行业供需分析 - 多个大型矿山相继停产，市场多次下调2025及2026年铜矿产量 [1] - 市场预期美国可能在2026年中期对精炼铜征收至少25%的关税，为应对潜在关税，大量铜库存正向美国转移，加剧其他地区的短缺 [1] - 国际能源署预测，按照目前的开采计划，现有及规划中的矿山产能到2035年仅能满足全球约70%的铜需求 [1] 核心需求驱动力 - 铜需求增长主要源自AI投资、绿色能源转型和国防重整 [1] - 全球AI快速发展，如美国启动AI“创世纪计划”，强化数据中心建设，大幅推升铜需求 [1] - 中国首次明确提出温室气体排放总量的具体削减目标，预期电力基础设施、电网升级等将支撑铜需求 [1] - 德国增加财政开支预算，增拨军费，也将推动需求 [1] 公司紫金矿业经营业绩 - 2024年首三季，公司营业收入同比增长10%至2542.0亿元人民币，股东应占盈利增长55%至378.6亿元人民币，胜市场预期 [2] - 首三季，公司经营现金流净额增长44%至521.1亿元人民币 [2] - 首三季，公司矿产金产量同比增长20%至65吨，矿产铜产量增长5%至83万吨 [1][2] 公司紫金矿业战略与规划 - 公司2024年订下5年规划，目标到2028年矿产铜产量将较2023年增长逾49%，达到150-160万吨，矿产金产量增长逾47%，达到100-110吨 [1] - 公司通过并购、技改扩产、运营优化等实现产量增长 [1] - 公司实施全球化战略，在17个国家运营多个矿业项目 [2] - 公司今年完成加纳阿基姆金矿交割及哈萨克斯坦Raygorodok金矿收购，拓展在西非和中亚的布局 [2] - 公司完成对藏格矿业的控股收购，提高对巨龙铜矿的控股比例，新增战略性矿产钾资源储量，并进一步强化铜和锂的资源储量 [2] 公司紫金矿业盈利前景 - 根据彭博综合预测，公司2026年每股盈利将按年增长约28%至2.475元人民币，现价相当于约12倍的2026年预测市盈率 [2] - 倘若铜市供需失衡进一步加剧，以及全球黄金需求总量继续上升，推动铜价及金价再创新高，公司2026年的盈利预测将有上调空间 [2]

公司主营业务 - 公司主要从事冰箱、家用空调、中央空调、冷柜、洗衣机、厨房电器等电器产品的研发、制造和营销业务 [1] - 公司业务还包括模具、汽车空调压缩机及综合热管理系统的研发、制造和营销 [1] - 公司提供围绕家电智能化升级为核心的全场景智慧家庭解决方案 [1] 前沿技术布局 - 公司积极布局功率半导体等前沿技术开发 [1] - 公司致力于为绿色能源转型与低碳发展提供高效、可靠的半导体解决方案 [1]

公司战略与运营 - 公司实施全球化战略，在17个国家运营多个矿业项目 [1] - 公司今年完成加纳阿基姆金矿交割及哈萨克斯坦Raygorodok金矿收购，直接增加黄金储备，并拓展在西非和中亚的布局 [1] - 公司今年完成对藏格矿业的控股收购，提高对巨龙铜矿的控股比例，新增战略性矿产钾资源储量，并进一步强化铜和锂的资源储量 [1] - 公司2024年订下5年规划，目标到2028年矿产铜产量较2023年增长逾49%，达到150-160万吨，矿产金产量增长逾47%，达到100-110吨 [4] - 公司通过并购、技改扩产、运营优化等，今年首三季的矿产金产量按年升20%至65吨，矿产铜产量升5%至83万吨 [4] 行业供需与驱动因素 - 今年以来，多个大型矿山相继停产，影响全球供应，市场多次下调2025及2026年铜矿产量 [2] - 市场预期美国可能在2026年中期对精炼铜征收至少25%的关税，为应对潜在关税，大量铜库存正向美国转移，加剧其他地区的短缺情况 [2] - 铜需求增长主要源自AI投资、绿色能源转型和国防重整 [3] - 全球AI快速发展，如美国启动AI“创世纪计划”，强化数据中心建设，大幅推升铜需求 [3] - 内地首次明确提出温室气体排放总量的具体削减目标，预期电力基础设施、电网升级等将支撑铜需求 [3] - 德国增加财政开支预算，增拨军费，也将推动铜需求 [3] - 国际能源署预测，按照目前的开采计划，现有及规划中的矿山产能到2035年仅能满足全球约70%的铜需求 [3] 公司财务表现与前景 - 公司首三季营业收入按年增长10%至2,542.0亿元人民币，股东应占盈利增长55%至378.6亿元人民币，胜市场预期 [4] - 公司首三季经营活动现金流净额增长44%至521.1亿元人民币，可见其造血能力强劲 [4] - 根据媒体综合预测，公司2026年每股盈利将按年增长约28%至2.475元人民币，现价相当于约12倍的2026年预测市盈率 [5] - 倘若铜市供需失衡进一步加剧，以及全球黄金需求总量继续上升，推动铜价及金价再创新高，公司2026年的盈利预测将有上调空间 [5]

