投资组合变动 - 沙特公共投资基金在第三季度清仓近12只美股 包括Pinterest和林德气体 并抛售安博及Air Products & Chemicals的全部股份[1] - 基金减持康明斯股份1,095,578股 价值减少3.588亿美元 减持艾利丹尼森股份231,662股 价值减少4065万美元[1][2] - 基金略微减持电动汽车制造商Lucid Group股份 但继续持有优步和艺电的股份 持仓数量未变[1][3] 持仓价值与集中度 - 美国股票投资组合总价值降至194亿美元 环比下降约18% 为2025年以来最低水平[1] - 前五大持仓为优步 价值71.3619亿美元 占投资组合37% 艺电 价值50.0376亿美元 占26% Lucid 价值42.1294亿美元 占22% Take-Two互动软件 价值29.491亿美元 占15% 以及Claritev 价值6801万美元 占0.4%[3] 战略背景与资金流向 - 撤资行动延续上一季度趋势 当时基金已清仓Meta Platforms和联邦快递等持仓[2] - 基金正更加聚焦本土企业 优先推动国内投资以助力沙特经济多元化计划[2] - 公共投资基金计划在2025年后投入700亿美元 其中绝大部分将投向沙特境内 2024年该基金已在重点板块部署570亿美元[4][5]

中沙合作机遇 - 沙特正迎来基础设施与新能源领域的巨大发展机遇，可再生能源并网比例上升推动电网升级与智能电表大规模安装需求 [1] - 沙特超低电价为人工智能数据中心、绿色制氢等领域降低成本、吸引投资创造了有利条件 [1] - 基础设施领域和新能源领域是中资企业在沙特的两大核心机遇，利雅得市和NEOM新城建设汇集千亿规模投资 [8] 沙特能源转型与市场特点 - 沙特积极推动能源结构转型，旨在通过投资可再生能源实现产业多元化，减少对化石能源的依赖 [2] - 沙特市场以高端定位著称，采用独特的PPA投标电价模式和严苛的环境要求，对产品质量和技术提出极高标准 [4] - 沙特“2030愿景”旨在通过经济多元化减少对石油依赖，重点发展旅游、科技、基础设施等领域，与中国“一带一路”倡议形成战略对接 [5] 企业合作与投资动态 - 沙特国际电力水务公司计划在中国投资500亿美元，重点发展可再生能源和海水淡化，投资5GW发电量 [2] - 沙特国际电力水务公司与中国合作始于2018年，中国企业参与其50%的项目，累计采购设备约480亿美元，公司99%以上设备为中国制造 [2] - 沙特公共投资基金与中国6家银行签署500亿美元谅解备忘录，涵盖债务和股权方式的双向资本流动合作，为中国企业提供融资便利 [3] 企业本地化战略与项目进展 - 晶科能源为进入沙特市场完成产品认证、定制化设计及材料研发，并成功进入ACWA Power大型独立电力生产项目短名单 [4] - 三一集团工程机械板块在沙特单年度营销额达到历史新高，业务范围涵盖设备供应、技术合作和项目投资 [5] - 晶科能源正与沙特投资基金及大型民企合作，共同探讨10GW电池组件垂直一体化生产线项目，并参与绿色制氢及数据中心等重点项目 [9] 合作领域与方向 - 中沙在绿氢领域具有天然互补性，沙特国际电力水务公司正与中国机构洽谈至少8个绿氢项目，涵盖全链条合作 [8][9] - 中沙合作方向包括：智能电表系统安装、利用低电价优势建设人工智能数据中心、以及探索光伏储能等技术用于海水淡化解决方案 [8] - 企业可通过技术协同、本地化布局与“婚姻式”长期合作模式，推动从产品输出到生态共建的跨境合作升级 [1][7] 企业面临的挑战与应对 - 中资企业在沙特面临融资准入、法律文化适配及地缘政治影响等核心风险，需满足业主与融资银行的双重准入标准 [6] - 沙特在用工、航空、审批、环境评估等领域有严格的本地化要求，中资企业需系统性学习和研究 [3] - 国内外技术标准存在差异，如沙特电网采用60赫兹标准，中国企业出口风机需进行技术适配与当地标准融合 [3]

