国资国企改革进展与成效 - 国有企业改革持续深化，促进了国企活力效率提升和生产经营稳中向好 [1][2] - 国有企业在关键时刻发挥了关键作用 [2] 未来国资国企工作重点 - 将持续优化国有经济布局，推动国有经济布局优化和结构调整 [1][2] - 将建立健全全级次穿透式监管体系，并"一企一策"完善考核评价制度 [2] - 将开展国有经济增加值核算，推动国有企业高质量发展 [2] - 重点工作包括推动国有企业科技创新、培育和发展新质生产力 [1] - 将更好发挥国有企业作用，推动产业链供应链更趋稳定 [1] - 将深化国有企业薪酬制度改革 [1] 监管与政策背景 - 此次专题询问是全国人大常委会依法行使监督职权，推动国资国企高质量发展的重要举措 [2] - 国务院及有关部门将认真研究处理审议意见和专题询问中提出的意见 [2]

公司季度报告与经营情况 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司需提醒投资者关注报告期经营情况的其他重要信息 [6] 煤电项目进展 - 截至2025年9月末，公司煤电项目正按计划有序推进 [6] - 上饶电厂项目1号机组完成发电机定子就位、转子穿装、汽轮机扣盖等工作，2号机组完成锅炉水压试验和厂用电受电 [6] - 滁州电厂项目2号机组完成汽轮机扣盖和锅炉水压试验，1号机组锅炉正预备水压试验且厂用电受电完成 [6] - 六安电厂项目1号机组完成DCS受电、冷却塔筒壁结顶、主厂房屋面断水并预备水压试验，2号机组完成冷却塔筒壁结顶 [6] 新能源项目进展 - 截至2025年9月末，亳州市利辛一期风电项目风机基础打桩、浇筑、集电线路等工作已完成80% [6] - 项目升压站生产楼主体结构、35KV配电室主体结构施工完成且设备安装完成，正开展混塔筒吊装等工作 [6] - 预计亳州市利辛一期风电项目于2025年年底实现并网发电 [6] 公司治理与董事会决议 - 公司十一届三次董事会于2025年10月23日召开，应到董事8名，实到8名，会议由董事长刘峰主持 [9] - 董事会审议通过《公司2025年第三季度报告》议案，同意8票，弃权0票，反对0票 [9][13] - 董事会审议通过修订《公司经理层成员薪酬管理办法》议案，旨在深入推进国企改革，完善法人治理结构，落实董事会职权，建立健全经理层成员薪酬激励和约束机制 [11] - 对该薪酬管理办法议案，兼任高级管理人员的董事孙凯回避表决，其他7名董事表决结果为同意7票，弃权0票，反对0票 [12][13] - 董事会审议通过制定《公司碳排放及碳资产管理办法（试行）》议案，以落实国家应对气候变化政策，规范碳排放及碳资产管理体系，防控碳交易风险，推进温室气体减排，促进绿色低碳发展，表决结果为同意8票，弃权0票，反对0票 [14]

公司股价与交易情况 - 10月23日公司股价报收于45.1元/股，成交量为3.94万手，当日振幅达14.82% [2] 公司面临的监管调查 - 公司于2025年10月14日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌定期报告财务信息披露违法违规被立案调查 [3] - 律师表示，在2024年4月22日至2025年9月29日期间买入并在2025年9月29日收盘时持有公司股票的受损投资者可依法索赔 [3] 控股股东股权结构变更 - 厦门市国资委将其持有的信息集团及路桥集团100%股权划转给厦门国有资本运营有限责任公司，导致公司控股股东及主要股东的控股股东股权结构发生变化 [4] - 变更后，控股股东信息集团仍持有公司34.16%股权，股东厦门市高速公路建设开发有限公司持有21.34%股权，厦门路桥五缘投资有限公司持有7.11%股权，路桥集团仍合计持有28.45%股权 [4] - 本次股权结构变更不会导致公司控股股东、实际控制人、业务结构发生变化，也不会对经营活动产生不利影响 [4] 公司法律风险概况 - 公司有裁判文书8条，涉诉关系50条 [5]

