公司核心战略与理念 - 公司提出“再出海”战略，概括为“全球运营，本土深耕”，旨在主动构建具有韧性的全球供应链网络，而非被动转移产能[1][3] - 公司“出海”理念实现重大跃升，从过去“卖产品”的“世界工厂”逻辑，升级为“布网络”、“植根脉”，即产业转移与深度本地化[3][4] - 公司认为中国企业进军全球市场需以全球化格局为引领，不仅要“走出去”，还要“走进去”、“融进去”，贴近市场并融入当地经济[1][4][5] 全球化布局与运营现状 - 公司在全球拥有3大海外区域总部、4大服务中心、17个分支机构，构建了以客户为中心的高效服务网络[3] - 截至2025年6月末，公司在全球40余个国家和地区累计出货量超过103GW，并斩获多个GW级大型项目订单[3] - 根据伍德麦肯兹报告，公司在2024年全球跟踪支架市场排名中跃升至第二位，首次进入全球前三，夯实了国际领先地位[3] 本土化深耕与“链主”角色 - 公司采取“销地产”与“产业链集群”并重的模式，在印度、巴西、沙特阿拉伯等地建立生产基地或进行本土化运营布局[5][6][7] - 在印度，公司与大客户共建工厂（公司为控股股东），并扶植当地钢材、镀锌等配套供应商，形成小型光伏支架产业集群[6] - 公司定位为“链主”企业，敢于向海外输出标准、管理和技术，例如在巴西推广风洞测试标准、结构设计规范与质量管理体系[7] 供应链生态与产业协同 - 公司认为中国光伏产业的全球竞争力源于整个产业链的集体崛起，公司在海外市场并非“单打独斗”，而是参与“集团军作战”[1][8] - 公司与隆基绿能、天合光能、阳光电源等国内企业在海外市场互为犄角、相互支持，客户选择的是背后整个中国光伏产业的生态与信誉[8] - 公司通过与合作方深度绑定，将供应链伙伴纳入以自身为核心的生态圈，强化了产业协同[7] 市场竞争策略 - 公司反对“卷”价格的低端竞争，强调通过创新寻求差异化突破，让客户为价值和服务买单[10] - 公司指出在某些市场需避免被利用形成中国供应商间的“内卷”，而在发达市场，客户更侧重于为产品质量和高效服务支付溢价[10] - 公司呼吁维持供应链生态和谐，实现可持续盈利[10] 风险管理机制 - 公司建立了动态的市场洞察和风险评估机制，每季度更新“全球风险地图”，重点关注政治贸易、供应链及运营合规三类风险[1][11] - 基于动态风险地图，公司会及时生成预案，例如为关键物料准备至少两个以上的来源地，以便根据风险情况调整产能和物流路线[11] - 为增强供应链韧性，公司采取“你中有我，我中有你”策略，海外工厂的核心部件（如控制器、关键钢材）可能来自中国，但结构件、辅材逐步本地化采购，旨在帮助当地建立有竞争力的供应链体系并深度融入[12]

行业整体态势 - 光伏行业在第三季度回暖基础上持续向好，近半个月长三角光伏企业迎来海外订单集中爆发 [1] - 此轮订单呈现“双轮驱动”态势，光伏龙头企业储能大单集中涌现，成为亮眼增长点 [1] - 企业纷纷打造储能业务“第二增长曲线”，“光伏+储能”一体化出海彰显长三角全产业链强大竞争力 [1] 传统光伏业务订单 - 苏州中信博新能源拿下沙特PIF6 AFIF 4.2GW光伏跟踪支架项目，创公司全球单次合作新高，项目建成后年发电量可满足150万户居民需求 [2] - 上海电气旗下恒羲光伏与法国开发商签署塞拉利昂33.07MW光伏组件供货合同，实现海外市场首个集中式光伏项目突破 [2] - 深海琼鲸新能源科技加紧赶制发往黎巴嫩的24兆瓦光伏组件订单，规模接近企业去年全年订单总量，前三季度出口订单额同比激增360%，产品覆盖30多国 [2] 储能业务爆发式增长 - 天合光能旗下天合储能与北美、欧洲、拉美客户签订总额2.66GWh储能合同，其中北美订单达1.08GWh，第四季度出货量预计突破5GWh接近2024年全年总量 [3] - 天合储能今年储能业务出货量环比增长366%，海外订单占比超40%，在手订单已突破10GWh [3] - 苏州阿特斯储能在一天内连获两大海外订单，包括德国下萨克森州储能项目及加拿大安大略省411MW/1858MWh的“天望2号”项目，后者为当地迄今最大储能项目之一 [3] - 东方日升与欧洲客户签订百台iCon工商业储能订单 [3] - 阳光电源与澳洲Raystech