中国对美国能源进口变化 - 中国对美国能源进口量降至近零水平 包括原油 液化天然气和煤炭 创五年新低[1] - 自3月起停止采购美国液化天然气 6月起美国原油订单归零 煤炭进口从百万吨级降至每月不足一吨[3] - 此次清零不同于2019年贸易战时期 属于结构性转变而非短期波动[1][3] 能源贸易格局重构 - 中国能源进口体系进行全景重构 沙特 俄罗斯 卡塔尔 澳大利亚和非洲成为新主力供应国[3] - 俄罗斯能源价格因俄乌冲突大幅下降 中国顺势扩大采购规模[3] - 国内天然气产量持续提升 管道气从俄罗斯和中亚进口飞速增长[5] 关税政策影响 - 中国自2月起对美国煤炭和液化天然气加征关税 导致美国能源产品竞争力下降[3] - 尽管8月中美会谈承诺暂停24%关税 中国买家继续下调美国产品采购[5] - 特朗普威胁对中国加征100%关税并拉拢27国联合制裁 但未能改变中国进口格局[1][5] 美国能源行业影响 - 美国能源出口企业面临无法弥补的市场空白 新开发液化天然气项目和原油出口计划接连延期[5] - 美国能源公司转向日本 韩国和东南亚市场 但这些市场体量远小于中国[5] - 若中国长期不下订单 美国企业可能面临减产甚至关门风险[7] 战略调整与应对 - 中国对非法单边制裁持强硬态度 强调能源安全依靠多元布局和全球合作[7] - 中国对稀土产品实施全流程追踪管理 美国自给自足计划难以弥补产能缺口[5] - 欧洲和亚洲国家不愿为美国火中取栗 拒绝完全配合对中国的能源制裁[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕跟随美豆反弹，等待USDA供需报告；豆一反弹震荡 [1] - 9月11日CBOT大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.9%，交易商在周五供需报告公布前调整仓位，分析师预计美国大豆和玉米产量预测将因夏末干旱下调，美国大豆单产预测或降至每英亩53.3蒲式耳，产量预计为42.71亿蒲式耳，但因中美贸易战致中国需求低迷，或下调2025/26年度美国大豆出口预测 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价及涨跌情况：DCE豆一2511日盘3911元/吨，跌60（-0.13%），夜盘3957元/吨，涨31（+0.79%）；DCE豆粕2601日盘3066元/吨，跌10（-0.33%），夜盘3090元/吨，涨15（+0.49%）；CBOT大豆11美分/蒲，涨9（+0.88%）；CBOT豆粕12美元/短吨，涨2.0（+0.70%） [1] - 现货价格情况：山东豆粕43%价格3050 - 3070元/吨，较昨持平；华东、华南地区不同时间段豆粕价格与期货合约基差有不同表现，部分持平，部分有小范围波动 [1] - 主要产业数据：前一交易日豆粕成交量10.6万吨/日，前两交易日35.9万吨/日；前一交易日豆粕库存106.39万吨/周，前两交易日101.49万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 9月11日CBOT大豆期货因交易商在周五供需报告公布前调整仓位而上涨，该报告含美国玉米和大豆产量预测，分析师预计因夏末干旱美豆和玉米产量预测下调，美豆单产或降至每英亩53.3蒲式耳，产量预计42.71亿蒲式耳，但因中美贸易战中国需求低迷，或下调2025/26年度美豆出口预测 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为+1，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕处于调整震荡状态，豆一处于回落调整状态 [1] - 9月9日CBOT大豆期货收盘下跌，因中国避开美国供应，交易商在美农业部供需报告出台前调整仓位 [1][3] - 市场等待美国农业部周五发布的全球供需报告，预计将下调美国大豆单产预测至每英亩53.3蒲，预计美国大豆产量为42.71亿蒲，或下调美国大豆出口预期 [3] - 气象预报显示下周美国中西部地区天气干燥温暖，适合作物收获 