报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面美国总统试图罢免美联储理事库克引发市场对央行独立性担忧，美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好升温；国内7月经济数据放缓不及预期，但政策刺激力度增强，中美延长关税休战期90天且美国宽松预期增强，国内风险偏好整体升温，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况 [2][3] - 不同资产有不同表现和操作建议，股指短期高位偏强震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位震荡谨慎观望 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外因美国总统试图罢免美联储理事库克引发市场对央行独立性担忧，美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好升温；国内7月经济数据全面放缓不及预期，政策刺激力度增强，中美延长关税休战期90天且美国宽松预期增强，国内风险偏好升温，市场聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况 [2][3] - 资产方面股指短期高位偏强震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色、能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市受稀土概念、生物医药及小金属等板块拖累小幅下跌，基本面7月经济数据放缓不及预期，政策刺激力度增强，中美延长关税休战期90天且美国宽松预期增强，国内风险偏好升温，市场聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 贵金属周二延续震荡，沪金主力合约收至781.86元/克，沪银主力合约收至9326元/千克，COMEX黄金升至两周最高，特朗普解雇美联储理事引发独立性担忧，避险需求上行 [4][5] - 上周五鲍威尔释放关键鸽派信号，市场预计9月降息25个基点概率超87%，8月制造业PMI初值创新高但初请失业金人数升至23.5万人，滞胀风险持续酝酿，7月关键资本财新订单增幅超预期，降息预期进一步加强，黄金短期支撑较强，警惕美联储态度反复，市场焦点转向即将公布的美国PCE数据 [5] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材期现货市场延续弱势，成交量低位运行，股市缩量小幅回落，市场情绪偏谨慎，现实需求依旧偏弱，上周钢材五大品种库存环比回升25.07万吨，连续四周回升，供应方面铁水产量继续小幅回升，但未来1 - 2周北方大概率限产，届时供应将回落，近期焦炭价格第八轮提涨，成本支撑力度偏强，盘面价格调整后接近电炉钢盈亏平衡附近，短期以区间震荡思路对待 [6] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格回落明显，钢厂利润高位下铁水产量继续小幅回落，随着9.3阅兵活动临近，北方限产预期偏强，钢厂采购情绪谨慎，按需采购为主，供应方面本周全球铁矿石发运量环比回落90.8万吨，到港量环比回落83.3万吨，可贸易铁矿资源充足，港口库存呈累库趋势，供应压力持续增加，价格短期以区间震荡思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格继续小幅回落，硅锰6517北方市场价格5700 - 5750元/吨，南方市场价格5770 - 5820元/吨，供应方面南方地区产量增长，复产工厂较多，但因盘面走低工厂心态转变，处于观望状态，若盘面继续下跌不排除后期减产计划，全国187家独立硅锰企业样本开工率较上周增0.62%，日均产量增590吨，锰矿现货价格延续弱势 [7] - 硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5350 - 