文章核心观点 - 2025年以来，创业投资行业在政策与资金全方位加持下，募资、投资、退出三大核心环节全面回暖，行业呈现稳健复苏态势，对科技创新的支撑作用日渐凸显 [1][8] 募资市场：长线资金加速入场，多渠道活水注入 - 银行、保险、社保基金等长线资金加速布局，政府引导基金、产业资本加码发力，美元基金重拾对中国市场的兴趣，共同为一级市场注入活水 [2] - 银行系资金成为重要增量，6家国有大行AIC全部配齐，3家全国性股份制银行拿到AIC牌照，AIC从大行试点迈向扩围试点 [2] - 自2024年9月相关通知发布以来，银行AIC累计出资达452.72亿元，同比增长37.7% [2] - 多地财政打破专项债不能投向股权投资的惯例，北京、江苏等9个省市今年已合计发行520亿元专项债券，定向投向当地政府投资基金 [3] - 2025年政府引导基金、产业资本、国有属性资金的出资规模分别同比上涨23.9%、26.7%和59.7% [3] - 美元基金重新聚焦中国市场，全球资本对中国科技产业的信心正在重塑 [3] - 多方资金合力下，2025年所有机构LP出资金额达1.45万亿元，同比增长16% [3] 投资市场：科技赛道多点开花，人工智能与机器人成吸金热点 - 募资市场回暖带动投资节奏加快，生物医药、半导体、人工智能、机器人等硬科技赛道成为投资热点 [4] - 红杉中国2025年投资速度较2024年进一步提升20%至30%，预计全年投资企业数量将超过100家 [4] - 头部创投机构负责人表示，今年机构的投资节奏、数量和金额均有不同程度提升，资金向优质项目集中趋势明显 [4] - 中国科技创新生态展现强大韧性与自我进化能力，企业估值保持相对稳健，部分细分领域出现价值洼地，吸引了全球资本关注 [4] - 2025年以来，生物医药、软件与信息服务、半导体、新材料、高端装备、电子硬件、人工智能、机器人、新能源等赛道的投融资数量，较2024年均实现30%以上的增幅 [5] - 机器人领域表现尤为亮眼，截至2025年第三季度末，产业链相关公司累计获得超600起投资事件，前三个季度的融资事件数量已超过前两年全年总和 [5] 退出市场：IPO渠道优化扩容，S基金与并购退出成重要补充 - 在政策与市场改革推动下，创投行业退出渠道日益多元化，港股IPO保持火热，A股科创板、创业板改革支持未盈利企业上市 [6] - 君联资本2025年已有6至7家被投企业实现IPO，年底前还有望新增1至2家 [6] - 启明创投2025年已有7个项目成功IPO，其中影石创新上市后表现亮眼 [6] - 2025年A股和香港市场全年IPO数量和筹资额分别占全球总量的16%和33%，A股IPO平均筹资额同比增幅超50%，百亿级IPO筹资额占比大幅攀升 [6] - 2025年2月国办发文，从拓宽退出渠道、优化退出政策两方面作出安排，推动行业改变“唯IPO论”的退出观念 [7] - S基金方面，近两年在政策助推下，各地国资纷纷成立规模从“亿级”到“十亿级”的S基金，2024年至2025年上半年新增的17只S基金均与地方国资相关 [7] - 险资、地方资产管理公司加速入场，银行理财子公司也逐步参与，S基金LP阵营多元化格局进一步成型 [7] - 并购重组新规发布后，创投机构越来越重视并购退出安排，2025年以来多家上市公司发布收购公告，被收购公司背后多有创投机构身影 [7] - 部分创投机构已开始主动梳理投资组合，针对营业额2亿元至5亿元、利润2000万元至3000万元的被投企业，积极协商并购退出方案 [7]

公司动态 - 共青城羲和菲菱楠芯创业投资合伙企业（有限合伙）近日成立 经营范围包含以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 该合伙企业由菲菱科思与泰晶科技等公司共同出资设立 [1] 行业动态 - 菲菱科思与泰晶科技等企业共同出资成立私募股权投资基金 表明公司正通过股权投资活动拓展业务布局或寻求产业链协同 [1]

