美联储政策预期 - 杰克逊·霍尔会议后鲍威尔表态转鸽 叠加非农就业数据偏弱 9月美联储降息几乎板上钉钉 [1] - 全年降息次数在2次和3次之间摇摆 降息节奏受关税向通胀传导的掣肘 [1] - 后续经济和通胀数据发布节点成为博弈降息节奏的关键点 [1] 全球大类资产表现 - 大宗商品价格涨跌分化 伦敦金现上涨4.04% 南华商品指数上涨0.72% COMEX铜下跌0.91% 标普-高盛商品指数下跌1.09% IPE布油期货下跌3.60% [2] - 股票市场多数上涨 恒生指数上涨1.36% 新兴市场股票指数上涨1.34% 日经225上涨0.70% 标普500上涨0.33% 发达市场股票指数上涨0.31% 上证综指下跌1.18% [2] - 10年期美债收益率下降13BP至4.10% 美元指数下降0.11%至97.74 美元兑人民币汇率收7.14 美元兑日元收147.41 [2] 美国经济状况 - 经济处于边际放缓通道 7月耐用品订单同比明显下行且环比为负值 [3] - 8月Markit制造业PMI上行但费城联储制造业指数下滑 [3] - 8月29日当周炼油厂开工率略有下降 粗钢产量同比进一步下降 初请失业金人数有所上升 [3] 欧洲经济与政策 - 二季度欧元区GDP同比和环比均有放缓 7月季调失业率下降 [3] - 8月欧元区CPI同比略有上行 核心CPI同比持平 [3] - 欧央行短期或将暂停降息 欧元兑美元在政治因素干扰后仍有升值动力 [3] 日本央行政策 - 日本央行坚持加息路径但警告关税风险 预计下一次降息要到2025年底或2026年初 [3] 政策环境变化 - 弱非农数据巩固美联储降息预期 特朗普表态缩小美联储主席人选名单挑战美联储独立性预期 [3]

美联储主席更替与政策预期 - 特朗普政府密集面试11位美联储主席候选人 包括现任美联储理事沃勒 提前布局货币政策动向[3] - 芝商所数据显示9月降息25个基点概率接近90% 10月降息50个基点概率超过60%[3] 就业市场与宏观经济 - 非农新增就业2.2万人 失业率升至4.3% 6月数据下修至1.4万 出现疫情以来首次负增长[3] - 经济放缓压力显现 摩根大通与富国银行领跌 工业股波音和通用电气同步承压[3] 资产价格表现 - 中概股显著上涨 台积电与阿里巴巴涨幅均超3% 国际金价突破3600美元/盎司 单周累计上涨4%[3] - WTI原油价格跌至5月以来最低点 沙特推动OPEC+加速增产 与美国页岩油争夺市场份额[4] 贸易政策与企业影响 - 特朗普威胁使用301条款反制欧盟 此前欧盟对谷歌处以35亿美元罚款[3] - 英特尔因关税压力裁员2万人 高露洁面临成本上升导致销量承压 特朗普拟对药品与半导体加征关税[3] 行业动态与市场展望 - 能源板块因油价下跌承压 消费端受益于能源成本下降[4] - 市场短期受降息预期支撑 中长期需关注经济放缓风险及具备护城河优势的企业[4]

就业数据表现 - 美国8月新增非农就业22,000个岗位 失业率微升至4.3% 显示经济放缓迹象[1] - 7月就业数据从73,000上修6,000至79,000 但6月数据从增加14,000下修至减少13,000 为2020年12月以来首次月度就业萎缩[2] - 过去12个月每小时工资增长3.7% 8月平均时薪增加10 cents至$36.53[4] 行业就业变化 - 影视音乐行业就业减少7,600人至401,000人 广播行业减少300人至333,700人[3] - 医疗保健和社会援助领域就业增长最多 联邦政府就业持续下降[3] - 采矿/采石/油气开采行业与批发贸易行业出现就业减少 制造业减少12,000个岗位 年内累计减少78,000个岗位[3] 政策影响 - 经济放缓加大美联储本月降息压力 主席鲍威尔曾暗示可能采取行动[4] - 劳工统计局经历人事变动 原局长被解职并由资深官员代理 新任提名人为总统忠实支持者[5][6]

