业务发展与产能 - 新建特种钢丝募投项目已完成基建，将进入设备安装调试阶段，达产后预计新增产能约2万吨 [2] - 不锈钢装饰板业务是公司重要盈利基石，上半年受外部环境影响有所下滑，下半年通过新品开发与市场开拓业绩修复向好 [4] 海外市场战略 - 海外业务聚焦东南亚、欧美市场，为海尔、奥的斯等头部制造商提供不锈钢装饰面板加工与配送服务 [2] - 通过建立海外站点、参加国际展会等方式拓展市场，2025年上半年直接出口收入占比约6% [3] 公司治理与资本运作 - 并购重组方向关注主业产业链相关及与核心竞争力相关的新兴领域 [5] - 公司每年严格按准则对约5亿多的商誉进行减值测试，依据评估结果决定是否计提减值 [6] - 变更为国有控股后，公司在业务履约资信、人才吸引力及融资综合能力方面获得提升 [7]

董少鹏 今年以来，A股市场持续聚焦硬科技赛道——从上半年寒武纪等芯片制造相关企业股价表现强势，到近 期摩尔线程、沐曦等GPU企业刚登陆资本市场便备受投资者瞩目，市场资金正不断向科技创新领域汇 聚。近日，深交所与中证指数公司对包括沪深300、中证A500等在内的多个重要成分股指样本股进行调 整，显著提升了指数的"含科量"。这一适时调整不仅精准呼应市场结构变化，顺应了新质生产力发展趋 势，更有助于引领长线投资、便利指数化投资，可谓资本市场一项具有风向标意义的举措。 所谓样本股，是中证指数公司、深圳证券交易所等指数编制机构根据一系列公开、明确的规则，从股票 市场中筛选出用于计算股票指数的代表，从而便于投资者追踪、判断整个市场或某个特定板块的整体表 现。 在积极引导的同时，也要客观认识科技创新与资本市场的内在规律。科技行业发展往往伴随着技术的快 速迭代与市场情绪波动，企业成长路径存在一定不确定性。因此，应以深化资本市场投融资综合改革为 方向，持续完善制度环境，强化中长期评价导向，引导更多耐心资本陪伴企业成长。监管则可进一步优 化"预警引导"与依法规范相结合的方式，在包容创新、支持合理市场热情的同时，也要防范脱离基本面 ...

今年以来欧菲光已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为5月20日，当日龙虎榜净买入3.11亿元；买 入总计5.79亿元 ，占总成交额比12.23%；卖出总计2.69亿元 ，占总成交额比5.67%。 12月19日，欧菲光盘中上涨2.02%，截至11:19，报10.62元/股，成交3.55亿元，换手率1.02%，总市值 356.90亿元。 资金流向方面，主力资金净流入1238.11万元，特大单买入4136.77万元，占比11.66%，卖出2574.52万 元，占比7.26%；大单买入6269.09万元，占比17.67%，卖出6593.23万元，占比18.59%。 欧菲光今年以来股价跌11.35%，近5个交易日涨0.85%，近20日跌5.35%，近60日跌21.28%。 分红方面，欧菲光A股上市后累计派现6.48亿元。近三年，累计派现0.00元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，欧菲光十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通 股东，持股5440.38万股，相比上期增加1323.88万股。南方中证1000ETF（512100）位居第四大流通股 东，持股3045.58万股，相比上期减少31.23万股。 ...

12月19日，杰美特盘中上涨2.01%，截至10:44，报29.38元/股，成交3550.91万元，换手率1.52%，总市 值37.59亿元。 资金流向方面，主力资金净流入83.46万元，特大单买入188.50万元，占比5.31%，卖出103.82万元，占 比2.92%；大单买入454.49万元，占比12.80%，卖出455.70万元，占比12.83%。 杰美特今年以来股价涨8.67%，近5个交易日涨8.49%，近20日涨8.73%，近60日跌7.11%。 资料显示，深圳市杰美特科技股份有限公司位于广东省深圳市龙华区民治街道北站社区汇德大厦1号楼 4201，成立日期2006年5月30日，上市日期2020年8月24日，公司主营业务涉及从事移动智能终端配件的 研发、设计、生产及销售。主营业务收入构成为：智能手机保护类产品76.16%，其他产品20.09%，平 板电脑保护类产品3.75%。 杰美特所属申万行业为：电子-消费电子-消费电子零部件及组装。所属概念板块包括：跨境电商、智慧 物流、小盘、并购重组、荣耀概念等。 截至9月30日，杰美特股东户数1.18万，较上期减少13.39%；人均流通股6797股，较上期增加 ...

