公司业务布局 - 子公司快视听利用区块链技术赋能行业并拓展元宇宙应用 旗下洞壹元典平台通过发行数字藏品为数字内容提供确权和版权证明 面向文化艺术音乐时尚潮玩零售等领域 [2] - 公司研究基于区块链的数字版权管理技术 具有及时确权点对点通信归属权明晰的优点 相较于传统模式更具优势 [2] - 已开展数字货币应用产品研发工作并积极推进市场合作 全资子公司丰付支付致力于为普及数字货币支付场景提供技术支撑 [2] - 传统DVB网络安全方面 CAS/DCAS拥有最多省级网络运营商案例最高国密认证等级最大单系统承载案例 随着第一批部署CAS系统老旧换代 市场未来几年逐步回暖 [3] - 互联网金融作为新业务重中之重 P2P合作业务量增长较快 合作方近400家 月资金流量15亿元 后期发展趋势良好 [3] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入2.65亿元 同比增长24.66% 归母净利润1670.03万元 同比增长2747.64% [8] - A股上市后累计派现3.70亿元 近三年累计派现4282.54万元 [9] 股权结构 - 截至7月10日股东户数8.00万户 较上期减少6.49% 人均流通股16018股 较上期增加6.93% [8] - 南方中证1000ETF(512100)为第三大流通股东持股1317.60万股 较上期增加249.36万股 [9] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东持股1256.34万股 较上期增加139.73万股 [9] - 华夏中证1000ETF(159845)为第九大流通股东持股776.43万股 为新进股东 [9] 市场交易数据 - 8月25日股价涨0.47% 成交额7.46亿元 换手率9.09% 总市值90.84亿元 [1] - 主力净流入-5140.17万元 占比0.07% 行业排名106/131 连续2日被主力资金减仓 [4] - 所属行业主力净流入-44.13亿元 无连续增减仓现象 主力趋势不明显 [4] - 近3日主力净流入-6032.91万元 近5日-3351.40万元 近10日-6694.48万元 近20日-1.62亿元 [5] - 主力持仓未控盘 筹码分布非常分散 主力成交额1.28亿元 占总成交额5.34% [5] 技术指标 - 筹码平均交易成本为5.94元 近期获筹码青睐且集中度渐增 [6] - 股价在压力位6.50元和支撑位6.07元之间 可做区间波段操作 [6] 公司基本信息 - 北京数码视讯科技股份有限公司成立于2000年3月14日 上市于2010年4月30日 [7] - 主营业务为数字电视软硬件产品研发生产销售和技术服务 [7] - 收入构成：视频技术产品及服务34.01% 信息服务终端21.46% 其他17.93% 公共安全产品8.25% 网络传输系统7.34% 金融科技产品6.70% 软件技术服务4.30% [7] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块包括数字水印数字货币区块链IPV6电子支付等 [8]