新华财经北京9月4日电明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）周三表示，鉴于当前经济 形势，美联储在短期内具备下调短期基准利率的空间，但他并未透露具体的政策放松时间表。 作为2026年联邦公开市场委员会（FOMC）的投票委员，卡什卡利在最新讲话中提到，中性联邦基金利 率估计在3%左右，这意味着"未来几年利率存在一定的下降空间"。这一表态为市场关于美联储即将开 启宽松周期的预期提供了进一步支撑。 "美联储正面临一种棘手的局面，"卡什卡利表示，"我们必须在控制通胀与维持充分就业的双重使命之 间谨慎权衡。" 近期多项经济数据显示美国增长动能减弱，尤其是制造业活动出现显著萎缩，增强了市场对美联储将在 9月或11月议息会议上启动降息的预期。 卡什卡利强调，尽管美国经济正在经历降温过程，但他本人"并未预测将出现经济衰退"。他指出，有充 分理由相信当前的经济放缓趋势将持续，且将以较为温和的方式演进。 不过，他也坦言当前货币政策面临复杂挑战。一方面，通胀水平虽有回落但仍高于目标；另一方面，劳 动力市场正显现出降温迹象，包括就业增长放缓和失业率小幅上升。 （文章来源：新华财经） ...

黄金价格表现 - 现货黄金窄幅震荡于3390.85美元/盎司附近 [1] - 黄金价格飙升至逾两周最高点 现货黄金单日上涨0.83%收于3393.43美元/盎司 [1] 市场反应与预期 - 美元指数下跌0.22% 国债收益率曲线趋陡 [1] - 市场对9月降息预期升至87%以上 [1] 事件驱动因素 - 特朗普解雇美联储理事库克事件成为金价飙升催化剂 直接挑战美联储独立性并点燃市场避险情绪 [1][3] - 事件放大政治风险担忧并强化市场降息预期 [3] 未来价格驱动催化剂 - 9月美联储是否如期降息 [3] - 本周GDP和PCE数据是否印证经济放缓 [3] - 特朗普与美联储争端会否升级为法律战或政治危机 [3] 价格支撑因素 - 避险需求和鸽派政策双重支撑下金价有望继续上行 [3] - 全球政治不稳定（如法国政府危机）通过债市传导影响黄金走势 [3] 潜在挑战因素 - 若库克法律挑战成功或美联储维持独立性 金价可能面临回调 [3] - 经济数据强劲或特朗普行动被法院驳回可能导致市场情绪快速反转 [3] 长期结构性影响 - 美联储独立性持续受损可能推动黄金迎来结构性牛市 [3] - 政治化的美联储可能导致长期利率上升（因通胀担忧）但短期利率被压制 这种环境通常利好黄金 [3]

海外宏观 - 美国7月新增非农就业7.3万人低于预期，前两月数据大幅下修（5月下修至1.9万人，6月下修至1.4万人）[6] - 美国7月失业率升至4.2%，劳动参与率降至62.2%[6] - 美国7月Markit制造业PMI降至49.8%（下降3.1个百分点），ISM制造业PMI降至48%[8] - 欧元区制造业PMI连续七个月回升至49.8%，持平美国水平[13] 国内宏观 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较6月下降1.1个百分点[15] - 7月固定资产投资同比下降5.2%，为2020年3月以来最大降幅[19] - 7月出口额同比增长7.2%，但对美出口同比下降21.67%[21] - 7月CPI同比持平，PPI同比下降3.6%，核心CPI连续三个月回升至0.8%[25] 政策与资产 - 中美关税"休战期"延长90天至11月10日，附加税率维持10%[28] - 中国个人消费贷款财政贴息政策9月实施，贴息幅度为年化1个百分点[30] - 设备更新投资补助资金1880亿元已下达，带动总投资超1万亿元[31] - 近一个月中国股市表现强劲（创业板指涨14.3%，科创50涨12.6%），但长期国债下跌[33]

