消息面分析 - 2025年国家医保药品目录公布，新增114种药品，其中50种为一类创新药，同时医保商保双目录公布，创新药谈判成功率增加至88%，该消息利好创新药等相关方向，因进入医保将带来需求量明显增加 [1] - 央行连续第十三个月增持黄金，该消息利好有色金属尤其是贵金属方向，对黄金板块构成短期利好，但黄金价格受多重因素影响，需关注国际金价 [1] 市场走势研判 - 在周末利好消息影响下，市场出现高开的概率较高，但需注意若大幅高开，市场可能随之出现回踩动作 [2] - 市场能否真正企稳并开启新上涨行情，关键在于能否扛住早盘半小时到一小时的资金回踩考验 [2] - 市场走势的核心决定因素在于资金是否真正认可利好消息，而非单纯的情绪反馈 [2] - 早盘需关注关键信号：大幅高开后回踩幅度不能超过50%，最好在50%以上，若超过50%则走势转弱 [2] - 另一个关键信号是回踩完成后，第二次上攻时成交量需放大，市场需呈现强势状态，若符合则确认新上涨行情开启 [2] - 综合来看，上周五市场已出现放量探底回升，显示资金开始进场并给出初期上涨信号，今日走势为确认新一波上涨行情的关键节点 [2]

宏观与政策环境 - 9月以来股债市场整体呈现震荡格局，源于政策进入真空期后投资者预期的模糊[1] - 12月政治局会议和中央经济工作会议有望为2026年政策定下积极基调，并重新推升市场风险偏好，成为大类资产破局的关键时点[1][2] - 下半年以来，尽管经济基本面表现相对疲弱，但风险资产表现明显优于避险资产，资产定价核心在于长期预期而非短期经济表现[2] - 对经济长期乐观预期源于对PPI回升趋势及2026年政策力度的乐观预期，其中PPI回升趋势相对明确，而政策乐观预期有待12月会议验证[2] - 政策基调可能是积极的，但政策发力的方式可能是温和的[2] 海外环境 - 美国劳动力市场压力尚未解除，快速恶化的劳动力市场仍是美联储货币政策主要矛盾，12月美联储仍有降息必要[3] - 长期看，劳动力市场对货币政策的影响边际递减，通胀黏性可能抬头，降息存在预期差，美联储长期降息空间正在缩小[3] - 我国出口国际竞争力已明显提升，且通过转口贸易对冲了部分关税负面影响，外贸形势存在强于市场预期的可能性[3] 大类资产配置策略 - 在债券估值吸引力不足、市场维持高风险偏好以及经济基本面短期压力减弱、长期向好的环境下，大类资产配置仍可向权益资产倾斜[1][4] - 从资产比价角度看，债券利率点位合理但吸引力不足，股市估值有所回落，市场高风险偏好延续，支持配置向权益资产倾斜[4] - 对12月重要会议保持乐观预期，财政政策力度有望重置，基本面变化也指向权益资产的性价比更高[4] - 股票策略上，对权益资产走势保持乐观，但需注意年末年初时点市场波动可能较大，配置方向可能比指数表现更重要[4] - 债券方面，货币政策整体基调保持宽松，但市场情绪脆弱、监管政策不明、利率工具态度克制，配置上建议更关注中短久期债券[1][4] - 商品方面建议关注供给端存在明确收缩趋势的有色金属等商品[1][4]

宏观经济与政策 - 国务院常务会议研究进一步做好节能降碳工作 并部署全链条打击涉烟违法活动 [4] - 中国互联网金融协会等七家协会联合提示 虚拟货币不能作为货币在境内流通使用 金融管理部门未批准任何现实世界资产代币化活动 [4] - 商务部部长表示 “十五五”时期将深入实施提振消费专项行动 推动商品消费扩容升级 扩大服务消费 并积极扩大自主开放 拓展双向投资合作空间 [4] - 深圳市进一步放宽住房公积金提取规定 增设购房首付款提取、购房税款提取、异地购房还贷提取 支持“既提又贷” 并优化租房提取政策 [5] - 国家卫健委介绍 目前全国共有17个省份流感处于高流行水平 预计全国流感在12月上中旬达峰的可能性较大 [4] 资本市场与监管动态 - 金融监管总局调整保险公司投资相关股票的风险因子 被视为对资本市场的积极信号 有助于提升险资配置权益资产的动力并引导更多长期资金入市 [7] - 中国证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》 意味着我国将迎来首部专门的上市公司监管行政法规 [7] - 12月5日A股震荡上攻 上证指数收盘涨0.7%报3902.81点 深证成指涨1.08% 创业板指涨1.36% 市场成交额1.74万亿元 [7] - 世界黄金协会数据显示 黄金ETF总持有量在11月底增至3932吨 连续第六个月录得增长 其中超过700吨是在2025年买入的 持仓量有望创下历来最大的年度增幅 [7] - 上期所及上期能源通知 自12月9日起 燃料油、石油沥青、原油、低硫燃料油期货合约的涨跌停板幅度调整为7% 套保持仓交易保证金比例调整为8% 一般持仓交易保证金比例调整为9% [7] 行业与公司动态 - “国产GPU第一股”摩尔线程正式登陆科创板 上市首日开盘暴涨468.78%至650元/股 盘中最高冲至688元/股 截至收盘报600.5元/股 收涨425.46% 总市值2823亿元 [9] - 华为公司首席执行官任正非表示 华为主要研究未来3—5年大模型、大数据、大算力在工农业、科技产业上的应用 人工智能研究地位重要 但当前最重要的是CT（通信技术） [9] - 比亚迪董事长王传福表示 今年比亚迪国内市场销量出现下滑 一方面是由于技术领先度不及前几年 另一方面低温充电速度慢等用户需求痛点亟待通过技术突破解决 [9] - 美团宣布自12月5日晚间起 美团外卖将发放3000万张周末消费券 重点补贴火锅、汤面等餐品 平台累计投入金额上亿元 [9] - 上纬新材公告称 拟2600万元购买智元创新ARM嵌入式软件及通信中间件软件代码使用权 该交易构成关联交易但不构成重大资产重组 [10] - 雅迪科技集团发布《关于新国标车型的说明》 对其生产的“毛豆”电动车（“单人通勤版”）在设计上考虑不周给消费者带来不便与困扰表示歉意 [10] - 多家航空公司调整涉及日本航线进出港航班客票特殊处置方案 2026年3月28日（含）前出行的涉及日本进港、出港或经停航班可免费退改 [4] 国际动态 - 当地时间12月5日 美国三大股指小幅收涨 道指涨0.22%报47954.99点 标普500指数涨0.19%报6870.4点 纳指涨0.31%报23578.13点 中概股多数上涨 [12][13] - 欧盟依据《数字服务法案》作出首份“不合规决定” 认定马斯克旗下社交媒体平台X在透明度方面违法 将对其处以1.2亿欧元罚款 [13] - 日本政府数据显示 日本10月消费者支出以近两年来最快速度下滑 [13] 精选专题 - 第15届21世纪创新资本年会成功举办 观点认为二级市场回暖为行业打开了IPO退出的希望之窗 且一场由产业龙头、投资机构与地方政府共同主导的并购整合大戏已然启幕 [15] - 股份制银行集体逼近全球系统重要性银行门槛 招商银行在“第0组”中从去年34名上升至30名 距离被认定为29家全球系统重要性银行仅有一步之遥 兴业银行（34名）、中信银行（37名）等股份行亦在集体逼近门槛 [15]

宏观经济与政策动态 - 中美经贸高层举行视频通话，围绕落实元首共识、推进务实合作及解决彼此关切进行深入交流 [1] - 国务院常务会议研究进一步做好节能降碳工作，并部署全链条打击涉烟违法活动 [2] - 七家协会联合发布风险提示，明确虚拟货币不能作为货币在境内流通使用，且未批准任何现实世界资产代币化活动 [2] - 商务部部长表示“十五五”时期将深入实施提振消费专项行动，推动商品消费扩容升级，扩大服务消费，并积极扩大自主开放 [2] - 国家卫健委介绍全国流感流行情况，预计全国流感在12月上中旬达峰的可能性较大 [2] - 深圳市放宽住房公积金提取规定，增设购房首付款提取、购房税款提取、异地购房还贷提取，并优化租房提取政策 [3] 资本市场与监管 - 金融监管总局调整保险公司投资相关股票的风险因子，被视为积极信号，有助于提升险资配置权益资产动力并引导长期资金入市 [4] - 中国证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，意味着我国将迎来首部专门的上市公司监管行政法规 [4] - 12月5日A股主要指数上涨，上证指数收盘涨0.7%报3902.81点，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36%，市场成交额1.74万亿元 [4] - 世界黄金协会数据显示，黄金ETF总持有量在11月底增至3932吨，连续第六个月增长，其中2025年买入超过700吨，持仓量有望创历来最大年度增幅 [4] - 上期所及上期能源通知，自12月9日起调整燃料油、石油沥青、原油、低硫燃料油期货合约涨跌停板幅度至7%，并调整相关交易保证金比例 [4] 行业与公司动态 - 摩尔线程登陆科创板，上市首日开盘暴涨468.78%至650元/股，收盘报600.5元/股，收涨425.46%，总市值2823亿元 [5] - 华为首席执行官任正非表示，公司主要研究未来3-5年大模型、大数据、大算力在工农科技产业的应用，并强调当前最重要的是通信技术 [6] - 比亚迪董事长王传福表示，今年国内市场销量下滑源于技术领先度不及前几年及用户痛点如低温充电慢，后续将有更多重磅技术发布 [6] - 美团宣布自12月5日晚间起发放3000万张周末消费券，重点补贴火锅、汤面等餐品，平台累计投入金额上亿元 [6] - 上纬新材拟以2600万元购买智元创新ARM嵌入式软件及通信中间件软件代码使用权，该交易构成关联交易但不构成重大资产重组 [6] - 雅迪科技集团发布说明，就其生产的“毛豆”电动车（“单人通勤版”）车型设计考虑不周向消费者致歉 [6] 国际动态 - 12月5日美国三大股指小幅收涨，道指涨0.22%，标普500指数涨0.19%，纳指涨0.31%，中概股多数上涨 [7] - 欧盟依据《数字服务法案》对马斯克旗下社交媒体平台X作出首份“不合规决定”，认定其在透明度方面违法，处以1.2亿欧元罚款 [7] - 日本政府数据显示，日本10月消费者支出以近两年来最快速度下滑 [7]

市场整体表现 - 午盘三大指数收红但涨幅有限 上证指数几乎原地踏步[1] - 市场呈现指数温和但结构火热的特征 超过3500只个股上涨[1] - 市场成交额上午略有缩量 表明增量资金进场并不激进[4] 领涨板块分析 - 算力硬件板块全面爆发 成为短期市场核心主线 从CPO光模块到铜缆高速连接整个产业链被点燃[3] - 有色金属板块表现强势 尤其是铜 其逻辑在于同时受益于新能源转型和AI硬件建设[3] - 福建板块和可控核聚变概念近期持续活跃[1] 板块上涨核心逻辑 - 算力硬件需求具备确定性 全球AI竞赛白热化驱动对更高性能、更低能耗的算力基础设施的需求[3] - 有色金属（铜）的强势体现了新旧能源转换和AI硬件建设两大逻辑的共同作用[3] 投资策略要点 - 应对策略是聚焦主线、保持耐心、不追高亢[3] - 需关注算力硬件主线的持续性 重点观察龙头股封板强度和板块内是否出现新的补涨分支[3] - 在普涨格局下应聚焦于有扎实逻辑支撑且上午表现强势的板块核心标的 对已大涨个股不宜盲目追高[4] - 在成交量未显著放大前 市场更可能以板块轮动和结构行情为主 应保持进退有度的仓位以维持资金调动能力[4]

