行业趋势：低度白酒成为发展焦点 - 近期在秋季糖酒会和武汉酒博会上，多个品牌推出20多度的低度白酒新品，例如29度的五粮液·一见倾心、26度的古井贡酒·年份原浆轻度古20以及22度的今世缘新品，引发行业对白酒低度化话题的再度关注 [1][3][4] - 中国酒业协会理事长指出，未来“低酒精度、高风味度”产品将成为新世代消费群体的新宠，行业发展方向是更低的酒度与更高的风味 [6][10] - 白酒度数呈现长期下探趋势，从新中国成立初期的60度左右，经20世纪70年代和80年代的“贵阳会议”推动，持续降至当前的20多度 [7] 酒企战略：积极布局低度产品以吸引年轻消费者 - 头部酒企纷纷推出20多度产品，如五粮液为29度产品设置独立体验区并聘请邓紫棋作为全球代言人，古井贡酒将26度产品定位为年轻化战略主打，今世缘推出22度产品旨在吸引不喝酒的年轻人 [3][4] - 其他酒企如泸州老窖正研究38度以下产品规划，水井坊计划在特定区域推出38度以下产品，洋河已推出33.8度微分子酒以丰富低度产品线 [4][10] - 企业战略从“产品导向”转向“用户导向”，旨在让白酒融入年轻人的生活方式和情感表达，完成从“酒桌文化”到“生活美学”的转型 [11] 市场规模与消费者需求 - 我国中低度白酒市场规模约为4500亿元，占白酒消费规模近一半，低度酒市场渗透度正提升，例如河北地区渗透率预计超80%，山东市场份额约70% [7] - 年轻一代消费者更偏爱低醉酒度、高舒适度的饮酒体验，微醺成为喜爱的休闲方式，低度白酒为在家自制鸡尾酒提供更多选择 [2][5][11] - 消费者选购低度白酒的原因包括适合微醺、日常小酌、符合年轻人喜好，但部分反馈指出产品存在口感寡淡、缺乏后劲、性价比不足等问题 [2][11] 产品技术与行业标准 - 早期降度工艺易导致酒体浑浊、口味寡淡，目前主流酒企已采用活性炭吸附、低温过滤、负压膜过滤及梯度温和降度固香等技术实现“降度不降味” [8] - 现行国家标准规定低度浓香型白酒酒精度范围为25度至40度，而2025年8月实施的中国酒业协会团体标准将多粮低度浓香型白酒酒精度范围下探至18度至40度，填补了25度以下产品的质量要求空白 [8][9] - 目前20多度低度酒的开发主要集中于浓香型白酒，其在电商渠道初步试水，例如29度五粮液·一见倾心500毫升售价399元，销售量显示1万以上，29度舍得自在售价329元，销售量显示2000以上 [10] 市场挑战与发展前景 - 低度白酒想要“破圈”需要时间沉淀，并亟须几款在市场叫好又叫座的“风味标杆型”产品树立标杆，以教育市场 [2][12] - 行业需要建立一套侧重于风味与感官体验的全新品质话语体系，以取代正在失效的“高度=高品质”简单等式 [11][12] - 抓住年轻消费者不仅是度数的调整，更是品牌塑造、营销策略与文化渗透的深度融合，不能盲目跟风低度化热潮 [13]

白酒低度化成为行业热点 - 在2025年全国糖酒商品交易会和中国国际酒业博览会上，低度白酒成为众多酒企重点展示和布局的方向[3] - 五粮液、古井贡酒、舍得酒业等知名品牌推出了酒精度低于30度的新品，今世缘推出22度新品主打轻养生概念，谷小酒也正在研发30多度的低度白酒新品[5] - 白酒行业曾在上世纪70、80年代掀起低度化浪潮，但90年代后高度白酒重新主导市场，2025年低度产品热情突然升温[5] 低度化趋势的驱动因素 - 2025年5月新修订的《厉行节约反对浪费条例》实施，明确规定公务接待中禁止提供烟酒，推动饮酒场景向家庭自饮或休闲小酌转变[6] - 以90后、00后为代表的年轻消费者成为酒水市场主力，仅有11.2%的年轻人偏好30度以上的酒类，其选择日趋多元化、低度化[6] - 白酒企业推出低度、时尚化产品旨在抢占年轻消费者心智，培养新的消费习惯，如今世缘将新产品定为22度以吸引原本不喝酒的年轻人[6] 低度化市场的现状与挑战 - 