Group签署2026年战略协议，将提供800MW逆变器与1GWh储能系统，公司在澳洲已累计交付储能系统超40万套 [4] 区域产业布局与优势 - 江苏光伏产业比重占全国超40%，在全国129家光伏合规企业中拥有35家数量居全国首位，形成“十三太保，个个能打”格局 [5] - 常州作为“新能源之都”集聚天合光能等企业，构建除硅料外完整产业链 [6] - 苏州规划到2026年光伏相关产业产值达1800亿元，培育产值超100亿元企业5家左右 [6] - 上海以科创为核心竞争力，浦东推出“光伏+”专项工程，临港新片区出台专项方案支持产业发展 [7] - 浙江拥有光伏规上企业200余家，产业规模全国前列，形成以嘉兴、义乌为引领的格局 [7] - 安徽2024年先进光伏产业营收3284.6亿元，利润100.8亿元，在全国行业整体亏损下保持盈利，光储产业出口额438.7亿元位居全国第5，主要产品出口量增幅均超50% [8]

光伏ETF市场表现 - 11月19日，光伏ETF华夏（515370）震荡回调0.52% [1] - 持仓股中信博股价上涨超过2%，钧达股份、奥特维股价翻红 [1] 中信博业务进展 - 中信博与中国能源建设集团国际工程有限公司签署沙特PIF6福里斯1.2GW光伏项目跟踪支架合作协议 [1] - 此次合作是一周内达成的第二个GW级重大项目，继上周PIF6 AFIF项目4.2GW合作后 [1] - 中信博在沙特PIF6项目集群中累计获得跟踪支架合作规模高达5.4GW [1] 中国光伏企业海外机遇 - 中国光伏企业通过签约沙特项目、投建工厂，可依托沙特“2030愿景”下的清洁能源装机需求打开增长空间 [1] - 企业能借助沙特区位优势辐射周边市场，形成新的增长极 [1] 光伏ETF华夏产品概况 - 光伏ETF华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数 [1] - 指数涉及光伏产业链上、中、下游企业，包括硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等 [1] - 该指数能够更好地反映光伏产业整体表现 [1]

项目概述 - 中信博在沙特吉达第三工业园完成光伏工厂二期剪彩，项目总占地约10万平方米，投产后年交付能力达15GW [3] - 中国能建建筑集团作为项目总承包方，负责工厂建筑及配套设施建设，总建筑面积达35,679.72平方米 [3][4] - 项目从2024年7月开工，至2025年10月完成验收，体现了高效执行力 [6] 产能与供应链 - 工厂一期已于2024年投产，年产能约3GW，主要生产光伏支架 [3] - 二期完成后总产能大幅提升至15GW，增强了全球供应链韧性 [4] - 项目地理位置优越，位于吉达港约60公里处，便于物流和供应链整合 [5] 市场地位与订单 - 中信博2024年跟踪支架全球市占率排名第二，在中东地区稳居第一，累计获取超15GW光伏项目订单 [3] - 公司在沙特累计签署订单超4GW，包括SPPC Round 5的1.75GW项目 [11] - 截至2024年底，沙特已投运光伏项目总容量6.15GW，未来5年年均装机需达6.8GW [7] 技术优势 - 中信博光伏跟踪支架系统采用多点平行驱动技术和AI智能算法，提升发电效率约8% [9] - 天际Ⅱ跟踪系统能适应55m/s高风速和沙漠场景，结合SCADA系统实现智能运维 [9] - 公司每年投入数亿元研发，推出天际Ⅱ、天智Ⅱ、天双等旗舰产品 [18] 战略协同与市场机遇 - 项目响应沙特"2030愿景"，目标到2030年可再生能源占比达50%，光伏累计装机量目标40GW [6] - 沙特近期投资83亿美元建设12GW光伏和3GW风电项目，创造全球单期开发规模纪录 [21] - 合作推动"一带一路"与"2030愿景"深度融合，推广"中国工厂+中国建设"模式 [1][8] 本土化策略与服务 - 中信博自2017年进入中东，市占率已超50%，通过建立本地服务团队、制造基地和供应链体系实现本土化 [11][18] - 公司售前服务前置，参与客户投标阶段的地段测试和排布优化，帮助业主最大化电站收益率 [18] - 运维团队响应迅速，如在阿布扎比百年暴雨中一小时内响应，赢得客户认可 [19]