核心观点 - 报告认为A股短期有望震荡企稳，为“牛市春躁”行情预热，2026年科技与“反内卷”有望成为行业配置主线，有色金属行业（尤其是贵金属、小金属）有望成为科技主线轮动阶段的主要配置方向[8] - 报告对非银金融行业持积极看法，认为监管政策定调积极，旨在优化资本市场生态与引导机构高质量发展，在行业景气度向好的背景下板块长期估值中枢有望提升，建议布局头部券商扩大综合优势与中小券商打造差异化特色化竞争力两条主线[3][11][15][17][20] - 报告看好白银及有色金属板块，认为白银价格创历史新高是基于全球能源转型、科技发展带来的强劲工业需求以及持续供应缺口等基本面变革，中期上行逻辑坚实，建议关注A股有色相关板块轮动机会[6][7][8] - 报告认为11月通胀回升由供给端竞争秩序优化助推，但其延续性将取决于需求端的改善情况[2][9][10] - 报告给予隆平高科“增持”评级，认为公司作为种业龙头，在转基因布局上具备先发优势，经营彰显韧性，龙头地位稳固，有望享受行业结构优化与产业升级带来的技术溢价[4][22][26] 市场与组合概览 - 2025年12月12日，上证综指收盘3873.32点，下跌0.70%；深证成指收盘13147.39点，下跌1.27%；沪深300指数收盘4552.18点，下跌0.86%[1] - 当日申万一级行业中，银行板块上涨0.17%，表现相对较好；综合、通信、房地产板块跌幅居前，分别下跌4.31%、3.14%、3.06%[2] - 报告给出了12月金股组合，包括保利置业集团、极兔速递-W、招商轮船、万华化学、安集科技、华友钴业、安井食品、长白山、菲利华等公司[1] 策略研究（白银与有色板块） - 国际白银现货价格于12月9日强势突破每盎司60美元整数关口，创下历史新高，年内涨幅已超过100%[6] - 白银表现强劲的原因包括：1）全球能源转型和科技发展（如光伏、新能源车、AI基础设施）创造了巨大的新工业需求；2）供应持续短缺，世界白银协会预测2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的供应缺口，且供应刚性较强；3）金银比价修复动能，此前金银比一度超过100（历史均值在50-80），白银相对黄金显著低估[7] - 白银的中期核心上行逻辑已从单一的金融属性转向由“绿色能源转型”与“人工智能革命”驱动的强劲工业需求，商品属性构筑了坚实的长期上行基础[7] - 建议关注有色金属行业，尤其是贵金属小金属板块相关的标的，以把握本轮配置机会[8] 固定收益（通胀分析） - 11月CPI同比涨幅继续扩大，鲜菜价格环比上涨7.2%，同比转为上涨14.5%，是食品价格上涨的主要驱动因素；核心CPI同比涨幅基本持平前月[9] - 供给端竞争秩序优化助推PPI环比继续改善，但同比降幅较前月略有扩大；重点行业产能治理持续推进，部分重点行业工业品价格降幅连续收窄[9] - 11月房租类CPI环比和同比降幅均略有扩大，预期因素仍制约房地产市场景气回升[9] - 通胀已合理回升，但其延续性将取决于需求端的持续改善，并以不影响实际经济增速为前提[10] 非银金融（基金考核新规影响） - 《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》推动基金业建立以长期业绩为核心的考核与薪酬体系，强化从业人员与投资者利益绑定[3][11] - 