市场策略与表现 - 市场活跃度提升，大盘放量上涨，全市场成交额达18894.49亿元，较前一交易日增加2917.18亿元 [7][8][10] - 主要指数普遍上涨，北证50指数表现最佳，上涨1.52%，收于1408.79点；创业板指数上涨1.31%，收于3092.5点；沪深300指数上涨1.10%，收于4576.49点 [7] - 分规模看，大盘股板块表现靠前，沪深300指数涨1.10%，中证500指数涨1.00%；小微盘股板块表现靠后，中证2000指数涨0.70% [8] - 分行业看，有色金属、通信、电子表现居前，房地产、环保、农林牧渔表现靠后 [8] - 市场上涨动力包括美联储降息预期升温、海外流动性边际改善及地缘政治风险消退 [8][10] 重点行业动态 - AI端侧方向表现较好，豆包手机助手发布技术预览版，并与中兴合作推出工程样机努比亚M153，售价3499元 [8][27][28] - 有色金属板块涨幅靠前，受商品价格上涨刺激，白银价格一度升至每盎司56.46美元，LME铜价最高报11210美元/吨 [9] - 全球大尺寸液晶电视面板2025年10月出货量为20.6百万片，同比增长8.0%，出货面积为15.1百万平方米，同比增长4.5% [26] 公司重大事件与交易 - 百利天恒收到与百时美施贵宝就iza-bren全球战略合作协议的里程碑付款2.5亿美元，后续可能获得最高可达71亿美元的额外付款 [34] - 佛塑科技拟以50.8亿元交易对价收购金力股份100%股份，以增强超薄高强隔膜业务布局 [35][36] - 恩捷股份筹划发行股份购买中科华联100%股权并募集配套资金，公司股票自2025年12月1日起停牌 [37][38][39] - 索菲亚控股股东拟通过协议转让方式向盈峰集团转让公司总股本的10.77%，转让价格为每股18元，总价款为18.67亿元 [40][41] 公司运营与研发进展 - 海尔智家股份回购进展：截至2025年11月底，累计回购股份4090.25万股，占总股本0.436%，支付金额10.28亿元 [29][30] - 凯普生物获得2项发明专利授权，涉及活体细胞分选的微流控芯片和脊髓性肌萎缩症质控品制备技术 [31][32][33] - 南新制药股份回购进展：截至2025年11月30日，累计回购股份958,020股，占总股本0.35%，累计支付金额799.78万元 [42][43] 宏观经济与财经资讯 - 11月韩国出口额同比增长8.4%至610.4亿美元，创历年11月新高，其中半导体出口同比飙升38.6%至172.6亿美元 [17] - 10月末长三角地区本外币各项贷款余额76.07万亿元，同比增长8.5% [23] - 央行12月1日开展1076亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有3387亿元逆回购到期，实现净回笼2311亿元 [20][21]

市场整体表现 - 市场震荡拉升，沪指涨0.65%重返3900点上方，深成指涨1.25%，创业板指涨1.31% [1] - 沪深两市成交额达1.87万亿元，较上一交易日放量2881亿元 [1] - 全市场近3400只个股上涨，市场热点快速轮动 [1] AI端侧与消费电子 - AI端侧全线爆发，广和通、贝隆精密、博通集成、中兴通讯、昀冢科技、朝阳科技、惠威科技等近20股涨停 [1][2] - 消息面驱动：中兴通讯表示搭载字节豆包大模型技术预览版的工程样机努比亚M153已少量发售 [2][7] - 东吴证券观点：手机端侧AI发展驱动硬件升级，有望成为新一轮换机潮核心推力 [2] - 科技权重股回暖，中兴通讯、鹏鼎控股涨停，有望成为端侧领涨中军 [6] 有色金属板块 - 有色金属板块表现活跃，亚太科技、闽发铝业、罗平锌电涨停，江西铜业、兴业银锡、云南铜业等涨幅居前 [1][2] - 核心驱动：伦敦现货白银价格盘中首次突破每盎司57美元，涨幅超2%，今年以来国际银价已上涨超90% [3][7] - 