高市早苗政府与日本央行就加息问题的矛盾又一次浮出水面。 在外界屏息静待日本央行年前最后一次议息会议前，高市早苗政府又一次发出了不同声音。 17日，日本央行前副行长、高市早苗政府政策小组委员若田部昌澄（Masazumi Wakatabe）警告称，日 本央行应避免过早加息和过度收紧货币政策。 分歧 若田部昌澄表示，日本当务之急是通过财政政策和增长战略提高中性利率。他主张，只有在中性利率因 政策驱动而上升后，日本央行加息才顺理成章。 分析认为，若田部昌澄上述表态的核心观点在于重新定义加息的先决条件。背后的逻辑则是"高市经济 学"政策框架的体现。他还表示，高市的经济主张虽然带有"安倍经济学"的成分，但重心更加着眼于强 化经济的供应面。 但值得注意的是，日本央行此前一直避免把"中性利率"估值作为指引未来加息路径的主要沟通工具。日 本央行解释称，未来的加息决策将取决于观察过去的利率上调如何影响银行贷款、企业融资条件以及其 他广泛的经济活动，以此来判断下一次行动的时机。 对于通胀前景，若田部昌澄持温和看法，这也是他反对急于加息的依据之一。他解释道，随着能源和食 品成本的涨势趋缓，日本的通胀可望放缓，甚至可能跌破2%。他认为 ...

美国9月贸易逆差数据 - 美国9月商品贸易逆差收窄幅度超出预期，环比下降11%至528亿美元，为2020年6月以来最低水平 [1][3] - 该数据低于路透调查经济学家此前预测的633亿美元 [3] 进出口表现 - 9月出口额环比增长3%，达到2893亿美元，主要由非货币性黄金出货推动 [4] - 9月进口额环比上升0.6% [4] - 在9月出口增加的87亿美元中，非货币性黄金出货贡献了61亿美元 [4] 对GDP增长的影响与预测 - 市场预期第三季度净出口将为美国经济增长提供提振 [1] - 数据公布后，亚特兰大联储将第三季度实际GDP增速预测上调0.1个百分点至3.6% [4] - 路透社调查的经济学家预计第三季度经济增速为3% [4] - 美国财政部长贝森特预计美国将以3%的实际GDP增速结束本年 [4] - Pantheon Macroeconomics经济学家认为净贸易对经济增长的贡献将高于此前预测，使其对第三季度GDP增速3.5%的预测面临上行风险 [5] 数据解读与观点 - 经济学家警告不要过度强调9月贸易数据的重要性，因为黄金出口的影响较大且可能不会计入GDP [4] - 有观点认为非货币性黄金出口的大幅跳升“几乎肯定会在第四季度回落”，因此9月贸易逆差下降“说明不了太多问题” [5] - 白宫声明表示，该数据“进一步证明特朗普总统的‘美国优先’贸易议程正在奏效” [6]

中新社柏林12月11日电 (马秀秀 杨楚瑜)德国多家权威经济研究机构11日在发布的冬季预测报告中，下 调了德国未来几年的经济增长预期。分析认为，德国经济结构性问题和美国关税影响持续拖累经济。 多家研究机构建议德国采取推进全面数字化、简化行政、改善投资环境并增强创新能力等措施，否则德 国经济可能面临竞争力进一步下滑的风险。(完) 其中，伊弗经济研究所将德国2026年和2027年的增长预测分别下调至0.8%和1.1%，均较此前预期减少 0.5个百分点；2025年预期也下调至仅增长0.1%。基尔世界经济研究所和莱布尼茨经济研究所作出相同 判断。 [ 责编：张璋 ] 美国关税亦显著影响德国经济。伊弗经济研究所预计，美国关税政策将在2025年拉低德国经济增速0.3 个百分点，2026年拉低0.6个百分点。尽管美国与欧盟之间的贸易争端有所缓和，但关税带来的不确定 性仍然高企。 分析认为，德国经济现代化进程迟缓、行政流程繁琐、基础设施老化以及在人工智能等关键技术上落 后，均制约了竞争力。 伊弗经济研究所专家蒂莫·沃尔默斯豪泽称，联邦政府的经济刺激措施在短期内有所帮助，但不足以从 长期上扩大德国经济的生产能力。德国经济正在失 ...

