公司成立与股权结构 - 北京光和谦成科技有限责任公司于12月9日正式登记成立，注册资本为30亿元 [1] - 公司经营范围包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广以及企业管理咨询 [1] - 公司股权穿透显示，其股东包含多家光伏行业上市公司 [4] - 通威股份旗下通威光伏科技（峨眉山）有限公司为第一大股东，持股30.35%，对应出资额9.105亿元 [4] - 大全能源直接持股11.13%，对应出资额3.339亿元 [4] - 新特能源直接持股10.12%，对应出资额3.036亿元 [4] - 其他重要股东包括协鑫科技咨询服务（苏州）有限公司持股16.79%，上海东方希望新能源科技有限公司持股11.3%，亚洲硅业（青海）股份有限公司持股7.79% [4] 成立目的与行业背景 - 通威股份证券部表示，公司成立主要为行业内主要企业探索潜在的战略合作机会，例如市场拓展、产能和成本优化，着眼于长期的协同发展 [5] - 大全能源工作人员表示，成立该公司或是光伏反内卷的路径之一，目的是探索潜在的战略合作机会，包括技术升级、市场拓展、成本优化等 [5] - 受反内卷工作开展的影响，大全能源第三季度已实现扭亏为盈 [5] - 高纯多晶硅主要应用于光伏行业，处于光伏产业链的上游环节 [6] 主要股东行业地位与经营数据 - 通威股份作为第一大股东的母公司，2025年上半年实现多晶硅销售16.13万吨，全球市占率约30%，位居行业第一 [5] - 通威股份2025年上半年电池销量49.89GW，继续保持全球第一，并实现累计出货量突破300GW [5] - 大全能源目前已形成年产30.5万吨高纯多晶硅产能 [6] - 2025年上半年，国内多晶硅生产总量约59.6万吨，大全能源产量为5.08万吨，占国内产量的8.52% [6] - 新特能源2025年上半年实现多晶硅产量3.36万吨 [6] - 新特能源通过多项措施实现多晶硅在产产能单位生产成本较上年同期下降约18% [6] - 新特能源今年上半年完成并确认收入的光伏及风电建设项目装机约1.35GW [6]

公司和平台成立概况 - 一家名为“北京光和谦成科技有限责任公司”的多晶硅平台公司于日前注册成立[3] - 该公司注册资本为30亿元人民币[4] - 公司经营范围包含技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广以及企业管理咨询[4] 股东结构与行业参与度 - 光和谦成由9家硅料生产企业共同出资成立，共计10家企业股东[3] - 前两大股东为通威集团和协鑫集团，合计持股47.14%[3] - 通威股份控股孙公司“通威光伏科技（峨眉山）有限公司”持股30.35%，认缴注册资本为91050万元[3] - 协鑫科技子公司“协鑫科技咨询服务（苏州）有限公司”持股16.79%[3] - 其他主要股东包括：东方希望持股11.3%、大全能源持股11.13%、新特能源持股10.12%、亚洲硅业持股7.79%[3] - 股东还包括南玻新能源、青海丽豪、新疆戈恩斯以及中国光伏行业协会全资控股的北京中光同合能源科技有限公司[3] 公司治理与战略意图 - 公司法定代表人为侯一聪，其为春泉资本创始人[4] - 知情人士透露，该注册企业主要为探索行业内潜在战略合作机会，如技术升级、市场拓展、产能与成本优化[3] - 近半年来，通威股份、协鑫科技等硅料头部厂商及行业协会已开始牵头推进业内简称为“收储”的产能整合计划[4] - 该计划拟通过筹集资金、承债式收购等方式，整合并淘汰行业过剩及落后产能，进而稳定多晶硅市场供需结构[4] 行业背景与市场影响 - 光和谦成的注册成立意味着光伏产能整合和“反内卷”的持续深入和取得阶段性成果[4] - 随着“反内卷”的持续推进，多晶硅价格已从今年7月的低点回调约50%[4]

