物价水平整体回升 - 2025年10月CPI同比由负转正，PPI同比降幅持续收窄，释放终端需求改善的积极信号 [1] - 核心CPI同比上涨1.2%，涨幅已连续第6个月扩大，显示内生消费需求逐步释放 [1] 服务消费复苏态势 - 服务消费价格稳健上涨，宾馆住宿、飞机票和旅游价格环比分别上升8.6%、4.5%和2.5%，涨幅超过往年季节性水平 [1] - 居民消费结构长期向服务型消费转型，医疗服务和家政服务价格呈现趋势性上涨 [2] 工业消费品需求回暖 - 与以旧换新政策导向契合的品类价格整体回升，家用器具、文娱耐用消费品及家庭日用杂品等价格同比涨幅普遍介于2.4%至5%之间 [2] - 扩内需政策有效激发市场活力，推动市场回暖，增长动力有望从政策驱动转向市场内生增长 [2][3] 供给结构优化成效 - 煤炭、光伏、水泥、锂电池等关键制造业产品价格环比上涨，同比降幅普遍收窄，部分行业转为小幅正增长 [3] - 电子元器件、微波通信设备、船舶动力系统及飞机制造等高端装备产品价格同比呈现稳健上涨 [3] 政策导向与市场前景 - 产能治理以提升技术标准、能效指标和环保要求为核心，系统性推动产业升级与价值链重构 [3] - 宏观政策需把握年底消费旺季契机，持续落实促消费政策，并推进产能治理与市场秩序规范 [4]

居民消费价格指数(CPI)环比表现 - 9月份CPI环比上涨0.1%，由上月持平转为上涨 [1] - 食品价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.13个百分点 [1] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点，其中国内金饰品价格上涨6.5%，服装价格上涨0.8% [1] - 服务价格下降0.3%，影响CPI环比下降约0.12个百分点，其中飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降13.8%、7.4%和6.1% [1] 居民消费价格指数(CPI)同比表现 - 9月份CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [2] - 食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1% [2] 工业生产者出厂价格指数(PPI)环比表现 - 9月份PPI环比连续两个月持平 [2] - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5% [2] - 石油开采价格下降2.7%，精炼石油产品制造价格下降1.5%，有机化学原料制造价格下降0.6% [2] 工业生产者出厂价格指数(PPI)同比表现 - 9月份PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [3] - 部分行业产能治理成效显现，市场竞争秩序持续优化，价格同比降幅收窄 [3] - 制造业高端化、智能化、绿色化发展向好，市场需求稳步扩大 [3]

CPI数据 - 8月CPI同比下降0.4%，低于预期的-0.2%和前值0.0%[3] - 食品项CPI同比下降4.3%，较上月-1.6%继续扩大拖累，猪肉价格同比大幅下降16.1%[5] - 核心CPI同比上涨0.9%，连续第四个月扩大并创18个月新高[5] - 服务项CPI同比上升0.6%，工业消费品同比上涨1.5%，其中家用器具和文娱耐用消费品分别上涨4.6%和2.4%[5] PPI数据 - 8月PPI同比下降2.9%，符合预期且较前值-3.6%收窄[3][8] - PPI环比由前值-0.2%回升至0.0%，为2024年11月以来首次止跌[4][8] - 黑色金属采选和冶炼PPI环比分别大幅改善至+2.1%和+1.9%，前值分别为-1.1%和-0.3%[8] - 有色金属冶炼PPI环比由前值+0.8%回落至+0.2%，石油开采环比由+3.0%转为-1.1%[8] 政策与展望 - "反内卷"政策对PPI价格的提振作用逐步显现，内需品种价格回升[4][8] - 未来CPI有望在度过食品高基数后温和回升，PPI可能在国际大宗商品与政策共振下企稳[10]