5450元/吨，75硅铁价格报5800 - 5900元/吨，兰炭市场持稳运行，部分硅铁企业仍有利润，复产生产积极性转高，全国136家独立硅铁企业样本开工率环比上周增1.86%，日均产量环比上周增3.43%，增535吨，铁合金价格短期以区间震荡思路对待 [8] 纯碱 - 周二纯碱主力合约区间震荡运行，上周供应方面周产量因前期检修回归环比增加，新产能投放周期下供应压力存在，供应过剩格局未改变，四季度仍有新装置投产，高供应是价格压制核心；需求方面周环比持稳，玻璃日熔量持稳，下游需求支撑乏力，需求上升空间有限；利润方面周环比下降，纯碱存在高供应高库存弱需求格局，供应端矛盾拖累压制价格，当前盘面交易交割逻辑，叠加反内卷预期仍有反复，短期区间震荡为主 [9] 玻璃 - 周二玻璃主力合约区间震荡运行，上周供应方面产量持稳，开工率产量环比持稳，产线开工条数未变，供应端整体变化不大；需求方面终端地产行业形势依旧弱势，需求难有起色，8月中旬下游深加工订单环比增加，整体需求持稳；利润方面随着玻璃价格高位回落，以天然气、煤制、石油焦为燃料的浮法玻璃利润周环比下调，整体玻璃供应持稳，需求难有大的增量，在地产消息提振下，预计短期区间震荡 [9] 有色新能源 铜 - 特朗普解雇美联储理事库克引发对美联储独立性质疑，美元短暂跳水后收复失地，市场反应平淡，预计短期影响不大，市场仍怀疑特朗普能否成功罢免并替换库克，随着抢出口因素衰减、光伏抢装透支和以旧换新政策边际效应递减，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续 [10][11] 铝 - 周二铝价小跌，商品龙头品种焦煤午后大幅下跌带动整体大宗商品走弱，铝自身基本面变动不大，社会库存增加2万吨，累计回升17万吨，近期LME铝库存增加后企稳，较6月下旬低点增加14万吨左右，中期上涨空间有限，短期震荡，缺乏大幅下跌驱动，但反弹基础越来越弱 [11] 铝合金 - 废铝供应持续偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本逐步抬升，企业由盈利变为亏损且亏损面不断扩大，部分再生铝厂被动减产，目前处于需求淡季，制造业订单增长乏力，需求不佳，考虑到成本端支撑，预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软，上方空间有限 [11] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率回升0.41%达到59.64%，较之前低点显著回升，矿端现实偏紧，但精炼锡减产幅度低于预期，部分企业计划检修，产能利用率或下降，随着采矿许可证下发，矿端趋于宽松，7月非洲锡矿进口因运输周期延长和电力问题下滑 [12] - 需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期装机需求，国内新增光伏装机边际走弱，光伏玻璃开工低迷，光伏焊带开工率下降，整体下游订单清淡，因价格下跌刺激下游集中补库，现货成交好转，库存下降802吨达到9278吨，但下游仅维持刚需采购，预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期和旺季预期支撑价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间 [12] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力2511合约下跌0.75%，最新结算价79040元/吨，加权合约减仓27690手，总持仓76万手，钢联报价电池级碳酸锂79500元/吨环比持平，工业级碳酸锂78450元/吨环比下跌1000元，澳洲锂辉石CIF最新报价920美元/吨环比持平，外购锂辉石生产利润2021元/吨，前期情绪回落后，预计宽幅震荡，短空长多 [13] 工业硅 - 周二工业硅主力2511合约下跌2.85%，最新结算价8660元/吨，加权合约持仓量52.6万手，减仓9641手，华东通氧553报价9350元/吨环比持平，期货贴水835元/吨，华东421和华东通氧553价差250元/吨，近期黑色和多晶硅高位震荡，工业硅以区间震荡看待 [13] 多晶硅 - 周二多晶硅主力2511合约下跌2.06%，最新结算价51195元/吨，加权合约持仓32万手，减仓856手，最新N型复投料报价49500元/吨环比持平，P型菜花料报价30500元/吨环比持平，N型硅片报价周涨幅3.3%，TOPCon电池片M10单晶型报价环比持平，N型组件210mm报价环比上涨0.01元，多晶硅仓单数量环比增加140手，近期仓单连续增加反映套保压力增强 [14] - 多晶硅是反内卷重点行业，预期仍存，且下方现货价格再次上涨提供支撑，但8月产量逼近13万吨，仓单数量持续增加，面临强预期与弱现实博弈，短期预计高位震荡 [14] 能源化工 原油 - 美国总统试图将美联储理事库克免职引发金融市场对风险资产担忧，油价小幅回落，但美国对印度产品征收50%关税计划引发对俄罗斯出口安全性担忧，叠加API数据显示去库，近期油价仍有一定支撑 [16] 沥青 - 石化反内卷以及原油价格反弹给沥青较强支撑，近期沥青现货略有回暖，基差回落势头暂歇，但社库未见明显去化，厂库水平仅有微幅去化，利润近期略有恢复，开工回升明显，后期原油将受OPEC+增产冲击走低，在沥青库存去化有限情况下，近期或继续保持弱震荡格局 [16] PX - 浙石化检修消息传出后PX价格大幅上行，后期PX趋紧情况明显，叠加PX受石化产能调整利好，但近期装置负荷处于中低位置，短期偏紧格局，PXN价差近期保持266美金，PX外盘反弹至864美金，近期震荡格局，等待后期PTA装置变化情况 [16] PTA - 国内及韩国石化产能调整驱动能化板块短期企稳，惠州装置受环保要求短暂关停使盘面价格上行，基差恢复至+30水平，下游开工恢复至90%，补库节奏在旺季前夕加快，PTA在9月或转为微幅去库，短期维持偏强震荡格局 [17] 乙二醇 - 港口库存小幅去化至50万吨，国内限制石化产能，新建项目批准受限，乙二醇受消息利好刺激冲高，但基差未明显回升，短期下游开工回升对乙二醇形成下方支撑，但合成气制装置开工恢复后供应压力较大，等待下游旺季需求水平验证，短期逢低多需注意原油成本波动风险 [18][19] 短纤 - 板块共振反弹带动短纤价格小幅走高，终端订单季节性有提升，短纤开工略有反弹，短纤库存有限累积，后期更多去化需观察终端订单持续回暖带来的开工提升反馈，短纤中期跟随聚酯端或可继续逢高空 [19] 甲醇 - 内地装置重启，到港集中价格承压，港口价格下跌回流窗口即将开启对现货有一定支撑，且MTO装置计划重启，传统下游旺季在即，甲醇基本面有边际转好迹象，但供应过剩格局未转变，预计价格震荡为主 [19] PP - 装置开工提升，新增产能待投放，供应端压力增加，下游开工小幅上涨，需求有回暖迹象，基本面压力较大，但有政策支撑难深跌，预计09震荡偏弱，01合约关注旺季备货情况 [19] LLDPE - 供应端压力不减，需求端有拐头迹象，阶段性“供给侧”炒作给予一定价格支撑，09合约预计震荡偏弱，01合约短期偏弱，关注需求和备货情况 [19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1049.00涨1.25或0.11%（结算价1049.50），美债抛售压力增加，美元兑主要货币走软，商品获一定支撑，市场消息称本周中国将派代表前往美国进行贸易谈判，提振美豆出口销售预期 [20] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕持续累库压力暂缓，市场消息称本周中美贸易谈判重点是讨论大豆采购问题，稳定后市供应预期，三季度整体预防式采购，大豆累库供应无虑，四季度供需或收缩，且成本预期支撑稳定 [21] - 菜粕短期高库存流通压力大，但菜籽库存低且远月买船少，有上行波动基础，关注中加贸易形势发展 [21] 油脂 - 菜油港口库存持续去化，国内进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期转强，低估值补涨行情可期；棕榈油增产周期、供需矛盾不突出，短期无政策带来的增量消费预期，多头行情抢跑，行情或进入震荡 [21] 玉米 - 全国玉米价格偏弱运行，周末山东深加工企业玉米到货量增加，企业价格窄幅下调，进入9月，新季玉米计价权重增加，C2511合约进入去年开秤行情区间2100 - 2200元/吨，今年同期无去年集中到港冲击压力，结转库存低且主产区过量降雨风险仍存在，尽管今年种植成本随租地成本下降而下降，但在重要农产品稳价及提升农民收入等政策氛围下，预计破去年区间可能性小，目前期价进入相对低估值区间，不用过分悲观 [21] 生猪 - 生猪体重下滑，二育释放后肥标价差抬头，局部二育补栏增多提供一定支撑，但9月起生猪调运“逢车必查、逢猪必检”增加二育调运成本，现阶段二育维持谨慎态度，整体补栏量级有限，后期大量出栏可缓冲空间减小，市场对四季度预期悲观情绪升温 [22]