新规重要内容包括：1）定量指标中，三年以上中长期业绩指标权重不低于80%；主动权益类基金经理产品业绩考核权重不低于80%；2）绩效薪酬实施递延支付（不少于三年）；3）高管、基金经理需跟投管理的公募基金，金额分别不少于全年绩效薪酬的30%、40%[13] - 新规影响：1）推动公募基金行业向长期投资、价值投资转型，引导更多中长期资金入市；2）通过强制跟投等制度将从业人员收益与投资者回报紧密绑定，有助于强化投资者信心，促进基金市场规模健康增长[14] - 截至12月9日，券商板块市净率1.38倍，位于近十年35%~36%分位，在积极政策引导下，板块长期估值中枢有望上升[15] 非银金融（保险风险因子调整影响） - 金融监管总局调降了保险公司部分业务的风险因子：1）持仓超3年的沪深300、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27；2）持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36；3）出口信用保险业务保费风险因子从0.467下调至0.42[18] - 政策旨在鼓励保险公司践行长期投资、价值投资，更好发挥保险资金“压舱石”作用，并加大对外贸企业的支持力度，服务国家战略[18] - 风险因子调降将直接提升保险公司偿付能力充足率，提升资本使用效率，为其增配权益类资产打开空间[19] - 保险资金加大长期配置力度，有助于减少市场波动，促进资本市场健康稳定发展，并为证券行业带来增量机构服务业务需求[19] - 投资建议与基金考核新规点评一致，看好券商板块估值提升，建议关注头部综合券商与特色中小券商两条主线[20] 公司研究（隆平高科） - 隆平高科为国内种业龙头，水稻、玉米种业规模持续增长，市占率均位列行业第一[23] - 2025年前三季度，公司营收28.41亿元，同比微降1.4%；其中第三季度营收6.75亿元，同比大幅增长125.7%，主要系子公司隆平发展销售收入逆势增长2.89亿元[24] - 2025年前三季度归母净利润为-6.64亿元，同比减亏39.6%；其中第三季度归母净利-5.0亿元，同比减亏14.8%；若剔除3.4亿元投资收益，前三季度归母净利同比减亏18.6%[24] - 公司利润改善得益于：1）隆平发展毛利率改善（第三季度主营业务毛利率同比提升7.39个百分点）；2）12亿元定增获批缓解现金流压力；3）优化融资结构，第三季度财务费用率同比下降42.3个百分点[24] - 2025年前三季度公司毛利率为32.0%，同比提升3.7个百分点；其中第三季度毛利率同比大幅提升20.1个百分点至18.1%[24] - 公司在转基因布局上具备先发优势，在2023年12月国家公示的37个转基因玉米品种中占8个；其参股的杭州瑞丰有9个转基因玉米性状品种过审[25] - 预计公司2025至2027年营业收入分别为85.8亿元、92.2亿元、99.3亿元，归母净利润分别为2.0亿元、3.1亿元、4.5亿元[26] - 给予隆平高科“增持”评级[4][26]

与此同时，他强调，全球能源市场面临巨大的风险。"地缘政治带来了巨大的不确定性：委内瑞拉局 势、对俄罗斯的制裁、俄乌冲突都可能迅速改变市场走向。"他说，换句话说，市场不仅"供应过剩"， 也"风险过剩"。 当被问到明年的油价走势时，他回答道，"如果你只看供需的话，明年的油价可能是60美元/桶或低于这 个价格，但如果考虑地缘政治的风险，油价可能会高出这个价格，如昨天委内瑞拉的事件（注：据央视 新闻，当地时间10日，美国总统特朗普证实，美国在委内瑞拉附近扣押了一艘油轮。）" 谈及中国在全球能源转型中的角色，他表示，中国已成为可再生能源和电气化革命的主宰者。在发展可 再生能源方面，中国有巨大优势的成本以及大规模的生产能力。 "中国不仅是领导者，而且在绿色能源转型中处于绝对主导地位。无论从电动车、太阳能电池板还是电 池产业来看，中国都处于全球最前沿。中国的地位非常稳固，并将继续成为全球供应者。"他说。 （原标题：丹尼尔·耶金：中国已成为可再生能源和电气化革命的主宰者） 南方财经21世纪经济报道记者郑青亭、实习生陈颖 北京报道 12月11日，在2025国际能源发展峰会期间，标普全球副董事长、著名能源专家丹尼尔·耶金(Dan ...