合作概述 - 复星凯瑞与沙特Fakeeh Care Group签署战略合作备忘录，聚焦CAR-T细胞治疗领域 [1] - 合作旨在共同推进CAR-T技术在沙特的临床落地和本地化发展 [1] - 签约仪式在上海举行，由双方高层管理人员见证并签署 [1] 合作模式与路径 - 合作规划了“沙特路径”，复星凯瑞提供先进的CAR-T产品与技术，Fakeeh集团主导本地化生产、注册与商业化 [3] - 未来在沙特应用的细胞治疗产品将实现属地化生产，而非简单进口 [3] - 此次签约是双方一系列战略布局中的关键一环，标志着合作从战略规划进入战术执行阶段 [3] 合作方背景与战略契合 - 复星凯瑞是中国CAR-T领域的领军企业，其阿基仑赛注射液已纳入超过110款城市惠民保和80款商业保险，治疗中心覆盖全国29个省级行政区的190多家医院 [4] - Fakeeh Care Group是沙特头部私营医疗集团，拥有4家大型医院、835张床位和完整医疗产业链，其吉达旗舰医院连续四年蝉联私立医院榜首 [5] - 合作完全契合沙特“2030愿景”中国家生物技术战略的目标，即实现生物制造本土化，将沙特定位为区域和全球生物技术中心 [5] 市场意义与未来展望 - 沙特作为中东最大且处于转型期的医疗市场，对创新疗法需求迫切 [5] - 此次“强强联合”为未来更多创新疗法辐射至中东地区奠定基础，体现了“一带一路”倡议下国际医疗合作的新内涵 [6] - 复星凯瑞未来将探索更多出海路径，致力于推动中国医药创新成果惠及更多患者 [6]

项目概述 - 中信博在沙特吉达第三工业园完成光伏工厂二期剪彩，项目总占地约10万平方米，投产后年交付能力达15GW [3] - 中国能建建筑集团作为项目总承包方，负责工厂建筑及配套设施建设，总建筑面积达35,679.72平方米 [3][4] - 项目从2024年7月开工，至2025年10月完成验收，体现了高效执行力 [6] 产能与供应链 - 工厂一期已于2024年投产，年产能约3GW，主要生产光伏支架 [3] - 二期完成后总产能大幅提升至15GW，增强了全球供应链韧性 [4] - 项目地理位置优越，位于吉达港约60公里处，便于物流和供应链整合 [5] 市场地位与订单 - 中信博2024年跟踪支架全球市占率排名第二，在中东地区稳居第一，累计获取超15GW光伏项目订单 [3] - 公司在沙特累计签署订单超4GW，包括SPPC Round 5的1.75GW项目 [11] - 截至2024年底，沙特已投运光伏项目总容量6.15GW，未来5年年均装机需达6.8GW [7] 技术优势 - 中信博光伏跟踪支架系统采用多点平行驱动技术和AI智能算法，提升发电效率约8% [9] - 天际Ⅱ跟踪系统能适应55m/s高风速和沙漠场景，结合SCADA系统实现智能运维 [9] - 公司每年投入数亿元研发，推出天际Ⅱ、天智Ⅱ、天双等旗舰产品 [18] 战略协同与市场机遇 - 项目响应沙特"2030愿景"，目标到2030年可再生能源占比达50%，光伏累计装机量目标40GW [6] - 沙特近期投资83亿美元建设12GW光伏和3GW风电项目，创造全球单期开发规模纪录 [21] - 合作推动"一带一路"与"2030愿景"深度融合，推广"中国工厂+中国建设"模式 [1][8] 本土化策略与服务 - 中信博自2017年进入中东，市占率已超50%，通过建立本地服务团队、制造基地和供应链体系实现本土化 [11][18] - 公司售前服务前置，参与客户投标阶段的地段测试和排布优化，帮助业主最大化电站收益率 [18] - 运维团队响应迅速，如在阿布扎比百年暴雨中一小时内响应，赢得客户认可 [19]

会议概况 - 会议由中国贸促会和沙特阿拉伯投资部共同主办，在沙特首都利雅得举行 [1] - 参会人员规模达150余人，来自中沙工商界 [1] 合作领域 - 与会企业代表围绕新能源、通信、基建、投资、产业链供应链合作等领域展开交流 [1] 战略机遇 - 会议探讨了把握共建“一带一路”倡议与沙特“2030愿景”战略对接的机遇 [1] - 会议目标是实现中沙双方的互利共赢 [1]

会议概况 - 中国-沙特企业圆桌会于10月29日在沙特首都利雅得举行，由中国贸促会和沙特阿拉伯投资部共同主办 [1] - 来自中沙工商界的150余人参会 [1] 经贸合作成果 - 中沙双边贸易额连续两年超过1000亿美元 [1] 现有合作领域 - 双方在石化、基础设施建设等传统领域已有合作基础 [1] 未来合作拓展方向 - 中方提出拓展新能源汽车、数字经济、人工智能等高技术领域合作 [1] - 与会中沙企业代表围绕新能源、通信、基建、投资、产业链供应链合作等领域展开务实交流 [1] 战略协同机遇 - 沙特“2030愿景”与共建“一带一路”倡议之间存在协同效应 [1] - 双方探讨把握战略对接机遇，以实现互利共赢 [1]