公司新设投资实体 - 联想关联公司新近成立了上海联想未来创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 该新实体出资额为10亿人民币（即100,000万元）[1][2] - 新实体成立于2025年12月5日，营业期限至2045年12月2日，目前登记状态为存续[2] 股权结构与出资方 - 该有限合伙企业由纳远明志（海南）创业投资有限公司、上海未来启点私募投资基金合伙企业（有限合伙）等共同出资[1] - 具体出资比例及认缴额为：纳远明志（海南）创业投资有限公司出资49.50%，认缴49,500万元[2]；联想知行（天津）科技有限公司出资100%（注：此表述疑为针对其上一层结构，或为笔误/格式问题，原文中其认缴额为50,500万元）[2]；上海未来启点私募投资基金合伙企业（有限合伙）出资30.00%，认缴30,000万元[2]；上海浦东引领区投资中心（有限合伙）出资14.00%，认缴14,000万元[2] - 主要出资方包含联想关联公司、私募基金以及国有企业背景的投资平台[2] 经营范围与注册信息 - 公司经营范围为创业投资，明确限定于投资未上市企业[2] - 公司注册于中国（上海）自由贸易试验区，所属行业为资本市场服务[2] - 公司执行事务合伙人为上海知己行运管理咨询中心（有限合伙），委派代表为王光熙[2]

公司动态 - 联想关联公司新成立一家创业投资实体，名为上海联想未来创业投资合伙企业(有限合伙) [1] - 该新成立的创业投资基金出资额为10亿人民币 [1] - 基金的经营范围为创业投资 [1] 股权结构 - 该企业由联想关联公司纳远明志(海南)创业投资有限公司共同出资 [1] - 该企业由上海未来启点私募投资基金合伙企业(有限合伙)等共同出资 [1]

核心观点 - 智慧互联产业基金总经理高宏亮认为，科技强国和创业投资黄金时代已经到来 [1][3] 宏观政策与产业方向 - 中共中央关于“十五五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业 [3] - 规划建议提出加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [3] - 规划建议提出加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业 [3] - 规划建议提出前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [3] - 规划建议提出采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域，这些是新质生产力的重点领域 [3] - “十五五”规划的建议中包含新质生产关系的广泛积极举措，将支撑新质生产力黄金时代的到来 [3] 具体投资热点与产业潜力 - 以“AI+一横一纵”解读当前投资热点，AI赋能的“上、中、地、下”（商业航天、低空经济、机器人、深海深地）以及“软、硬、中”（合成药、合成能源、合成金属）是七大具象型投资热点 [3] - 以空天产业为例，在“通、导、遥”基础上，算力、存储、能源等共六大领域的太空化存在巨大的想象空间和产业潜力 [3] 金融工具与资本支持建议 - 建议要像过去支持城投债和房贷（“瓦片基金”）那样更大力度支持科创债（“芯片基金”） [4] - 建议各级政府以极大力度推动科创债组建产业母基金 [4] - 建议“芯片基金”门槛收益比照“瓦片基金”和同期国债，让利实体经济 [4] - 最近10年A股上市公司的实证研究表明，一家公司从创业至上市的周期约17年，而目前创投基金的存续期大部分仅8年，创业企业饱受“退出”困扰 [4] - 建议“芯片基金”存续期参照“瓦片基金”进行设计，创投基金要有15年或以上的存续期限，以更好地陪伴科创企业成长，成为耐心资本 [4] - 认为国有资本运营公司必然成为一级市场退出的主要载体，上市与否不是评价优秀公司的唯一标准 [4] - 组建国家和省级人工智能集团、半导体集成电路集团将基金资产转为股权资产，有利于国家资本快速提升科技水平 [4] - 呼吁有条件的省市应积极招引该类国资资本运营公司落地 [4] - 70年的房屋所有权制度和优惠的房贷利息形成的“瓦片基金”是支撑中国过去40年旧貌换新颜的重要金融工具 [5] - 对用好科创债支持母基金建设服务科技强国的成效充满信心 [5] 新质生产关系构想 - 随着生产力迅猛进步，人工智能及机器人等高科技产物逐步投入生产生活，供给大于需求是必然趋势 [5] - 建议通过《劳动法》控制热爱劳动群体的工作时间，通过税收、二次分配等方式培养专职消费人群，实现“劳者”时间受约束，“消者”生存有保障的“按需分配”新质生产关系 [5] - 认为形成保护消费人群的制度是必须和紧迫的 [5] 招商大会成果 - 深圳全球招商大会采用“1+7+N”的系列活动形式 [6] - 大会洽谈签约项目超过340个，涉及投资金额超过7700亿元 [6]

