中美关系与经贸磋商 - 中美两国元首会晤强调保持双边关系稳定，共同引领中美关系大船平稳前行[2] - 美方取消针对中国商品加征的10%芬太尼关税，并对中国商品加征的24%对等关税暂停一年[2] - 美方暂停实施出口管制50%穿透性规则及对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应调整反制措施[2] 中国产业政策与行业发展 - 央企战略性新兴产业发展专项基金正式启动，首期规模510亿元，重点投向人工智能、航空航天、量子科技等前沿领域[3] - 前三季度规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.9%，增速比同期工业和高技术制造业分别高4.7和1.3个百分点[3][4] - 五部门联合开展医养结合促进行动，部署七个方面25项具体任务，推动医养结合服务高质量发展[4] 公募基金市场动态 - 公募权益类基金规模突破10万亿元，第三季度环比增长2万亿元，宁德时代为第一大重仓股[4] - 截至9月底公募基金资产净值合计36.74万亿元，境内公募基金管理机构共165家[4] - 万得全基指数本周上涨0.16%，年初至今上涨16.24%，万得股票型基金总指数本周上涨0.21%[11][12][13] 全球宏观经济与货币政策 - 美联储降息25个基点至3.75%-4.00%，为年内第二次降息，并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减[6] - 10年期美国国债收益率本周上涨9.00个基点至4.11%，10年期中国国债收益率下跌4.03个基点至1.80%[10][11] - 美元指数本周反弹0.80%，在岸人民币小幅下跌0.13%，COMEX黄金累计下跌1.46%[14] 银行理财市场格局 - 银行理财子公司新发产品数量458只占比76.46%，规模533.42亿元占比96.51%，占据市场绝对优势[16][17] - 固收+型基金新发规模456.01亿元占比82.50%，纯债固收型基金规模84.62亿元占比15.31%，反映稳健收益偏好[15][16] - 施罗德交银理财产品基准收益率中位数达3.35%，头部理财子公司在高收益产品中领先[18][19][20] 债券市场机构行为与策略 - 银行自营以利率债为主，保险机构偏好利率债和高等级信用债，公募基金倾向政金债与信用债中短期限品种[21] - 央行开启国债买卖增加流动性投放，可能降低降准可能性但降息依然必要，货币将继续宽松[21] - 债市赔率胜率不足但无触发利率上行周期风险，区间震荡行情存在波段机会，防守策略占优[21][22]

涉及的行业与公司 * 行业：全球个研行业（铬盐、金属铬产业链）、高温合金行业、商用航空、燃气轮机、军工、商业航天[2][3][5] * 公司：振华股份（全球铬盐龙头）、GE、西门子能源、三菱重工、ATI、英流股份等[2][3][14][20][21] 核心观点与论据 行业供需格局与前景 * 全球个研行业供需失衡加剧，需求增速约9%远超产量增速约3%，预计2025年缺口达4%，2028年缺口接近25%[2][5] * 行业进入紧平衡状态，价格淡季表现增强，旺季涨价提前，例如2024年4月开始涨价，2025年2月开始涨价，预示2026年可能提前至2025年底涨价[2][7] * 冶金级别金属铬需求，特别是在商用航空、燃气轮机和军工领域，增速预计高达19%-22%[2][5] * 燃气轮机交付量预计从2024年的40GW增至2028年的91GW，年均增速23%，带动金属铬需求从2.2万吨增至4.8万吨，年均增速22%[3][13] * 商用飞机对金属铬的需求预计从24年的1万吨增长至28年的2万吨，波音在手订单同比增长300%，积压订单量巨大[3][15][16] * 铬盐产业链中，重铬酸钠环节因铬渣处理限制最为紧张，短缺将传导至该环节[2][10] 公司发展与竞争优势 * 振华股份作为全球龙头，通过成本控制、产能扩张和并购竞争对手提升盈利能力[2][6] * 公司重铬酸钠产能预计从2024年的26万吨增至2025年的30万吨，收购新疆沈宏后逐步增至35万吨（2026年），远期达45万吨（2028年）[2][8] * 受益于AI和航空航天需求增长及供给端限制，公司估值有望重估，目前估值水平较低[2][4][6] * 公司积极扩张产能以满足行业需求并降低成本，有望迎来量利双向增长[3][25] 市场动态与价格趋势 * 金属铬价格突破历史新高后回落，主要受中国对美国出口加征48%以上关税影响，预计贸易再平衡后价格将重回上行通道[9][24] * 氧化铬绿和其他铬盐产品也将跟涨[2][9] * 中国在全球金属铬产业链中占据优势，氧化铍绿主要集中在中国，是全球主要的金属铬供应国[2][11][23] * 2024年中国出口金属铬创历史新高，达2万吨以上，其中对美国出口约1.6万吨，但美国加征关税后2025年上半年进口量减少，欧洲市场需求大幅增长[3][21][24] 下游应用与需求拉动 * 高温合金在燃气轮机、航空发动机及军工领域需求旺盛，例如GE 9FA型号材料含铬22%[3][12] * 商业航天领域发展加速，火箭发动机使用铜铬合金作为耐高温材料，带来新的需求拉动[18] * 铬还广泛应用于电机无取向硅钢、电镀硬铬、人形机器人、汽车工程机械电镀、纺织服装铬鞣剂、氧化铬绿颜料和耐火材料等领域[22] * 海外企业如ATI资本支出创历史新高（2025年预计2.6亿美元），加速引入中国高温合金供应链以解决产能不足[20][21] 其他重要内容 * 保障产业链供应稳定性的途径包括海外供应链扩张和加速引入中国供应链[19] * 下游行业存在周期性波动风险，以及环保政策变化带来的供给端风险和安全生产风险，需要重点关注[25] * 高温合金从生产到零部件的成材率约20%，零部件合格率约70%，测算需求时需考虑此因素[13]

