国内金融市场表现 - 上证指数收盘3843.6点，单日上涨1.14% [3] - 深证成指收盘12571.37点，单日上涨2.25% [3] - 创业板指收盘2827.17点，单日大幅上涨3.82% [3] - 沪深两市成交额29708亿元，较前日缩减1948亿元 [8] 宏观政策动态 - 商务部公布对多国进口苯酚反倾销措施的期终复审裁定 [5] - 截至7月末全国地方政府债务余额527627亿元，其中专项债务355144亿元 [5] - 中共中央国务院提出建立可持续城市建设投融资体系，发挥股债市场融资功能 [5] 行业发展趋势与机会 - 小米投资机器人核心部件研发商，机构看好产业链加速放量 [6] - 全球卫星物联网连接数预计以23.8%年复合增长率增长至2030年 [6] - GB200/300高密度功率机柜出货放量推动AI数据中心新增长 [6] 重点上市公司业绩与技术进展 - 深南电路PCB业务上半年收入62.74亿元，同比增长29.21%，毛利率提升3.05个百分点 [7] - 上海新阳上半年净利润同比增长126%，集成电路制造材料销量显著增长 [7] - 中天科技224G发泡FEP高速铜缆研发中，预计四季度量产 [7] - 信立泰自研SAL0140片临床试验申请获受理，用于慢性肾脏病治疗 [7] 板块与市场结构表现 - 半导体、通信设备、电子化学品、光学光电子、小金属涨幅居前 [8] - CPO概念持续强势，天孚通信20%涨停，多只个股创历史新高 [8] - 寒武纪股价逼近1600元，成为A股市场新高 [8] - 全市场超2800只个股上涨，逾60只个股涨停 [8] - 汽车服务、中药、酿酒、房地产、医疗、生物制品板块小幅回调 [8] 市场技术态势与资金动向 - 指数自8月4日累计上涨超350点，涨幅近9% [9] - 短线技术调整需求显现，市场经充分换手后具备上攻动能 [9] - 资金聚焦科技成长方向，低位品种受关注 [9]

网络安全与AI融合 - 上海网络安全产业规模较"十四五"初实现倍增 将重点推动安全与AI双向融合 布局智能机器人及低空经济等新兴安全领域 [1] - 以普陀网络安全产业示范园为核心建设长三角网络安全产业承载区 联动徐汇模速空间和浦东张江构建协同发展格局 [1] - 培育AI安全、车联网安全、软件供应链安全等新兴领域"小而精"网安主体 建设安全能力平台牵引产品迭代 [1] 卫星通信产业 - 全球卫星物联网连接数预计2023-2030年以23.8%复合年增长率增长 卫星宽带和直连智能手机通信被视为最具潜力服务 [2] - 工信部印发指导意见有序推动卫星通信业务开放 业务准入持续优化 牌照发放或将加快 产业拐点在即 [3] - 建议关注卫星通信服务提供商、运营服务、卫星制造产业链及地面设备制造等领域投资机遇 [3] 通信技术突破 - 中国研发全球首款基于光电融合集成技术的自适应全频段高速无线通信模块 实现大于120Gbps传输速率 满足6G峰值要求 [4] - 该技术实现全频段性能一致 高频段未见劣化 为太赫兹及更高频段6G通信频谱资源开发扫清障碍 [4] 数据产业发展 - 国家数据局今年将推出数据产权、数据创新型企业、数字产业集群等十几项产业政策 [5] - 中国数据产业规模超5.8万亿元 保持15%以上年均增长率 2025-2030年有望维持该增长态势 [9] - 已推动出台近30项数据相关政策 支持10地建设数据要素综合试验区 20多地出台数据条例 [5] 云计算与AI算力 - 华为云整体算力规模同比增长接近250% 使用昇腾AI云服务的客户从321家增长至1714家 [11] 医疗科技突破 - 中国完成全球首次脑机接口应用于脑深部肿瘤术中边界精准定位临床试验 实现植入式临床脑机接口技术突破 [7][8] - 该技术提供实时高精度病灶导航 可精准切除肿瘤同时保护健康脑组织 提升患者神经功能保留率和生活质量 [7][8] - 瑞典科研机构开发出1型糖尿病早期检测预防新方法 通过微量血液采样和蛋白质组学分析在临床症状出现前发现异常 [10] 资本市场动态 - 中国人寿新获批QDII额度将重点关注港股市场 认为港股具备新经济和高股息优质资产配置价值 [6] - 上半年港股估值持续修复且涨幅领先全球主要权益指数 公司在港股配置取得非常好收益 [6]

