文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 每周日会在公众号、以及「 今天几星 」小程序，每周定期更新。 海外市场指数数量很多，后面大家 有希望增加的品种 ，可以反馈给螺丝钉。 目前螺丝钉后台系统，已经覆盖海外主流的几百只指数品种。 有朋友问螺丝钉，能不能针对 全球股票指数、美债指数等 ， 做个估值表。 目前内地能买到的、投资海外市场的基金品种不多。 不过在海外这些品种比较丰富。 可以先从指数估值的角度，了解海外市场不同品种的估值情况。 螺丝钉也做了美股、全球股票指数、美债指数的估值表。见文章下面图片。 1. 本周全球股票市场整体下跌。 全球股票指数星级，目前还在3.0星。 美股标普500、纳斯达克等指数，本周略微下跌。 欧洲股票市场普遍下跌。 法股领跌，法国CAC40指数下跌3.3%，波动比较大，带动欧股市场本周下跌较多。 亚太地区也出现波动。印度、日股等下跌。 人民币资产本周继续领涨。 A股中证全指本周上涨1.84%。 最近10周，A股有9周都是上涨，非常强势。 今年人民币资产，例如港股A股，也是全球涨幅排在前列的市场。 2. 最近一年A股港股的涨幅大幅超过全球股票市场平均水平。 一方面是去年9月份美联储开启 ...

市场整体表现 - 大盘整体微涨 处于4 3星级 接近4 2星级[1] - 大中小盘股均上涨 大盘股涨幅略高[2] - 成长与价值风格同步上涨[3] - 科创50指数下跌 创业板指数大幅上涨[5] - 消费板块结束前期低迷状态 出现大幅上涨[6] A股与港股市场对比 - 港股整体上涨 港股中小盘及港股红利指数领涨[7] - A股与港股长期回报相近 但涨跌阶段存在差异[11][38] - 港股于今年春节后率先上涨 A股近期出现补涨行情[12][28][40] - 截至8月28日 港股恒生指数年内上涨24% A股沪深300指数上涨13%[29] - 自去年5 9星级低点以来 港股恒生指数累计上涨69% A股沪深300指数累计上涨43%[30] 牛市特征分析 - A股与港股牛市多为"闪电快牛"模式 大涨集中在7%的交易日[17][18] - 本轮上涨以成长风格为主导 港股科技、医药与A股科技、科创板块领涨[20][21][22] - 牛市进程呈"进三退一"或"进三退二"的震荡上涨特征[23][24] - 去年9月末及今年7-8月为A股两轮主要上涨阶段 间隔时间较长[25][26] 港股市场动态 - 港股以欧美投资者为主 美联储降息增强全球流动性 推动港股提前上涨[15][16][32] - 港股多数指数已脱离低估区间 仅部分价值风格品种仍处于低位[34] - 恒生指数市盈率13 53 市净率1 35 股息率3 10%[33][48] - 恒生科技指数市盈率22 45 市净率2 76 处于历史较低分位数（近十年市盈率分位数6 36%）[48] 板块估值数据 - 消费板块估值：中证消费指数市盈率29 07 市净率3 72[48] - 医疗板块估值：恒生医疗保健指数市盈率31 87 市净率3 07[48] - 红利策略指数：港股红利指数市盈率11 44 股息率4 13%[48] - 债券市场参考：10年期国债到期收益率1 78% 30年期国债到期收益率2 09%[48][53]