基金概况 - 由国务院国资委发起，委托中国国新设立和管理的中央企业战略性新兴产业发展专项基金在北京启动，目前已具备投资条件 [1] - 基金首期规模达510亿元，其中中国国新拟出资约150亿元 [1] - 基金投资期为5年，管理和退出期为8年，投资期最多可延长2年，合计期限为15年 [1] 战略目标与投资重点 - 基金将支持国资央企补齐产业短板弱项、布局前沿创新，以增强核心功能并提升核心竞争力 [1] - 重点支持领域包括人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性新兴产业 [1] - 同时将覆盖未来能源、未来信息、未来制造等未来产业重点领域 [1] 运作方向 - 基金以服务国家战略需求为核心，围绕产业链强链补链进行运作 [1] - 旨在助推央企加快战新产业规模和质量同步提升，并加快战新产业布局发展 [1] - 最终目标是促进国家重点领域实现高水平自立自强 [1]

基金概况 - 中央企业战略性新兴产业发展专项基金在北京启动，由国务院国资委发起，委托中国国新设立和管理，目前已具备投资条件 [1] - 基金首期规模达510亿元，投资期为5年，管理和退出期为8年，投资期最多可延长2年，合计期限为15年 [1] - 中国国新作为发起方拟出资约150亿元 [1] 投资目标与战略重点 - 基金核心目标是服务国家战略需求，围绕产业链强链补链，支持国资央企补齐产业短板弱项、布局前沿创新 [1] - 重点支持人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性新兴产业 [1] - 同时关注未来能源、未来信息、未来制造等未来产业重点领域 [1] - 旨在助推央企加快战新产业规模和质量同步提升，促进国家重点领域高水平自立自强 [1] 参与方与出资情况 - 中国联通间接控股子公司之全资附属子公司联通创新创业投资有限公司参与出资 [2] - 联通创投作为股东认购15亿元的基金份额，占基金总规模的2.94% [2] - 该基金为公司制基金，将投向战略性新兴产业领域以支持产业发展 [2]

基金基本情况 - 基金由国务院国资委发起，委托中国国新设立和管理，已在北京启动并具备投资条件 [1] - 基金首期规模达510亿元，其中中国国新拟出资约150亿元 [2] - 基金投资期为5年，管理和退出期为8年，投资期最多可延长2年，合计期限为15年 [2] 战略定位与投资方向 - 基金核心目标是服务国家战略需求，围绕产业链强链补链，支持国资央企补齐产业短板弱项、布局前沿创新 [2] - 重点支持领域包括人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性新兴产业，以及未来能源、未来信息、未来制造等未来产业重点领域 [2] - 基金旨在助推央企加快战新产业规模和质量同步提升，促进国家重点领域高水平自立自强 [2]