核心观点 - 智慧互联产业基金总经理高宏亮认为，科技强国和创业投资的黄金时代已经到来，这由“十五五”规划建议中关于新质生产力的重点部署所标志 [1][3][4] 产业与投资热点分析 - “十五五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动，并明确了新质生产力的重点领域，包括：加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国；加快发展战略性新兴产业如新能源、新材料、航空航天、低空经济；前瞻布局未来产业如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信；采取超常规措施全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域 [3][4] - 当前投资热点可概括为“AI+一横一纵”，具体包括七大具象型投资热点：AI赋能的“上、中、地、下”（商业航天、低空经济、机器人、深海深地）以及“软、硬、中”（合成药、合成能源、合成金属）[4] - 以空天产业为例，在“通、导、遥”基础上，算力、存储、能源等共六大领域的太空化存在巨大的想象空间和产业潜力 [4] 金融与资本支持建议 - 建议应像过去支持城投债和房贷（“瓦片基金”）那样，以更大力度支持科创债（“芯片基金”），各级政府应以极大力度推动科创债组建产业母基金 [5] - “芯片基金”的门槛收益应比照“瓦片基金”和同期国债，以让利实体经济 [5] - 基于对最近10年A股上市公司的实证研究，一家公司从创业到上市周期约17年，而当前创投基金存续期大多仅8年，导致创业企业饱受“退出”困扰 [5] - 建议“芯片基金”存续期应参照“瓦片基金”进行设计，创投基金应有15年或以上的存续期限，以成为“耐心资本”，更好地陪伴科创企业成长 [5] - 国有资本运营公司必然成为一级市场退出的主要载体，上市与否不是评价优秀公司的唯一标准 [5] - 组建国家和省级人工智能集团、半导体集成电路集团，将基金资产转为股权资产，有利于国家资本快速提升科技水平，是各级政府和国资基金的初心和归途，呼吁有条件的省市积极招引该类国资资本运营公司落地 [5] 对新质生产关系的看法 - 随着人工智能及机器人等高科技产物投入生产生活，供给大于需求是必然趋势 [6] - 建议通过《劳动法》控制热爱劳动群体的工作时间，并通过税收、二次分配等方式培养专职消费人群，实现“劳者”时间受约束、“消者”生存有保障的“按需分配”新质生产关系，认为形成保护消费人群的制度是必须和紧迫的 [6] - 认为过去70年的房屋所有权制度和优惠房贷利息形成的“瓦片基金”，是支撑中国过去40年发展的重要金融工具，因此对用好科创债支持母基金建设服务科技强国充满信心 [6] 大会背景信息 - 深圳全球招商大会于12月5日开幕，来自全球30多个国家和地区的超过1000家企业和机构现场参会 [1] - 大会采用“1+7+N”的系列活动形式，洽谈签约项目超过340个，涉及投资金额超过7700亿元 [6]

