新华财经上海12月16日电（葛佳明） 北京时间12月16日（周二）21:30，美国劳工统计局（BLS）将公 布11月份非农就业数据。尽管受到此前美国政府停摆以及统计延迟等一系列因素影响，但美国就业市场 下行趋势未改。 当前市场预计11月份新增非农就业人数5万，较9月份的11.9万大幅放缓，失业率可能从9月份的4.4%进 一步抬升至4.5%–4.6%区间，平均每小时工资年率预计为3.6%。 美国高频就业数据显示，劳动力需求的持续降温：以ADP就业报告为例，9月至1月ADP新增就业分别为 2.4万、0.3万、-0.4万，呈现下滑趋势。 私人数据提供商Revelio Labs的报告（RPLS）称，基于领英（LinkedIn）等在线平台上的逾1亿份职业就 业数据，9月至11月的新增就业人数分别为3.8万、减少1.5万以及减少9.0万，显示出就业招聘趋势走 弱。 华创证券研究所副所长张瑜认为，目前从6个跟踪指标来看，美国劳动力市场的近期（10-11月）趋势是 继续慢性趋弱：劳动力需求走弱（职位空缺数下降）、新增就业下滑、失业率或趋于小幅抬升。 分析师表示，在当前宏观环境下，非农就业人数本身的边际信息含量正在下降。无论是 ...

2025年12月美国非农就业数据公布进入倒计时，黄金价格将迎来重要转折点。对许多关注行情的朋友来说，这 种等待往往夹杂着矛盾——既期待波动带来的可能性，又担心突发走势打乱原有的节奏。 过去几个月，黄金在多重因素影响下呈现震荡格局。从市场传导逻辑看，非农就业人数增减、失业率变动、平 均时薪增速，均通过影响美联储政策路径预期，对金价形成方向性引导。 值得警惕的是，降息周期中的非农行情更易出现"预期差波动"。12月降息落地后，金价短暂回调，本质是"买预 期、卖事实"的短期情绪释放，但4000美元/盎司关口的稳固支撑，已反映市场对宽松周期的长期认可。这种背 景下，非农数据公布前后的行情异动更具迷惑性：提前跟风追涨可能遭遇获利盘了结，盲目看空则可能错失趋 势突破。 遇到这样的情况，许多交易者容易陷入两种状态：一是因担心错过行情而匆忙入场，结果常被突如其来的反转 打乱阵脚；二是因畏惧波动而完全观望，待方向明朗时往往已错过最佳时机。 面对即将公布的数据，理性的做法不是预测结果，而是为各种可能做好准备。无论数据强弱，市场终会给出反 应，而反应的速度与幅度，才是值得关注的焦点。历史经验表明，非农夜的价格变动往往并非直线运动，其 ...

