报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月25日天然橡胶市场，期货价格上涨，现货价格多数下跌，上游生产利润增加，下游开工率和产量上升，库存天数增加，期权波动率有变化，东南亚主产区降水影响割胶，青岛港口库存去库，国内轮胎产能利用率上周提升本周或小幅走低，ru2601和nr2510合约有波动区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15905元/吨，环比涨265元/吨；20号胶主力合约收盘价12785元/吨，环比涨270元/吨 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 105元/吨，环比降5元/吨；20号胶10 - 11价差 - 30元/吨，环比降5元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差3115元/吨，环比降5元/吨；沪胶主力合约持仓量132930手，环比增1723手 [2] - 20号胶主力合约持仓量57206手，环比增2876手；沪胶前20名净持仓 - 32531手，环比增3267手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 7221手，环比增1111手；沪胶交易所仓单178470吨，环比降40吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比降200元/吨；上海市场越南3L 14800元/吨，环比降150元/吨 [2] - 泰标STR20 1805美元/吨，环比降5美元/吨；马标SMR20 1805美元/吨，环比降5美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨，环比降20元/吨；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比降20元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12300元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 11900元/吨，价格无环比变化 [2] - 沪胶基差 - 975元/吨，环比降55元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 1025元/吨，环比增75元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12873元/吨，环比涨6元/吨；20号胶主力合约基差357元/吨，环比增108元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价61.55泰铢/公斤，环比涨1.55泰铢/公斤；胶片参考价57.6泰铢/公斤，环比涨0.37泰铢/公斤 [2] - 胶水参考价55泰铢/公斤，环比涨0.3泰铢/公斤；杯胶参考价49.5泰铢/公斤，环比涨0.3泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润235美元/吨，环比增19.2美元/吨；STR20理论生产利润37.8美元/吨，环比增4.6美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.19万吨，环比增0.1万吨；混合胶月度进口量25.95万吨，环比降2.13万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.76%，环比增1.67个百分点；半钢胎开工率73.13%，环比增1.06个百分点 [2] - 全钢胎山东库存天数39.76天，环比增0.25天；半钢胎山东库存天数47.05天，环比增0.32天 [2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比增13万条；半钢胎当月产量5697万条，环比增174万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.62%，环比降0.91个百分点；标的历史40日波动率17.34%，环比增0.21个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.71%，环比增0.22个百分点；平值看跌期权隐含波动率21.7%，环比增0.21个百分点 [2] 行业消息 - 2025年8月24 - 30日天然橡胶东南亚主产区降水有变化，部分区域对割胶影响增强或减弱 [2] - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.62万吨，环比降1.05万吨，降幅1.71% [2] - 截至8月21日，中国全钢胎样本企业产能利用率64.97%，环比增2.35个百分点，同比增7.01个百分点 [2] - 截至8月21日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.87%，环比增2.76个百分点，同比降7.81个百分点 [2] 观点总结 - 上周国内轮胎产能利用率环比提升，本周或小幅走低，月底部分企业或调整排产或检修 [2] - ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12650 - 13000区间波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区供应压力仍存，收购价格小幅下调；海南产区割胶作业陆续恢复，原料产出略有增量，但未来仍有降水预期，部分加工厂对原料加价抢收情绪走高；青岛港口现货总库存延续去库态势，保税库累库，一般贸易库去库；海外货源到港入库量环比增加，但胶价波动使胎企采购积极性减弱，多消化库存，一般贸易出库量环比缩窄；上周国内轮胎产能利用率小幅波动，全钢胎产能利用率提升，产能利用率仍有小幅上调空间，但整体订单表现一般，企业控产延续，对提升幅度有拖拽；ru2601合约短线预计在15500 - 16000区间波动，nr2510合约短线预计在12450 - 12900区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15675元/吨，环比 - 200；20号胶主力合约收盘价12525元/吨，环比 - 165 [2] - 沪胶9 - 1价差 - 955元/吨，环比40；20号胶9 - 10价差 - 50元/吨，环比10 [2] - 沪胶与20号胶价差3150元/吨，环比 - 35；沪胶主力合约持仓量131500手，环比 - 3468 [2] - 20号胶主力合约持仓量54565手，环比 - 3530；沪胶前20名净持仓 - 33010，环比5227 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 6989，环比 - 145；沪胶交易所仓单178620吨，环比 - 950 [2] - 20号胶交易所仓单45663吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14600元/吨，环比 - 250；上海市场越南3L 14750元/吨，环比 - 100 [2] - 