股价表现与交易数据 - 9月25日股价下跌2.61% 成交额1.66亿元 换手率4.87% 总市值55.38亿元 [1] - 主力资金净流出967.47万元 占成交额0.06% 行业资金流排名53/60 所属行业连续3日净流出4.36亿元 [5] - 近20日主力资金累计净流出9337.17万元 近10日净流出9034.07万元 近5日净流出2198.38万元 [6] 机器人领域布局 - 机器人柔性关节保护件已实现商品交付 包括防护手套/腰封件/颈部包覆件等产品 [2] - 开发超高分子量聚乙烯纤维腱绳材料 关键技术指标达预期 与多家机器人领先企业深度对接 [3] - 研发机器人外壳刚性材质及结构增强应用 目前处于探索阶段未产业化 [3] 客户合作与市场分布 - 与比亚迪/吉利/隆基等新能源企业建立战略合作 新开发约翰迪尔/潍柴/天合光能等合作伙伴 [3] - 海外营收占比88.71% 受益人民币贬值效应 [4] 新材料技术研发 - 掌握石墨烯高性能纤维生产技术 提升抗切割性和穿戴舒适度 [4] - 开展石墨烯导电聚氨酯手套/发热缝制手套等研发项目 [4] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入5.93亿元 同比增长15.43% 归母净利润5497.74万元 同比增长11.82% [9] - 主营业务构成：功能性安全防护手套95.45% 超高分子量聚乙烯纤维3.47% 普通防护用品0.82% [9] - A股上市后累计分红1.49亿元 近三年累计分红1.01亿元 [10] 股权结构与机构持仓 - 股东户数1.47万户 较上期增加9.25% 人均流通股7152股 减少8.47% [9] - 鹏华碳中和主题混合新进第六大股东持股185.78万股 前海开源嘉鑫混合新进第八大股东持股87.40万股 [10] 技术面分析 - 筹码平均成本31.07元 近期存在吸筹现象但力度不强 [7] - 股价运行于压力位33.42元与支撑位30.35元区间 [7] - 主力未控盘 筹码分散 主力成交额5405.73万元占总成交额3.95% [6]

股东减持计划 - 控股股东一致行动人钥诚投资计划减持不超过226.75万股 占剔除回购后总股本1.33% [1][2] - 实际控制人兼董事姚海霞计划减持不超过178.5万股 占剔除回购后总股本1.04% [1][3] - 合计拟减持405.25万股 按9月22日收盘价32.93元计算 套现金额不超过1.33亿元 [3] 减持实施细节 - 减持窗口期为2025年10月22日至2026年1月21日 通过集中竞价或大宗交易方式进行 [2][3] - 集中竞价方式任意90日内减持不超过170.89万股（总股本1%） [3] - 大宗交易方式任意90日内减持不超过341.77万股（总股本2%） [3] 公司股权结构 - 一致行动人合计持有6000万股 占剔除回购后总股本35.11% [2] - 钥诚投资作为员工持股平台持有1000万股 占比5.85% [2] - 姚海霞个人持有5000万股 占比29.26% [2] 首次公开发行情况 - 2021年3月11日深交所创业板上市 发行3623.2万股 发行价11.72元/股 [4] - 实际募集资金净额3.71亿元 较原计划5.6亿元少1.88亿元 [4] - 上市首日股价最高达65.9元 创历史最高纪录 [6] 可转债发行情况 - 2024年8月发行500万张可转债 每张面值100元 募集资金5亿元 [6] - 扣除发行费用739.87万元后 实际募集资金净额4.93亿元 [6] - 两次募资合计募集9.25亿元 [6] 中介机构参与 - IPO保荐机构为华泰联合证券 保荐代表人为李宗贵和丁璐斌 [4] - IPO发行费用5326.5万元 其中华泰联合证券获承销保荐费3350万元 [5]

越南工厂建设进展 - 越南工厂年产1600万打功能性安全防护手套项目取得实质性进展 [1] - 首条PU手套产线已完成调试并实现稳定量产 [1] - 其他产品产线正加速推进安装调试与试生产 [1] 产能释放计划 - 将结合产品认证和原产地证审核进度按计划安排销售发货 [1] - 依托20年安防手套技术生产经验可高效解决产线磨合与工艺优化问题 [1] - 越南工厂贸易环境优势为订单承接与交付提供助力 [1] 产能爬坡预期 - 各产线逐步投产后产能将逐步释放 [1] - 产能利用率预计稳步提升 [1] - 通过全球品牌声誉与销售渠道实现"产线量产-订单承接-交付落地"高效转化 [1] - 