投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 压力传感器业务高速增长，2025年上半年营收同比增长61.9%至2.9亿元，占总营收比重提升至52.8% [3] - 力传感器研发加速，产品线涵盖六维力矩传感器等逾六类产品，在汽车及机器人领域应用前景广泛 [3] - 短期毛利率承压，2025年上半年综合毛利率同比下降2.9个百分点至27.8%，主要受下游客户采购价格下降影响 [2] - 研发费用同比增长45.2%，占营收比例提升0.5个百分点至6.9%，重点投入力传感器及IC芯片领域 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.5亿元，同比增长34.4%；归母净利润0.42亿元，同比增长19.6% [1] - 2025年第二季度营业收入2.9亿元，同比增长28.2%，环比增长12.0% [1] - 期间费率同比下降1.2个百分点至19.4%，管理费率下降为主要原因 [2] - 热敏电阻及温度传感器业务营收2.5亿元，同比增长13.0%，毛利率28.9% [3] 盈利预测 - 下调2025年归母净利润预测8.8%至1.1亿元，上调2026-2027年预测至1.4亿元（+0.6%）和1.9亿元（+7.3%） [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为12.34亿元、15.44亿元、18.69亿元，年均复合增长率超25% [5] - 对应2025-2027年PE估值分别为112倍、83倍、64倍 [4] - 预计毛利率将从2025年的29.9%逐步回升至2027年的31.9% [12] 业务进展 - 在上海组建机器人力传感器专项研发团队并搭建试验线，配置专业生产设备 [3] - 构建"研发设计—原型试制—测试验证"一体化闭环体系 [3] - 采用MEMS硅基半导体应变计技术及玻璃微熔工艺技术开发力传感器产品 [3] - 作为车规级压力传感器进口替代领先企业，战略布局机器人传感器领域 [4] 市场数据 - 总股本0.98亿股，总市值119.50亿元 [6] - 近一年股价区间31.39-130.58元，近3月换手率266.72% [6] - 近一年绝对收益率248.21%，相对沪深300超额收益213.50个百分点 [9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入14.12亿元 同比下降14.36% [1] - 归母净利润1.88亿元 同比下降22.53% [1] - 扣非净利润1.58亿元 同比下降31.25% [1] 收入结构分析 - 系统综合解决方案收入10.6亿元 同比下降8.5% [1] - 机器人产品收入2.2亿元 同比下降34.4% [1] - 工业软件收入0.5亿元 同比下降42.0% [1] - 售后运维收入0.9亿元 同比增长19.7% [1] 费用管控 - 销售费用率1.7% 同比下降0.2个百分点 [1] - 管理费用率4.7% 同比上升0.03个百分点 [1] - 研发费用率4.5% 同比上升0.1个百分点 [1] 订单表现 - 新增订单21.43亿元 同比增长101.20% [2] - 新增海外订单2.68亿元 [2] - 在手未确认收入订单47.48亿元 [2] 业务拓展 - 新能源行业订单显著提升 [2] - 中标中广核三澳项目 首次突破核电行业 [2] - 海外业务稳步推进 国际化发展战略势头良好 [2] 研发与创新 - 构建"智能制造研究院+软件/机器人子公司"协同研发体系 [2] - 形成系统解决方案 工业软件 智能装备等核心技术矩阵 [2] - 机器人子公司2024年实现销售近5亿元 [2] 产能建设 - 竞得土地用于建设智能机器人研发及产业化项目 [2] - 强化硬件自研能力 [2] - 机器人业务有望成为新的业绩增长点 [2]

股价表现与产品发布 - 公司股价周一盘中上涨近2%至181.28美元 [1] - 正式推出专为机器人应用设计的计算平台Jetson AGX Thor开发者套件及量产模块并全面上市 [1] - 新产品开发者套件起售价为3499美元 即日起向包括中国在内的全球客户开放销售 [1] 财报预期与供需状况 - 公司定于8月27日发布财报 韦德布什公司调查显示其芯片供需比达到10:1 [1] - 分析师普遍预期公司每股收益为1.01美元 营收达460亿美元 [1] - 韦德布什分析师强调亚洲实地调查结果支持供需比数据 市场高度关注财报发布 [1]

公司业务现状 - 公司子公司江苏精研动力系统有限公司当前主要产品包括折叠屏手机转轴、扫地机驱动模组和洗地机驱动模组 [2] - 部分产品已尝试性应用于送餐机器人和商用清洁机器人领域 [2] - 相关业务规模极小 对动力公司整体收入贡献有限 [2] 技术应用拓展 - 公司产品存在无人驾驶配送车应用场景的尝试性拓展 [2] - 当前应用仍处于初步探索阶段 尚未形成规模化商业落地 [2]

研发投入 - 公司在2025年半年报中披露了报告期内持续加强机器人应用及人工智能（AI）方向的研发推进和落实 [1] 机器人应用研发方向 - 研发方向主要包括轨道交通运营涉及的室内外环境巡视、巡测及辅助作业和现场监控 [1] 项目进展 - 在研项目的具体进展可参阅公司定期报告 [1]