《中国企业绿色转型实践报告》聚焦2024-2025年中国企业绿色转型实践，旨在推广中国企业推动绿色转型优秀经验。公司依托自有地方电网优势，打造 水风光储一体化模式，实现绿电高效消纳，其可复制的转型经验将为全球能源绿色发展提供样本。 近日，在第二十届中国上市公司董事会"金圆桌奖"评选中，郴电国际荣获"优秀董事会"奖；同时郴电国际"践行多能互补发展模式，打造绿色能源服务 商"案例成功入选《中国企业绿色转型实践报告》。 近年来，公司在探索绿色能源转型的同时，持续提升公司治理水平，完善治理体系，强化董事会职能，已连续多次荣获"优秀董事会"荣誉。 通讯员：陈 剑 编辑：陈 剑 近年来，公司在探索绿色能源转型的同时，持续提升公司治理水平，完善治理体系，强化董事会职能，已连续多次荣获"优秀董事会"荣誉。 一审：何 鹏 二审：吴 荣 终审：蒋乐江 通讯员：陈 剑 编辑：陈 剑 近日，在第二十届中国上市公司董事会"金圆桌奖"评选中，郴电国际荣获"优秀董事会"奖；同时郴电国际"践行多能互补发展模式，打造绿色能源服务 商"案例成功入选《中国企业绿色转型实践报告》。 《中国企业绿色转型实践报告》聚焦2024-2025年中国企业绿色转 ...

文章核心观点 - A股短期有望震荡企稳，为“牛市春躁”行情预热，2026年科技与“反内卷”两条主线有望成为行业配置主要抓手，有色金属行业，特别是贵金属小金属板块，有望成为资金轮动重点方向 [1] 市场行情与价格表现 - 国际白银现货价格于12月9日强势突破每盎司60美元整数关口，创下历史新高，年内涨幅已超过100% [1] - 此轮白银上涨并非单纯资金驱动，而是多重基本面变化的集中反映，白银正摆脱其作为黄金“附属品”的传统角色，独立的投资逻辑和价值正在被市场重新定价 [1] - 金银比价修复正当时，此前金银比价一度超过100（历史均值在50-80），意味着白银相对黄金被显著低估 [1][2] 白银走强的核心驱动因素 - **需求端驱动**：全球能源转型和科技发展，为白银创造了巨大的新需求，决定白银价格的核心逻辑已从单一的金融属性转向由“绿色能源转型”与“人工智能革命”所驱动的强劲工业需求，在光伏、新能源车及AI基础设施等领域用银量持续增长 [2][3] - **供应端约束**：全球白银市场将出现结构性供应短缺，据世界白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的供应缺口，这将是连续第五年供不应求，白银多为伴生矿，供应刚性较强，全球白银库存持续处于历史低位，近期甚至出现了现货交割紧张和“逼空”的迹象 [2] - **比价修复动能**：黄金价格处于历史高位后，部分资金会寻找更具性价比的贵金属，白银成为理想的“黄金平替”，价格弹性优于黄金 [1][2] 后市展望与行业配置 - 尽管美联储开启降息周期后，前期部分基于宽松预期入场的资金可能获利了结，引发白银价格的短期震荡与波动，但从中期视角看，白银的商品属性正为其构筑坚实的长期上行基础 [3] - 有色金属行业有望成为科技主线轮动阶段市场的主要配置方向，A股贵金属板块有望率先成为本轮资金轮动的重点方向 [1] - 从盈利角度，“反内卷”相关板块有望成为近期A股盈利边际增量的主要贡献 [1]

公司战略与投资计划 - 公司正加速构建“算力+新能源”双增长极战略 [1] - 公司宣布总额5.1亿元的重大投资计划，分别向控股子公司贝通信香港增资3.6亿元，向全资子公司安徽新能源增资1.5亿元 [1] 智算业务发展 - 2025年上半年智算服务业务实现收入2.97亿元，同比增长高达498.21% [1] - 公司当前已运营算力规模超过17000P，服务客户包括金山云、阶跃星辰、临港算力等行业头部企业 [2] - 公司计划继续扩容20000P算力以缓解市场对高性能GPU集群的迫切需求，此次增资3.6亿元将为该扩容计划提供关键资金 [2] 新能源业务发展 - 安徽新能源主要从事锂离子电池制造，产品应用于商用车动力电池和工商业储能系统 [2] - 2025年前三季度，安徽新能源实现营业收入1.21亿元，约为其2024年全年营收6487万元的两倍 [2] - 安徽新能源总资产规模已达4.8亿元 [2] - 公司于2024年2月引进比亚迪先进的2.2代自动化生产线，并于2025年初实现动力电池产线试产，产能正逐步释放 [3] - 此次增资1.5亿元旨在满足日常经营需要、提升营运能力以应对增长的市场订单，并优化资产负债结构为承接更大规模订单提供资金保障 [2][3]