文章核心观点 - 美联储降息25基点并扩表的利好落地后 全球及A股市场不涨反跌 这反映了“买预期 卖事实”的市场行为 前期埋伏资金获利了结[1][3][5] - 市场反应平淡的深层原因包括美联储信号矛盾引发长期担忧 全球流动性结构性变化 以及A股内部基本面修复强度不足等多重因素[6][11][13] 预期的兑现与市场反应 - 美联储于北京时间12月11日凌晨宣布降息25个基点并启动扩表[1] - 当日A股早盘创业板指数一度上涨超1% 但午后三大指数集体跳水 上证指数下跌0.70% 深证成指下跌1.27% 创业板指下跌1.41%[1][2] - 外围市场反应同样平淡 港股 韩国综合指数 日经225指数均未出现预期中的大涨[1] - 自11月24日市场探底回升以来 对美联储政策转向有强烈预期的创业板等成长风格板块已积累可观涨幅 利好落地后前期资金选择“落袋为安”[4][5] - 年末机构资金面临业绩考核压力 调仓换股 锁定利润动机增强 压制市场流动性并加剧短期波动[5] 美联储信号的矛盾性 - 本次美联储议息会议决定降息并扩表 但预示未来利率路径的点阵图显示官员对明年降息预测依然保守[7] - 美联储内部罕见出现三位委员投下反对票 政策分歧公开化引发市场对美联储独立性的疑虑[8] - 市场担忧美联储可能因政治压力偏离控制通胀的核心目标 动摇了美债的“无风险”属性及美元体系稳定性[8] - 这种信任侵蚀导致的不确定性在短期内压过了降息本身的提振作用[9] 全球流动性环境博弈 - 全球流动性环境并非由美联储单一主导 市场持续交易日本央行退出超宽松政策的预期[10] - 有日本央行前官员预计到2027年可能将有四次加息 预示着全球“便宜钱”的重要源头正在收紧[10] - 日本央行潜在紧缩部分抵消了美联储降息的宽松效应 并对亚太市场资金面构成潜在压力[10] - 美国科技公司甲骨文财报后股价盘后暴跌超11% 加深市场对人工智能领域估值泡沫的担忧 负面情绪传导至A股科技板块[10] - 全球流动性正在发生结构性变化 而非简单的总量增减[11] A股市场内因审视 - A股市场的核心驱动力仍需落脚于国内经济基本面与企业盈利预期[12] - 国内经济处于修复进程但基础尚需巩固 总需求不足等问题依然存在 企业盈利能力改善信号需进一步确认[13] - 2025年11月中国制造业PMI为49.2% 比10月回升0.2个百分点 但仍处于收缩区间[13] - 2025年11月服务业PMI为49.5% 比10月下降0.7个百分点 是年内首次进入收缩区间[13] - 当内部基本面修复强度不足时 外部流动性利好往往只能带来脉冲式行情或加剧结构分化 难以催生可持续的普涨大行情[13] 历史对比与市场特征 - 回顾2000年以来的美联储降息周期 预防式降息期间A股 港股总量维度受自身基本面影响表现不一[14] - 近期A股盘面上 机构资金高度“抱团”于少数科技 新能源等前期强势板块进行轮动 大多数板块持续疲软[5] - 这种极致分化使得指数难以形成健康的普涨合力 放大了调整压力[5]

市场表现与数据 - A股三大指数周四集体回调，沪指跌0.70%收报3873.32点，深证成指跌1.27%收报13147.39点，创业板指跌1.41%收报3163.67点 [1] - 沪深两市成交额达到18571亿元，较上个交易日放量786亿元 [1] - 个股方面，上涨股票数量超过1000只，近40只股票涨停 [1] 当日市场走势分析 - 早盘受美联储降息25基点并启动扩表消息影响，市场震荡运行，创业板指数一度上涨超1% [1] - 午后市场风云突变，三大指数集体跳水，A股迎来普跌行情，个股涨少跌多 [1] - 外围市场如港股、韩国综合指数、日经225指数均表现平淡，未出现预期中的大涨 [1] 市场回调原因分析 - “买预期，卖事实”规律应验，自11月24日市场探底回升以来，对美联储政策转向有强烈预期的成长风格板块已积累可观涨幅，乐观预期已被提前布局并充分计价 [2] - 前期获利盘选择“落袋为安”，导致市场上行乏力并引发回调 [2] - 机构资金“抱团”于少数科技、新能源等前期强势板块轮动，极致分化使得指数难以形成健康的普涨合力，放大了调整压力 [2] - 外部市场环境传递出额外紧缩信号与风险警示，对冲了美联储降息利好 [2] - 作为AI产业重要代表的甲骨文公司股价盘后暴跌超11%，加深了市场对人工智能领域估值泡沫的担忧，负面情绪传导至A股科技板块 [2] 技术面分析 - 市场呈现放量下跌态势，三大指数均跌破5日线，日KD指标也呈现出死叉向下态势 [3] - 若无法迎来强力修复，短期结束反弹重回整理的概率或进一步提升 [3] - 中期维度而言，市场还是以区间宽幅震荡看待，即使短线重回整理，整体向下空间或相对有限 [3]

