核心财务表现 - 2025H1营收74.6亿元 同比增长21.0% 归母净利4.7亿元 同比增长0.3% 扣非归母净利4.2亿元 同比增长2.8% [2] - 2025Q2营收39.4亿元 同比增长26.4% 环比增长12.0% 归母净利2.1亿元 同比增长1.2% 环比下降2.0% 扣非归母净利2.1亿元 同比增长2.0% 环比增长1.5% [3] - 2025Q2毛利率16.8% 同比下降3.0个百分点 环比下降2.7个百分点 [3] 业务驱动因素 - 国内重点客户奇瑞/吉利/上汽及国际电动车品牌销量增长带动收入提升 [3] - 墨西哥子公司营收9.6亿元 同比增长196.0% 美国子公司营收0.1亿元 同比增长21.3% 斯洛伐克子公司新增收入3.2亿元 [3] - 收购安徽瑞琪70%股权进入汽车座椅领域 实现外延扩张 [3] 客户与产品拓展 - 进入特斯拉供应体系 同时拓展理想/比亚迪/广汽新能源/吉利/长城等新客户 [3] - 获得蔚来/极氪/合创等新势力品牌项目定点 [3] - 产品从内饰件拓展至外饰件/座椅总成 单车配套价值有望突破万元 [3] 全球化战略布局 - 海外产能覆盖东南亚/北美/欧洲地区 马来西亚/墨西哥工厂基础上加码斯洛伐克工厂 [4] - 2024年3月增资斯洛伐克新泉并设立新泉美国集团及新泉（德克萨斯） [4] - 2025年4月再次增资斯洛伐克新泉推进国际化战略 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入170.71/203.15/239.71亿元 归母净利润12.06/15.37/18.58亿元 [5][6] - 对应每股收益2.47/3.15/3.81元 以2025年8月29日收盘价49.95元计算PE分别为20/16/13倍 [6] - 营收增长率预计为28.7%/19.0%/18.0% 净利润增长率预计为23.4%/27.5%/20.9% [7]

