - 集团作为资本市场的见证者 参与者 服务者 持续为市场提供财经资讯与深度洞察 [1] - 母涛表示 建设海南自由贸易港是中国坚定不移扩大高水平对外开放 推动建设开放型世界经济的标志性举措 [3] 成都传媒集团的业务与资源实力 - 集团建设了每日经济新闻 红星新闻等新型传播矩阵 新型主流媒体用户数超过4.5亿 拥有千万级用户媒体账号超过10个 [2] - 其中每日经济新闻全媒体用户超过1.68亿 遍及全球205个国家和地区 年传播阅读量超过300亿人次 [2] - 集团投资60亿元建设成都智媒体城 每经中心 白鹭湾科创园三大文创项目 其中成都智媒体城和白鹭湾科创园已建成运营 每经中心于2025年10月实现主体结构封顶 [2] - 集团全年举办各类高品质赛会活动1500项 其中成都国际数字文创伙伴大会等重大活动促成签约项目51个 签约总金额达123亿元 [2] 科技发展与创新应用 - 集团构建“1云（每经云）+1库（智能媒体资源数据库）+N个应用”的传媒新质生产力体系 [2] - 旗下每日经济新闻自研的“雨燕智宣”AI短视频生成平台可实现文本自动识别和短视频秒级生产 短视频月产量超过10000条 已赋能全国多地主流媒体及行业头部客户 [3]