宏观经济政策 - 美联储洛根表示银行系统储备仍有下调空间 常设回购工具或在9月再度启用[12] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特认为美联储考虑降息是合适的[15] - 国家发展改革委将不断完善扩内需政策举措 支持企业增加优质供给[14] 大宗商品市场 - 美国拟将铜和钾肥列入关键矿产名单[3][15] - WTI原油升穿100日移动均线 收涨1.52%至64.62美元/桶[3][7] - 布伦特原油收涨1.31%至68.2美元/桶[3][7] - 现货黄金收跌0.19%至3365.8美元/盎司[3][7] - 现货白银收跌0.72%至38.57美元/盎司[3][7] 股票市场表现 - 美股三大指数齐跌 道指跌0.77% 标普500跌0.43% 纳指跌0.2%[4][7] - 港股恒指大涨1.94%至25829.91点 创2021年10月以来新高[5][7] - A股三大股指全线收涨 沪指涨1.51% 深成指涨2.26% 创业板指涨3%[6][7] - 欧洲主要股指多数收跌 德国DAX30跌0.37% 欧洲斯托克50跌0.81%[4][7] 行业与个股动态 - 稀土概念 有色金属 贵金属股走强 紫金矿业涨超6.5%[5] - 内房股反弹 上海优化调整商业性个人住房贷款利率政策[6][15] - 泛科技板块大涨 中际旭创 新易盛等创历史新高[6] - 英伟达涨1% 特斯拉涨近2% 蔚来汽车在美跌4%但在港股涨超15%[4][5] - 拼多多Q2营收同比增长7% 调整后净利润327.08亿元同比下降5%[15] 企业重大事件 - 英特尔警告美国政府持股可能升至15% 对业务构成风险[3][15] - 特朗普宣称将把药品价格削减1400%到1500% 并迅速对药品征收关税[3][15] - 马斯克旗下xAI起诉苹果和OpenAI涉嫌违反反垄断法[15]

市场表现 - 沪指收盘3766.21点 单日上涨1.04% [1] - 白酒板块收盘2357.44点 单日上涨2.49% [1] - 板块内19只白酒股实现上涨 [1] 头部企业股价变动 - 贵州茅台收盘1450.00元/股 上涨0.83% [1] - 五粮液收盘125.78元/股 上涨1.10% [1] - 山西汾酒收盘196.99元/股 上涨1.68% [1] - 泸州老窖收盘130.31元/股 上涨3.09% [1] - 洋河股份收盘73.38元/股 下跌0.27% [1] 行业基本面 - 扩内需政策与雅江项目基建热潮催化需求弱复苏 [1] - 行业处于估值低位 头部酒企提高分红比例 [1] - 股息率提升与筹码结构优化增强配置吸引力 [1]

行业投资评级 - 商贸零售行业评级为"强于大市"(维持) [4][49] 核心观点 总体表现 - 2025年7月社零总额38,780亿元，同比+3.7%，增速同比提升1.0pcts但环比下降1.1pcts [2][13] - 商品零售同比+4.0%(环比-1.3pcts)，餐饮收入同比+1.1%(环比+0.2pcts) [2][17] - 城镇/乡村消费增速分别为+3.6%和+3.9%，均环比下降但乡村持续领先 [2][18] 细分领域亮点 - 家用电器和音像器材类(+28.7%)、家具类(+20.6%)、通讯器材类(+14.9%)延续两位数高增长 [3][7][45] - 必选消费中粮油食品类(+8.6%)、日用品类(+8.2%)保持稳健，中西药品类(+0.1%)转正 [3][23] - 可选消费分化：金银珠宝类(+8.2%)、体育娱乐类(+13.7%)加速，汽车类(-1.5%)转负 [3][23][37] 线上渠道 - 1-7月线上零售额86,835亿元(+9.2%)，占社零比重30.55% [3][40] - 实物商品网上零售额70,790亿元(+6.3%)，其中吃类(+14.7%)增速显著领先穿类(+1.7%) [3][44] 投资建议 食品饮料 - 白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红提供安全边际 [8][46] - 大众食品受益育儿补贴政策，乳制品/零食/调味品需求有望提升 [8][46] 社会服务 - 旅游/免税/酒店受益入境消费扩大及县域商业体系建设 [46] - 教育领域或成AI应用重要场景 [46] 商贸零售 - 黄金珠宝行业避险属性强化，关注高分红龙头企业 [47] - 国货化妆品凭借研发+营销优势持续抢占市场份额 [47] 轻工制造 - 家居/家电受益房地产政策松绑及"以旧换新"补贴 [47]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"强于大市"，一年内行业指数表现优于沪深300指数 [1] 核心观点 白酒板块 - 在扩内需政策、雅江项目带动基建热潮等催化下，白酒需求有望弱复苏，行业处于估值低位（PE-TTM 18.23x，近15年分位数17%），头部酒企提高分红比例，股息率提升，筹码结构优化 [2][13][17] - 贵州茅台上半年营收910.94亿元（+9.16%），归母净利润454.03亿元（+8.89%），其中茅台酒收入755.90亿元（+10.24%），系列酒收入137.63亿元（+4.68%），直销渠道收入同比增长16.52% [20][22] - 飞天茅台批价本周下降45元至1865元/瓶，普五批价下降20元至860元/瓶 [20][24] - 建议关注批价稳定、股息率高的贵州茅台、五粮液、山西汾酒 [2] 大众品板块 - 乳制品：主产区生鲜乳价格3.02元/公斤（8月7日），育儿补贴政策有望提升新生儿数量及乳制品消费量 [28][30] - 软饮料：康师傅上半年营收400.92亿元（-2.7%），归母净利润22.71亿元（+20.5%），饮品板块营收263.59亿元（-2.6%），若维持100%分红率股息率超7% [28][31] - 建议关注成长性标的农夫山泉、东鹏饮料 [2] 行情回顾与估值 - 本周（8.11-8.15）食品饮料行业上涨0.48%，跑输上证指数（+1.70%），子板块中调味发酵品（+2.19%）、烘培食品（+1.46%）领涨，软饮料（-3.12%）领跌 [6][9][11] - 个股涨幅前五：桂发祥（+28.74%）、安琪酵母（+7.52%）、天味食品（+6.90%）；跌幅前五：煌上煌（-10.67%）、*ST岩石（-9.16%） [10][12] - 食品饮料行业PE-TTM 21.08x，近15年分位数17%，白酒板块PE-TTM 18.23x，分位数17% [13][17] 成本与公司动态 - 生鲜乳价格同比下降，大豆、食糖、瓦楞纸等原材料价格走势分化 [32][36] - 康师傅饮品提价影响持续，燕京啤酒上半年归母净利润11亿元（+45.5%），煌上煌拟4.95亿元收购立兴食品51%股权 [37]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）8月18日收盘上涨0.49%，盘中最高涨幅达0.81%，实现日线两连阳 [1] - 成分股中云南能投涨停，酒鬼酒、金达威涨超3%，安琪酵母、三全食品等涨超2%，涪陵榨菜、新乳业等多股涨超1% [1] - 细分食品指数市盈率19.97倍，处于近10年4.7%分位点，估值性价比突出 [3] 行业数据与政策环境 - 7月烟酒类零售额433亿元同比增长2.7%，1-7月累计3740亿元同比增长5.2% [2] - 7月CPI环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8%且涨幅连续3个月扩大 [3] - 白酒动销边际改善：8月大众宴席消费修复，中秋国庆动销下滑幅度预计较二季度收窄 [4] 机构观点与配置建议 - 深港证券认为低估值顺周期板块受市场重视，白酒板块报表压力逐季释放 [3] - 天风证券指出申万白酒指数估值处于近10年偏低位置，龙头酒企股息回报可观 [4] - 食品ETF（515710）6成仓位布局白酒龙头，4成覆盖乳品、调味品等细分领域，前十大权重股包括茅台、五粮液、伊利等 [4][5]