市场表现与估值水平 - 大盘盘中最高触及4.2星级，收盘回落至4.3星级，接近4.2星级水平 [1][2] - 大盘股下跌，小盘股波动较小，市场呈现风格轮动特征，不同风格品种均有表现阶段 [3][4] - 自由现金流指数近期领涨，当前仍处于低估状态但接近正常估值 [6][7] - 消费板块近期开始发力，港股整体下跌，其中科技股等成长风格跌幅较大，红利风格跌幅较小 [9][10][11] 投资组合操作 - 指数增强投顾组合因回到正常估值暂停定投，主动优选投顾组合定投9668元，月薪宝投顾组合定投10000元 [15] - 月薪宝组合底层为40%股票+60%债券，自带股债再平衡策略和止盈机制，适合4-5星级市场环境投资 [15] - 个人养老金定投实盘中，中证A500和中证红利因回到正常估值暂停定投，两者今年定投收益分别为17%和7% [22][23] 指数估值数据 - 沪深300市盈率15.27，市净率1.81，股息率2.30%，ROE 11.85% [24] - 中证500市盈率29.25，市净率2.24，股息率1.31%，ROE 7.66% [24] - 创业板市盈率39.10，市净率5.02，股息率0.98%，ROE 12.84% [24] - 中证红利市盈率10.35，市净率1.04，股息率4.54%，ROE 10.05% [31] - 自由现金流指数市盈率11.39，市净率1.81，股息率3.98%，ROE 15.89% [31] 债券市场参考 - 十年期国债到期收益率1.76%，近1年年化收益4.60%，近5年最大回撤-6.86% [35] - 30年期国债到期收益率2.07%，近1年年化收益7.15%，近5年最大回撤-16.37% [35] - 中债-新综合指数到期收益率2.08%，近1年年化收益3.32%，近5年最大回撤-3.57% [35]

市场表现与风格轮动 - 大盘持续上涨，当前处于4.3星级，接近4.2星级，若维持当前涨幅，可能快速回归3星级区间 [1] - 大中小盘股普涨，近期大盘股表现强于小盘股，成长风格显著领先价值风格 [1] - 白酒指数大幅上涨，年内收益由负转正，消费和自由现金流板块出现补涨 [1] - 港股受海外市场拖累后补涨，科技股领涨，美联储9月降息概率提升引发全球股市上涨 [1] A股结构性牛市特征 - A股牛市多为结构性牛市，仅2007年为普涨型牛市，当前5000余家上市公司中1900家下跌 [1] - 市场存在显著风格轮动：2016-2017年大盘价值股（地产产业链、红利指数）领涨；2019-2021年大盘成长股（消费、医药、新能源）主导；2025年小盘成长股（中证1000、中证2000）表现强势 [1][2][3][4][5][6][7][8] - 消费行业当前仍处低迷但出现补涨迹象，价值风格相对弱势 [9][10][11] 投资策略与组合管理 - 结构性牛市延长低估品种存续时间，避免无标的可投局面，并提供高估止盈后再投资机会 [12][13][14] - 2021年初对高估消费品种止盈后转向价值风格，当前成长风格（如科创板）接近高估，小盘成长指数估值亦逼近高位 [15][16][17] - 行业指数波动大，单行业配置比例建议控制在15%-20%以内 [1] 产品与服务更新 - 月薪宝组合门槛降至200元并开放定投，采用40:60股债均衡策略，通过再平衡实现低买高卖，适合养老、教育等现金流需求 [21][22][23][24][25][26] - 黄金牛熊信号板每周一更新，提供黄金估值参考 [29][31] - 债券估值表新增久期、到期收益率及历史回撤数据，涵盖短融、政金债、国债等多类别债券指数 [39] 估值数据摘要 - 消费龙头市盈率23.85倍，市净率3.54倍，ROE 14.84%；白酒指数市盈率27.94倍，股息率3.61% [35] - 红利类指数估值较低：上证红利市盈率10.13倍，股息率4.73%；中证红利市盈率10.36倍，股息率4.53% [35] - 成长板块估值分化：创业板市盈率39.1倍，科创20市盈率达101.35倍，纳斯达克100市盈率29.39倍但ROE高达28.24% [35]