泡泡玛特新品销售表现 - 迷你版LABUBU盲盒线上开售60秒内京东淘宝全部售罄 全网超50万人排队抢购 [1] - 该系列含28个常规款和2个隐藏款 常规款概率1:14 隐藏款概率1:168 [1] - 单个盲盒售价79元 整组售价1106元 闲鱼平台溢价达2500元 [1] 追觅科技战略布局 - 正式官宣进军汽车领域 首款超豪华纯电产品对标布加迪威龙 计划2027年亮相 [6] - 已组建近千人造车团队 全球累计申请专利6379件 其中45%为发明专利 [6] - 覆盖传感器融合/电机控制/人机交互等智能汽车核心技术 拥有全球100余国家6000家线下渠道及3000万用户群 [6] 汽车之家股权变更 - 海尔集团通过卡泰驰控股以18亿美元收购云辰资本持有的43.0%股份 成为控股股东 [8] - 平安产险继续持有5.1%股份并保留董事会席位 [8] - 公司成立于2005年 为国内三大汽车垂直门户网站之一 2016年中国平安曾以16亿美元收购47.4%股权 [8] 寒武纪经营状况 - 股价较7月28日收盘价上涨133.86% 公司提示存在脱离基本面风险 [8] - 预计2025年全年营业收入50亿至70亿元 该预测不构成实质承诺 [9] 滴滴出行财务数据 - 2025年Q2总交易额1096亿元 固定汇率下同比增长15.9% [9] - 订单量同比增长15.2%至44.64亿单 其中国内出行订单33.76亿单（日均3710万单） 国际业务订单10.88亿单（日均1196万单） [9] - 经调整净利润31亿元 [9] 特斯拉与比亚迪欧洲市场表现 - 特斯拉7月欧洲销量同比下降40.2% 市场份额从1.4%降至0.8% [11] - 比亚迪销量同比增长225.3% 市场份额达1.2% 首次被ACEA纳入月度统计 [11] - 欧洲整体新车销量增长5.9%至109万辆 [11] 企业融资动态 - 影眸科技完成数千万美元融资 蓝驰创投领投 字节跳动/红杉中国跟投 将上线百亿参数级新模型Rodin Gen-2 [13] - 极佳视界完成Pre-A及Pre-A+轮数亿元融资 投资方包括国中资本/中金资本/广州产投等 [13] - 库萨科技获数千万元Pre-A+轮融资 金沙江创投/临港司南园科基金投资 [13] - 微创软件完成近亿元融资 百联挚高资本独家投资 [13] - 芯镁信电子完成数千万元A轮融资 武创华工基金领投 [13] 人工智能技术进展 - OpenAI发布GPT-Realtime语音模型 支持多模态交互和图像理解 新增两种语音并升级原有八种语音 [14] - a16z发布全球AI应用Top100榜单 中国22款产品入选移动端前50 美图5款应用/字节跳动豆包/DeepSeek等上榜 [17] 消费电子新品发布 - 真我发布15000mAh概念手机 采用全球首款100%全硅负极电池 能量密度达1200Wh/L 配备三套散热系统 [15] - 小米澎湃OS 3正式发布 将于8月29日起向Xiaomi 15系列等多款机型推送 [17] 卫星物联网市场预测 - Omdia报告预计2023-2030年全球卫星物联网连接数复合年增长率达23.8% 卫星宽带和直连智能手机通信被视为最具潜力服务 [18]

政策指导方向 - 支持低轨卫星互联网加快发展并有序推进卫星通信业务开放 [1] - 到2030年发展卫星通信用户超千万并实现全球宽带网络覆盖 [1] - 分业务分阶段分步骤推进卫星通信业务开放 支持国有企业发展低轨卫星互联网 支持电信运营商开展手机直连卫星业务 支持民营企业探索卫星物联网等新型业务 [1] 技术融合与应用拓展 - 推动卫星通信与5G/6G、人工智能等新一代信息技术融合 提供全域覆盖通信保障能力 [3] - 加强卫星通信与新一代信息基础设施交叉融合 推动手机、汽车、飞机等终端直连卫星 [3] - 支持卫星通信在应急通信、数字惠民等传统领域应用 [3] 产业发展与区域布局 - 卫星互联网发展势头迅猛 天地融合成为信息通信技术产业重要趋势 [4] - 工信部批量颁发空间无线电台执照和频率使用许可 为卫星互联网项目提供支撑 [4] - 河南焦作空天大数据产业园计划打造60亿级空天信息产业基地 [4] 制造能力与产业转型 - 山东济南济钢卫星总装车间实现全流程标准化数字化作业 具备年产100颗500公斤级卫星能力 [6] - 济钢集团从60多年历史的老钢铁企业转型为空天信息产业链链主企业 [6] - 专业化卫星制造基地为商业卫星星座组网补网提供支持 [6]

