报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行了分析，包括宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工和农产品等。整体来看，各行业表现不一，部分行业存在调整压力，部分行业有支撑因素。如股指短期有调整压力但中长期可逢低做多；国债预计利率有向下空间但短期震荡；有色金属中部分品种价格支撑强，部分品种预计震荡或下跌；黑色建材类钢材需求疲软，铁矿石短期震荡；能源化工类部分品种过剩格局未改，部分品种有反弹预期；农产品类猪价走势分化，鸡蛋短期易涨难跌等[3][5][9][24]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面包括国办推动体育产业发展、央行开展逆回购操作、美国国债收益率下跌、高盛对黄金价格的预测等[2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为短期指数有调整压力，中长期逢低做多[3] 国债 - 行情方面主力合约有涨有跌，消息面包括央行逆回购和国务院办公厅促进体育消费等举措，流动性方面单日净回笼[4] - 策略上预计利率有向下空间，但短期债市震荡[5] 贵金属 - 价格下跌，市场展望因美国就业数据偏弱和联储官员表态偏鸽派，金银价格在高位有支撑，关注今晚非农数据，建议逢低做多[6][7] 有色金属类 铜 - 价格回调，产业层面库存有变化，下游采购情绪不一，进出口和废铜情况也有体现，价格支撑强，关注美国非农数据[9] 铝 - 价格下探，库存有变动，下游采买积极性欠佳，后市短期偏震荡[10] 锌 - 价格下跌，库存累库，锌精矿进入季节性累库阶段，预计短期低位震荡[11] 铅 - 价格收跌，库存去库，供需偏弱，预计铅价偏强运行[13] 镍 - 价格震荡，宏观氛围积极，产业上虽精炼镍供应过剩，但中长期有支撑，建议逢低做多[14] 锡 - 价格窄幅震荡，供给端产量预计下降，需求端疲软，预计短期震荡[15] 碳酸锂 - 价格弱势调整后修复，供需格局转好，产量增加库存减少，建议关注海外原料补充[16] 氧化铝 - 价格下跌，基差和库存有变化，建议短期观望[17] 不锈钢 - 价格下跌，库存减少，市场转入盘整格局[18] 铸造铝合金 - 价格收跌，库存增加，预计短期高位运行[19][21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格有涨跌，现货市场价格也有变动，需求疲软，钢价受压制，关注终端需求和成本支撑[23][24] 铁矿石 - 价格上涨，供给端发运增加，需求端铁水产量下降，库存有变动，短期震荡[25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃价格稳定，库存压力增加，预计短期偏弱震荡，中长期关注政策影响[27] - 纯碱价格震荡，库存压力小幅增加，预计短期震荡，中长期价格中枢或抬升[28] 锰硅硅铁 - 价格收跌，盘面延续弱势，建议投机头寸观望，铁合金价格向基本面靠拢，锰硅预计维持弱势，硅铁关注下游需求[29][30][31] 工业硅 - 价格上涨，产能过剩、库存高、需求不足，短期震荡偏弱[32][33] 多晶硅 - 价格上涨，延续“弱现实、强预期”格局，预计高波动反复[34][35] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡偏强，受天气影响价格易向上波动，多空观点不同，行业开工率下降，库存下降，建议中期多头思路，短期偏多操作[37][38][40] 原油 - 行情下跌，数据显示油品库存累库，认为油价低估，迎来左侧布局良机[41] 甲醇 - 价格下跌，供应过剩格局未改，需求端有改善，建议观望[42] 尿素 - 价格维稳，供应压力缓解，需求端弱，建议逢低关注多单[43] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强，预计价格反弹[44] PVC - 价格上涨，基本面供强需弱且高估值，出口预期转弱，关注逢高空配机会[46] 乙二醇 - 价格上涨，供给偏过剩，中期预期港口库存累库，短期有支撑，中期估值有下行压力[47] PTA - 价格下跌，供给端去库，需求端好转，建议跟随PX逢低做多[48][49] 对二甲苯 - 价格下跌，负荷有变化，库存下降，估值有支撑，关注旺季表现后逢低做多机会[50] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，预计价格震荡上行[51] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，供需双弱，库存压力高，建议逢低做多LL - PP2601合约[52][54] 农产品类 生猪 - 价格有涨有跌，需求端支撑有限，关注盘面低位反弹可能，远月反套思路[56] 鸡蛋 - 价格有稳有涨，供需天平转向，短期易涨难跌，中期关注上方压力[57] 豆菜粕 - 美豆微幅上涨，国内豆粕盘面反弹，库存高位，预计区间震荡，建议逢低试多[58][59] 油脂 - 