你被解雇了！这句特朗普在真人秀《学徒》中的招牌台词，如今被做成AI卡通图，于9月27日凌晨出现 在他自己的TruthSocial账号。图中，他手指美联储主席鲍威尔，后者抱着纸箱，背景是美联储官方印 章。一张看似玩笑的图片，却把2026年5月才到期的鲍威尔任期，再次推到政治火山口。 尽管美联储本月刚刚启动四年多来首次降息，并暗示10月与12月可能继续放松，特朗普仍嫌太慢，嘲讽 鲍威尔是太迟先生。 过去两周，他至少五次公开指责美联储无能，拖累经济。法律界人士提醒，总统无权随意罢免美联储主 席。 最高法院今夏刚在汉弗莱案重申，独立机构领导人需有正当理由方可被撤。换句话说，只要鲍威尔本人 不辞职，特朗普的炒鱿鱼只能停留在表情包层面。 但市场不敢只当段子看。2018年鲍威尔遭特朗普密集炮轰时，美股波动率一度飙升；如今距离大选仅四 十天，任何央行独立性受损的风吹草动，都可能被交易员放大。摩根大通测算，若真出现非正常解职， 10年期美债收益率或瞬间跳升15—20个基点，相当于美联储多加息一次。原因在于：一旦投资者怀疑货 币政策将替白宫印选票，通胀预期就会抬头，长期利率反而更高，恰好违背特朗普低利率刺激楼市的初 衷。 更微妙 ...

不过央行的决策显然有着多维度的考量，其中商业银行息差压力是重要因素。当前银行业净息差已降至1.45%左右的近二十年低位，而活期储蓄利率仅 0.05%，进一步下调空间极为有限。 同时，三年期、五年期储蓄利率已不足1.5%，若继续降息，可能引发储蓄资金集中流动，也需兼顾资本流动的稳定性。 近日，市场期待的新一轮降息并未如期而至，中国人民银行授权公布的贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期与5年期以上品种分别维持在3.0%和3.5%不 变，这已是LPR连续四个月保持稳定。 此前的9月17日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率区间下调至4.00%-4.25%，这是2025年美联储首次降息，多家研究机构预测四季度10月、12月还 可能再有两次降息，标志着其新一轮宽松周期的开启。 在美联储降息、国内物价偏弱且房地产市场调整压力较大的背景下，市场普遍期待国内跟进降息，既为维持人民币汇率相对稳定创造条件，也为经济恢复注 入动力。 下载 The State Character of School 16 200 16 1. W KX Diale - 11-24 这一思路与政府工作报告中"盘活存量用地、收购存量商品房"的部署 ...