行业政策指导 - 工业和信息化部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》以支持卫星通信产业发展 [1] - 政策提出科学规划卫星通信专用号段并支持卫星互联网和卫星物联网等新业态高质量发展 [1] - 政策支持企业申请卫星通信国际码号并积极拓展国际市场 [1] 终端应用创新 - 面向手机终端创新"不换卡不换号"模式以深入挖掘存量号码使用潜力 [1] - 政策支持开展手机直连卫星应用并促进卫星通信与地面移动通信深度融合 [1]

行业投资评级 - 通信行业整体表现强劲，申万通信板块近2周累计上涨14.81%，跑赢沪深300指数10.59个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第1位 [10][11] - 申万通信板块8月累计上涨15.25%，跑赢沪深300指数10.04个百分点 [10] - 申万通信板块今年累计上涨39.64%，跑赢沪深300指数30.67个百分点 [10] 核心观点 - 构建高效、安全、可持续的算力基础设施是未来通信行业部署发展的重要方向，支撑信息通信业高质量发展，推动数字经济和技术创新 [38] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [38] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求 [38] - 建议关注"技术商用+政策催化+业绩确定性"三大主线下的企业机遇 [38] 行业行情回顾 - 申万通信板块近2周累计上涨14.81%，跑赢沪深300指数10.59个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第1 [10][11] - 通信行业三级子板块近2周全部上涨，涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件（+24.25%）> SW通信终端及配件（+9.37%）> SW通信线缆及配套（+8.63%）> SW通信应用增值服务（+8.00%）> SW通信工程及服务（+3.08%）> SW其他通信设备（+1.29%） [13][16] 产业新闻 - 高通推出全球首批支持NB-NTN卫星通信的可穿戴平台，为可穿戴设备行业带来卫星通信支持 [14] - 广东推动商业航天高质量发展，加快卫星互联网服务在低空经济、移动通信等前沿领域落地创新示范项目 [18] - Coherent公司2025财年全年营收58.1亿美元，同比增长23.4%，其中数据中心与通信市场收入同比增长51% [19] - Coherent的1.6T光模块已实现交付并带来收入，为高性能AI数据中心应用提供支持 [19] - Omdia报告显示全球卫星物联网市场连接量在2023至2030年间将以23.8%的复合年增长率增长 [20] 公司公告 - 锐捷网络上半年营业收入66.49亿元，同比增长31.84%，净利润4.52亿元，同比增长194% [21] - 剑桥科技上半年营业收入20.35亿元，同比增长15.48%，净利润1.21亿元，同比增长51.12% [22] - 光库科技上半年营业收入5.97亿元，同比增长41.58%，净利润5186.97万元，同比增长70.96% [23] - 华工科技上半年营收76.29亿元，同比增长45%，净利润9.11亿元，同比增长45% [24] 行业数据更新 - 2025年6月移动电话用户规模约18.10亿户，同比上升2.66%，环比上升0.19% [25] - 2025年6月互联网宽带接入用户规模约6.84亿户，同比上升4.98%，环比上升0.31% [27] - 2025年Q2光缆线路长度约7377万公里，同比增长9.91%，环比下降1.03% [28] - 2025年7月光缆产量2088.40万芯千米，同比下降8.50%，环比下降15.75% [32] - 2025年6月5G基站总数达454.9万个，比上年末净增29.8万个，占移动基站总数的35.7% [34] 投资建议与关注标的 - 建议关注中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等标的 [38][39][40] - 中国移动移动客户达到10.05亿户，其中5G网络客户达到5.99亿户，移动ARPU为49.5元 [39] - 中国电信是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，承诺三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [39] - 烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体 [39] - 长飞光纤形成棒纤缆、光器件及模块等通信相关产品与服务一体化的完整产业链 [40] - 威胜信息是能源物联网行业领先企业，积极参与国家"一带一路"沿线经济发展和能源互联网建设 [40]