震荡，基本面有支撑，棕榈油若需求和产量正常，产地库存或稳定，四季度可能上涨，震荡偏强看待[60][61] 白糖 - 价格下跌，国内供应增加，新榨季广西增产预期，维持看空观点，关注外盘[62][64] 棉花 - 价格震荡，基本面有边际转好可能，短期棉价高位震荡[65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场放缓强化降息预期，全球风险偏好继续升温；中国 8 月官方制造业 PMI 略有改善但仍在荣枯线以下，国内风险偏好降温；市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际减弱；后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况；各资产表现不一，需根据不同板块特点进行操作[2]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外美国 8 月“小非农”低于预期、初请失业金人数增加、民间企业招聘放缓，劳动力市场降温，美联储官员暗示降息，全球风险偏好升温；国内 8 月官方制造业 PMI 升至 49.4 但连续五月低于荣枯线，商务部 9 月将出台扩大服务消费政策；短期外部风险不确定性降低、国内宽松预期增强，但国内市场情绪降温，风险偏好下降；市场交易聚焦国内增量政策和宽松预期，宏观向上驱动减弱；后续关注中美贸易谈判和国内政策实施情况；股指、国债、黑色、能化短期谨慎观望，有色短期谨慎做多，贵金属短期谨慎做多[2] 股指 - 受半导体等板块拖累国内股市下跌；基本面中国 8 月制造业 PMI 改善但在荣枯线下，政策上商务部将出台扩大服务消费政策，美国宽松预期增强但国内市场情绪降温；交易逻辑聚焦国内增量政策和宽松预期，宏观向上驱动减弱；后续关注中美贸易谈判和国内政策实施；操作短期谨慎观望[3] 黑色金属 - 钢材：进入旺季需求仍弱，本周五大品种表观消费量环比降近 30 万吨、库存升近 32 万吨，供应端本周产量降 23.68 万吨，预计铁水产量本周小降、下周钢厂复产概率大，焦炭第一轮提涨遇阻转提降，市场短期区间震荡[4] - 铁矿石：周四期现货价格偏强，北方地区阶段性限产致矿石需求和港口疏港量受影响，但钢厂利润尚可、下周大概率复产，本周全球发运量环比升 241 万吨至 3556 万吨、到港量升 182.7 万吨，主流澳粉供应稳定但贸易商惜售，周一港口库存降 12 万吨，价格短期偏强[4][5] - 硅锰/硅铁：周四现货价格持平、盘面价格小降，锰矿现货价格走弱，内蒙古工厂生产波动不大、本月有新点火、10 月有新增产能，宁夏开工无明显波动，南方个别工厂亏损、开工积极性降低，云南广西开工变动不大；硅铁利润压缩但电价有支撑、厂家库存压力尚可、减产意愿不强，预计产量下降空间有限，市场博弈延续，价格短期区间震荡[5] 纯碱和玻璃 - 纯碱：周四主力合约区间震荡，上周供应周产量环比下降，新产能投放周期下供应压力大、过剩格局未改，四季度有新装置投产；需求周环比持稳，下游需求支撑乏力、上升空间有限；利润周环比下降、处于亏损状态；存在高供应高库存弱需求格局，供应端矛盾压制价格，宏观情绪和交割逻辑退出后回归基本面，短期区间震荡[6] - 玻璃：周四主力合约区间震荡，上周供应产量持稳、开工率和产线开工条数环比增加，供应微增；需求终端地产行业弱势、需求难有起色，8 月中旬下游深加工订单环比增加、整体需求持稳；利润略有增加；供应持稳、需求难有大增量，在地产消息提振下预计短期区间震荡[6] 有色新能源 - 铜：美国 7 月职位空缺降至 10 个月最低，企业对劳动力需求减弱，国内需求将边际走弱，铜价坚挺难持续，但 9 月美联储降息或短暂提振铜价[7] - 铝：周四铝价表现弱，LME 铝白盘下跌致国内开盘跳空，持仓量下降，库存增至 62.6 万吨，旺季需求欠佳，LME 铝库存处于中性水平；中期上涨空间有限，短期有旺季预期、缺乏大跌驱动，维持震荡，9 月美联储降息或有支撑[7][8] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本抬升，处于需求淡季、制造业订单增长乏力；预计短期价格震荡偏强，但上方空间有限[8] - 锡：供应端云南江西两地开工率降 0.21%至 59.43%，云南部分冶炼企业检修、矿端现实偏紧，采矿许可证下发后矿端将趋于宽松，7 月非洲锡矿进口下滑；需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期需求，上周库存降 117 吨至 9161 吨，价格走高后下游采购放缓；预计价格短期震荡，冶炼厂检修和旺季预期支撑价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间[8] - 碳酸锂：周四主力 2511 合约涨 1.05%，结算价 73240 元/吨，加权合约增仓 14003 手，总持仓 77.80 万手；钢联报价电池级碳酸锂 74000 元/吨持平，澳洲锂辉石 CIF 报价 850 美元/吨持平，外购锂辉石生产利润 -1567 元/吨；碳酸锂缓慢去库，预计宽幅震荡，谨慎观望[9] - 工业硅：周四主力 