由邓紫棋代言的29度五粮液在电商平台销量过万单表现亮眼，但其他品牌的低度新品销量相对平淡，线下实体渠道和即时零售平台仍较为少见[7] - 业内观点认为低度化是顺应消费变迁的大势所趋，但并非短期风口，不能盲目跟风，需进行品牌塑造、营销策略与文化渗透的深度融合[7] - 中国酒业协会理事长指出，企业对酒度的选择应以风味表达最大化为基准，结合自身产品基因与目标消费需求进行科学调整[8] 低度化发展的历史借鉴与未来展望 - 上一轮以江小白为代表的小酒年轻化尝试中，数百个品牌大多已退出市场，江小白也已转型为瓶子星球，重心转向以白酒为基酒的低度新酒饮[9] - 白酒行业处于深度调整期，传统高度白酒、高端礼品酒因商务宴请频次下降导致场景收缩和库存积压，而新兴消费需求缺乏对应产品承接[7] - 在存量竞争阶段，产品能否获得消费者认可是核心，白酒低度化、年轻化能否走出新路仍需市场与时间检验[9]

白酒低度化成为行业热点 - 在近期全国糖酒商品交易会和中国国际酒业博览会上，低度白酒成为众多酒企重点展示和布局的产品线[1] - 五粮液、古井贡酒、舍得酒业等知名品牌推出了酒精度低于30度的新品，今世缘推出22度新品主打轻养生概念，谷小酒正在研发30多度的低度白酒新品[2] - 中国白酒行业在上世纪70、80年代曾掀起低度化浪潮，但高度白酒在90年代后重新主导市场，2025年酒企对低度产品的热情突然升温，各类新品集中涌现[2] 低度化趋势的驱动因素 - 2025年5月新修订的《厉行节约反对浪费条例》正式实施，明确规定公务接待中禁止提供烟酒，推动饮酒场景向家庭自饮或休闲小酌转变，传统高度白酒消费受到影响[2] - 以90后、00后为代表的年轻消费者逐渐成为市场主力，他们对传统白酒的辛辣口感、强烈饮后反应接受度较低[3] - 里斯战略定位咨询报告指出，仅有11.2%的年轻人偏好30度以上的酒类，年轻人饮酒选择日趋多元化、低度化[3] - 白酒企业推出低度、时尚化产品，旨在抢占年轻消费者心智并培养新的消费习惯，如今世缘将新产品定为22度以吸引原本不喝酒的年轻人[3] 低度白酒的市场表现与挑战 - 由邓紫棋代言的29度五粮液在电商平台表现亮眼，销量过万单，但其他品牌的低度新品销量相对平淡[4] - 低度新品在线下实体渠道以及美团等即时零售平台上仍较为少见，线下渠道尚未见到大量低度新品上架[4][5] - 行业认为仅靠降低酒精度吸引年轻消费者不够，需要品牌塑造、营销策略与文化渗透的深度融合[4] - 中国酒业协会理事长强调，酒度选择应以风味表达最大化为基准，结合产品基因与消费需求进行科学调整[5] 行业对低度化的审慎态度 - 业内对白酒企业扎堆低度化现象出现不同声音，认为低度化是趋势但并非短期风口[4] - 四川省酒类流通协会执行会长指出，低度化是顺应消费变迁的大势所趋，但企业不能盲目跟风，需聚焦特定场景和人群[4] - 上一轮以江小白为代表的小酒年轻化尝试中，数百个品牌大多已退出市场，江小白也已转型为以白酒为基酒的低度新酒饮[6] - 白酒低度化、年轻化能否走出新路，仍需市场与时间的检验[6]

行业趋势 - 白酒行业出现低度化新品浪潮，多家头部酒企集体研发或推出低度酒产品，例如今世缘推出22度新品、五粮液重启29度产品、泸州老窖研发28度及计划开发16度和6度产品 [1] - 低度酒市场正快速崛起，预计2025年市场规模将突破740亿元，年复合增长率达25%，远超行业整体水平 [4] - 消费场景发生深刻变化，从传统商务宴请转向居家独酌（占比50%）、露营野餐（年增56%）及闺蜜聚会等多元化场景 [7] 消费群体 - 消费群体的代际更替是核心驱动力，调研显示白酒在20-35岁年轻人喜爱的酒饮品类中仅占19%，低于啤酒（52%）及洋酒、果酒类（29%） [5] - 年轻消费群体普遍排斥高度白酒的辛辣刺激感，对低度酒的偏好占比超过60% [6] - 酒类消费逻辑从“应酬工具”转向“生活陪伴”，从“悦人”走向“悦己” [7] 