美联储会议纪要经济展望 - 多位美联储官员预计2023年下半年经济活动增长保持低迷 [1] - 实际收入增长放缓抑制消费支出增长 [1] - 5月和6月新增就业人数预估下调25.8万人 [1] 劳动力市场状况 - 7月会议纪要观点在就业报告发布前提出 [1] - 劳动力市场疲软可能加剧经济放缓担忧 [1]

中国经济放缓趋势 - 7月工业增加值同比增长5.7% 较6月6.8%的增幅下降1.1个百分点[1][2] - 零售销售年度增长放缓 消费支出表现疲软[1] - 下半年经济开局承压 增速较上半年稳健表现有所回落[1]

汇率表现 - 美元兑加元最新价报1.3773 跌幅0.06% 开盘价为1.3778 [1] - 加元近期走势呈现被动防御特征 更多受美元波动主导 [1] - 加元在非美货币中表现相对抗跌 呈现弱中选强的市场逻辑 [1] 技术指标 - 美元兑加元交投于20日指数移动平均线上方 EMA位于1.3740附近 [2] - 14日相对强弱指数在50.00附近波动 显示汇价处于横盘整理趋势 [2] - 若突破8月1日高点1.3880 目标指向5月15日高点1.4000及4月9日低点1.4075 [2] - 若跌破6月16日低点1.3540 可能下滑至1.3500心理关口及9月25日低点1.3420 [2] 市场情绪 - 加元期权市场呈现谨慎但不悲观的情绪结构 [1] - 看跌期权成交量略占优势 暗示对短期下行风险有所防范 [1] - 整体波动率水平保持稳定 未出现明显恐慌情绪 [1] 政策与基本面 - 加拿大国内经济数据持续疲软 [1] - 加拿大央行尚未释放明确的政策宽松信号 [1] - 投资者正平衡经济放缓压力与央行克制政策立场的支撑 [1] - 在缺乏明确催化剂情况下 加元或继续维持区间震荡格局 [1]

美联储降息预期 - 市场预计9月降息概率达87.4%，可能降息25个基点 [1] - 疲弱经济数据强化宽松预期，7月新增就业仅7.3万，大幅低于预期的10.4万，前两月就业数据合计下修25.8万 [2] - 特朗普提名Stephen Miran进入美联储董事会，可能推动政策转向鸽派，摩根大通预测首次降息提前至9月，2026年前累计降息四次 [3] 降息受益行业 - 公用事业和房地产等高股息板块对利率敏感，将成为最大受益者 [5] - 电信等资本密集型行业将因融资成本下降受益 [5] - 消费 discretionary行业因借贷成本降低刺激消费支出 [6] - 金融服务业虽面临净息差压缩，但贷款活动可能增加 [6] 小盘股与新兴市场 - 小盘股因高负债特性在低利率环境中表现更优 [7] - 降息可能推动外资流入印度等新兴市场，提振当地股市 [7] - 黄金作为避险资产吸引力上升 [7] 重点ETF推荐 - **Vanguard房地产ETF(VNQ)**：规模335亿美元，持仓155只房地产信托，涵盖零售、医疗等细分领域 [9] - **公用事业ETF(XLU)**：规模212亿美元，覆盖电力、水务等31家公司，费率0.08% [10][11] - **消费 discretionary ETF(XLY)**：规模223亿美元，持仓51家公司，聚焦零售、汽车等板块 [12] - **iShares罗素2000 ETF(IWM)**：规模604亿美元，覆盖1979只小盘股，金融和工业占比较高 [13] - **SPDR黄金ETF(GLD)**：规模1040亿美元，直接跟踪伦敦金价，日均交易量1000万股 [14]