公司控制权变更筹划 - 公司控股股东标准集团正筹划重大事项 可能导致公司控制权发生变更 [1] - 该事项由西安市国资委及西安工业投资集团自上而下推动 是西安市国资监管层面主导的结构性调整 [2] - 公司股票自10月21日起停牌 预计停牌时间不超过2个交易日 [1] 公司财务状况 - 公司扣非净利润从2012年开始已连续13年亏损 表明自身造血能力差 可持续经营能力存在不确定性 [2] 事件潜在影响与行业背景 - 此次运作可视作西安国资在高端装备制造或相关领域进行资源整合与重组的关键一步 [2] - 公司有望引入优质资源 新的控制方可能带来新的资本、技术、市场或管理资源 [2] - 此次筹划是提升上市公司质量的措施 可能成为公司战略转型的契机 [3] - 从产业角度看 无论是拓展上下游产业链还是植入新业务 都可能为经营困境带来转机 [3] 公司业务概况 - 公司是中国主要缝制机械设备制造企业之一 为服饰、箱包、家居、汽车内饰等产业提供系统解决方案和服务 [1] - 公司运营"标准""威腾""海菱"三大品牌 在中国和德国拥有两大研发团队 在西安、苏州、上海有三大生产基地 [1]

中国经济面临的挑战 - 房地产市场长期扩张导致高房价，掏空三代人财富，形成大规模房奴群体，限制消费能力 [1] - 贫富差距扩大导致高收入群体高消费，普通民众低消费，由大多数普通消费者驱动的经济面临消费力不足 [1] - 楼市和股市持续下跌造成居民资产缩水，引发对经济未来的担忧 [1] 经济复苏的政策关键 - 经济复苏关键在于促进内需和拉动消费 [3] - 当务之急是加快收入分配制度改革，提高居民收入水平以激发信心 [3] - 需加大改革开放力度，深化国企改革，引入竞争机制，扩大市场准入以推动创新 [5] 结构性改革方向 - 加强金融监管，提高金融服务质量和效率，防范金融风险 [5] - 推动科技创新和转型升级，优化调整经济结构 [5] - 政府需制定符合人民期待的政策，坚定推动改革和发展以把握新机遇 [6]

市场表现 - 2025年10月9日A股主要指数小幅放量上涨，上证指数收盘3882.78点，上涨0.52%（20.25点）[1][2] - 深证成指收盘13526.51点，上涨0.35%（47.08点），沪深300指数收盘4640.69点，上涨0.45%（20.64点）[2] - 创业板指微涨0.00%（0.15点）至3238.16点，科创50指数表现突出上涨1.69%（24.87点）至1495.29点，北证50指数下跌0.70%（10.85点）至1528.63点[2] 板块表现 - 有色金属板块领涨申万行业涨幅达3.22%，国防军工板块上涨2.59%，房地产板块上涨2.12%，电力设备板块上涨1.71%，医药生物板块上涨1.40%[3] - 概念板块中金属锌涨幅3.62%，金属铅涨幅3.61%，金属钴涨幅3.49%，金属铜涨幅3.34%，金属镍涨幅3.25%[3] - 通信板块跌幅1.83%，非银金融板块跌幅1.14%，综合板块跌幅1.06%，环保板块跌幅0.78%，银行板块跌幅0.74%[3] 经济数据与政策环境 - 9月份制造业采购经理指数为49.8%，较上月上升0.4个百分点，但仍处于荣枯线以下[4] - 非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.3个百分点，综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点[4] - 国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动2025年第三次专题推进会，强调要着力抓好布局结构调整等关键任务[4][5] 市场展望与配置建议 - 四季度政策预期偏向积极，相关部门可能继续加码宏观政策[5] - 美联储降息有望吸引外资持续流入，国内无风险利率下行凸显权益资产配置价值[5] - 建议关注有色金属、交通运输、公用事业、银行以及TMT等行业配置方向[5] - 操作上建议保持灵活仓位，避免追高，沿景气主线与估值匹配度优化结构[5]