全球股票指数估值表推出 - 螺丝钉推出覆盖美股、全球股票指数及美债指数的估值表，每周日通过公众号和小程序更新[2][6][7] - 后台系统已覆盖海外主流数百只指数品种，用户可反馈希望增加的指数类型[8][9] - 内地投资海外市场的基金品种有限，但通过投顾组合可模拟全球股票配置效果[3][41][42] 全球股票市场表现分析 - 本周全球股票市场指数上涨0.8%，星级回升至3.0星[11][12] - 美股市场指数微涨0.54%，非美股市场涨幅更高，人民币市场领涨全球[13][14][15] - A股中证全指单周上涨超3%，星级达4.3星；港股微涨至3.8-3.9星[16][17] 美联储政策对市场的影响 - 美联储降息预期推动全球流动性充裕，利好股票等风险资产，尤其非美股市场[18][19][20] - 周内市场先跌后涨：因美联储降息分歧前几日下跌，周五表态后9月降息概率大幅提升[21][23] - 降息预期触发美元指数创4月以来最大单日跌幅，全球股票债券市场大幅上涨[24][25] 历史利率与市场关系 - 去年9月美联储首次降息后，A股港股两周内从5.9星快速上涨至4.7-4.8星，创近10年最快涨幅[26][27] - 当前A股港股估值高于去年，若后续降息利好仍存但幅度可能收窄[28][29] - 美元10年期国债收益率现为4.3%，长期看利率将回归2-3%历史平均水平[32][34] 全球股票指数投资方式 - 海外全球股票指数基金规模达上万亿美元，内地暂无直接对应基金[41] - 螺丝钉推出"全球指数投顾组合"，分散配置美股、英股、港股、A股等多市场指数基金[42] - 内地投资海外基金普遍限购（目前每日最高350元），后续额度提升或低估机会将提示[44][45] 全球市场星级与估值数据 - 全球股票市场星级在2018年、2020年、2022年达4-5星低估阶段[38] - 2025年4月初市场大跌至4.1-4.2星，随后连续反弹至当前3.0星[39] - 估值表涵盖宽基、行业、策略指数（如标普500市盈率24.93、市净率5.35；纳斯达克100市盈率29.39、市净率8.30）[59] 美元债券基金数据 - 多只美元债基金列出关键指标（如易方达中短期美元债到期收益率4.02%、近1年收益4.64%）[65] - 美股ETF债券基金规模显著（如美国债券全市场指数ETF-BND规模1344.49亿美元，管理费0.02%）[66]

市场整体表现 - 大盘整体上涨 收盘回到4 3星级水平[1] - 大中小盘股普涨 大盘股涨幅略高[2] - 成长风格表现强势 科创50上涨超8% 创业板上涨超3%[3][4] - 港股同步上涨 科技股领涨 今年以来累计涨幅比A股高出百分之十几[17][18] 板块与风格轮动 - 科创50从5 9星级低点上涨近一倍 当前触及高估区间[6][7] - 小盘成长风格指数率先触及高估 价值风格相对低迷[12][13] - A股呈现明显的结构性行情 风格轮动以日为单位频繁切换[11][15] 估值与配置策略 - 二季报更新后上市公司盈利增长可能使估值进一步降低[8] - 4 3星级阶段仍存在低估股票资产 包括主动优选和部分价值风格指数[25][27][29] - 建议采用"100-年龄"股债配置比例 40岁投资者配置60%股票和40%债券[26] - 债券基金中短债和固收+表现较好 长期纯债尚未进入低估区间[31] 历史机会回顾 - 2022-2024年为A股近10年最长熊市 期间出现多次5星级投资机会[24] - 2023年四季度至2024年国庆节期间持续保持5点几星级 最低触及5 9星[24] - 2024年提供了充足的投资时间窗口 5 0星级买入至今收益良好[24] 产品与工具 - 月薪宝组合提供股票+债券分散配置方案 适合当前市场环境[32][33] - 港股宽基指数估值显示恒生指数市盈率13 57 市净率1 36[21] - 恒生科技指数市盈率21 63 处于近十年市盈率分位数3 98%低位[21]