行业投资评级 - 报告对计算机行业给予"增持"评级 [7][53] </think> 核心观点 - 全球流动性拐点将至 美联储9月降息概率升至84% 为互联网金融板块创造有利环境 [1][9] - 居民理财"搬家"趋势加速 银行理财规模增速放缓而证券开户数激增 互联网金融龙头平台将按流量占比分享红利 [2][15] - 证券类APP已成为核心流量入口 头部平台基于用户规模和牌照壁垒拓展多元化变现模式 [3][18] </think> 全球流动性环境 - 美联储主席鲍威尔暗示政策重心从控通胀转向保就业 9月降息25个基点概率从75%升至84% [1][9] - 中国央行8月开展6000亿元MLF操作 净投放3000亿元 实现连续第六个月加量续作 [1][11] - 美股三大指数全线收涨 道指涨1.89% 标普500涨1.52% 纳指涨1.88% 大型科技股普涨 [1][9] </think> 居民资产配置趋势 - 2025年7月上证所A股新增开户数同比增长70.5% 增速较前三个月显著提升 [2][13] - 银行理财存续规模达31.3万亿元 同比增长9.7% 但建信理财规模收缩7.2% 招银理财收缩1% [2][15] - 国有行和股份行理财子公司合计规模24.19万亿元 占理财市场超80%份额 [15] </think> 证券类平台竞争格局 - 同花顺月活用户领先 2024年月均3246.45万人 2025年5月达3369.27万人 [3][18] - 东方财富月活用户位居第二 2024年月均1614.18万人 2025年5月达1653.3万人 [3][18] - 大智慧月活用户排名第三 2024年月均1053.5万人 2025年5月达1136.63万人 [3][18] </think> 头部平台业务模式 - 同花顺：通过AI投资机器人、券商导流和ETF导流变现 平台接入222家基金公司及证券公司 代销22,605支产品 [3][22][23] - 东方财富：2025年中报显示非货币基金保有规模6752.66亿元 基金销售额达10,572.64亿元 [28] - 指南针：2024年营收同比增长37.37% 净利润增长43.50% 2025年一季度净利润同比大增725.93% [38] - 大智慧：终端行情资讯与量化因子系统协同发展 正筹划与湘财股份换股合并 [39][43] - 九方智投：推出股票学习机硬件 整合AI投研与多端协同服务 [44] </think> 重点投资方向 - 证券及IT领域关注同花顺、大智慧、指南针、九方智投、东方财富等11家公司 [4][45] - 数字货币基础设施关注中科金财、京北方、恒生电子等19家公司 [4][45] - 跨境支付领域关注小商品城、新大陆、拉卡拉等5家公司 [4][45]

公司发展历程 - 源码资本于2014年由曹毅创立，其发展历程映射中国一级市场十年激荡 [1] - 公司2021年募资70亿元人民币，跻身超一线投资机构行列 [1] - 公司人员规模从巅峰时期160余人缩减至50人左右，反映市场周期调整 [1][26] 创始背景与早期战略 - 曹毅在红杉中国任职期间主导了30%的TMT项目，成为最年轻副总裁 [3] - 公司创立时正值注册制改革、流动性宽松与互联网创业浪潮并存的市场环境 [2][3] - 公司英文名Source Code Capital缩写SCC与红杉中国旧称Sequoia Capital China巧合，引发市场联想 [1] 创新业务模式 - 首创Founders' Fund模式，首期基金1亿美元中近50%资金来自一线创业者 [5] - 2014年以500万美元投资估值5亿美元的字节跳动，2015年投资估值70亿美元的美团，两笔投资带来超200亿元回报 [5] - 创建码荟生态体系，连接超300家成员企业，累计促成超1.5亿美元内部跟投 [6] - 创新模式实现认知套利与信任货币化，构建创投共同体增强抗风险能力 [5][6] 募资演进历程 - 2014年首期基金1亿美元，主要来自创业者群体 [9] - 2015年二期基金1.5亿美元和2亿元人民币，新增上市公司CEO及国际机构投资者 [9] - 2017年三期基金2.6亿美元和15亿元人民币，首次引入政府引导基金与央企资本 [9] - 2020年四期基金38亿元人民币，超七成老LP加码，集齐七家主流人民币LP [9] - 2021年五期基金70亿元人民币，成为首家获国家中小企业基金注资的民营VC [10] - 2022年管理总规模达350亿元人民币 [11] 投资策略演变 - 早期重仓互联网金融领域，投资20余家企业，呈现高光与雷区并存局面 [15][16] - 2016年提出"三横九纵"投资地图，转向产业互联网赛道 [19] - 2022年开启第三次战略跃迁，重点布局新能源、人工智能、先进制造等硬科技领域 [13][22] - 分设源码一粟种子基金专注早期投资，源码律动独立运营早期基金 [1][38] 投资方法论 - 采用"饱和攻击"策略，在核心赛道进行多轮次、多项目密集投资 [23] - 该策略曾带来字节跳动、美团等千亿美元级企业投资成功 [23] - 但策略在硬科技领域适用性收窄，且面临退出难题，如易点云上市后股价从10.19港元跌至2.68港元 [23][24] 业绩表现与挑战 - 2017年三期美元基金表现未达国内基金前25%分位 [30] - 2021年基金DPI为0.6，其中60%为未投资金退还LP [30] - 硬科技投资面临长周期与快回报矛盾，退出通道不畅成为行业共性难题 [32] - 国资LP的非财务诉求与风投灵活性要求存在内在冲突 [34] 组织架构调整 - 2023年7月启动首轮调整，源码一粟团队重组，投后团队首当其冲 [27] - 2024年管理合伙人黄云刚独立运营源码律动，曹毅转向成长期管理与退出 [38] - 公司建立二级市场团队，开展大范围投研业务拓展 [38] - 行业整体面临裁员降薪趋势，市场进入低迷期 [28] 行业定位与展望 - 公司代表中国第二代投资机构完成从"学生"到"独立物种"的转型 [40] - 需要平衡财务投资者、产业赋能者、政策解读者多重角色 [36] - 当前面临开拓新领域的挑战，需要全新工具与信念应对市场变化 [41] - 公司发展历程记录一级市场进化与一代投资人的成长历程 [42]

