咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 本人具有中国期货业协会授 观地出具本报告。本报告清晰 准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或 间接接收到任何形式的报酬。 2025 年 9 月 26 日 橡胶甲醇原油 专业研究·创造价值 作者声明 予的期货从业资格证书，期货 投资咨询资格证书，本人承诺 以勤勉的职业态度，独立、客 原油：本周五国内原油期货 2511 合约呈现放量减仓，震荡偏强， 略微上涨的走势，期价最高涨至 493.1 元/桶，最低下跌至 485.2 元/ 桶，收盘时期价略微收涨 0.49%至 491.3 元/桶。近期乌克兰不间断袭 击俄罗斯境内产油实施。另外美国总统特朗普表示将对俄罗斯进行强 有力的关税制裁，显示近期西方国家及乌克兰主要目标仍是通过各种 方式来打击俄罗斯的石油出口。在地缘风险增强的背景下，预计后市 国内原油期货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2511短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行，地缘因素支撑原油震荡偏强 [1] - 在地缘风险增强背景下，原油期货价格阶段性反弹，预计本周五国内原油期价或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录总结 品种晨会纪要信息 - 原油2511短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，观点为偏强运行，核心逻辑是地缘因素支撑 [1] 价格行情驱动逻辑 - 近期乌克兰袭击俄罗斯产油设施，俄罗斯称必要时延长成品油出口禁令，特朗普表示对俄进行关税制裁，西方国家及乌克兰打击俄石油出口，地缘风险增强使原油期货价格阶段性反弹 [5] - 本周四夜盘国内外原油期货价格震荡偏强，国内原油期货2511合约收涨0.45%至491.1元/桶 [5]

安如泰山 信守承诺 具体来看，本周油市的偏强表现受到俄乌局势、伊朗核谈、委内瑞拉出口限制多方因素的共振推动，那么 这些因素的利多影响是否可持续? 十一前后油市地缘风险升温,核心聚焦俄乌演绎 能源评论 本周地缘风险的升温再次引领原油系品种上行，从相对强弱来看，近两个交易日布伦特涨3.8%、WTI涨 4%，截至周四上午收盘内盘SC涨3.6%、FU涨4.6%、LU涨2.7%、BU涨1.9%，即对外部地缘犹动更为敏感的 原油、燃料油期货涨幅居前。 在8月15日美俄元首的阿拉斯加会谈未取得明确成果后，近期特朗普言论再次倒向支持乌克兰，不仅反复要 求欧盟国家停止购买俄罗斯所有能源产品，还称乌方可能"赢回全部乌克兰，恢复原状" Polvmarket对年内 小ツ 血档/水江 郑大邱 今 竹 吊 称 ￣q ， 梁 今 Ｊ 昭 厕 王 จ 为 一 ， 权 报 不 ， ヤ ym Kr 铁 中 中 中 中 中 中 中 中 中 中 中 中 中持续对俄罗斯施压，8月俄罗斯炼厂遇袭受影响的产能在120万桶/天左右，在俄罗斯占比17％，9月以来全国 炼厂加工量494万桶/天，较8月水平进一步下降15万桶/天，目最新周度数据显示开工率仍在环比 ...

安如泰山 信守承诺 十一前后油市地缘风险升温,核心聚焦俄乌演绎 能源评论 本周地缘风险的升温再次引领原油系品种上行，从相对强弱来看，近两个交易日布伦特涨3.8%、WTI涨 4%，截至周四上午收盘内盘SC涨3.6%、FU涨4.6%、LU涨2.7%、BU涨1.9%，即对外部地缘犹动更为敏感的 原油、燃料油期货涨幅居前。 具体来看，本周油市的偏强表现受到俄乌局势、伊朗核谈、委内瑞拉出口限制多方因素的共振推动，那么 这些因素的利多影响是否可持续? 在8月15日美俄元首的阿拉斯加会谈未取得明确成果后，近期特朗普言论再次倒向支持乌克兰，不仅反复要 求欧盟国家停止购买俄罗斯所有能源产品，还称乌方可能"赢回全部乌克兰，恢复原状" Polvmarket对年内 小ツ 血档/水江 郑大邱 今 竹 吊 称 ￣q ， 梁 今 Ｊ 昭 厕 王 จ 为 一 ， 权 报 不 ， ヤ ym Kr 铁 中 中 中 中 中 中 中 中 中 中 中 中 中持续对俄罗斯施压，8月俄罗斯炼厂遇袭受影响的产能在120万桶/天左右，在俄罗斯占比17％，9月以来全国 炼厂加工量494万桶/天，较8月水平进一步下降15万桶/天，目最新周度数据显示开工率仍在环比 ...

说起美国国债这事儿，就跟滚雪球似的，越滚越大，停不下来。2023年1月19日那天，美国联邦债务总额正好卡在31.4万亿美元的法定上限上，这可不是小 事儿，直接触发了债务上限危机。 财政部部长耶伦赶紧给国会写信，警告说如果不赶紧抬高上限，政府就得开始耍赖了，比如延迟发社会保障金、军人薪水啥的。 美国为啥老碰这红线？说白了就是花钱大手大脚，疫情后刺激计划、基建法案、军费飙升，全都堆到债务上。 2023年危机时，经济学家们算账，说如果真违约，全球金融体系得抖三抖，因为美债被当成"无风险资产"，各国央行都囤了不少。美联储主席鲍威尔当时也 出来表态，说这事儿会放大经济不确定性。 结果呢？国会每次都最后关头妥协，但每次都留后遗症，信用评级机构穆迪在2023年就把美国展望从稳定降到负面，标普早几年就直接降级了。这不光是数 字游戏，还牵扯到国际信心，尤其是对那些大买家的影响。 说到大买家，中国就是头号选手之一。2023年债务危机高峰，美国私下里通过各种渠道跟中国沟通，希望北京多买点美债稳市场。 中国是美债第二大外国持有者，2023年初持有量在8000亿美元上下，占外国总持有的10%多。要是中国带头增持，其他国家跟着买，债券市 ...

