市场现状分析 - 2025年中国城镇住房空置率达21.8% 远超国际5%警戒线 [5] - 全国70个大中城市中53个城市新建商品住宅价格同比下跌 最高跌幅达7.9% [5] - 房产交易周期显著延长至平均97天 流动性明显下降 [5] 区域分化特征 - 一线城市保持人口正增长 北京上海深圳2024年新增常住人口分别增长2.1%/1.8%/2.5% [7] - 三四线城市人口流失严重 93个地级市人口净流出超2% [7] - 人口持续流入且产业升级的城市核心区域房产仍具长期投资价值 [7] 财务指标表现 - 2024年中国家庭平均房贷负担率达41.3% 超过国际40%警戒线 [8] - 2025年一季度A股平均股息率达3.8% REITs年化收益率超6% 银行理财产品平均收益率4.2% [8] - 多数城市房产租金回报率低于金融投资产品收益率 [8] 资产配置策略 - 38.7%业主考虑未来一年出售闲置房产 较2023年增加11个百分点 [10] - 卖房主要原因从改善型需求转向优化资产配置和改善现金流 [10] - 建议区别对待自住需求房产与投资性房产 首套自住房不建议轻易出售 [9] 房产持有建议 - 高层楼房及老旧小区尤其位于三四线城市的房产面临较大贬值压力 [9] - 一线及强二线城市房产因人口流入和产业支撑具备较强保值能力 [9][12] - 财务压力较大时可考虑出售部分房产改善现金流 [8][12]

居民存款变化趋势 - 2025年7月居民存款骤减1.11万亿元，同比多减7800亿元，呈现"存款大搬家"现象 [1] - 短期内存款外流趋势可能持续，全年居民存款增量或将回落至10万亿元以内 [1] - 长期需政策引导资金流向实体经济，避免资产泡沫膨胀 [1] 资金流向分析 A股市场 - 7月非银金融机构存款激增2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，创十年新高 [3] - 资金涌入推升股市行情：沪指涨3.74%，深证成指涨5.20%，创业板指涨8.14% [3] - 沪深两市成交额创年内新高，分别超15.6万亿元和21.4万亿元 [3] 公募基金 - 截至6月底公募基金总规模达34.39万亿元，创2024年初以来第九次历史新高 [3] - 债券基金增长最显著，6月规模增5078亿元；股基和混合基分别增1483亿元和1213亿元 [3] 银行理财产品 - 截至2025年6月末银行理财市场存续规模达30.67万亿元 [4] - 银行理财产品年化收益率2.12%，显著高于六大国有银行0.95%的一年期定存利率 [4] 其他流向 - 2025年前7个月个人住房贷款余额减少8520亿元，显示居民提前还贷趋势 [6] - 消费需求释放：上半年国内旅游人次30.8亿（同比+18.5%），旅游总收入3.2万亿元，出境游8950万人次（同比+40%） [6] 存款外流动因 - 银行存款收益率劣势明显：六大行一年期定存利率仅0.95%，三年期1.35%，远低于理财产品/分红股2%以上的收益率 [9] - 居民资产配置多元化：资金分三部分配置（低风险存款/国债+中等风险理财/债基+高风险股基/高分红股） [11]

全球非美股票基金资金流动 - 7月全球非美股票基金净流入136亿美元 创2021年12月以来新高 为四年半最大单月净流入 [1] - 同期专注美国市场的股票基金遭遇63亿美元赎回 连续三个月呈现资金外流 [1] - 资金加速流入欧洲和新兴市场 因宽松货币环境及增长前景改善 [1][3] 区域市场表现分化 - MSCI亚太(除日本)指数年内上涨14% MSCI欧洲指数涨幅超19% 显著跑赢标普500指数7.2%的涨幅 [3] - 美元年内贬值约10% 放大美国投资者从国际市场获得的回报 [3] - MSCI美国指数未来12个月市盈率22.6倍 远高于亚洲(14.4倍)和欧洲(14.2倍) [3] 资产配置趋势分析 - 投资者因担忧美国经济前景 股市估值过高及美元走弱而调整资产配置 [1] - 多元化配置趋势强化 但判断是否代表长期趋势为时尚早 [3] - 资金流动更多是战略性地域仓位调整 而非刻意低配美国资产 [3] 图表数据补充 - 图表显示MSCI亚太 MSCI欧洲指数年内表现持续优于MSCI美国指数 [6] - 数据以年初为基准点(0%) 截至8月各区域指数相对收益率差异显著 [5][6]