公司概况与市场地位 - 公司是光热发电行业的最早开拓者之一，已成长为产业内的领先企业 [2] - 在2021至2024年间，中国共有26个光热发电项目已实质性开工，公司以1250MW的合计设计装机容量位居榜首，市场份额高达47.2% [2] - 公司是全球唯一服务业绩累计超过1GW的熔盐塔式光热发电站的聚光集热系统供应商 [2] - 在2021至2024年中国已实质性开工的20个塔式光热项目中，公司为其中的11座电站提供了聚光集热系统 [6] - 公司服务的青海中控德令哈50MW项目是全球首个且唯一的实际发电量超越设计值的塔式光热电站 [5] 技术路线与项目成就 - 塔式光热电站凭借更强的储热能力、更高的聚光比和更低发电成本，成为自2016年以来的主流技术路线，在2022至2024年中国光热发电项目中占比高达83.7% [3] - 公司于2013年开发、建设且并网运营了中国首座商业化塔式光热电站——青海中控德令哈10MW项目 [5] - 2024年11月，公司的青海亿储格尔木350MW光热项目成功入围示范项目，该项目是目前全球单台机组装机容量最大的光热电站，采用了行业首创的"三塔一机"方案 [5] - 青海中控德令哈50MW塔式熔盐储能光热发电项目占地2.47平方千米，由27135台定日镜组成，年度发电量达1.46亿kWh，可满足8万多户家庭用电，年节约标准煤4.6万吨，减少二氧化碳排放约12.1万吨 [1] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的2085万人民币增长至2024年的21.89亿人民币，净利润从2022年亏损9125.9万人民币转为2024年盈利5.4亿人民币 [6] - 2025年上半年公司收入为9.8亿人民币，同比增长31.54%，期内净利润为2.33亿人民币，同比增长13.11% [6] - 熔盐塔式光热电站解决方案是公司核心收入来源，2024年该业务收入占95.0%，2025年上半年占比为99.9% [7] 行业发展与政策环境 - 2023年4月政策明确提出结合新能源基地建设尽快落地光热发电项目，力争"十四五"期间全国光热发电每年新增开工规模达到300万千瓦左右 [5] - 中国光热发电市场累计装机容量从2020年的538MW增长至2024年的838MW，年复合增长率达11.7% [9] - 预计至2030年中国光热发电市场累计装机规模将上涨至17,713MW，2025年至2030年年复合增长率达52.6% [9] - 中国光热发电市场规模（按收入计）从2022年的19亿人民币增长至2024年的160亿人民币，年复合增速102.7%，预计至2030年收入规模将达到775亿人民币 [12] 成本竞争优势 - 若储能时长达到6小时，光热发电（含熔盐储热）的度电成本为0.6512人民币/千瓦时，已低于光伏+电化学储能+调相机的0.761人民币/千瓦时 [8] - 若储能时长达到14小时，光热发电（含熔盐储热）的度电成本将降至0.537人民币/千瓦时，相较其他模式有明显优势 [8] - 随着技术持续进步和规模效应显现，单位千瓦投资成本有望稳步下降，使其在大规模储能应用中展现出显著经济优势 [8]

行业投资评级 - 超配（维持）电力设备及新能源行业 [2] 核心观点 - 光伏跟踪支架行业受益于全球光伏装机量增长和渗透率提升 预计2024-2027年全球跟踪支架市场规模年均复合增速13.4% 固定支架增速仅1.0% [6] - 国内头部企业国际竞争力增强 中信博全球排名从2023年第六升至2024年第二 天合光能保持第六 [6] - 跟踪支架技术提升和成本下降推动经济效益改善 应用普及率将逐步提高 [6] 光伏支架行业概述 - 光伏支架是光伏发电系统重要组成部分 直接影响发电效率和投资收益 [6][13] - 固定支架是目前国内主流形式 占比高但跟踪支架因发电增益优势占比稳步上升 [6][30] - 跟踪支架由结构系统、驱动系统和控制系统构成 可提升太阳光辐射接收量 [21] 全球市场增长驱动 - 2024年全球光伏新增装机量530GW 同比增长35.9% 乐观预计2030年达1078GW 较2024年增长103.4% [6][50] - 