A股市场表现 - 近期A股表现强势，全天大盘上涨并回到4.4星评级 [1][4] - 大盘股表现强势，小盘股微涨，价值风格（红利、自由现金流）整体上涨 [5][6] - 成长风格上午下跌但下午拉涨，科创板上涨较多，科创50接近高估 [7][8] - 消费行业表现强势，今年仍处于低估状态并出现补涨行情 [9][10][11] 港股市场表现 - 港股今日微涨微跌，波动不大 [13] - 春节后港股比A股多涨一轮，今年港股指数比A股同类多上涨百分之十几，率先回到3.9星 [14] - 近期A股开始追赶港股涨幅 [15] A股牛市特征 1. **快牛特征** - A股牛市多为闪电式快牛，连续几年低迷后几周内大幅上涨，如2014-2015年、2020-2021年等 [16][17] - 真正大涨时间仅占全部交易日的7%，但贡献市场绝大多数回报 [18][19] 2. **结构性牛市** - 除2007年普涨型牛市外，其他多为结构性牛市，如2016-2017年大盘价值股领涨，2020-2021年大盘成长股领涨 [21][22][23] - 结构性牛市中部分品种上涨较多，其他品种可能低迷或下跌 [24] 3. **波动中上涨** - 牛市通常伴随回调，呈现“进三退一”或“进三退二”的震荡上涨模式 [27][28] 4. **投资者行为** - 70%股票账户开在2007年、2015年大牛市高点，追涨杀跌现象普遍 [30][31] 5. **长期向上趋势** - 市场长期向上，每轮熊市底部点数高于上一轮（如2013-2014年2800点，2018年3400点，去年4800点） [34][35] - 上市公司盈利增长推动指数长期上涨 [36] 估值数据 - 消费行业市盈率28.23，市净率3.56，股息率3.04% [45] - 科创50市盈率84.13，市净率5.69，股息率0.37% [45] - 港股科技市盈率42.60，市净率3.52，股息率0.60% [45] 债券市场 - 10年期国债到期收益率1.76%，近1年年化收益4.68% [48] - 30年期国债到期收益率2.11%，近1年年化收益6.62% [48]

市场行情分析 - 大盘盘中上涨但收盘微跌，当前处于4.5星级估值区间 [1] - 小盘股表现优于大盘股，成长风格今年持续强势 [2][3] - 价值风格相对弱势，年初至今估值略有下降 [7][8] - 消费白酒板块今日表现突出 [10] - 港股波动较小，微跌 [11] 投资组合策略 - 指数增强组合暂停定投（正常估值），主动优选组合定投10,265元，新增月薪宝组合投资10,000元（股债比例40%/60%） [12] - 月薪宝组合采用价值风格股票+中短债配置，自带股债再平衡和止盈机制 [12] - 个人养老金定投中证A500盈利11%、中证红利盈利6%，当前暂停定投（正常偏低估值） [25][34] - 养老指数基金Y份额2024年12月推出，年投入上限12,000元 [26][27] 估值数据 - 宽基指数估值分位数差异显著：上证50（PE分位数87.28%）、创业板（PE分位数30.77%） [42] - 中证A500市盈率20.0（近五年分位数69.12%），中证红利市盈率10.2（近五年分位数80.46%） [42] - 消费板块估值：中证白酒PE 26.11，股息率3.84%；医药100 PE 31.50 [48] - 债券市场：1-3年期国开债到期收益率1.62%，30年期国债收益率2.12% [53] 投资工具与活动 - 提供手动/自动跟车两种组合投资方式，月薪宝自动跟车功能预计1-2周上线 [19][21][22] - 8月20日直播将探讨微笑曲线阶段、消费板块复苏及上市公司盈利增长逻辑 [43] - 债券估值表定期更新，涵盖久期、收益率及历史回撤数据 [53]