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - DCE豆一2511日盘收盘价3968元/吨，跌5（-0.13%），夜盘收盘价3937元/吨，跌34（-0.86%） [1] - DCE豆粕2601日盘收盘价3075元/吨，跌4（-0.13%），夜盘收盘价3066元/吨，跌10（-0.33%） [1] - CBOT大豆11收盘价1030.5美分/蒲，跌3.5（-0.34%） [1] - CBOT豆粕12收盘价288.6美元/短吨，涨3.4（+1.19%） [1] 现货数据 - 山东豆粕价格3060 - 3070元/吨，较昨-20至持平；泰州汇福2990元/吨，较昨持平 [1] - 华东豆粕价格较昨-10至持平，不同提货期有不同基差报价 [1] - 华南豆粕价格3020 - 3030元/吨，较昨-10，不同企业有不同提货期基差报价 [1] 主要产业数据 - 豆粕前两交易日成交量15.25万吨/日，前一交易日库存106.39万吨/周，前两交易日库存101.49万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 9月9日因中国需求匮乏，交易商在重大报告出台前调整仓位，CBOT大豆期货下跌，基准期约收低0.3% [1][3] - 中美贸易战使中国避开美国大豆，给美国大豆市场带来压力 [3] - 市场等待美国农业部周五的全球供需报告，周一美农业部下调玉米和大豆作物状况评级，支持下调产量预估预期 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为 -1，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

据央视新闻报道，在美国联邦巡回上诉法院以 7 比 4 的投票结果，裁定特朗普政府借助《国际紧急经济权力法》，所实施的大部分关税措施都属于非法行为 之后，特朗普向最高法院提出了上诉。 毕竟，如果这项裁决落地，意味着特朗普的关税大棒会被没收，他将无权用所谓的"解决贸易逆差"作为借口，私自对中国、以及其他国家的输美产品加征关 税。 所以，特朗普肯定是不愿妥协的，现在，美国法院虽然已经作出裁定，但也给了一个多月的上诉时间，如果他能够成功给自己找补，促使最高法院改判，此 前的裁定自然就无效了。 在输掉了至关重要的关税官司之后，特朗普相当不服，不仅在社交媒体上疯狂发文，反复强调"所有关税仍然有效"，更是想要推翻美国法院的裁定结果。 特朗普政府提出上诉 当然，要是特朗普在最高法院也败诉了，后果会很直接： 那些被判定越权加征的关税必须取消，之前跟其他国家谈好的贸易协议，也可能因为美国关税政策的失效，出现新的变化。 此外，这场官司的结果，实际上也是在探讨一个问题，即美国总统有没有权力凌驾于法律之上。自从特朗普上台之后，他的所作所为都在告诉外界，他想要 推翻美国三权分立的旧制度。 尤其现在，特朗普所在的共和党，已经手握美国两院的 ...

司法裁决与政策影响 - 美国联邦巡回上诉法院以七比四票裁决特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》加征关税属于越权行为[1] - 裁决直接冲击特朗普贸易政策核心支柱 涉及对中国及其他贸易伙伴的关税措施[1] - 关键争议点为总统行政权力边界 法院认为重大经贸政策需经国会授权[5] 经济与财政影响 - 若最高法院维持原判 美国财政部可能需退还过去征收的2100多亿美元关税[6] - 退税款将加剧美国国债高企的财政压力[6] - 关税政策若废除可能导致与欧盟达成的万亿美元贸易协议作废[6] 政治与战略博弈 - 特朗普誓言将案件上诉至最高法院并坚称所有关税措施有效[3] - 中国保持战略定力 要求美国取消所有不合理关税[6] - 裁决反映美国政治体制深层危机 两党斗争从政策分歧升级为制度之争[6][8] 全球格局影响 - 最高法院裁决将影响全球政治经济走向 可能成为全球化进程关键转折点[9] - 美国内部矛盾或加速国际格局重塑[9] - 关税政策存废关乎特朗普贸易政策全局 败诉将导致其政策全面崩盘[9]