美联储议息会议与金价短期反应 - 美联储于12月11日凌晨以9:3的投票结果决定降息25个基点，将基准利率下调至3.50%-3.75%区间，这是2025年9月以来的连续第三次降息，累计降息75个基点 [1] - 本次降息符合市场预期，通过压低名义利率推动实际利率下行，降低了持有黄金的机会成本，对金价构成利好 [1] - 由于市场对降息已有充分预期，短期出现“买预期，卖事实”的交易行为，金价在利率决议落地后可能因获利了结而面临回撤压力 [1] 美联储未来政策路径与金价中长期展望 - 根据议息会议信息，2026年美联储或将继续降息，但节奏将更为温和，点阵图预示可能仅有1次降息，低于一些分析预计的2次 [1] - 这一更为温和的降息前景给后期美国利率政策变化带来不确定性，使得金价进一步冲高动能有限 [1] - 中长期看，美联储降息周期预计仍将对金价构成支撑，且支撑黄金牛市的核心逻辑未变，金价长期涨势基础依旧稳固 [1] 黄金市场技术分析 - 从技术上看，金价下探21日均线附近后快速反弹拉升，重新站稳本周多空分水岭4209美元/盎司，表明当前市场多头仍占优势 [2] - 1小时图的随机指标于超买区有形成死叉的迹象，且金价并未突破近期整理区间上沿，故暂时仍以震荡行情对待 [2] - 后市上行阻力关注4254美元/盎司附近，若有效突破则阻力调整至4310美元/盎司附近；下行支撑先关注4153美元/盎司附近，若有效跌破则支撑调整至4107美元/盎司附近 [2]

贵金属市场近期表现分化 - 现货黄金价格变动不大，在4200美元/盎司关口附近拉锯，截至北京时间17:39报4195.42美元/盎司，下跌0.27% [1] - 现货白银价格延续历史性涨势并创下历史新高，最高触及61.60美元/盎司，截至同一时间报60.99美元/盎司，上涨0.56% [1] - 当前金银走势分化的核心在于，白银同时受到投资与工业需求的双重推动，且供应题材突出，而黄金在降息“靴子”落地前显得更为谨慎 [1] 白银价格飙升的核心驱动因素 - 降息预期降低了持有无息资产白银的机会成本，而供应紧张则为价格提供了坚实的基本面支撑 [1] - 今年以来白银价格已飙升113% [2] - 价格驱动力主要来自工业需求增长、库存下降以及其被美国列为关键矿物 [2] - 白银价格突破每盎司60美元吸引了更多短期投机者和趋势跟踪者入场，这也反映了白银市场实物供应紧张的说法 [2] 市场关注焦点与政策预期 - 市场正等待美联储主席鲍威尔对未来政策的指引 [1] - 美联储将于周四凌晨03:00公布利率决议和经济预期摘要 [2] - 市场普遍预期联邦公开市场委员会将再次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75% [2] - 本次会议不确定性高，由于政府停摆导致关键经济数据缺失，加之决策层内部罕见的分歧，市场一方面押注降息几乎“板上钉钉”，另一方面预期美联储主席鲍威尔或将采取“鹰派降息”策略 [3] 交易所风险管控措施 - 上海期货交易所发布通知，自2025年12月12日收盘结算时起，调整白银期货AG2602合约的规则 [2] - 涨跌停板幅度调整为15% [2] - 套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [2]

市场走势与格局 - 黄金价格在周二呈现先回撤后拉升的过山车走势，盘中下探4170区域后再度反弹，凸显近期多空反复的震荡洗盘格局 [1] - 在美联储利率决议公布前，预计金价仍将维持震荡走势 [1] 关键技术点位分析 - 金价在日线级别已站稳4200美元关键心理关口，短线多头动能保持 [1] - 1小时级别上方4220至4245区域存在阻力，下方支撑则上移至4190附近 [1] - 此前4170-4165区间下轨的支撑效果已得到验证 [1] 市场关注焦点与预期 - 日内市场焦点集中于凌晨三点公布的美联储利率决议 [1] - 目前市场对降息预期持续升温 [1] - 需警惕市场已基本计入降息预期，谨防“买预期、卖事实”的风险 [1] 交易策略建议 - 白盘阶段可关注回调后的做多机会，支撑关注4185及4190 [1] - 若早盘承压4220阻力亦可先看回落 [1] - 建议在决议前控制仓位，待方向明朗后顺势操作 [1] - 黄金反弹4220-4225附近做空，止损10个点，目标4205-4195附近，破位看4190一线 [3] - 黄金回调4185-4190附近做多，止损10个点，目标4210-4220附近，破位看4230一线 [3]