险资举牌港股核心动因 - 上半年险资举牌17次 其中14次标的为港股上市公司 63%保险机构计划2025年加大港股投资规模 [1] - 险资运用余额近35万亿元 通过举牌港股实现资产配置优化 [1] 估值优势与股息吸引力 - 恒生指数市盈率10.7倍低于沪深300指数13.1倍 AH股溢价指数达129.94显示H股估值洼地特征 [2] - 国有大行H股股息率维持5% 部分能源股股息率超8% 低利率环境下高股息资产成为险资压舱石 [2] 港股优质资产结构 - 科技龙头腾讯美团小米深入产业互联网与AI战略 构筑港股科技集群创新引擎 [3] - 消费板块安踏李宁通过全球化提升溢价 海底捞等餐饮文化出海标杆探索全球增长点 [3] 资产配置战略价值 - 港股国际化程度高 资产价格波动与A股不同步 可显著降低投资组合整体波动 [4] - 香港成熟金融基础设施助力险资国际化配置 通过港股通投资亚洲新兴市场降低单一市场依赖 [4] 新会计准则适配性 - IFRS 9与IFRS 17准则实施后 将高股息港股计入FVOCI账户可使股息直接算作收益 [5] - 新准则下规避FVTPL账户股价波动对利润表的影响 通过港股配置平滑业绩波动 [5]

外汇基金投资表现 - 2025年上半年外汇基金投资收入达1,944亿港元，同比增长87% [1] - 收入增长主要受益于全球市场环境改善、资产配置优化及汇率波动 [1] 收入构成与驱动因素 - 债券投资收益753亿港元，占比39%，主要来自美国国债及高评级债券利息收入 [2] - 股票投资收益503亿港元，其中港股收益229亿港元，其他股票收益274亿港元 [2] - 外汇估值上调568亿港元，占比29%，为最大单一贡献项 [3] - 其他投资收益120亿港元，包括私募股权、房地产等另类投资 [3] 市场环境分析 - 美元指数从年初110回落至97，非美元资产估值普遍提升 [3] - 恒生指数上半年上涨约20%，吸引资金流入港股市场 [3] - 大型IPO计划及企业派息潮推动港股流动性改善 [3] 资产规模与财务状况 - 截至2025年6月底，外汇基金总资产达42,971亿港元，较2024年底增加2,161亿港元 [5] - 累计盈余增至8,779亿港元 [5] - 上半年支付财政储备存款和政府基金利息分别为85亿港元和83亿港元，息率4.4% [6] 投资策略调整 - 美元资产占比从逾90%降至79%，缩短美债持有期限以降低利率风险 [7] - 长期增长组合布局私募股权、房地产等另类资产，2025年一季度贡献约120亿港元收益 [7][8] - 未来将进一步分散投资至非美元资产以应对市场波动 [9] 长期展望 - 外汇基金的强劲表现体现资产多元化策略有效性 [9] - 动态调整能力将是持续创造价值的关键 [10]

私募产品备案情况 - 6月份私募证券产品备案数量达1100只 创年内单月次新高 较上月增长26.44% [1] - 上半年私募证券产品新备案5461只 同比增幅53.61% 较去年下半年增长100.48% [1] - 股票策略产品备案数量达3458只 占备案总量63.32% [1] - 多资产策略产品备案802只 占比14.69% 期货及衍生品策略产品备案633只 占比11.59% [2] 市场表现与收益 - 上半年私募证券产品平均收益达8.32% 其中8431只产品实现正收益 正收益占比83.79% [2] - 股票策略产品备案数量较多源于A股市场稳步回暖 人工智能等核心赛道表现活跃 [1] - 量化策略产品凭借突出超额收益能力获得资金重点配置 [1] 市场环境与驱动因素 - A股市场呈现震荡上行趋势 核心驱动来自财政政策与货币政策的宽松转向 [3] - 经济周期出现向上企稳趋势 股市流动性充裕 上行动力更稳健持续 [3] - 低利率环境下投资者对资产配置多元化需求显著提升 [2] - 监管环境持续优化 为投资者信心提供有力支撑 [2] 投资策略偏好 - 多资产策略和期货及衍生品策略因风险分散和收益稳定特性 满足投资者优化投资组合需求 [2] - 估值偏低且基本面有改善的行业或头部公司具备更高投资性价比 [3] - A股权益类资产具有较强的中长期投资性价比 [2]