投资评级 - 报告对东方财富的评级为"买入（维持）" [2] 核心观点 - 东方财富2025年上半年营业总收入同比增长39%至69亿元，归母净利润同比增长37%至56亿元，ROE同比提升1.17个百分点至6.69% [5] - 二季度单季营收34亿元（同比+35%）、归母净利润29亿元（同比+36%），延续增长态势 [5] - 证券业务成为核心驱动力：受益于A股日均交易额同比+68%至1.61万亿元，手续费及佣金净收入同比+61%至38亿元，股基交易额市占率同比提升0.16个百分点至4.25% [5] - 两融业务利息净收入同比+39%至14亿元，市占率同比提升0.3个百分点至3.2% [5] - 基金代销服务收入同比微增0.3%至14亿元，受公募基金管理费下降、渠道费率下滑影响 [5] - 营业总成本同比仅+2.5%至21亿元，销售费用、研发费用同比分别-7%、-10%，费用率均同比下降 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为121/138/159亿元（前次预测2025-2026年为102/122亿元），同比增速分别为25%/15%/15% [5] - 对应PE分别为36/31/27倍 [5] - 2025E营业收入预计为142.79亿元（同比+23.05%），归母净利润120.55亿元（同比+25.44%） [2] - 2026E营业收入预计为157.98亿元（同比+10.64%），归母净利润138.48亿元（同比+14.87%） [2] - 2027E营业收入预计为176.55亿元（同比+11.75%），归母净利润158.96亿元（同比+14.79%） [2] 市场表现与估值 - 截至2025年8月20日收盘价为27.08元，总市值4279.73亿元 [2] - 2025E每股收益0.76元，对应P/E 35.50倍 [2] - 2026E每股收益0.88元，对应P/E 30.90倍 [2] - 2027E每股收益1.01元，对应P/E 26.92倍 [2]

股价表现 - 截至2025年8月20日收盘，中科软股价报20.74元，较前一交易日上涨0.73% [1] - 当日成交量为169240手，成交金额达3.48亿元 [1] 公司业务 - 公司专注于软件开发，业务涵盖大数据、互联网金融等领域 [1] - 总部位于北京，是国内知名的软件解决方案提供商 [1] 公司公告 - 将于2025年8月28日13：00-14：00举行2025年半年度业绩说明会 [1] - 此次会议将为投资者提供了解公司经营状况的机会 [1] 资金流向 - 8月20日主力资金净流出1519.84万元 [1] - 近五个交易日累计净流出2447.89万元 [1]