核心观点 - 多个被中国消费者广泛认知为"国货"的消费品牌实际由外资控股 利润流向海外股东 这些品牌在中美贸易战中因本土化生产未受关税冲击 并通过营销策略维持消费者对"民族品牌"的认知[2][4][6][8][10][12][14][16][18][20][22][24][26] 双汇发展 - 2006年美国高盛集团以20亿美元收购双汇多数股权 品牌从民族企业转变为外资控股[4] - 2013年母公司万洲国际收购美国史密斯菲尔德食品公司 成为全球猪肉巨头[6] - 2024年中国区年销售额突破600亿元 居肉制品行业首位 利润流向海外股东[8] - 供应链完全本土化 原材料来自国内养殖场 未受中美关税战影响[6][8] 大宝化妆品 - 2008年美国强生集团以23亿元收购大宝品牌 创始人另创森宝品牌但影响力式微[10] - 强生维持原有定价/包装和销售渠道 主要覆盖三四线城市中低端市场[12] - 生产完全本土化 贸易战期间成为进口护肤品替代品 年销售额未披露[12] 哈尔滨啤酒 - 2004年被美国安海斯-布希（百威母公司）以99.66%股权收购 2016年随百威转入比利时英博集团[16] - 2023年中国销量超180万吨 为百威英博亚太区贡献40%利润[20] - 90%原材料采购自中国 生产线本土化 未受进口关税影响[20] - 推行国潮营销策略 包括故宫IP联名和中国风包装[18] 小肥羊餐饮 - 2012年被美国百胜集团以46亿港元私有化收购 实际控制权转移[22] - 门店数量从峰值700余家缩减至2024年不足300家 但通过中央厨房标准化维持盈利能力[24] - 原料采购和生产完全本土化 未受美国关税政策影响[24] - 营销中强调"草原基因"和"中华美食"强化国货认知[24] 行业特征 - 外资收购后普遍保持品牌原有定位和营销策略 维持消费者对"国货"的认知[12][18][24] - 被收购品牌均实现供应链本土化 原材料采购和生产环节在中国完成[6][12][20][24] - 资本跨国运作导致品牌国籍模糊化 利润导向成为核心决策因素[26]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析，认为油脂或继续震荡调整、蛋白粕区间震荡、玉米/淀粉短期反弹沽空长期低吸、生猪短期弱势长期或转强、天然橡胶震荡偏强、合成橡胶震荡偏强、棉花短期区间震荡、白糖震荡偏弱、纸浆走势震荡、原木近弱远强 [1][6][7][9][12][13][14][16][17][19] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：或继续震荡调整，美豆优良率超预期下调至65%，国内进口大豆到港量预计季节性下降，豆油库存或见顶，马棕8月累库幅度或有限，短期震荡调整，中期偏强运行概率大 [6] - 蛋白粕：区间下沿存支撑，美豆预计1050美分附近震荡，国内期现价格波动不大，盘面延续区间震荡，单边2900 - 2910多单持有，建议油厂逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价 [7] - 玉米/淀粉：补库暂告段落，盘面回归弱势，短期反弹沽空，长期低吸，套利关注反套机会 [1][2][8][9] - 生猪：猪源充裕，猪价低位震荡，国庆前库存释放，下半年现货及近月猪价延续弱势，远月受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [9] - 天然橡胶：短期驱动不明显，维持区间震荡，宏观情绪和基本面支撑下，短期走势预计震荡偏强 [12] - 合成橡胶：盘面维持区间震荡，短期丁二烯价格或小幅上涨，盘面震荡偏强运行 [13] - 棉花：棉价有支撑，但上行驱动不足，当前至10月初期震荡偏强，运行区间13800 - 14300元/吨，新棉大量上市后或承压下行，短期区间震荡 [14][15] - 白糖：糖价延续下滑，新榨季供应宽松，长期震荡偏弱，短期单边参考5550 - 5750区间运行 [16] - 纸浆：现货成交清淡，期货核心驱动难定，走势震荡 [17] - 原木：现货掉价，盘面震荡偏弱，技术面下跌，基本面未来几周供应缓解，或近弱远强 [18][19] 品种数据监测 报告提及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种数据监测，但未给出具体数据内容 [21][41][54][73][112][125][140][159] 评级标准 - 偏强：预期涨幅大于2个标准差 - 震荡偏强：预期涨幅1 - 2个标准差 - 震荡：预期涨跌幅在正负一个标准差以内 - 震荡偏弱：预期跌幅1 - 2个标准差 - 偏弱：预期跌幅大于2个标准差 - 时间周期：未来2 - 12周 - 标准差：1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [170] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2218.04（+0.17%）、商品20指数2479.52（+0.29%）、工业品指数2228.60（+0.05%） - 板块指数：农产品指数971.28，今日涨跌幅 - 0.06%，近5日涨跌幅 + 0.13%，近1月涨跌幅 - 0.88%，年初至今涨跌幅 + 1.74% [172][174]