**行业与公司概述** - **公司**：Iridium Communications Inc（卫星通信与物联网服务提供商）[5] - **核心业务**： - 全球低地球轨道（LEO）卫星网络，覆盖100%地球表面，提供语音、数据、物联网（IoT）服务[5][6] - 主要市场：陆地、海事、航空、IoT（占收入近20%为美国政府业务）[6] - 第二代网络（2019-2020年部署），支持更高速度的IoT服务（如Certus品牌）[6][37] --- **核心观点与论据** **1. 增长驱动因素** - **标准化IoT服务（3GPP Release 19）**： - 2026年推出基于5G标准的服务，兼容消费设备（手机、手表等），无需专用硬件，成本接近零增量[12][15][17] - 潜在市场：现有200万IoT设备，未来或扩展至数亿设备（如农业、无人机、汽车行业）[28][29] - **直接到设备（D2D）通信**： - 与Starlink等互补，提供窄带服务（短信、SOS定位），覆盖全球（包括海洋和偏远地区）[25][26][33] - **定位导航与授时（PNT）技术**： - 抗干扰/防欺骗的替代GPS方案，芯片成本仅数美元，2030年服务收入目标1亿美元[46][49][62] - 应用场景：海事、航空、关键基础设施（如5G基站、数据中心）[48][51] **2. 财务与运营亮点** - **财务表现**： - 当前服务收入年化约7亿美元，目标2028年达10亿美元[69][71] - 高现金流（无需补贴用户），持续股东回报（股息、股票回购）[6][73] - **政府业务**： - 长期合同（固定价格）占收入<20%，2027年需续约，但替换成本高（15万嵌入式设备）[77][78] **3. 竞争差异化** - **频谱优势**：L波段（1.6-2 GHz）适合移动设备，与Ku/K波段宽带服务互补[8][10] - **网络可靠性**：低延迟（秒级）、全球覆盖，优于高轨卫星[24][41] - **成本结构**：卫星寿命20年+，资本效率高于需5年重建的竞品[32][74] --- **其他重要细节** - **技术演进**： - 软件定义网络支持灵活升级（如Certus提速至100 kbps）[37][42] - PNT技术通过卫星分页通道实现，信号强度为GPS的1000倍[46] - **潜在风险**： - D2D市场预期需谨慎（CEO认为需求或被高估）[31][33] - 政府合同续约谈判（2027年到期）[77] --- **数据引用** - 网络覆盖：100%地球表面[5] - IoT设备：约200万台[28] - 政府业务占比：<20%收入[6] - PNT收入目标：2030年1亿美元[62] - 服务收入目标：2028年10亿美元[71] （注：部分问答未明确数据，如D2D设备增量规模，原文未量化）

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期转债市场跟随权益上行投资者情绪喜忧参半 短期保险、年金需求使高等级转债估值或抬升 中长期若新发空间未打开或影响转债市场定位；股市估值回升转债发行压力不高 但需警惕转债估值回调、强赎风险 关注热门主题、内需方向、特色估值体系及军工行业转债机会 [22][42] 根据相关目录分别进行总结 1. 转债周度专题与展望 1.1 供需结构看转债估值 2023 年四季度以来转债新发供给下滑 存续规模下降 AAA 转债缩量明显 今年截至 8 月 8 日规模降近 700 亿元；2025 年进入到期高峰 2026 - 2028 年理论到期规模超 2000 亿元 AAA 及 AA 以上到期规模大；投资者结构变化 公募基金、保险机构话语权增强 企业年金占比下降；短期中低价、平衡型转债估值回落可控 高等级估值或抬升 中长期若新发空间未打开或影响市场定位 [10][16][21][22] 1.2 周度回顾与市场展望 本周市场震荡上行后分化回调 沪指、深成指、创业板指有涨有跌 国防军工、机械设备等板块表现亮眼；股市估值回升 内需有望提振 出口增速或回落 转债发行压力不高 但需警惕估值回调、强赎风险 关注下修博弈、临期转债机会 行业关注热门主题、内需方向、特色估值体系及军工行业 [41][42] 2. 转债市场周度跟踪 2.1 权益市场收涨，军工金属机械领涨 本周权益市场主要指数收涨 万得全 A 等指数上涨 风格偏向小盘价值 27 个申万行业指数上涨 国防军工、有色金属等领涨 医药生物、计算机等下跌 [46][49] 2.2 转债市场大涨，百元溢价率中位数抬升 本周转债市场收涨 中证转债等指数上涨 日均成交额增加 行业 29 个收涨 机械设备、国防军工等涨幅前三；多数个券上涨 交建转债等涨幅居前 奇正转债等跌幅居前；转股价值和溢价率上升 百元平价溢价率处于 2017 年以来 50%分位数以上 隐含波动率和纯债溢价率上升 [51][56][58][66] 2.3 不同类型转债高频跟踪 2.3.1 分类估值变化 本周偏股型和平衡型转债估值略下滑 部分平价、评级、规模转债估值有升有降；2024 年初至今 偏股型、平衡型转债转股溢价率触底反弹 [75] 2.3.2 市场指数表现 本周各评级、规模转债均上涨 2023 年以来不同评级、规模转债有不同收益表现 高评级转债稳健 低评级抗跌弱反弹强 [89] 3. 转债供给与条款跟踪 3.1 本周一级预案发行 本周无新上市转债 待上市 1 只；一级审批 7 只 2 只获证监会同意注册 2 只获交易所受理；2023 年初至 2025 年 8 月 8 日 预案转债数量 89 只 规模 1377.17 亿元 [94] 3.2 下修&赎回条款 本周 10 只转债预计触发下修 7 只不下修 1 只提议下修 1 只实际下修；9 只预计触发赎回 3 只不赎回 6 只提前赎回；6 只在回售申报期 15 只在公司减资清偿申报期 [98][101]