文章核心观点 - 文章聚焦于ETF网格策略，并重点分析了三只具备不同驱动力的ETF作为该策略的潜在标的 [2][3] 计算机ETF (159586 SZ) - 该ETF跟踪中证全指计算机指数，主要集中于AI应用、云服务、IT软硬件等赛道 [3] - 行业面临三轮驱动：战略性政策红利、AI技术浪潮与信创产业国产化替代，具备长期成长潜力 [3] - 政策面上，“十五五”规划明确提出“科技自立自强水平大幅提高”及“深入推进数字中国建设”等目标 [3] 沙特ETF (159329 SZ) - 沙特ETF旨在捕捉沙特“2030愿景”经济转型计划带来的红利，该计划包含96项战略目标 [6] - 计划目标包括将非石油出口的GDP占比从16%提高到至少50%，并将经济总量全球排名从第19位提升至前15位 [6] - 截至10月27日，该ETF底层持仓中金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，传统化石能源仅占10%左右，行业结构呈现多元化、新兴化特征 [6] 银行ETF (159887 SZ) - 该ETF跟踪中证800银行指数，截至2025年9月30日，指数股息率达4.40%，显著高于全市场平均水平与十年期国债收益率 [8] - 2025年1月22日发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》有望引导保险等中长期资金增加A股投资 [8] - 在IFRS9会计准则下，保险公司偏好通过OCI账户配置高股息权益类资产以平滑利润波动，银行ETF的高股息特性符合其配置需求 [8]

核心观点 - 报告核心观点为在震荡行情中，网格交易策略是一种通过高抛低吸、利用价格波动获利的有效工具，而权益型ETF是实施该策略的理想标的 [4][12] - 报告基于流动性、振幅、趋势性等五个维度筛选，本期重点关注计算机ETF、沙特ETF和银行ETF等标的，认为其适合运用网格策略捕捉结构性机会 [4][13] 网格交易策略概述 - 网格交易本质是一种高抛低吸的交易策略，不预测市场具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动获利，适用于价格频繁波动的震荡行情 [4][12] - 该策略通过反复多次赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的市场主线明确后再进行策略切换 [4][12] - 适用网格交易的标的需具备五大特征：选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大 [4][12] - 基于上述特征，权益型ETF被认为是相对合适进行网格交易的标的类型 [4][12] 华宝证券ETF网格策略标的分析：计算机ETF (159586.SZ) - 该ETF与"十五五"规划主要目标高度契合，旨在分享科技强国战略红利 [4][13] - "十五五"规划明确提出"科技自立自强水平大幅提高"等经济社会发展主要目标，并强调"全面增强自主创新能力"和"深入推进数字中国建设" [4][13] - ETF跟踪中证全指计算机指数，主要集中于AI应用、云服务、IT软硬件等赛道 [4][13] - 在战略性政策红利、AI技术浪潮与信创产业国产化替代的三轮驱动下，该ETF具备长期成长潜力 [4][13] 华宝证券ETF网格策略标的分析：沙特ETF (159329.SZ) - 该ETF是境内唯二挂钩沙特资本市场的工具之一，用于捕捉沙特"2030愿景"下的中长期经济转型机遇 [5][16] - 沙特"2030愿景"计划于2016年宣布，旨在推动经济从"石油依赖"向"多元经济"深度转型，共提出96项战略目标 [5][16] - 战略目标包括将非石油出口的GDP占比从16%提高到至少50%，并将沙特经济总量全球排名从第19位提升至前15位 [5][16] - 在此目标下，金融、旅游业、新能源等正逐渐成为沙特经济新引擎 [5][16] - 截至10月27日，该ETF底层持仓中金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，传统化石能源仅占10%左右，行业结构呈现多元化、新兴化特征 [5][16] 华宝证券ETF网格策略标的分析：银行ETF (159887.SZ) - 该ETF凭借高股息率，预计仍将成为中长期增量资金的配置方向之一 [6][18] - 2025年1月22日，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例 [6][18] - 在IFRS9会计准则下，保险公司偏好通过OCI账户配置高股息权益类资产，以平滑股价波动对当期利润表的影响 [6][18] - 该ETF跟踪中证800银行指数，截至2025年9月30日，指数股息率达4.40%，显著高于全市场平均水平与十年期国债收益率 [6][18] - 该指数预计将作为保险等中长期资金用于抵御利率中枢下行、弥补"资产荒"的配置方向之一 [6][18] 其他关注标的及策略建议 - 报告建议投资者使用网格交易策略时，可选择数只合适的、相关性较低的ETF构成组合，例如搭配"宽基+行业"或"A股+港股"等类型，以实现风险分散和资金利用率的提高 [19] - 除上述三只重点ETF外，报告关注的其他网格策略标的还包括恒生创新药ETF、酒ETF、恒生消费ETF、影视ETF等 [22]