市场行情与价格表现 - 12月10日亚市早盘，现货黄金窄幅震荡后微涨，有延续昨日上涨的趋势 [1][5] - 周二现货白银大涨超过4%，升破每盎司60美元里程碑，再度刷新历史高点，并带动金价上涨 [1][5] - 现货白银周二具体大涨4.3%，收于每盎司60.64美元，盘中一度触及历史新高60.83美元/盎司 [2][7] - 铂金与钯金价格同步走高，分别上涨3%和2.7% [2][7] 核心驱动因素分析 - 市场普遍预计美联储周三降息，吸引逢低买盘支撑金价 [1][5] - 白银涨势受到强劲的工业需求前景（尤其来自太阳能、电动汽车、数据中心及人工智能等行业）、供应持续紧张、全球库存下降以及美联储降息预期共同推动 [2][7] - 周二出炉的美国职位空缺数据好于市场预期，美元指数延续反弹走势，令黄金多头有所顾忌 [1][5] - 全球货币政策分化加剧，澳洲联储维持利率不变，欧洲央行执委暗示下一步可能是加息，日本央行可能于12月19日加息，美联储的宽松可能在国际环境中显得更突出，间接支撑黄金 [3][8] 美联储决议前瞻与潜在影响 - 投资者需重点关注次日凌晨的美联储决议、点阵图以及鲍威尔的新闻发布会 [1][5] - 若美联储降息但点阵图显示官员预测明年降息幅度很小（如只有50个基点或更少），可能构成“鹰派降息”，导致美元暴力反弹，黄金可能迎来一波下跌 [2][7] - 若降息25个基点同时点阵图暗示明年有更激进的降息路径（如75个基点以上），则构成“鸽派大礼包”，可能导致美元应声大跌，黄金获得强大推力向上突破 [2][7] - 需留意美联储主席候选人人选的相关消息，特朗普已暗示可能提名主张宽松政策的经济顾问接替鲍威尔 [1][2][5][7] - 当前市场已充分定价美联储降息25个基点的预期，决议落地后可能出现“买预期、卖事实”的短期回调 [4][9] 技术分析与交易观点 - 黄金日线级别多头趋势未变，昨日日线出阴后再度转阳，表明多头仍有上攻动能 [3][8] - 4小时图维持震荡格局，日内黄金维持区间震荡观点，布林带在4170-4230区间收口，可在此区间内高空低多 [3][8] - 需关注周二走高后下方支撑可能上移至4200附近，不一定触及4180；若强势突破4230上轨，布林带开口后将打开上行空间，目标可看至4260或更高 [3][8] - 在美联储数据出炉前，操作建议可在4190-4180区域布局多单，上方在4230一线压制下轻仓布局空单，统一短线操作 [4][9]

