核心观点 - 哈尔滨市启动2025-2026冰雪季系列主题活动 计划通过四大板块多维发力 构建消费新业态新模式新场景 打造冰雪季消费盛宴以提升城市消费活力 [1] 多元化购物板块 - 主推“全民惠购” 以“百店联动冰雪季、冬日嗨购享不停”为主旨 组织大型商场超市投入2000万元开展促销活动 覆盖家电首饰及服装鞋帽等领域 通过满减让利和低价折扣提供优惠 [3] - 举行“龙江甄选·源头直发电商促消费活动” 组织本地电商企业及直播基地开展带货专场 实现“线上下单、线下提货”高效衔接 打造即时消费新模式 [3] 体验式美食板块 - 突出“体验升级” 谋划举办以“冰城冬韵”为主题的冰雪美食节活动 汇聚餐饮老字号、知名西餐、特色烧烤、风味菜馆及特色小吃等多元美食矩阵 [4] - 推动传统美食与冰雪元素深度融合 通过“冰雪+美食+文化+科技”多维融合 打造冬季城市IP活动 [4] - 举办2025中国烧烤大会 涵盖行业交流、烧烤产业链博览会、2025中国美食烹饪锦标赛等内容 打造体验消费新业态 [4] 品质化住宿板块 - 立足“品质服务” 鼓励住宿经营主体依托冰雪旅游资源开发冰雪主题房型并提供高品质服务 [4] - 开展酒店接待能力培训 引导企业加强行业自律管理并倡导规范化服务 以保障游客住宿体验 [4] 融合式场景板块 - 聚焦“营造氛围” 打造主题展销、夜间街区、节日市集三大消费场景 [4] - 在冰雪大世界等景区联合国内家电知名品牌设立“冰雪智家体验馆” 结合以旧换新政策提供“政府补贴+企业让利+银行贴息”三重优惠 打造“文旅+购物+体验”消费升级新模式 [4][5] - 联合市贸促会、马迭尔文旅投资集团举办2026年货购物嘉年华活动 将产业展示与年货消费、文化体验深度融合 [5] - 在中央大街等核心区域设置创意灯饰和夜间光影艺术矩阵 结合节假日策划数码科技、动漫潮玩、美学时尚、特产好物等主题快闪活动 实现游娱购一体化新体验 [5]

物价核心稳定 - 9月核心CPI同比上涨1%，为近19个月以来涨幅首次回到1%，且涨幅连续第5个月扩大 [2] - 9月CPI环比上涨0.1%，由上月持平转为上涨，其中食品价格环比上涨0.7%，影响CPI环比上涨约0.13个百分点 [2] - 从同比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，主要受翘尾因素影响约为-0.8个百分点 [4] 工业生产者价格积极变化 - 9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [5] - 部分行业价格同比降幅收窄，如煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造 [6] - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，均连续两个月上涨 [6] 新动能带动产业消费升级 - 制造业高端化、智能化、绿色化发展带动相关行业价格上涨，9月飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2% [10] - 品质化、升级类消费需求释放，9月工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4%，营养食品制造价格上涨1.8% [10]

假期消费市场总体表现 - 国庆中秋假期海南消费市场活力释放，新产品新场景新热点涌现，商旅文体融合发展 [1][2] - 消费新场景作为新业态、新模式、新产品的系统集成，受到市民和游客欢迎 [2] 首店经济与新场景打造 - 海口日月广场引入华南地区首家“弹力梦工厂运动公园”于10月1日开业，客流量居高 [2] - 龙湖海南海口天街推出“BKT海口巨人展”华南首展，10米高“巨人”吸引大量人群驻足 [2] - 海口友谊阳光城创意打造3米高巨型辣椒花束，吸引市民和游客拍照打卡 [2] - 三亚湾壹号文商旅综合体10月1日开业，首日客流达17万人次，假期总到店客流突破90万人次 [3] - 三亚商圈探索商业与文化深度融合，通过“2025年一‘鹿’生花国庆潮购节”采用“1+8+N”联动模式，串联八大重点商圈 [3] 离岛免税消费表现 - 离岛免税店推出主题活动、折扣福利及政府消费券，促进“免税+文旅”融合 [3] - 中免集团以“阅世界悦中免”为主题，首店矩阵推出定制、独家及限量商品，打造沉浸式消费新空间 [3] - cdf三亚国际免税城10月5日单日销售额突破1.2亿元人民币 [3] 家电等耐用消费品销售 - 商家结合消费品以旧换新政策，推出产品上新、叠加优惠等措施激发市场活力 [4] - 海南苏宁易购提供“国补+厂补+苏宁补+银行补”多重补贴，叠加优惠不止五折 [4] - 国庆中秋假期海南苏宁易购全渠道家电板块销售额同比增长34.24% [4] - 手机品类销售额同比增长108.6%，空调、冰箱、洗衣机等传统大家电品类增长超32% [4]