商业景气指数表现 - 德国11月商业景气指数经季节调整后为88.1点，较上月88.4点下降[1] - 该指数在9月出现年内首次下滑后，本月再度下行[1] 分行业指标变化 - 构成商业景气指数的四项指标中，仅服务业指标环比上升[1] - 制造业、建筑业和贸易指标均出现下降[1] 企业预期与经营状况 - 制造业企业反映订单减少，对未来几个月的预期更趋谨慎[1] - 零售商对圣诞季开局的销售表现感到失望[1] - 企业信心再度走弱，尤其体现在对未来市场发展的预期更加谨慎[1] 宏观经济影响因素 - 德国今年年初公布的多项财政措施在落实过程中进展不及预期，相关乐观情绪持续减弱[1] - 美国关税、欧元走强等因素加剧德国出口压力[1] - 整体经济在年底仍呈现停滞态势，短期内能否复苏存有疑问[1]

中日关系对日本旅游业的影响 - 日本首相涉台错误言论破坏中日关系政治基础并严重恶化人员交流氛围[2] - 若中国游客数量锐减，日本将面临超过2万亿日元的损失[2] - 中日关系若持续紧张1年以上，中国游客消费减少将超过2万亿日元，对日本旅游产业及地方经济造成巨大冲击[2] 日本财政刺激政策的影响 - 日本政府敲定规模约为21.3万亿日元的综合经济对策[3] - 在通胀状态下进行财政刺激将产生反作用，导致日元贬值加剧和物价上升[3] - 增加的税收无法填补支出缺口，政府依赖追加发行国债的财政运营方式[4] 长期利率上升对日本经济的冲击 - 依赖发行国债将带来长期利率上涨，从而导致日本经济进一步降温[4] - 长期利率上升使经济降温，反面作用增大，这是财政来源难以确保带来的弊端[6]

经济增长预期 - 韩国开发研究院将2025年经济增长预期上调至0.9%，主因消费和出口改善带动经济缓慢复苏 [1] - 将2026年增长预期从1.6%上调至1.8% [1] - 2026年经济增长动力将转向内需，民间消费预计增长1.6%，设备投资保持2.0%增长 [1] 消费与投资 - 民间消费在利率下降和政府消费券政策支持下，预计2025年全年增长1.3% [1] - 建设投资将扭转2025年-9.1%的负增长 [1] 出口与行业 - 美国加征关税压力下半导体行业景气推动2025年出口预计增长2.9% [1] - 受美关税全面影响，预计2026年出口增速将降至1.3%，下半年可能出现负增长 [1] 财政政策 - 需逐步调整扩张性财政政策，若维持当前基调，财政赤字将持续超过GDP的4%，国家债务比率快速上升 [1] - 建议改革税制财政体系应对低生育率、老龄化问题，并优化教育财政交付金和基础年金分配方式 [1] 结构性改革 - 将低增长归因于潜在增长率下降，呼吁通过促进企业新陈代谢、构建灵活劳动力市场等结构性改革提升潜在增长率 [2] - 建议缩减DSR规制例外条款，加强家庭债务风险管理 [2] 物价与货币政策 - 预测2025年和2026年物价涨幅分别为2.1%和2.0% [3] - 认为当前货币政策立场基本适宜 [3]

无烟立法的经济效益 - 上海2017年实施无烟立法后城市居民吸烟率下降2.2% [1][2] - 若将上海无烟立法推广至全国预计到2035年可带来1.7万亿元人民币收益相当于同期中国GDP的万分之六 [1][2] - 北京控烟在过去十年间带来的综合经济收益达1257亿元人民币占同期北京GDP总量的0.23% [1][4] 无烟立法的具体影响机制 - 无烟立法通过减少吸烟相关疾病发生增加城市人力资本并减少医疗费用支出从而对宏观经济产生协同效应 [3] - 北京控烟条例实施后因吸烟率下降十年间累计创造经济收益941亿元占同期北京GDP的0.17% [4] - 在北京未戒烟但减少每日吸烟量的人群中人均年度医疗保健支出下降629元以2024年烟民数量推算全年医疗支出节约总额达26.4亿元占当年北京医疗保健支出总额的2.5% [4] 研究范围与政策建议 - 研究测算为保守估计未纳入二手烟暴露减少吸烟相关火灾损失下降等潜在收益实际经济效益可能更高 [5] - 研究者强调应以北京和上海为样本在全国推广全面无烟立法关注全国层面人力资本获益和生产率提升的总体正面影响 [5] - 上海无烟立法核心为室内公共场所室内工作场所公共交通工具内全面禁烟并对违规个人最高罚款200元对违规场所最高罚款3万元 [2]