12月19日，云维股份盘中上涨2.14%，截至10:20，报4.30元/股，成交2.14亿元，换手率4.12%，总市值 53.00亿元。 云维股份所属申万行业为：煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ。所属概念板块包括：煤化工、国资改革、低价、小 盘、并购重组等。 截至12月10日，云维股份股东户数3.11万，较上期减少2.81%；人均流通股39629股，较上期增加 2.89%。2025年1月-9月，云维股份实现营业收入4.43亿元，同比减少19.62%；归母净利润-1731.75万 元，同比减少90.01%。 分红方面，云维股份A股上市后累计派现3.50亿元。近三年，累计派现0.00元。 责任编辑：小浪快报 资金流向方面，主力资金净流入213.17万元，特大单买入1097.15万元，占比5.13%，卖出910.79万元， 占比4.26%；大单买入4050.64万元，占比18.93%，卖出4023.84万元，占比18.80%。 云维股份今年以来股价涨27.22%，近5个交易日涨22.16%，近20日涨22.16%，近60日涨21.81%。 资料显示，云南云维股份有限公司位于云南省昆明市西山区日新中路393号广福城写字楼20楼， ...

12月19日，新筑股份盘中上涨2.19%，截至09:51，报6.06元/股，成交1532.52万元，换手率0.33%，总市 值46.61亿元。 新筑股份所属申万行业为：公用事业-电力-光伏发电。所属概念板块包括：PPP概念、西部开发、绿色 电力、并购重组、钒电池等。 截至12月10日，新筑股份股东户数2.85万，较上期减少1.14%；人均流通股26960股，较上期增加 1.16%。2025年1月-9月，新筑股份实现营业收入10.57亿元，同比减少36.97%；归母净利润-4229.18万 元，同比增长83.39%。 分红方面，新筑股份A股上市后累计派现1.24亿元。近三年，累计派现0.00元。 责任编辑：小浪快报 资金流向方面，主力资金净流入1.47万元，大单买入196.55万元，占比12.83%，卖出195.08万元，占比 12.73%。 新筑股份今年以来股价涨17.44%，近5个交易日涨1.68%，近20日跌2.10%，近60日跌12.17%。 今年以来新筑股份已经3次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为6月12日，当日龙虎榜净买入1688.18万 元；买入总计4161.38万元 ，占总成交额比13.62%； ...

德尔股份所属申万行业为：汽车-汽车零部件-其他汽车零部件。所属概念板块包括：固态电池、并购重 组、氢能源、小盘、比亚迪概念等。 截至9月30日，德尔股份股东户数2.50万，较上期增加1.09%；人均流通股6009股，较上期减少1.07%。 2025年1月-9月，德尔股份实现营业收入36.42亿元，同比增长7.67%；归母净利润7923.04万元，同比增 长228.13%。 分红方面，德尔股份A股上市后累计派现2.42亿元。近三年，累计派现0.00元。 12月19日，德尔股份盘中上涨2.20%，截至09:39，报27.83元/股，成交1299.49万元，换手率0.31%，总 市值42.02亿元。 资金流向方面，主力资金净流入47.83万元，大单买入166.12万元，占比12.78%，卖出118.29万元，占比 9.10%。 德尔股份今年以来股价涨11.72%，近5个交易日涨2.50%，近20日涨0.72%，近60日跌13.92%。 今年以来德尔股份已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为3月3日，当日龙虎榜净买入6991.40万 元；买入总计1.92亿元 ，占总成交额比10.89%；卖出总计1.22亿元 ，占总 ...