公司成立与股权结构 - 北京光和谦成科技有限责任公司由9家硅料生产企业共同出资成立，注册资本为30亿元人民币 [1][2] - 通威集团通过其控股孙公司通威光伏科技（峨眉山）有限公司持股30.35%，认缴出资额为9.105亿元人民币，为第一大股东 [1] - 协鑫集团通过其子公司协鑫科技咨询服务（苏州）有限公司持股16.79%，为第二大股东 [1] - 通威与协鑫合计持股比例为47.14% [1] - 其他主要股东包括：东方希望持股11.3%、大全能源持股11.13%、新特能源持股10.12%、亚洲硅业持股7.79% [1] - 股东还包括南玻新能源、青海丽豪、新疆戈恩斯及中国光伏行业协会全资控股的北京中光同合能源科技有限公司，共计10家企业 [1] 公司定位与战略目标 - 该公司被业内称为“多晶硅平台公司”，主要为探索行业内潜在的战略合作机会，例如技术升级、市场拓展、产能与成本优化 [1] - 公司经营范围涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广以及企业管理咨询 [2] - 公司法定代表人侯一聪为春泉资本创始人，其职业经历贯穿投资尽调、风险管理、投后管理及处置退出等全链条核心业务，曾负责项目超50家，涉及基金投资规模超百亿元人民币 [2] 行业背景与整合动向 - 近大半年来，通威股份、协鑫科技等硅料头部厂商及行业协会已开始牵头推进业内简称为“收储”的产能整合计划 [2] - 该计划拟通过筹集资金、承债式收购等方式，整合并淘汰行业过剩及落后产能，以稳定多晶硅市场供需结构 [2] - 光和谦成公司的注册成立意味着光伏产能整合和“反内卷”行动正在持续深入并取得阶段性成果 [2] - 随着“反内卷”的持续推进，多晶硅价格已从今年7月的低点回调约50% [2]

北京光和谦成科技有限责任公司由9家硅料企业共同出资成立。 日前注册成立、被业内称为"多晶硅平台公司"的北京光和谦成科技有限责任公司（下称"光和谦成"），今日在企业信息查询平台更新了 股东信息。 第一财经记者日前从知情人士处了解到："该注册企业主要为探索行业内潜在战略合作机会，如技术升级、市场拓展、产能与成本优 化。" 光和谦成的股东还包括南玻新能源、青海丽豪、新疆戈恩斯、北京中光同合能源科技有限公司（中国光伏行业协会全资控股），共计10 家企业，其中9家为硅料生产企业。 据企查查信息，该公司注册资本30亿元，经营范围包含技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；企业管理咨 询。 据企业信息查询平台披露信息，光和谦成的法定代表人侯一聪现为春泉资本创始人，其创立的春泉资本主要服务于股权投资机构，为机 构搭建投后管理体系、制定管理策略、处置风险项目等一系列的投后外包服务。 他的职业经历贯穿投资尽调、风险管理、投后管理及处置退出等金融机构全链条核心业务。曾在信永中和会计师事务所担任项目经理工 作7年，并在IDG资本、九鼎投资多年负责投后管理工作，负责项目超50家，基金投资规模超百亿，在项目并购、协议 ...

贵金属市场 - 白银价格首次站上60美元 黄金价格站稳4200美元 上涨主要由降息预期推动[3] - 印度节日采购需求降温 伦敦库存补充 涨势可能出现回调[3] - 贵金属更适合作为资产对冲工具 而非短期炒作标的[3] AI科技行业 - 全球资金担忧美国AI估值过高 正寻找新战场 中国科技股因此获得关注[3] - 中国拥有完整的AI产业生态和规模化制造能力 且估值更具吸引力 外资已开始布局[3] - 中长期应聚焦硬科技和AI制造环节的企业 而非概念炒作标的[3][4] 房地产市场 - 四个一线城市前11个月二手房成交量达51.9万套 创四年新高[3] - 成交量上升源于政策宽松后置换链条打通 形成“量增—信心恢复—价稳”的良性循环[3] - 中长期可关注优质城市核心房产及地产产业链中的龙头企业[3] 光伏行业 - 行业成立30亿元的多晶硅收储平台 预示着第四次行业洗牌来临[4] - 此前硅料价格从30万元/吨跌至3万元/吨 全行业普遍亏损 当前整合旨在淘汰落后产能[4] - 拥有成本技术优势的硅料龙头及垂直一体化企业将在本轮整合中受益[4] 白酒行业（以茅台为例） - 茅台散瓶批价跌至1520元 较两年前下跌43%[4] - 价格下跌源于经销商囤货导致库存高企 以及其金融属性减弱 正回归消费本质[4] - 中长期投资需等待库存去化完成及春节动销数据 自饮需求可关注当前性价比窗口[4]