化工日报 | 2025-09-25 地缘升温，PTA跟随成本减仓反弹 市场要闻与数据 1、隔夜原油反弹较明显，亚盘时间偏强震荡。乌克兰对两处俄罗斯石油配送设施发动袭击，特朗普对俄罗斯态度 变强硬，威胁若不愿达成停火协议，将准备大幅加征关税，地缘风险升温，隔夜原油在关键支撑位附近短暂调整 后再度反弹。 2、终端订单有所好转，节前备货及原料价格反弹下长丝产销好转，江浙涤丝昨日产销部分放量，至下午3点半附 近平均产销估算在7-8成 市场分析 成本端，近期油价震荡运行，关注俄乌动态。隔夜原油反弹较明显，亚盘时间偏强震荡。乌克兰对两处俄罗斯石 油配送设施发动袭击，特朗普对俄罗斯态度变强硬，威胁若不愿达成停火协议，将准备大幅加征关税，地缘风险 升温，隔夜原油在关键支撑位附近短暂调整后再度反弹。 PX方面，上上个交易日PXN206美元/吨(环比变动-6.88美元/吨）。近期PX四季度供需面转弱，PXN走弱。中国PX 负荷陆续恢复至偏高负荷运行，同时短期内海外开工将进一步走高。由于综合生产效益较好，国内部分PX装置四 季度检修推迟至明年，以及个别装置四季度扩能，PX供应较预期继续增加。而下游PTA工厂在效益大幅压缩后， 新装 ...

【核心逻辑】7-8 月作为三季度经济运行的核心观测期，其披露的数据系统呈现出当前宏 观经济的复杂态势：一方面，经济增速边际放缓的压力已明确显现，地产拖累、消费支撑 弱化、投资增速下行等信号共同构成了这一态势的核心底色；另一方面，政策端的逆周期 调节已精准发力，供需两侧的托底政策正按序落地实施；更深层次看，数据亦揭示了金融 市场与宏观基本面的结构性互动。股票市场在经济增速趋缓背景下保持强势，是行业业绩 改善、全球风险偏好回升与政策持续利好共振的结果；商品市场则受即期需求约束呈现震 荡格局。海外方面，9 月美联储议息会议重启降息周期。尽管点阵图显示年内仍有 50 个基 点的降息空间，但鲍威尔反复强调数据依赖，未来政策路径将紧密锚定就业与通胀两大核 心指标。美国 9 月 Markit 制造业、服务业 PMI 回落，基本符合市场预期，后续需重点关注 美国 PCE 数据和当周初请失业金人数。 人民币汇率：关注当周初请失业金人数情况 金融期货早评 宏观：关注美国经济数据情况 【市场资讯】1）中国国家主席在联合国气候变化峰会发表视频致辞，宣布中国新一轮国家 自主贡献，到 2035 年温室气体净排放量比峰值下降 7%-10% ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年09月25日 【原油】 隔夜国际油价延续反弹，布伦特11合约涨1.89%。上周美国EIA原油、汽油、取暖油＆柴油库存全 线下降对市场情绪构成支撑,此外我们持续提示的十一前后地缘犹动风险有所发酵,昨日乌克兰继 续对俄罗斯能源基础设施进行袭击，包括一家炼能12万桶/天的炼厂及黑海出口港口附近的两个油泵 站,有消息称7月以来雪佛兰获准的在委内经营许可因现金支付受限实际仅能出口24万桶/天项目产 能的一半，而伊朗与欧洲三国仍在进行9月27日联合国制裁启动日前的最后博弈。短期地缘风险主导 油价反弹,看涨期权对空头头寸的保护价值仍在。 (铝) 隔夜铜价大涨带动有色偏强震荡。9月铝表观消费不及预期,国庆前备货带动铝锭社库有下降迹象, 现货贴水收窄，但整体驱动不足，沪铝在3月高点位置仍面临阻力。 【铸造铝合金】 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在20300元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加 企业成本,相对沪铝或体现更强韧性。 (氧化铝) 氧化铝运行产能接近9800万吨刷新历史新高，行业库存持续上升。供应过剩明显,国内外观货继续 下调。当 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-25燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 近期多空分析 利多： 利空： 行情驱动：供应端受地缘风险影响与需求中性共振 风险点：OPEC+内部团结破坏；战争风险升级 1. 对俄制裁可能加码 2. 俄罗斯燃油出口限制可能延长 1.需求端乐观仍待验证 2.上游原油价格偏弱 每日期货行情 燃料油： 1、基本面：新加坡燃料油交易商表示，高硫燃料油近期出现部分原料需求，尤其是来自中国的。虽然公共事业 发电需求疲软，但当前高硫燃料油的支撑主要来自船燃市场和炼厂原料需求；另一位新加坡燃料油交易商称， 当前含硫0.5%船用燃油市场的主要问题仍在于库存充足，在当前市场结构下，低硫 ...