2024年全球跟踪支架市场规模797亿元 渗透率约52% 预计2027年渗透率提升至64% 市场规模达1163亿元 [6][54] - 中国集中式光伏新增装机量2024年达159.39GW 同比增长32.8% 占比57.4% 较2023年提高1.9个百分点 [32] 技术壁垒与竞争格局 - 行业在整体方案设计、机械结构设计、生产工艺和跟踪控制环节具有高技术壁垒 [58] - 跟踪支架市场集中度高 以国外厂商主导 Nextracker连续多年出货量第一 [62] - 2024年全球跟踪支架出货量111GW 同比增长20% 首次突破百吉瓦 [6][64] 重点企业分析 - 中信博加速全球化布局 产品销往全球40多个国家和地区 2024年推出天柔跟踪系统 [23][66] - 天合光能跟踪支架2024年出货量7.3GW 在欧洲、拉美和中东等重点市场出货量前五 智能算法获中国专利奖银奖 [64][65]

行业与公司概述 * 全球光伏跟踪支架市场增长迅速，地面电站需求显著提升，但各区域渗透率差异大，中国市场渗透率较低但需求量大，印度和中东地区增速较快，为主要增长点[2] * 中信博凭借中资背景、研发制造一体化模式和先发优势，在新兴市场如中东和印度占据竞争优势，2024年市场份额提升至20%以上，订单和出货量均领先[2] * 跟踪支架行业经历周期性波动，组件价格下降和海外需求恢复推动行业修复，中信博跟踪支架交付量占比提升，毛利率随钢价下降和需求恢复而抬升[2] 市场现状与趋势 * 2024年跟踪支架的需求量约为111GW，但在地面电站中的渗透率仍低于50%[3] * 美国和欧洲等渗透率超过90%，中东和印度等地区的渗透率仍有提升空间[3] * 中国地面电站需求占比过半，但基本没有跟踪支架需求，未来整体渗透率有较大成长空间[3] * 从2013年至2024年，全球光伏需求的复合年增长率（CAGR）约为34%，地面电站需求从2018年的100GW增长到2024年的600GW左右[12] * 跟踪支架的渗透率从七年前低于20%上升至目前40%至50%之间[12] 区域市场分析 * 美国和欧洲是两个基数高且渗透率高但增速放缓的成熟市场[13] * 美国2024年的跟踪支架交付量约为34GW，同比有所下降，但其储备项目量仍然很大，截至2023年底排队项目已超过1,000GW[13] * 欧洲市场24年的需求约为23GW，其中西班牙占了一半[13] * 中国地面电站占全球一半以上，总量接近160GW，但跟踪支架渗透率仅约5%[13] * 印度和中东地区处于中等渗透水平，这两个地区自身地面电站需求增速较快[13] * 印度去年（2024年）地面电站装机量增长185%，达到18.5GW，中信博交付接近10GW[13] * 中东去年（2024年）的需求为15.4 GW，同比增长翻倍[13] 竞争格局 * 跟踪支架长期由欧美企业主导，美国三家龙头企业曾占据50%以上市场份额，而中国企业长期份额低于10%[3] * 2024年，由于中信博在中东和印度的出货增加，中国企业份额提升至20%以上[3] * 欧美企业依赖本土市场，例如Nextracker和Array Technologies，以及西班牙SOTEC等公司[14] * 中国企业由于国内低需求，不得不出海拓展业务，主要集中在中东和印度等没有关税壁垒且距离较近的地区[14] * 自从中国企业进入这些新兴市场后，其份额逐渐增加，到24年已经提升至20%左右[15] 中信博的竞争优势 * 客户层面：凭借中能建和中电建等中国电力开发与运营公司的出海，中信博在印度和中东地区的大客户影响力显著提升[5] * 研发层面：公司采用研发、设计、制造一体化模式，相比欧美厂商将设计与生产分离的模式，在产品迭代速度和生产成本方面具有优势[5] * 生产成本领先两毛钱以上，每瓦甚至可达三四毛钱[5] * 先发优势与产能布局：公司在新兴市场拥有先发优势，并且已经实现本土制造需求[5] * 2024年，公司在中东和印度市场的新签订单及出货量均位居第一[5] 财务与订单情况 * 一季度公司新签订单创六季度历史新高达43亿元，在手订单高达73亿元[5] * 今年（2025年）预计全年新签订单将超过120亿元[5] * 