技术挑战 - 低度化面临技术挑战，绝非简单的“加水稀释”，降度会打破酒体酸酯平衡，导致呈香呈味的酯类物质减少，出现酒体寡淡问题 [9][10] - 酒企需通过精密技术解决稳定性问题，例如五粮液通过色谱分析调控成分，泸州老窖38度产品采用“冷冻过滤+老酒勾调”技术 [11][12] - 低度酒储存易发生酯水解反应导致风味下降，实验数据显示42度白酒在-5℃静置24小时浑浊度增加37%，而45度以上产品仅增8% [12] 品牌战略 - 一线名酒多采用“降维打击”策略，用主品牌为低度酒背书，例如38度国窖1573已成为重要业绩支柱，市场规模接近100亿元 [13] - 区域酒企倾向打造独立品牌以实现“弯道超车”，例如洋河推出33.8度“微分子酒”，今世缘推出22度新品“今世缘·多少” [13] - 从专业角度看，传统品牌沿用老品牌在早期能享受红利，但长远看专家型低度酒品牌或许更有胜算 [14] 渠道变革 - 即时零售成为低度新酒饮破局的关键渠道，低度酒在该渠道占比持续攀升，例如果酒占比38%（年增速72%）、茶酒占比25%（年增速65%）、气泡酒占比17%（年增速210%） [15][16] - 即时零售渠道增长惊人，美团闪购数据显示大促期间12小时内白酒整体成交额破3亿元，同比实现超200倍增长 [17] - 渠道变革重塑消费场景，完美解决了传统买酒方式的选择少、价格高、信任度低及无法满足即时需求等痛点 [17] 理性视角 - 传统高度酒消费群体（50后、60后、70后）作为消费主力将长期存在，其饮酒习惯不会轻易改变 [8] - 随着年轻消费群体年龄增长和社交场景变化，其中一部分可能会自然过渡到中高度白酒 [8] - 白酒消费的基本逻辑未变，品质、品牌与消费体验仍是核心因素，低度化是对酿酒工艺的全面革新而非简单参数调整 [8]

价格动态与市场表现 - 飞天茅台散瓶批发价在2025年中秋国庆期间跌至1770元，创下多年新低，与2021年价格峰值相比已腰斩 [5] - 线上电商平台出现1700元一瓶的低价，部分经销商为回笼资金被迫低于成本价甩卖 [5] - 行业平均存货周转天数达到900天，同比增加10%，存货量同比增加25% [7] 历史价格体系与炒作模式 - 茅台价格体系包含出厂价（一千出头）、建议零售价和市场价，终端市场曾将官方定价两千元的茅台炒至三四千元 [9][10] - 品牌方通过限量、限售制造稀缺感，市场存在“走单不走件”等规则以维持价格泡沫 [12] - 价格泡沫由行业炒作、黄牛囤货及制造断货假象等行为共同推动，形成一个自我实现的预言 [13] 消费趋势与年轻市场挑战 - 2023年商务宴请用酒中白酒占比首次跌破50%，咖啡、奶茶等饮品份额提升 [20] - 尼尔森2025年调研显示，家庭聚会及自饮场景占比升至62%，商务宴请需求减少三成 [22] - 年轻人偏好果酒、啤酒、洋酒及低度数鸡尾酒，对传统酒桌文化中的“劝酒”、“按等级敬酒”等规则反感 [17][18] 公司的年轻化尝试与效果 - 公司推出茅台冰淇淋、咖啡、巧克力及气泡酒等跨界产品，但效果未能持续 [24] - 茅台冰淇淋项目从2022年5月推出至2025年团队解散，三年间营销费用达4.6亿元 [26] - 在低度酒趋势下，同行如五粮液、泸州老窖积极推出29度、28度等产品，而公司主流产品仍为43度和53度飞天茅台，低度化动作迟缓 [28][29] 公司的战略调整与新举措 - 公司提出“三个转型”，即客群转型、场景转型和服务转型，要求经销商从“卖产品”转向“卖生活方式” [31] - 2025年7月与抖音生活服务达成战略合作，全国273家体验中心上线抖音，采用“短视频种草+直播推广+达人探店”模式打造消费闭环 [31][33] - 推出“一省一文一品”文化创新项目，各地经销商开发融合本地文化的文创酒，以期通过家乡文化认同与年轻人建立情感连接 [33]