基金基本情况 - 基金由国务院国资委发起，委托中国国新设立和管理，名称为中央企业战略性新兴产业发展专项基金 [1] - 基金首期规模达510亿元，其中中国国新拟出资约150亿元 [1] - 基金投资期为5年，管理和退出期为8年，投资期最多可延长2年，合计期限为15年 [1] 基金战略目标与投资方向 - 基金核心目标是服务国家战略需求，围绕产业链强链补链，支持国资央企补齐产业短板弱项、布局前沿创新 [1] - 重点支持领域包括人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性新兴产业 [1] - 同时将投资于未来能源、未来信息、未来制造等未来产业重点领域 [1] - 旨在助推央企加快战新产业规模和质量同步提升，促进国家重点领域高水平自立自强 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪指冲击4000点虽冲高回落未能稳守，但站上4000点确定性无争议，结合“十五五”规划主线及市场环境，科技与军工板块战略价值凸显，建议聚焦这两个核心赛道把握做多股指配置机会 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - “十五五”规划建议明确经济社会发展主要目标，包括经济增长、全要素生产率、居民消费率、科技自立自强、深化改革、居民收入等方面；提出加快战略性新兴产业集群发展，推动新经济增长点，推动重点领域关键核心技术攻关，实施“人工智能 +”行动，大力提振消费，提高资本市场制度包容性和健全其功能 [1] - A股三大指数冲高回落，沪指跌0.22%收于3988.22点，创业板指跌0.15%，板块指数跌多涨少，国防军工等行业领涨，有色金属等行业跌幅居前，沪深两市成交2万亿元；央行行长表示落实适度宽松货币政策，巩固资本市场向好势头；美国三大股指全线收涨，纳指涨0.8%报23827.49点 [2] - 期货市场四大期指当月合约基差回升，股指期货成交量和持仓量同步下滑 [2] 策略 - 虽沪指未能稳守4000点上方且伴随小幅缩量，但从趋势判断沪指站上4000点确定性无争议，建议聚焦科技与军工核心赛道把握做多股指配置机会 [3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][10][11] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指、深证成指等，2025年10月28日上证综指3988.22点，日度涨跌幅 -0.22%等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [13] - 包含沪深两市成交金额、融资余额图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [14] 股指期货跟踪图表 - 展示股指期货持仓量和成交量，如IF成交量当日值112838，变化值 -494等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [15] - 包含IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][16][18] - 展示股指期货基差，如IF当月合约基差当日值 -9.57，变化值 +5.45等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [37] - 展示股指期货跨期价差，如IF次月 - 当月当日值 -12.80，变化值 +3.80等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [45] - 包含IF、IH、IC、IM基差及跨期价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [38][40][46]

市场表现 - 10月29日早盘A股三大指数悉数上涨，创业板指高开高走现涨超1.5% [1] - 海南自贸港、特高压、覆铜板、储能等概念板块持续活跃 [1] - 上证180ETF华夏（510670）小幅上涨，持仓股中华能国际、工业富联、特变电工、隆基绿能、中国铝业、拓普集团等涨幅居前 [1] - 科创创业50ETF（159783）一度涨超1%，持仓股中阿特斯、阳光电源、三环集团、泰格医药、亿纬锂能等领涨 [1] 政策动向 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》于10月28日公布 [1] - 政策提出培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [1] - 推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [1] - 提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [1] 相关ETF产品 - 科创创业50ETF（159783）聚焦"20CM"高弹性，覆盖通信设备、电池、光伏设备等热门科技板块 [2] - 上证180ETF华夏（510670）主要覆盖电子、银行、有色金属、医药生物、非银金融、食品饮料等申万一级行业的大市值核心企业 [2]

