报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场产区多雨扰动，助力胶价继续上涨，期货盘面震荡运行，下游订单薄弱，实单跟进积极性有限 [9] - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区降雨扰动频繁，海南产区局部仍有雨水扰动，部分加工厂抢收原料情绪升温 [9] - 近期青岛港口现货总库存延续累库态势，下游轮胎企业适量补货观望为主抑制港口出货率 [9] - 本周国内轮胎检修企业排产逐步提升，企业整体产能利用率恢复性提升，中下旬订单存一定上量，短期预计开工率整体波动不大 [9] - ru2509合约短线预计在14400 - 15000区间波动，nr2509合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周产区多雨助力胶价上涨，进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换及套利加仓，工厂观望，期货盘面震荡，国产现货报盘窄幅调整，下游谨慎刚需采购，实单跟进有限 [9] - 行情展望：全球产区逐步开割，云南产区降雨扰动致原料产出放缓、收购价坚挺，海南产区局部有雨水，原料供应增量慢，部分加工厂抢收原料；青岛港口现货总库存累库，海外货源到港入库增加，下游补货观望抑制出货率；国内轮胎检修企业排产提升，产能利用率恢复，中下旬订单或上量，短期开工率波动不大 [9] - 策略建议：ru2509合约短线预计在14400 - 15000区间波动，nr2509合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+3.13%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+2.3% [12] - 跨期价差：截止7月18日，沪胶9 - 1价差为 - 790，20号胶8 - 9价差为 - 20 [21] - 仓单变化：截至7月18日，沪胶仓单186640吨，较上周 - 2050吨；20号胶仓单36691吨，较上周 - 303吨 [27] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至7月17日，国营全乳胶报14650元/吨，较上周 + 350元/吨；沪胶基差为 - 15元/吨，较上周 + 40元/吨 [33] - 20号胶基差及非标基差走势：截至7月17日，20号胶基差为195元/吨，较上周 + 35元/吨；非标基差为 - 245元/吨，较上周 - 35元/吨 [38] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至7月17日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水54.5（ + 0.2）泰铢/公斤；杯胶48.55（ + 1）泰铢/公斤；截至7月18日，标胶理论加工利润32.6美元/吨，较上周 + 16美元/吨 [42] - 国内产区原料价格走势：截至7月17日，云南胶水价格13700元/吨，较上周 + 100元/吨；海南新鲜乳胶价格13800元/吨，较上周 + 100元/吨 [45] 进口情况数量 - 2025年5月中国天然橡胶进口量45.34万吨，环比减少13.35%，同比增加30.41%；2025年1 - 5月累计进口数量266.23万吨，累计同比增加25.25% [48] 青岛地区库存变化 - 截至2025年7月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.64万吨，环比上期增加0.4万吨，增幅0.63%；保税区库存7.9万吨，增幅0.26%；一般贸易库存55.74万吨，增幅0.69%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.10个百分点，出库率增加1.06个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.46个百分点，出库率增加0.18个百分点 [52] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至7月17日，中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比 + 2.34个百分点，同比 - 11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比 + 0.87个百分点，同比 + 3.92个百分点；周内检修企业排产提升带动样本企业整体产能利用率恢复性提升 [55] - 出口需求——轮胎出口量：2025年5月，中国轮胎出口量在75.87万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 5月中国轮胎累计出口340.42万吨，累计同比 + 7.18%；其中小客车轮胎出口量为28.91万吨，环比 + 12.23%，同比 + 8.33%，1 - 5月小客车轮胎累计出口量133.53万吨，累计同比 + 4.94%；卡客车轮胎出口量为43.78万吨，环比 + 6.74%，同比 + 12.93%，1 - 5月卡客车轮胎累计出口量192.75万吨，累计同比 + 7.85% [59] - 国内需求：2025年6月份，我国重卡市场共计销售9.2万辆左右，环比今年5月小幅上涨4%，比上年同期的7.14万辆上涨约29%；累计来看，今年1 - 6月，我国重卡市场累计销量约为53.33万辆，同比增长约6% [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场受宏观情绪牵引，胶价震荡运行，进口胶报盘重心上涨但实单成交价格走弱，期货盘面震荡走高但重心不稳，国产现货报盘窄幅调整，下游观望择低刚需补货，实单交投清淡 [7] - 全球产区逐步开割，云南产区天气有扰动、原料收购阻力大价格坚挺，海南产区降水改善但割胶作业恢复慢、原料供应增量受限，青岛港口现货总库存大幅累库，下游企业消化库存为主 [7] - 本周国内轮胎企业产能利用率环比下降，下周检修结束进入生产恢复阶段将拉动整体产能利用率 [7] - ru2509合约短线预计在13900 - 14500区间波动，nr2508合约短线预计在12000 - 12500区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场宏观情绪牵引，胶价震荡运行，进口胶报盘重心上涨、实单成交价格走弱，期货盘面震荡走高但重心不稳，国产现货报盘窄幅调整，下游观望择低刚需补货，实单交投清淡 [7] - 行情展望：全球产区逐步开割，云南产区天气有扰动、原料收购阻力大价格坚挺，海南产区降水改善但割胶作业恢复慢、原料供应增量受限，青岛港口现货总库存大幅累库，下游企业消化库存为主；本周国内轮胎企业产能利用率环比下降，下周检修结束进入生产恢复阶段将拉动整体产能利用率 [7] - 策略建议：ru2509合约短线预计在13900 - 14500区间波动，nr2508合约短线预计在12000 - 12500区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 0.28%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 1.1% [12] - 跨期价差：截止7月4日，沪胶9 - 1价差为 - 865，20号胶8 - 9价差为10 [21] - 仓单变化：截至7月4日，沪胶仓单188850吨，较上周 - 3110吨；20号胶仓单29736吨，较上周 + 2118吨 [25] 现货市场情况 - 价格及基差走势：截至7月3日，国营全乳胶报14000元/吨，较上周 + 0元/吨；沪胶基差为 - 15元/吨，较上周 + 30元/吨 [31] - 20号胶基差及非标基差走势：截至7月3日，20号胶基差为207元/吨，较上周 + 37元/吨；非标基差为 - 115元/吨，较上周 + 0元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至7月3日，泰国田间胶水54.5（ - 2.5）泰铢/公斤；杯胶48.55（ + 1.4）泰铢/公斤；截至7月4日，标胶理论加工利润6.6美元/吨，较上周 - 5.8美元/吨 [40] - 国内产区原料价格走势：截至7月3日，云南胶水价格13700元/吨，较上周 + 100元/吨；海南新鲜乳胶价格13800元/吨，较上周 + 0元/吨 [43] 进口情况数量 - 2025年5月中国天然橡胶进口量45.34万吨，环比减少13.35%，同比增加30.41%；2025年1 - 5月累计进口数量266.23万吨，累计同比增加25.25% [47] 青岛地区库存变化 - 截至2025年6月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.21万吨，环比上期增加1.48万吨，增幅2.40%；保税区库存8.07万吨，降幅0.62%；一般贸易库存55.14万吨，增幅2.85% [51] 下游情况 轮胎开工率环比变动 - 截至7月3日，中国半钢胎样本企业产能利用率为64.13%，环比 - 6.27个百分点，同比 - 15.85个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.53%，环比 - 0.70个百分点，同比 - 0.96个百分点 [54] 出口需求——轮胎出口量 - 2025年5月，中国轮胎出口量75.87万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 5月累计出口340.42万吨，累计同比 + 7.18% [57] 国内需求 - 2025年6月我国重卡市场销售9.2万辆左右，环比5月上涨4%，比上年同期上涨约29%；1 - 6月累计销量约53.33万辆，同比增长约6% [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期青岛港口现货总库存累库幅度超预期，保税库维持去库，一般贸易库大幅累库，混合胶到港增加而下游部分企业采购维持正常偏低水平致一般贸易库存累库幅度超预期；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，企业排产逐步恢复，部分企业提产，个别企业因电厂检修暂停生产，短期企业产能利用率或基本稳定，全钢胎企业排产暂稳，检修半钢胎企业复工拉动整体产能利用率；ru2509合约短线预计在13300 - 14100区间波动，nr2508合约短线预计在11600 - 12000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价13665元/吨，环比-285；20号胶主力合约收盘价11790元/吨，环比-220 [2] - 沪胶9 - 