报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国5 - 6月非农数据造假事件通过“经济预期修正 - 货币政策转向 - 产业政策博弈”的传导链条，重塑新能源金属、铁矿石及油脂油料农产品的定价逻辑，不同品种因政策敏感性差异呈现分化，投资者需关注9月美联储议息会议与中国“双碳”政策细则[1] 各品种情况总结 原油期货 - 5 - 6月修正后非农数据显示新增就业远低于此前公布值，削弱市场对美国原油消费信心，布伦特原油期货价格一度跌破70美元/桶，较5月高点下跌约15%，短期市场对经济放缓及能源需求下滑担忧升温，长期需求端影响取决于美国经济软着陆节奏及中国实际需求修复力度，若美联储四季度降息或支撑油价中枢[6] - 地缘政治因素部分对冲需求担忧，OPEC + 计划每日增加54.8万桶产量，叠加美国对进口原油加征10%关税预期升温，国际油价7月反弹至75美元附近，原油市场陷入“弱现实”与“强预期”震荡格局[6] - 8月供应端或有一定增长但增幅有限，需求方面美国传统旺季利好延续，预计8月维持去库趋势，对油价形成底部支撑，长期原油价格面临上行压力，国内化工品期货受原料成本和供需双重影响会有所分化[8] 黄金期货 - 美国5 - 6月非农数据造假风波引发市场信任危机与美联储政策转向预期，推动黄金价格突破历史新高，现货黄金大涨逾70美元，收涨2.21%，COMEX黄金期货突破2600美元/盎司，国内沪金收涨1.33% [10][11] - 疲软非农数据推动降息预期升温，美元指数重挫，美债收益率集体跳水，CME美联储观察工具显示9月降息概率从46%飙升至73%，央行购金行为强化黄金避险属性，高盛预测若美国财政可持续性担忧加剧，2025年底金价可能突破3150美元/盎司[10][11] 铜期货 - 特朗普政府对进口铜加征50%关税，推动LME铜价一度飙升，但美国非农数据造假风波导致全球制造业PMI预期下调，全球铜工业需求逻辑弱化，2025年6月全球精炼铜库存较5月增加12%，美国中西部铜价溢价维持在450美元/吨高位[13] - COMEX铜价7月收于9200美元/吨，较5月高点回落7%，但仍高于年初水平[13] 铝期货 - 美国5 - 6月非农数据造假风波引发全球和美国经济衰退担忧，导致LME铝价6月下跌4%，但欧洲天然气价格上涨30%推升电解铝生产成本，支撑价格在2000美元/吨上方企稳[14] - 中国上半年对东盟铝材出口增长22%，部分抵消美国关税冲击，供需再平衡使铝价波动率从5月的18%降至6月的12%，市场进入震荡期[14] 新能源金属期货 碳酸锂 - 美国5 - 6月非农数据造假事件加剧市场对全球经济放缓担忧，新能源汽车需求预期下调，碳酸锂价格5 - 6月跌至6万元/吨的行业现金成本线，中国“双碳”政策加码与储能领域需求韧性部分对冲下行压力，碳酸锂期货波动率升至35%，创2024年10月以来新高[19] - 江西、四川等地锂云母企业因亏损超30%阶段性停产，全球锂资源产能利用率降至68%，形成隐性供给收缩支撑，目前碳酸锂市场宏观及政策影响逐渐消退，期货价格跳水回落，现货价格跟随下行，期现商现货收货积极，报价基差小幅走强，电碳成交仍维持贴水，工碳普遍贴水500 - 1000元，下游刚需采购增加，价格维持7万附近震荡，备库完成后价格中枢或小幅下降[19] 多晶硅 - 美国5 - 6月非农数据造假事件引发光伏装机预期下调，多晶硅价格6月跌破3.5万元/吨，较5月高点下跌18%，N型硅片渗透率提升至40%支撑高纯度多晶硅溢价，N型料价格较普通料维持5000元/吨价差[20] - 全球多晶硅库存从2024年底的39.8万吨降至2025年6月的36.7万吨，但去库速度低于预期，中国对多晶硅出口加征15%关税的预期升温，压制市场情绪[20] 铁矿石 短期需求支撑与长期产能冲击的矛盾 - 美国5 - 6月非农数据造假事件后，市场对中国粗钢产量调控担忧加剧，5 - 7月高炉开工率维持高位，7月日均铁水产量保持在240万吨以上，支撑铁矿石市场需求，价格在100 - 105美元/吨区间震荡调整[23] - 几内亚西芒杜铁矿项目配套港口6月提前完工，“跨几内亚铁路”7月正线有砟轨道全线铺通，预计2025年底投产，初期规划6000万吨/年产能将对全球铁矿石供应格局产生重大影响，形成远期供应压制，铁矿石期货市场期限结构从Contango结构转向Back结构[23][24] 政策博弈与绿色转型的叠加影响 - 中国对进口铁矿石加征5%关税的预期攀升，截至7月底，青岛港62%品位铁矿石现货溢价蹿升至15美元/吨，抬高现货交易成本与利润核算基准[25] - 欧盟碳边境调节机制实施，全球钢厂提高高品位矿使用配比，65%品位矿溢价从5月的18美元/吨涨至8月初的30美元/吨，铁矿石市场“近强远弱”格局显著，9月合约价格维持强势，1月合约价格相对疲弱[25] 农产品期货 大豆 - 美国5 - 6月非农数据造假事件引发全球经济衰退预期与南美大豆丰产共振，美豆主力合约6月下跌4.2%，跌至1200美分/蒲式耳的种植成本线，中国对美豆加征10%关税，CBOT大豆非商业净多头持仓减少38%，资金撤离农产品市场，巴西大豆对华出口5月同比激增55%，抢占美国市场份额[29] - 