文章核心观点 - 全球铜产业正面临一场由结构性供需失衡引发的“铜荒”危机，这已从金融预期转变为物理现实，并将深刻影响全球通胀、产业成本与大国安全[4][5] - 2025年末嘉能可关停北美核心冶炼厂是这场危机的标志性事件，揭示了上游铜精矿极度短缺与中游冶炼环节承受极限被突破的现状[4][7] - 需求侧受绿色能源转型、AI算力革命及全球电网升级三大引擎驱动，呈现指数级、结构性增长；而供给侧受地质极限、投资周期陷阱及地缘政治三重制约，增长乏力且不可逆[14][25][34] - 中国作为全球最大铜消费国，面临资源对外依存度高与地缘政治风险，必须通过“海外资源拓展”与“国内循环再生”双轨战略来保障资源安全与国家经济安全[35][43] 信号：来自北美的“冶炼厂静默” - 2025年11月3日，嘉能可决定即刻关停其位于加拿大魁北克省的两座核心铜工厂——霍恩冶炼厂及加拿大铜精炼厂，过程如同休克疗法[7][8] - 关停工厂的直接导火索是2023年3月的强风导致污染物扩散，魁北克环境部门向嘉能可送达了违章通知书[10] - 这两座工厂年产能约30万吨高纯度阴极铜，关停直接影响美国制造业近17%的精炼铜进口需求[10] - 关停的根本原因在于铜产业链定价机制TC/RC（粗炼费/精炼费）击穿历史底线，进入“负加工费”状态，意味着冶炼企业处理矿石需要倒贴资金[11][12] - 2025年因南美矿山罢工、品位下降及巴拿马铜矿停摆等因素，全球铜精矿极度短缺，冶炼厂为抢夺有限原料陷入自杀式竞争，导致加工费为负[12] - 除原料短缺外，北美老旧冶炼厂还面临无法承受的环保成本，嘉能可评估其现代化改造需超2亿美元，在负加工费环境下不具备经济可行性[13] 需求：三大引擎的共振与裂变 - **绿色能源转型**：从化石燃料向电力文明过渡，重构整个能源基础设施，对铜的需求呈指数级增长[15] - 一辆新能源汽车用铜量是传统燃油车的4至6倍，因其驱动电机、高压逆变器和车载充电单元需大量高纯度铜[16] - 兆瓦级海上风电场的单位装机容量耗铜量是燃气电站的5倍以上[17] - 连接偏远清洁能源基地的特高压直流输电线路是铜消耗的“吞金兽”[17] - **AI与数字革命**：AI算力需求爆发成为全球电力供应的最大不确定性，而电力传输是铜的核心应用[19] - AI数据中心是全新的铜消费增长极，其庞大的电力基础设施、配电电缆、散热管道（铜管）及服务器内部连接均消耗大量铜[20] - AI的指数级增长意味着对铜的需求也是指数级抬升，而非线性增加[20] - **全球电网升级**：这是最具韧性、跨越数十年的刚性基建需求[22] - 中国为达成双碳目标，大规模推进特高压工程和智能电网建设，“西电东送”等工程消耗巨量高纯铜电缆[22] - 欧美国家电网严重老化，大部分建于上世纪60-70年代，升级改造以适应新能源并网需要大规模扩容输电线路、部署智能电表等，带来巨大铜需求[22] - 三大需求引擎形成完美共振，构成了铜价长期结构性牛市的坚实基础[24] 供给：地质与政治的双重枯竭 - 全球铜供给面临三道难以逾越的“供给之墙”：地质极限、投资时间陷阱和地缘政治掣肘[27] - **地质极限**：全球进入“易采铜时代”尾声，主要矿山品位持续下降[28] - 智利铜矿平均品位从2010年的约1.2%降至2025年的0.8%，为获得同等精铜需开采加倍岩石，导致成本呈指数级上升[28] - 品位下降使生产每吨铜产生的尾矿大幅增加，环境压力加剧，智利、秘鲁等国的水资源限制已成为产能扩张最大束缚[29] - **投资陷阱**：新矿从勘探到投产平均需10-16年，供给对价格反应严重滞后[31] - 当前高价刺激的产能最早要到2035年才能上线[31] - 