市场反应与事件驱动 - 受多晶硅行业整合收购平台成立的市场消息推动，投资者对供给端集中化预期升温，光伏板块尾盘出现快速拉升 [1] - 截至12月9日收盘，光伏50ETF上涨0.49% [1] - 个股层面，通威股份盘中由跌2%附近直线拉涨，最高涨幅突破3%；清源股份直线涨停；拓日新能收涨近5%；大全能源涨6% [1] 整合平台成立详情 - 业内酝酿已久的光伏多晶硅产能整合收购平台正式成立，公司名为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿元，住所位于北京市朝阳区 [4] - 该消息被视为多晶硅收储计划的最新进展 [4] - 光和谦成的主要业务是为行业内主要企业探索潜在战略合作机会，如技术升级、市场拓展、产能与成本优化等 [6] - 该公司的工商注册信息目前尚未在官方渠道查询到，国家企业信用信息公示系统或天眼查等平台均未搜索到相关信息 [6] 行业整合计划背景与进展 - 在光伏“反内卷”背景下，头部多晶硅企业筹划组建联合体，以淘汰部分产能并清偿业内积累的负债，该计划被称为“多晶硅收储”或“多晶硅产能整合收购” [7] - 今年10月，协鑫集团董事长朱共山透露，国内17家光伏龙头企业已就联合收储产能达成共识并基本都已签字，正在搭建联合体，争取年内完成 [7] - 据接近事项人士透露，各方合计出资额可能在200亿元至300亿元，而产能收储所需总资金将高于此数额，原则性条款各方已达成一致，细节仍需敲定 [7] 行业现状与整合动因 - 光伏行业当前面临严重的产能过剩和价格战压力 [8] - 中国光伏行业协会执行秘书长表示，在相关部委指导下正努力推进行业自律和“反内卷”工作，从供需两端共同发力，市场化法制化地推动落后产能有序退出 [8] - 业内人士表示，要保留的产能量可能比市场预期要少，约定内容包括保留产能数量、估值原则、后续生产销售安排等，但具体数字未透露 [8] - 业内普遍认为，通过头部企业联合收储落后产能，有望缓解行业供需失衡状况，改善企业盈利能力 [8] 市场对消息的敏感性 - 此前光伏行业曾因收储平台相关传言出现波动，今年11月市场传言称收储平台被否决，引发光伏板块重挫，光伏50ETF一度大跌，中国光伏行业协会随即紧急辟谣 [6]