越南工厂将为公司境外业务增长提供有力支撑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕恒辉安防2025年半年度业绩说明会展开，介绍公司经营业绩、项目进展、订单情况等，展现公司在多领域的发展成果与潜力，强调坚守主业、推进产能转化及拓展应用场景的战略方向 [23][25][32] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为恒辉安防，所属行业为纺织服装，接待时间为2025年9月12日，上市公司接待人员包括董事长、总经理王咸华等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年半年度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **经营业绩与分红**：2025年上半年公司营业总收入59,302.99万元，同比增长15.43%；净利润5,497.74万元，同比增加11.82%；总资产258,481.60万元，同比增长3.10%；所有者权益146,209.66万元，同比增长20.29%。2025年度中期拟每10股派现金股利0.8元，共派13,670,806.24元，占比29.65% [23] - **产能项目进展**：子公司恒越工厂“年产7,200万打功能性安全防护手套”项目上半年贡献约450万打产能，力争全年达1000万打；越南工厂年产1,600万打项目首条PU产线量产，已交付首批产品，预计3 - 6个月产能逐步释放 [25][26] - **出口与应对措施**：北美收入占总营收37.85%，美国占31.24%。公司推进越南工厂建设，实施多元化市场战略，深耕国内市场 [25] - **订单情况**：二季度以来，美国市场受关税影响订单放缓，后续有望恢复；其他市场订单符合预期，公司将优化订单区域结构 [27] - **生物可降解聚酯橡胶项目**：一期1万吨项目2024年8月开工，正稳步推进，将制定有竞争力价格策略，已与潜在客户沟通 [28] - **超高分子量聚乙烯纤维业务**：上半年销售收入2055.80万元，增长70.53%，毛利率降6.23%；可转债募投4800吨项目按计划推进，力争9月底试生产；在机器人领域应用开发进展良好，部分产品已交付或送样 [28][29][30][31] - **战略布局**：坚守主业，推动产能转化为订单，拓展新产品矩阵；推进海外布局，以越南项目为重点，综合评估其他投资计划 [32] - **市值管理**：公司管理层对长期发展有信心，将关注资本市场，研究市值管理举措 [34] - **研发部门**：已成立专项研发小组，拓展超高分子量聚乙烯纤维在机器人领域应用 [35] - **新材料应用**：超高分子量聚乙烯纤维在航空航天、海洋领域有应用潜力，已获小批量订单 [36] - **股东情况**：截至2025年9月10日，股东总人数13,409人 [36]

经营业绩与分红 - 2025年上半年公司总资产258,481.60万元 同比增长3.10% 归属于上市公司股东的所有者权益146,209.66万元 同比增长20.29% [2] - 中期利润分配以170,885,078股为基数 每10股派发现金股利0.8元（含税） 共计派发现金股利13,670,806.24元 占母公司可供分配利润比例29.65% [2] 手套产能项目进展 - 恒越工厂年产7,200万打功能性安全防护手套项目上半年贡献产能约450万打 全年目标实现1,000万打产能及销量双突破 [3] - 项目处于产能爬坡阶段 预计全面投产后3-5年完成产能释放与市场适配 [3] 出口业务与应对策略 - 北美地区销售收入占总营收37.85% 其中美国地区占比31.24% [4] - 为应对关税压力加速越南工厂建设 实施多元化市场战略 构建国内国际双轮驱动格局 [4] - 越南工厂年产1,600万打功能性安全防护手套项目首条PU手套产线已量产 实现首批产品交付 预计未来3-6个月产能逐步释放 [4] 订单情况与市场展望 - 美国市场受关税影响导致客户观望 订单洽谈与发货节奏放缓 随库存消化需求有望回暖 [5] - 美国以外市场依托新增产能与产业协同优势 订单规模符合预期 [5] - 公司将跟踪美国市场变化 加大其他市场开拓力度 优化订单区域结构 [5] 生物可降解聚酯橡胶项目 - 年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目按计划推进 预计2026年下半年建成 [6] - 可降解橡胶销售价格将综合多因素制定 已与潜在客户建立沟通 部分合作意向在洽谈中 [6] 超高分子量聚乙烯纤维业务 - 上半年该业务对外销售收入同比增长70.53% 但因市场竞争及定价策略 毛利率同比下降6.23% [7] - 可转债募投项目4,800吨超高分子量聚乙烯纤维建设加速 力争9月底前实现产线联动调试及试生产 [7] - 在机器人领域部分产品已实现交付 腱绳产品向多家企业送样 与某知名企业建立合作意向 在航空航天及海洋领域已获取小批量订单 [7] 海外布局与市值管理 - 以恒辉（香港）为支点推进越南项目 遵循稳健推进效益优先原则评估其他海外投资 [8] - 针对股价波动将通过提升竞争力及良好经营业绩回报投资者 并加强市值管理研究 [8]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入59,302.99万元，同比增长15.43% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5,497.74万元，同比增长11.82% [2] - 总资产258,481.60万元，同比增长3.10%；归属于上市公司股东的所有者权益146,209.66万元，同比增长20.29% [2] - 中期利润分配预案：每10股派发现金股利0.8元（含税），共计派发13,670,806.24元，占母公司可供分配利润比例29.65% [2] 产能建设与进展 - 年产7,200万打功能性安全防护手套项目上半年贡献产能约450万打，全年目标1,000万打产能及销量 [3] - 年产7,200万打项目全面投产后预计需3-5年完成产能充分释放 [3] - 越南工厂年产1,600万打功能性安防手套项目首条PU手套产线已量产，近期实现首批产品交付 [4][5][11] - 越南工厂产能预计未来3-6个月逐步释放，产能利用率稳步提升 [5] - 年产4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目力争9月底前实现产线联动调试及试生产 [7][8][9] 市场与销售 - 北美地区销售收入占总营收37.85%（美国地区占比31.24%） [4] - 超高分子量聚乙烯纤维上半年销售收入2,055.80万元，同比增长70.53%，毛利率同比下降6.23% [7] - 美国市场订单受关税政策影响短期放缓，其他市场（欧洲、日韩、东南亚及国内）订单符合预期 [5][6] - 生物可降解聚酯橡胶项目一期1万吨于2024年8月开工，正稳步推进 [6][7] 新产品与应用拓展 - 超高分子量聚乙烯纤维在机器人领域应用开发包括灵巧手腱绳、轻量化外壳型材、柔性关节保护件等 [9][10][11][12] - 机器人防护手套、腰封件、颈部包覆件等已在人形机器人产品中实现商品交付 [10] - 灵巧手腱绳已向多家机器人企业送样，并与某知名机器人企业洽谈供应商合作 [10] - 超高分子量聚乙烯纤维在航空航天、海洋领域已获取小批量订单并实现销售 [12] 战略与布局 - 公司加速越南工厂产能建设，实施多元化市场战略（欧盟、南美、非洲、澳洲等），深耕国内市场 [4] - 公司坚守主业，聚焦功能性安全防护手套、超高分子量聚乙烯纤维、生物可降解聚酯橡胶等核心业务 [10] - 海外布局以越南工厂为重点，其他投资计划将结合市场需求、贸易环境等因素综合评估 [11] - 成立专项研发小组聚焦机器人应用领域开发 [11][12] 其他信息 - 截至2025年9月10日，公司股东总人数13,409人 [12] - 公司表示将加强市值管理研究，寻求切实可行的市值管理举措 [11]

核心业务与市场表现 - 公司主营业务为手部安全防护用品的研发、生产及销售，核心产品为具有"纤维+涂层"双重防护结构的功能性安全防护手套 [2] - 2025年1-6月实现营业收入5.93亿元，同比增长15.43%；归母净利润5497.74万元，同比增长11.82% [8] - 海外营收占比达88.71%，受益于人民币贬值效应 [4] - 8月29日成交额1.55亿元，换手率5.08%，总市值50.14亿元 [1] 技术创新与产品开发 - 在机器人灵巧手腱绳材料领域开发出多款测试样品，关键技术指标（抗拉伸力、破断强力、耐疲劳度等）达到预期效果 [3] - 与多家机器人领域领先公司深度对接，推进超高分子量聚乙烯纤维在腱绳材料的落地应用 [3] - 掌握含石墨烯的高性能纤维生产技术，通过添加石墨烯提升抗切割性和穿戴舒适度 [4] - 