政策解读 - 新发行的国债、地方债和金融债利息将从8月8日起征收3%的增值税，而此前发行的债券利息继续免税 [2] - 政策采取"夹心饼干式"安排，避免存量投资者恐慌性抛售，同时提升未来债务融资成本 [2] 税负影响 - 3%的增值税率对大规模本金投资者影响显著，例如持有100万元国债的投资者年利息将减少900元，实际到手29100元 [3] - 持有千万元国债的投资者一年将少赚9000元，相当于投资收益打了"九七折" [3] 受影响人群 - 高净值债券投资者，尤其是依靠债券利息生活的退休人员，本金几十万至几百万的投资者年损失可达几千至上万元 [4] - 金融机构如银行和保险公司持有巨额债券，税收政策将挤压其利润空间，可能导致压低存款利率或提高贷款利率 [4] - 地方政府融资平台融资成本上升，可能被迫提高债券利率以吸引投资者，增加财政支出 [4] 政策背后的深层原因 - 2024年国家预算缺口超过6万亿元，债券利息征税可缓解部分财政压力 [6] - 国债市场已成熟，不再需要免税政策吸引投资者，市场具备自我调节能力 [6] - 恢复征税有助于维护税收公平，因定期存款、股票投资收益均需纳税 [6] 应对策略 - 投资者可购买8月8日前的旧国债以锁定免税收益 [6] - 资产配置多元化，考虑银行存款、高收益基金等其他投资产品以分散风险 [6] - 关注税后收益率而非名义利率，理性比较不同投资产品的实际收益 [6] 深层信号 - 宽松政策收紧，"大水漫灌"式政策转向稳健 [9] - 国债不再是绝对安全的避险投资，投资者需更理性看待风险 [9] - 通货膨胀与债券利息缩水叠加可能导致资产贬值压力加大 [9]

（原标题：连涨3年！这只特色ETF凭什么？） 全球传奇投资人达里奥创立的桥水基金，以其独特的风险平价策略闻名于世；耶鲁大学前首席投资官大 卫·史文森通过开创性的多元化配置框架，将机构投资推向新高度。 两位大师的投资哲学不约而同指向同一核心要义：全球化配置是抵御单一市场风险、获取长期稳健收益 的基石。 当世界不再"唯美元论"，亚太地区的多元经济体正展现出独特魅力，以其持续领先的经济增长活力，正 吸引着全球资本的重新审视。 根据IMF预测，未来五年亚太新兴市场仍将是全球经济增长的主引擎。 01 破局者：巴菲特与亚太市场的转向 当全球投资者还在聚焦美股科技七巨头时，巴菲特已悄然布局亚太市场。 2020年8月，伯克希尔买入日本五大商社各5%的股份，总投资62.5亿美元，伯克希尔在此后两年进一步 增持。 这一投资决策展现出惊人回报，五大商社股价近5年涨幅达283%-656%，为伯克希尔带来丰厚的投资收 益。 近年来，全球大型投资机构对亚太市场的关注度持续提升，巴菲特旗下伯克希尔对日本五大商社的长期 投资便是典型例证。 贝莱德、高盛等资本巨头也集体表示看好亚洲市场。 数据显示，亚太精选指数在2023年、2024年及202 ...

