行业概述 - 防爆电磁阀是关键控制元件 具有卓越防爆性能 耐腐蚀性 耐高温高压特性 能在恶劣工况下稳定运行 广泛应用于石油化工 制药 食品加工等领域 [1][3] - 行业技术持续迭代升级 材料科学和制造工艺取得显著突破 提升安全性能和使用寿命 实现节能环保突破 满足市场对高品质控制元件需求 [1][15] - 新能源 生物医药等新兴产业崛起开辟新应用场景 拓展市场空间 [1][15] 市场规模 - 2024年中国防爆电磁阀行业市场规模达51.99亿元 同比增长12.08% [1][15] - 石油化工行业规模以上企业2024年营业收入16.28万亿元 由2023年下降1.1%转为增长2.1% 占全国规模工业营业收入比重约12% [13] - 不锈钢粗钢产量从2017年2577.37万吨增长至2024年3944.11万吨 年复合增长率6.27% 2025年上半年产量2047万吨 同比增长5.36% [11] 产业链结构 - 产业链上游为原材料 包括不锈钢 铜材 铝合金 塑料 弹簧 密封材料 电子元器件等 [9] - 产业链中游为生产制造环节 [9] - 产业链下游应用领域包括石油化工 天然气 煤矿 制药 食品 电力等 [9] 竞争格局 - 全球市场形成国内外企业共同竞争格局 国际品牌包括NICO尼科 ASCO Bürkert Miller SMC Danfoss和美国NOTON诺顿 [17] - 国内主要企业包括上海台鸣电磁阀 上海派力防爆 上海力典电磁阀 宁波宝得电磁阀 上海沃萨电磁阀 上海启派实业 深圳市德腾机电设备 鞍山电磁阀等 [2][17] - 上海台鸣电磁阀核心产品涵盖高压 防爆 超低温 超高温等特种电磁阀 适用介质包含酸碱液体 气体及高粘度流体 [20][21] - 上海沃萨电磁阀拥有电磁阀50多个系列3000多种规格型号 调节阀10多个系列600多种规格型号 产品远销北美 欧洲 巴西等数十个国家和地区 [20][24] 技术原理 - 防爆电磁阀通过隔爆外壳设计防止爆炸传播 主要分为正压型 增安型 浇封型 本安型和隔爆型 [3] - 产品结构包括阀体 铁芯 线圈 密封件和防爆装置 采用金属或塑料材料制成 具有良好耐腐蚀性和密封性 [5] - 工作原理为通电开阀断电关阀 通过磁场控制铁芯移动实现流体通道开关 [7] 发展趋势 - 安全性能要求日益严格 未来将注重材料优化和结构设计 采用更高标准不锈钢 合金等材料 结合隔爆型 本安型等先进防爆技术 [26] - 智能化方向演进 集成传感器和通信模块 实现远程监控 故障诊断和自适应调节功能 支持工业互联网构建数字化工厂 [27] - 品质可靠性持续提升 通过精密加工工艺 严格质量检测和模块化设计增强产品稳定性 核心零部件国产化替代提高产品一致性 [28]

投资评级与核心观点 - 报告给予志高机械"积极参与"投资评级，认为其作为钻机与螺杆机行业龙头具备显著竞争优势[3][29] - 核心观点包括：公司系国家级专精特新"小巨人"，2021-2023年移动空压机及配套钻机市占率稳居国内前三[3][8] - 一带一路市场开拓成效显著，2021-2023年对俄出口钻机占比从5%提升至21%，沙特市场占比达32%[8][10] 公司基本面 - 2024年实现营收8.88亿元（+5.72%），近3年CAGR为5.71%；归母净利润1.05亿元（+1.49%），近3年CAGR为8.65%[3][9] - 产品结构：钻车占比53.27%，螺杆机36.88%，配件及其他9.85%；区域结构：境内74.18%，境外25.82%[11][15] - 技术实力：拥有87项境内专利（含17项发明专利），参与起草4项行业标准，ZGYX-6500钻车列入国家火炬计划[7][8] 发行方案 - 发行价格17.41元/股，对应PE(TTM)12.78倍，显著低于可比公司PE中值31.3倍[3][17] - 初始发行2148万股（占发行后股本25%），募资3.74亿元，发行后总市值14.96亿元[3][13] - 战略配售引入9家战投（含5家私募），网上顶格申购需冻结资金1776.34万元[3][16] 行业分析 - 钻机行业：全液压一体式钻机市场份额达5%，国产设备在分体式钻机领域已实现70%替代[3][18] - 螺杆机行业：发达国家螺杆机占比超80%，国内产业趋于成熟，工业自动化推动需求增长[3][20] - 竞争格局：高端市场被阿特拉斯等外资主导（市占率超80%），中高端国产替代空间广阔[21] 竞争优势 - 研发优势：建立浙江省企业研究院，年研发投入占比3.79%，产品型号达400余种[7][28] - 品牌优势：获"浙江制造精品"等荣誉，形成"志高掘进"、"ZEGA"多品牌矩阵[23] - 渠道优势：覆盖国内主要经济区及资源大省，经销商网络延伸至俄罗斯等一带一路国家[24] 募投项目 - 年产300台智能化钻机项目：投资3.77亿元，建设期2年，达产后将实现全系列产品覆盖[12][13] - 研发中心升级项目：投资5772万元，重点攻关共性技术研发与人才培养[12][13]