10月份中国国内大豆到港量预计减至600万吨左右，较9月减少34%，将带动国内大豆油厂开工率和加工量下降，国内豆粕和豆油主力合约基差在同期5年历史低位，后续供应缩紧时基差大概率上涨，带动盘面上涨，叠加四季度是国内油脂消费旺季，后续豆油和豆粕易涨难跌[31] 菜籽与菜粕 - 中国对加拿大菜粕加征100%关税政策5月升级，沿海地区菜粕现货价格飙升，较美豆粕溢价扩大，6月实施公告允许保税区菜粕“内销”但需补缴关税，倒逼贸易商加速出口，国内菜粕库存从5月的36.87万吨降至6月的28.5万吨，ICE菜籽期货波动率升至28%，创2024年5月以来新高[32] - 中美瑞士谈判受阻或使中加谈判存在不确定性，10月份以后国内菜籽到港量变数大，若经贸谈判不顺利，国内菜籽到港量将供给紧张，提振菜粕和菜油价格[32] 生物柴油政策 - 美国5 - 6月非农数据造假事件引发原油需求担忧，传导至生物柴油领域，美国豆油生物柴油掺混比例从5月的12%降至6月的10%，导致美豆油期货下跌3.7%，欧盟可再生能源指令修订案将2030年生物柴油掺混目标上调至14%，支撑菜籽油期货反弹2.1%，油脂市场呈现“菜油强、豆油弱”格局，菜豆油价差从5月的200元/吨扩大至6月的350元/吨[33] - 国际原油下跌对生物柴油概念形成利空影响，但中国四季度对北美大豆需求刚性，或形成外弱内强格局，中国棕榈油进口利润回升，采购增多，国内季节性累库，需求增加支撑马盘棕榈油，印尼B40进展如期，B50已安排实验，自身需求提高，出口预期下降，美非农数据造假带来的原油需求崩塌短线冲击生柴概念，长线来看棕榈油急跌后是新买点[34] 白糖 - 非农数据造假引发的市场情绪波动和美元走弱对白糖价格短期影响有限，数据公布后ICE原糖期货价格不涨反跌，7月价格在15.5 - 17美分/磅间震荡运行[35] - 全球市场供应聚焦巴西产区，当下巴西新季累计制糖进程慢于去年同期，但后续产量仍有追赶可能，北半球中印泰三国糖料作物生长进程尚可，整体未动摇新榨季增量预期，中长期原糖价格或震荡偏弱运行[36] 棉花 - 美国非农就业数据大幅下修及政治风波引发市场对美国经济衰退的担忧，导致棉花期货价格下跌，美股暴跌触发风险资产抛售，ICE期棉主力合约单日跌超1.3%，全周累跌2.74%，经济疲软削弱纺织品消费信心，叠加原油下跌拖累替代品涤纶价格，双重压制棉花需求[37] 全球市场结构性变化 全球及美欧货币政策预期重构 - 美国5 - 6月非农数据大幅下修后，市场对美联储2025年降息幅度的预期从75基点上调至100基点，本次大幅下修非农数据是为美联储9月重新开启降息进程造势，在美国通胀因对等关税进入上行趋势后，大幅下修非农就业数据是让美联储重启降息的方法[38] 美国2026年可能进入断崖式降息 - 美联储大概率9月启动降息后，美国进入货币政策宽松期，2026年4月新任美联储主席到任，美联储大概率丧失货币政策独立性，二季度可能开启断崖式降息[39] 全球金融资产再配置利多中国资产 - 伴随美联储9月重新开启降息，美国的海量国际金融资产将外流，全球金融资产再配置提速，表现为去“美国化”，卖出美股、美债、美元，中国资产将成为最大受益者[40]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 4 日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 今日外盘美豆期货合约震荡偏弱，主力在 990 美分；国内豆粕相较外盘偏强，处于宽现实紧预期状态 [6] - 豆粕 2601 合约前结算价 3041，收盘价 3037，跌 4，跌幅 0.13%，成交量 486810，持仓量 1443501，持仓量变化 52869 [6] - 豆粕 2509 合约前结算价 3006，收盘价 3010，涨 4，涨幅 0.13%，成交量 1016300，持仓量 1396108，持仓量变化 -19167 [6] - 豆粕 2511 合约前结算价 3044，收盘价 3047，涨 3，涨幅 0.10%，成交量 113663，持仓量 623912，持仓量变化 -2169 [6] 市场分析 - 中美会谈无额外新消息，双方将前期关税继续延长 3 个月，美豆需求前景受打压；新季美豆生长情况较好，优良率为 70%，高于预期，仅 5%种植区域受干旱影响，丰产预期加强 [6] - 美国虽与较多国家达成贸易协议，但中国仍维持 23%的进口美豆关税，预计新季美豆出口下滑，美豆近期利多不足，偏弱运行 [6] - 美豆进口窗口是四季度，随着时间临近，豆粕不乏向上话题及题材；我国开启阿根廷豆粕进口，阿根廷大豆出口税额降低，四季度进口大豆成本有抬升预期，但想象空间或有限 [6] 操作建议 - 短期豆粕或随美国天气好转低位震荡运行，中期重心上移观点不变 [6] 行业要闻 - USDA 出口销售报告显示，截至 7 月 24 日当周，美国大豆出口销售合计净增 77.87 万吨，符合预期；2024/25 市场年度大豆出口销售净增 34.92 万吨，较前一周大幅增加，较前四周均值增加 4%；2025/26 市场年度大豆出口销售净增 42.95 万吨；当周出口装船 49.96 万吨，较前一周增加 65%，较前四周均值增加 63% [9] - USDA 干旱监测报告显示，截至 7 月 29 