文章核心观点 - 恩捷股份计划通过发行股份方式收购中科华联100%股权，旨在实现从隔膜装备到隔膜产品的产业链垂直整合，以应对行业需求增长并提前卡位产能 [1] - 收购背后是锂电行业需求回暖与储能市场爆发的双重驱动，行业预计2026年下半年将出现湿法隔膜产能缺口，公司此举可加速产能整合并提升行业集中度 [1][10] - 本次交易若完成，公司将整合潜在竞争对手产能，补足装备制造短板，降低设备依赖，并有望通过技术融合缩短产线调试周期，增强高端产品竞争力 [1][11] 收购交易方案 - 恩捷股份计划收购主营锂电池隔膜设备制造的中科华联100%股权，交易初步确定拟通过发行股份方式并募集配套资金 [1] - 公司股票自12月1日起停牌，预计在10个交易日内（即2025年12月15日前）披露交易方案 [1] 收购标的（中科华联）情况 - 中科华联是国家专精特新“小巨人”企业，专注于湿法锂电池隔膜生产线解决方案，曾为新三板挂牌公司 [5] - 其全资子公司青岛蓝科途膜材料有限公司从事湿法锂电池隔膜研发，具有相当规模的湿法隔膜产能 [6] - 蓝科途已建成山东青岛、山西运城、安徽蚌埠三个量产生产基地，产能大约20亿平方米，另有四川遂宁和宜宾两大基地在建 [6] - 预计2026年第三季度、第四季度新基地达产，2026年年底总产能可能会达到30亿平方米，五大基地合计产能预计50亿平方米 [6] 收购方（恩捷股份）行业地位与产能 - 恩捷股份是湿法隔膜头部玩家，市场份额已连续七年处于市场首位 [7] - 公司主要客户包括宁德时代、比亚迪等国内主流锂电池企业以及松下、LGES等海外公司 [7] - 公司在匈牙利、美国、马来西亚有产能布局，国内主要两个生产基地为湖北恩捷和江苏恩捷 [7] - 截至2024年年底，公司湿法隔膜产能约110亿平方米 [7] - 公司市值曾一度高达2845亿元，被称为“锂电隔膜茅” [8] 行业背景与收购动因 - 锂电行业需求回暖与储能市场爆发形成双重驱动，下游电池企业订单旺盛带动隔膜需求暴涨 [10] - 公司当前在手订单充沛，产能利用率维持高位，2025年出货量有望进一步提升 [10] - 隔膜产线扩产周期长达1.5—2年，且核心生产设备已被头部企业锁定，预计2026年下半年行业将出现湿法隔膜硬缺口 [10] - 行业新增产能低于去年，扩产难度不低，而储能电池需求旺盛，动力电池需求维持增长，供需有望逐步趋于平衡 [10] - 公司储能电池客户已有部分产品从干法隔膜切换至湿法隔膜 [11] - 未来少数供给端的增量主要来源于头部企业，行业集中度将进一步提升，产品价格及盈利水平有望稳步回升 [11] 公司近期财务表现 - 公司今年前三季度营业收入同比增长27.85%至95.43亿元 [12] - 归母净利润亏损8632万元，同比下滑119.46% [12] - 营业成本同比上升36.04%至80.26亿元，销售费用、管理费用分别增长90.75%和38.35% [12] - 经营性现金流净额同比下降61.81%至8.77亿元，主因销售商品收到的现金减少，下游回款效率下降 [12] 市场数据 - 截至11月28日收盘，恩捷股份股价报55.35元/股，市值544亿元 [13]

市场表现与估值 - A股三大指数低开低走，光伏ETF华夏（515370）回调4.48% [1] - 中证光伏产业指数最新PB为2.55倍，处于历史49%分位，估值处于历史中枢附近 [1] - 主动权益基金在电力设备行业的重仓持股比例为12.3%，环比有所提升，但相比此前最高21%仍属偏低位置 [1] 行业政策动向 - 2025年7月以来“反内卷”力度持续加大，新能源行业是政策关注重点领域 [1] - 人民日报评论文章点名光伏、储能、新能源车行业，提议通过深化要素市场化改革破除内卷式竞争 [1] - 工信部表示已治理新能源汽车、光伏等重点行业的非理性竞争并取得初步成效，后续将标本兼治推进行业治理现代化 [1] 行业基本面与前景 - 光伏和锂电行业均处于盈利底部，其中光伏亏损尤为突出 [2] - 预计光伏行业“反内卷”政策将聚焦整治低于成本价恶性竞争、推动产能整合与落后产能退出 [2] - 锂电领域政策可能从提升电池标准、限制产能无序扩张等方面发力，看好碳酸锂及电池环节发展 [2] - 光伏ETF华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数，覆盖硅片、多晶硅、电池片、组件、逆变器等全产业链企业 [2]