干簧继电器行业概述 - 干簧继电器是一种具有密封触点的电磁式断电器，可反映电压、电流、功率及电流极性等信号，广泛应用于检测、自动控制、计算机控制技术等领域 [3] - 干簧继电器按用途可分为控制型和信号型，按极数可分为单切换和双切换 [3] - 干簧继电器结构简单、体积小、吸合功率小、灵敏度高，吸合与释放时间在0.5～2ms以内，触点电寿命可达10^7次 [5] 干簧继电器技术特点 - 干簧继电器主要由干式舌簧片与励磁线圈组成，舌簧片由铁镍合金制成，接触部分镀有贵金属（如金、铑、钯等），触点密封在充有惰性气体的干簧管中 [5] - 干簧管有常开（H）、常闭（D）与转换（Z）三种形式，分别利用磁的"异性相吸"和"同性相斥"原理实现触点开闭 [7] - 干簧继电器采用真空介质，具备超短动作时间、快速响应能力、内置射频屏蔽技术及低接触电阻等特性，适合高频切换和高功率应用 [22] 干簧继电器市场规模 - 中国干簧继电器行业市场规模从2021年的18.99亿元增长至2024年的25.19亿元，年复合增长率为9.87%，预计2025年将达到30.36亿元 [18] - 中国环氧树脂（干簧继电器原材料之一）2024年产量约147万吨，同比增长2.08% [14] - 中国汽车电子行业市场规模从2017年的5402.2亿元增长至2024年的12174亿元，年复合增长率为12.31%，推动干簧继电器需求 [15] 干簧继电器产业链 - 上游原材料包括铁镍合金、玻璃管、贵金属、励磁线圈、环氧树脂、惰性气体等 [12] - 中游为干簧继电器的研发、设计和制造环节 [12] - 下游应用领域包括安全和报警系统、计算机和通信设备、自动化控制系统、电力系统、汽车电子、医疗设备、航空航天等 [12] 干簧继电器行业竞争格局 - 早期市场由斯丹麦德电子、艾礼富电子等国际巨头主导，近年来国内企业通过技术创新逐步提升竞争力 [20] - 代表企业包括昆山国力电子科技股份有限公司、深圳麦格泰克电子有限公司、上海米高莱电子有限公司等 [20] - 国力股份2024年电子真空器件营业收入为7.78亿元，同比增长15.43%，其干簧继电器专为射频和高功率应用设计 [22] 干簧继电器发展趋势 - 高性能：通过优化簧片材料、改进封装工艺及提升触点抗腐蚀能力，机械寿命将向数十亿次级别迈进 [26] - 小体积：借助精密冲压技术、MEMS工艺及表面贴装封装技术，适应消费电子、物联网及可穿戴设备需求 [28] - 低功耗：优化磁路设计、降低驱动电流并结合自保持磁路技术，适配新能源车、光伏储能等领域 [29]

干簧继电器行业概述 - 干簧继电器是一种具有密封触点的电磁式断电器，可反映电压、电流、功率及电流极性等信号，广泛应用于检测、自动控制、计算机控制技术等领域 [3] - 按用途可分为控制型和信号型干簧继电器，按极数可分为单切换和双切换干簧继电器 [3] - 结构由干式舌簧片与励磁线圈组成，触点密封在充有惰性气体的干簧管中，具有体积小、响应快（0.5-2ms）、寿命长（可达10^7次）等特点 [5][7] 市场规模与增长 - 中国干簧继电器市场规模从2021年18.99亿元增长至2024年25.19亿元，年复合增长率9.87% [18] - 预计2025年市场规模将达到30.36亿元 [18] - 汽车电子行业市场规模从2017年5402.2亿元增长至2024年12174亿元，年复合增长率12.31% [15] 产业链分析 - 上游原材料包括铁镍合金、玻璃管、贵金属（金/铑/钯）、励磁线圈、环氧树脂等 [12] - 中游为研发制造环节，下游应用覆盖安全报警、通信设备、自动化控制、电力系统、汽车电子、医疗设备等领域 [12] - 环氧树脂作为关键材料，2024年中国产量达147万吨，同比增长2.08% [14] 竞争格局与企业分析 - 早期由斯丹麦德电子、艾礼富电子等国际巨头主导，近年国内企业技术逐步突破 [20] - 代表企业包括国力股份（2024年电子真空器件收入7.78亿元，+15.43%）、麦格泰克电子、米高莱电子等 [21][22][24] - 国力股份高压继电器产品采用真空介质设计，具备射频屏蔽、低接触电阻等技术特点 [22] 技术发展趋势 - 高性能方向：优化材料（铂铱合金触点）、改进封装工艺，提升耐环境性和机械寿命（目标数十亿次） [26] - 小型化方向：采用MEMS工艺和SMD封装技术，适应消费电子、可穿戴设备需求 [27][28] - 低功耗方向：通过磁路优化和自保持技术，满足新能源车、光伏储能等领域需求 [29] 应用领域拓展 - 汽车电子领域：应用于电动车窗控制、安全系统、车灯控制等，受益于新能源汽车渗透率提升 [15] - 工业自动化领域：在ATE设备中替代电磁继电器，降低维护成本 [14] - 新兴领域：智能电网、物联网等技术发展创造新需求 [18]