纪要涉及的公司与行业 * 公司：久立特材，专注于工业用不锈钢管、管材、管件及合金材料的研发和销售[2] * 行业：石油化工、电力设备制造（核电、火电）、航空航天、半导体设备、机械制造、油气开采、可控核聚变[2][5] 核心观点与论据 公司整体业绩与财务状况 * 第三季度扣非归母净利润达到上市以来次新高，主要得益于海外EBK大订单的稳步交付[4] * 第三季度应收账款增幅较大，主要受EDP订单确认时间影响，前三季度订单基本交付，四季度有增补订单，对净利润有贡献[2][8] * 公司希望给市场相对放心的分红预期，具体比例将基于未来3-5年的资本开支和业绩判断[17] 业务板块表现与展望 * **炼化与焊管业务**：炼化业务暂无明显回暖迹象，整体稳定[2][14] 焊管市场竞争激烈，上半年单价略有下降，三季度价格稳定[2][14] 焊管毛利率通常在20-23%[15] * **无缝管业务**：相对稳定，高端产品能对冲市场压力，毛利率在27-28%[14][15] 油气开采前端集输领域需求稳定[15] * **核电业务**：今年交货集中在上半年，与去年相比变化不大[10] 第三代核电项目供货计划稳健至2027年，第四代核电项目仍处试验阶段，商业化存在不确定性[21] * **合金子公司**：今年1-9月实现约4,000万元利润，注重建立未来稳定的业务架构，转型速度快于管件公司，今年是考察其发展的关键阶段[2][16] * **可控核聚变（BEST项目）**：公司参与其中，自去年下半年起陆续供货3-5亿元材料，包括PF方圆管、铠甲管及非管材类装置材料，大部分已交付完毕[11][12] 方圆管主要用于核聚变实验项目的超导材料插入部分[13] 产能建设与技术改造 * EBP技改项目稳步推进，集中于效率化和自动化改造，旨在突破现有产能瓶颈，暂无新增生产线计划[9] * 国内2万吨复合钢管产能正在加速建设中[2][9] * 公司目前具备15万吨无缝管、焊接管产能，并收购了EBK以增强复合管业务[23] 未来战略与增长规划 * **业务布局**：继续开拓航空航天、半导体设备用管材等精细化应用场景[2][6] 重点拓展油气开采高端产品、核电领域参与角色及航空航天新兴市场[17] * **增长策略**：通过内生式稳定和外延式增长实现发展[6][22] 内生增长侧重推动航空材料等高端领域[22] 外延增长将通过在中东或欧洲寻找合适的生产线或标的公司，以及在合金材料和管件领域加大投入来实现[22][23] * **规划阶段**：2026年至2030年是公司期待的重要阶段，目前正在进行"十五"规划的最后落定[6][7] 2026年可能是一个相对低迷但正常的发展年份[17] 其他重要内容 航空航天领域进展 * 公司在航空航天领域布局刚起步约两三年，处于初步探索阶段[3][18] * 已获得霍尼韦尔等客户的管材供应商资质认证，并正在争取赛峰和罗罗的认证[3][19] * 与商发合作，为国产大飞机和发动机提供试验用管材[3][20] * 未来两三年将加强国际市场投入，通过内部组建专门小组或与优质同行交流来深入了解需求[20]

海南自贸港封关运作前景 - 海南自贸港将于12月18日启动全岛封关运作，全国各地70家上市公司参与"上市公司海南行"活动以挖掘投资机遇 [3] - 中泰证券总经理认为海南已具备良好产业基础和营商环境，在政策加持下必将拥有广阔发展空间 [1] - 海南自贸港在自由便利政策、四大主导产业、独特生态和国际化营商环境方面获得高度评价 [3] 中泰证券业务布局与合作 - 中泰证券是一家大型综合类上市券商，在全国28个省市设有45家分公司，业务范围覆盖证券、期货、基金等全牌照业务 [3] - 公司服务财富管理客户超千万户，管理客户资产超2万亿元，服务企业股债融资超1.5万亿元 [5] - 中泰证券与海南金控、海南航天城投签署战略合作协议，共同设立10亿元规模的海南中泰空天信息基金 [4] 产业投资与专业能力 - 中泰证券设立多只投向航空航天领域的基金，为星河动力、蓝箭航天等行业龙头提供资本赋能 [4] - 新设立的10亿元基金将投资商业卫星研发制造、低空经济基础设施运营和高端装备制造等领域 [4] - 公司在航空航天、高效农业、生物制造、数字经济等与海南产业发展高度契合的领域形成标志性成果 [5] 企业资质与服务优势 - 中泰证券是全市场投行业务质量、债券业务执业质量同时获得A类评价的8家券商之一 [5] - 公司在证监会证券公司分类评价中连续三年保持行业最高AA评级 [5] - 中泰证券早在2012年已在海口设立海南分公司，将服务海南资本市场摆在重要位置 [5]