健康保险行业政策 - 金融监管总局发布指导意见推动健康保险高质量发展 支持对创新药械进行灵活有效支付以提升可及性 [1] - 指导意见旨在夯实行业基础 提升保险公司专业能力并加快数字化转型 [1] - 政策加强健康保险公司在专业领域先行探索的支持力度 推进特色化专业化经营 [1] 资本市场制度与开放 - 沪深交易所允许合格境外投资者参与ETF期权交易 交易目的限于套期保值 [1] - 证监会召开座谈会建议深化发行上市再融资并购重组改革 提升跨境投融资便利度 [1] - 座谈会建议丰富A股市场指数ETF衍生品等产品体系 支持打造一流投资银行 [1] 消费与产业投资支持 - 财政部商务部支持50个城市开展消费新业态试点 政策实施期两年 [1] - 试点支持健全首发经济服务体系 创新服务消费场景及支持消费资源与IP联名 [1] - 上海市政府投资基金管理办法对创业投资类基金提高政府出资比例 吸引社会资本投早投小 [1] 宏观经济与金融数据 - 国家发改委财政部下达第四批690亿元超长期特别国债资金 全年3000亿元中央资金已全部下达 [1] - 2025年上半年中国经常账户顺差2941亿美元 资本和金融账户逆差2776亿美元 [1] - 9月中国制造业PMI为49.8% 较上月上升0.4个百分点 景气水平继续改善 [1] 金融监管与合规 - 证券期货吹哨人奖励规定征求意见 奖励案件罚没款门槛从10万元提升至100万元 [1] - 吹哨人奖励金额比例从罚没款1%提升至3% 内部知情人员奖金上限提升至100万元 [1] - 生态环境部征求钢铁水泥铝冶炼行业碳排放权交易配额分配方案意见 实行免费分配 [1] 人工智能与芯片产业 - 智谱旗舰模型GLM-4.6上线 在寒武纪国产芯片实现FP8+Int4混合量化部署 [1] - 寒武纪定增发行价1195.02元/股 募集资金39.85亿元 广发基金获配12.08亿元 [1][4] - GLM-4.6与寒武纪摩尔线程国产芯片组合将通过智谱MaaS平台提供服务 [1] 国际宏观经济与市场 - 9月美国消费者信心指数94.2 较8月下降3.6点创4月以来最低水平 [1] - 全球外汇市场日均交易额飙升至9.6万亿美元历史新高 [2] - OPEC+考虑未来三个月每月增产50万桶/日 加大增产力度 [2] 上市公司资本运作 - 中无人机签订6.15亿元日常经营重大合同 [4] - 滨化股份拟14.21亿元投建源网荷储一体化项目 [4] - 蜂助手拟定增募资不超9.84亿元 [4] 生物医药行业动态 - 恒瑞医药HRS-2329片和SHR-4298注射液获药物临床试验批准 [4] - 复星医药HLX43联合HLX07治疗晚期实体瘤获准开展临床试验 [4] - 天坛生物人纤维蛋白原获批开展临床试验 [4]

