美元/加元汇率走势分析 - 美元/加元在周五亚洲交易时段窄幅区间震荡，前一交易日创下9月17日以来最低水平，现货价格稳定在1.3770区域附近 [1] - 货币对整体呈现进一步下行风险特征，日内波动幅度极小 [3] 货币政策分化影响 - 美联储的鸽派转向是美元承压的主要推手，市场对美联储降息预期持续升温，投资者普遍押注明年将有更多次降息 [3] - 美联储官方预测显示2026年仅会再有一次降息，市场已提前消化更宽松的预期，这削弱了美元的利率优势并降低了其避险吸引力 [3] - 加拿大央行行长蒂夫•麦克勒姆表示当前利率水平基本合适，市场解读为加拿大央行降息周期已正式结束，不排除在通胀反弹时进一步收紧政策的可能性 [3] - 两国央行货币政策的显著分歧强化了市场看跌美元/加元的预期，为加元注入持续上行动力 [3] 原油价格对加元的影响 - 加元上涨势头受原油价格波动抑制，加元走势与原油价格关联紧密 [5] - 本周国际原油价格大幅下跌，价格降至10月21日以来最低水平，影响加拿大能源出口预期，限制加元升值空间并缓解美元/加元货币对下行压力 [5] - 原油价格的不确定性仍然存在，地缘政治风险和OPEC+政策可能引发油价剧烈波动，进而传导至加元汇率 [5] 短期市场关注点与技术分析 - 短期市场关注北美交易时段FOMC成员的讲话，任何有关降息时机或幅度的新暗示都可能引发美元波动，为美元/加元提供交易指引 [5] - 技术面上，美元/加元已跌破关键支撑位，短期均线呈空头排列，RSI指标显示超卖但尚未触底，预示下行风险依然存在 [5] - 若跌破1.3750水平，可能进一步下探1.3700关口，上方阻力位于1.3820附近，只有收复该位置才能缓解短期看跌压力 [5]

大宗商品价格飙升 - 现货白银首次突破57美元/盎司，Comex白银期货创下57.81美元历史新高 [3] - 伦铜价格触及11210.5美元/吨，工业金属价格大幅上涨 [3] 价格上涨驱动因素 - 中国10月白银出口量激增至660吨，创历史峰值，上海黄金交易所库存跌破716吨，为2016年以来最低 [5] - 伦铜库存自8月底以来下降超过40%，其中约60%流向美国仓库，导致欧亚可流通库存逼近警戒线 [5] - 全球最大铜生产商Codelco拟将对华年度溢价从89美元/吨大幅提升至350美元/吨，涨幅接近300% [5] - 市场对美联储12月降息25个基点的概率升至80%，低利率环境降低持有白银机会成本，ETF与对冲基金净多仓增至四年高位 [6] 供需基本面 - 交易所库存、中国社会库存、保税库“三库齐降”，南美矿山新增产能至少要到2025年二季度才能形成供应 [7] - 光伏用银和电网用铜在绿色转型背景下维持高需求增速 [7] 市场展望 - 分析师预计伦铜下一目标位为12000美元，白银若站稳57美元则有望挑战60美元关口 [7] - 白银与铜的联动被视为新一轮商品超级周期的先行信号 [7]

美国经济数据表现 - 9月份零售销售数据仅增长0.2%，远低于经济学家预期的0.4%，而8月份增长为0.6% [1] - 9月份生产者物价指数环比增长0.3%符合预期，但同比增长2.7%与8月份持平，显示通胀压力顽固 [1] - 11月份消费者信心指数下滑至88.7，远低于10月份上修后的95.5，反映消费者推迟大件商品购买 [1] 美联储政策预期 - 美联储官员近期表态鸽派，理事米兰呼吁进一步降息以应对就业市场恶化，理事沃勒认为就业市场疲弱足以支持12月份再降息25个基点 [3] - 芝加哥商品交易所数据显示，交易员对美联储12月份降息概率评估从上周的40%飙升至85%，1月份再次降息概率达到65% [3] - 白宫经济顾问哈西特被视为美联储主席继任者热门人选，其鸽派立场进一步提振市场对利率下行的乐观情绪 [3][4] 债券市场反应 - 美国国债收益率连续第四个交易日下跌，10年期国债收益率触及4%的近一个月低点，两年期收益率跌至3.461%的10月24日以来最低 [4] - 收益率曲线趋陡，两年/十年期收益率差从53个基点扩大至54个基点 [4] - 五年期公债标售需求疲软，得标利率为3.562%，投资者要求小幅溢价 [4] 白银技术分析 - 现货白银自40附近启动上涨在54.4遇到抛压，回落至45.5获得支撑，近期在47.8—53.3区间反复震荡，当前价格约50.30处于区间中部 [5] - MACD在零轴附近运行，DIFF与DEA死叉后逐步收敛，绿柱缩短，下行动能减弱 [5] - RSI维持在50上方震荡，未进入明显超买或超卖区域，市场情绪偏中性，上方54.3—54.4为重要阻力，下方45.5为阶段性支撑 [5] 当前趋势与操作策略 - 白银行情为价格上涨趋势，可布局支撑位多单和压力位空单 [9] - 技术图表显示K线支撑位在52.00附近，大周期MACD均线相交箭头向上，大趋势看涨 [9] - 具体操作策略为52.00附近多单布局，止损51.60，止盈53.50至53.90区间 [9]