全球光伏跟踪支架市场在手订单强劲，Nextracker和中信博等公司订单均创新高[2] * Nextracker最新在手订单超过47.5亿美元，连续15个季度增长[11] * 中信博在2025年第一季度的在手订单也达到了73亿元，其中约50亿元为跟踪支架订单[11] 股价表现与估值 * 自2025年以来，中信博股价大幅跑输光伏指数及沪深300指数，主要经历了三次大跌[5] * 1月22日，公司公告2024年底订单不及预期，单日下跌15%[6] * 4月7日，受对等关税影响，公司单日下跌16%[6] * 5月中下旬，由于定增解禁及市场对订单空间与新兴市场竞争担忧，公司最大回撤超过17%[6] * 目前公司交易于13~14倍PE水平，相比美股龙头15~20倍以及A股可比公司20倍以上水平处于合理配置位置[7] 毛利率与钢价影响 * 在2022年抗通胀法案颁布之前，中美企业的毛利率水平基本接近，高时可达20%到30%，低时约为10%[17] * 自2022年后，美国企业享受抗通胀法案补贴，使其毛利率显著提升至30%甚至40%左右，而中国企业在海外市场则维持在20%到30%的毛利率[17] * 钢价对固定支架和跟踪支架的影响主要体现在价格和毛利率方面[21] * 尽管钢价不会大幅上涨，但由于大宗原材料价格的支撑，组件和储能设备价格不会出现百分之四五十以上的大幅下跌[21] * 毛利率方面，预计会有略微下降[21] 未来展望 * 公司未来增长空间取决于稳固新兴市场，拓展欧美等市场[4] * 若全球需求持续增长，公司有望实现更高的交付量和利润，但需关注钢价波动风险[4] * 预计2025年公司业绩将在7.5至8亿元之间，而2026年则可能达到9亿元左右[23] * 公司未来长期增长空间取决于稳住中东及印度市场，同时拓展欧洲、拉美、中国及美国等地客户需求[25] * 如果全球需求能从目前的700GW增加到800-1,000GW，其中地面光伏系统占一半，那么跟踪支架需求可能达到200GW以上[25] * 按公司目前15%-16%的市场份额计算，有望交付30-40GW左右的跟踪支架[25] * 在盈利能力有所下滑情况下，公司利润仍有望达到15亿元以上[25]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营收90.26亿元，同比+41.25%，归母净利润6.32亿元，同比+83.03%，扣非净利润6.02亿元，同比+96.5%；2025Q1公司实现收入15.59亿元，同比-14.09%，环比-48.80%，实现归母净利润1.10亿元，同比-28.46%，环比-46.06%，扣非归母净利润1.00亿元，同比-29.64%，环比-47.85%，业绩符合市场预期 [4] - 2024年光伏支架交付23.2GW，同比+36.2%；跟踪支架出货17.4GW，同比增长128%，出货量占比75%，提升30pct，收入占比87.6%，提升24.0pct；固定支架出货5.8GW，同比下滑38%，出货量占比25%，下滑30pct，收入占比12.4%，下滑24.0pct [5] - 2024年公司综合毛利率18.6%，同比提升0.5pct，其中固定支架11.9%，同比-5pct，跟踪支架19.7%，同比+0.2pct；归母净利率7.1%，同比提升1.7pct，主要系公司加强费用管控 [6] - 预计公司2025/2026/2027年实现收入106/118/132亿元，同比+17.9%/+10.6%/+12.0%，预计实现归母净利润9.2/9.5/13.1亿元，同比+44.9%/+3.7%/+37.8%，对应当下11/11/8倍市盈率 [7] 相关目录总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|90|106|118|132| |收入同比（%）|41.3%|17.9%|10.6%|12.0%| |归属母公司净利润（亿元）|6.3|9.2|9.5|13.1| |净利润同比（%）|83.0%|44.9%|3.7%|37.8%| |毛利率（%）|18.6%|18.3%|17.5%|17.6%| |ROE（%）|14.3%|18.3%|16.8%|20.1%| |每股收益（元）|3.11|4.19|4.34|5.99| |P/E|23.15|11.33|10