国内政策与资金支持 - 国家发展改革委下达今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，全年3000亿元中央资金已全部下达 [1][1] - 财政部、商务部开展消费新业态新模式新场景试点工作，支持优质消费资源与知名IP跨界联名，开发系列周边产品及开设沉浸式消费空间 [1][2] - 国务院办公厅印发通知，自2026年1月1日起在政府采购中实施本国产品标准及相关政策，以构建统一开放的政府采购市场体系 [1] 金融与保险业发展 - 国家金融监督管理总局发布指导意见推动健康保险高质量发展，明确了商业医疗保险、商业长期护理保险、失能收入损失保险、疾病保险等四大类险种的发展重点 [2] - 中国人民银行开展11000亿元期限为3个月的买断式逆回购操作，以保持银行体系流动性充裕 [2] 行业经济运行数据 - 2025年1-8月软件业收入96409亿元同比增长12.6%，利润总额13186亿元同比增长13.0%，软件业务出口404.4亿美元同比增长6.4% [3] - 2025年二季度中国经常账户顺差9252亿元，资本和金融账户逆差9842亿元；上半年经常账户顺差21126亿元，资本和金融账户逆差19936亿元 [3] - 9月份中国制造业PMI为49.8%较上月上升0.4个百分点，综合PMI产出指数为50.6%较上月上升0.1个百分点，显示制造业景气水平继续改善 [3] 区域经济与产业政策 - 深圳市印发支持低空经济高质量发展的若干措施实施细则，对载人航空器适航取证、低空物流、通航航线等项目提供资助，有效期至2026年底 [4] - 上海市政府投资基金管理办法试行，基金分为产业投资类和创业投资类，聚焦重大战略及科技创新以培育新质生产力 [4][5] - 北京市房地产中介行业协会发布倡议书，提出不唱衰市场、规范信息发布、禁止恶意压价等10项倡议 [5] 国际市场与央行动态 - 澳大利亚储备银行将基准利率维持在3.6%不变，称通胀下降速度已放缓 [6] - 日本央行在第四季度计划中削减购买超长期国债 [7] - 德国9月季调后失业率为6.3%符合预期，失业人数新增1.4万人高于预期的0.8万人 [7] 金融市场表现 - 中国主要股指上涨，上证指数涨0.52%至3882.78点，深证成指涨0.35%至13526.51点，恒生指数涨0.87%至26855.56点 [8] - 在岸人民币兑美元升24点至7.1186，离岸人民币升13点至7.1262，美元指数跌0.2%至97.712 [8] - 国际油价下跌，WTI原油跌1.22%至62.24美元/桶，布伦特原油跌1.13%至66.33美元/桶；COMEX黄金微涨0.05%至3857.3美元/盎司，白银跌0.85%至46.615美元/盎司 [8]

消费市场表现 - 辽宁全省社会消费品零售总额达5137.7亿元，同比增长6.3% [2] - 辽宁累计开展各类促消费活动4000余场，同比增长30%以上 [2] - 沈阳环球港动感城开业当天接待游客近10万人次 [1] 消费政策与支持 - 全省各级财政发放消费补贴近3亿元以实施消费品以旧换新政策 [2] - 培育离境退税特色街区并上线“码上办理”小程序，实现“即买即退”便利境外旅客 [2] - 公司持续完善政策体系，打造特色活动品牌以推动消费增长 [2] 消费新业态与场景创新 - 公司大力培育消费领域新业态、新模式、新场景，如首发经济活力迸发，吸引一批动漫创意领域首店、首展、首演项目落地 [1] - 推动文体旅商融合发展，创新夜间消费场景，聚焦“夜游、夜购、夜食、夜娱、夜展、夜健”多元融合 [1][2] - 第六届辽洽会提供一站式采购特色商品、了解各地文化的游购体验，展示机器人、新能源汽车等特色产品 [1] 服务性消费增长 - 今年上半年辽宁城镇居民人均服务性消费支出7495元，同比增长7.5% [1] - 今年上半年农村居民人均服务性消费支出3146元，同比增长6.7% [1]

生产供给 - 1-8月规模以上工业增加值同比增长7.8%，增速与1-7月持平 [1] - 41个工业行业中有36个实现增长，行业增长面达87.8% [1] - 铁路船舶、电子、汽车行业增加值同比高速增长，增速分别为18.0%、17.6%、16.2% [1] - 1-7月规模以上服务业营业收入同比增长5.1%，10大行业门类中9个实现增长 [1] - 租赁和商务服务业、居民服务修理和其他服务业营业收入实现两位数增长，增速分别为15.9%、10.1% [1] 内外需求 - 1-8月社会消费品零售总额同比增长5.7%，增速与1-7月持平 [2] - 1-8月限额以上零售额同比增长6.8% [2] - 1-8月固定资产投资同比下降2.0% [2] - 制造业投资保持较快增长，1-8月同比增长5.1% [2] - 专用设备制造业、黑色金属冶炼和压延加工业、金属制品业投资高速增长，增速分别为16.1%、22.7%、23.1% [2] - 1-8月全省进出口总额23222.4亿元，同比增长5.8%，其中出口增长5.4%，进口增长6.4% [2] - 对共建"一带一路"国家进出口1.49万亿元，同比增长9.1%，占进出口总额比重达64.2% [2] 转型升级 - 1-8月规模以上装备制造业、高技术制造业增加值分别同比增长12.2%、10.0%，增速高于全部规上工业4.4和2.2个百分点 [3] - 锂离子电池、工业机器人、动车组等中高端装备类产品产量高速增长，增速分别为48.4%、41.0%、38.3% [3] - 1-8月工业技改投资同比增长6.0%，增速高于全部投资8.0个百分点，占全部投资比重为22.8% [3] - 1-8月限额以上单位通过公共网络实现的零售额1524.8亿元，同比增长15.5%，增速高于全部限上零售额8.7个百分点 [3] 经济活力与民生 - 1-8月全省实现一般公共预算收入5579.5亿元，同比增长1.0%，一般公共预算支出8175.7亿元，同比增长2.9% [4] - 截至8月末全省本外币存款余额增长9.1%，贷款余额增长8.6% [4] - 1-8月规模以上民营工业增加值同比增长9.8%，增速高于全部规上工业2.0个百分点 [4] - 1-8月限额以上民营商贸单位零售额同比增长8.4%，增速高于全部限上零售额1.6个百分点 [4] - 1-8月民营企业实现进出口1.76万亿元，同比增长7.0%，占全省进出口总额比重为75.6% [4] - 1-8月全省城镇新增就业91.2万人 [4] - 1-8月居民消费价格同比下降0.2%，其中8月当月同比下降0.7% [4] - 1-8月居民服务修理和其它服务业、娱乐业投资分别同比增长18.6%、12.6% [4]