1价差-870元/吨，环比-30；20号胶7 - 8价差-10元/吨，环比-40 [2] - 沪胶与20号胶价差1875元/吨，环比-65；沪胶主力合约持仓量165045手，环比+8658 [2] - 20号胶主力合约持仓量53457手，环比-248；沪胶前20名净持仓-25117，环比-9856 [2] - 20号胶前20名净持仓-9112，环比-1897；沪胶交易所仓单192420吨，环比-260 [2] - 20号胶交易所仓单31349吨，环比-503 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶未提及环比数据；泰标STR20为1385美元/吨，环比+50 [2] - 上海市场越南3L未提及环比数据；马标SMR20为1465美元/吨，环比-50 [2] - 泰国人民币混合胶13820元/吨，环比+40；马来西亚人民币混合胶13750元/吨，环比+50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为12200元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000为12000元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差185元/吨，环比+335；沪胶主力合约非标准品基差-130元/吨，环比-10 [2] - 青岛市场20号胶12119元/吨，环比-33；20号胶主力合约基差329元/吨，环比+187 [2] - 泰国生胶烟片参考价68.75泰铢/公斤，环比+0.95；胶片参考价63.77泰铢/公斤，环比-0.92 [2] - 泰国生胶胶水参考价57.75泰铢/公斤，环比0；杯胶参考价47.5泰铢/公斤，环比-0.55 [2] 上游情况 - RSS3理论生产利润145.6美元/吨，环比+12.8；STR20理论生产利润11.4美元/吨，环比-50.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.82万吨，环比-3.86；混合胶月度进口量22.23万吨，环比-2.64 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.48%，环比+4.24；半钢胎开工率78.29%，环比+0.31 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数41.89天，环比+0.15；半钢轮胎山东期末库存天数47.42天，环比+1.14 [2] - 全钢胎当月产量1182万条，环比-126；半钢胎当月产量5415万条，环比-124 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率26.97%，环比+0.46；平值看涨期权隐含波动率22.47%，环比0.34 [2] - 标的历史40日波动率未提及环比数据；平值看跌期权隐含波动率22.83%，环比+0.18 [2] 行业消息 - 2025年6月22 - 28日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域降水对割胶工作影响增强，赤道以南大部分区域降雨量偏低，对割胶工作影响减弱 [2] - 截至2025年6月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.73万吨，环比+1.03万吨，增幅1.70%；保税区库存8.12万吨，降幅3.34%；一般贸易库存53.61万吨，增幅2.51% [2] - 截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.54%，环比+1.56个百分点，同比-8.52个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.39%，环比+2.69个百分点，同比-0.45个百分点 [2] 提示关注 周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场宏观波动叠加原料上涨，胶价重心继续抬升，下游对高价抵触，市场交投偏弱 [7] - 全球产区逐步开割，云南原料少、收购难，海南增量慢，胶水供应难满足需求，采购竞争加剧 [7] - 上周青岛港口总库存微增，保税库降库，一般贸易累库，下游买货积极性不高，出货量环比下滑 [7] - 本周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，短期或基本稳定，全钢胎排产暂稳，半钢胎企业复工拉动整体产能利用率 [7] - ru2509合约短线预计在13600 - 14200区间波动，nr2508合约短线预计在11800 - 12450区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场宏观波动叠加原料上涨，胶价重心抬升，进口胶和国产胶价格上行，下游抵触高价，市场交投偏弱 [7] - 行情展望：全球产区开割，云南原料少、收购难，海南增量慢，胶水供应不足，采购竞争加剧；青岛港口总库存微增，下游买货积极性不高，出货量下滑；国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，短期或基本稳定 [7] - 策略建议：ru2509合约短线预计在13600 - 14200区间波动，nr2508合约短线预计在11800 - 12450区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+0.18%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 0.33% [10] - 跨期价差：截至6月20日，沪胶9 - 1价差为 - 835 [22] - 仓单变化：截至6月20日，沪胶仓单192840吨，较上周 - 230吨；20号胶仓单32256吨，较上周 - 2620吨 [26] 现货市场情况 - 天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至6月19日，国营全乳胶报14000元/吨，较上周 + 400元/吨；沪胶基差为30元/吨，较上周 - 45元/吨 [31] - 20号胶基差及非标基差走势：截至6月19日，20号胶基差为98元/吨，较上周 - 164元/吨；非标基差为 - 150元/吨，较上周 - 165元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至6月19日，泰国田间胶水57.75（+1）泰铢/公斤，杯胶48.3（+1.7）泰铢/公斤；截至6月20日，标胶理论加工利润11.4美元/吨，较上周 - 50.4美元/吨 [39] - 国内产区原料价格走势：截至6月19日，云南胶水价格13300元/吨，较上周 + 100元/吨；海南新鲜乳胶价格14100元/吨，较上周 + 400元/吨 [42] 进口情况数量 - 2025年5月中国天然橡胶进口量45.34万吨，环比减少13.35%，同比增加30.41%；1 - 5月累计进口数量266.23万吨，累计同比增加25.25% [45] 青岛地区库存变化 - 截至2025年6月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.69万吨，环比上期增加0.14万吨，增幅0.23%；保税区库存8.39万吨，降幅1.87%；一般贸易库存52.29万吨，增幅0.58% [49] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.54%，环比 + 1.56个百分点，同比 - 8.52个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.39%，环比 + 2.69个百分点，同比 - 0.45个百分点 [52] - 出口需求——轮胎出口量：2025年5月，中国轮胎出口量75.87万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%；1 - 5月累计出口340.42万吨，累计同比 + 7.18% [55] - 国内需求——国内重卡销量：2025年5月份，我国重卡市场销售8.3万辆左右，环比下降5%，同比上涨约6%；1 - 5月累计销量约43.55万辆，同比小幅增长约1% [58] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场交易情绪转空，胶价跌幅扩大，全球产区逐步开割，云南降雨影响割胶，海南割胶恢复慢，原料产出偏紧，青岛港总库存小幅累库，海外到港量减少，轮胎企业刚需采购量有限，国内轮胎企业产能利用率环比下滑，短期仍有走低可能 [7] - ru2509合约和nr2507合约短线或向下寻求支撑，建议暂以观望为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场交易情绪转空，胶价跌幅扩大，进口胶报盘跌幅扩大，国产胶价格大幅下调，下游多观望，刚需成交 [7] - 行情展望：全球产区开割，云南降雨、海南割胶恢复慢，原料产出偏紧，青岛港总库存小幅累库，海外到港量减少，轮胎企业刚需采购量有限，国内轮胎企业产能利用率环比下滑，短期仍有走低可能 [7] - 策略建议：ru2509合约和nr2507合约短线或向下寻求支撑，建议暂以观望为主 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度-7.77%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度-6.02% [12] - 截止5月30日，沪胶9-1价差为-795 [21] - 截至5月30日，沪胶仓单198720吨，较上周-820吨；20号胶仓单17641吨，较上周-25903吨 [26] 现货市场情况 - 截至5月30日，国营全乳胶报13500元/吨，较上周-1200元/吨 [32] - 截至5月30日，沪胶基差为95元/吨，较上周-70元/吨 [32] - 截至5月29日，20号胶基差为72元/吨，较上周-22元/吨；非标基差为70元/吨，较上周+330元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 截至5月29日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水62.25（-0.5）泰铢/公斤；杯胶49.95（-4）泰铢/公斤 [40] - 截至5月30日，标胶理论加工利润-3美元/吨，较上周+109美元/吨 [40] - 截至5月29日，云南胶水价格12900元/吨，较上周-1300元/吨；海南新鲜乳胶价格13900元/吨， 较上周-400元/吨 [43] 进口情况数量 - 