分析指出，美联储降息预期升高为白银及整个贵金属市场提供了支撑 [3] 商业航天概念 - 商业航天概念延续强势，航天发展录得12天8板，雷科防务、通宇通讯、顺灏股份、光启技术等涨停 [1][4][6] - 消息面催化：国家航天局宣布设立“商业航天司”，作为专职监管机构统筹商业航天产业管理 [4] 其他活跃板块与个股 - 光刻胶概念快速拉升，华融化学20cm涨停 [1] - 电池板块冲高回落，万润新能跌近9% [1] - 算力硬件股延续上涨结构，包括中际旭创、新易盛、赛微电子、沪电股份等 [6] - 短线投机炒作活跃，连板晋级率超70%，金富科技成功晋级6连板，国晟科技录得16天11板 [6] 后市分析与展望 - 市场价涨量增，只要5日线不被有效跌破，后市仍具进一步冲高动能 [8] - 前一波调整累积了不小套牢盘，若后续量能无法连续递增，反弹过程可能面临震荡与反复 [8] - 随着AI端侧爆发及算力硬件方向活跃，科技股风格回暖有利于市场整体做多信心恢复 [8][9] - 后续可围绕AI链、锂电、商业航天等热门赛道，在短线分歧整理中寻找核心标的低吸机会 [9] 其他市场要闻 - 上海发布人才引进新规，于12月1日起施行，浦东新区、临港新片区可自主审批国内人才引进直接落户 [11] - 中船七〇四所发布100%国产化的S-POD系列船用吊舱推进器，成功突破国际技术壁垒 [12]

市场指数表现 - A股三大指数早盘震荡拉升，放量上涨，截至午间收盘，上证指数涨0.42%重返3900点上方，深证成指涨0.95%，创业板指涨0.9% [1] 行业板块表现 - 消费电子板块集体爆发，AI手机方向大涨，中兴通讯、天音控股、道明光学等10余股涨停 [1] - 有色金属、贵金属概念持续走强，白银有色涨停，江西铜业一度触及涨停 [1] - 商业航天概念延续强势，航天发展、航天环宇涨停或涨超10% [1] - 影视板块开盘活跃，中国电影涨停 [1] - 银行股震荡走强，张家港行涨超5% [1] - 锂电池产业链反复活跃，金富科技、天华新能涨停或涨超10% [1] - 稀土、光模块、PCB等方向盘中均有所表现 [1] - 钛白粉概念震荡下挫，安纳达跌超4% [1] - 消费股局部陷入调整 [1] - 光伏板块走势较弱，阿特斯跌逾7% [1] 焦点个股动态 - 中兴通讯持续走强封板涨停，成交额超131亿元，据报道字节跳动和中兴通讯合作的AI手机即将在12月初发布，字节主导豆包大模型的植入与AI交互功能定义，中兴则主导硬件定义、产品设计和生产制造 [1] 热门板块点评 - AI手机概念爆发，消费电子走强，AI手机方向爆发，中兴通讯、天音控股、道明光学等多股涨停，消息面上豆包发布手机助手技术预览版，可在工程样机nubia M153上体验，豆包目前正与多家手机厂商洽谈助手合作，并没有自己开发手机的计划 [3] - 影视板块走强，中国电影涨停录得2连板，上海电影、幸福蓝海、横店影视、奥飞娱乐、博纳影业涨幅靠前，消息面上11月30日《疯狂动物城2》单日票房突破7亿，超过《复仇者联盟4：终局之战》，成为中国内地影史进口片单日票房冠军，同时也是非春节档影片单日票房冠军 [4] - 金属板块涨幅居前，贵金属概念拉升，白银有色涨停，兴业银锡、湖南白银、豫光金铅、盛达资源跟涨，消息面上11月28日白银价格迎来大幅飙升，内外盘白银价格纷纷刷新历史新高，其中COMEX白银期货最高触及57.245美元/盎司，伦敦现货白银最高达56.78美元/盎司，国内沪银期货主力合约最高升至13239元/千克，截至目前其年内累计涨幅已高达90% [5] - 商业航天持续活跃，商业航天概念股盘中活跃，乾照光电创新高，雷科防务、顺灏股份等纷纷跟涨，消息面上近期国家航天局已设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，中国银河证券认为商业卫星产业即将进入需求侧牵引与供给侧支撑双向发力的新阶段，产业闭环有望成型 [6] 机构后市观点 - 中信证券认为市场呈现出低波慢牛的特征，主要宽基的波动率有所下降，回撤以及夏普比率亦好于过往，打破僵局只能是大超预期的基本面变化，未来可能需要内需的重大变化打开市场高度，在超预期的变化出现前配置上建议延续资源/传统制造业定价权的重估以及企业出海两个方向 [2][8] - 中信建投认为尽管市场短期可能仍有波动，但如有下跌则是更好的布局机会，短期策略以择机布局为主备战跨年行情，时点上关注12月10日后美联储议息会议和中央经济工作会议，可在会议开始前低位加仓、择机布局，关注半年线支撑和市场缩量情况，跨年行情出现的主要原因有春季躁动在共识下的提前、美联储降息有望提供流动性改善确认信号、"十五五"开局之年的政策期待和与2020年12月跨年行情的相似性，考虑到2026年产业景气预期，AI（CPO、AI应用、液冷）、新能源（储能、固态电池、核电）、创新药、机械设备（人形机器人、自动化设备）、有色、化工有望成为跨年行情主要上涨方向，另外关注港股互联网和商业航天方向的机会，行业重点关注有色（铜、银）、AI（通信、计算机）、新能源、创新药、机械设备、港股互联网、化工等，主题重点关注商业航天 [9] - 华安证券认为中央经济工作会议基调预计大致符合预期，美联储预计鹰派降息、在市场预期内，微观流动性有边际回撤可能，经济基本面延续放缓，市场继续高位震荡，配置上行业轮动或加速、把握难度加大，因此布局下阶段行情或是更好选择，其中AI产业链核心主线地位不改，近期调整提供良好布局契机，此外供需双振、景气上行领域也值得重视包括存储和储能链，展望12月维持高位震荡判断，缺乏重要事件引领风险偏好上行，市场可能继续在高位震荡中等待新契机，配置思路上前期涨幅靠前的强势方向继续修整，行业快速轮动或仍是主基调，但轮动更难把握，因此淡化轮动、强化耐心为下阶段布局会是更好思路，具体布局方向上AI产业景气趋势明确，短期调整压力提供下阶段行情良好布局时机，作为本轮最核心主线信心不动摇，此外供需改善、景气上行的细分领域也值得重视，综合而言建议关注AI产业链和景气改善领域 [10]

核心观点 - A股市场有望迎来跨年行情的布局期，主要驱动力包括12月美联储大概率降息带来的海外流动性改善，以及国内即将召开的政治局会议和中央经济工作会议可能释放的政策利好 [2][4] - 当前市场处于存量博弈状态，增量资金入市放缓，行业轮动速度加快，基本面改善尚需等待，但市场在震荡区间底部具备支撑 [4] 市场回顾 - 全球股指普涨，纳斯达克指数、中国台湾加权指数和恒生科技指数领涨 [1] - A股主要指数多数收涨，微盘股、中证2000、创业板指涨幅居前，成长风格显著反弹，光模块、AI应用、锂电电解液方向领涨 [1] - 全A成交额已连续两周缩量，股票型ETF资金整体净赎回，融资资金小幅买入 [1] - 大宗商品方面，金属价格上涨，伦敦现货白银、LME铜创下历史新高 [1] 市场展望与驱动因素 - 海外方面，美联储12月降息概率提升至86%，叠加12月起美联储停止缩表，海外流动性担忧缓解，美元指数和美债收益率下降 [4][23] - 国内政策方面，12月中上旬将召开政治局会议和中央经济工作会议，确定2026年经济发展目标和宏观政策基调，反内卷、促消费、新质生产力等领域有望受益政策催化 [2][4] 资金面与流动性 - 市场延续存量博弈，11月以来全A日成交额多数交易日低于2万亿元 [4] - 截至11月27日，本月融资资金净流出139亿元，为今年5月以来首次月度净流出，融资买入额占A股成交额降至10%附近 [4] - 本周股票型ETF净流出409亿元，创业板、科创50、科创芯片等科技类ETF品种净流出规模居前 [4] - “国家队”重仓的ETF在上周五净流入123亿元，或意味着在市场波动加大阶段，“国家队”仍将发挥稳市作用 [4] 基本面与盈利状况 - 11月制造业PMI为49.2%，已连续八个月低于荣枯线；非制造业PMI为49.5%，较上月下降0.6个百分点，反映经济景气度环比下行 [4] - A股三季报确认了上市公司盈利底部区间，而更多行业范围的盈利改善需等到2026年 [4] 行业配置建议 - 产业趋势聚焦“十五五”相关主题投资，如商业航天、AI应用、储能、军工、创新药等 [2] - 受益海外流动性改善的行业，如有色金属等 [2] - 前期调整幅度居前的港股科技等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货价格持稳，枯水期供需格局或好转但仍累库，盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，若有产能退出政策推动，盘面或有上涨空间；多晶硅供需两端均减弱，库存压力大，消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实影响，波动较大，预计震荡为主 [3][6] 各品种分析总结 工业硅 市场分析 - 2025 - 11 - 26，工业硅期货主力合约2601开于8960元/吨，收于9020元/吨，较前一日结算涨25元/吨，涨幅0.28%；2511主力合约持仓260529手，当日仓单总数40425手，较前一日减少289手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9400 - 9600元/吨，421硅9600 - 9900元/吨，新疆通氧553价格8800 - 9000元/吨，99硅价格8800 - 9000元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 兰州东金硅业有限公司有机硅一体化项目变更，总占地面积由3000亩变为1667.45亩，一期主产品由40万吨/年工业硅粉变为40万吨/年工业硅块，9.64万吨用于二期有机硅生产，其余外售，二期建设年产40万吨有机硅单体及配套下游产品生产线 [2] - 有机硅DMC报价13100 - 13300元/吨，市场持稳，主流报价13100 - 13200元/吨附近，厂家挺价意愿强，下游企业跟涨，市场看涨信心增强，预计短期内稳中偏强运行 [2] 策略 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 - 跨期、跨品种、期现、期权：无 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025 - 11 - 26，多晶硅期货主力合约2601偏强震荡，开于54730元/吨，收于55895元/吨，收盘价较上一交易日涨2.93%，主力合约持仓143043手（前一交易日129077手），当日成交330316手 [4] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.60 - 54.90元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家和硅片库存增加，多晶硅库存27.10（环比涨1.50%），硅片库存18.72GW（环比涨1.63%），多晶硅周度产量27100.00吨（环比涨1.11%），硅片产量12.78GW（环比降2.59%） [5] - 硅片、电池片、组件价格大多持平，国内N型210mm硅片价格降0.02元/片 [5] 策略 - 单边：短期区间操作，主力合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡 - 跨期、跨品种、期现、期权：无 [6][7]