美联储降息事件概述 - 美联储于9月18日宣布将基准利率下调25个基点至4%-4.25%区间，此为2025年以来首次降息，距离上次降息时隔9个月 [1] - 降息决议公布后，美国三大股指先冲高后迅速跳水，市场反应剧烈 [1] - 降息前，根据CME Fedwatch数据，市场对美联储9月重启降息的预期概率已超过90% [1] 市场即时反应与资本流向 - 美联储降息决议公布后，中概股出现集体走强，纳斯达克中国金融指数上涨2.85% [2] - 部分中概股表现突出，百度涨幅超过某基准，蔚来汽车涨幅超过6%，拼多多涨幅超过4% [5] - A股市场两融余额触底反弹，外资单周净流入超过300亿元 [7] 中国资产的吸引力与资金流入预期 - 中国资产凭借估值优势和政策支持，成为国际资本优先选择地 [3] - MSCI中国指数相较于新兴市场均值估值差距达30%，使中国资产在全球范围内极具吸引力 [7] - 若中美利差收窄，高盛测算将吸引至少500亿元的被动资金流入 [7] 国内政策支持与内需提振 - 文旅部宣布各地将向消费者发放超过3.3亿元的消费补贴 [6] - 商务部于9月17日宣布在全国50个城市开展消费新业态、新模式、新场景的试点建设 [8] - 2024年服务消费支出占人均消费支出比重已达46.1%，服务消费对增长贡献率达63% [6] - 今年1月至8月，服务零售额增长5.1%，增速已超过同期商品零售额 [6] 宏观环境影响与趋势判断 - 历史数据显示，美联储降息周期内美元指数平均下跌5%-8%，美元贬值压力成为定局 [6] - 美联储降息可能带来弱势美元环境，并促进全球资金重新配置 [6] - 中金公司策略团队认为，美元贬值与趋势反转相结合，反映出全球货币秩序重构可能是本轮行情核心驱动力 [6] 重点受益资产类别 - 黄金、A股、港股被列为中国资产的三大支柱，将在全球资本再平衡过程中迎来历史性机会 [10] - 黄金的货币属性、A股的价值洼地，均会因政策转向而引发资本流入 [4] - 随着50个试点城市推荐和3.3亿元消费补贴发放，内需消费板块有望迎来新一轮爆发 [9]