泰标STR20 1810美元/吨，环比5；马标SMR20 1810美元/吨，环比5 [2] - 泰国人民币混合胶14650元/吨，环比50；马来西亚人民币混合胶14600元/吨，环比50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12300元/吨，环比100；齐鲁石化顺丁BR9000 11900元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 1075元/吨，环比 - 50；沪胶主力合约非标准品基差 - 1225元/吨，环比 - 5 [2] - 青岛市场20号胶12916元/吨，环比78；20号胶主力合约基差391元/吨，环比243 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价60.85泰铢/公斤，环比 - 0.43；胶片市场参考价58.32泰铢/公斤，环比 - 0.93 [2] - 胶水市场参考价54.7泰铢/公斤，环比0.5；杯胶市场参考价49.8泰铢/公斤，环比0.35 [2] - RSS3理论生产利润215.8美元/吨，环比22.8；STR20理论生产利润33.2美元/吨，环比 - 8.8 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.09万吨，环比 - 2.73；混合胶月度进口量28.08万吨，环比5.85 [2] - 全钢胎开工率63.09%，环比2.09；半钢胎开工率72.07%，环比 - 2.28 [2] 下游情况 - 山东全钢轮胎库存天数39.51天，环比0.14；半钢轮胎库存天数46.73天，环比0.28 [2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比13；半钢胎当月产量5697万条，环比174 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率22.5%，环比0.6；标的历史40日波动率17.62%，环比0.22 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.92%，环比 - 0.42；平值看跌期权隐含波动率22.93%，环比 - 0.43 [2] 行业消息 - 2025年8月17 - 23日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，部分区域对割胶工作影响减弱 [2] - 截至2025年8月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.67万吨，环比降0.31万吨，降幅0.50%；保税区库存7.69万吨，增幅2.12%；一般贸易库存53.98万吨，降幅0.87% [2] - 截至8月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率69.11%，环比 - 0.60个百分点，同比 - 10.55个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.62%，环比 + 2.56个百分点，同比 + 3.69个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区多雨致原料供应紧张、收购价坚挺；海南产区降水扰动使割胶作业恢复有限、新鲜胶水产出少、加工厂收胶难 [2] - 近期青岛港口现货总库存去库，保税库累库、一般贸易库去库；海外货源到港入库量环比增加，但胶价波动使胎企采购积极性减弱、多消化库存，一般贸易出库量环比缩窄 [2] - 上周国内轮胎产能利用率小幅波动，个别半钢胎规模企业检修拖拽整体产能利用率，全钢胎检修企业复工带动产能利用率提升；随着检修企业开工恢复，产能利用率有上调空间，但整体订单一般、企业控产延续，提升幅度受限 [2] - ru2601合约短线预计在15600 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12600 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15875元/吨，环比涨55元/吨；20号胶主力合约收盘价12690元/吨，环比涨40元/吨 [2] - 沪胶9 - 1价差 - 995元/吨，环比涨40元/吨；20号胶9 - 10价差 - 60元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差3185元/吨，环比涨15元/吨；沪胶主力合约持仓量134968手，环比增1513手 [2] - 20号胶主力合约持仓量58095手，环比减399手；沪胶前20名净持仓 - 38237手，环比减1112手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 6844手，环比增1087手；沪胶交易所仓单179570吨，环比减20吨 [2] - 20号胶交易所仓单46469吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比降50元/吨；泰标STR20为1805美元/吨，环比降50美元/吨 [2] - 上海市场越南3L价格未提及环比变化；马标SMR20为1805美元/吨，环比降10美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨，环比降50元/吨；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比降50元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为12200元/吨，环比无变化；齐鲁石化顺丁BR9000为11900元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 沪胶基差 - 1025元/吨，环比降105元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 1220元/吨，环比涨35元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12838元/吨，环比降80元/吨；20号胶主力合约基差148元/吨，环比降120元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价61.28泰铢/公斤，环比降1.87泰铢/公斤；胶片市场参考价59.25泰铢/公斤，环比涨0.35泰铢/公斤 [2] - 胶水市场参考价54.2泰铢/公斤，环比无变化；杯胶市场参考价49.45泰铢/公斤，环比降0.35泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润215.8美元/吨，环比涨22.8美元/吨；STR20理论生产利润33.2美元/吨，环比降8.8美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.09万吨，环比降2.73万吨；混合胶月度进口量28.08万吨，环比增5.85万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.09%，环比涨2.09个百分点；半钢胎开工率72.07%，环比降2.28个百分点 [2] - 全钢轮胎山东库存天数39.51天，环比增0.14天；半钢轮胎山东库存天数46.73天，环比增0.28天 [2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比增13万条；半钢胎当月产量5697万条，环比增174万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率21.9%，环比涨0.09个百分点；标的历史40日波动率17.4%，环比降0.47个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.34%，环比涨0.15个百分点；平值看跌期权隐含波动率23.36%，环比涨0.17个百分点 [2] 行业消息 - 2025年8月17 - 23日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，赤道南北部分区域降水对割胶工作影响减弱 [2] - 截至2025年8月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.67万吨，环比降0.31万吨，降幅0.50%；保税区库存7.69万吨，增幅2.12%；一般贸易库存53.98万吨，降幅0.87% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增2.46个百分点，出库率增0.64个百分点；一般贸易仓库入库率增1.12个百分点，出库率减0.11个百分点 [2] - 截至8月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率69.11%，环比降0.60个百分点，同比降10.55个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.62%，环比涨2.56个百分点，同比涨3.69个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区降雨多原料供应承压、收购价坚挺，海南产区降水扰动割胶受限，加工厂原料收购维持加价状态 [2] - 近期青岛港口现货总库存继续去库，保税及一般贸易库均去库，一般贸易去库幅度环比扩大，海外货源到港入库量少，入库率环比下滑，部分轮胎企业补货且前期订单提货，出库率环比增加 [2] - 本周国内轮胎产能利用率小幅波动，个别半钢胎企业检修影响产能利用率，全钢胎检修企业复工带动产能利用率提升，产能利用率仍有上调空间，但整体订单一般，企业控产延续，对提升幅度有拖拽 [2] - ru2601合约短线预计在15550 - 16100区间波动，nr2510合约短线预计在12400 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15635元/吨，环比-165；20号胶主力合约收盘价12490元/吨，环比-120 [2] - 沪胶9 - 1价差-1000元/吨，环比10；20号胶9 - 10价差-65元/吨，环比0 [2] - 沪胶与20号胶价差3145元/吨，环比-45；沪胶主力合约持仓量127556手，环比1363 [2] - 20号胶主力合约持仓量56239手，环比212；沪胶前20名净持仓-37683，环比-758 [2] - 20号胶前20名净持仓-9065，环比15；沪胶交易所仓单179070吨，环比-1130 [2] - 20号胶交易所仓单46569吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14800元/吨，环比-20；上海市场越南3L 14900元/吨，环比50 [2] - 泰标STR20 1805美元/吨，环比-5；马标SMR20 1805美元/吨，环比-5 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨，环比-20；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比-20 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12100元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11800元/吨，环比100 [2] - 沪胶基差-835元/吨，环比165；沪胶主力合约非标准品基差-1200元/吨，环比40 [2] - 青岛市场20号胶12843元/吨，环比-84；20号胶主力合约基差353元/吨，环比36 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价62.5泰铢/公斤，环比-0.2；胶片市场参考价58.9泰铢/公斤，环比0.57 [2] - 胶水市场参考价54.2泰铢/公斤，环比0.2；杯胶市场参考价49.8泰铢/公斤，环比0.5 [2] - RSS3理论生产利润193美元/吨，环比46；STR20理论生产利润42美元/吨，环比-4.6 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.09万吨，环比-2.73；混合胶月度进口量28.08万吨，环比5.85 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率61%，环比-0.08；半钢胎开工率74.35%，环比-0.1 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值39.37天，环比-0.08；半钢轮胎山东库存天数期末值46.45天，环比0.81 [2] - 全钢胎当月产量1262万条，环比80；半钢胎当月产量5523万条，环比108 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.78%，环比0.17；标的历史40日波动率17.64%，环比0.26 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.41%，环比-0.16；平值看跌期权隐含波动率22.43%，环比-0.13 [2] 行业消息 - 2025年8月10 - 16日天然橡胶东南亚主产区降雨量增加，赤道以北部分区域、赤道以南部分区域降水对割胶工作影响增强 [2] - 截至2025年8月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.99万吨，环比降1.19万吨、降幅1.89%，保税区库存7.53万吨、降幅0.24%，一般贸易库存54.46万吨、降幅2.11%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降0.81个百分点、出库率降0.93个百分点，一般贸易仓库入库率降0.38个百分点、出库率增0.25个百分点 [2] - 截至8月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率69.11%，环比-0.60个百分点、同比-10.55个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率62.62%，环比+2.56个百分点、同比+3.69个百分点 [2]