中美大豆贸易现状 - 特朗普政府希望中国将大豆进口量提升至原来的四倍并承诺开辟快速通道[1] - 中国因关税问题中断与美国大豆贸易往来 美国大豆面临30%滞销风险[3] - 美国大豆协会呼吁取消关税 对华出口受阻导致中西部农场主损失超过50亿美元[3][5] 中国大豆进口格局变化 - 2024年中国大豆进口总量达1.05亿吨 其中自美进口2213万吨同比下降5.7%[3] - 中国从巴西进口大豆激增至7465万吨 从阿根廷进口410万吨[3] - 中国建立完整农产品贸易产业链 包括港口设施和物流网络日趋完善[6] 地缘政治与贸易政策影响 - 特朗普政府以伊朗石油贸易为由制裁中国两家企业和相关个人[3] - 中国推进去美国化战略 在能源贸易中采用本币结算等措施[5] - 美国试图通过引渡宗教人士和南海问题向中国施压[6] 贸易谈判关键因素 - 美方未就90天关税暂停期后政策走向作出明确承诺[6] - 中国要求美方在价格和运输等方面提供足够优惠[6] - 需要稳定贸易规则和完善法律保障以确保交易安全和市场稳定[8]

中美关税战态势演变 - 中美关税战经过三轮会谈后处于休战状态 美国未获得实质性好处[1] - 美国对华关税总额一度攀升至104% 随后提升至145% 中国迅速将反制关税提升至125%[3] - 美国财政部长贝森特称中国是唯一敢和美国叫板的国家[3][5] 中国反制措施与底气 - 中国依据世贸组织规则和国际法准则展开有理有据的反击[5] - 中国拥有全球第二大经济体地位和完整工业体系 在5G通信、新能源汽车、高铁等领域处于世界领先水平[9] - 中国是全球最大消费市场之一 庞大内需为经济稳定提供支撑[9] 美国态度转变 - 美国财政部长贝森特在报告中改称中国为"伟大国家" 承认中国实力与立场[7] - 特朗普改变对华态度 声称"正在和中国取得友好关系" 展现积极谈判姿态[12] - 美国需要与中国协商解决稀土供应和贸易逆差等关键问题[12] 俄罗斯的机遇 - 俄驻华大使表示美中关税战为俄罗斯在华商业创造机会[14] - 美西方制裁促使俄罗斯与中国经贸关系愈发紧密 俄罗斯市场大多数商品来自中国[15] - 中国电子产品、轻工业品、机械设备在俄罗斯广受欢迎[15] 美国产业弱点 - 美国制造业空心化严重 产业链不完整 在关键原材料如稀土供应上对中国存在高度依赖[17] - 美国过度依赖高新技术产业和军工产业 忽视国内产业体系缺陷[17]

贸易政策转变 - 中国全面解除对澳大利亚大麦 葡萄酒 牛肉 龙虾等农产品的贸易反制措施和进口限制 [1][2][3] - 澳大利亚工党政府上台后采取务实外交策略 主动改善对华关系 推动贸易壁垒解除 [2] - 2023年8月取消对澳大麦"双反"关税 2024年3月取消葡萄酒关税 2024年12月解除龙虾和最后两家肉类加工厂限制 [2][3] 出口表现提升 - 葡萄酒对华出口额在关税取消当年飙升13% 离岸价格上涨10% [2] - 2024年中澳双边贸易额达2100亿美元 同比增长超过25% [7] - 南澳州对华出口实现33%的飞跃式增长 创历史新高 [7] 农产品竞争优势 - 澳大利亚农产品成功填补美国产品在中国市场留下的空白 [7] - 在销量和价格上超越以往水平 使农民和企业主获益 [7] - 中国重启从澳大利亚进口油菜籽 订单从加拿大转向澳大利亚 [7] 矿产资源战略价值 - 澳大利亚拥有丰富稀土资源 对美国具有不可替代的战略价值 [3] - 美国正构建不依赖中国的稀土供应链 澳大利亚在其中扮演关键角色 [5] - 澳大利亚获得美国最低档10%的基准关税 而巴西和印度面临最高50%税率 [3] 双边合作扩展 - 中澳同意在防务领域加强对话与合作 [12] - 双方提出在绿色能源领域加强合作倡议 [10] - 澳大利亚出口到中国的商品总额接近200亿美元 [12]