流动性操作与市场影响 - 央行本周公开市场操作净投放6406亿元，MLF净投放3000亿元，周一开展3000亿元14天逆回购后暂停操作，周五再度投放6000亿元14天逆回购[3][7] - 质押式回购日均成交量上升0.1万亿元至7.27万亿元，周五回落至6.75万亿元[3][15] - 季调后资金缺口指数从-1839下降至-6458，显示流动性压力缓解[3][15] 跨季资金行为 - 银行间跨季进度达50.4%，较20-24年均值高7.7个百分点，反映避险情绪升温[3][20] - 交易所跨季进度36.6%，仅次于2024年，较20-24年均值高0.5个百分点[3][20] - 大行净融出维持在4万亿元以上，股份行和城商行融出持续上升[3][15] 货币政策与央行态度 - 14天逆回购招标方式调整后定位为跨季补充工具，不再具有政策利率属性[3][24] - Q3货币政策例会强调落实现有政策，未释放明确降准降息信号[3][29] - 政府存款8月较历年同期均值高逾万亿元，可能通过财政支出补充流动性[3][28] 债券发行与融资 - 9月政府债发行2.38万亿元，净融资1.21万亿元，较8月下降约1200亿元[3][41] - 下周政府债净缴款规模从910亿元上升至1927亿元，其中国债缴款1573.2亿元[3][32] - 24个地区公布Q4地方债发行计划8462亿元，10月计划发行5423亿元[3][45] 同业存单市场 - 同业存单转为净偿还3086亿元，国有行净融资-1685亿元[4][56] - 1年期Shibor利率上行0.8BP至1.68%，1年期AAA存单二级利率上行1.0BP至1.69%[4][54] - 存单供需指数从39%升至42.2%，处于偏高水平[4][56] 利率与交易情绪 - DR001下行14.6BP至1.32%，DR007上行2.2BP至1.53%[7] - 利率债高位震荡，信用利差走阔，大行增持中短端债券[4] - 3个月国股票据利率上行9BP至1.34%，6个月下行1BP至0.85%[4]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 中国人民银行2025年第三季度货币政策例会延续"适度宽松"基调 强调"持续发力 适时加力"并突出政策执行落实 确保政策工具高效落地[4] - 经济呈现"稳中有进 高质量发展取得新成效"的复苏势头 但"促进经济稳定增长"的表述微调显示存在一定增速下行压力[4] - 银行净息差有望在下半年企稳于1.4%左右 降息必要性暂时不强[5] - 政策从"支持补充"到"增强银行资本实力"转变 国有大行注资落地后需减少"内卷"行为 监管或将推动股份行及中小区域行的资本补充方案[5] - 大型银行继续发挥主力军作用 中小银行聚焦主业 引导银行恢复资本内生能力[5] 货币政策基调分析 - 货币政策保持"适度宽松" 2025Q3强调"落实落细"和"抓好各项货币政策措施执行" 表明政策从"出政策"转向"抓执行"[4] - 本次例会未提及"降准降息" 将观测存量政策效果 保有一定灵活度[5] - 央行偏呵护持续投放中长期基础货币 但存款搬家趋势下核心负债竞争将更加激烈 Q4或有降准可能[5] 银行资产负债策略 - "量价平衡"主线延续 "反内卷"要求下引导银行逐渐淡化规模诉求 低价贷款冲量行为或有所管控[5] - 银行需优化信贷结构 负债端拓展稳定资金来源[5] - 重点支持"五篇大文章"、"两重两新"领域 新增"稳定外贸"表述应对出口波动[5] 金融投资配置情况 - 2025Q2上市农商行FVOCI买债增量转负 减少64亿元[7] - 2025Q2国有行FVTPL减少519亿元 股份行FVTPL增加4173亿元[7] - 大型银行承担债市稳定器职能 在负债成本下降及利率点位反弹至合意区间时会加大配置盘力量[5] - 中小银行因FVOCI累计浮盈较薄 负债流失压力及FTP考核调整较慢等因素 配置盘买债力度明显弱于上年[5] 银行资本状况 - 2025H1上市银行资本缓冲安全垫充足 工商银行核心一级资本充足率13.89% 超出监管要求4.89个百分点[11] - 建设银行核心一级资本充足率14.34% 超出监管要求5.34个百分点[11] - 农业银行核心一级资本充足率11.11% 超出监管要求2.11个百分点[11] - 招商银行核心一级资本充足率14.00% 超出监管要求5.75个百分点[11] 投资建议 - 银行板块具有较强稳定红利属性 保险中长期资金 公募低配资金 指数型基金及固收+产品构成稳定资金驱动[5] - H股性价比领先于A股[5] - 受益标的包括：低配权重股招商银行 兴业银行 稳定红利及扩散逻辑农业银行 中信银行 北京银行 兼具盈利确定性及客群优势江苏银行 杭州银行[5]

尽管美国学界力挺沃勒接任美联储主席，但政治现实或令其无缘此职——因为他"看起来像个央行行 长"，却不是特朗普偏好的那种人。 据见闻文章，特朗普此前曾要求美联储将利率降至1%，并因现任主席鲍威尔拒绝大幅降息而公开批评 其为"白痴"和"笨蛋"，甚至威胁解雇鲍威尔。美国财政部长贝森特目前正在进行首轮主席候选人面试， 预计两周内完成。新任主席将面临劳动力市场疲软和特朗普关税推高通胀的双重挑战，多数学者警告滞 胀风险正在上升。 学界偏好与政治现实的鸿沟 在芝加哥大学调查的44名经济学家中，沃勒以压倒性优势成为学界首选，但政治风向显然指向别处。约 翰霍普金斯大学的Robert Barbera表示： "沃勒看起来像个央行行长，而不是为了美联储主席职位而卑躬屈膝的人。这正是他得不到 这份工作的原因。" 博彩市场的预测则与学界期望更为一致，认为沃勒是最热门人选，哈塞特紧随其后。 特朗普此前暗示，前美联储理事沃尔什（Kevin Warsh）、哈塞特和沃勒是他的首选，并将忠诚度和激 进降息意愿视为关键要求。 值得注意的是，没有任何受访学者希望Stephen Miran成为下任主席，尽管五分之一的人认为他是最可能 的候选人。 9月2 ...

以下文章来源于科创日报 ，作者潇湘 科创日报 . 科创圈都在关注的主流媒体，上海报业集团主管主办，《科创板日报》出品。 美国总统特朗普当地时间周六在社交平台上发布的一幅漫画，再度引发了美国舆论和华尔街的高度关注。这幅疑似由AI创作的漫画，描绘 了"特朗普解雇美联储主席鲍威尔"的场景。 在这张发布在特朗普旗下社交媒体平台Truth Social的漫画里，特朗普指着鲍威尔高喊"你被解雇了！"，而鲍威尔则闷闷不乐地抱着装有个 人物品的箱子，似乎即将离开美联储——背景中呈现着美联储标志性的徽章图案。 根据ChatGPT的视觉分析，该图像疑似"由人工智能生成或数字绘制"。 特朗普曾多次批评鲍威尔降息态度保守，并戏称鲍威尔为"太迟先生"。尽管美联储本月早些时候已实施了今年以来的首次降息，特朗普仍不 断发出最新威胁。鲍威尔的主席任期将持续至2026年5月。 事实上，特朗普在本周早些时候就曾抱怨过眼下利率依然"太高"。 特朗普周四在社交媒体上表示，"今天公布的经济数据非常亮眼（GDP为 3.8%），我们取得了巨大成功，但利率还是太高了！如果不是因为'动作慢半拍'的鲍威尔，现在利率早就该降到2%，而且我们本可以在此 过程中实现 ...