全球销量表现 - 7月公司总销量344,296辆，其中海外市场贡献80,178辆，同比增长159.5% [1] - 巴西市场7月销量9,691辆，同比增长60%，首次进入品牌销量榜前十 [3][5] - 西班牙市场7月销量2,158辆，同比增长665%，成为新能源市场第一名 [5] - 意大利市场7月销量2,019辆，占据新能源乘用车市场13%以上份额 [8] 区域市场突破 - 在巴西新能源销量榜排名第一，海鸥车型销量3,011辆（同比增长102.4%），宋PLUS销量1,825辆成为第二大畅销车型 [5] - 在西班牙宋PLUS EV单月销量836辆，进入紧凑级SUV纯电前十 [5] - 在意大利插电混动占据16%细分市场份额，纯电动车获得10%市场份额 [8] - 除核心市场外在新加坡、土耳其、马来西亚、埃及等地取得不同维度第一 [11] 全球化战略推进 - 新能源汽车已进入112个国家和地区 [14] - 巴西工厂首车下线，泰国完成第9万辆交付，英国古德伍德速度节亮相 [11] - 公司位列《财富》世界500强第91位，成为排名最高的中国车企 [11] - 通过纯电和插混双线产品布局覆盖主流消费群体需求 [5] 行业格局变化 - 在巴西、西班牙、意大利等地新能源汽车销量冠军反映全球汽车格局变化 [1] - 欧洲传统汽车市场呈现加速转型态势 [8] - 中国车企出海需要适应不同文化、政策和产业环境 [14] - 短期销量快速提升与长期竞争力保持成为行业关注重点 [14]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩显示在项目拓展、国际化布局和技术创新方面取得突破性进展 印证其在产业链中的核心价值 并与汽车行业长期发展趋势高度契合 [1] - 公司实现总营收1.56亿美元 运营费用同比降低20% 管理层有信心在2025年实现EBITDA盈亏平衡和全年近20%的营收增长 [1] - 产品出货量达53.2万台 其中集成7nm车规级SoC"龍鹰一号"的安托拉®系列出货量13.5万台 同比增长112% 搭载公司技术的在途车辆总数突破930万辆 [2] - 富阳工厂产能利用率达80% 提前达成年产能100万台目标 二季度成功斩获多个项目定点 海外市场项目锁定超10亿美元生命周期总价值 [2] 行业趋势 - 全球汽车行业处于电动化筑基和智能化突围的关键转型期 新能源汽车渗透率加速攀升 2025年第二季度全球新能源车销量达486.8万辆 同比增长30% 预计全年销量将突破1970万辆 年增21% [3] - 新能源汽车竞争逻辑从替代燃油车转向以智能化定义产品力 智能座舱和高级辅助驾驶成为车企差异化竞争的核心战场 消费者对车即智能终端的需求推动产业链竞争焦点转向软硬一体化解决方案 [3] - 汽车行业全球化呈现双向流动新特征 中国车企加速出海 2025年上半年中国汽车出口量同比增长25% 海外市场成为核心增长极 全球头部车企为突破自身智能化瓶颈 开始寻求具备核心技术的第三方科技公司合作 [3] - 两大趋势叠加为汽车科技企业提供全球化追随的增量市场和直接切入全球高端市场的破局机遇 [4] 项目获取与客户拓展 - 二季度新项目定点呈现多元化突破 拿下多个海外品牌项目并成功获取中国前五车企的项目 实现项目定点的结构性优化 有效分散单一客户依赖风险 [5] - 吉利仍是公司最重要的合作方之一 二季度来自吉利的项目定点均集成安托拉®系列解决方案 吉利旗下银河品牌二季度累计销量突破100万辆 搭载Flyme Auto的吉利星愿上半年登顶全品类车型销量榜首 [6] - 公司直接切入全球高端市场 为一家全球豪华品牌开发基于云山跨域软件平台与Flyme Auto的专属下一代智能座舱操作系统 突破海外供应商垄断 [7] - 公司跟随中国头部车企出海 与一家中国生态合作伙伴合作向中国头部车企的全球车型供货 海外14个在推进项目中已有4个胜出 [7] 国际化布局 - 公司形成全球化追随和直接破局高端的双驱动路径 既跟随主机厂拓展海外市场 又与全球品牌直接合作构建独立出海能力 [7] - 2025年上半年中国车企海外建厂与本地化运营加速 对适配全球标准和支持多区域定制的智能解决方案需求激增 [8] - 公司计划2025年下半年启用新加坡全球总部 定位全球IP、研发与供应链枢纽 契合行业全球化研发和本地化交付趋势 依托新加坡的知识产权保护优势与国际商务枢纽地位 [8] 技术创新与产品落地 - 公司通过自研核心技术与吉利多款战略车型深度绑定 实现前沿技术的规模化落地并帮助新车建立体验优势 [9] - 2025款第四代博越L搭载安托拉®1000计算平台、云山跨域软件平台及Flyme Auto 将AI技术融入座舱交互全流程 凸显油电同智的领先智能化 [10] - 吉利旗舰车型银河M9搭载派克®计算平台、云山跨域软件平台与FlymeAuto 2 实现前沿新能源技术、AI功能与豪华配置的无缝融合 [10] - 银河A7搭载安托拉®1000计算平台AI加强版、云山跨域软件平台及Flyme Auto操作系统 上市首周成为混动中型轿车销量冠军 推出多区域语音识别和无缝语音指令等功能 [10] - 公司完成基于汽车大脑®安托拉1000中央计算平台的5合1解决方案底层软件开发并斩获首个项目定点 整合智能座舱、驾驶和泊车等核心功能 帮助车企将下一代车型研发周期缩短30%以上 [12] - 公司发布谷歌GAS汽车生态专项白皮书 获得谷歌官方认证 借助专有工具将认证时间缩短超50% 已在沃尔沃与极星全球车型得到验证 [12] 非汽车领域拓展 - 公司实现固态激光雷达技术向机器人领域的拓展 自主固态3D激光雷达产品被一家领先的机器人割草机开发商选用 计划2026年启动全球量产 [13] - 2025年全球服务机器人市场规模将超500亿美元 其中户外机器人增速超25% 公司通过技术跨界开辟非汽车领域的第二增长曲线 [13] 总结 - 公司二季度业务进展深度贴合汽车行业智能化升级、全球化布局和跨行业协同的长期趋势 绑定头部车企享集中红利 切入豪华品牌破局高端市场 技术跨界开辟新赛道 [14] - 930万辆的装机基数、多个新项目定点的斩获、海外市场价值超10亿美元的订单储备、富阳工厂80%的产能利用率及多项技术创新与突破 为公司营收后续增长筑牢基础 [14] - 在汽车智能化与全球化的双轮驱动下 公司作为软硬一体化解决方案提供商的核心价值将持续凸显 在产业链中的话语权与市场份额有望进一步提升 [14]

