核心观点 - 摩根士丹利大幅调整其对美联储的利率预测，认为美联储将通过连续四次降息在明年初迅速将政策利率推向中性水平 [1] - 预测转变主要基于通胀数据走软和就业报告意外疲弱，为美联储更快迈向中性利率提供了政策空间 [1] - 该预测意味着政策制定者可能倾向于更果断地前置宽松周期，从而对市场预期产生重要影响 [1] 利率预测调整 - 将未来降息节奏预期从按季度降息调整为连续降息 [1][2] - 具体预测为美联储在今年9月、10月、12月以及明年1月的四次会议上各降息25个基点 [1][2] - 累计降息幅度为100个基点，将使联邦基金利率目标区间降至约3.375% [1][2] 预测依据 - 预测转变基于本周公布的通胀数据，暗示核心PCE将更为温和 [1] - 8月就业报告意外表现疲弱是另一关键依据 [1] - 当前联邦基金利率已比中性利率高出约100个基点，因此大幅降息不具备直接必要性 [2] 利率路径展望 - 在完成连续四次降息后，美联储将暂停操作以观测数据，评估与中性利率的距离 [2] - 摩根士丹利依然认为最终联邦基金利率将达到2.875%的水平 [2] - 预计2026年一季度季节性通胀波动可能令政策暂时观望，之后可能于2026年4月和7月继续降息 [2] 政策影响分析 - 降息步伐将以连贯的25个基点为主，旨在更果断地回归中性利率 [2] - 此举破除了部分市场对于一次性降息50或75个基点的预期 [2] - 3.375%的利率水平与多数美联储官员依据长期点阵图估算的中性利率上限相符 [1][2]

宏观经济数据与美联储政策 - 美国8月CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，同比涨幅为2.9%符合预期 [1] - 美国8月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均与预期一致 [1] - 美国初请失业金人数意外跃升，创下四年新高至26.3万人，显示劳动力市场放缓迹象 [1][2] - 疲软的就业数据使美联储下周降息25个基点的概率达到90%，降息50个基点的概率为10% [1] 黄金市场分析 - 黄金价格在达到3674美元/盎司的历史高点后连续第三天盘整 [3] - 疲软的初请失业金数据盖过CPI报告影响，支撑金价收复日内部分失地 [1][2] - 地缘政治因素如波兰击落俄罗斯无人机可能继续提升黄金吸引力 [2] - 经济增长减速、通胀居高不下、央行买盘等因素将持续支撑金价 [2] 黄金技术面与价格目标 - 日图K线呈现偏多态势，当前阻力位为3656美元/盎司，关键阻力位在3665和3680美元/盎司 [4] - 若金价攻克3650美元/盎司，预计将涨向历史高点，随后目标为3700美元/盎司、3750美元/盎司和3800美元/盎司 [3] - 若金价跌破3600美元/盎司，第一支撑位在3550美元/盎司，随后是3500美元/盎司 [3] - 相对强弱指数(RSI)开始显示超买状况，限制了黄金的短期上升趋势 [3] 其他市场与关键指标 - 欧元兑美元日图K线呈现偏多态势，阻力位在1.1740、1.1761和1.1778 [4] - 今日关键经济指标包括德国、法国CPI终值，美国通胀率预期和消费者信心指数初值 [4] - 中国8月全社会用电量同比数据待确定 [4]

华尔街策略师对标普500指数预测调整 - 策略师将标普500指数年底基线目标从6600点上调至6800点，涨幅4.1% [1] - 预测该指数有25%概率在期内"融涨"至7000点 [1] - 目标调整归因于通胀数据稳定及美联储下周降息预期 [1]

核心观点 - 华尔街资深策略师Ed Yardeni将标普500指数年底基线目标从6600点上调至6800点，并认为有25%的概率在期内"融涨"至7000点 [1] - 新目标意味着该指数从周三收盘位6532点再上涨4.1% [1] - 上调目标归因于稳定的通胀数据和美联储下周降息的预期 [1] 目标调整 - 标普500指数年底基线目标从6600点提高至6800点 [1] - 新目标较周三收盘位6532点有4.1%的上涨空间 [1] 市场预期 - 有25%的概率美国股市基准指数在期内"融涨"至7000点 [1]

