报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差历史低位运行，周五小幅走强，基差走弱后周五小幅走强，欧洲HSFO裂解震荡走弱，EW震荡；新加坡0.5%裂解走弱，月差低位震荡、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库、高硫浮仓小幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油大幅累库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [3][4] - 俄乌和谈预期加强，本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [4] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，外盘低硫面临支撑，但短期走强空间有限 [4] - 全球重质进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，FU01偏空对待，低硫估值偏低但暂无驱动 [4] 各数据情况总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年12月3 - 9日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从348.42变为335.47，变化-4.32；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从390.01变为381.64，变化-3.04等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年12月3 - 9日，新加坡380cst M1从345.72变为341.31，变化-11.08；新加坡180cst M1从350.42变为349.84，变化-9.74等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年12月3 - 9日，FOB 380cst从334.01变为333.81，变化-9.72；FOB VLSFO从418.67变为415.01，变化-10.02等 [2] 国内FU数据 - 2025年12月3 - 9日，FU 01从2437变为2418，变化-90；FU 05从2499变为2488，变化-85；FU 09从2468变为2464，变化-70等 [2] 国内LU数据 - 2025年12月3 - 9日，LU 01从3010变为2989，变化-82；LU 05从3021变为3003，变化-88；LU 09从3060变为3033，变化-72等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内盘估值较高 国内化工虽利润差但开工坚挺、民用需求小幅增强预期 驱动短期仍存支撑 需关注冬季天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面 华东4392（-9） 山东4450（-50） 华南4440（-20） 醚后碳四4550（+10） 最低交割地为华东 基差149（+58） 01 - 02月差77（+6） 截至21:00 FEI为525（-3）、CP为511（+3）美元/吨 [1] 周度观点 - 盘面震荡 基差143（+232） 01 - 02月差79（+3） 03 - 04月差 - 211（-19） 仓单4611手（-200） 民用上涨 最便宜交割品为华东民用气4411（+88） [1] - 外盘FEI走跌 CP和MB上涨 油气比下行 内外走弱 PG - CP至100（-21）；PG - FEI至79（-7） 美亚套利窗口开启 [1] - 华东丙烷到岸贴水97（-2） AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别30（+18.75） 25（-13）、43美金（+4） 运费下跌 [1] - PDH现货利润转弱 盘面利润下跌 烷基化装置好转 MTBE利润震荡 [1] - 港口去库（-7%） 因到船明显下降（-18%） 需求小增 炼厂小累（+0.86%） [1] - PDH开工率70.22%（+0.4pct） 烷基化开工37.93%（+1pct) MTBE开工71.58%（+0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内盘估值较高，国内化工虽利润差但开工坚挺、民用需求小幅增强预期，驱动短期仍存支撑，另外需关注冬季天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4401（-10），山东4500（+0），华南4460（-10）；醚后碳四4540（+70）；最低交割地为华东，基差91（-52），01 - 02月差71（-8）；截至21:00，FEI为528（+2）、CP为508（+2）美元/吨 [1] 周度观点 - 盘面震荡，基差143（+232），01 - 02月差79（+3），03 - 04月差 - 211（-19）；仓单4611手（-200） [1] - 民用气上涨，最便宜交割品为华东民用气4411（+88）；外盘FEI走跌，CP和MB上涨，油气比下行；内外走弱，PG - CP至100（-21）；PG - FEI至79（-7）；美亚套利窗口开启 [1] - 华东丙烷到岸贴水97（-2），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别30（+18.75），25（-13）、43美金（+4）；运费下跌 [1] - PDH现货利润转弱，盘面利润下跌；烷基化装置好转；MTBE利润震荡 [1] - 港口去库（-7%），因到船明显下降（-18%），需求小增；炼厂小累（+0.86%） [1] - PDH开工率70.22%（+0.4pct），烷基化开工37.93%（+1pct），MTBE开工71.58%（+0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面震荡，内盘估值较高，国内化工虽利润差但开工坚挺、民用需求有小幅增强预期，驱动短期仍存支撑，需关注冬季天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4411（+0），山东4500（+20），华南4470（-50），醚后碳四4470（+10），最低交割地为华东，基差79（-22），01 - 02月差79（+0），截至15:00，FEI为516（-1）、CP为498（-4）美元/吨 [1] 周度观点 - 盘面震荡，基差143（+232），01 - 02月差79（+3），03 - 04月差 - 211（-19），仓单4611手（-200） [1] - 民用上涨，最便宜交割品为华东民用气4411（+88），外盘FEI走跌，CP和MB上涨，油气比下行 [1] - 内外走弱，PG - CP至100（-21）；PG - FEI至79（-7），美亚套利窗口开启 [1] - 华东丙烷到岸贴水97（-2），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别30（+18.75），25（-13）、43美金（+4），运费下跌 [1] - PDH现货利润转弱，盘面利润下跌；烷基化装置好转；MTBE利润震荡 [1] - 港口去库（-7%），因到船明显下降（-18%），需求小增；炼厂小累（+0.86%） [1] - PDH开工率70.22%（+0.4pct），烷基化开工37.93%（+1pct），MTBE开工71.58%（+0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差与月差 - 山东基差（+80，弘润）12月5日为42较前一日降6 [3] - 华东基差（镇江库）12月5日为92较前一日升4 [3] - 华南基差（佛山库）12月5日为 - 18较前一日降16 [3] - 12 - 01月差12月5日为 - 26较前一日降7 [3] - 12 - 03月差12月5日为 - 51较前一日降4 [3] - 01 - 02月差12月5日为 - 11较前一日无变化 [3] BU主力合约（01）情况 - 12月5日价格为2948较前一日降4 [3] - 成交量12月5日为253337较前一日降36820，降幅5% [3] - 持仓量12月5日为428146较前一日降1202 [3] - 合单12月5日为4690较前一日无变化 [3] 现货情况 - Brent原油12月5日价格为63.3较前一日升0.6 [3] - 京博12月5日价格为2940较前一日降10 [3] - 弘润12月5日价格为2910较前一日降10 [3] - 镇江库12月5日价格为3040较前一日无变化 [3] - 佛山库12月5日价格为2930较前一日降20 [3] 利润情况 - 沥青马瑞利润12月5日为107较前一日降36 [3] - 马瑞型炼厂综合利润12月5日为719较前一日降29 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪长周期战略性偏强，中短期以基本面为主，近期二育补栏减弱，近月出栏压力持续，远月受预期影响走势偏强；玉米全国价格延续涨势但幅度小，期货端连续拉升后整理，基本面配合下趋势偏强，短期整理不改中期走强态势；鸡蛋长周期蛋鸡产能过剩价格压力大，产能高位但面临拐点，大方向依旧偏弱 [3][14][30] 生猪相关 现货价格 - 全国生猪现货价格为11.11，涨跌 -0.02，涨跌幅 -0.18%；河南11.39，涨0.16，涨幅1.42%；湖南11，跌0.05，跌幅 -0.45%；辽宁11.01，涨0.04，涨幅0.36%；四川11.23，跌0.1，跌幅 -0.88%；广东11.99，跌0.2，跌幅 -1.64% [4] 期货价格 - 生猪01收盘价11385，涨跌0，涨跌幅0%；生猪03收盘价11085，跌105，跌幅 -0.94%；生猪05收盘价11805，跌65，跌幅 -0.55%；生猪07收盘价12590，跌30，跌幅 -0.24%；生猪09收盘价13515，跌10，跌幅 -0.07%；生猪11收盘价13770，跌5，跌幅 -0.04% [5] 价差与基差 - LH01 - 03价差为195，跌60，跌幅 -23.53%；LH03 - 05价差 -680，涨10，跌幅 -1.45%；LH05 - 07价差 -750，涨10，跌幅 -1.32%；LH07 - 09价差 -905，跌15，涨幅1.69%；LH09 - 11价差 -250，跌35，涨幅16.28%；LH11 - 01价差2390，涨90，涨幅3.91%；河南 - 01合约基差 -155，涨155，跌幅 -50%；河南 - 05合约基差 -640，涨105，跌幅 -14.09%；河南 - 09合约基差 -2295，涨100，跌幅 -4.18% [10] 玉米&淀粉相关 期货价格 - 玉米01收盘价2295，涨8，涨幅0.35%；玉米05收盘价2286，跌8，跌幅 -0.35%；玉米09收盘价2290，跌11，跌幅 -0.48%；玉米淀粉01收盘价2588，跌2，跌幅 -0.08%；玉米淀粉05收盘价2615，跌9，跌幅 -0.34%；玉米淀粉09收盘价2643，跌9，跌幅 -0.34%；小麦均价2523，跌1，跌幅 -0.04% [15][16] 现货&基差 - 玉米锦州港价格2325，涨20；蛇口港2490，涨10；哈尔滨2100，涨跌0；锦州港主连基差18，跌23。玉米淀粉山东价格2760，涨10；吉林2600，涨跌0；黑龙江2580，涨跌0；山东主连基差160，跌28 [20] 月差 - 玉米1 - 5月差 -7，涨23；玉米5 - 9月差 -7，涨8；玉米9 - 1月差14，跌31；淀粉1 - 5月差 -34，涨22；淀粉5 - 9月差 -28，涨1；淀粉9 - 1月差62，跌23 [23] 美玉米期现价格及进口利润 - CBOT玉米主连价格446.5，涨3.25，涨幅0.73%；COBT大豆主连价格1119.75，涨3.5，涨幅0.31%；CBOT小麦主连价格540，涨1.75，涨幅0.33%；美湾完税价2159.51，涨2.27，涨幅0.11%，进口利润320.49；美西完税价2058.54，涨2.16，涨幅0.11%，进口利润421.46 [28] 鸡蛋相关 期货价格 - 鸡蛋01收盘价3117，跌21，跌幅 -0.67%；鸡蛋05收盘价3589，跌25，跌幅 -0.69%；鸡蛋09收盘价4089，涨2，涨幅0.05% [30] 鸡蛋价格 - 主产区鸡蛋价格3，跌0.06，跌幅 -1.96%；主销区鸡蛋价格3.05，跌0.04，跌幅 -1.29%；粉蛋价格2.89，跌0.04，跌幅 -1.37%；褐壳鸡蛋价格3.09，跌0.01，跌幅 -0.32% [31] 价差/基差 - 鸡蛋1 - 5价差 -476，跌13，涨幅2.81%；鸡蛋5 - 9价差 -473，涨26，跌幅 -5.21%；鸡蛋9 - 1价差949，跌13，跌幅 -1.35%；主产区 - 鸡蛋主力基差 -78，跌10，涨幅14.71% [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多；中东货源偏紧，但临近CP官价公布，市场或更偏向于观望；另外需关注天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化情况 - 周四民用气方面华东4411（+0）、山东4480（+0）、华南4530（+0），醚后碳四4460（-20），最低交割地为华东，基差101（-21），01 - 02月差79（-17），截至15:00，FEI为517（+10）、CP为502（+3）美元/吨 [1] 周度观点情况 - PG盘面下跌，基差 - 43（-57），01 - 02月差109（-19），国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气4315（-49），丙民价差缩小，仓单4561手（-54） [1] - 外盘纸货价格下跌，月差走强，北亚与北美油气比价变动小，内外PG - CP至126（-2），PG - FEI至114（+3），华东到岸、北美和AFEI离岸贴水走平，中东货紧，贴水35美金（+13），运费小跌 [1] - FEI - MOPJ价差缩小，最新 - 55（+11），山东PDH制丙烯利润小幅回暖，烷基化装置小幅回暖但仍差，MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [1] - 到港增量，外放减少，厂库小累，港口累库，PDH开工率69.64%（-2.1），下周东莞巨正源PDH二期预期重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG盘面下跌，国内民用气价格下跌，外盘纸货价格下跌，月差走强，国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多；中东货源偏紧，但临近CP官价公布，市场或更偏向于观望；另外需关注天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4411（+35），山东4480（+10），华南4530（+0）；醚后碳四4480（-20）；最低交割地为华东，基差129（+65），01 - 02月差91（+4）；截至21:00，FEI为509（-1）、CP为500（+0）美元/吨 [1] 周度观点 - PG盘面下跌，基差 - 43（-57），01 - 02月差109（-19），国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气4315（-49），丙民价差缩小，仓单4561手（-54） [1] - 外盘纸货价格下跌，月差走强，北亚与北美油气比价变动小，内外PG - CP至126（-2）；PG - FEI至114（+3）；华东到岸、北美和AFEI离岸贴水走平，中东货紧，贴水35美金（+13），运费小跌 [1] - FEI - MOPJ价差缩小，最新 - 55（+11）；山东PDH制丙烯利润小幅回暖；烷基化装置小幅回暖但仍差；MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [1] - 到港增量，外放减少，厂库小累，港口累库，PDH开工率69.64%（-2.1），下周东莞巨正源PDH二期预期重启 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡后周五走弱，月差历史低位运行，基差走弱后历史低位震荡，欧洲HSFO裂解低位震荡，周五EW走弱；新加坡0.5%裂解本周继续走弱，月差走弱、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库、高硫浮仓大幅累库、ARA渣油去库、富查伊拉渣油累库，高硫浮仓高位震荡，EIA渣油小幅去库 [3] - 俄乌和谈预期加强，本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [4] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，12月Dangote炼厂RFCC装置预期进入检修，预计VGO出口增加 [4] - 全球重质进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，FU01偏空对待；低硫估值偏低但暂无驱动 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年11月26日至12月2日期间，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从345.00变为345.00，变化为 -7.55；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从390.40变为387.86，变化为 -6.28；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -7.55变为 -7.65，变化为 -0.53等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年11月26日至12月2日期间，新加坡380cst M1从341.18变为342.98，变化为 -7.03；新加坡180cst M1从353.51变为354.31，变化为 -3.95；新加坡VLSFO M1从416.41变为424.47，变化为 -1.19等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年11月26日至12月2日期间，FOB 380cst从336.87变为337.62，变化为 -1.00；FOB VLSFO从416.44变为423.98，变化为 -1.20；380基差从 -3.45变为 -8.10，变化为 -1.10等 [2] 国内FU数据 - 2025年11月26日至12月2日期间，FU 01从2467变为2469，变化为 -26；FU 05从2516变为2532，变化为 -20；FU 09从2494变为2504，变化为 -23等 [2] 国内LU数据 - 2025年11月26日至12月2日期间，LU 01从3023变为3030，变化为 -19；LU 05从3023变为3053，变化为 -15；LU 09从3073变为3086，变化为 -9等 [3]

报告核心观点 - 内盘估值高，国内化工坚挺、民用需求增强，驱动支撑；冬季中东货源减量，美亚套利窗口开启，短期CP与MB亦存有一定支撑，另外需关注天气与油价情况 [1] 数据总结 日度数据变化 - 2025年12月1日较前一日，民用气方面华东4376（+53）、山东4470（+10）、华南4460（+100），醚后碳四4490（+0），最低交割地为华东，基差118（+170），01 - 02月差84（+8），12月CP官价出台，丙丁烷495/485美元/吨（+20/+25），FEI、CP纸货分别为514.6、501.63美元/吨 [1] 周度数据变化 - 盘面上行，基差 - 89（-72），01 - 02月差76（-32），03 - 04月差 - 192（+51），仓单4811手（+250） [1] - 民用气价格分化，最便宜交割品为华东4274（+8），山东4460（+120），华南4650（+85），醚后碳四4490（-20） [1] - 外盘大幅上涨，12月CP官价出台，丙丁烷495/485（+20/+25），油气比下行，月差走强，内外走弱，CP > FEI > MB [1] - 华东丙烷到岸贴水99（+21），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别11.25（+4.25）、38（+3）、39（+0），中东 - 远东运费72（+5），FEI - MOPJ价差至 - 25（+30） [1] - 山东PDH制丙烯现货利润小幅回暖，盘面利润大幅下跌，烷基化装置差，MTBE生产利润震荡 [1] - 到港小增，外放增加 + 2.57%，需求支撑下，炼厂去库 - 1.98%，港口小去（-1.27%），PDH开工率69.82%（+0.18pct） [1]