2010年后受大宗商品熊市及ESG理念影响，全球矿业资本开支严重不足，形成“失落的投资十年”，当前供需缺口是对此的惩罚[31] - **地缘政治与资源民族主义**：全球约40%的原生铜供应集中在智利和秘鲁等高政治风险国家[32] - 主要产铜国政策风险上升，如智利提高特许权使用费、秘鲁社区抗议频繁、刚果（金）要求重谈合资协议、印尼试图复制镍矿出口禁令模式到铜精矿[32] - 西方ESG框架下新建矿山审批流程漫长复杂，进一步加大政治风险与供应不确定性[32] 破局：资源博弈下的中国双轨战略 - 长期来看，铜价结构性上行通道已确定，预计2030年供需缺口达300-600万吨/年，市场将伴随剧烈高频震荡[36] - 高铜价将推高全球制造业成本，形成“绿色通胀”核心推手，并迫使产业链进行材料替代（如铝代铜）和强化循环经济[37] - 中国面临严峻挑战：铜储量仅占全球4.1%，消费量占全球约50%，铜精矿对外依存度超80%，且进口来源高度集中[39] - 美国已将铜列为“国家安全资源”，意图限制中国获取高品位矿和关键冶炼设备，使中国资源端面临“卡脖子”风险[40] - **战略一：走出去，实施多元化海外布局**[44] - 鼓励龙头企业通过收购、参股、绿地投资在全球获取权益矿，重点布局资源丰富且政治友好的地区[44] - 提升权益矿在总进口量中的比例，以对冲地缘政治风险，确保稳定供应[44] - 海外成功运营核心在于风险管理与本地化，需深刻落实ESG标准，实现利润分享、基建投入、本地就业及文化融合[46] - **战略二：向内看，构建再生铜循环体系**[48] - 发展再生铜是保障国家资源安全的战略性支柱，中国已积蓄海量“城市矿山”[48] - 2024年中国再生铜产量达435万吨，占精炼铜总产量的32.6%，预计2030年产量将突破950万吨[48] - 需建立完善回收体系，提高分拣冶炼技术，推动产业向规模化、环保化转型，构建资源安全内循环[49][50]

文章核心观点 - 白银因其卓越的导电与导热性能，在驱动全球经济的技术转型中愈发关键，未来五年其工业需求有望进一步扩大 [1][14] - 世界白银协会与牛津经济研究院的报告指出，太阳能光伏、电动汽车及其基础设施、数据中心与人工智能三大高增长领域将在2030年前持续推高白银工业需求 [1][14] - 随着全球向电气化、可再生能源转型及人工智能应用普及，白银有望在未来十年以“下一代金属”的身份在绿色能源与数字转型中发挥关键作用 [13][27] 太阳能光伏领域需求 - 太阳能光伏已成为白银需求中最重要且增长最快的应用领域之一，预计将持续占据白银总需求的相当大份额 [1][14] - 该领域消耗的白银工业需求占比从2014年的11%大幅上升至2024年的29% [1][14] - 尽管技术进步减少了部分光伏电池的用银量，但全球光伏装机增长势头依然强劲，欧盟计划到2030年实现至少700吉瓦的太阳能装机容量，将有力带动白银消费 [4][17] 电动汽车领域需求 - 电动汽车革命正推动白银需求大幅增长，其用银量远超传统内燃机汽车，广泛应用于电池管理系统、电力电子设备、充电基础设施及电触点等多个部件 [5][18] - 纯电动汽车平均耗银量比内燃机汽车高出67%-79%，每辆电动汽车的用银量约为25-50克 [5][18] - 报告预测，2025年至2031年间，全球汽车领域的白银需求复合年增长率将达3.4%，到2027年电动汽车将取代内燃机汽车成为该领域白银需求主要来源，且到2031年占比将达59% [8][20] 数据中心与人工智能领域需求 - 数据中心为云计算和人工智能系统提供物理基础设施，其扩张同步推高了白银等关键矿产的需求 [10][23] - 全球信息技术总功率容量从2000年的0.93吉瓦增长约53倍，至2025年的近50吉瓦，这5252%的增幅意味着更多计算硬件投入，进而带动白银需求增长 [10][23] - 美国、英国、欧盟及中国等政府将数据中心列为关键基础设施，并出台激励政策以吸引投资、扩大产能，以满足日益增长的人工智能与云计算服务需求，最终推动白银材料需求增长 [13][25]