财务表现 - 2025年上半年营收15.24亿元，同比增长35.32% [1] - 归母净利润0.93亿元，同比增长39.09% [1] - 扣非净利润0.80亿元，同比增长25.27% [1] - 经营现金流净额0.91亿元，同比增长484.21% [1] 业务驱动因素 - 业绩增长主要受益于汽车电动化、智能化、全球化趋势加速 [1] - 中国品牌乘用车市占率逐步提升带动公司产品销售增长 [1] - 电动化、智能化转向系统产品销售显著增长 [1] 产品与技术能力 - 公司具备为商用车、乘用车及新能源汽车提供各类转向产品的能力 [1] - 国内率先自主开发汽车电动助力转向系统和智能转向系统 [1] - 为自动驾驶汽车提供先进的主动转向解决方案 [1] - 线控转向可用于L3及以上智驾车型，已获得客户定点并处于项目开发中 [2] 客户与市场布局 - 客户资源多元化且国际化，是众多声誉良好整车厂商的一级配套商 [1] - 为奇瑞、吉利、蔚来、理想等主流整车厂商配套智能转向系统总成及关键部件 [2] - 在杭州、义乌、四平、芜湖及常州设有生产基地 [1] - 在杭州设有集团研究院，在北京设有汽车智能科技研发中心 [1] 行业地位与经验 - 拥有超过三十年的汽车行业系统配套经验 [1] - 主要从事汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发、制造及销售 [1]

行业趋势 - 乘用车行业智能化与全球化加速共振 自主品牌份额持续提升 2025年有望突破70% [1] - 2025年成为智驾平权元年 20万元价格带车型加速普及高阶智驾 [1] - 新能源渗透率达57.3%（环比+4.5pct） 8月第2周乘用车销量38.3万辆（同比-5.2%） [1] 品牌表现 - 比亚迪稳居市场龙头 吉利 奇瑞销量保持双位数增长 [1] - 华为系 小米及理想等品牌在高端市场持续抢占BBA份额 [1] - 华为系新车密集上市 如岚图知音 问界M8等 推动自主高端化上量 [1] 政策支持 - 以旧换新政策延续并扩大至国四车型 新能源车单车补贴2万元 燃油车1.5万元 [1] 指数与基金 - 汽车ETF（516110）跟踪800汽车指数（H30015） 反映汽车产业链整体表现 [1] - 800汽车指数选取整车制造 零部件供应等上市公司证券 具有较高行业集中度和市场代表性 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证800汽车与零部件ETF发起联接A（012973）和C（012974） [2]

全球销量表现 - 2025年上半年全球销量超19万辆 [1] - 海外销量超1.8万辆，同比增长217% [1] - 欧洲市场注册量超8000辆 [1] 区域市场拓展 - 业务覆盖全球超46个国家和地区 [1] - 欧洲市场单车型G6贡献67%销量 [1]

全球化战略 - 公司计划拓展中东 非洲 东南亚 欧洲等海外市场 [1] - 公司牵头实施渝车出海项目以推动国际汽车出口 [1] - 公司积极参与国际标准制定与对接以转化技术优势为全球市场规则话语权 [1] 产能布局 - 公司打造陆海联动的国际汽车出口基地 [1]