美国经济数据表现 - 9月零售销售环比仅增长0.2%，远低于经济学家预期的0.4%，而8月增长为0.6% [1] - 9月生产者物价指数（PPI）环比增长0.3%符合预期，但同比增长2.7%与8月持平，显示通胀压力顽固 [1] - 11月消费者信心指数下滑至88.7，远低于10月上修后的95.5，消费者推迟大件商品购买 [1] - 延迟发布的经济数据确认了消费趋弱、通胀顽固的经济放缓趋势 [3] 美联储货币政策预期 - 美联储官员近期发表鸽派言论，理事米兰呼吁进一步降息以应对就业市场恶化，理事沃勒认为就业市场疲弱足以支持12月再降息25个基点 [3] - 芝加哥商品交易所数据显示，交易员对美联储12月降息的可能性评估已从上周的40%飙升至85%，1月再次降息的概率达到65% [3] - 潜在美联储主席热门人选、白宫经济顾问哈西特的鸽派立场进一步提振了市场对利率下行的乐观情绪 [3][4] - 美联储的鸽派转向预期重新点燃了12月降息的希望 [4] 金融市场联动表现 - 美国10年期国债收益率连续第四个交易日下跌，周二触及4%的近一个月低点，两年期收益率跌至3.461%的10月24日以来最低 [4] - 国债收益率曲线趋陡，两年/十年期收益率差从53个基点扩大至54个基点 [4] - 五年期公债标售需求疲软，得标利率为3.562%，投资者要求小幅溢价 [4] - 在经济不稳定和低利率预期环境下，黄金作为非生息资产吸引力增强 [3][4] 白银市场技术分析 - 现货白银价格近期在47.8至53.3区间内反复震荡，当前价格约50.30处于区间中部 [5] - 日线图显示，白银自40附近启动的上涨在54.4一带遇到明显抛压，随后回落并在45.5附近获得支撑 [5] - MACD指标在零轴附近运行，DIFF与DEA死叉后逐步收敛，绿柱缩短，下行动能减弱但多头优势不明显 [5] - RSI维持在50上方震荡，未进入明显超买或超卖区域，市场情绪偏中性 [5] - 上方54.3至54.4一带是重要阻力位，下方45.5附近为阶段性支撑位 [5] - 当前技术判断为价格上涨趋势中的盘整阶段，可考虑支撑位多单和压力位空单的布局思路 [9]

美联储政策立场转变 - 瑞讯银行高级分析师指出，美联储或至少是鲍威尔，正转向更鸽派的立场，以支撑走弱的就业市场 [1] - 分析师认为这是美联储政策中的一个鸽派转变，与近期市场预期相吻合 [1] 市场预期与反应 - 美联储正准备向市场提供一次25个基点的降息，这至少是市场所预期的 [1] - 这一预期的降息举措显然引发了市场极大的兴奋情绪 [1]

金价预测 - 富达国际预测金价可能在明年年底前升至每盎司4000美元，主要基于美联储降息、美元走弱及各国央行持续增持黄金的预期 [1] - 高盛集团同样主张金价可能上涨至每盎司4000美元，而花旗集团则持谨慎态度，预测金价将走弱 [2] - 现货黄金价格最新报约每盎司3319美元，今年以来已上涨逾26% [1][2] 黄金增持逻辑 - 富达国际近期在金价从历史高位回落时增加了黄金持仓，部分基金已将黄金配置比例从5%提高了一倍 [1] - 增持逻辑包括美联储鸽派转向路径明确、8月市场疲软期增加多元化配置的合理性 [1] - 全球央行持续购金及美国财政赤字扩大强化了黄金作为硬资产的吸引力 [3] 影响金价的因素 - 美联储降息预期、美元走软及地缘冲突（如中东和乌克兰）共同支撑金价上涨 [1] - 特朗普政府对占美国经济11%比重的进口商品征收约15%关税可能导致经济减速，进一步影响金价 [2] - 无息资产黄金通常在美元走软和利率下调时受益 [3] 黄金牛市背景 - 2001年至2011年黄金牛市期间年均涨幅达20%，2021年至今同样保持年均20%的涨幅 [3] - 当前黄金价位在牛市背景下未必存在严重高估 [3] 美联储政策动向 - 美联储7月议息会议预计不会调整利率，但部分官员（如理事沃勒和副主席鲍曼）主张降息以支持劳动力市场 [2] - 若美国经济放缓，鸽派阵营在政策制定中话语权将增强，美元可能走软 [2] - 鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月结束，下任主席可能更倾向于降息 [2]