战略合作协议 - 川机器人与华锐精密签署战略合作协议 双方将共享市场资源和渠道 共同推进机器人核心零部件加工制造工艺 推动机器人在制造企业的落地应用 [2] - 双方成立专项工作组 细化合作内容 定期开展技术交流 华锐精密提供机器人典型零部件加工工艺和刀具选择技术支持 川机器人提供机器人典型零件加工需求和应用场景 [2] - 华锐精密优先选用川机器人的机器人 川机器人优先选用华锐精密的加工刀具 双方共享市场信息和客户资源 共同开拓新市场 [3] 华锐精密业务进展 - 华锐精密是国内知名硬质合金切削刀具制造商 2025年半年报显示公司加大航空航天 机器人等领域刀具研发力度 已在耐热合金加工用涂层刀具和精密零部件切削刀具开发方面取得成果 [3] - 公司未来将继续加大研究投入 力争在新兴领域切削刀具方面取得突破 [3] 川机器人业务布局 - 川机器人准备冲刺科创板 公司成立于2012年 现为新三板创新层企业 专注于研发生产人形机器人 复合机器人 协作机器人 码垛机器人及机器人核心零部件 [3] - 公司未来重点构建以人形机器人为主导 以谐波减速机为支撑 以超轻量协作机器人 一体化关节 轴承耐磨强化涂层技术等为新增长点的产品布局 [3][4] - 公司在世界人工智能大会上展示人形机器人T1pro 复合机器人WC1 WC2 超轻量协作机器人及谐波减速机+超轻量一体化关节等产品 [4] 川机器人其他合作 - 川机器人与利和兴签署战略合作协议 共同推进机器人自动化制造与检测 推动机器人在制造企业的落地应用 [4] - 川机器人与冠盛股份签署战略合作协议 双方将共享市场资源和销售渠道 研发生产高品质低成本机器人轴承产品 [4]

战略合作内容 - 川机器人与华锐精密签署战略合作协议 双方将共享市场资源和渠道 共同推进机器人核心零部件加工制造工艺 推动机器人在制造企业的落地应用 实现双方产品市场占有率的快速提升 [1] - 华锐精密负责提供机器人典型零部件加工工艺和刀具选择技术支持 川机器人负责提供机器人典型零件加工需求及行业应用支持 [1] - 双方将共同制定产品质量标准和检验规范 成立专项工作组定期开展技术交流 确保战略落地 [1] - 华锐精密在同等条件下优先选用川机器人的机器人 川机器人及其关联公司优先选用华锐精密的加工刀具 [2] - 双方将共享市场信息和客户资源 共同开拓新市场 华锐精密推动机器人在刀具制造行业应用 川机器人推广华锐精密刀具应用 [2] 公司业务与技术发展 - 华锐精密是国内知名硬质合金切削刀具制造商 面对航空航天和机器人等领域需求 公司加大相关刀具研发力度 已在耐热合金加工用涂层刀具及精密零部件切削刀具开发方面取得成果 未来将继续加大研究投入力争在新兴领域取得突破 [2] - 川机器人专注于研发生产人形机器人、复合机器人、协作机器人、码垛机器人及机器人核心零部件 公司重点构建以人形机器人为主导 以谐波减速机为支撑 以超轻量协作机器人、一体化关节、轴承耐磨强化涂层技术为新增长点的产品布局 [3] - 川机器人在世界人工智能大会上展示了人形机器人T1pro、复合机器人WC1/WC2、超轻量协作机器人及谐波减速机+超轻量一体化关节等产品 [3] 市场拓展与合作网络 - 川机器人已着手准备冲刺科创板 现为新三板创新层企业 [3] - 公司已与多家A股上市公司展开合作 包括7月25日与利和兴签署战略协议共同推进机器人自动化制造与检测 以及4月2日与冠盛股份签署协议研发生产高品质低成本机器人轴承产品 [3]