2511 合约涨 0.12%，结算价 8505 元/吨，加权合约持仓量 48.19 万手、减仓 3039 手；华东通氧 553报价 9100 元/吨持平，期货贴水 585 元/吨；华东 421和华东通氧 553价差 300 元/吨；多晶硅高位震荡，工业硅短期区间震荡[9] - 多晶硅：周四主力 2511 合约涨 0.55%，结算价 52055 元/吨，加权合约持仓 31.70 万手、减仓 3866 手；N 型复投料报价 50500 元/吨持平，P 型菜花料报价 30500 元/吨持平，N 型硅片报价 1.27 元/片涨 0.01 元，单晶 Topcon 电池片(M10)报价涨至 0.297 元/瓦涨 0.05 元，N 型组件(集中式):182mm 报价涨至 0.66 元/瓦持平；仓单数量 6870 张持平；传协鑫科技透露“行业重组计划细节将很快公布”，引发产能整合预期，多晶硅、硅片、电池片现货价格上涨，面临强预期与弱现实博弈，短期高位震荡[10] 农产品 - 美豆：隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收涨 0.17%，盘中跌至逾三周低点后反弹；USDA 周度出口销售报告推迟发布，调查显示截至 8 月 28 日当周出口销售料净增 30 - 165 万吨，关注 9 月 12 日 USDA 报告是否修正美豆单产，中西部干旱致优良率下调大，去年 9 月后 USDA 超预期下调单产需谨慎对待；9 月 2 日美国部分地区经历不同级别干旱[11][12] - 豆菜粕：国内油料三季度预防式采购，进口大豆和开机率升高，阶段性累库压力大，近月/现货风险未消退，基差短期难修复；美豆上市初期一般无大幅上涨行情，9 月 12 日后若 USDA 维持单产预期美豆大概率承压，但巴西对华出口报价趋强，国内 10 - 11 月有加速买船迹象；估算 M01@3000 - 3050 区间不算高；菜粕行情同步走弱，关注中国和加拿大贸易政策变化[12] - 油脂：隔夜 CBOT 豆油期货收盘涨 0.2%，追随大豆和豆粕市场涨势；BMD 毛棕榈油期货小幅走高，9 月出口预计强劲，未来市场走向取决于产量数据，等待下周 MPOB 公布供需数据；MPOA 数据显示马来西亚 8 月棕榈油产量预估增 2.07%，机构预测 8 月库存将连续六月增加至 220 万吨、较 7 月增 4.06%；国内棕榈油进口利润倒挂加深，进口报价暂稳，现货成交转淡，短期内预计震荡运行[13] - 玉米：东北部分地区新季玉米少量上市，农户低价售粮意向一般，基层购销清淡；华北地区玉米价格平稳，渠道库存供应偏紧、流通量不大，价格频繁窄幅波动；今年无去年集中到港冲击压力，港库结转库存偏低，下游饲料及深加工企业玉米库存也不高；期货市场近日反弹，对市场情绪有利多影响[13] - 生猪：现货基准地反弹至 13.4 - 13.8 元/kg 弱稳，猪价反弹后出栏意愿强；9 月生猪月度供需双增，8 月规模养殖场提前出栏、二次育肥及散户大体重猪出栏压力释放，9 月二育季节性补栏行情仍在，二次育肥补栏成本在 13 - 13.5 元/kg，处于养殖成本及低利润定价区间有支撑；9 月有国庆中秋备货周期，猪价不宜过分悲观[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围偏弱，钢材需求疲软，钢厂利润收缩，盘面弱势加深，若需求难修复，钢价有下探风险；铁矿石短期震荡，关注发运与需求恢复；锰硅和硅铁盘面弱势，建议投机观望；工业硅价格震荡偏弱，多晶硅高波动反复；玻璃短期偏弱震荡，纯碱短期震荡，中长期价格中枢或抬升 [4][7][10][15][16][18][19] 各行业总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3117元/吨，涨0.354%，注册仓单增896吨，持仓量减18381手；天津现货价涨10元/吨，上海持平 [3] - 热轧板卷主力合约收盘价3313元/吨，涨0.424%，注册仓单减301吨，持仓量增34343手；乐从现货价持平，上海涨10元/吨 [3] - 商品市场氛围弱，成材价格震荡偏强但承压，唐山钢厂复产，出口量小增仍弱势；螺纹表需疲弱、累库压力大，热卷减产、表需下降、需求中性偏弱、库存走高；钢价受产量高、需求承接不足压制，旺季需求疲软，钢厂利润收缩，盘面弱势加深，若需求难修复，价格或下探；原料端坚挺，关注安全检查与环保限产影响，跟踪终端需求修复节奏与成本支撑力度 [4] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收于791.50元/吨，涨1.87%，持仓增41053手至50.70万手，加权持仓量82.13万手；青岛港PB粉785元/湿吨，折盘面基差43.04元/吨，基差率5.16% [6] - 海外发运冲高，澳洲发运回落、巴西回升，非主流国家发运增加，近端到港量增加；铁水产量降11.29万吨至228.84万吨，主要集中在华北，钢厂盈利率下滑；港口库存回升，钢厂进口矿库存下降；五大材表需弱，库存累积快；基本面看，关注后续发运压力，原料坚挺影响钢厂利润，盘面原料强于成材，铁矿石短期震荡，关注旺季需求与去库速度 [7] 锰硅硅铁 - 9月4日，锰硅主力（SM509合约）收跌0.03%至5730元/吨，硅铁主力（SF511合约）收跌0.43%至5496元/吨 [9][10] - 锰硅盘面弱势，关注下方5600元/吨支撑，走势波折，建议投机观望；硅铁盘面跌破反弹趋势线，关注下方5450元/吨支撑，建议投机观望 [10] - 商品回调，铁合金挤出高估估值，市场对预期交易“脱敏”，价格向基本面靠拢；螺纹和热卷库存逆季节性累积，市场担忧旺季需求，成材价格弱势，黑色板块承压；锰硅过剩格局未变，产量上升，预计十月中旬前价格弱势；硅铁供需无明显矛盾，关注下游需求与政策；套保资金可根据自身情况把握时机，控制保证金安全 [11][12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅主力（SI2511合约）收盘价8515元/吨，涨0.29%，加权合约持仓减3039手至481904手；华东不通氧553报价8950元/吨，421报价9400元/吨，主力合约基差分别为435元/吨、85元/吨 [14] - 工业硅价格冲高回落，短期震荡，产能过剩、库存高、需求不足问题未变，反内卷情绪消退，价格受弱现实拉扯回落，产能政策无消息，向上动能不足；供给增长，下游开工分化，多晶硅产量上行，有机硅产量回落、需求支撑有限；短期价格震荡偏弱，区间8100 - 9000元/吨，关注大厂开工与突发消息 [15] - 多晶硅主力（PS2511合约）收盘价52195元/吨，涨0.07%，加权合约持仓减3866手至316993手；现货N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差 - 695元/吨 [15][16] - 多晶硅延续“弱现实、强预期”格局，关注产能整合政策与下游顺价进展，盘面受消息影响大；基本面供给增长，硅片产量上行，工厂库存回落；现货报价提涨支撑盘面；预计价格高波动反复，若有利多消息或上探 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1130元，华中1070元，均持平，市场稳定、成交一般，华北出货清淡，阅兵结束物流或恢复，中下游观望；全国浮法玻璃样本企业总库存6305万重箱，环比增0.77%，同比降11.77%，折库存天数26.9天，较上期增0.2天；空头减仓；产量高位，库存压力略增，下游房地产需求无明显好转；价格调整空间有限，市场对政策有预期支撑远月合约；短期偏弱震荡，估值不宜过低，中长期跟随宏观情绪，关注反内卷与城市更新政策影响，若需求疲软需供给收缩才有上涨空间 [18] - 纯碱现货价格1190元，环比涨15元，企业价格波动不大，个别下调；国内纯碱厂家总库存182.21万吨，较周一增0.28万吨，涨幅0.15%，轻质纯碱增0.70万吨，重质纯碱降0.42万吨；现货价格偏稳，下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃变动不大，成交一般，期现价格低、成交量增加；装置小幅波动，江苏德邦恢复运行，综合产量小增；库存压力小增，重碱库存略降；多头增仓，空头减仓；价格随煤化工板块宽幅震荡；短期震荡，中长期在反内卷逻辑下价格中枢或抬升，但下游需求难改善，上涨空间受限 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求疲弱，钢厂利润收缩，盘面弱势，若需求无改善，钢价或持续下探；原料端较成材坚挺，需关注安全检查和环保限产影响 [3] - 铁矿石价格短期震荡偏弱，原料强于成材，但高位原料价格有压力 [6] - 锰硅十月中旬前或维持弱势，硅铁关注下游需求和政策拉动；建议套保资金抓住时机套保 [12] - 工业硅价格震荡偏弱，多晶硅价格高波动反复，关注相关政策和消息 [15][16] - 玻璃短期内偏弱震荡，中长期随宏观情绪波动；纯碱短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [18][19] 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3117元/吨，涨0.064%，注册仓单214621吨，持仓量167.5244万手；现货天津3200元/吨、上海3240元/吨，均环比降10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3298元/吨，跌0.15%，注册仓单24760吨，持仓量121.7277万手；现货乐从3340元/吨、上海3350元/吨，环比持平 [2] - 商品氛围好，成材价格震荡；宏观上部分钢厂停产，出口弱势震荡；基本面螺纹钢产量增、需求弱、库存累积，热轧卷板供需双降、库存增加 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至771.50元/吨，涨0.72%，持仓45.30万手；现货青岛港PB粉769元/湿吨，基差45.42元/吨，基差率5.56% [5] - 