开展石墨烯导电聚氨酯手套、石墨烯发热缝制手套等研发项目 [4] 体育产业应用突破 - 为第九届亚洲冬季运动会短道速滑冠军提供专业手套，运用超高分子量聚乙烯纤维（强度比钢丝高15倍）和纳米硅胶抓冰技术 [3] - 指尖"吸盘"设计使冰刀与手套摩擦力精准可控，稳定性提升30% [3] - 2022年北京冬奥会美国队选手曾使用其工业手套改良版参赛 [3] 股东结构与资金动向 - 股东户数1.52万户，较上期增加0.52%；人均流通股6872股，较上期减少0.52% [8] - 鹏华碳中和主题混合A新进成为第六大流通股东（持股185.78万股） [8] - 前海开源嘉鑫混合A新进成为第八大流通股东（持股87.40万股） [8] - 鹏华沪深港新兴成长混合A新进成为第九大流通股东（持股62.37万股） [8] 资金与技术面特征 - 主力净流入-630.15万元，主力持仓占比4.99%，筹码分布非常分散 [6] - 近10日主力净流出7509.45万元，近20日净流出7093.56万元 [6] - 筹码平均交易成本28.96元，股价靠近29.22元压力位 [7]

产能建设与释放 - 上半年子公司恒越工厂年产7200万打安防手套项目贡献产能约450万打 [1] - 全年力争突破1000万打产能及销量目标 [1] - 项目全面投产后预计需3-5年完成产能充分释放与市场适配 [1] 运营与市场策略 - 深化智慧制造运营管理及高品质快交付低成本新型商业模式落地 [1] - 依托高效供应链管理体系与精细化成本管控机制提升产品竞争力 [1] - 加速布局国内市场及海外新兴市场以优化市场结构和提升占有率 [1]

越南工厂建设进展 - 越南工厂年产1600万打功能性安全防护手套项目取得实质性进展 [1] - 首条PU手套产线已完成调试并实现稳定量产 [1] - 其他产品产线正在加速安装调试及试生产过程中 [1] 产能释放与销售计划 - 近期将按计划安排销售发货 需完成产品认证和原产地证审核办理 [1] - 基于20年行业经验 公司对产能爬坡持整体乐观态度 [1] - 产线逐步调试完成后 产能将逐步释放且利用率稳步提升 [1] 业务增长预期 - 通过全球品牌声誉和销售渠道实现"产线量产-订单承接-交付落地"高效转化 [1] - 越南工厂产能释放将为公司境外业务增长提供有力支撑 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业总收入达59,302.99万元 其中功能性安全防护手套业务营收56,603.64万元 同比上涨13.55% [2] - 全资子公司恒尚材料超高分子量聚乙烯纤维对外销售289.71吨 实现营业收入2,055.80万元 较上年同期分别上涨90.30%和70.53% [2] - 第二季度安防手套实现营收31,147.78万元 环比增长10.63% [5] 产能建设进展 - 年产7,200万功能性安全防护手套项目产能持续爬坡 预计3-5年完成产能释放与市场适配 [2][3] - 越南工厂年产1,600万打安防手套项目取得实质性进展 首条PU手套产线已稳定量产 其他产线加速调试 [3] - 可转债募投的4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目预计9月试生产 [3] 市场区域分布 - 2025年上半年境外销售收入占比88.9% 北美地区占总营收37.85%（美国占比31.24%）欧洲占比32.12% 日韩及其他新兴市场合计占比18.91% [3] - 美国市场受关税影响订单洽谈与发货放缓 公司加大欧洲、东南亚及国内高端市场开拓力度 [3] 新产品开发进展 - 超高分子量聚乙烯纤维在机器人领域应用有序推进 腱绳产品已送样多家企业 部分防护件产品已交付使用 [3] - 生物可降解聚酯橡胶年产11万吨项目按"一次规划、三期建设"推进 一期10,000吨项目已开工 [3] 运营效率管理 - 上半年严格管控销售费用与管理费用 两项费用绝对额同比下降 [4] - 通过数字化办公系统升级进一步降低管理费用 销售费用聚焦高产出投入 [4] - 所得税率略降 主要因部分盈利子公司存在以前年度未弥补亏损 [4] 产品毛利率变化 - 超高分子量聚乙烯纤维业务毛利率同比下降6.23% 主要受市场竞争及公司定价策略影响 [3] - 产业协同自用超高分子量聚乙烯纤维683.82吨 比去年同期上涨33.64% [5] 生产调整情况 - 第二季度超高分子量聚乙烯纤维产销量较第一季度环比下降 因部分产线进行技术升级改造以适应下游需求 [5]