高盛策略师Kinger Lau等人在周一发布的一份报告中表示，参考近几个月与美国达成贸易协议的其他国家的交易模式，"一项潜在的中美贸易协议，可能会 成为清除中国股市障碍的市场催化事件"。策略师还指出，其他利好因素包括：人民币汇率趋强、私营企业监管风险减弱，以及市场流动性状况的改善。 据悉，早在今年5月，高盛策略师就已将MSCI中国指数的目标价上调至美国总统特朗普在4月初宣布全面加征关税前的水平。策略师们当时指出，中美之间 关税回撤幅度超出预期。自那时以来，该指数已累计上涨近8%。 中国股市已连续三周上涨，原因之一是包括日本在内的多个国家近期成功与美国达成贸易协议，引发市场对美国也将与中国达成类似协议的预期。中美官员 于周一举行会谈，试图在8月12日的关税缓冲期截止之前延长双方的贸易休战。而地缘政治关系趋于稳定的迹象也提振了市场情绪。 此外，投资者也在关注中国即将召开的政治局会议，该会议将为下半年政策措施定下基调。高盛策略师表示，尽管政策制定者可能不会急于推出强有力的刺 激方案，但"一些支持性措施可能会在今年稍晚出台。" 尽管如此，由于MSCI中国指数年初以来已上涨超过25%，本轮反弹并非没有风险。高盛建议投资 ...

英伟达在华业务动态 - 恢复H20芯片在华销售并推出中国专属RTX Pro GPU产品 [1] - 消息公布后英伟达市值飙升至4.17万亿美元 [1] - 中国科技企业迅速下单H20芯片缓解供应压力 [1] - 公司高管穿唐装、用中文致辞展示对中国市场重视 [7] 中美科技产业互动 - 英伟达作为美国科技代表传递维持合作信号 [8] - 公司CEO与中国科技巨头及高级官员密集会晤 [3] - 公开赞扬中国科技企业的制造和创造能力 [5] - 通过企业渠道为中美科技领域对话创造氛围 [8] 半导体行业影响 - H20芯片解禁直接利好中国科技企业供应链 [1] - 英伟达业务与中国市场深度绑定形成互利关系 [8] - 芯片巨头访华行为可能影响行业技术合作走向 [8] 宏观经济背景 - 美国农业因对华贸易摩擦承受重压 [7] - 制造业和零售业受关税成本上升冲击明显 [8] - 部分企业已将生产基地转移至其他国家 [8] - 进口商品价格上涨推高美国国内通胀压力 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价震荡偏强格局持续，因美豆出口向好、压榨需求旺盛，国内供应压力集中近月、远期买船偏低，期货强于现货、内强外弱持续[5] - 棕榈油期价短期以反弹思路对待，虽马棕基本面支撑减弱，但印尼生物柴油需求向好预期及资金回流提振期价，使其领涨油脂板块[7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强[5] - 核心逻辑是美豆出口向好、压榨需求旺盛，中美贸易协议“模糊期限”使南美供应窗口延长，国内供应压力近月集中、远期买船偏低，短期供应预期主导市场，期货强于现货、内强外弱持续[5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强[7] - 核心逻辑是马来西亚棕榈油产量增加、出口税上调或使出口下滑，马棕基本面支撑减弱，但印尼生物柴油需求向好预期及资金回流提振期价[7] 豆油 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏强[6] - 核心逻辑涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内累库压力下基差表现承压，美豆供需平衡表存趋紧预期，短期关注中美贸易协议进展，若中美未达成协议四季度豆粕存去库预期、远月合约预期重心抬升，若达成协议预期美豆上涨贴水下跌，整体盘面下跌空间预期有限 [5] 各部分总结 基差数据 - 7月4日，大连、天津、日照、张家港等地豆粕主力合约基差有不同程度涨跌，如大连为 -4，天津为 -16等；广东菜粕现货基差为 -87 [3] 价差数据 - 包含M9 - 1、M9 - RM9、RM9 - 1等价差数据，以及豆粕 - 菜粕的现货价差（广东）和盘面价差（主力）数据 [3][4] 库存数据 - 展示中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数等数据变化情况 [4] 开机和压榨情况 - 呈现全国主要油厂开机率和全国主要油厂大豆压榨量数据变化 [4] 供需情况 - 供应方面，美豆供需平衡表维持偏紧预期，当前美豆优良率66%低于去年同期，5月中国大豆进口量接近1400万吨创历年新高，6、7、8月到港预期高位，油厂开工率维持高位 [4][5] - 需求方面，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比较高、饲用添比提升、提货居于高位，但部分地区小麦替代玉米减少对蛋白用量，豆粕成交疲软 [5] - 库存方面，国内大豆库存增至高位，豆粕加速累库，饲料企业豆粕库存天数上升 [5]

A股市场表现 - 7月3日A股震荡反弹，创业板指领涨，沪指涨0.18%，深成指涨1.17%，创业板指涨1.9% [2] - 两市共3271只个股上涨，66只个股涨停，1866只个股下跌 [3] - 总成交额达13335.06亿元，总成交量108789.9万手 [4] 行业板块表现 算力硬件板块 - PCB等方向领涨，中京电子、博敏电子、金安国纪等涨停 [5] - 逸豪新材涨幅20%，中一科技涨幅19.99%，铜冠铜箔涨幅13.67% [6] 创新药概念板块 - 未名医药、神州细胞等多股涨停 [7] - 广生堂涨幅20%，神州细胞涨幅19.99%，上海谊众涨幅10.82% [8] 固态电池板块 - 午后拉升，大东南、洪田股份、中一科技涨停 [9] - 中一科技涨幅19.99%，宏工科技涨幅15.98%，衣露锤电涨幅15.36% [10] 海洋经济概念板块 - 展开调整，克莱特跌超10% [11] - 兄乘特跌幅12.36%，广信材料跌幅11.41%，坤博精工跌幅9.31% [11] 中美贸易利好 - 特朗普政府取消针对在华销售芯片设计软件的出口许可要求 [12] - 新思科技、楷登电子、西门子EDA恢复对中国客户的销售和支持 [12] - 全球半导体产业规模达4400亿美元，EDA市场115亿美元，三大巨头垄断74%市场份额 [12][13] - 新思科技、楷登电子股价在夜盘大涨，新思科技夜盘涨幅5.85% [14][15]

美国对华芯片设计软件出口管制解除 - 美国商务部通知西门子公司在中国开展业务不再需要政府许可[1] - 特朗普政府解除对华芯片设计软件销售的出口许可要求[1] - 西门子恢复中国客户对其软件和技术的完全访问权限[1] - 楷登电子和新思科技未回应是否收到类似通知[1] 芯片设计软件行业动态 - 5月特朗普政府曾在EDA领域实施对华出口管制作为对稀土管制的回应[2] - 美国商务部工业和安全局5月23日要求部分EDA公司暂停向中国客户发货[2] - 新思科技、楷登电子和西门子EDA是该行业三大巨头[2] - EDA软件占半导体行业份额较小但属于供应链关键环节[2] EDA技术重要性 - EDA利用计算机辅助设计完成芯片功能设计、验证等全流程[4] - EDA被称为"芯片之母"[4] 其他相关贸易措施调整 - 美国政府取消对Enterprise Products Partners和Energy Transfer向中国出口乙烷的限制[4] - 5月底至6月初美国曾限制乙烷等产品对华出口[4] - 6月25日美国商务部允许乙烷产品装载但未经授权不得在中国卸货[4] 中美贸易谈判进展 - 中美就落实元首共识达成原则一致[5] - 美方取消对华一系列限制性措施[5]