三季度经济与市场回顾 - 过半（54.1%）受访经济学家预计三季度中国GDP增速在4.8%至5%区间 [4] - 超三成（31.2%）受访者认为三季度货币政策力度较为宽松，55.7%认为力度适度 [4] - 85.2%的受访者对三季度股市表现打出4分或5分（满分5分），较上季度占比提升6.8个百分点 [4] - 75.4%的受访者对三季度反“内卷”政策力度的评价分数不低于3分（满分5分），其中44.2%打出3分 [5] 四季度经济与市场展望 - 2025年四季度“证券时报经济预期热度指数”较上季度上行1.13个百分点，已连续两个季度环比上行 [7] - 超六成（63.9%）受访者预计全年CPI涨幅介于0—0.2%之间 [7] - 47.5%的受访者预期四季度民间投资信心将继续企稳，较上期提升4.2个百分点；23%认为将小幅提升，较上期提升4.6个百分点 [7] - 95.1%的受访者对四季度股市景气度的评分在3分及以上（满分5分），较上期结果大幅提升 [7] - 近九成（88.5%）受访者预计四季度人民币对美元汇率大部分时间将保持在7.0至7.2区间，较上期提升13.5个百分点 [8] - 近半数（49.2%）受访者预计四季度跨境资本将呈现小幅流入态势，较上期提升4.5个百分点 [8] 宏观政策建议 - 超八成（82%）受访者建议四季度提前下达部分2026年“两新”额度以提振年末消费 [11] - 近六成（57.4%）受访者认为5000亿元新型政策性金融工具应加快落地进度 [10] - 超四成（41%）受访者建议四季度人民银行适时开展降准、降息；21.3%认为需要降息但降准必要性不强 [12] - 超六成（62.3%）受访者建议通过完善法律法规打击“低价倾销”等行为以反“内卷”；57.4%建议加快推动落后产能退出 [12] “十五五”时期改革期待 - 受访者对“十五五”时期改革举措的期待中，财税体制改革、收入分配制度改革与社会保障制度改革被提及次数居前，相关词条分别出现16次、12次和11次 [12] - 有受访者期待“十五五”时期进一步完善资本市场生态体系，提高资本市场制度型开放水平 [13]

英国宏观经济表现 - 7月份英国经济陷入停滞 制造业下滑抵消了服务业和建筑业的增长 符合经济学家预期 [1] - 6月份英国经济增长0.4% 但截至7月份的三个月经济增长率已从截至6月份的三个月的0.3%放缓至0.2% [1] - 受美国加征关税前对美出口激增驱动 一季度经济增长0.7% 但此后企业受到税收增加和4月份开始的美国贸易战压力 [1] 政府政策与财政压力 - 英国政府面临在11月份高风险预算中促进增长和修复公共财政的挑战 [1] - 财政部将经济增长作为"首要任务" 但经济近几个月失去动力 已成立新的"预算委员会"协调举措 [1] - 经济学家预测政府将被迫在预算中增加税收 一些人估计需筹集超过200亿英镑来填补财政漏洞 [2] 央行政策与市场反应 - 英国央行预计将在下周会议上维持利率在4%的水平 自2024年夏季以来已五次降息 [2] - 政策制定者面临微妙平衡 7月份通胀率为3.8% 远高于英国央行2%的目标 且劳动力市场恶化迹象增多 [2] - GDP数据公布后 英镑兑美元汇率下跌0.2% 至1.355美元 [2]

菲沙研究所报告核心观点 - 香港在《世界经济自由度2025年度报告》中再次获评为全球最自由经济体 [1] - 报告充分肯定香港自由市场优势及开放、高效、公平的营商环境 [1] 评估大项排名 - 在五个评估大项中，香港在"国际贸易自由"蝉联首位 [1] - 香港在"稳健货币"及"监管"的排名高居全球第三位 [1] 香港特区政策与优势 - 香港将坚定保持自由港地位，实行自由贸易、简单低税制等政策 [1] - 香港保障资金、资讯、货物及人才自由流动 [1] - 香港发挥"超级联系人"与"超级增值人"的角色与功能，吸引全球企业与人才来港发展 [1] 国际竞争力与前景 - 今年以来，多项关于金融、创科、教育、人才等的国际竞争力排名中，香港续创佳绩 [1] - 香港将积极融入国家发展大局，发挥好内联外通的优势，为全球投资者创造价值和机遇 [1]