项目概况 - 江苏中信博新能源科技股份有限公司沙特吉达工厂二期在沙特吉达正式竣工 [1] - 工厂总占地面积约10万平方米 预计2024年底投产 [1] - 投产后将使公司在沙特的本地年交付能力跃升至15GW [1] 战略意义与产能影响 - 此举标志着公司在中东地区的本土化战略进入规模化兑现期 [1] - 是公司全球六大生产基地产能扩展的重要一步 将提升对中东乃至全球市场的交付与服务能力 [1] - 公司计划在2025年完成减速机和电控的本地化工作 [1] 技术与解决方案 - 竣工仪式以"跟踪+"与"绿电+"两大主线展示技术整合与场景化解决方案 [1] - 未来计划在厂区布局3MW屋顶光伏和车棚光伏 引入新型智慧绿色建筑光伏场景解决方案 [1] - 预计该厂区光伏年发电量达744万千瓦时 减少二氧化碳排放7142吨 [1] 市场地位与订单情况 - 公司在中东地区已累计获取超15GW光伏项目订单 2024年市场占有率排名第1 [1] - 2025年以来接连中标沙特Sadawi 2.3GW SPPC Round5 1.75GW等多个重大项目 [1] 合作与行业影响 - 工厂竣工是ACWA Power与公司作为技术与制造合作伙伴紧密协作的体现 [2] - 项目契合ACWA Power在沙特推动本地价值创造的战略愿景 助力沙特'2030愿景'和共建'一带一路'倡议 [2] - 项目被视为中沙在产业合作与绿色发展领域合作深化的体现 将进一步深化两国产供链合作 [2]

财务表现 - 公司2024年收入为6490万美元，同比增长74.9%，但运营成本高达5.53亿美元，净亏损达4.618亿美元 [3] - 自2021年成立以来，公司国际业务在三个财年累计亏损11亿美元，美国业务亏损单独核算 [3] - 2024年毛损为4.354亿美元，营业亏损为4.605亿美元，税后亏损为4.618亿美元 [8] - 公司处于净负债状态，持续经营能力存在重大不确定性，但母公司承诺提供资金支持 [7][14] 收入结构 - 收入主要来源为赛事主办费，2024年达2664.8万美元，赞助收入为1712.4万美元，门票及招待收入为1318.2万美元 [12][13] - 转播权收入仅为275.6万美元，同比下降8%，海外市场合约多为免费或广告分成模式，现金流入极少 [14] - 澳大利亚市场贡献收入2600万美元，中国香港市场贡献1000万美元 [11] - 2024年赞助收入同比增长75%，门票收入同比增长73%，但收入规模远低于支出 [11][13] 成本结构 - 公司以高额奖金闻名，每场赛事提供2500万美元奖金池，团队锦标赛总奖金5000万美元 [8] - 2022-2024年间，16场美国境外赛事奖金支出达4亿美元，远超同期营收 [8] - 为吸引球员支付巨额签约费，如乔恩·拉姆转投费用达3亿美元报酬及6亿美元保证金 [9] - 法律与专业服务费用从2023年的1573万美元增至2060万美元，同比增长31%，主要源于法律纠纷及合并谈判 [11] 资本投入与支持 - 母公司通过增资发行承担去年亏损，注资4.237亿美元，使注入英国业务的总股本在42个月内累计达10.44亿美元 [14] - 投资控股公司截至2024年底通过股权注资筹集39.06亿美元，持有公司国际及美国业务全部股权 [15] - 过去四年间，母公司共向公司投入48.9亿美元，是同期累计奖金支出的3.5倍 [15] 管理层与战略 - 公司面临管理层动荡，首席营销官、首席执行官及首席媒体官相继离任 [18] - 新任首席执行官将公司定位为高尔夫界的F1，承认PGA巡回赛在美国市场的主导地位，寻求共存而非颠覆 [19] - 公司与PGA Tour及DP World Tour的合并谈判自2023年启动后长期停滞，面临反垄断调查及内部治理问题 [21] 行业竞争与认可 - 公司赛事形式（54洞、无淘汰制、封闭参赛体系）与世界高尔夫球排名体系不符，申请纳入被拒 [22] - 若合并协议达成，公司融入现有排名体系将成为必然选择，2024年7月再次递交申请，目前处于等待状态 [22] - 公司转播收入与PGA Tour形成鲜明对比，后者每年从电视合作伙伴获得约7亿美元转播收入，且协议持续至2030年 [14] 战略背景与行业影响 - 公司投资是沙特“2030愿景”战略的一部分，旨在推动经济多元化，通过体育赛事增强国际可见性与软实力 [23] - 沙特在高尔夫领域投入超50亿美元，包括打造本土高尔夫基础设施，计划建设多达100座球场，首批7至10个球场预计2027年前完工 [25][27] - 沙特体育投资布局广泛，涉及足球、电竞、赛车等领域，如收购纽卡斯尔联队、投资游戏公司EA等，形成双向布局 [24][28]