西方稀土困境的根源 - 西方国家长期低估中国稀土技术实力和法律框架建设，导致战略被动 [1][4] - 中国稀土提纯技术达99.995%纯度，废旧回收纯度超原矿，技术差距显著 [6] - 西方惯用制裁手段失效，技术窃取企图被中国严格管控挫败 [4] 供应链依赖与地缘政治博弈 - 欧盟车企因稀土断供面临停产，被迫通过塞尔维亚向中国寻求配额 [8][10] - 塞尔维亚因对华友好获得稀土供应途径，吸引外资设厂并成为中转枢纽 [10] - 欧洲90%稀土依赖中国，军事装备如F-35需417公斤稀土/架，核潜艇需4吨/艘 [11] 中国稀土战略布局 - 中国2015年启动稀土出口管制，构建全链条监管模式，重新定位资源价值 [11] - 中美博弈中，中国以稀土出口换取美国在乙烷、航空发动机等领域的让步 [13] - 电脑厂商推出稀土镁合金外壳产品，引发西方拆解以获取资源 [11] 技术优势与产业影响 - 中国包头离子型稀土提纯技术领先，江西实现废旧硬盘稀土高效回收 [6] - 西方"替代计划"因技术差距失败，战略短视暴露 [6][8] - 稀土成为中欧关系关键纽带，而非冲突点 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面焦煤、纯碱及沪镍延续空头思路 [1] - 各品种走势受宏观、供需等多因素影响，不同品种呈现震荡偏强、区间震荡、震荡偏弱等不同格局 各品种分析总结 股指 - 周三A股市场震荡攀升，创业板领涨，沪深两市成交额小幅回落至1.29万亿元，有色金属等板块涨幅居前，医药等行业小幅收跌，股指期货随现货上涨，各期指基差整体走强，IM深度贴水稳步修复 [1] - 中美二轮贸易谈判达成落实日内瓦共识框架，增量利好有限，近期A股成交额小幅回升但仍偏低，较难支撑市场持续上涨，预计市场维持板块轮动、偏强震荡格局 [1] 国债 - 昨日债市早盘高开随后偏强震荡，TL合约表现更强势，宏观上中美原则上达成协议框架，无超预期内容，流动性上央行公开市场净回笼，资金成本宽松，DR001维持在1.4%下方，受央行买断式回购量支撑，债市情绪偏积极 [1] - 宏观不确定性延续，债市难形成趋势性行情，资金面和短期宏观事件变动是主要驱动，流动性宽松下债市有支撑，但股债均乐观，向上空间需谨慎 [1] 黄金白银 - 中美第二轮贸易谈判结束，细节未知，5月美国CPI同比增速回升但低于预期，美联储降息预期增强，中东局势紧张升温，大周期利好金价 [1][4] - 策略上依托长期均线回调买入或持有卖出虚值看跌期权，金银比收敛后白银跟随金价波动，激进者白银08合约多单轻仓持有，谨慎者持有卖出虚值看跌期权 [4] 有色（铜） - 昨日沪铜早盘震荡，夜盘低开横盘震荡，宏观上中美原则上达成协议框架，无超预期内容，美元指数走弱至98.5下方，供给上矿端紧张未转变，国内冶炼企业亏损压力加剧，需求受宏观不确定性和国内消费淡季影响偏谨慎 [4] - 宏观面不确定性高，价格短期受市场情绪和资金影响，预计区间震荡 [4] 有色（铝及氧化铝） - 昨日氧化铝价格低位运行，沪铝走势偏强，夜盘收涨0.4%，宏观上中美原则上达成协议框架，无超预期内容，美元指数走弱至98.5下方，几内亚矿石扰动未结束但无进展，国内外矿石库存充裕，前期减产产能复产，供给压力加大 [4] - 氧化铝供给端不确定性大但短期影响减弱，复产预期加剧供给压力，价格或贴近成本线运行，沪铝供给端约束明确且库存低，下方支撑强，氧化铝震荡偏弱，沪铝区间震荡 [4] 有色（镍） - 菲律宾镍矿供应逐步恢复，印尼矿端扰动仍存，镍铁产能充裕、供应宽松，下游不锈钢厂亏损减产，镍铁价格承压，中间品项目成本占优，产能产量增长，新能源对镍需求受限，中间品流向精炼镍生产，中国头部企业精炼镍开工率高位，过剩格局延续 [4] - 菲律宾取消镍矿出口禁令条款，镍基本面压力增加，价格承压下行，但菲律宾镍矿禁令难推行市场已有预期，印尼加强镍矿管理，镍矿价格有支撑，单边空头策略赔率有限，卖看涨期权继续持有 [4] 碳酸锂 - 锂价超跌后阶段性反弹，但基本面实际改善有限，政策驱动终端新能源车市消费增长，但中间环节电芯累库、正极企业排产无显著增量，需求传导效率不理想，近两周锂盐冶炼厂开工积极性提振，减产预期落空，上游冶炼厂库存高位 [4][6] - 宽松基本面压制锂价反弹空间，预计震荡偏弱 [4] 硅能源 - 上周工业硅开炉总数增长，云南、四川地区硅炉陆续开工，后期有增长预期，下游华北有机硅企业停车检修，有机硅和多晶硅产量维持同期低位，利多驱动不足，但技术面7月合约未有效突破7000元整数关口，连续多日反弹，有止跌特征 [6] - 供给略宽松于需求，但当前价格水平深跌概率不高，建议介入卖出看跌期权 [6] 钢矿（螺纹、热卷、铁矿） 螺纹 - 昨日现货价格稳中回升，小样本建筑钢材现货成交量降至9.98万吨，中美第二轮贸易谈判结束，细节未公布，市场解读有分歧，建筑钢材终端需求季节性回落，长流程钢厂盈利尚可减产缓慢，西南地区短流程钢厂避峰生产，预计本周钢联样本螺纹钢延续去库但斜率趋缓，原料价格短期坚挺，中长期宽松预期未变，螺纹盘面贴水幅度深 [6] - 预计短期螺纹期货价格走势偏震荡，等待基本面矛盾积累，策略上继续持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250 [6] 热卷 - 昨日现货价格稳中有升，现货成交一般，中美第二轮贸易谈判结束，细节未公布，市场解读有分歧，板材需求偏韧性，建筑钢材需求季节性趋弱，高炉铁水供给暂无明确约束，钢材整体去库速度放缓，部分板材品种被动累库，原料价格短期坚挺，煤矿继续被动累库，铁矿中长期供应宽松预期未变，热卷盘面贴水仍较深 [6] - 预计短期热卷期货价格走势偏震荡，等待基本面矛盾积累，前期推荐的热卷10合约空单配合平仓线持有 [6] 铁矿 - 中美第二轮贸易谈判结束，细节未公布，市场解读有分歧，铁矿石静态供需结构健康，但钢材消费季节性趋弱，国内铁水日产见顶，进口矿供应环比增长预期强，预计6月份铁矿供需结构由偏紧转向平衡略偏宽松，铁矿在黑链中估值相对偏高，全年供应宽松格局清晰 [6] - 认为铁矿中长期补跌概率较高，策略上谨慎者可继续持有铁矿9 - 1正套组合，激进者I2601合约空单配合止损线持有 [6] 煤焦（焦煤、焦炭） 焦煤 - 传统安全生产月等因素使产地部分煤矿减产，原煤供给边际收紧，但钢焦企业因淡季预期减缓生产节奏和原料采购，焦煤煤矿库存处于历史高位，坑口竞拍状况难改善，供给过剩格局明确，煤价重回下行趋势 [8] - 预计震荡偏弱 [8] 焦炭 - 中央环保督查组入驻北方多省，焦炉开工存在限产预期，终端钢材消费进入淡季，需求兑现预期走弱，钢材原料备货延续低库存周转策略，焦化厂厂内库存去化压力增强，需求回落速率高于供给下滑 [8] - 焦炭价格弱势难改，预计震荡偏弱 [8] 纯碱/玻璃 纯碱 - 