经营业绩与质效 - 中央企业资产总额增长至超过90万亿元 [1] - “十四五”期间中央企业创造的增加值预计比“十三五”期间增长40%，利润总额预计增长50% [2] - 2021年至2024年，中央企业累计完成固定资产投资总额19万亿元，年均增速达6.3% [2] - 央企控股上市公司市值超过22万亿元，较“十三五”末增长近50%，“十四五”以来累计现金分红2.5万亿元 [2] - 中央企业承担了约80%的原油、70%的天然气、60%的电力供应，年均采购量超过15万亿元，直接和间接拉动产业链上下游企业近900万户 [2] 科技创新与投入 - 战略性新兴产业领域投资年均增速超过20% [1] - 中央企业研发经费年均增长6.5%，连续3年每年投入超过1万亿元 [4] - 国资央企牵头或参与22个国家重大科技专项，承担了制造业重点产业链高质量发展行动计划中60%的标志性产品研发 [4] - 累计推动近1000户科技型企业实施股权、分红等激励 [4] 改革深化与治理提升 - 中央企业在关系国家安全、国民经济命脉等领域的营业收入占比超过70% [7] - “十四五”期间，6组10家企业实施战略性重组，9家新的中央企业组建成立 [7] - 约97%的符合条件的子企业已建立董事会向经理层授权的管理制度 [7] - 中央企业管理人员与业绩挂钩的浮动工资占比超过60% [7] - 2025年对中央企业考核的个性化指标占比将达到76%以上 [7]

综合实力与经营质效 - 中央企业资产总额从不到70万亿元增至超90万亿元，年均增速达7.3% [1] - 利润总额从1.9万亿元增至2.6万亿元，年均增速达8.3% [1] - 营业收入利润率从6.2%提升到6.7% [2] - 全员劳动生产率每人每年从59.4万元增至81.7万元 [2] - 中央企业国有资本权益从14.2万亿元增至18.3万亿元，年均增速达6.5% [2] - “十四五”期间，中央企业创造的增加值、利润总额预计比“十三五”期间分别增长40%、50% [2] 有效投资与市场表现 - 2021年至2024年，中央企业累计完成固定资产投资总额19万亿元，年均增速达6.3% [3] - 以市场化方式发行稳增长扩投资专项债，拟发行总规模达到5000亿元 [3] - 央企控股上市公司市值超22万亿元 [3] 产业支撑与协同带动 - 中央企业承担约80%的原油、70%的天然气、60%的电力供应 [3] - 中央企业平均每年采购量超15万亿元，直接拉动产业链上下游、大中小企业约200万户，间接辐射上下游企业近700万户 [3] 科技创新投入与实力 - 中央企业研发经费年均增长6.5%，已连续3年每年投入超1万亿元，2024年达1.1万亿元 [4] - 累计建设国家级研发平台474个，打造国家技术创新中心8个 [4] - 中央企业拥有研发人员144万、两院院士219名 [4] 科技创新体系与成果 - 在量子计算、生物科技等领域累计布局原创技术策源地97个 [5] - 聚焦集成电路、工业母机等方向，与800多家科研院所、高等院校、国企民企共同开展研发攻关 [5] - 牵头产业科技创新战略联盟479家，开展产学研合作项目2.5万个 [5] 深化改革与治理效能 - 推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中 [7] - 中央企业管理人员与业绩挂钩的浮动工资占比超过60% [7] - 今年对中央企业考核的个性化指标占比超76% [7]