核心观点 - 上周(2025/8/11-2025/8/15)市场成交活跃度显著上升，创业板指估值涨幅领先 [1] - 宽基指数估值全面上升，创业板指PE-TTM历史分位上涨5.8pct，PB-LF历史分位上涨10.9pct [6] - 行业估值分化明显，电子行业PE估值领涨7.8pct，综合金融PB估值领涨14.7pct [8] - 市场情绪指标全面改善，创业板指换手率环比上升36.2%，上证50成交额环比上升41.4% [9] 指数估值 - 宽基指数估值全面上升，万得全A PE-TTM分位达83.6%，创业板指PB-LF分位上升10.9pct至42.8% [6][8] - 风格指数表现分化，中盘风格PE分位上升6.3pct，成长风格PB分位上升7.7pct [6][8] - 创业板指PE-TTM分位23.4%，环比上升5.8pct，领涨主要指数 [12] 行业估值 - PE估值涨多跌少，电子行业PE分位74%领涨7.8pct，农林牧渔PE分位5.4%表现最弱 [8][18] - PB估值全面上涨，综合金融PB分位81.9%领涨14.7pct，银行PB分位28.6%下跌3.4pct [8][20] - 性价比分析显示电力设备及新能源PE-G具吸引力，银行PB-ROE存在估值优势 [8][25] 市场情绪 - 换手率全面上升，创业板指日均换手率2.4%环比上升36.2%，中证1000换手率3.0%环比上升22.4% [9][28] - 成交额显著放大，上证50日均成交额1198亿元环比上升41.4%，沪深300成交额4421亿元环比上升40.1% [9][32] - 两融余额达2.04万亿元创近十年新高，环比上升2.01%，融资买入占比10.59%上升0.61pct [9][30][34] 风险溢价 - 万得全A股权风险溢价(ERP)为4.49%，较前周下降0.15pct，低于10年均值水平 [6][39]

全球股票指数估值表 - 螺丝钉推出覆盖美股、全球股票指数、美债指数的估值表，每周日在公众号和「今天几星」小程序更新[5][6] - 目前系统已覆盖海外主流几百只指数品种，用户可反馈希望增加的指数类型[7][8] - 估值表包含市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等核心指标，并标注场内/场外基金及对应美股ETF代码[56][58] 近期全球市场表现 - 本周全球股票指数上涨1.19%，星级回升至3.0星，欧洲和亚太涨幅领先，美股涨幅略低于全球平均[9][10][11][12] - A股中证全指单周上涨2.9%，恒生指数上涨1.65%[13][14] - 今年以来中证全指累计上涨13.92%，恒生指数以25.97%涨幅领跑全球主要宽基指数[15][18][30] - 德国DAX指数年内上涨22.35%，标普500上涨9.6%，日经225上涨8.73%[24][25][28] 市场估值动态 - A股港股估值较海外市场平均低约15%，较去年低估50%的差距显著收窄[36][37] - 全球股票指数星级在2025年4月大跌至4.1-4.2星后连续反弹，当前处于3.0星水平[40][41] - 越南、印度等新兴市场指数市盈率分别为21.38和26.29，市净率分别为2.16和3.62[58] 投资工具与产品 - 内地暂缺全球股票指数基金，但可通过投顾组合模拟配置美股、英股、港股、A股等多市场指数基金[43][44] - 全球指数投顾组合目前每日限购350元，后续将根据市场机会调整额度[46][47] - 摩根海外稳健配置混合基金年化收益3.94%，易方达中短期美元债年化收益4.57%[62] - 美国国债ETF中，0-3月国库券ETF（SGOV）年化收益4.74%，20+年期国债ETF（TLT）年内下跌6.51%[63] 新书发布 - 《股市长线法宝》第6版新增30年数据及房地产收益率研究，论证股票资产长期收益优势[49][50] - 该书上市首日登顶京东金融投资类图书双榜，新增6大章节包含资产大类收益率对比[49][51]