核心观点 - 数码视讯是一家专注于数字电视软硬件产品研发、生产、销售和技术服务的公司 业务涵盖视频技术产品及服务、信息服务终端、公共安全产品、金融科技产品等 并积极布局区块链、数字货币、元宇宙等新兴技术领域 [7][8] - 公司股价近期表现平稳 总市值86.70亿元 成交额3.88亿元 换手率4.97% [1] - 2025年第一季度营业收入1.31亿元 同比增长29.71% 归母净利润775.86万元 同比增长12.44% [8] 业务布局 - 子公司快视听利用区块链技术赋能行业 拓展元宇宙应用 旗下洞壹元典平台通过发行数字藏品为数字内容提供确权和版权证明 面向文化艺术、音乐、时尚潮玩、零售等领域 [2] - 公司研究基于区块链的数字版权管理技术 具有及时确权、点对点通信、归属权明晰的优点 [2] - 已开展数字货币应用产品研发工作 全资子公司丰付支付为普及数字货币支付场景提供技术支撑 [2] - 传统DVB网络安全业务中 CAS/DCAS拥有最多的省级网络运营商案例、最高的国密认证等级、最大的单系统承载案例 随着第一批部署CAS系统的老旧换代 市场未来几年逐步回暖 [3] - 互联网金融是新业务重中之重 P2P合作业务量增长较快 合作方近400家 月资金流量15亿元 [3] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入1.31亿元 同比增长29.71% [8] - 归母净利润775.86万元 同比增长12.44% [8] - A股上市后累计派现3.70亿元 近三年累计派现4282.54万元 [9] - 主营业务收入构成：视频技术产品及服务42.24% 信息服务终端21.24% 其他15.00% 公共安全产品6.53% 金融科技产品6.13% 网络传输系统5.18% 软件技术服务3.68% [7] 股东结构 - 股东户数8.00万 较上期无变化 人均流通股16018股 [8] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股1116.61万股 较上期减少308.92万股 [9] - 南方中证1000ETF（512100）为第五大流通股东 持股1068.24万股 较上期减少115.52万股 [9] 市场交易 - 今日主力净流出444.96万元 占比0.01% 行业排名73/131 连续3日被主力资金减仓 [4] - 所属行业主力净流入1.28亿元 连续2日被主力资金增仓 [4] - 近20日主力净流出1.26亿元 [5] - 主力未控盘 筹码分布非常分散 主力成交额6699.88万元 占总成交额4.66% [5] - 筹码平均交易成本5.78元 近期有吸筹现象但力度不强 股价靠近压力位6.17元 [6] 行业属性 - 所属申万行业：计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [8] - 概念板块包括：数字水印、跨境支付、数字货币、区块链、移动支付等 [8]

市场表现 - 中证金融科技主题指数单日暴涨超4.5%创历史新高 多只成分股涨幅显著 包括大智慧、东信和平、中科金财涨停 指南针涨超14% 财富趋势、同花顺涨超10% 新致软件涨超15% [1] - 金融科技ETF(159851)单日上涨4.85% 日线六连阳 成交额达21.72亿元 单日资金净流入超6.6亿元 [1] - 金融科技ETF规模达97.29亿元创历史新高 年内规模增幅超108% 份额回升至100亿份以上 [3] 行业驱动因素 - A股市场交投活跃度显著提升 单日成交额连续四个交易日站上2万亿元 两融余额持续增长 [3] - 互联网券商基本面预期改善 金融IT作为顺周期高弹性品种受益于交易量提振 C端炒股软件景气度向上 B端金融IT需求逐步释放 [4] - 政策面支持资本市场发展 2025年7月政治局会议明确要求增强资本市场"吸引力"和"包容性" [6] 业绩表现对比 - 中证金融科技主题指数年内涨幅达35.48% 大幅跑赢创业板指(+21.69%)和上证指数(+11.23%) [4][5] - 该指数2020-2024年历史年度涨跌幅分别为10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54% [5] 资金面展望 - 广发证券测算2025年新增入市资金规模约5000亿元 居民投资习惯转变推动互联网金融平台吸纳增量资金 [6] - 中长期资金持续入市 线上交易与数字投顾等细分领域直接受益于增量资金入市与制度优化组合拳 [6] 产品布局 - 金融科技ETF(159851)覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 规模流动性在同标的ETF中断层第一 [6] - 该ETF年内日均成交额超6亿元 最新规模超97亿元 [6]

