股市表现 - 11月第一周股市回吐了10月的大部分涨幅，罗素2000小盘股指数更是回吐了全部涨幅 [1] - 10月底，七巨头中的五家（微软、英伟达、苹果、谷歌、亚马逊）股价创下历史新高，但此后全部七家公司股价均出现回落，其中Meta、特斯拉以及英伟达和微软跌幅显著 [5] 宏观经济与美联储政策 - 美联储在10月底会议上将联邦基金利率目标下调25个基点至3.75%-4.00%，有效利率现为3.90%，12位投票成员中有两人持异议 [7] - 尽管美联储降息，但10年期国债收益率从会议前的3.95%升至11月4日的4.16%，随后回落至4.09%，显示市场波动剧烈 [7] - 美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上的鹰派言论（称12月会议进一步降息"远非定局"）导致市场重新评估利率前景，引发利率飙升 [8] - 市场预计美联储在12月9-10日会议上再次降息25个基点的概率为70%，低于鲍威尔讲话前的90% [10] 经济放缓迹象 - Cass货运指数较2022年峰值下降约25%，图表显示2025年出现快速恶化 [11] - 僵尸公司（现金流无法覆盖利息支出）数量达到疫情以来最高水平，Russell 3000指数中超过21%（639家）的公司符合此定义 [12] - 多户住宅空置率处于历史高位，2024年新增60万套单元，2025年前六个月完工24.3万套，但市场需求疲软 [14] - Apartment List数据显示10月租金环比下降0.8%，连续三个月为负值，54个大都会区中有50个出现租金下降 [14] - 标普500住宅建筑商股票指数自9月初峰值下跌近18% [14] 劳动力市场 - 经济学家预计受政府停摆影响的就业报告将显示减少6万个岗位，U3失业率升至4.5%（8月官方数据为4.3%） [13] - U6失业率8月为8.1%（7月为7.9%），为2017年12月以来（除疫情期间外）最高水平，预计8-9月期间进一步上升 [13] - ADP数据显示10月就业岗位增加4.2万个，但集中在大型企业（增加7.3万），中型和小型企业分别减少2.1万和1万个岗位 [15] - Challenger, Gray & Christmas统计10月裁员人数超过15.3万，高于9月的8.4万，2025年至今总裁员人数达110万，为2009年以来最差 [16] - 10月裁员公告数量是2024年10月的175%，2025年至今总裁员数比2024年同期高出65% [16] - 20-24岁男性失业率达10%且仍在上升，为疫情以来最高水平，该指标是可靠的领先指标 [17]