比亚迪全球化进展 - 公司在欧洲电动车市场取得突破，在亚洲市场销量快速增长，日本市场创下新纪录 [1] - 巴西卡玛萨里工厂首车下线，生产宋Pro和海鸥两款车型，海鸥获2025年世界汽车大奖"世界城市车"称号 [1] - 2025年5月比亚迪在巴西创下月度超9000辆注册量和9.7%市场份额的纪录，全国排名第四 [3] 巴西市场表现 - 2022年销量260辆，2023年超1.7万辆(增长68倍)，2024年超7.6万辆(同比增长328%)，获"2024年增长最快汽车品牌"称号 [6] - 2025年1-5月销量超3.9万辆，纯电车型市场份额92.16%，插电混动车型占比35.8% [6] - 截至2025年5月底累计在巴西销售超13万辆 [13] 巴西本地化战略 - 经销商网络覆盖巴西每个州首府，现有180多家门店，计划2025年底扩展至240家 [6] - 卡玛萨里工厂初期产能15万辆/年，投资55亿雷亚尔(约71亿元人民币)，是拉美最大电动车制造中心 [8] - 工厂将创造约2万个直接和间接就业岗位 [14] 全球布局 - 新能源汽车已进入全球112个国家和地区 [10] - 2025年上半年海外销量47.21万辆创历史新高 [10] - 在巴西、泰国、乌兹别克斯坦和匈牙利等地建立生产基地，拥有6艘自营滚装船 [15] 市场挑战 - 面临贸易政策不确定性，如巴西阶梯式上调新能源车进口关税 [13] - 需适应海外消费者偏好差异，如巴西每3人拥有1辆汽车的市场特点 [13] - 面临品牌认知挑战，需扭转"廉价低质"刻板印象 [14] 品牌建设成果 - 2024年在巴西获得36个汽车奖项，包括"年度汽车制造商"和"最知名品牌"称号 [14] - 在巴西已成为与可靠性和尖端技术画等号的品牌 [3]

销售情况 - 2025 年 5 月公司销售 382476 辆，同比增长 15.3% [2] - 5 月乘用车及皮卡海外销售 88640 辆，王朝丨海洋销售 348393 辆，方程豹汽车销售 12592 辆，腾势汽车销售 15806 辆，仰望汽车销售 139 辆 [2] 产品海外进展 海鸥 - 2025 年 5 月 21 日在 15 个欧洲国家同步举行上市发布会并开启预定，首批车辆 6 月起陆续交付 [2][3] - 是近三年在欧洲推出的第八款纯电车型，公司已进入欧洲 30 多个国家 [3] 海豹 05DM - i - 近日在波兰和斯洛伐克上市，还将陆续在捷克、罗马尼亚和克罗地亚等欧洲市场上市 [5] - 是公司在欧洲推出的第二款插电式混合动力汽车 [5] 澳大利亚市场 - 已布局 46 家门店，覆盖七大主要城市，形成覆盖纯电、混动的全场景产品矩阵，有海豚、海豹等六款车型 [6] 运输船情况 - 2025 年 6 月 24 日第六艘汽车运输船“BYD CHANGSHA”交船及命名，拥有 9200 个标准装载车位，采用最新 LNG 双燃料清洁动力技术 [4] - 目前投放运营的五艘已运载超过 7 万台新能源汽车前往世界各地 [4]

全球信息娱乐系统市场格局 - 中国大陆、美国和欧洲共同占据全球信息娱乐系统市场的70% [1] - 大陆市场有近80%的系统由国内供应商提供 [1] - 2024年全球乘用车车机供应商销量预计年增3% [1] 行业发展趋势 - 供应商致力于提供更互动、更优质的用户体验 [1] - 设计中必须兼顾安全因素，因信息娱乐系统开始驱动仪表盘等关键安全功能 [1] - 东南亚、北美其他地区及中东和非洲预计将在未来十年成为增长最快的市场 [2] 中国大陆供应商优势 - 凭藉规模效应和较低的劳动力成本，提供性价比高的解决方案 [1] - 不仅服务本地车企，还为全球OEMs提供易于集成的系统 [1] - 积极投资软体平台，适应不同区域的消费者偏好 [1] 主要品牌表现 - 大陆本土市场德赛西威占比34.8%，比亚迪15%，延锋8.7% [2] - 比亚迪电子成为全球前十大供应商中增长最快的企业 [2] - 大陆供应商随车企全球化进入泰国、乌兹别克斯坦、印尼等市场 [2] - 在巴西、土耳其等地建设新工厂，加剧国际竞争 [2]