白酒行业年轻化战略转型 - 白酒主力消费群体代际更迭 1985-1994年出生人群占比达34% 1995年后出生群体占比达18% [3] - 多家酒企推出低度酒产品 包括泸州老窖38度国窖1573年销售额突破100亿元 古井贡酒26度古20 五粮液29度一见倾心 舍得29度自在酒 [4][5] - 低度酒市场快速增长 2025年市场规模将突破740亿元 年复合增长率达25% [6] 品牌营销创新实践 - 汾酒通过抖音挑战赛实现传播突破 第三届活动10天播放量突破14亿次 较前两届3.4亿次和6.3亿次大幅增长 [7] - 跨界联名成为重要手段 汾酒联名故宫敦煌推出国潮文创 泸州老窖推出艺术新春酒和三体科幻联名酒 [7] - 舍得酒业推出"马上有舍得"小酒盲盒 明确 targeting 年轻消费群体 [2] 年轻化战略成效显现 - 汾酒成为90后最喜爱白酒品牌榜首 00后榜单前两名中唯一传统白酒品牌 [9] - 汾酒线上销售中25-35岁用户占比近50% 青花30复兴版在年轻白领群体复购率高速增长 [9] - 年轻化战略被列入企业核心发展计划 舍得推动多品牌年轻化国际化战略 汾酒启动年轻化1.0战略转型 [9] 行业转型深度思考 - 白酒低度化尚不能称为趋势 需加强年轻人饮酒行为研究 [10] - 年轻化不是简单降度或改变包装 需通过共情建立情感链接 [6] - 转型路径分三个层次：产品形态年轻化 消费体验年轻化 企业系统年轻化 [10][11] - 未来五年行业将进一步分化 组织年轻化实现代际传承的企业将赢得新周期话语权 [11]

白酒行业低度化趋势分析 - 历史危机时期行业多次出现低度化风潮 包括1989年亚洲金融危机 2012年八项规定和当前需求下行周期[1] - 除茅台外头部酒企集体押注低度酒 泸州老窖 洋河 古井 舍得等近两个月推出29度以下新品[5][6] - 低度化旨在不伤害品牌前提下降价吸引消费者 但历史证明其从未带领行业走出低谷[1][9][10] 白酒消费本质特征 - 高端白酒超80%需求来自商务场景 茅台商务接待占比50% 礼品30% 宴会10% 自饮需求占比较小[3][10] - 白酒实质是B端/G端生意 商务消费由经济周期和产业结构决定 供给端创新无法撬动核心场景[3][11] - 低度酒与高端政商场景存在冲突 既缺乏品牌高度又弱化氛围衬托作用[12] 行业当前困境表现 - 20家白酒上市公司中仅6家上半年维持营收利润正增长 板块股价较高点下跌40%[13] - 上市酒企营收同比持平但应收账款同比增长13.2% 显示依赖宽松信用条件维持销售[14] - 渠道库存问题严重 未开封库存价值达3000亿元 存货周转天数从765天增至950.3天[15] 高端化的历史验证 - 2012年行业低谷三年后 棚改货币化催生地产繁荣 带动商务场景复苏[10] - 名酒通过高端化提价实现逆风翻盘 而非依靠低度化策略[10] - 在6亿人月收入低于1000元的市场环境下 高端白酒需求必然依赖商务消费[10] 行业发展建议方向 - 酒企需卸下业绩包袱 放弃压货换增长模式 敢于牺牲短期业绩[4][16] - 应停止通过优惠手段鼓励经销商进货 转而构建更健康的渠道动销体系[14] - 长期维度白酒仍具高下限 行业对地方经济支柱作用显著（如四川财政80%依赖酒产业链）[14]