特朗普与美联储冲突升级 - 特朗普在社交媒体发布AI生成图片 对美联储主席鲍威尔喊出"你被解雇了" 公开升级与美联储的冲突[1][3] - 特朗普多次批评鲍威尔降息过于缓慢 给其起绰号"太迟鲍威尔" 认为央行行动过于迟缓[3][4][5] - 尽管美联储本月进行今年首次降息 并暗示可能在10月和12月继续降息 特朗普仍表达强烈不满[3][5] 美联储独立性面临挑战 - 法律专家指出解雇美联储主席在美国历史上史无前例 最高法院判决显示总统无权随意罢免美联储官员[3][6][7] - 特朗普政府曾就美联储华盛顿总部装修事宜抨击鲍威尔 外界怀疑可能试图以此为由罢免央行负责人[7] - 特朗普已采取实际行动试图影响美联储 8月试图以涉嫌抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事库克[10] 人事安排与市场影响 - 特朗普利用空缺职位临时任命白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran进入美联储理事会 意图对未来决策施加影响[12] - 鲍威尔重申美联储独立性 强调决策从不考虑政治因素 只关注什么对民众最有利[12] - 经济学家警告提前解雇鲍威尔可能导致长期利率上升 市场担忧美联储独立性受损[3][12] 法律与制度层面争议 - 最高法院即将对解雇美联储理事库克一事作出裁决 司法部表示解雇不会损害金融市场[10][11] - 库克的律师辩称罢免可能破坏美联储独立性 鲍威尔强调解雇"不被法律允许"[7][11] - 美国历史上从未有总统试图罢免美联储主席 尽管此前有总统批评过央行负责人[6]

会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境更趋复杂严峻，我国经济运行稳中有进，要落实落细适度宽松的货币政策，加 强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水 平。 此外，会议还强调，把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策协调配合，保持政策连 续性稳定性，增强灵活性预见性，扩大内需、稳定预期、激发活力，巩固拓展经济回升向好势头。 光大证券研究所副所长王一峰介绍，四季度货币政策有望继续保持适度宽松，国内外形势为降准降息提供了操作空间。央行将通过 保持流动性合理充裕、引导融资成本下行等方式，进一步激发实体经济活力。结构性货币政策工具预计将持续重点支持科技创新、 绿色发展、制造业升级和小微企业等领域。 最新召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会研究了下阶段货币政策主要思路，释放了哪些信号？ 关于下阶段货币政策主要思路，会议建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，充分释放政策效应。保持流动性充 裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，推动社会综合融资成本下降。 (责任编辑：张紫祎) ...

央视网消息：最新召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会研究了下阶段货币政策主要思路，释放了哪些信 号？ 关于下阶段货币政策主要思路，会议建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，充分释放政策效应。保持流动性充 裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，推动社会综合融资成本下降。 此外，会议还强调，把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策协调配合，保持政策连 续性稳定性，增强灵活性预见性，扩大内需、稳定预期、激发活力，巩固拓展经济回升向好势头。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境更趋复杂严峻，我国经济运行稳中有进，要落实落细适度宽松的货币政策，加 强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水 平。 光大证券研究所副所长王一峰介绍，四季度货币政策有望继续保持适度宽松，国内外形势为降准降息提供了操作空间。央行将通过 保持流动性合理充裕、引导融资成本下行等方式，进一步激发实体经济活力。结构性货币政策工具预计将持续重点支持科技创新、 绿色发展、制造业升级和小微企业等领域。 ...

新华财经北京9月28日电（王柘）上周（2025年9月22日至9月26日）资金面先紧后松，央行公开市场7天 期逆回购连续五日净回笼回收流动性，但同时开展两次共9000亿元14天期逆回购操作，并维持MLF放 量续做，呵护跨季资金面态度明显。债市收益率前期在权益市场走强下冲高，10年期、30年期国债收益 率分别升穿1.83%、2.14%，后期随着权益回调、大行买债预期升温，收益率回落，全周10年期国债收 益率变动不大，30年期国债收益率上涨3BP。 央行召开三季度货币政策例会指出，我国经济运行稳中有进，下阶段货币政策要抓好各项措施执行，保 持流动性充裕，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制。关注债市长期收益率的变化。 畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范 汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 行情回顾 2025年9月26日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期 较2025年9月19日分别变动-0.75BP、2.66BP、2.77BP、0.48BP、1.12BP、-0.21BP、1. ...