2025年4月中国天然橡胶进口量52.32万吨，环比减少11.93%，同比增加41.64%；1-4月累计进口数量220.89万吨，累计同比增加24.25% [46] 青岛地区库存变化 - 截至2025年5月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.46万吨，环比上期增加0.04万吨，增幅0.06%；保税区库存9.05万吨，降幅1.74%；一般贸易库存52.41万吨，增幅0.38% [49] 下游情况 - 截至5月29日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.51%，环比-1.23个百分点，同比-7.58个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为60.80%，环比-1.29个百分点，同比-4.40个百分点 [52] - 2025年4月，中国轮胎出口量在69.68万吨，环比-7.14%，同比+6.11%；1-4月累计出口264.55万吨，累计同比+6.01% [56] - 2025年4月份，我国重卡市场销售9万辆左右，环比下降19%，同比上涨约9.4%；1-4月累计销量约为35.5万辆，同比持平 [59] 期权市场分析 未提及

青岛地区进口天胶市场价格走势 - 截至5月23日青岛地区STR20现货报盘在1770-1785美元/吨，较4月底上涨3.51% [1] - 泰混人民币现货价格在14400元/吨左右，较4月底价格上涨1.55% [1] - 5月中上旬价格震荡上涨，受海外原料价格上涨、橡胶期货反弹及美元兑人民币汇率走弱等因素推动 [1] - 中旬受中美经贸谈判进展等宏观利好提振，橡胶期货上涨，深色胶交易活跃 [1] - 下旬行情窄幅震荡偏下调整，轮胎工厂维持刚需采购，市场交易以贸易商轮仓为主 [1] 青岛地区天然橡胶库存情况 - 截至5月中旬青岛一般贸易仓库天然橡胶库存同比增加16.78% [2] - 保税区内天然橡胶库存同比增加29.07% [2] - 上旬深色胶库存增加，中旬区外一般贸易仓库库存下降，区内库存延续增加趋势 [2] 6月天然橡胶市场展望 - 上游产出环比提量，原料价格预计松动 [2] - 国内仍处进口淡季，现货库存或持续下降 [2] - 需求进入传统淡季，终端需求放缓，企业订单转弱 [5] - 端午假期及北方麦收可能影响轮胎工厂开工率 [5] - 宏观市场存在不确定性，业者维持谨慎预期 [5]

天然橡胶期货价格走势 - 5月26日盘中天然橡胶期货主力合约急速下挫至14275元，收盘报14395元，跌幅2.27% [1] - 申银万国期货预计天胶走势震荡偏弱，因国内产区开割推进、泰国逐步开割、青岛库存持续增长 [1] - 瑞达期货预测ru2509合约短线波动区间为14200-14800元，nr2507合约波动区间为12350-12800元 [2] - 中粮期货认为沪胶可能开启第二轮下跌，因期货价格未跟随泰国原料价格走强，市场焦点仍在宏观与需求预期 [3] 供应端动态 - 国内云南产区受阴雨天气干扰，原料上量迟缓价格维持高位，海南产区降水改善但产出仍低于往年同期 [2] - 泰国原料价格持续走强超过一个月，但期货价格未同步反弹，形成供需偏差 [3] - 海外货源到港量减少导致保税库入库量环比下降，但出库动力不足仍处于累库状态 [2] 库存与需求情况 - 青岛一般贸易库存加速去库，轮胎企业产能利用率恢复带动提货量增加，出库率高于入库率 [2] - 国内轮胎企业产能利用率环比提升，多数企业排产稳定，但个别企业因库存控制下调排产 [2] - 美关税政策对原料端不利，中长期终端消费路径存在不确定性 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶受宏观扰动和季节性供增需弱影响，预计震荡偏弱运行 [67] - 基本面供增需减趋势不变，产区多雨过后供应上量预期升温，原料压力或显现，终端需求对胶价支撑有限，叠加宏观利空情绪，短期预计震荡偏弱运行 [67] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前4个月柬埔寨出口乳胶76,467吨，同比降10.5%，收入1.48亿美元，同比增18%，平均成本1926美元/吨，同比高约461美元，该国共有425,443公顷橡胶种植园，77.6%可收获 [6] - 2025年5月21日，欧盟委员会对进口自中国的新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎启动反倾销调查 [6] - 2025年4月中国橡胶轮胎外胎产量10200.2万条，同比增3.1%，1 - 4月产量3.8558亿条，同比增3.7% [7] - 2025年前4个月中国橡胶轮胎出口量303万吨，同比增6.2%，出口金额539亿元，同比增6.6% [7] - 2025年4月全球轻型车经季节调整年化销量9200万辆/年，同比增6%达732万辆，中美市场同比增长，西欧市场下滑 [8] 行情走势 - 本周内外盘先涨后跌，涨跌幅排序为东京RSS3>新加坡TSR20>NR>RU [11] - 2025年5月23日，RU2509收盘价14535元/吨，本周涨幅 - 2.48%；NR2509收盘价12470元/吨，本周涨幅 - 1.50%；新加坡TSR20:2509收盘价169.8美分/千克，本周涨幅 - 0.99%；东京RSS3:2509收盘价320日元/千克，本周涨幅1.59% [12] 基差与月差 - 2025年5月23日，全乳 - RU值为 - 