日当周，约 5%的美国大豆种植区域受干旱影响，前一周为 8%，去年同期为 4% [10] - EIA 数据显示，美国 5 月用于生物燃料生产的豆油使用量增至 10.25 亿磅，4 月为 8.29 亿磅，豆油是美国最大的生物柴油生产原料 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价短期或维持震荡偏弱运行，整体走势较外盘表现相对抗跌 [6] - 棕榈油期价短期震荡偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑是中美谈判结果不及预期，美豆出口前景悲观，美豆期价跌破1000美分/蒲式耳整数关口，国内远期采购缺口对市场情绪的推动有所减弱 [6] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [8] - 核心逻辑是近期国际油价反复，对油脂市场难以提供持续支撑，市场情绪回落，交易逻辑回归现实端疲弱基本面，对生物柴油乐观预期减弱，油脂板块轮动行情暂歇，中美贸易谈判不及预期后，油粕套利资金暂时回避 [8] 其他影响因素 - 豆粕2509受进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求影响 [7] - 豆油2509受美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存影响 [7] - 棕榈2509受生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港、库存、替代需求影响 [7]

报告核心观点 - 棕榈油短期上涨到位，需警惕情绪回落；豆油区间震荡，关注中美贸易进展 [1] 基本面跟踪 期货数据 - 棕榈油主力日盘收盘价8936元/吨，跌1.85%，夜盘收盘价8922元/吨，跌0.16%；豆油主力日盘收盘价8144元/吨，跌0.27%，夜盘收盘价8112元/吨，跌0.39%；菜油主力日盘收盘价9457元/吨，跌0.37%，夜盘收盘价9384元/吨，跌0.77%；马棕主力收盘价4260林吉特/吨，跌1.16%；CBOT豆油主力收盘价55.92美分/磅，跌0.75% [2] - 棕榈油主力昨日成交673443手，变动45660手，昨日持仓456448手，变动 -59879手；豆油主力昨日成交382038手，变动 -18122手，昨日持仓504638手，变动 -17389手；菜油主力昨日成交309343手，变动44920手，昨日持仓210783手，变动 -1202手 [2] 现货数据 - 棕榈油（24度：广东）现货价格9000元/吨，价格变动 -50元/吨；一级豆油（广东）现货价格8330元/吨，价格变动20元/吨；四级进口菜油（广西）现货价格9470元/吨，价格变动0元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1070美元/吨，价格变动5美元/吨 [2] 基差数据 - 棕榈油（广东）现货基差64元/吨；豆油（广东）现货基差186元/吨；菜油（广西）现货基差13元/吨 [2] 价差数据 - 菜棕油期货主力价差521元/吨，前一交易日388元/吨；豆棕油期货主力价差 -792元/吨，前一交易日 -938元/吨；棕榈油91价差8元/吨，前一交易日44元/吨；豆油91价差40元/吨，前一交易日52元/吨；菜油91价差56元/吨，前一交易日53元/吨 [2] 宏观及行业新闻 棕榈油出口情况 - AmSpec数据显示，马来西亚7月1 - 25日棕榈油出口量为896484吨，上月同期为1057466吨，环比减少15.22% [3] - ITS数据显示，马来西亚7月1 - 25日棕榈油出口量为1029585吨，较上月同期出口的1134230吨减少9.2% [5] 行业合作协议 - 印度植物油生产商协会和印尼棕榈油协会签署为期三年协议，深化经济联系，确保粮食安全，加强在棕榈油行业的合作 [5] 印度大豆进口情况 - 美国大豆出口协会认为印度从美国进口大豆具有合理性，当前印度与美国就双边贸易协定谈判中存在转基因大豆和玉米进口僵局，印度目前不允许进口转基因作物；2023/24年度印度进口大豆全部为非洲非转基因大豆，享受零关税；2023/24财年印度大豆进口量为97万吨，2024/25财年下降84%至15.4万吨 [5] 巴西生物柴油情况 - 2025年第二季度，巴西生物柴油产量同比增加5.6%，达到208万吨；1 - 6月产量达到397万吨，同比增加7.3%；4 - 6月，豆油在生物燃料生产中用量增长10%，达到160万吨；5、6月，豆油在生物柴油生产中占比达79%；4 - 6月巴西豆油出口量约42万吨，基本不变；4 - 6月出口生物柴油大部分运往欧盟，供应量超6.1万吨，是去年的两倍 [6] 阿根廷大豆销售情况 - 阿根廷上调大豆及制成品出口税后，上周大豆销售显著放慢；截至7月16日，2024/25年度大豆预售2664万吨，比一周前高40万吨，去年同期2356万吨；2025/26年度大豆预售45万吨，比一周前高3万吨，去年同期35万吨；2023/24年度大豆销售4071万吨，比一周前高1万吨，去年同期2094万吨 [7] 