核心观点 本次晨会纪要汇总了宏观经济、市场策略及多个行业的研究观点，核心观点包括：1) 11月财政数据显示政府性基金支出大幅回暖，广义财政加码对经济形成支撑[3][4]；2) 机构调研热度显示纺织服饰、汽车、钢铁等行业关注度环比回升[9]；3) 中小盘市场方面，网下打新收益回暖，并购市场在“并购六条”政策推动下活跃度显著提升[14][15]；4) 通信行业看好AI驱动的液冷散热和光纤光缆需求复苏[17][20]；5) 银行业存款“搬家”至股市的趋势放缓，储蓄有从中小银行回流大行的迹象[23][24]；6) 非银金融方面，中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，有望通过协同效应提升综合实力[30][31]。 总量研究 宏观经济 - **财政收入边际降速，税收增长乏力**：11月全国一般公共预算收入14026亿元，同比下降0.02%，增速边际放缓[3]；1-11月公共财政收入累计增速持平0.8%[3]；11月税收收入11450亿元，同比增长2.8%，较前值8.6%显著下滑[3]；四大税种增速均下滑，其中增值税同比增3.3%，消费税同比增3.3%，个人所得税同比增11.4%（增速下降16个百分点），企业所得税同比降至-5.2%[3] - **财政支出力度边际改善，科技支出是亮点**：11月一般预算支出22713亿元，同比下滑3.7%，降幅较前值-9.8%收窄[4]；前11月累计支出增速下滑0.6个百分点至1.4%[4]；民生类支出如社保和就业支出增速降至-7%[4]；基建相关支出虽降幅缩窄但仍为负增[4]；科技类支出增速大幅回升28个百分点至27%[4] - **政府性基金支出大幅回暖**：11月政府性基金预算收入5801亿元，同比下降15.8%，降幅较10月缩窄2.6个百分点[4]；11月政府性基金预算支出11232亿元，同比增速大幅回升41个百分点至2.75%[4]；支出回暖主要受专项债结存限额集中发行和超长期特别国债加快使用推动[4] - **财政缺口影响总体可控**：测算显示，在最悲观情况下广义财政收入缺口可能超过7500亿元，但当前有准财政5000亿及专项债5000亿有序落地，对经济拖累总体不大[5][6]；中性情况下，2025年一般财政收入和专项债或存在约3000亿元结余，对2026年增益相对有限[6] 策略 - **机构调研热度环比回升**：上周全A被调研总次数环比持续下跌，且低于2024年同期[9]；从边际变化看，相较前一周，仅纺织服饰、汽车、钢铁、煤炭、交通运输、石油石化、综合的调研总次数有所上升[9]；最近一个月（11月），全A被调研总次数环比回升，但低于2024年同期[9]；月度关注度同比上升的行业包括交通运输、有色金属、通信、食品饮料、钢铁、石油石化[10] - **受关注个股**：上周受市场关注较多的个股包括欧科亿、博盈特焊、云南白药、东方钽业、杰瑞股份等[11]；最近一个月受关注较多的包括欧科亿、汇川技术、博盈特焊、冰轮环境、丰元股份等[11] - **重点公司调研细节**：嘉必优主要产品包括ARA、DHA等，广泛应用于婴幼儿配方奶粉等领域[12]；2025年前三季度公司实现营业收入同比增长10.56%，归属于上市公司股东的净利润同比增长54.18%[12] 中小盘策略 - **网下打新市场全面回暖**：2025年以来打新收益较2024年同期大幅提升[14]；截至2025年9月30日，3亿规模A类账户打新收益率达1.8%，较2024年同期的1.2%明显提升[14]；2025年前三季度北交所顶格申购网上打新收益合计超30万元[14] - **“A+H”上市持续升温**：在内地、香港监管政策支持、港股市场回暖和企业国际化战略驱动下，2025年迎来“A+H”上市热潮[14]；截至2025年9月30日，2025年以来已有12家A股上市公司成功登陆H股，66家提交转H股申请，企业主要来自电子、电力设备、医药、计算机、机械等行业[14] - **“并购六条”政策成效显著**：“并购六条”落地一年以来累计新披露交易达163起，数量较政策前一年实现翻倍以上增长[15]；并购市场以产业整合为主导，同时以电子行业为代表的硬科技行业正引领新一轮并购浪潮[15]；科创板并购重组活跃度显著提升[15] - **定增市场明显回暖**：2025年1-10月新发竞价定增预案225例，同比增加92.3%；涉及融资规模2191.22亿元，同比增加105.3%[16]；与并购有关的配套融资项目占比提升至36.89%[16]；单项目平均募资额达15.22亿元，同比增长69.63%[16]；截至2025年10月31日，2025年竞价定增平均收益率为38.7%，创2020年以来新高，较2024年平均上升30.4个百分点[16] 行业与公司研究 通信行业 - **谷歌AI生态完善，拉动液冷需求**：谷歌推动TPU与PyTorch完全兼容，有望降低企业迁移成本，加速TPU市场开拓[17]；谷歌发布TPUv7Ironwood，单集群可扩展至9216个芯片，并采用液冷解决方案[17]；谷歌发布Gemini3系列模型，技术性能实现代际提升，有望加速TPU集群部署[18]；Anthropic计划部署多达100万个谷歌TPU芯片，预计算力容量于2026年达1GW级别，合作价值数百亿美元[19]；Meta正与谷歌商讨，计划租用谷歌TPU芯片，投资或价值数十亿美元[19]；推荐液冷标的：英维克；受益标的包括飞龙股份、大元泵业等[19] - **AI拉动光纤光缆需求，价格有望复苏**：AI大模型训练和推理应用落地加速，对集群内部网络及数据中心互联（DCI）要求提升，带动光纤光缆用量和需求增长[20]；推荐标的：中天科技、亨通光电；受益标的：长飞光纤、永鼎股份等[20] - **看好三条核心主线**：报告坚定看好“光、液冷、国产算力”三条核心主线，并重视卫星、端侧AI机会[21]；推荐标的包括中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技等；受益标的包括寒武纪、海光信息、摩尔线程等[21] 银行业 - **负债端：存款“搬家”股市放缓**：11月大型银行非银存款下降833亿元，或反映股市对存款的分流效应减弱[23]；居民风险偏好未显著抬升，短期开放式理财相较定存仍有优势，是当前“存款搬家”主要去向[23]；中小银行储蓄定存同比少增4789亿元，对应大行同比多增4194亿元，显示中小行储蓄有回流大行趋势[24] - **资产端：信贷需求疲弱，债券投资增速高**：11月信贷需求尤其是居民消费场景仍显疲弱，信贷节奏继续放缓[24]；企业端仍有票据冲量行为，部分银行或将“买债扩表”[24] - **下阶段关注要点**：2026年第一季度面临信贷节奏前置、高息定存集中到期（预计2年以上定期存款到期约20万亿元）、存款波动增长三项压力[27]；若不降准对冲，需关注同业存单可能的提价配置机会[27]；2026年ΔEVE指标与债券投资久期限约束或减轻，国有大行有望加大债券配置力度[27] - **投资建议**：资负量价平衡与资产质量修复是下阶段银行经营主线[28]；建议底仓配置大型国有银行（如农业银行、工商银行），核心配置头部综合龙头（如招商银行、兴业银行，推荐中信银行），弹性配置如江苏银行、重庆银行等[28] 非银金融（中金公司） - **换股吸收合并预案**：中金公司披露换股吸收合并东兴证券、信达证券预案[30]；交易是汇金系同一股东下的券商牌照整合，直接提升中金公司净资产560亿元[31] - **交易细节与估值**：中金公司、东兴证券、信达证券的A股换股价分别为36.91元、16.14元（溢价26%）、19.15元/股[32]；换股比例分别为东兴证券:中金公司=1:0.4373，信达证券:中金公司=1:0.5188[32]；收购整体资产价格为2.29倍PB，较停牌前1个交易日溢价14%[32] - **协同效应显著**：以2025三季报数据测算，收购后中金公司总资产/净资产达10096亿/1715亿，总资产/净资产排名由第6/第9提升至第4/第4[33]；财富管理方面，合并后营业网点扩容，客户体量有望提升，中金财富买方投顾实力可赋能高净值客户服务[35]；大投行业务方面，可借助东兴、信达股东在资产管理领域的经验和资源，在资产重组领域挖掘优质项目，提升综合投行实力[35] - **盈利预测与评级**：不考虑并购，维持中金公司2025-2027年归母净利润预测为104亿、141亿、169亿元，同比增速分别为+83%、+35%、+20%[31]；当前H股股价对应PE为8.0倍、5.9倍、4.9倍，PB为0.86倍，看好估值修复，维持“买入”评级[31]