火箭发射技术 - 捷龙三号遥六运载火箭采用四级固体发动机串联布局，全箭总长约31m，总重约140t，箭体最大直径2.64m、整流罩直径3.35m，四级主动力均采用固体推进剂 [2] - 火箭采用"三平一垂"的热发射方式，即水平对接、水平测试、水平运输、整体起竖后垂直热发射 [2] - 发射团队针对高温高湿环境完成全面分析与改进，提升火箭适应性 [2] 商业发射能力 - 捷龙三号遥六运载火箭展示面向商业发射的快速响应能力和高效执行能力 [2] - 本次发射是捷龙三号发射点位的灵活拓展，提高任务适应性 [2] 卫星星座布局 - "吉利星座04组"11颗卫星用于物联试验、遥感观测及星间通信实验验证 [3] - 吉利星座一期规划部署72颗卫星，由时空道宇自主研发运营，提供全球商业卫星物联通信服务 [3] - 上合航天是时空道宇旗下公司，布局全球星座运营中心、测运控中心、AI数据运营中心等 [3] 海上发射效率 - 本次发射船准备时间较往常缩短一半，通过流程优化实现 [4] - "东方航天港"号发射船完成第8次海上发射，东方航天港累计保障我国第17次海上发射 [4] 国际合作拓展 - 上合示范区助力上合航天打造世界领先卫星物联网，通过经贸交流及海外推介活动拓展应用场景 [3]

中国商业航天发展 - 吉利星座成功以一箭11星方式发射，卫星顺利进入预定轨道，在轨卫星增至41颗，预计未来两个月内增至64颗，实现除南北极外全球实时无缝数据通信 [3][7] - 中国商业航天自2015年开启，十年间发展迅速，时空道宇是典型案例，从2022年首轨9星到2024年累计发射30颗卫星 [3][5] - 全球近地轨道争夺战加剧，预计到2029年将部署约57000颗低轨卫星，卫星星座建设进入密集部署期 [5] 时空道宇的战略与定位 - 公司专注于低轨卫星物联网服务，与SpaceX星链计划不同，提供窄带通信，面向车载、机载等移动场景，强调短消息和IoT通信，类似于"太空微信" [10][12] - 目标覆盖全球94%无信号区域，通过低轨卫星降低成本，时延更低，实现普惠通信 [10] - 星座一期规划部署72颗卫星，提供全球商用低轨卫星物联通信服务 [8] 技术创新与量产能力 - 卫星超级工厂实现全流程智能化制造，生产周期压缩至28天以内，年产能力达500颗，制造成本降低约45% [15] - 将汽车自动化产线融入卫星制造，依托浙江汽车制造产业集群优势 [14][15] - 车载卫星通信技术已规模化应用，搭载极氪001 FR等车型，提供双向卫星消息和应急通信功能 [15][16] 全球化布局与商业落地 - 公司已覆盖中东、东南亚、非洲、拉美等20多个国家和地区，与阿曼电信合作测试通信成功率达99.15%，年底计划服务数万渔船 [18] - 在马来西亚成立合资公司ADISB，推动本地化应用落地，获政府高层关注 [20] - 与沙特ATSS合作支持技术验证，拓展北非和拉美市场，与摩洛哥海事通信巨头Soremar合作 [21] 行业前景与市场空间 - 2024年全球卫星制造市场预计达244.93亿美元，2029年将增长至389.69亿美元，年均增长率约9.73% [14] - 中国商业航天企业逐步打破欧美垄断，吉利星座以高效方案推动商业闭环，有望在全球市场占据重要地位 [19][21]