CPI数据 - 8月CPI同比下降0.4%，低于预期的-0.2%和前值0.0%[3] - 食品项CPI同比下降4.3%，较上月-1.6%继续扩大拖累，猪肉价格同比大幅下降16.1%[5] - 核心CPI同比上涨0.9%，连续第四个月扩大并创18个月新高[5] - 服务项CPI同比上升0.6%，工业消费品同比上涨1.5%，其中家用器具和文娱耐用消费品分别上涨4.6%和2.4%[5] PPI数据 - 8月PPI同比下降2.9%，符合预期且较前值-3.6%收窄[3][8] - PPI环比由前值-0.2%回升至0.0%，为2024年11月以来首次止跌[4][8] - 黑色金属采选和冶炼PPI环比分别大幅改善至+2.1%和+1.9%，前值分别为-1.1%和-0.3%[8] - 有色金属冶炼PPI环比由前值+0.8%回落至+0.2%，石油开采环比由+3.0%转为-1.1%[8] 政策与展望 - "反内卷"政策对PPI价格的提振作用逐步显现，内需品种价格回升[4][8] - 未来CPI有望在度过食品高基数后温和回升，PPI可能在国际大宗商品与政策共振下企稳[10]

通胀数据的重要性 - 市场已提前进入降息定价模式，降息的幅度和时点完全取决于通胀的走向，今晚的CPI数据将直接验证当前市场的降息预期是过于乐观还是恰如其分[2] - 当前期货市场定价显示，交易员预计美联储今年可能降息3-4次（75-100个基点），甚至开始押注首次降息提前至3月[2] 市场情景推演 - 情景一：若通胀显著降温（CPI环比≤0.1%，核心CPI≤0.2%），市场反应为激进降息预期成为主流，债券收益率大跌，美元走弱，黄金、美股（尤其科技股）大涨[4] - 情景二：若通胀符合预期（CPI环比0.2%-0.3%，核心CPI0.3%），市场反应为预期维持现状，市场小幅震荡，等待更多数据，降息3次的基准情景得以巩固[6] - 情景三：若通胀超预期反弹（CPI环比＞0.4%，核心CPI＞0.4%），市场反应为激进降息预期破灭，美元飙升，美股和黄金面临显著抛压，债券收益率反弹[8] 投资者应对策略 - 数据公布前操作建议为降低风险敞口，避免持有过重的单向头寸，可适当平仓部分仓位或通过对冲工具降低风险[10] - 数据公布时关注重点为优先观察美元指数、美债收益率和黄金的瞬间价格反应，这些资产的实时波动比数据绝对值更能反映市场的真实解读[11] - 数据公布后若方向明确，可等待市场情绪稳定后顺着主流方向轻仓操作；若方向模糊，则应保持耐心，等待明确趋势形成后再做决策[13]

通胀数据与市场预期 - 生产者物价指数（PPI）数据弱于预期，环比增长0.1%，同比增长2.6%，远低于预期的0.3%和3.3% [3] - 不包括食品和能源的核心PPI月率下降0.1%，同比上涨2.8%，低于预期的+0.3%和+3.5% [3] - 预计消费者物价指数（CPI）月率将上涨0.3%，上月为+0.2%，同比上涨2.9%，上月为+2.7% [3] - 预计不包括食品和能源的核心CPI数据将保持不变，分别为+0.3%和+3.1% [3] 宏观经济指标表现 - 劳动力市场显示疲软迹象，ADP和非农就业数据走弱，JOLTS报告显示劳动力市场疲软，过去一年的就业增长数据下调近100万个岗位 [4] - 制造业PMI处于收缩区间，但服务业PMI仍处于扩张区间，失业率为4.3%处于充分就业水平 [4] - 抵押贷款申请大幅上涨9.2%，高于上周的-1.2% [4] - 债券市场上涨，TLT上涨0.6%，TLH上涨0.4%，10年期国债收益率下跌5个基点至4.03%，30年期国债收益率下跌3个基点至4.70% [7] 主要股指与个股表现 - 道琼斯指数下跌220点，标普指数上涨20点至6532点，纳斯达克指数上涨7点，罗素指数下跌4点，运输指数回落56点，等权重标普指数下跌10点 [4] - 甲骨文公司（ORCL）股价飙升36%至328.33美元，市值增加约2300亿美元，升至9330亿美元，约占标普指数市值的1.8% [5] - 甲骨文36%的涨幅以1.8%的权重计算，相当于标普指数上涨0.66%，贡献了指数220%的涨幅 [6] - 剔除甲骨文的影响，标普指数将收跌，非必需消费品板块下跌1.6%，医疗保健板块下跌1.1% [6] 大宗商品与期货市场 - 油价报每桶63.35美元，维持在趋势线支撑位62.85美元和阻力位64.25美元之间 [8] - 黄金昨日上涨14美元收于3640美元，今早下跌25美元至3615美元，今年迄今金价上涨近40% [8] - 美国期货表现分化，道琼斯期货上涨48点，标准普尔500指数期货下跌3点，纳斯达克指数期货上涨48点 [8] 技术面与市场情绪 - 标普500指数触及6535点的趋势线阻力位，市场面临方向选择 [9] - 欧洲股市普遍上涨，法国股市上涨0.6%，德国股市下跌0.1% [8] - 市场关注CPI数据为下周FOMC会议定调 [9]