.93|7.93| |P/B|3.57|2.07|1.84|1.60| |EV/EBITDA|15.19|7.18|5.89|4.41| [10] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：亿元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|82.52|101.79|121.49|138.63| |现金|28.58|33.38|50.42|53.67| |应收账款|15.75|18.62|19.94|21.82| |存货|14.14|19.31|17.52|19.16| |非流动资产|16.72|17.36|17.08|16.71| |固定资产|12.07|12.59|12.12|11.55| |资产总计|99.23|119.15|138.57|155.35| |流动负债|49.48|61.12|73.09|80.16| |短期借款|9.56|12.51|14.01|15.41| |应付账款|12.45|15.69|18.87|20.64| |非流动负债|5.49|8.95|7.75|10.05| |长期借款|3.28|6.28|5.28|7.28| |负债合计|54.96|68.87|82.04|90.21| |少数股东权益|0.17|0.19|0.17|0.22| |股本|2.19|2.19|2.19|2.19| |资本公积|28.02|28.02|28.02|28.02| |留存收益|13.90|19.89|26.12|34.71| |归属母公司股东权益|44.10|50.11|56.34|64.92| |负债和股东权益|99.23|119.15|138.57|155.35| [11] 利润表（单位：亿元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|90.26|106.42|117.68|131.75| |营业成本|73.45|86.91|97.06|106.12| |营业税金及附加|0.28|0.32|0.35|0.39| |销售费用|2.07|2.34|2.59|2.83| |管理费用|2.85|3.30|3.77|4.25| |财务费用|0.36|0.08|0.13|-0.09| |资产减值损失|-0.64|-0.10|0.00|0.00| |公允价值变动收益|0.02|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|0.09|0.00|0.00|0.00| |营业利润|7.86|11.04|11.19|15.42| |营业外收入|0.01|0.01|0.01|0.01| |营业外支出|0.02|0.01|0.01|0.01| |利润总额|7.85|11.04|11.19|15.42| |所得税|1.40|1.88|1.68|2.31| |净利润|6.45|9.16|9.51|13.11| |少数股东损益|0.13|0.01|0.02|0.03| |归属母公司净利润|6.32|9.15|9.49|13.08| |EBITDA|9.41|12.49|12.79|16.90| |EPS（元）|3.11|4.19|4.34|5.99| [11] 现金流量表（单位：亿元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|0.36|7.52|21.57|9.30| |净利润|6.45|9.16|9.51|13.11| |折旧摊销|1.03|1.47|1.38|1.57| |财务费用|0.35|0.77|0.62|0.87| |投资损失|-0.09|0.00|0.00|0.00| |营运资金变动|-9.18|9.82|-3.77|-6.24| |其他经营现金流|17.42|-0.31|13.06|19.34| |投资活动现金流|-6.23|-3.20|-4.16|-3.20| |资本支出|-2.86|-1.20|-2.20|-1.20| |长期投资|-3.46|-2.00|-2.00|-2.00| |其他投资现金流|0.09|0.00|0.04|0.00| |筹资