欧盟及加拿大油菜籽情况 - Expana上调今年欧盟油菜籽产量预估至1960万吨，高于上月预估的1920万吨，较上年高出16.7%；大豆产量预估为300万吨，与上月持平，较上年下降3.2% [8] - 截至7月20日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加151.12%至20.24万吨；2024年8月1日至2025年7月20日，出口量为943.7万吨，较上一年度同期增加40.93%；截至7月20日，商业库存为118.23万吨 [8] 乌克兰油菜籽情况 - 2024/25年度全球油菜籽产量大幅下降440万吨，其中欧盟减产300万吨，乌克兰减产100万吨至370万吨；2024/25年度乌克兰油菜籽出口量为310万吨，同比下降16%，欧盟为主要出口目的地；压榨量恢复到平均水平50万吨，占供应量的13 - 15%；菜籽油和菜籽粕出口量均为21万吨 [9] - 展望2025/26年度，乌克兰天气对油菜籽产量造成严重损害，收获进度比去年同期滞后64%，单产同比下降25%；UkrAgro Consult估计产量下调至270 - 280万吨 [9] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [10]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，油脂供需结构稳定，供应宽松预期未变，同时有生物柴油支撑，价格延续震荡 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8926.00元/吨，环比变化+16元，幅度+0.18%；豆油2509合约8076.00元/吨，环比变化 - 16.00元，幅度 - 0.20%；菜油2509合约9477.00元/吨，环比变化 - 86.00元，幅度 - 0.90% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8960.00元/吨，环比变化+10.00元，幅度+0.11%，现货基差P09 + 34.00，环比变化 - 6.00元；天津地区一级豆油现货价格8210.00元/吨，环比变化 - 20.00元/吨，幅度 - 0.24%，现货基差Y09 + 134.00，环比变化 - 4.00元；江苏地区四级菜油现货价格9580.00元/吨，环比变化 - 80.00元，幅度 - 0.83%，现货基差OI09 + 103.00，环比变化+6.00元 [1] 近期市场资讯 - 俄罗斯削减2025年小麦产量和2025/26市场年度小麦出口量预估，预计产量8800 - 9000万吨，此前预估为9000万吨，本年度出口量预计4300 - 4400万吨，低于之前预估的4500万吨 [2] - 马来西亚2025年6月棕榈油出口量达126万吨，库存升至18个月高点203万吨；2025年上半年肯尼亚成第二大买家，预计全年进口130万吨；预计7月1 - 20日出口量486404吨，较上月同期减少35.99% [2] - 5、6月国内大豆进口量创新高致库存累积，7月以来进口到港量下滑、压榨量高位，库存连续两周下滑，29周末为683.2万吨，较上周减少27.2万吨 [2]

报告行业投资评级 - 豆一、豆油、豆粕、玉米、鸡蛋：★★★（代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 棕榈油、菜粕、菜油：★★☆（代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵）[1] - 生猪：★☆☆（代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] 报告的核心观点 - 农产品市场受天气、政策、贸易协定、生物柴油计划等多因素影响，各品种走势存在差异，需持续关注相关动态以把握投资机会[2][3][4] 各品种总结 豆一 - 国产大豆维持反弹势头，未来一周吉林东南部等地部分地区有暴雨，需防范短时洪涝风险，本周竞价采购成交为零，美豆主产区未来6 - 10天中部和南部存在高温少雨风险，短期关注天气和政策指引[2] 大豆&豆粕 - 截至7月15日美大豆产区约7%区域受干旱影响，前一周9%，去年同期5%，未来两周美豆主产区平均降雨量略高于常值，温度小幅高于常值，美印达成贸易协定，印尼承诺购买45亿美元美国农产品，且研究B50生物柴油计划，带动美盘农产品和大连豆粕上涨，国内豆粕现货普涨30元/吨，油厂开机率和提货量均处高位，关注中美贸易新闻及8月1日关税节点，价格走势重点关注美豆产区天气[3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油主力合约强势上涨，豆油跟随，印尼讨论将生物柴油掺混比例提高到B50，美国将对印尼关税从32%降至19%，印尼棕榈油出口有竞争力，美豆主产区未来6 - 10天中部和南部存在高温少雨风险，长期对植物油逢低多配，短期关注政策和产区天气[4] 菜粕&菜油 - 国内菜系今日普遍上涨，因外盘油籽、油脂工业消费预期增长，加拿大菜籽出口或受中加经贸关系影响，预计加菜籽期价短期震荡，中澳菜系贸易增长空间受限，国内菜系短期反弹空间尚存，关注产区天气、经贸政策、生柴等题材[6] 