公司战略与布局 - 苏宁易购将于9月26日至30日集中新开和升级8家Suning Max店以迎接十一黄金周购物热潮[1] - 新开门店覆盖南昌、南京、上海、无锡、杭州、合肥、哈尔滨和厦门等核心城市商圈[1] - 南昌八一广场店为江西首家Suning Max店总体量超过2.5万平方米定位全省最大家电3C首发中心[1] - 合肥包河万达店有望成为安徽省最大的家消费体验中心[1] - 哈尔滨哈西万达店实现Suning Max在东北区域的首秀填补区域空白[1] - 南京新街口店在A馆基础上扩容B馆形成国内零售行业独一无二的双子星组合[1] - 公司表示Suning Max持续拓展是推动零售业态创新的重要举措未来将继续加快线下布局[3] 门店业态创新 - Suning Max打破传统家电卖场模式注重沉浸式体验和跨界融合真实还原家庭生活场景[2] - 门店汇集全球最新科技与潮流新品吸引董明珠健康家、vivo蔡司镜头体验馆等品牌首店入驻[2] - 设立会员社交空间苏宁Friend提供咖啡品鉴、衣物护理等免费服务并定期举办粉丝互动、电竞赛事活动[2] - 南京新街口店B馆创新引入运动乐园和潮流IP体验区[2] - 公司希望通过场景焕新、业态融合和服务升级将门店打造为新生活方式体验馆和城市生活会客厅[3] 营销活动与区域特色 - 各地门店结合中秋+国庆双节举办在地特色开业首秀活动[2] - 上海五角场店依托二次元氛围举办宝可梦卡牌对战和粉丝见面会[2] - 厦门湖里万达店以中秋博饼活动融合潮玩科技与闽南文化[2] - 哈尔滨哈西万达店携手当地体育局开展全民体测倡导健康生活理念[2] - 南昌八一广场店融入红色文化与国潮特色打造地方记忆沉浸体验打卡地[2] - 南京新街口店B馆打造Leo's Club通过运动乐园、潮流IP与生活方式馆激发年轻人社交打卡热情[2] 行业影响与趋势 - 业内人士认为此次密集布局为金九银十消费旺季注入新的线下流量[3] - 标志公司大店模式进入全国加速复制阶段[3] - Suning Max凭借首店效应、场景创新和区域联动有望成为家电3C零售新样板[3] - 推动线下商业向体验化、社交化、年轻化不断升级[3] - 在扩内需、促消费大背景下满足多样化、品质化需求为首店经济、首发经济注入新活力[3]

政策支持与战略定位 - 商务部等9部门联合印发措施，旨在开展服务消费新业态新模式新场景建设，促进商旅文体健融合发展 [1] - 北京路紧扣广州市培育建设国际消费中心城市目标，将传统文化与现代商业有机结合，持续打造消费新亮点 [2] - 北京路被誉为“岭南文化发源地、千年商都核心”，在商业发展中实现历史文化的传承与发展是其重要命题 [1] 品牌引进与业态升级 - 落实业态扶持资金，扶持引进乐高、普拉达、华伦天奴等16个国际品牌 [2] - 大力引进名创优品顶级品牌旗舰店MINISO LAND广州首店、第一福单店广州最大珠宝零售新型旗舰店等一批优质标杆项目 [2] - 目前步行街共集聚品牌达1224个，其中国际知名品牌124家，旗舰店、区域首店等品牌72家，创新性和引领性门店76家 [2] 新消费场景与业态融合 - MINISO LAND门店融入岭南骑楼特色，店内汇集5500个SKU、超100种IP产品，IP产品占比近90% [5] - 该店8月17日开业当天吸引超万人次打卡消费，成为存量旧物业改造升级示范 [5] - 北京路天河城B区打造5500㎡动漫馆，创新采用“策展+二次元零售品牌”运营模式 [5][6] - 动漫馆负一层客流量同比提升超过40%，小红书曝光量超过1000万，举办特色展览收入超过1000万元 [6] - 街区现集聚RUA FRIEND、TOPTOY、泡泡玛特等潮玩零售头部品牌超30家 [6] 文娱演艺与夜间经济 - 《阿波罗尼亚》音乐剧将于9月25日迎来第800场驻场演出，其兄弟篇等剧目也已开启驻演 [8] - 该剧18~35岁观众占比达79%，复购率超30% [8] - 北京路集聚开心麻花、一台好戏等各类剧场、影院12家，联合开展10多场文艺快闪表演，打造“北京路百老汇” [8] 老字号创新与商旅文融合 - 新兴饭店北京路旗舰店是一家集表演、博物、文化、沉浸等场景于一体的粤菜粤点文旅体验中心 [10] - 北京路联合珠江夜游、阿波罗尼亚音乐剧、广百百货等企业，打造最低可达7折的吃住游娱购优惠套票项目 [10] - 目前已推出首批5款游娱吃住类套票上线北京路小程序 [10] 国际化服务与消费便利 - 广百北京路店成为越秀区首家市内“离境退税即买即退集中办理退付点” [11] - 2025年累计开出退税申请单超2000份 [11] - 北京路集聚离境退税商店共25家，是全市离境退税门店分布最密集的步行街 [13] - 与蚂蚁集团合作推动“Alipay+”覆盖商圈400多家商家，打通10余个境外支付电子钱包，触达超过16亿境外用户 [13] 未来发展规划 - 以广州举办全运会为契机，组织文商旅体活动，做好赛事流量转化 [13] - 针对商务楼宇较多特点，探索布局高端餐饮、会所会务等商务业态 [13] - 加快推进书坊街粤菜文化体验项目，引入差异化小众网红品牌，打造年轻潮流的美食市集 [14]