市值管理系统业务模式 - 收费结构分为基础服务订阅和金融增值服务两大板块 基础版采用年收费制 定价基于企业规模与功能模块需求 机构版采用非公开协议价格 结合服务深度和资本市场表现 [2] - 增值服务如质押减持辅助的服务费率在0.5%-1%之间 具体定价依据市场环境和客户层级动态调整 [2] - 已签约客户涵盖多个代表性行业 高科技行业占比多一些 传统行业领域如消费升级和先进制造也有持续合作实例 [3] 市场空间与商业模式 - 券商ITO类业务的潜在增长空间处于万亿级别 金融对接服务费规模市场测算大致在百亿量级 [4] - 商业模式参考传统财务顾问收费模式 但结构设计更简洁 综合成本能够控制在合理范围 [4] - 公司已成为互金赛道领跑者之一 长期愿景是争取在未来几年内占据一定市场份额 [5] 技术优势与产品特性 - 公司研发的市值分析管理系统精准聚焦上市公司大股东核心客群 从技术底层到功能应用全面打破传统模式局限 [6] - 信源密信为高安全移动通信底座 装机量达数千万级别 通过全链路加密和私有化部署实现业务数据授权流转 阻断信息风险 [6][7] - 核心模块大宗交易撮合平台结合保密与AI技术 实现毫秒级匹配和实时风控 形成金融IT差异化核心竞争力 [7] 客户反馈与产品进展 - 客户对产品评价整体非常正向 反馈显示产品节省时间和精力 尤其在偏远地区需求突出 [8] - 质押和大宗撮合平台正在按既定节奏推进 目前已启动多维迭代评审流程 首期测试版本将在严格质量控制体系下安排公开体验 [9] - 公司主营业务为网络与信息安全解决方案 2025年一季度主营收入6163.8万元 同比下降52.71% 毛利率54.06% [9] 资本市场表现 - 近3个月融资净流入1.9亿元 融资余额增加 融券净流入84.09万元 融券余额增加 [10]

市场表现 - 中证金融科技主题指数单日暴涨超4.5%创发布以来新高 大智慧、东信和平、中科金财涨停 指南针涨14%创历史新高 财富趋势、同花顺涨超10% 新致软件涨15% 润和软件等多股涨超5% [1] - 金融科技ETF（159851）场内续涨4.85%创上市新高 日线六连阳 单日成交额21.72亿元 净申购6.95亿份 [1] - 中证金融科技主题指数年内涨幅达35.48% 大幅跑赢创业板指（+21.69%）和上证指数（+11.23%） [3][4] 驱动因素 - 市场交投活跃度显著提升 A股单日成交额连续四日站上2万亿元 两融余额持续增长 [3] - 互联网券商基本面预期改善 金融IT等顺周期品种受益于交易量提振 C端炒股软件景气度向上 B端金融IT需求释放 [3] - 2025年政治局会议提出增强资本市场"吸引力"和"包容性" 推动线上交易与数字投顾扩容 [6] 资金动向 - 广发证券测算2025年新增入市资金约5000亿元 互联网金融平台有望吸纳增量资金 [5] - 金融科技ETF（159851）规模超86亿元 年内日均成交额超6亿元 规模流动性同类断层第一 [6] 指数数据 - 中证金融科技主题指数基日2014年6月30日 2020-2024年年度涨跌幅分别为10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54% [4] - 指数成分股覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [6]

新华财经上海8月18日电（林郑宏）继沪指于8月13日（上周三）突破去年10月8日的阶段性高点之后，今 日（8月18日）创业板指和深成指盘中也先后突破了去年10月8日的阶段性高点。至此，A股三大股指全部 完成对去年10月8日高点的突破。 数据显示，创业板指今日盘中最高触及2633.86点，而去年10月8日阶段高点为2576.22点；深成指今日盘中 最高触及11919.57点，而去年10月8日高点为11864.11点。 创业板指下半年来表现突出主要是受到创业板权重股带动，创业板50指数下半年来涨幅达23.64%。其中中 际旭创、新易盛、胜宏科技三只AI产业链个股涨幅均超过70%，成为带动创业板指走强的主要动力。 进入8月以来，东方财富、同花顺、指南针等互联网金融股亦出现大涨，推动创业板指短期加速上行。 得益于创业板指的爆发式上涨，全市场规模居首的创业板宽基ETF——易方达创业板ETF（159915）下半 年来资产规模亦明显增长，从二季度末的855.37亿元增至最新的907.96亿元（截至8月15日数据）。 | 股指 | 一年年涨幅 (%) | 下半年迄今涨幅(%) | | --- | --- | --- | | ...