活动现金流|15.18|-1.33|1.40|-2.86| |短期借款|3.53|1.50|2.96|1.40| |长期借款|2.41|1.00|2.00|1.00| |普通股增加|0.83|0.00|0.00|0.00| |资本公积增加|10.23|0.00|0.00|0.00| |其他筹资现金流|-1.83|-3.56|-3.83|-5.26| |现金净增加额|9.46|4.80|17.04|3.24| [11] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入同比（%）|41.3%|17.9%|10.6%|12.0%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|90.4%|40.4%|1.3%|37.8%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|83.0%|44.9%|3.7%|37.8%| |获利能力 - 毛利率（%）|18.6%|18.3%|17.5%|17.6%| |获利能力 - 净利率（%）|7.0%|8.6%|8.1%|10.2%| |获利能力 - ROE（%）|14.3%|18.3%|16.8%|20.1%| |获利能力 - ROIC（%）|11.8%|13.3%|12.2%|14.5%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|55.4%|57.8%|59.2%|58.1%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|124.2%|137.0%|145.1%|138.5%| |偿债能力 - 流动比率|1.67|1.67|1.66|1.73| |偿债能力 - 速动比率|1.12|1.08|1.18|1.16| |营运能力 - 总资产周转率|1.00|0.97|0.91|0.90| |营运能力 - 应收账款周转率|6.73|6.19|6.10|6.17| |营运能力 - 应付账款周转率|5.74|6.18|5.62|5.37| |每股指标 - 每股收益（元）|3.11|4.19|4.34|5.99| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.17|3.44|9.87|4.26| |每股指标 - 每股净资产（元）|20.18|22.93|25.78|29.71| |估值比率 - P/E|23.15|11.33|10.93|7.93| |估值比率 - P/B|3.57|2.07|1.84|1.60| |估值比率 - EV/EBITDA|15.19|7.18|5.89|4.41| [11]

外贸金融创新 - 苏州金融机构通过机制创新、产品迭代、服务升级构建全方位金融服务体系，支持外贸企业出海[1] - 中信银行苏州分行为中信博新能源提供创新授信机制、自贸区跨境资金池、"分离式"跨境保函等定制化服务，支撑其全球业务扩展[3] - 工商银行苏州分行设立3000亿元专项授信额度，推出"跨境e电通"等产品，近两年为70家企业办理25亿美元新型离岸业务[4] - 农业银行苏州分行推出10余种外汇避险产品，交通银行推广电子单证业务，常熟农商银行针对中小微企业推出订单融资等快速贸易融资产品[4] 汇率风险管理 - 农业银行苏州分行设立全省首家"中小微企业汇率避险服务中心"，截至2025年5月服务400余家企业，促成衍生签约总量2.35亿美元[5][6] - 工商银行苏州分行通过银担合作模式为中小微企业核定2000万元衍生授信，累计节约财务费用200万元[7] - 交通银行苏州分行开通电子渠道即期/远期结售汇业务，并探索银企直连将汇率避险模块嵌入企业财务系统[7] 精准化服务 - 苏州金融机构开展"千企万户大走访"，为重点外贸企业提供"一对一"金融顾问和"一对多"信用保险服务[8] - 出口信用保险与内贸险协同发力，通过提高承保能力、优惠费率、快赔预赔等措施稳定企业信心，分散贸易风险[8] 行业展望 - 苏州金融机构将持续围绕"便利、创新"双核心，为外贸企业注入金融活水以应对复杂国际经贸形势[9]