海化老线点火，昨日纯碱日产小幅升至10.74万吨，需求暂无亮点，供给较周度需求偏宽松，碱厂存量高库存难消化，中游交割库库存下降1.8万吨至32.71万吨，纯碱价格缺乏反弹动力 [8] - 前期推荐的纯碱09合约空单可耐心持有，配合下调后的平仓线，新单可依托氨碱现金成本或卖交割成本（1280 - 1290）逢反弹做空 [8] 玻璃 - 受季节性规律、地产竣工周期下行、投机需求持续性差等因素影响，淡季玻璃需求或将边际走弱，昨日四大主产地产销率均值维持98%，供应整体平稳，周产基本维持110万吨，本周玻璃厂存量库存预计小幅去库1万重箱，高库存消化困难 [8] - 若无增量稳地产政策或玻璃厂扩大冷修规模，玻璃价格暂不具备底部反转条件，策略上单边玻璃FG509合约前空持有，配合平仓线，组合上耐心轻仓持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利或玻璃9 - 1反套策略 [8] 原油 - 地缘方面，美媒消息称特朗普对伊朗同意核协议中终止所有铀浓缩活动失去希望，美国透出从中东地区撤离人员消息，加剧市场对中东热战担忧情绪，但从周日议程安排看，此次撤离更可能是施压谈判筹码，理性视角看中东热战是小概率事件 [8] - 市场高度关注中东地缘风险，需关注油价失控大涨风险，可买入看涨期权保护前头寸，预计震荡偏弱 [8] 甲醇 - 本周到港量为46（+13）万吨，达到两年新高，江苏和华南到港量增加，港口库存增加7.1万吨至65.22万吨，连续四周大幅增长，6 - 7月中东装船量多，我国单月进口量预计保持在130万吨以上，近一周现货价格反弹后成交改善，生产企业库存仅增加2%，订单待发量增加15%，但开工率接近90%，高产量背景下生产企业库存仍将持续积累 [8][10] - 供应增长，甲醇反弹高度有限，预计震荡 [8][10] 聚烯烃 - 中美原则上达成协议框架，美国与伊朗谈判破裂，国际原油大幅上涨，本周聚烯烃现货成交改善，中下游积极补库，生产企业库存减少，PE下降1.74%，PP下降3.93%，但仍维持在年内偏高水平，社会库存无明显变化，PE增加0.57%，PP减少4.25%，均维持在年内中等水平，本周开工率快速回升，预计7月产量重回高位，加上二季度新投放产能，供应压力增大 [10] - 聚烯烃价格易跌难涨，预计下跌 [10] 棉花 - 国内棉花生长短期需关注高温影响，年度产量预计同比微幅下降，美棉产区天气恶劣，面积预计大幅下降，需求端5月纺企整体开机率小幅回升，用棉量增加，企业排单集中在1个月以内，5月多数企业订单增加，但同比仍处于历史偏低水平，5月下游稳中向好，整体保持韧性，终端服装消费同比基本未变，需待经贸谈判结果 [10] - 短期基本面暂未出现方向性利空驱动，建议维持此前的多配策略，等待经贸谈判情况明确，预计震荡 [10] 橡胶 - 中美谈判阶段性推进，宏观情绪稍有缓和，但天然橡胶基本面维持供增需减预期，终端车市消费面临淡季考验，轮胎企业产成品库存处于高位，国内及东南亚胶林割胶进展顺利，产区物候条件暂无负面扰动，原料放量预期逐步兑现 [10] - 宽松供需格局压制胶价上方反弹空间，关注贸易谈判等因素是否对下游实际需求产生增量拉动，预计震荡偏弱 [10]

贸易谈判与金价关系 - 美国法院在上诉期间维持特朗普总统的"对等"关税政策，增强了贵金属的避险吸引力 [1] - 市场对中美贸易协议的乐观情绪上升，且美国与其他合作伙伴的谈判可能在短期内取得进展 [1] - 上述情况可能抑制金价上涨，并将其锁定在狭窄的价格区间内 [1]

伦铜价格走势 - 伦铜价格快速走低，日内跌幅超过1% [1] 分析师观点 - 分析师关注中美贸易协议预期对铜价的影响 [1] 库存因素 - 库存变化可能成为支撑铜价的关键因素 [1]