数据还显示，经工作日调整后，德国7月工业新订单同比下降3.4%。 德国经济与能源部长卡特琳娜·赖歇发表声明说，工业新订单量已连续3个月下降，多家主要经济研究机 构也下调了今年德国经济增长预期。这一情况凸显政策必须聚焦重塑工业竞争力，包括降低能源和劳动 力成本等。 新华财经柏林9月5日电（记者车云龙张毅荣）德国联邦统计局5日公布的数据显示，经季节和工作日调 整后，德国7月工业新订单环比下降2.9%，为连续第3个月下滑。 数据显示，7月德国国内新订单环比下降2.5%，国外新订单下降3.1%，其中来自欧元区和欧元区以外的 新订单环比分别下降3.8%和2.8%。 德国联邦统计局在声明中指出，当月包括飞机、船舶、火车等运输设备制造业新订单环比大幅下降 38.6%，是工业新订单整体下降的主要原因。此外，汽车行业新订单环比增长6.5%。 根据德国慕尼黑经济研究所等多家主要经济研究机构日前分别发布的秋季预测报告，受美国关税政策等 因素影响，2025年德国经济仅将增长0.1%至0.2%，低于夏季预测值。 （文章来源：新华社） ...

报告均表示，美国关税政策持续对德国出口造成冲击，明显加重德国经济下行压力。尽管欧盟与美国就 关税争端达成新协议，但因协议内容含糊、税率大体不变，对德国经济的不利影响难以缓解。 新华财经柏林9月4日电（记者车云龙张毅荣）多家德国主要经济研究机构4日分别发布的秋季预测报告 显示，受美国关税政策等因素影响，2025年德国经济仅将增长0.1%至0.2%，低于夏季预测值。 德国经济在2023年和2024年连续两年萎缩后，今年第一季度环比增长0.3%。但随着4月美国对进口汽车 等商品加征关税的措施生效，二季度德国出口环比下降0.1%，国内生产总值环比下降0.3%。 年中德国政府宣布的设立大规模基础设施基金等财政措施未能带来预期刺激，是此次预期下调的原因之 一。报告普遍认为，德国经济仍然低迷，主要表现为制造业和服务业需求不足、建筑业持续疲软，以及 个人消费复苏缓慢。 （文章来源：新华社） 哈雷经济研究所副所长奥利弗·霍尔特莫勒表示，美国关税虽已被纳入预测模型，但由于相关政策仍存 高度不确定性，未来可能对德国经济构成进一步威胁。如果出口延续第二季度下降趋势，未来几个季度 德国经济复苏前景不容乐观。 报告同时认为，若联邦政府大 ...

核心观点 - 多家德国主要经济研究机构下调2025年德国经济增长预期至0.1%-0.2% 低于夏季预测值 [1] - 美国关税政策持续冲击德国出口 加重经济下行压力 [1] - 德国政府财政刺激措施未能达到预期效果 建筑业疲软及消费复苏缓慢拖累经济 [1] 经济增长预期调整 - 2025年德国经济增速预期从夏季预测值下调至0.1%-0.2% [1] - 2023年及2024年德国经济连续两年萎缩 [2] - 2025年第一季度德国经济环比增长0.3% 但第二季度环比下降0.3% [2] 负面影响因素 - 美国对进口汽车等商品加征关税导致第二季度德国出口环比下降0.1% [2] - 制造业和服务业需求不足 建筑业持续疲软 个人消费复苏缓慢 [1] - 欧盟与美国新达成的关税协议内容含糊且税率未变 难以缓解不利影响 [1] 政策效果与改革前景 - 德国政府设立的大规模基础设施基金等财政措施未能产生预期刺激效果 [1] - 若联邦政府财政支出计划有效实施并推动结构性改革 经济有望逐步改善 [1] - 美国关税政策仍存在高度不确定性 可能对未来经济构成进一步威胁 [1]