白酒消费场景与属性转变 - 高档白酒的核心消费场景是商务接待、宴席和礼赠，其社交工具的符号价值长期存在，不会改变[3] - 中低价位白酒定位一直是“生活伴侣”，“悦己”消费比例较高档白酒高很多[3] - 近期常规餐饮和自饮消费占比提升，部分原因是商务接待和礼赠场景受政策和经济的周期性影响，未来伴随经济上行有望回升[4] - 头部白酒公司正推进从“卖酒”到“卖生活方式”的营销理念转变，使得高端白酒更多出现在家宴、婚宴等日常场景[4] - 高档白酒作为社交工具的核心作用长期看不会大变，“悦己”占比或从过去10%~20%缓步提升[5] 白酒行业竞争壁垒与产品特性 - 白酒的竞争壁垒更多是沉淀在品牌心智上的认同，而非产品迭代，长期口味教育和社交氛围建立的核心消费者心智是重要壁垒[6] - 白酒产品无保质期，时间积累下的老酒能提升消费体验，但消费者对产品力的认可非常慢，超高端价位品牌极少[6] - 白酒产品属性稳定，能避免因新技术突破导致供给端急速扩张和竞争恶化的过程，竞争格局波动小[7] - 最头部品牌的商务宴请比例较高，约60%-70%，另有10%-20%的送礼和收藏需求，余下为自饮需求[8] - 在区域市场，品牌在高端消费场景中送礼比例持续提高，是品牌势能提升的表现[9] 不同档次白酒的市场特征 - 高档白酒会跨区域产生社交网络效应，通过全国化品牌辐射突破消费者心智，是价值最高的研究部分[9] - 中低档白酒的自饮比例高很多，例如15-50元价格带基本是自饮需求，日常渠道管控和消费者触达是核心[10] - 高端酒在经济发达区域如华东、华南的消费份额提升，尤其在高端商务和礼赠场景的增加，是品牌长期价值的重要标志[10] - 白酒的商业模式决定了其消费频率较低，越高档的白酒消费客群相对更少，宴请招待场景在所有白酒消费场景中占比也少[11] - 长期看，白酒尤其是中高档白酒，是能够跑赢通胀的品类[11] 低度化趋势与产品推广 - 烈酒的低度酒在某些区域长期存在，名酒企业技术能力持续提高，能做到低而不淡[12] - 高端白酒的低度化程度很低，常规度数为52度和53度，超高端品种度数可能超过65度[12] - 观察低度化产品推广成功与否，看两个指标：产品销量或经销商代理量的扩张，以及该产品的价盘稳定性[13] - 如果低度白酒能形成规模，替代原有主流度数，形成收入端10%以上的占比，且终端价盘稳定甚至上行，则视为成功[13] - 度数本身未必是消费者核心追求，更主要是口感、品牌调性共鸣及生活方式的融合[13] 新兴渠道与科技应用的影响 - 对于100元以下的大众价位白酒，即时零售渠道因服务效率和性价比正在快速增长[15] - 高档白酒冲动型消费比例低，大部分宴请有提前计划，且存在保真需求，即时零售对其影响有限[15] - 高档白酒库存会随时间增值，消费者计划性强，倾向于“买新喝旧”，对即时性要求不高[16] - 白酒工艺经上百年迭代变化不大，消费者追求的是价格稳定、品牌调性及资产增值，而非产品形态变化[16] - 部分酒企正用AI提升营销效率，如绘制消费者画像、提高决策效率，或在原料筛选中应用智能化检测[16] 季节性消费趋势 - 中秋国庆作为白酒旺季的重要性在降低，春节旺季的消费占比在持续提高[18] - 结构性长期因素是消费者在中秋国庆更倾向于旅游出行等服务体验，而更少亲友聚会[18] - 今年特定消费场景存在约束，预购数据有一定程度下降，使得中秋消费大概率旺季不旺[18] - 优秀企业能顺势调整产品量价平衡，优化团队能力，提高核心消费者体验，以穿越周期[18]

**行业与公司** 泸州老窖（白酒行业）[1] **核心观点与论据** - 行业需求复苏缓慢，2025年双节白酒动销预计不及2024年，受中秋国庆连假旅游倾向及禁酒令影响[2][3][4] - 公司坚持控价策略，维持品牌影响力和渠道利润空间，库存良性可控[5][6] - 资源倾斜至中档和大众产品（如老字号特曲、特曲60版），推进"终端大基建"战略，目标覆盖乡镇县域市场，有效终端提升至110万家[7][17][19] - 低度白酒占比显著提升，国窖1573高低度产品比例从五年前64开接近五五开[8][9] - 针对五粮液批价下跌（可能跌破800元），公司短期稳价并伺机实现价格反超[10] - 2025年营收规划暂未确定155亿目标，需结合行业深度调整与政府沟通[11] **其他重要内容** - 中档产品上半年个位数增长，宴席市场表现良好，下半年加强主销区（天津、山东、河北、四川）推广[13][17][18] - 