85元/吨，环比上期19.05%，同比88.89%；09 - 01月差值为 - 785元/吨，环比上期5.99%，同比32.03% [16] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、RU - JPX RSS3、NR - SGX TSR20价差缩小，RU - BR价差的值增大 [17] - 非标基差方面，本周进口胶市场报盘下跌，国产天然橡胶市场价格下调，市场交投一般 [19] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差收敛较多、3L - 泰混价差稍稍扩大 [27] 替代品价格 - 本周合成橡胶跌幅大于RU，合成 - RU价差扩大 [35] - 2025年5月23日，中国主流市场顺丁橡胶报价12050元/吨，环比上期 - 3.60%，同比 - 10.41%；中国主流市场丁苯橡胶报价12500元/吨，环比上期 - 3.10%，同比 - 7.75% [31] 资金动向 - RU虚实盘比低位，沉淀资金同比低位；NR虚实盘比较高位，沉淀资金同比高位 [36] - 2025年5月23日，RU主力虚实盘比8.25，环比上期12.49%，同比 - 22.80%；NR主力虚实盘比14.01，环比上期182.43%，同比296.62%；RU主力沉淀资金47.88亿元，环比上期9.29%，同比 - 12.74%；NR主力沉淀资金15.41亿元，环比上期73.60%，同比57.02% [36][37] 基本面数据 - 供给 - 泰国产区本周天气整体正常，东北部降雨季节性增加；中国云南、海南逐渐进入雨季 [40][41] - 国内外产区雨水增多扰动割胶，原料产出偏少，采购价格高位。2025年5月23日，泰国杯胶53.95泰铢/公斤，环比 - 0.46%，同比 - 8.79%；泰国胶水62.75泰铢/公斤，环比0.80%，同比 - 20.57%；泰国烟片68.99泰铢/公斤，环比 - 3.63%，同比 - 16.71%；海南胶水13500元/吨，环比0.00%，同比3.85%；云南胶水14000元/吨，环比1.45%，同比2.94% [42] - 泰国水杯价差稍稍扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差扩大。2025年5月23日，泰国水杯价差8.80泰铢/公斤，环比9.32%，同比 - 55.67%；海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差800元/吨，环比33.33%，同比 - 61.90% [46][48] - 加工利润普遍下跌。2025年5月23日，泰国标胶生产利润 - 1178元/吨，环比 - 8.27%，同比22.80%；泰国烟片生产利润1667元/吨，环比 - 37.05%，同比143.33%；泰国浓乳生产利润 - 1157.56元/吨，环比 - 53.15%，同比 - 39.75%；海南浓乳生产利润594.81元/吨，环比 - 47.11%，同比58.48% [49][50] - 4月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 - 12%，同比 + 42%，泰标、科标进口量处于高位 [51] 基本面数据 - 需求 - 轮胎产能利用率处于近年同期低位，库存继续累积。2025年5月23日，全钢胎产能利用率62.09%，环比3.69%，同比 - 6.21%；半钢胎产能利用率73.74%，环比3.55%，同比 - 7.93%；全钢胎库存天数42.86天，环比0.21%，同比 - 4.61%；半钢胎库存天数47.00天，环比2.66%，同比49.92% [54][55] - 4月全钢胎、半钢胎出口环比季节性走弱，同比保持良好表现；4月重卡销量环比走弱，同比微增；4月乘用车销量环比走弱、同比高位。2025年4月30日，全钢胎出口41.02万吨，环比 - 5.43%，同比10.11%；半钢胎出口25.76万吨，环比 - 10.39%，同比 - 0.58%；乘用车销量222.26万辆，环比 - 9.95%，同比11.05%；重卡销售8.77万辆，环比 - 21.36%，同比6.52% [57][58] 基本面数据 - 库存 - 本期天然橡胶库存呈现降库趋势，浅、深同降，深色降幅稍微偏大 [59] - 2025年5月16日，中国天然橡胶社会库存134.25万吨，环比 - 0.96%，同比0.98%；深色胶库存81.83万吨，环比 - 1.51%，同比3.07%；浅色胶库存52.42万吨，环比 - 0.10%，同比 - 2.12% [60] - 2025年5月23日，上期所天然橡胶期货库存19.95万吨，环比 - 0.36%，同比 - 7.50%；上期所天然橡胶期现库存20.55万吨，环比 - 0.27%，同比 - 5.87%；上海国际能源20号胶期货库存4.35万吨，环比 - 38.02%，同比 - 68.70%；上海国际能源20号胶期现库存4.95万吨，环比 - 33.83%，同比 - 67.40% [61] 操作建议 - 橡胶宏观扰动不断叠加季节性供增需弱，预计震荡偏弱运行 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场缺乏有效驱动，胶价震荡偏弱，进口胶市场报盘下跌，国产天然橡胶市场价格下调，市场交投一般 [7] - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区受阴雨干扰上量迟缓，原料价格高位；海南产区产出好转但不及往年，加工厂仍加价收购；海外货源到港量减少，保税库累库，一般贸易库存加速去库；需求方面，国内轮胎企业产能利用率环比提升，但个别企业排产下调，少数企业月底有检修计划或拖累整体利用率 [7] - ru2509合约短线预计在14200 - 15000区间波动，nr2507合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场缺乏有效驱动，胶价震荡偏弱，进口胶报盘下跌，国产胶价下调，期货盘面走弱，现货报盘重心下行，持货商低价出货意愿不强，下游谨慎刚需补货，市场交投一般 [7] - 行情展望：全球产区逐步开割，云南产区受阴雨干扰上量迟缓，原料价高；海南产区产出好转但不及往年，加工厂加价收购；海外货源到港减少，保税库累库，一般贸易库存去库；国内轮胎企业产能利用率环比提升，但个别企业排产下调，少数企业月底检修或拖累整体利用率 [7] - 策略建议：ru2509合约短线预计在14200 - 15000区间波动，nr2507合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度-2.48%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度-0.43% [10] - 跨期价差：截至5月23日，沪胶9 - 1价差为 - 785 [21] - 仓单变化：截至5月23日，沪胶仓单199540吨，较上周 - 730吨；20号胶仓单43544吨，较上周 - 26713吨 [26] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至5月23日，国营全乳胶报14700元/吨，较上周 - 250元/吨；沪胶基差为165元/吨，较上周 + 125元/吨 [32] - 20号胶基差及非标基差走势：截至5月22日，20号胶基差为94元/吨，较上周 - 80元/吨；非标基差为 - 260元/吨，较上周 + 30元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至5月22日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水62.75（ + 1）泰铢/公斤；杯胶54.05（ - 0.1）泰铢/公斤；截至5月23日，标胶理论加工利润 - 112美元/吨，较上周 - 59美元/吨 [40] - 国内产区原料价格走势：截至5月22日，云南胶水价格14200元/吨，较上周 + 200元/吨；海南新鲜乳胶价格14300元/吨，较上周 + 200元/吨 [43] 进口情况数量 - 2025年4月中国天然橡胶进口量52.32万吨，环比减少11.93%，同比增加41.64%；2025年1 - 4月累计进口数量220.89万吨，累计同比增加24.25% [46] 青岛地区库存变化 - 截至2025年5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期减少0.45万吨，降幅0.73%；保税区库存9.21万吨，增幅2.34%；一般贸易库存52.21万吨，降幅1.25%；保税仓库入库率减少1.54个百分点，出库率增加1.25个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.06个百分点，出库率增加2.20个百分点 [49] 下游情况 轮胎开工率环比变动 - 截至5月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率为73.74%，环比 + 2.53个百分点，同比 - 6.35个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为62.09%，环比 + 2.21个百分点，同比 - 4.11个百分点；多数企业排产逐步稳定，个别企业为控库存排产小幅下调 [52] 出口需求——轮胎出口量 - 2025年4月，中国轮胎出口量69.68万吨，环比 - 7.14%，同比 + 6.11%；1 - 4月累计出口264.55万吨，累计同比 + 6.01%；其中小客车轮胎出口量25.76万吨，环比 - 10.39%，同比 - 0.94%，1 - 4月累计出口量104.61万吨，累计同比 + 4.04%；卡客车轮胎出口量41.02万吨，环比 - 5.43%，同比 + 10.11%，1 - 4月累计出口量148.97万吨，累计同比 + 6.45% [55] 国内需求 - 2025年4月份，中国重卡市场销售约9万辆，环比3月下降19%，比上年同期的8.23万辆上涨约9.4%；1 - 4月累计销量约35.5万辆，同比持平 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶期货利好情绪集中释放，进口胶市场报盘重心上移，国产天然橡胶市场价格重心上调，期货盘面震荡走高，现货价格跟随盘面上调，下游谨慎刚需采购 [9] - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区多阴雨天气，原料产出少，收购价格坚挺；海南产区降水天气扰动持续，新鲜胶水产出偏少，市场原料流通量紧张，部分加工厂抢夺胶水情绪升温 [9] - 上周青岛现货总库存延续小幅累库，海外前期混合转标胶货源集中到港入库，保税库存累库明显，下游企业消耗库存为主，采购谨慎，青岛仓库整体出库率环比下降 [9] - 