证券日报网讯 12月17日，朗科科技在互动平台回答投资者提问时表示，公司密切关注政策动向以及研 究并购重组相关发展机遇。如有相关计划，公司将严格依照法律法规规定及时履行信息披露义务，具体 以公司在指定信息披露媒体发布的公告为准。 （文章来源：证券日报） ...

核心观点 - 招商银行上海分行成功协助上海电气集团发行了全国首批、上海首单“并购票据”与“科技创新债券”双贴标债券，标志着银行在通过一级市场融资工具服务国家战略和实体经济方面取得新进展 [1][2] 债券发行详情 - 发行主体为上海市国资委直属骨干国有企业及A+H股上市公司上海电气集团股份有限公司 [1] - 本期债券为2025年度第二期科技创新债券+并购票据，发行规模为10亿元人民币，期限3年，票面利率1.85% [1] - 募集资金将用于偿还并购贷款，以增强对两家重要控股子公司的控制权 [1] - 此次发行是上海电气集团时隔五年后重返银行间债券市场 [1] 产品与政策背景 - 本次发行的“并购票据”与“科技创新债券”双贴标模式是招商银行的创新实践 [2] - 该产品旨在精准对接企业的科技创新与产业并购需求 [2] - 产品推出背景是2024年12月2日，在中国人民银行指导下，银行间市场交易商协会发布了《关于优化并购票据相关工作机制的通知》，推出了优化升级后的并购票据产品 [1] - 招商银行上海分行积极响应政策，围绕上市公司及央企国企在并购出资、贷款置换、自有资金置换等方面的需求，形成精准服务方案 [1] 业务影响与战略意义 - 该业务有助于企业优化财务结构、降低融资成本，进一步聚焦核心主业 [2] - 通过强化对子公司在治理、技术、市场及品牌等方面的支持，可实现管理输出、资源整合与协同研发，提升整体运营效率和创新能力 [2] - 此次创新业务落地是招商银行上海分行在债券市场持续深耕的代表案例，体现了其通过金融服务助力产业结构升级、服务直接融资市场的责任担当 [2] - 招商银行上海分行将继续推动相关业务模式复制与项目拓展，为更多央企国企及上市公司的产业整合、战略性新兴产业的并购重组提供精准高效的金融支持 [2]