7月经济数据总体表现 - 7月经济数据边际走弱，出口增速回升但消费、投资、工业增加值、服务业生产指数增速均回落，主要受高温暴雨天气和"国补"资金拨付节奏等短期因素影响 [1] - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，全国服务业生产指数同比增长5.8% [1] - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元，同比增长3.7%，为今年以来月度最低增速 [1][2] 进出口表现 - 7月货物进出口总额3.91万亿元，同比增长6.7%，其中出口2.31万亿元增长8.0%(较上月回升0.8个百分点)，进口1.6万亿元增长4.8%(较上月回升2.4个百分点) [2] - 对美出口下降但整体出口维持韧性，企业积极开拓非美市场 [2] - 进口大幅上行主要因美国解除部分对华出口管制，高技术产品(含飞机发动机)、集成电路等品类进口环比增速最大 [2] 消费领域表现 - 7月商品零售额增长4.0%，餐饮收入增长1.1% [2] - 消费品以旧换新政策效应持续释放，家电、文化办公用品、家具、通讯器材等重点商品零售额维持两位数增长 [2] - 暑期消费带动旅游租赁、交通出行、文体休闲等服务消费保持较快增速 [2] - 部分地区消费品以旧换新政策暂停导致商品零售增速放缓 [3] 投资领域表现 - 1-7月全国固定资产投资28.82万亿元，同比增长1.6%(较1-6月回落1.2个百分点) [3] - 制造业投资增长6.2%(回落1.3个百分点)，基础设施投资增长3.2%(回落1.4个百分点)，房地产开发投资同比下降12%(降幅扩大0.8个百分点) [3] - 扣除价格因素后固定资产投资实际增速在4%-5%左右 [3] - 新兴行业投资增速快：航空航天器及设备制造业投资增长33.9%，计算机及办公设备制造业投资增长16%，信息服务业投资增长32.8% [4] - 能源供给绿色转型持续推进，太阳能、风力、核力、水力发电投资合计增长21.9% [4] 政策动向与展望 - 7月下旬第三批690亿元"国补"资金下达，预计推动8月社会消费品零售总额回升 [3] - 中央政治局会议要求持续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新增长点 [6] - 8月以旧换新政策持续显效预计带动消费增速反弹，极端天气消退后基建投资增速有望低位回升 [8] - 房地产开发投资下降将是拖累三四季度固定资产投资的最重要因素，稳楼市仍是重要政策目标 [8]

核心观点 - 7月中国经济受外部环境复杂多变和国内极端天气等不利影响 部分经济指标出现回落 但政策将保持连续性稳定性 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 促进国内国际双循环 推动经济平稳健康发展 [1][2] 工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 增速较6月放缓1.1个百分点 环比增长0.38% 其中采矿业增长5.0% 制造业增长6.2% 电力等行业增长3.3% [4] - 设备更新带动船舶及相关装置制造增长29.7% 电机制造增长15.9% 消费品以旧换新政策带动电动自行车产量增长45.3% 5G智能手机产量增长8.1% [4] - 工业生产增速总体加快 受扩内需政策加力扩围 出口韧性较强 高技术制造业和装备制造业快速增长带动 但外部经贸环境波动可能使出口转入负增长 整治内卷式竞争可能下拉部分行业生产增速 [4] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7% 增速比上月回落1.1个百分点 但1-7月服务零售额增长5.2% 与1-6月基本持平 商品和服务零售合并1-7月同比增长约5% [8] - 