玉米 - 大连玉米增仓反弹上涨，中储粮加大拍卖影响市场预期，美国进口玉米竞价销售成交率20%以下，交易情绪悲观，国内玉米市场整体矛盾不大，关注流通环节阶段性供应情况，近三日山东深加工企业早间剩余车辆数下降，美玉米价格下行，大连玉米期货或继续底部震荡[7] 生猪 - 生猪09合约下探新低后走强，收盘小幅上涨，现货延续弱势，价格回落，出栏节奏加快，上半年猪肉产量增长1.3%，二季度末生猪存栏42447万头，同比增长2.2%，上半年生猪出栏36619万头，增长0.6%，后期供应充裕，价格中期有下行压力，产业可逢高参与空头套期保值，关注出栏节奏对价格的影响[8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格走强，各地普涨0.1 - 0.2元/斤，期货盘面多空博弈激烈，8月合约涨幅较大，9月几乎收平，资金增仓2.7万手，产能高企，淘汰力度不足，淡季合约承压，旺季合约有支撑，关注现货反弹力度，长周期蛋价未见底[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏强震荡，美豆期价回升，国内供应宽松施压上方空间，短期连粕受进口成本支撑预计维持偏强震荡 [3] - 油脂夜盘偏强运行，MPOB报告影响中性偏空，但马棕出口环比增长且印度进口量激增，预计棕榈油价格有支撑，油脂基本面变动有限，整体维持震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场情况 - 国内期货市场，豆油主力前日收盘价8072，涨跌30，涨跌幅0.37%；棕榈油主力前日收盘价8796，涨跌74，涨跌幅0.85%；菜油主力前日收盘价9440，涨跌 -30，涨跌幅 -3.15%；豆粕主力前日收盘价3029，涨跌52，涨跌幅1.75%；菜粕主力前日收盘价2706，涨跌60，涨跌幅2.27%；花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [2] - 国际期货市场，BMD棕榈油/林吉特/吨前日收盘价4158，涨跌49，涨跌幅1.19%；CBOT大豆/美分/蒲氏耳前日收盘价1027，涨跌8，涨跌幅0.74%；CBOT美豆油/美分/磅前日收盘价56，涨跌1，涨跌幅2.71%；CBOT美豆粕/美元/吨前日收盘价284，涨跌1，涨跌幅0.21% [2] 现货市场情况 - 国内现货市场，天津一级大豆油现值8230，涨跌幅0.00%；广州一级大豆油现值8240，涨跌幅0.24%；张家港24°棕榈油现值8870，涨跌幅0.00%；广州24°棕榈油现值8770，涨跌幅0.00%；张家港三级菜油现值9570，涨跌幅 -0.31%；防城港三级菜油现值9490，涨跌幅 -0.32% [2] - 国内部分现货基差，天津一级大豆油158，广州一级大豆油168，张家港24°棕榈油74，广州24°棕榈油 -26，张家港三级菜油130，防城港三级菜油50 [2] 进口压榨利润情况 - 近月马来西亚棕榈油进口压榨利润现值 -417，前值 -414；近月美湾大豆进口压榨利润现值 -248，前值 -243；近月巴西大豆进口压榨利润现值 -59，前值 -69；近月美西大豆进口压榨利润现值106，前值137；近月加拿大毛菜油进口压榨利润现值550，前值572；近月加拿大菜籽进口压榨利润现值447，前值419 [2] 仓单情况 - 豆油仓单现值22131，前值22325；棕榈油仓单现值854，前值854；菜籽油仓单现值3489，前值3510；豆粕仓单现值41840，前值41840；菜粕仓单现值648，前值8911；花生仓单现值0，前值0 [2] 行业信息 - 印尼今年将生物柴油强制掺混比例从35%上调至40%，截至7月16日生物柴油消费量达742万千升 [3] - 马来西亚8月毛棕榈油参考价格为每吨3864.12林吉特，较7月显著上涨，出口税从7月的8.5%提升至9% [3] - 美国与印度尼西亚达成贸易协议，将大豆关税从32%降至19%，印尼将采购45亿美元美国农产品 [3] - 民间出口商向未知目的地销售12万吨美国大豆，市场对中美贸易关系改善预期增加 [3] 市场数据 - 印度6月棕榈油进口量环比激增60%至955683吨，豆油进口量下降9.8%至359504吨，葵花籽油进口量增长17.8%至216141吨，植物油进口总量较5月增长30.6%至1549825吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 马棕期货区间震荡，受产量增、出口降拖累，关注期价支撑与反弹，国内连棕油短期震荡看多，关注能否突破8800元阻力；豆油市场消化生物柴油利好，短线提振CBOT豆油，国内现货基差报价短线承压 [1] 粕类 - 美豆出口预期转好但新作优良率超预期，盘面未脱离底部，巴西豆坚挺；国内大豆和豆粕库存回升，开机高位，基差低位震荡，10月后大豆到港连续性存疑，基差下跌空间不大，豆粕主力短期或上涨，谨慎偏多操作 [3] 生猪 - 生猪现货偏弱，二次育肥入场积极性回落、出栏增加，集团场出栏恢复，需求疲弱，价格偏弱；养殖利润回归低位，产能扩张谨慎，09盘面上方压力累积，逢高偏空操作 [5] 玉米 - 玉米出货区域分化，东北出货积极、价格暂稳，华北贸易商挺价、价格偏强；政策端进口玉米拍卖利空边际效应减弱，下游深加工检修、养殖端刚需补库，小麦替代施压玉米；中期供应偏紧、消费增加支撑价格，短期盘面弱势，关注拍卖投放规模 [7] 白糖 - 巴西甘蔗压榨和产糖同比减少，北半球增产使全球供应宽松，原糖底部震荡；国内市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖入市使报价松动，后期进口增加，供需边际宽松，反弹后偏空，承压区间5800 - 5900 [10] 棉花 - 棉花产业上下游分化加剧，下游利润、现金流恶化，开机下行、成品库存上升，但新疆纺企开机降幅不大，2024/25年度商业库存偏紧矛盾在新棉上市前难解，短期棉价稳中偏强区间震荡，远期新棉上市后承压 [12] 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏高位，供应充足，但高温使蛋鸡采食量、蛋重和产蛋率下滑，大码蛋供应紧张、中小码压力大；鸡蛋价格降至阶段性低位，需求或好转，本周价格或先涨后稳，但反弹幅度有限 [13] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - **价格数据**：7月17日，江苏一级豆油现价8290元，涨30元、涨幅0.36%，Y2509期价8072元，涨30元、涨幅0.37%；广东24度棕榈油现价8770元持平，P2509期价8796元，涨74元、涨幅0.85%；江苏四级菜籽油现价0600元持平，01509期价9440元，跌30元、跌幅0.32% [1] - **价差数据**：7月17日，三油跨期09 - 01价差42元持平，棕榈油跨期09 - 01价差20元，涨2元、涨幅11.11%，菜籽油跨期09 - 01价差72元，跌6元、跌幅8.33%；豆棕现货价差 - 480元，涨30元、涨幅5.88%，5509价差 - 724元，跌44元、跌幅6.47%；菜豆油现货价差1310元，跌30元、跌幅2.24%，2509价差1368元，跌60元、跌幅4.20% [1] 粕类 - **价格数据**：7月17日，江苏豆粕现价2860元，涨40元、涨幅1.42%，M2509期价3029元，涨52元、涨幅1.75%；江苏菜粕现价2610元，涨50元、涨幅1.95%，RM2509期价2653元，涨2.49%；哈尔滨大豆现价3960元持平，豆一主力合约期价4200元，涨21元、涨幅0.50%；江苏进口大豆现价3660元持平，豆二主力合约期价3630元，涨1.52% [3] - **价差数据**：7月17日，豆粕跨期09 - 01价差 - 25元，涨9元、涨幅26.47%，菜粕跨期09 - 01价差332元，跌12元、跌幅3.49%；油粕现货比2.90，跌0.03、跌幅1.04%，主力合约比2.66，跌0.036、跌幅1.35%；豆菜粕现货价差250元，跌10元、跌幅3.85%，2509价差310元，跌14元、跌幅4.32% [3] 生猪 - **期货数据**：7月17日，生猪2511合约13535元，涨45元、涨幅0.33%，2509合约14060元，涨50元、涨幅0.36%；主力合约基差390元，跌200元、跌幅33.90%，9 - 11价差525元，涨5元、涨幅0.96%；主力合约持仓64811手，跌4190手、跌幅6.07%，仓单444张持平 [5] - **现货数据**：7月17日，河南生猪14450元，跌150元；山东14600元，跌150元；四川13700元，跌150元；辽宁14250元，跌50元；广东15840元，跌300元；湖南14060元，跌150元；河北14500元，跌100元 [5] - **指标数据**：样本点屠宰日量131632头，跌967头、跌幅0.73%；白条周价格20.84元/公斤，涨0.2元、涨幅0.77%；仔猪周价格26元，跌0.9元、跌幅3.20%；母猪周价格32.52元持平；出栏周体重128.83公斤，跌0.2公斤、跌幅0.16%；自繁养殖周利润134元/头，涨14.2元、涨幅11.82%；外购养殖周利润32元，涨57.9元、涨幅220.34%；能繁存栏月量4042万头，涨4万头、涨幅0.10% [5] 玉米 - **玉米数据**：7月17日，玉米2509合约2296元，涨3元、涨幅0.13%；锦州港平舱价2340元，跌10元、跌幅0.43%；基差44元，跌13元、跌幅22.81%；9 - 1价差56元，跌3元、跌幅5.08%；蛇口散粮价2430元持平；南北贸易利润9元，涨10元、涨幅1000%；到岸完税价CIF1902元，跌1元、跌幅0.04%；进口利润528元，涨1元、涨幅0.14%；山东深加工早间剩余车辆50辆，涨9辆、涨幅21.95%；持仓量1718158手，涨12946手、涨幅0.76%；仓单184971张，跌450张、跌幅0.24% [7] - **玉米淀粉数据**：7月17日，玉米淀粉2509合约2646元，涨1元、涨幅0.27%；长春现货2680元持平，潍坊现货2900元持平；基差34元，跌7元、跌幅17.07%；9 - 1价差36元，跌1元、跌幅2.70%；淀粉 - 玉米盘面价差350元，涨4元、涨幅1.16%；山东淀粉利润 - 138元，跌24元、跌幅21.05%；持仓量350020手，涨1974手、涨幅0.57%；仓单13094张，跌2700张、跌幅17.10% [7] 白糖 - **期货数据**：7月17日，白糖2601合约5655元，涨19元、涨幅0.34%，2509合约5828元，涨20元、涨幅0.34%；ICE原糖主力16.75美分/磅，涨0.2美分、涨幅1.21%；1 - 9价差 - 173元，跌1元、跌幅0.58%；主力合约持仓量321770手，涨8938手、涨幅2.86%；仓单数量21857张，跌432张、跌幅1.94%，有效预报0张持平 [10] - **现货数据**：7月17日，南宁现货6050元持平，昆明5905元，涨25元、涨幅0.43%；南宁基差222元，跌20元、跌幅8.26%，昆明基差77元，涨5元、涨幅6.94%；进口巴西配额内糖4476元，涨1元、涨幅0.02%，配额外5687元，涨2元、涨幅0.04%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1574元，涨1元、涨幅0.06%，配额外与南宁价差 - 363元，涨2元、涨幅0.55% [10] - **产业数据**：食糖全国累计产量1116.21万吨，涨119.89万吨、涨幅12.03%，累计销量811.38万吨，涨152.1万吨、涨幅23.07%；广西累计产量646.50万吨，涨28.36万吨、涨幅4.59%，当月销量51.00万吨，跌1.72万吨、跌幅3.26%；全国累计销糖率72.59%，涨6.42%、涨幅9.70%，广西71.85%，涨5.39%、涨幅8.11%；全国工业库存304.83万吨，跌32.21万吨、跌幅9.56%，广西181.97万吨，跌25.35万吨、跌幅12.23%，云南86.30万吨，涨0.25万吨、涨幅0.29%；食糖进口13.00万吨，涨8.00万吨、涨幅160% [10] 棉花 - **期货数据**：7月17日，棉花2509合约14250元，涨260元、涨幅1.86%，2601合约13960元，涨95元、涨幅0.69%；ICE美棉主力68.84美分/磅，涨0.28美分、涨幅0.41%；9 - 1价差290元，涨165元、涨幅132.00%；主力合约持仓量587596手，涨19229手、涨幅3.38%；仓单数量9585张，跌58张、跌幅0.60%，有效预报223张持平 [12] - **现货数据**：7月17日，新疆到厂价3128B级15316元，涨101元、涨幅0.66%；CC Index 3128B级15354元，涨82元、涨幅0.54%；FC Index M级1%关税13780元，涨23元、涨幅0.17%；3128B - 01合约价差1066元，跌159元、跌幅12.98%；3128B - 05合约价差1356元，涨6元、涨幅0.44%；CC Index 3128B - FC Index M级1%关税价差1574元，涨59元、涨幅3.89% [12] - **产业数据**：商业库存282.98万吨，跌29.71万吨、跌幅9.5%；工业库存90.30万吨，跌2.71万吨、跌幅2.9%；进口量4.00万吨，跌2.00万吨、跌幅33.3%；保税区库存33.60万吨，跌3.30万吨、跌幅8.9%；纺织业存货同比1.90%，跌1.80%、跌幅48.6%；纱线库存天数27.23天，涨3.37天、涨幅14.1%；坯布库存天数36.61天，涨1.15天、涨幅3.2%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨9.86万吨、涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 2189.40元，涨89.80元、涨幅3.9%；服装鞋帽针纺织品类零售额1275.40亿元，涨50.00亿元、涨幅4.1%；服装鞋帽针纺织品类当月同比1.90%，跌2.10%、跌幅52.5%；纺织纱线、织物及制品出口额120.48亿美元，跌5.84亿美元、跌幅4.6%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 1.64%，涨0.34%、涨幅17.3%；服装及衣着附件出口额152.67亿美元，涨16.89亿美元、涨幅12.4%；服装及衣着附件出口同比0.79%，跌1.70%、跌幅68.2% [12] 鸡蛋 - **期货数据**：7月17日，鸡蛋09合约3595元/500KG，涨4元、涨幅0.11%，08合约3462元/500KG，涨8元、涨幅0.23%；产区价格4.68元/斤，涨0.13元、涨幅2.86%；基差 - 738元/500KG，涨124元、涨幅14.36%；9 - 8价差133元，跌4元、跌幅2.92% [13] - **相关数据**：蛋鸡苗价格3.90元/羽持平；淘汰鸡价格4.60元/斤，跌0.10元、跌幅2.13%；蛋料比2.11，跌0.08、跌幅3.65%；养殖利润 - 