（Nataliia Lipikhina）表示："即便 CPI 出现小幅上涨，也有一种观点认为，这可能是由关税推动的短期 现象。只要涨幅不大，我认为市场不会出现大幅负面反应。" 市场预计，欧洲央行（ECB）政策制定者 将于周四晚些时候宣布维持利率不变，分析师认为本轮周期内不会再进一步降息。经济学家预计，新一 轮季度经济预测将缓解 "通胀持续低于 2%" 的担忧。 大宗商品市场方面，由于市场预测明年原油库存 将创纪录过剩，布伦特原油价格跌至每桶 67.30 美元附近。尽管国际能源署（IEA）小幅上调了截至 2026 年的全球石油需求预期，但对石油供应的预期上调幅度更大。 与此同时，墨西哥正考虑对来自中 国及其他未与其签订贸易协定的国家的汽车、汽车零部件、钢铁和纺织品征收最高 50% 的关税。美国 总统唐纳德・特朗普与印度总理纳伦德拉・莫迪承诺将展开对话并重启贸易谈判，这一信号表明，在双 方就关税和俄罗斯石油采购问题激烈争执数周后，关系可能出现缓和。 来源：滚动播报 周四备受期待的美国通胀数据被视为影响今年美联储利率路径预期的关键因素，在该数据公布前，交易 员们暂缓大规模押注，全球股市小幅上涨。 标普 500 指数 ...

黄金市场 - 美国8月生产者价格指数环比下降0.1%，7月数据被下修，数据意外下降增强了美联储降息预期 [1] - 美国总统特朗普在数据公布后发文，再次批评美联储主席鲍威尔，敦促美联储必须立刻大幅降息 [1] - 分析认为PPI意外回落表明美国通胀得到有效控制，美联储工作重心将转向保就业促经济发展，降息已成定局，市场焦点在于降息幅度 [1] - 技术面显示金价保持高位震荡，1小时级别价格处在上升阶段，下方支撑关注3610美元，上方压力关注3660美元 [1] 原油市场 - 美国至9月5日当周EIA原油库存增加393.9万桶，前值为增加241.5万桶，数据表明原油需求萎靡 [2] - 地缘政治方面，波兰击落飞越其领空的无人机，市场担忧俄乌战事可能扩大，刺激油价短线走高 [2] - 综合来看，地缘政治风险推高油价，但基本面供大于求抑制油价上涨 [2] - 技术面显示市场突破上升三角形形态形成上升趋势，下方支撑关注63.10美元，上方压力关注64.70美元 [2] 美元指数 - 美联储官员出现变动，联邦法官阻止罢免美联储理事库克，但特朗普政府已火速上诉 [3] - 美国参议院银行委员会以13比11的票比，通过对米兰的美联储理事提名 [3] - 欧洲央行将公布利率决议，市场普遍预期维持不变，并预期可能在12月实施降息 [3] - 技术面显示市场处于相对底部整理，1小时级别市场多空胶着，日内下方支撑关注97.50，上方压力关注97.90 [3] 纳斯达克指数 - 日线级别价格处于23000-24000的高位整理，昨日市场刷新历史高点后回落至24000以下 [4] - 1小时级别价格在60/120日均线上方运行，市场仍保持上升趋势，今日下方支撑关注23750 [4] 铜市场 - 日线级别市场在严重超跌后小幅整理 [5] - 1小时级别昨日市场突破4.45-4.52美元的区间，形成短期上行趋势，今日下方支撑关注4.52美元，上方压力关注4.58美元 [5] 后续关注要点 - 美国劳工部总监察长办公室启动对劳工统计局的审查，重点针对PPI、CPI数据采集及就业数据修订机制 [9] - 重要事件包括：欧元区至9月11日欧洲央行存款机制利率、欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会、美国8月未季调CPI年率、美国8月季调后CPI月率 [9]

The European Central Bank's interest-rate decision is due early Thursday ...