消费品以旧换新政策带动家用电器和音像器材类零售额增长28.7% 文化办公用品类增长13.8% 家具类增长20.6% 通讯器材类增长14.9% 均快于商品零售额增速 [8] - 暑期居民出游需求集中释放 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类 文体休闲服务类零售额均保持两位数增长 消费扩大态势没有改变 但居民消费能力和信心仍待提升 [8][9] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资288229亿元 同比增长1.6% 扣除房地产开发投资后增长5.3% 其中基础设施投资增长3.2% 制造业投资增长6.2% 房地产开发投资下降12.0% [11] - 水利管理业投资增长12.6% 信息传输业投资增长8.3% 设备工器具购置投资同比增长15.2% 占全部投资比重16.2% 拉动整个投资增长2.2个百分点 [11] - 航空航天器及设备制造业投资增长33.9% 计算机及办公设备制造业投资增长16% 信息服务业投资增长32.8% 投资结构持续优化 但投资名义增速回落受短期天气因素和长期转型发展影响 [11][12]

近期，多家外资金融机构密集上调对中国经济增速的预测，这一现象引发广泛关注。国际货币基金组织将中国2025年经济增速预测值上调至4.8%，较4月预 测提升0.8个百分点。高盛、摩根大通、摩根士丹利、野村等知名投行也纷纷调高预期，上调幅度在0.3至0.7个百分点之间。这种集体性的预期调整背后，反 映出国际市场对中国经济发展前景的信心增强。 财政政策与货币政策的紧密配合，为经济增长提供了有力保障。促消费、化解地方债务、优化营商环境、支持民营企业等措施同步推进，有效提振内需和市 场信心。上半年全国发行新增地方政府专项债券2.16万亿元，同比增长45%，货币政策保持流动性充裕，各类结构性货币政策工具加力支持科技创新、提振 消费、扶持小微企业。 核心CPI回升反映扩内需政策持续显效。7月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅为2024年3月以来最高。家用器具、文娱耐用消费品等价 格环比涨幅明显，飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比涨幅均高于季节性水平。 近期出台的重点行业产能治理、培育服务消费新增长点等政策安排，将进一步推动经济结构优化。生育补贴、全面取消在就业地参保户籍限制等惠民生举措 密集落 ...

经济指标表现 - 7月CPI环比由降转涨0.4% 核心CPI同比上涨0.8%创2024年3月以来最高[1] - PPI环比降幅收窄0.2个百分点 煤炭开采/光伏设备/水泥制造/锂电池制造等行业价格降幅改善[1][2] - 货物贸易进出口同比增长6.7% 较6月增速提升1.5个百分点[1] 消费市场动态 - 家用器具和文娱耐用消费品价格环比涨幅达0.5%-2.2% 飞机票/旅游/宾馆住宿/交通工具租赁费涨幅超季节性水平[1] - 财政贴息政策覆盖个人消费贷款和服务业经营主体贷款 育儿与养老领域获资金支持释放消费潜力[2] - 消费品"以旧换新"与服务消费支持政策同步推进[2] 外贸运行状况 - 前7个月出口额15.31万亿元 同比增长7.3%[2] - 对190多个国家和地区进出口实现增长 贸易规模超500亿元伙伴数量达61个同比增加5个[2] - 出口市场多元化推进 新兴市场贡献增量提升外贸竞争力[2] 政策与资金动向 - 上半年新增地方政府专项债券发行2.16万亿元 同比增长45%[3] - 结构性货币政策工具加码支持科技创新/消费提振/小微企业/外贸稳定等领域[3] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 国际投行上调中国资产评级至"超配"[3] 机构预期调整 - 瑞银/野村分别上调2025年中国经济增速预测0.7/0.1个百分点 花旗6月将预测从4.7%上调至5%[3] - 国际货币基金组织将今年中国经济增速预测大幅提高0.8个百分点[3] - 全球投资者对政策效力信心增强 市场竞争秩序优化推动经济回升[2][3][4]