海外发运冲高，澳洲发运回落、巴西回升，非主流国家发运增加，近端到港量增加；日均铁水产量240.13万吨，环比降0.62万吨，钢厂盈利率下滑；港口和钢厂进口矿库存下降；五大材表需回升，但库存累积速度未减缓 [6] 锰硅硅铁 - 9月2日，锰硅主力（SM509合约）收涨0.14%，报5744元/吨；硅铁主力（SF511合约）收跌0.07%，报5528元/吨 [8][10] - 锰硅盘面价格弱势，关注5600元/吨支撑；硅铁盘面价格跌破反弹趋势线，关注5450元/吨支撑；建议投机头寸观望 [10] - 盘面“反内卷”情绪退坡，铁合金挤出估值；成材端库存累积，旺季需求担忧增加，黑色板块价格承压 [11] - 锰硅过剩格局未变，产量上升，十月中旬前或维持弱势；硅铁供需无明显矛盾，关注下游需求和政策 [12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅主力（SI2511合约）收盘价8470元/吨，跌0.29%，持仓491159手；现货华东不通氧553报价8950元/吨、421报价9400元/吨，环比持平 [14] - 工业硅产能过剩、库存高、需求不足，价格受弱现实拉扯回落，供给增长，下游需求分化，价格震荡偏弱，区间8100 - 9000元/吨 [15] - 多晶硅主力（PS2511合约）收盘价51875元/吨，跌0.78%，持仓318102手；现货N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比上调 [15][16] - 多晶硅“弱现实、强预期”，关注产能整合政策和下游顺价进展，价格高波动反复，若有利多消息或上探 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1130元、华中1070元，环比持平，市场稳定，成交一般，京津冀物流管控，部分企业停工，中下游观望；8月28日全国浮法玻璃库存6256.6万重箱，环比降1.63%，同比降11.31%，折库存天数26.7天，较上期降0.5天；净持仓空头减仓 [18] - 玻璃产量高，库存压力下降，下游需求未明显好转，短期内偏弱震荡，中长期随宏观情绪波动 [18] - 纯碱现货价格1165元，环比持平，企业价格波动不大；9月1日国内纯碱厂家总库存181.93万吨，较上周四降2.58%；下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率持稳，成交一般，期现价格低、成交量增加；碱厂产量提升，库存压力下降；净持仓空头减仓 [19] - 纯碱价格随煤化工板块震荡，短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [19]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 受市场对美联储降息预期升温及对其独立性担忧加剧影响，美元指数承压走低，全球风险偏好升温；国内 8 月官方制造业 PMI 略有改善但仍处荣枯线下方，商务部将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期且美国宽松预期增强，国内风险偏好短期升温，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强 [2] - 不同品种资产表现各异，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色短期偏弱震荡谨慎观望，有色短期震荡偏强谨慎做多，能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡谨慎做多 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美元指数整体偏弱，国内 8 月官方制造业 PMI 升至 49.4 但连续五月低于荣枯线，商务部 9 月将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期 90 天且美国宽松预期增强，短期外部风险不确定性降低、国内宽松预期增强，市场聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判及国内增量政策实施情况 [2][3] - 资产表现上，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，黑色短期偏弱震荡谨慎观望，有色短期震荡偏强谨慎做多，能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡谨慎做多 [2] 黑色金属 钢材 - 周一钢材期现货延续弱势，成交量低位运行，8 月 PMI 环比回升但仍在荣枯线以下，市场避险情绪强，现实需求走弱，五大品种钢材库存环比增幅扩大，减产预期低，铁水日产量维持在 240 万吨上方，本周或下降但下周复产概率大，焦炭第一轮提涨遇阻转提降，钢材市场短期大概率延续弱势 [4][5] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格跌幅扩大，上周铁水产量 230 