41.50元/羽，跌4.79元、跌幅13.05% [13]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|な☆☆|杨蕊霞| |豆油|な☆☆|吴小明| |标油|☆☆☆|/| |豆粕|☆☆☆|董甜甜| |菜粕|ななな|/| |菜油|な女女|/| |玉米|ななな|/| |生猪|★☆☆|/| |鸡蛋|な☆☆|/| [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，涉及大豆、豆粕、豆油、棕榈油、菜粕、菜油、玉米、生猪、鸡蛋等品种，指出各品种受天气、政策、供需等因素影响，走势存在差异，部分品种短期震荡，部分有下行压力等 [2][3][4][6][7][8][9] 根据相关目录分别总结 豆一 国产大豆维持反弹势头，东北地区大豆长势良好，但未来10天降水偏多需防范内涝；本周四国产大豆有竞价采购交易，周一成交为零；美国大豆南部产区未来6 - 10天有高温少雨风险，短期关注天气和政策指引 [2] 大豆&豆粕 美国大豆南部产区有高温少雨风险，美豆优良率升至70%，美豆延续底部震荡；国内油厂豆粕库存增加，中美贸易不确定多，关注8月1日关税节点，豆粕价格关注美豆产区天气 [3] 豆油&棕榈油 棕榈油价格调整，美国大豆南部产区有天气风险，欧洲和黑海产区注意高温；生物柴油发展给植物油托底，长期逢低多配，短期关注政策和产区天气 [4] 菜粕&菜油 菜系今日油强粕弱，外盘植物油上涨提振情绪；加拿大菜籽期价企稳反弹，但草原地区有干旱风险，基金净多持仓回落，期价短期或弱势震荡；中澳签署备忘录对国内菜系有微弱利空；国内菜系降库存，预计到加籽新作上市前较竞品难有性价比，单边驱动不显著，短期震荡 [6] 玉米 大连玉米震荡下行，中储粮加大拍卖影响市场预期，贸易商增加供应；美国玉米优良率为74%，长势良好或继续寻底；国内玉米市场矛盾不大，大连玉米期货或继续底部震荡 [7] 生猪 生猪期货增仓大跌，主力09合约领跌，现货各地延续跌势，出栏加速；上半年猪肉产量增长1.3%，二季度末生猪存栏同比增长2.2%，上半年出栏增长0.6%，后期供应充裕，价格中期有下行压力，产业可逢高参与空头套期保值，关注出栏节奏 [8] 鸡蛋 鸡蛋盘面窄幅震荡回调，现货各地蛋价稳定，两湖小幅上涨；旺季合约期货高升水限制涨幅，现货旺季来临限制期货下方空间，关注现货反弹幅度，长周期蛋价周期未见底 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端多晶硅企业产量总体增加 部分企业增产但也有停产检修情况 自律减产措施未显著扩大产能波动 需求端受反内卷会议影响产能大幅下滑但价格逐步恢复 下游光伏组件排产下调需求边际转弱 硅片企业利润企稳预计整体产量下滑结束 电池片企业有减产计划 多晶硅需求端面临较大压力 上周价格上行使大部分厂商扭亏为赢但不是常态 多数厂家将开启新一轮套保 多晶硅库存处于高位 今日多晶硅继续向上冲击 整体持仓量下滑 成交量放缓 短期炒作行情即将结束 可适当买入看跌期权 [2] 相关目录总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅42945元/吨 环比475 主力持仓量71783手 环比1962 8 - 9月多晶硅价差350 环比20 多晶硅 - 工业硅价差34260元/吨 环比575 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅45500元/吨 环比0 基差3030元/吨 环比 - 705 光伏级多晶硅周平均价4.94美元/千克 环比0.72 多晶硅菜花料平均价30元/千克 环比0 多晶硅致密料平均价36元/千克 环比0 多晶硅复投料平均价33元/千克 环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅8685元/吨 环比 - 100 品种现货价工业硅9200元/吨 环比50 工业硅产量305200吨 环比5500 工业硅社会库存总计55.2万吨 环比1 出口数量工业硅52919.65吨 环比 - 12197.89 进口数量工业硅2211.36吨 环比71.51 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值9.5万吨 环比 - 0.1 中国进口多晶硅料现货价5.04美元/千克 环比0.14 中国进口均价多晶硅2.19美元/吨 环比 - 0.14 进口数量多晶硅当月值793吨 环比 - 161 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量7056.9万千瓦 环比 - 135.9 平均价太阳能电池片0.82元/W 环比0.01 光伏组件出口数量当月值103399.98万个 环比19610.66 光伏组件进口数量当月值12098.49万个 环比 - 8021.95 光伏组件进口均价当月值0.33美元/个 环比0.04 光伏行业综合价格指数SPI多晶硅22.29 环比0.62 [2] 行业消息 - 青岛力争2030年建成千万千瓦级海上新能源基地 积极布局海洋新能源 开发海上风电和光伏项目 推动氢能全链条发展 合理利用核电资源 推进核能供暖 到2025年和2030年全市新能源发电装机规模分别达700万千瓦以上和1200万千瓦以上 [2] - 国新办新闻发布会称下半年消费政策继续加力 价格会低位温和回升 [2]