行业与公司 * 行业涉及宏观经济、科技创新、高端制造、新能源汽车、集成电路、人工智能、量子科技、数字经济、资本市场、国有企业、环境保护、民生消费等关键领域[1][9][10] * 公司层面虽未明确提及具体上市公司名称 但重点讨论了科创板企业整体研发投入占营业收入比例平均超过10% 显著高于上证主板的不足3%[13] 核心观点与论据 宏观经济表现与目标 * 中国经济总量预计2025年达140万亿元 最终消费对经济增长的平均贡献率达56.2% 较十三五期间提升8.6个百分点[5][11] * 人均国民总收入接近高收入国家门槛 人均国内生产总值超过1.33万美元 略低于世界平均水平1.37万美元 距离发达国家平均水平仍有较大差距[5] * 十四五规划多数目标提前或基本达成 如常住人口城镇化率、GDP增长、研发投入等 但每千人拥有3岁以下婴幼儿托位数、单位GDP能耗、单位GDP二氧化碳排放等指标滞后[1][3] 科技创新与产业突破 * 研发经费投入占GDP比重达2.68% 规模增至3.6万亿元 稳居全球第二 集成电路产量比十三五末增长72.6% 增加约1900亿块[9] * 高技术制造业增加值比十三五末增加42% 数字经济核心产业增加值增长73.8% 占GDP比重达10.4%[9] * 在核电、高铁、船舶与海洋工程、人工智能、量子科技、载人航天、生物探测等领域实现多项全球首次和第一[9] * 每万人口高价值发明专利拥有量达15.3件 提前实现目标 企业发明专利化率从2020年44.9%提升至2024年53.3%[10] 资本市场发展 * 中国ETF总数达1300多个 总资产净值超过4万亿元 创历史新高[19][20] * 人身险和寿险资金入市比例显著反弹 目前均超过8% 显示险资入市积极性高[19][20] * 政策层面推动中长期资金入市 增强资本市场吸引力和包容性 提高商业保险资金、社保基金、基本养老金等入市力度[18] 民生消费与结构转型 * 人均可支配收入与GDP增长保持同步 过去四年年均增速为5.5% 中等收入群体规模达4亿人 占全国人口30%[6][7] * 预计人均GDP超过1万美元后 居民消费结构将从生存型消费向发展投资型和精神享受型消费转变 服务消费占比预计逐步超过商品消费[14] * 财政支出预计将从投资转向民生 大力支持教育、社会保障与医疗卫生等领域发展[13] 生态环境保护 * 新能源汽车保有量达3140万辆 比十三五期间增加492万辆 实现超过5倍增长[8] * 当前主要矛盾是产业结构偏重且内生动力不足 基层力量薄弱与基础支撑不足是重要短板[8] 改革与市场建设 * 全国统一大市场建设纵深推进 营商环境持续优化[1][15] * 国有企业改革进入收官之年 未来重点在于优化结构、健全混合所有制、加强党的领导等[1][17] 其他重要内容 * 全球环境治理与绿色低碳竞争是国际博弈焦点[8] * 中国品牌价值达1.76万亿美元 在全球前5000个品牌中位居第二[10] * 全球18种主要船型中有14种新接订单居世界首位 海水产品产量连续多年保持全球第一[10] * 十五五规划编制工作已启动 处于建议编制阶段 预计2025年9月底政治局会议审议通过建议草案[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 调研基本情况 - 调研对象为ST热电，所属行业是电力行业 [17] - 接待时间为2025年8月27日，接待人员有公司总经理张永军、独立董事张婷、董事会秘书郭晶、财务负责人孙红梅等 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 关于控股股东“一企一策”改革进展，今年5月末，控股股东调整为大连市国资运营公司管理的二级企业，由其开展重组，未来若有计划将依规实施并披露 [24] - 为实现营收转亏为盈，公司将做好经营管理规划实施，寻求新利润增长点，采取优化热源及管网运行、加强原材料采购管理、探索市场化手段等措施 [24][25][26] - 关于依托国资平台整合资源，未来若有计划将依规实施并披露 [26] - 大连恒流储能电站和海水制氢项目由控股股东主导，是否注入上市公司尚需研究论证，目前无明确计划，后续若有安排将依规披露 [26][27] - 2025年上半年公司资产负债率85.43%，公司通过优化运营流程、降低采购成本、降低财务费用等措施提高效率和盈利能力以降低负债率 [27] - 探索市场化手段增强盈利能力尚处前期论证阶段，未形成具体方案或实质进展，后续有计划将依规披露 [28] - 截至目前，公司与融科储能不存在业务或资本合作 [28]