万吨且环比降幅为近几周最大，本周北方限产铁水产量预计进一步下降，钢厂采购谨慎按需采购，供应方面全球铁矿石发运量环比回升 241 万吨至 3556 万吨，到港量环比回升 182.7 万吨，主流澳粉供应稳定但贸易商报价意愿一般，港口库存小幅回落，价格短期预计区间震荡 [5] 硅锰/硅铁 - 周一硅铁、硅锰现货价格回落，锰矿现货价格松动，内蒙古工厂生产波动不大，10 月部分普硅工厂有新增产能，宁夏开工无明显波动，南方个别工厂亏损生产积极性降低，云南广西开工变动不大，硅铁利润压缩但电价成本有支撑，厂家库存压力尚可，减产意愿不强，预计产量下降空间有限，市场博弈延续，铁合金价格短期区间震荡 [6] 纯碱 - 周一纯碱主力合约区间震荡，上周供应方面周产量环比下降，新产能投放周期下供应压力大、过剩格局未变，四季度仍有新装置投产，需求周环比持稳，玻璃日熔量持稳但下游需求支撑乏力，利润周环比下降且处于亏损状态，纯碱高供应高库存弱需求格局未改，供应端矛盾压制价格，短期区间震荡 [7] 玻璃 - 周一玻璃主力合约区间震荡，上周供应方面产量持稳，开工率和产线开工条数环比增加，供应端微增，需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色，下游深加工订单 8 月中旬环比增加但整体需求持稳，利润略有增加，供应持稳需求难有大增量，在地产消息提振下预计短期区间震荡 [8] 有色新能源 铜 - 欧元区 8 月制造业 PMI 及产出指数创新高，工厂生产增长强劲，但随着抢出口因素衰减、光伏抢装透支和以旧换新政策边际效应递减，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续，9 月美联储降息或短暂提振铜价 [9] 铝 - 周一铝收盘价下跌后跟随商品反弹收小下影线，持仓量下降 12624 手，铝库存增长至 62.3 万吨超出预期，LME 铝库存变动不大处于中性水平且已从低位回升，中期铝价上涨空间有限，短期有旺季预期缺乏大幅下跌驱动，维持震荡 [9] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、生产成本抬升，目前处于需求淡季，制造业订单增长乏力，考虑成本端支撑预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软上方空间有限 [9] 锡 - 供应端云南江西两地开工率下降 0.21%至 59.43%，云南部分冶炼企业检修，矿端现实偏紧但随着采矿许可证下发将趋于宽松，7 月非洲锡矿进口下滑；需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期装机需求，下游订单清淡，上周库存下降 117 吨，价格走高后下游采购放缓，预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期和旺季预期支撑价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间 [10][11] 碳酸锂 - 周一碳酸锂主力 2511 合约下跌 2.73%，加权合约减仓 2527 手，总持仓 74.18 万手，钢联报价电池级碳酸锂价格环比下降，锂矿报价环比下降，外购锂辉石生产利润 204 元/吨，碳酸锂缓慢去库，预计宽幅震荡，短空长多 [11] 工业硅 - 周一工业硅主力 2511 合约上涨 0.89%，加权合约持仓量 50.37 万手，减仓 20685 手，华东通氧 553报价环比持平，期货贴水 555 元/吨，华东 421和华东通氧 553价差 350 元/吨，近期多晶硅高位震荡，工业硅以区间震荡看待 [11] 多晶硅 - 周一多晶硅主力 2511 合约大幅上涨 6.03%，加权合约持仓增仓 5752 手，N 型复投料、P 型菜花料、N 型硅片、单晶 Topcon 电池片、N 型组件报价环比持平，多晶硅仓单数量环比持平，传多晶硅龙头透露行业重组计划细节将公布引发产能整合预期，但 8 月产量逼近 13 万吨且仓单数量增加，面临强预期与弱现实博弈，短期预计高位震荡 [12] 能源化工 原油 - 市场关注地缘风险，印度反驳美国要求继续从俄罗斯进口原油，乌克兰袭击俄罗斯炼厂，OPEC+将于 7 日开会讨论供应举措，市场预计暂停增产，短期现货略有反弹但幅度有限，关注印度关税及 OPEC+新产量决议 [13] 沥青 - 油价小幅上行带动沥青成本回升，但沥青自身仍偏弱，基差小幅下降，社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润略有恢复，开工回升明显，后期原油受 OPEC+增产冲击或走低，沥青库存去化有限，近期或继续震荡，关注原油成本变化 [14] PX - 原油价格反弹带动 PX 盘面回升，但短期 PTA 开工偏低致 PX 价格总体偏弱，仅检修计划提供支持，短期 PTA 开工低位但后期有回升空间，PX 仍偏紧，PXN 价差降至 251 美金，PX 外盘反弹至 848 美金，近期震荡等待 PTA 装置变化 [14] PTA - 前期惠州装置问题致开工跌至季节性低位，高基差走弱，加工费回升，后期供应恢复预期多，需求上行节奏缓滞，下游开工 