本周国内轮胎企业产能利用率环比大幅提升，多数半钢胎企业已恢复至常规水平但出货偏慢，库存延续增长态势；全钢胎产能利用率处于恢复性提升态势，部分企业出货压力增加，成品库存延续增势，订单不足，整体排产低于节前平均水平 [9] - ru2509合约短线预计在14450 - 15200区间波动，nr2507合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶期货利好情绪集中释放，进口胶市场报盘重心上移，国产天然橡胶市场价格重心上调，期货盘面震荡走高，现货价格跟随盘面上调，持货商挺价报盘，下游谨慎刚需采购，场内实单交投一般 [9] - 行情展望：全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区多阴雨，原料产出少，收购价坚挺；海南产区降水扰动，新鲜胶水产出少，原料流通紧张，部分加工厂抢夺胶水情绪升温；上周青岛现货总库存小幅累库，海外混合转标胶货源到港入库，保税库存累库明显，下游消耗库存，采购谨慎，青岛仓库出库率环比下降；国内轮胎企业产能利用率环比大幅提升，半钢胎企业多数恢复常规水平但出货慢、库存增，全钢胎产能利用率恢复性提升，部分企业出货压力大、成品库存增、订单不足、排产低于节前平均水平 [9] - 策略建议：ru2509合约短线预计在14450 - 15200区间波动，nr2507合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.95%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+2.51% [14] - 跨期价差：截止5月16日，沪胶9 - 1价差为 - 835 [23] - 仓单变化：截至5月16日，沪胶仓单200270吨，较上周 - 230吨；20号胶仓单70257吨，较上周 - 4435吨 [26] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至5月16日，国营全乳胶报14950元/吨，较上周 + 350元/吨；沪胶基差为45元/吨，较上周 + 155元/吨 [33] - 20号胶基差及非标基差走势：截至5月15日，20号胶基差为174元/吨，较上周 + 46元/吨；非标基差为 - 290元/吨，较上周 + 40元/吨 [38] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至5月15日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水61.75（ + 2）泰铢/公斤；杯胶54.15（ + 0.5）泰铢/公斤；截至5月16日，标胶理论加工利润 - 53美元/吨，较上周 + 69美元/吨 [41] - 国内产区原料价格走势：截至5月15日，云南胶水价格14000元/吨，较上周 + 0元/吨；海南新鲜乳胶价格14100元/吨，较上周 + 100元/吨 [44] 进口情况数量 - 2025年3月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.41万吨，环比增加18.07%，同比增加20.64%；2025年1 - 3月累计进口数量168.57万吨，累计同比增加19.68% [47] 青岛地区库存变化 - 截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比上期增加0.45万吨，增幅0.73%；保税区库存9万吨，增幅5.89%；一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.28个百分点，出库率减少1个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.94个百分点，出库率减少0.47个百分点 [51] 下游情况 轮胎开工率环比变动 - 截至5月15日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比 + 24.50个百分点，同比 - 7.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比 + 18.19个百分点，同比 - 5.40个百分点；企业多按计划复工复产，多数半钢胎企业已恢复至常规水平，全钢胎产能利用率处于恢复性提升态势，整体排产低于节前平均水平 [54] 出口需求——轮胎出口量 - 2025年3月，中国轮胎出口量在75.04万吨，环比 + 45.39%，同比 + 9.94%，1 - 3月中国轮胎累计出口194.87万吨，累计同比 + 5.97%；其中，小客车轮胎出口量为28.75万吨，环比 + 31.48%，同比 + 4.24%，1 - 3月小客车轮胎累计出口量78.85万吨，累计同比 + 5.78%；卡客车轮胎出口量为43.38万吨，环比 + 55.95%，同比 + 12.47%，1 - 3月卡客车轮胎累计出口量107.95万吨，累计同比 + 5.12% [58] 国内需求 - 2025年4月份，我国重卡市场共计销售9万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年3月下降19%，比上年同期的8.23万辆上涨约9.4%；累计来看，今年1 - 4月，我国重卡市场累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平 [61]