文章核心观点 - 中国创业投资行业正展现出显著的“投早、投小、投硬科技”趋势，行业规模稳步增长，投资阶段前移，并聚焦于半导体、先进制造等新质生产力领域 [1][2] - 一系列政策正致力于畅通创投基金“募投管退”全链条，旨在培育耐心资本、构建多元化投资与退出生态，以更好地服务科技创新 [1][3][4] 行业趋势与数据 - 截至今年10月末，中国私募股权创投基金规模合计达14.74万亿元，较“十三五”末增长27.46% [2] - 投资板块方面，大额融资主要集中在半导体、机械制造、汽车、清洁技术等领域，AI芯片、集成电路、新能源智能汽车、创新药等细分领域持续获得关注 [2] - 投资轮次整体呈“双峰”状态，“投早、投小”趋势不断强化，投资阶段持续前移 [2] - 投资范式正从投资“商业模式”切换到投资“科技创新”，市场化机构的投向从互联网领域切换至先进制造方向 [3] 政策与生态构建 - “十五五”规划建议明确提出“发展创业投资”和“发挥政府投资基金引导带动作用”，为行业发展锚定方向 [1] - 证监会提出促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通，加力培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本 [3] - 相关部门将进一步畅通“募投管退”全链条，以激发创投活力，支持“投早、投小、投硬科技” [3] 募资端发展 - 融资效率有望进一步提升，将构建涵盖政府产业引导基金、各类私募股权基金、创投基金在内的完善股权投资体系 [3] 投资端多元化 - 创投主体和投资方式多元化格局将强化，鼓励国资、民资、外资创投共同发展，大力促进天使投资和个人创投发展 [4] - 企业风险投资（CVC）、创投母基金投资、私募股权二级市场基金（S基金）等投资方式将得到快速发展，形成多样化投资模式 [2][4] 退出机制优化 - 在“以退定投”趋势下，多元化退出机制有望进一步优化 [4] - 需构建包含并购、S基金等在内的多元化退出体系，其中并购退出因其灵活性及产业整合价值，被视为解决退出难题的主攻方向 [4] 标志性案例 - “国产GPU第一股”摩尔线程于12月5日登陆科创板，上市首日大涨425.46%，总市值突破2800亿元，其成功上市得到了红杉中国、深创投、腾讯创业投资等创投资本的支持 [1]

向特定对象发行股票审核进展 - 公司于2025年11月14日收到深交所关于向特定对象发行股票的审核问询函[1] - 公司已会同中介机构完成问询函的回复及申请文件的修订并于2025年12月5日披露[1] - 该发行事项尚需通过深交所审核并获得中国证监会同意注册后方可实施最终能否通过及时间存在不确定性[2] 对外投资厦门顺航创业投资基金 - 公司作为有限合伙人以自有资金投资人民币300万元出资占比10.14%[5][9] - 投资基金厦门顺航预计募集总规模为人民币2,960万元专项用于投资特定未上市公司股权[8][11] - 基金存续期限为五年其中前三年为投资期投资期届满后为退出期经全体合伙人同意可延长二年[8][10] 投资基金治理与收益分配结构 - 基金最高权力机构为需全体合伙人出席的合伙人会议决议需全体合伙人一致通过[12] - 投资决策委员会由2名成员组成全部由普通合伙人委派项目投资及退出决议需其全体成员表决通过[13] - 收益分配顺序为：先返还全体合伙人实缴出资；若收益达到或超过年化10%（单利）则超出部分的20%分配给普通合伙人80%按实缴出资比例分配给全体有限合伙人；若收益低于年化10%则全部收益按实缴出资比例分配[15] 投资目的与对公司影响 - 投资目的为有效利用公司资金提高资金利用率以获得较高收益符合全体股东利益[21] - 本次投资不构成关联交易或重大资产重组在董事长审批权限内[6] - 投资资金为公司自有资金不会影响公司生产经营活动的正常运行不会对公司财务及经营状况产生重大影响[22]

公司投资动态 - 百通能源作为有限合伙人以自有资金人民币300万元投资厦门顺航创业投资合伙企业(有限合伙) [1] - 公司出资占比为10.14% [1] - 该投资行为通过签署《厦门顺航创业投资合伙企业(有限合伙)有限合伙协议》完成 [1] 基金设立与参与方 - 厦门顺航创业投资合伙企业(有限合伙)由百通能源、厦门顺之舟私募基金管理有限公司、资合智合(云南)创业孵化中心(有限合伙)及其他10名机构及自然人共同签署协议设立 [1] - 基金专项用于投资特定未上市公司股权 [1]

新设创投合伙企业 - 国网（上海）创业投资合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 该合伙企业的出资额为10亿人民币 [1] - 经营范围为创业投资 以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 出资方构成 - 该企业由国家电网有限公司全资子公司中国电力科学研究院有限公司与思源电气（002028）等共同出资 [1] - 企查查股权穿透显示了上述出资关系 [1]