黄金市场行情与短期技术分析 - 截至发稿，现货黄金最新报4213.89美元/盎司，日内涨幅0.17%，最高上探4217.80美元/盎司，最低触及4206.06美元/盎司，短线走势偏向看涨 [1] - 短期（12月中旬至12月末）金价大概率进入1-2周的震荡蓄势期，市场已充分定价美联储降息预期，决议落地后可能出现“买预期、卖事实”的短期回调 [3] - 关键阻力位在4260-4265美元/盎司，为前期多次冲高遇阻位置，短期突破难度极大；次要阻力位在4220-4225美元/盎司，为当前高位震荡区间上沿 [3] - 关键支撑位在4200美元/盎司，为重要整数心理关口；后续支撑位依次为4170美元/盎司及4155-4160美元/盎司，后者为短期较强支撑区间 [3] 美联储政策预期与市场影响 - 市场对12月FOMC会议降息25个基点的概率定价接近90%，但存在“鹰派降息”风险，若政策声明强调通胀黏性并提高后续宽松门槛，可能引发金价回调 [2] - 美联储内部存在政策分歧，委员会内有5名反对者，下任主席热门人选哈塞特虽支持降息但暗示不宜预设未来路径，点阵图及鲍威尔发布会成为关键风向标 [2] - 若美联储决议出现多位鹰派官员反对或鲍威尔表态偏谨慎，金价可能回调至4155-4160美元强支撑区间；若降息落地且释放后续持续宽松信号，金价可能在4200美元上方企稳后再次冲击4260美元阻力 [3] - 美元指数于99.5高位承压，若美联储释放鸽派信号导致美元走弱，将助推非美买盘入场，对金价形成支撑 [2] 黄金供需基本面与结构性驱动 - 供给端受到俄罗斯计划于2026年禁止金条出口的冲击 [2] - 需求端呈现扩张态势，全球央行购金潮持续，其中中国央行已连续19个月增持，储备量达2310吨 [2] - 黄金ETF资金加速流入，上半年净流入规模超过400亿美元，形成“供给收缩+需求扩张”的双重驱动格局 [2] - 年末婚庆、年货旺季进一步点燃实物黄金消费，构成结构性利好 [2] 地缘政治与宏观环境 - 俄乌冲突僵持不下、中东核问题反复，持续刺激市场对黄金的避险需求 [2] - 多重因素交织下，黄金短期价格或震荡加剧，但中长期上行逻辑未改 [2]

市场环境与驱动因素 - 现货黄金于12月10日亚市早盘窄幅震荡，交投于4210美元/盎司附近 [1] - 现货白银价格在供应紧张情况下突破每盎司60美元里程碑，大涨逾4%，并带动金价上涨 [1] - 市场普遍预计美联储将于12月10日降息，概率高达87.4%，吸引逢低买盘支撑金价 [1][2] - 美国职位空缺数据好于市场预期，美元指数上涨0.1%至99.21，连续两个交易日走强，美债收益率刷新三个月高点，对黄金形成压制 [1] - 市场分析认为美联储可能进行“鹰派降息”，即在经济强劲背景下进行预防性宽松，并为后续行动设定较高门槛 [2] - 美联储主席鲍威尔的新闻发布会及美联储点阵图是市场关注重点，同时需留意美联储主席候选人人选的相关消息 [1][2] 黄金价格技术分析 - 黄金技术面显示近期走势呈过山车行情，强势但不连续，为震荡行情特征 [3] - 黄金价格在4170-4165美元/盎司区间下轨获得支撑后强势反弹，日线级别已站稳4200美元关键心理关口 [5] - 1小时级别分析显示，上方4220区域存在短期阻力，下方4190一带区域提供支撑，周二黄金的走高可能拉高了下方支撑 [5] - 在美联储利率决议前夕，黄金大概率维持在4190至4220区间进行震荡 [3][5] - 白盘时段市场情绪偏向乐观，金价有望延续上行趋势，技术性回调可关注做多机会，支撑位在4185和4190美元，上方压力位分别位于4220和4245美元 [5] 交易策略与操作建议 - 空单策略建议在黄金反弹至4220-4225美元附近分批做空，止损8个点，目标看4205-4190美元附近 [6] - 多单策略建议在黄金回调至4185-4190美元附近分批做多，止损8个点，目标看4210-4230美元附近 [6] - 当前贵金属市场已充分计入美联储降息预期，需警惕“买预期，卖事实”的交易风险 [5] - 若鲍威尔释放偏鹰派信号或暗示未来降息步伐放缓，可能引发黄金白银的短期获利回吐；若政策声明强调经济下行风险或提及扩大宽松，则将进一步提振贵金属价格 [5] - 建议投资者在数据公布前保持谨慎，合理控制仓位，待市场方向明确后再行操作 [5]