核心观点 - 银河证券对后续消费者价格指数回升持谨慎乐观预期 主要依据是“十五五”规划将扩大优质消费品和服务供给列为扩大内需战略的关键支撑 [1] 前期CPI回升驱动因素 - 9月以来CPI持续回升主要依赖三方面因素 一是菜价上升导致食品项拖累减弱 二是扩内需政策下部分消费品和服务价格回升 三是国际金价带动的金饰价格上行 [1] 后续CPI回升的潜在制约 - 后续蔬菜价格涨幅可能不及11月 因南方本地菜逐步上市、北方设施蔬菜供应增加 市场供需紧张局面有望局部缓解 [1] - 猪肉对CPI的拖累仍在延续 鲜果价格增长较为平稳 因此食品CPI的拖累可能略有放大 [1] - 扩内需政策下部分消费品需求前置导致价格呈现走弱态势 [1] 政策建议与展望 - 或需进一步扩大国补使用范围 并强化服务消费相关政策 才能更持续地带动消费品和服务价格回升 [1]