核心通胀数据 - 七月核心个人消费支出物价指数环比上升0.27% 同比增幅达2.88% [3] - 核心商品价格月度持平 核心服务价格环比上升3.06% [3] - 基础核心PCE环比增幅0.17% 投资组合管理价格和非营利机构服务价格为主要推动因素 [3] - 整体PCE物价指数环比上升0.2% 同比达2.6% 完全符合预期 [3] 居民收支表现 - 个人收入环比增长0.4% 受就业报酬/业主收入/租金收入增长支撑 [6] - 个人消费支出环比增长0.5% 高于预期 [6] - 实际个人支出增长0.3% 商品消费显著上升0.9% 服务支出微增0.1% [6] - 储蓄率维持在4.4%水平 [6] 商品贸易状况 - 七月商品贸易逆差扩大187亿美元至1036亿美元 远超预期 [6] - 进口显著增加186亿美元 出口微降1亿美元 [6] - 工业用品进口增长123亿美元 资本品进口增长44亿美元 [6] - 进口激增可能与八月新关税政策生效前企业提前备货有关 [6] 经济增长预测调整 - 第三季度GDP增长预测下调0.2个百分点至1.6% [8] - 净出口成为经济增长主要拖累因素 [8] - 美国国内最终销售保持正增长 显示经济内在动力稳健 [8] - 核心通胀和消费支出数据表明经济保持温和扩张态势 [8]

美元驱动因素变化 - 美元走势与经济增长预期变化的相关性增强，而非利率差异变动[1]

大类资产表现 - 10年期美债利率下降2.53个基点至4.228% 2年期美债利率下降7.96个基点至3.617% [3] - 美元指数下降0.06%至97.77 现货黄金价格上涨2.26%至3447美元/盎司 [3] - 标普500指数下跌0.10% 纳斯达克指数下跌0.19% [3] 海外经济数据 - 美国Q2 GDP季环比年率修正值为+3.3% 超出预期的+3.1% 前值为3% [4] - 固定资产投资拉动率由+0.08%上修至+0.59% 消费拉动率由+0.98%上修至+1.07% [4] - 7月PCE物价指数同比+2.6%符合预期 核心同比+2.9%符合预期 [4] 经济增长预期 - 亚特兰大联储GDPNow模型预测25Q3美国GDP为+3.5% 纽约联储Nowcast模型预测为+2.22% [4] - 分析师一致预期25Q3-25Q4美国GDP增速分别为1.1%→1.1%→1.5%→1.8%→1.9%→2.0% 较上月小幅上修 [4] - 未来1年美国经济陷入衰退概率为32% 较前值35%小幅下修 [4] 通胀与货币政策预期 - 分析师一致预期25Q3-26Q2美国CPI同比增速分别为2.9%→3.1%→2.9%→3.0% 小幅下修 [4] - 预期25Q3-26Q2 PCE同比增速分别为2.8%→3.0%→2.8%→2.8% [4] - 联邦基金期货显示交易员预期2025年9月降息概率为87.9% 12月累计降息2.24次/55.9个基点 [4] 海外政治事件 - 特朗普罢免美联储理事库克 系1913年美联储成立以来首次 [5] - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普援引IEEPA征收对等关税违法 但允许征收至10月14日 [5] - 预计案件将上诉至最高法院 期间特朗普可能继续征收关税 [5] 全球资产周度回报 - MSCI全球指数下跌0.4% MSCI发达市场指数下跌0.4% MSCI新兴市场指数下跌0.6% [7] - 沪深300指数上涨2.7% 恒生指数下跌1.0% [7][9] - 伦金价格上涨2.3% 伦铜价格上涨1.1% 美油价格上涨0.5% [11]

货币政策与央行动态 - 美联储理事沃勒支持9月降息25个基点 并预计未来3至6个月继续降息 但强调除非8月就业数据显著恶化且通胀受控 否则不主张大幅降息[1] - 韩国央行维持基准利率2.5%不变 暂停宽松政策直至房地产、信贷和外汇市场金融失衡缓解 同时将2025年经济增长预期从0.8%上调至0.9% 通胀预期从1.9%上调至2.0%[1] - 美联储理事库克对特朗普政府提起诉讼 挑战其罢免决定的合法性 针对房贷欺诈指控回应称可能仅为文书错误[1] 宏观经济数据 - 美国二季度实际GDP年化修正值环比增长3.3% 高于预期3.1%和初值3.0% 核心PCE物价指数修正后环比涨2.5% 与初值一致但略低于预期2.6%[2] - 美国上周初请失业金人数22.9万人 低于预期23万人 前值由23.5万修正为23.4万人 显示就业市场保持稳定[2] - 欧元区8月经济景气指数降至95.2 低于7月的95.7且不及市场预期 反映经济复苏前景不明朗[2] 金融市场表现 - 道琼斯工业指数上涨0.16%报45636.9点 标准普尔500指数上涨0.32%报6501.86点 纳斯达克指数上涨0.53%报21705.16点 道指和标普500均创收盘新高[3] - COMEX黄金期货上涨0.82%报3476.9美元/盎司 白银期货上涨1.27%报39.71美元/盎司[4] - 美油主力合约上涨0.27%报64.32美元/桶 布伦特原油上涨0.31%报67.65美元/桶[5] 利率与汇率市场 - 2年期美债收益率上涨1.64个基点报3.627% 5年期下跌1.24个基点报3.687% 10年期下跌3.29个基点报4.201% 30年期下跌4.68个基点报4.872%[5] - 美元指数下跌0.33%报97.87 欧元兑美元上涨0.38%报1.1682 英镑兑美元上涨0.10%报1.3512 澳元兑美元上涨0.41%报0.6532[5] 贸易政策变化 - 欧盟委员会提出立法提案落实美欧关税联合声明 欧盟将取消部分美国工业品关税并扩大海产品农产品市场准入 美国则将欧盟汽车及零部件关税从27.5%降至15% 并于9月1日起对软木飞机仿制药等实施零或近零关税[1]