行业价格动态 - 下游电池环节收紧需求并限价采购 导致硅片采购订单骤减 部分现金流紧张的硅片企业出现恐慌性抛售 使硅片价格下跌 [1] - 针对价格波动 国内硅片行业出现联合挺价行动 数家硅片企业将183N硅片上调至1.3元/片 210R硅片上调至1.3元/片 210N硅片维持1.6元/片至1.65元/片区间 此前低价订单暂停发货并重新议价 [1] - 联合挺价后的价格仍在硅片现金成本附近 与行业协会公布的成本测算仍有差距 [2] 市场现状与展望 - 四季度产业链整体成交量较三季度明显减少 报价与实际成交价格产生分歧 出现有价无市趋势 预计2026年下半年才会出现转变 [1] - 降价难以刺激更多有效需求 反而会加剧低价竞争 [1] 行业共识与发展方向 - 企业联合挺价是光伏行业反内卷的积极尝试 反映出行业对理性竞争的共识正在形成 目的是告别低价内耗转向价值竞争 通过合理定价维护产业链健康 [1][2] - 行业需要进一步推动反内卷 联合抵制低于成本价出售的行为 光伏其他环节可仿效硅料环节进行产能整合 让企业有序退出 避免劣币驱逐良币 [2] - 未来需要杜绝行业走出低谷后重蹈盲目扩产的覆辙 将技术革新、产权保护、企业盈利作为发展重要标准 [2][3] - 业务多元的企业业绩普遍较好 企业应加大技术研发投入 鼓励差异化竞争 转向更多应用场景 积极参与转型重组 [3]

板块股价表现 - 10月末A股光伏设备板块连日大涨，10月29日至31日板块涨幅达4.5%，11月3日单日再涨2.3%，隆基绿能、阿特斯、晶澳科技等龙头股接连涨停 [1] - 10月至今，在大盘整体表现欠佳的情况下，光伏设备板块仍实现接近3%的涨幅，主要支撑因素包括国家政策规划支持、市场看好储能产业以及光伏企业三季度盈利修复 [1] - 光伏板块三季度整体实现7.58亿元净利润，相比此前连续五个季度亏损及今年上半年单季亏损超40亿元的表现大幅改善 [14] 主产业链价格动态 - 三季度光伏主材（硅料、硅片、电池片、组件）价格迎来近三年最大涨幅，硅料和硅片端涨幅均超40%，但在10月出现分化 [1] - 10月硅料价格微涨但成交清淡，致密料交易均价为52元/公斤，单月上涨1.96%，年内上涨33.33%，但较2024年初仍低20% [2] - 10月硅片价格出现下行，182*210mm尺寸N型硅片交易均价单月下跌3.57%至1.35元/片，年内涨幅缩水至20.54% [5] - 10月电池片价格承压，N型182-183.75mm TOPCon电池片交易均价单月下跌3.13%至0.31元/瓦 [7] - 10月组件价格无变化，TOPCon组件价格为0.693元/瓦，仅比历史最低价高0.013元/瓦，较2024年初价格低30.7% [10][12] 供需与市场情绪 - 四季度光伏装机预期不振导致需求总体疲弱，硅料市场成交清淡，供应端产量小幅增长但无放量空间，累库压力存在 [4] - 电池片环节明显供大于求，10月价格走弱象征着11月行业整体需求衰退逐步显现，硅片市场也或将持续呈现供大于求态势 [7][10] - 能反映四季度组件需求的4-9月招标量同比大跌67%，年末供需压力较大，但亦有机构预测在行业整合等因素推动下，四季度组件价格可能上涨约9% [13] 行业前景与政策 - 备受关注的硅料端产能整合方案（“反内卷”措施）尚未有明确方案出台和实施节点，存在不确定性 [4] - 部分硅片厂或从11月起降低开工率，结合“反内卷”政策推进，可能对硅片市场形成利好支撑 [7] - 虽然部分企业预计四季度或明年扭亏，但业绩反复和不确定性显现，例如爱旭股份在三季度再次转亏，产业链价格走势若掉头将令四季度表现承压 [14]