华东市场增速放缓（基数低+环境影响），江浙环太湖区域低度产品表现较好[14][15] - 河南市场因经销商窜货等问题暂未大举进攻，侧重基础工作[16] - 新兴渠道（电商、即时零售）收入占比低，以品牌建设为主；费用率保持稳定[20][21] - 白酒出海短期贡献有限（境外营收占比1%-2%），主要依赖华人市场[22] **数据与百分比** - 有效终端数量：110万家（持续进货70万家）[7] - 国窖1573高低度比例：从五年前64开至接近五五开[8] - 境外营收占比：1%-2%[22]

**泸州老窖电话会议纪要关键要点总结** **一 行业与公司概况** * 纪要涉及白酒行业及上市公司泸州老窖[1] * 白酒行业自6月以来受宏观环境和消费需求偏弱影响 高端政务、商务宴请场景缺失导致六七月动销下滑约30-40%[4] * 7月底至8月初 随着禁酒令逐步放开 行业出现环比略有改善的趋势 但改善幅度有限 此趋势在9月延续[4] * 禁酒令的负面影响完全消除尚需时间 限制常态化是行业当前最大问题[24] **二 核心产品表现与市场策略** * 高端产品如国窖1573受冲击最大 因其主要消费场景商务宴请恢复缓慢[2][5][6] * 中低端产品如泸州老窖特区和二曲在乡镇市场表现相对稳定[2][5] * 国窖1573高低度产品营收占比目前几乎是五五开[11] * 低度国窖在华北、江浙环太湖等传统低度消费区域表现较好[2][12] * 公司坚持高度国窖价格稳定策略 避免价格战以维护品牌形象 并为后续提价做准备[2][17] * 高度国窖低度产品之间存在约100元的价格差异[11] **三 产品战略与研发** * 公司对低度白酒市场持积极态度 顺应消费趋势 未刻意区分高度与低度[2][7] * 对28-29度超低度白酒持谨慎态度 虽有研发样品 但需长时间检验质量并精准定位目标人群 目前不作为战略重点[2][8] * 低度白酒技术是核心竞争力 公司在低度白酒科研技术方面具有领先优势[14][15] * 低度化是长期趋势 但具体比例变化仍需观察[11] **四 渠道管理与拓展** * 公司加强渠道管控 严防经销商抛货行为 渠道管控能力较强[2][18] * 加大对新兴渠道的投入 如即时零售、线上销售和会员制超市[2][19] * 积极与胖东来等渠道洽谈合作 进行柔性定制以拓展增量[2][19][20] * 线上直营渠道收入占比有限 主要仍以传统消费渠道为主[20] * 在京东、天猫、拼多多等平台开设旗舰店 但拼多多等平台的百亿补贴低价策略对公司无效[21][22] * 采取灵活的渠道策略 包括直营模式和加强对经销商的管理以应对存量市场竞争[3][23] **五 消费者培育与品牌年轻化** * 公司积极拓展年轻消费市场 通过开设"酒咖"、研发低度酒和精酿啤酒等产品吸引年轻人[2][9] * 通过赞助体育赛事（如澳网、高尔夫、乒乓球、羽毛球）、举办演唱会并邀请明星等方式塑造品牌年轻化形象[9] * 预测年轻人饮酒方式可能从传统宴请转向小型朋友聚会[9] **六 区域市场与增长空间** * 公司主要营收集中在西南和华北地区 华东、江浙和华南区域的市场份额尚未达到预期 未来增量潜力巨大[13] * 过去两年深耕乡镇、县域市场取得不错效果[5] * 提出挖井工程和终端大基建以开拓市场 新增终端数量增加约20% 达到110万家 并计划远期目标增加到400万家[10] * 新二曲产品采用全终端铺货模式 不进行招商 先营造氛围再谈合作[10] **七 财务表现与展望** * 由于去年扫码率与今年差距较大 同比数据失真[4] * 对今年中秋国庆动销持谨慎态度 因经销商打款谨慎且消费者外出旅游可能减少饮酒场景[5] * 四季度通常是消化库存的淡季 加之明年春节较晚 回款可能集中在明年一月份而非今年四季度[25] * 无法明确判断三季度是否为业绩底部[25]