房贷利率跌破3%的影响 - 2025年中国房贷利率跌破3%，全国超45%拥有房贷的家庭面临资产缩水、债务失衡和金融动荡三重危机 [1] - 房贷利率与市场需求成正比，利率越低说明市场越依赖政策刺激，2025年全国商品房待售面积达7.6亿平方米，同比增长近10%，二手房挂牌量突破1200万套 [6] - 一线城市如深圳、广州房价较峰值下跌20%，部分区域价格腰斩，形成恶性循环：银行降利率刺激购房→需求疲软致房价续跌→进一步迫使利率下调 [6] 资产缩水 - 深圳前海业主因利率下调减少月供1200元，但名下两套房产市值蒸发100万 [6] - 南京一对夫妻房贷利率从5.88%降至2.95%，月供减少2800元，但房产市值从450万缩水至280万，净资产蒸发170万元 [4] - 2025年三四线城市法拍房数量同比增长37%，其中60%成为负资产，拍卖所得不足以偿还银行贷款 [6] 债务失衡 - 2025年居民部门杠杆率攀升至72%，北京、上海等一线城市37%的家庭月供超过收入的60% [4] - IMF测算显示中国家庭债务收入比高达140%，远超90%的国际警戒线 [4] - 河南某城商行3%特惠贷产品中，23%的借款人月供占比超过收入的55%，远超该行35%的风控红线 [3] 金融动荡 - 利率低于3%的房贷不良率是市场均值的两倍 [3] - 银行持有的房产抵押物价值普遍低于贷款余额，一旦大规模断供潮爆发，强制拍卖将引发资产价格螺旋式下跌 [3] 应对策略 - 多元化资产配置，降低对房产的依赖，抵御单一市场波动风险 [7] - 严格控制杠杆率，月供额度不超过家庭收入的40% [8] - 预留6-12个月的应急资金，应对突发事件和收入中断风险 [8]

美国经济与市场表现 - 标普500指数屡创新高 一度突破6500点大关 反映企业盈利强劲和美国经济基本面坚实支撑 [1] - 零售销售数据反弹和失业金申请人数持续下降 显示经济可能实现"软着陆"甚至"不着陆" [1] - 人工智能等高增长板块表现突出 台积电亮眼财报和对AI需求的乐观预期巩固了市场对科技股的信心 [1] - 资金持续涌入具备结构性增长潜力的领域 推动估值不断攀升 但UNFX预计美股可能面临回调 [1] 美联储货币政策 - 美联储理事沃勒支持短期内降息并暗示可能进一步宽松 但内部对降息时机和幅度存在显著分歧 [2] - 政策分歧导致7月议息会议预期模糊 美元因此承压走弱 外汇市场波动性增加 [2] - 长期美债收益率因通胀、财政赤字和债务担忧面临持续压力 短期和中期债券可能因降息预期更具吸引力 [2] - 诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼担忧美联储独立性受政治干预 影响美元长期走势 [2] 日本市场困境 - 日本参议院选举对执政党构成严峻考验 民调显示可能失去多数席位 主要因民众对物价飙升不满 [2] - 大米价格翻倍成为影响选情的关键 直接触及民生痛点 [2] - 日本6月CPI显示整体通胀放缓 但剔除能源和生鲜食品的核心通胀依然顽固 加剧"滞胀"担忧 [3] - 日元承压跌至4月以来最低水平 长期贬值趋势难以逆转 有利出口商但增加进口成本和降低消费者购买力 [4] - 日本国债收益率维持在多年高位 反映市场对财政可持续性和政策正常化步伐的担忧 [4] - 日本央行维持0.5%短期利率并放慢缩减购债步伐 "慢半拍"政策姿态侵蚀投资者信心 [4] - 交易员为日本股市、债市和日元可能出现"三重下跌"做准备 预示短期下行压力巨大 [4] 全球贸易局势 - 美国对中国石墨进口征收160%反倾销税 影响电池生产商和全球电动汽车供应链 [5] - 贸易保护主义措施频繁出台 迫使企业重新评估供应链布局 可能导致生产成本上升和全球贸易量萎缩 [5] - 美日贸易谈判陷入僵局 汽车关税问题分歧严重 若执政党选举失利可能进一步阻碍谈判进展 [6] 加密货币市场 - 美国国会通过首个联邦稳定币监管法案 为市场成熟重要里程碑 提供监管框架提升透明度和信任度 [6] - 法案为稳定币在主流金融领域更广泛应用铺平道路 吸引机构资金流入 比特币ETF过去三个月吸引180亿美元 [6]