行业表现 - SW机械设备指数上周上涨3.21%，在申万31个一级行业中排名第8，同期沪深300指数上涨2.37% [3] - 2025年至今SW机械设备指数累计上涨25.65%，在申万行业中排名第3，同期沪深300指数上涨6.80% [3] - 机械细分板块中上周涨幅前五为其他自动化设备/纺织服装设备/其他通用设备/制冷空调设备/其他专用设备，涨幅12.10%/8.13%/7.19%/6.91%/6.24% [21] - 年初至今涨幅前五为印刷包装机械/金属制品/其他专用设备/制冷空调设备/其他通用设备，涨幅62.77%/47.79%/39.16%/33.93%/29.96% [21] 核心投资机会 - 机器人应用领域将迎来快速发展，VLA模型使机器人具备零样本迁移能力，预计三四季度将在物流/服装/康养等简单高柔性场景率先落地，2026年跨过经济性平衡点实现放量 [5][22] - 全球燃机需求高增长，25H1 GEV新签燃机订单12.2GW同比增长35.56%，应流股份作为叶片龙头已进入西门子/GE/贝克休斯供应链，25H1在手订单超15亿元 [5][22][23] - 核聚变电源招标临近，托卡马克电源价值量占比约15%，关注具备技术积累的电源供应商 [5][23] - 工程机械景气度加速向上，7月挖机总销量17138台同比+25.2%，其中国内7306台同比+17.2%，出口9832台同比+31.9% [35][36] 细分行业景气度 - 通用机械：PMI连续4月低于荣枯线，7月叉车销量118605台同比+14.4% [24][28] - 工程机械：7月挖机内销同比+17.2%加速增长，海外市场显现周期拐点 [35][36] - 铁路装备：2025年铁路固定资产投资保持6%稳健增长 [46][50] - 船舶：新造船价格指数186.65，下滑趋势趋缓 [47][51] - 油服设备：7月全球钻机数量1621部环比改善，景气度底部企稳 [48][52] - 燃气轮机：25H1 GEV订单同比+35.6%，行业持续高景气 [59][60] 重点公司跟踪 - 恒立液压：7月挖机内销同比+17.2%，墨西哥工厂建设进入尾声，布局电动化构建第三增长极 [16] - 应流股份：25H1合同负债2.0亿元同比+270%，成为西门子能源H级燃机叶片中国唯一供应商 [16][22] - 旭光电子：Wind一致预期2025年归母净利润1.7亿元，对应PE 79.8倍 [12] 行业动态 - 机器人：智元机器人推出开源世界模型平台GE，远征A2-W获富临精工数千万元订单 [62] - 3D打印：倍丰智能签署数亿元战略合同涉及100余台大型金属3D打印设备 [66] - 工程机械：国产最大直径盾构机"沧渊号"始发，海太长江隧道开启穿江掘进 [67] - 船舶：中集来福士改装FLNG获20年租约，年租金4亿美元 [68]

2025世界人形机器人运动会 - 运动会被称为人形机器人领域的首届"奥运会"，具有历史意义 [2] - 开幕式在国家速滑馆举行，包含机器人乐队表演、明星互动等赛博朋克场景 [2] 赛事规模与参与方 - 全球16国280支队伍、500余台机器人参与，设置26赛项538个项目 [4] - 487场比赛持续三天，将产生26枚金牌，涵盖竞技/表演/场景赛等类别 [4] - 国内参赛企业包括宇树科技、松延动力、加速进化、傅利叶、卓益得等头部厂商 [4] - 国际队伍来自美、德、澳、日等15国，高校团队含清华、北大、上海交大等 [4] 竞赛内容与技术展示 - 竞技赛包含跑步、跳高、足球等传统体育项目 [5] - 表演赛通过单机/群体舞蹈、武术展现协同控制能力 [5] - 场景赛聚焦实际应用，测试工厂搬运、医院分拣、酒店清洁等场景 [7] 企业表现 - 北京人形机器人创新中心、松延动力、山东优宝特参赛次数居前三（16/13/9次） [4] - 上海傅利叶参与100米/400米/舞蹈项目，卓益得曾获半马季军并出战1500米 [4]

公司业务与技术实力 - 主营业务为智慧交通系统集成、技术服务及商品销售 业务覆盖全国除港澳台外全部省级行政区域 形成以北京为中心的全国网络 [3] - 累计承揽合同额近260亿元 执行过浙江上虞至三门高速、浙江乍嘉苏高速（获鲁班奖）、四川雅泸高速双螺旋隧道等标志性项目机电系统集成 [6] - 2024年完成72座高速收费站智慧化改造 参与北京高级别自动驾驶示范区云控平台建设 在大兴机场线应用自研毫米波雷达产品 [7] - 2024年末在手合同金额约21亿元 体现行业领先地位和工程实力 [8] 财务表现与资本市场进展 - 2024年实现营收22.97亿元 同比增长4.31% 通过流程优化和流动性管理提升毛利率水平 [4] - 归属于上市公司股东净利润1.16亿元 同比增长1.04% 扣非净利润1.03亿元 同比大幅增长33.27% [4] - 2024年1月成功登陆北交所 同年9月入选北证50指数成分股 [4] 行业前景与政策环境 - 智能驾驶市场规模2023年达1200-1500亿元（占全球30%-35%） 预计2025年超3000亿元（CAGR 30%-40%） 2030年有望突破1.2万亿元 [11] - 政策层面出台《关于推进公路数字化转型加快智慧公路建设发展的意见》等文件 推动交通运输数字化转型和智慧交通产业化发展 [10] - 行业处于黄金发展期 在智能交通基础设施、出行服务、车路协同等重点领域持续深化 [10] 研发战略与技术布局 - 科研重点包括人工智能与大模型、数字孪生、机器人应用等通用技术 以及基础设施数字化监测、全天候出行技术等交通专用技术 [10] - 在东六环项目应用智慧隧道综合管控平台和隧道智能机器人 提升道路安全治理水平 [7]