89.8%，恢复需观察，短期窄幅震荡，后期警惕原油及下游需求恢复风险 [14] 乙二醇 - 海外装置问题致进口预报偏低，港口库存大幅去化至 44 万吨，短期合成气制装置负荷高，后期增加空间有限，石化产业产能调整对其影响有限，长期反内卷逻辑计价高度一般，短期逢低多，注意下游开工恢复及原油成本波动风险 [15] 短纤 - 板块共振回落使短纤价格走低，终端订单季节性提升，短纤开工反弹，库存有限累积，后期去化需观察终端订单回暖及开工提升反馈，中期跟随聚酯端可继续逢高空 [15] 甲醇 - 内地装置重启、到港集中，供应压力凸显，港口价格下跌使回流窗口开启支撑现货，MTO 装置计划重启，传统下游旺季将至，基本面有转好迹象，但供应过剩格局未变，库存高压压制价格，预计震荡偏弱 [15] PP - 装置开工提升、新增产能投放，周度供应创新高，下游开工小幅上涨但需求跟进乏力，基本面压力大，但有政策支撑难深跌，预计 01 合约震荡偏弱 [16] LLDPE - 当前检修缓解供应端压力，下游需求缓慢提升，库存环比下降且绝对值低，供需矛盾不突出，但装置检修结束供应回归压力增加，需关注需求同步增长情况，价格预计震荡 [16] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场休市，8 月 USDA 收紧新作美豆供需预期，历史单产预估被修正，近期中美大豆贸易谈判下出口销售数据好转，基金净多持仓增加，但美豆即将丰产上市，中国无实质性采购时出口项不宜乐观，集中上市压力偏好，低估值行情暂无上涨驱动 [17] 豆菜粕 - CBOT 大豆期价阶段性承压可能性大，国内进口大豆轮出增多，蛋白粕整体风险偏好或降低，国内油料三季度预防式采购，进口大豆和开机率升高，阶段性累库压力大，近月/现货风险未消退，基差短期难修复 [17] 油脂 - 东南亚棕榈油进入增产高峰，出口受印度低税窗口关闭和国际豆油替代冲击影响增量有限，预计印尼低库存修复、马来累库压力增加，国际油料及原油价差承压使油脂整体提振空间有限，预计国内棕榈油受成本走弱影响承压，豆菜油供需双增、库存充足，相对棕榈油低估值行情或修复 [17] 玉米 - 9 月关注新季上市行情，今年无去年集中到港冲击，港库结转库存和下游企业玉米库存低，华北玉米上市成本最低 1960 - 2020 元/吨，黑龙江玉米集港成本最低 2100 元/吨，参考政策性小麦托市行情，预计新季玉米上市期华北低于 2220 元/吨、北港低于 2130 元/吨会出现惜售，贸易端储粮意愿增强，今年主产区新玉米开秤价格或略高于去年，若收割期无天气风险，主力 C2511 合约开秤行情运行区间 2150 - 2250 元/吨 [18] 生猪 - 9 月生猪供需双增，8 月规模养殖场提前出栏、二次育肥及散户大体重猪出栏压力释放，9 月二育季节性补栏行情仍在，二次育肥补栏成本 13 - 13.5 元/kg 处于养殖成本及低利润定价区间，有支撑，9 月猪价不宜过分悲观 [19]

多晶硅期货市场表现 - 多晶硅期货主力合约报51500元/吨 跌幅1 71% [1] - 现货市场多晶硅N型致密料价格45000-47000元/吨 较前一日持平 [1] - N型混包料价格44000-46000元/吨 较前一日持平 [1] 供应端动态 - 部分因亏损或设备检修停产的多晶硅企业复产积极性提升 [1] - 云南 新疆和青海等地个别企业复产计划逐步落实 [1] - 市场情绪好转及政策端"反内卷"措施推动复产 [1] 需求端分析 - 出口需求在月内逐步释放 [1] - 国内上一波抢装潮影响后 下游订单或出现明显真空期 [1] - 未来硅料价格仍有下行压力 [1] 后市展望 - 产业链硅片环节顺价完成 [1] - 新增交割品牌及仓单量上涨对情绪产生影响 [1] - 产能整合提供强支撑 回调后长线依旧多单参与[51000-55000]区间 [1]

近期多省工业硅行业协会针对反内卷提出联合倡议，短期相关消息或成为引导工业硅盘面重要驱动。多 晶硅盘面再度出现升水后吸引仓单增量，市场交易有关产能收储等一系列消息，短期多晶硅上顶下底的 区间格局较为明朗。关注工业硅复产进度、协会倡议影响以及多晶硅政策推进情况。 东海期货：市场情绪降温，多晶硅短期预计高位震荡 8月12日盘中，多晶硅期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至53400.0元。截止发稿，多晶硅主力 合约报52980.0元，涨幅2.98%。 多晶硅期货主力涨近3%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 光大期货 短期多晶硅上顶下底的区间格局较为明朗 东海期货 市场情绪降温，多晶硅短期预计高位震荡 五矿期货 多晶硅多空谨慎参与，注意风险控制 光大期货：短期多晶硅上顶下底的区间格局较为明朗 光伏是反内卷的重点行业，预期仍存，且下方现货价格提供支撑。下游硅片和电池片顺利跟涨，但组件 暂时未能调价。仓单有所增加，市场情绪降温，短期预计高位震荡。 五矿期货：多晶硅多空谨慎参与，注意风险控制 基本面而言，8月多晶硅预期增产，下游硅片排产有所增加，但幅度相对上游硅料有限，因此硅料在8月 大概率累库， ...

