行业核心观点 - 生物柴油行业迎来政策与市场双重利好，板块表现活跃，核心标的涨幅显著 [1] - 可持续航空燃料预计将为2050年航空运输净零碳目标贡献约65%的减排量 [1] - 行业应用场景从车用向高价值的航空、航运领域拓展，市场对行业成长空间的预期持续提升 [4] 价格与市场动态 - 截至2025年11月初，欧洲可持续航空燃料FOB价格达2840-2860美元/吨，较年初涨幅超58% [1] - 国内可持续航空燃料FOB价格同步升至2450-2650美元/吨，单周上涨50-150美元/吨 [1] - 近期板块交易活跃度显著提升，核心标的受到资金关注 [4] 全球政策支持 - 国内政策方面，国家发改委规划2025年生物柴油年利用量达200万吨，2030年提升至500万吨，B5强制掺混标准2025年将全面推行至全国 [2] - 欧盟REDIII指令设定可持续航空燃料分阶段掺混目标，2025年起强制掺混比例2%，2030年提升至6%，2050年达70% [2] - 国际海事组织持续推进海运领域减排，商务部支持国际航行船舶保税生物柴油加注 [1][2] 技术发展与产业升级 - 第三代生物柴油技术（酶催化、连续化酯化等）实现转化效率提升至92%以上，有效降低污染物排放 [3] - 技术与船舶、航空现有设备兼容性良好，生物柴油通过技术延伸切入高价值航空减碳赛道 [3] - 国内头部企业纷纷依托现有产能向可持续航空燃料产业链延伸，产品附加值持续提升 [3] 山高环能公司分析 - 公司以餐厨废弃油脂资源化利用为核心主业，是国内可持续航空燃料核心原料UCO的龙头企业，具备年产6万吨UCO的产能规模 [5] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为4000万元-4500万元，较上年同期增长214.28%-228.56% [5] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为3600万元-4100万元，同比增长2116.34%-2424.16% [5] - 业绩大幅增长得益于餐厨垃圾收运处置量及油脂产量提升、付现成本下降，以及欧盟可持续航空燃料强制添加政策推动工业级混合油市场价格上涨 [5] 山高环能核心竞争力 - 公司构建了稳定的餐厨废弃油脂收集网络，原料自给能力突出，在2024年12月我国取消UCO出口退税后，成本竞争力进一步增强 [6] - 技术端持续升级生产装置，产品质量符合国内外可持续航空燃料生产原料要求 [6] - 公司规划生物柴油产能50万吨/年，未来有望依托原料优势进一步延伸产业链，向可持续航空燃料生产环节拓展 [6]