欧元兑美元在日线图上逼近1.1750附近的趋势线阻力，此处可能吸引空头入场，目标看向1.1575支撑 位。若成功突破，则可能开启新一轮上涨。在4小时图上，上行动能有所减弱，价格或在1.1600支撑位 与趋势线之间盘整。 周二（8月26日）亚盘早盘，欧元兑美元上涨，目前交投于1.16附近，截止北京时间10:45分，欧元兑美 元报价1.1632，涨幅0.15%，上一交易日欧元兑美元收盘为1.1615。欧元区7月CPI数据与初值一致，整 体通胀率同比维持在2.0%，符合预期。 核心通胀环比下降0.2%，同比涨幅为2.3%，显示通胀粘性并未出现明显加速迹象。这一数据在一定程 度上缓解了市场对通胀再度抬头的担忧，也使得投资者对欧洲央行短期内进一步采取紧缩政策的预期维 持在相对温和的水平。欧洲央行行长拉加德稍早在日内瓦发表讲话，她指出，尽管近期达成的多项经贸 协议有助于稳定外部环境，但并未完全消除全球经济面临的不确定性。与此同时，她对今年第四季度的 经济增长预期作出了更为谨慎的判断，暗示欧元区可能面临一定的下行压力。不过，拉加德也同时肯 定，今年以来欧元区经济在面对多重冲击时表现出一定的韧性。总体来看，拉加德的发言姿态中 ...

据韩联社报道，韩国政府8月22日发布"新政府经济增长战略"，下调今年韩国实际国内生产总值 （GDP）增长率预期至0.9%。韩国政府还预测明年经济增速将同比翻一番，达到1.8%。 韩国政府认为，今年第一季度（0%）和第二季度（0.5%）经济增长乏力，但随着补充预算等政策措施 在下半年逐步显效，经济以消费为主呈现复苏势头。这一增长预期考虑了紧急戒严和弹劾风波、美国关 税新政等内外部利空因素，但未反映美国宣布对半导体征收单独关税等情况。 资讯编辑：李玟 021-26095597 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 ...

新加坡政府周一公布的数据显示，7月非 石油国内出口较上年同期下降4.6%，降幅大于分析师预期，因 药业为首的非电子产品出口下滑。路透调查原预测7月出口同比下跌1.8%。6月经修正后为增长12.9%。 7月对美国、中国和印尼的非石油出口下降，但对欧盟、中国台湾、韩国和香港的出口上升。新加坡 2025年上半年经济表现好于预期，政府上周将2025年全年经济增长预期从0.0%-2.0%上调至1.5-2.5%。 尽管新加坡与美国签订自由贸易协定，且对美国呈现贸易逆差，但新加坡仍被美国征收10%关税。 新 加坡当局警告说，随着与美国关税政策相关的提前出口和生产效应减弱，2025 年下半年的经济增长可 能会放缓。 上周，新加坡企业发展局维持对今年非石油出口增长1%至3%的预测，称在2025年开局强于 预期之后，预计下半年会出现一些疲软。周日，新加坡总理黄循财称，没有人知道美国是否或何时会提 高关税，或是对制药和 半导体等特定行业征收更高的关税，"我们所知道的是，世界上将会有更多的贸 易壁垒。这意味着像我们这样的小型开放经济体将感受到压力。" ...