上市公司业绩表现 - 截至4月25日 沪深两市共有2802家公司发布2021年年报 738家公司发布2022年一季报 [1] - 64家公司2021年净利润超过100亿元 28家公司2022年一季度净利润超过10亿元 [2] - 雅化集团2021年营业收入52.41亿元同比增长61.26% 净利润9.37亿元同比增长189.22% 2022年一季度净利润10.2亿元同比增长1210.02% [2] 高景气度行业延续 - 能源和钢铁行业高景气度在一季度得到延续 [3] - 钢铁行业进入整合重组窗口期 产能整合和减量优化成为必然规律 [3] - 钢材市场一季度呈现回暖态势 二季度处于"由淡转旺"切换中 下半年需求形势预计高于上半年 [3] 行业分化与挑战 - 5家公司2021年亏损超过100亿元 包括3家航空公司 1家养殖企业及1家电力企业 [4] - 养殖行业面临前所未有的挑战 整体性盈利预计要到2023年 [4] - 行业拐点可能在今年二季度末期出现 但企业盈利与规模化密切相关 [4] 上市公司信心传递 - 多家企业通过回购 增持 分红等方式向投资者传递长期发展信心 [1] - 4月以来至4月25日 两市重要股东共进行2644次增持 [4] - 增持主要基于对公司内在价值的认可和未来稳定发展的信心 [4]

多晶硅期货市场表现 - 8月11日多晶硅期货主力合约开盘报50600元/吨，盘中最高触及51360元，最低探至49800元，涨幅达2.39% [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 供应端分析 - 因亏损或设备检修减产停产的企业复产积极性提升，云南、新疆和青海等地个别企业复产计划逐步落实 [1] - 市场情绪好转及政策端"反内卷"措施推进是复产主要驱动因素 [1] 需求端分析 - 下游电池企业对硅片涨价接受程度存在差异，部分中小电池企业因成本压力采购意愿不强 [1] - 硅片行业整体开工率小幅降低，对多晶硅需求支撑力度减弱 [1] - 主流规格组件价格下调反映终端市场对高价组件接受度不高 [1] - 组件企业对上游采购更加谨慎以控制成本，导致多晶硅需求增长面临瓶颈 [1] 机构观点汇总 - 瑞达期货：供给增加需求减弱，预计本周行情面临继续调整，价格上方空间受下游接受程度限制，建议暂时观望或布局看跌期权 [1] - 中辉期货：产业链硅片环节顺价完成，产能整合提供强支撑，建议回调后长线多单参与，区间49000-52500元 [1] - 广州期货：8月供应环比仍有增加预期，硅片开工未见明显增加，建议波段操作，主力合约参考区间45000-55000元 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 下周会议或有新的产能整合或出清动向，多晶硅有望偏强震荡，以逢低试多为主；若暂无新进展，可能在库存及仓单增加压力下震荡回落 [3][5] - 8月多晶硅供需双增，但供应端增速较大，依旧面临累库压力；关注反内卷政策对产能和产量的影响 [3][5] - 下游产品价格跟随多晶硅价格调涨，需求小幅回升，海外需求或增加；但多晶硅排产增加，供过于求，库存预计积累 [5] - 反内卷可关注价格上涨、利润修复和产能整合、产量调控两条主线；多晶硅价格上涨，产业利润修复，但需关注价格向下传导及产能整合落地程度 [30][31] 根据相关目录分别进行总结 期现价格走势 - 现货价格：本周多晶硅价格稳中有升，SMMN型复投料等均价维持一定水平，n型复投料成交均价周环比上涨0.21%，受反内卷政策引导维稳，均价约4.72万元/吨 [7][8] - 期货价格：8月初主力合约换月至PS2511，上涨3.23%至50790元/吨；PS2511与PS2512合约价差较大，因11合约仓单到期将集中注销 [3][5] 供需情况分析 供应端 - 产量：8月产量预计涨至12.5 - 13万吨，周度产量环比增加11%至2.94万吨；本周9家企业在产，1家复产放量，1家停产检修 [5][18][19] - 产品结构：N型多晶硅料和颗粒硅占比增加，预期2024年底N型硅料占比稳定在75%左右，2025年底颗粒硅渗透率有望突破30% [21] - 产能：2024年新增产能85万吨，建成待投产产能46.5万吨；行业有整合消息，六巨头计划牵头成立700亿元专项基金推动产能出清 [25] 需求端 - 价格：本周硅片价格维稳、电池片价格小幅回升、分布式组件价格回落、集中式组件价格维稳 [38][44][46] - 产量：硅片周度产量上涨1.02GW至12.02GW，涨幅约9%；7月电池片产量约56 - 57GW，8月排产增至57 - 58GW；7月组件产量达47.10GW，环比上升约1.6%，8月预计排产约47 - 48GW [49][54][57] 反内卷政策 - 政策背景：《求是》杂志发文警告“内卷式”竞争，工信部组织座谈会聚焦光伏行业无序竞争 [27][28] - 政策影响：市场预期转变，多晶硅现货和期货价格上涨；关注价格上涨可持续性及向下传导情况，以及产能整合和产量调控落地程度 [30][31] - 能耗标准：正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准，以推动落后产能出清 [35] 成本利润 - 成本：原材料价格上调可能使成本上行，多晶硅成本中工业硅粉和电价是重要可变成本 [68] - 利润：多晶硅价格上涨利于利润修复，三季度企业利润有望由负转正；成本压力向下传导至终端装机，关注终端接受度 [68] 进出口 报告提及中国多晶硅、单晶硅片、多晶硅片、组件、电池片的进出口量及净出口量相关内容，但未给出具体数据及分析 [71][81][87][97][99] 库存 - 多晶硅库存本周回升0.4万吨至23.3万吨，仓单增加380手至3580手，折10740吨；随着价格上涨至完全成本之上，预计未来仓单进一步增加 [5][105][106]