业绩表现 - 2025年上半年实现营收83.47亿元，同比增长15.43%，归母净利润9.64亿元，同比增长14.19%，扣非归母净利润9.27亿元，同比增长17.85%，毛利率34.24%，同比-0.54pct [2] - 2025Q2单季度营收43.64亿元，同比增长15.51%，归母净利润5.53亿元，同比增长13.25%，扣非归母净利润5.46亿元，同比增长20.52%，毛利率34.67%，同/环比分别+0.03/+0.90pct [2] 核心业务发展 - 继电器产品2025H1营收76.14亿元，同比增长17.26%，"7"类继电器产品优势巩固，全球市占率第一，受益于智能家居、工业自动化、光伏、电表智能化及新能源汽车等领域需求增长 [3] - 高压直流系列产品具备综合竞争优势，新能源汽车高压控制盒项目推进顺利，同比高速增长 [3] 新兴业务拓展 - "5+"新门类产品（开关电器、连接器、电容器、熔断器、电流传感器）发展扎实，其中薄膜电容器发货量同比增长31%，电流传感器发货量同比增长36% [4] - 陶瓷方体直流快速熔断器HPE509获UL认证，熔断器业务有望通过标杆客户项目和新场景导入进入良性发展轨道 [4] 机构盈利预测 - 华安证券预测2025-2027年收入分别为163.71/188.92/217.70亿元，归母净利润19.61/22.81/24.87亿元，对应PE 18.3/15.7/14.4倍 [5] - 90天内9家机构给出评级（8家买入，1家增持），目标均价34.14元，中信证券最高目标价44.00元，国泰君安预测2027年净利润25.62亿元 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价24.53元，总股本1.46亿股，流通股本1.46亿股 [1] 核心业绩表现 - 2025H1营收83.47亿元（同比+15.43%），归母净利润9.64亿元（同比+14.19%），扣非净利润9.27亿元（同比+17.85%），毛利率34.24%（同比-0.54pct） [2] - 2025Q2单季营收43.64亿元（同比+15.51%），归母净利润5.53亿元（同比+13.25%），扣非净利润5.46亿元（同比+20.52%），毛利率34.67%（环比+0.90pct） [2] - 预计2025-2027年收入163.71/188.92/217.70亿元，归母净利润19.61/22.81/24.87亿元，对应PE 18.3/15.7/14.4倍 [5] 产品线发展 - 继电器产品2025H1营收76.14亿元（同比+17.26%），"7"类继电器全球市占率第一，受益于智能家居/工业自动化/光伏/新能源汽车等领域需求增长 [3] - 高压直流系列产品优势显著，新能源汽车高压控制盒项目同比高速增长 [3] - "5+"新门类产品中：薄膜电容器发货量同比+31%，电流传感器同比+36%，陶瓷方体直流快速熔断器HPE509获UL认证 [4] 财务预测 - 2025E毛利率36.3%（同比+0.1pct），ROE 16.5%（同比-0.7pct），每股收益1.34元 [7][9] - 2025E经营活动现金流27.57亿元，资本支出11.10亿元，现金净增加额28.46亿元 [9] - 2025E资产负债率37.5%（同比-1.8pct），流动比率3.00，速动比率2.27 [9]

股价表现 - 截至2025年7月31日收盘，江南奕帆股价报41.35元，较前一交易日下跌1.23元，跌幅为2.89% [1] - 当日成交量为21038手，成交额0.88亿元，振幅为3.66% [1] - 主力资金净流出1227.67万元，占流通市值的0.71% [1] 公司业务 - 主营业务为电机及传动设备的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于工业自动化、机器人等领域 [1] - 所属板块包括电机、人形机器人、机器人执行器等 [1] 管理层动向 - 董事兼总经理刘松艳计划自2025年8月1日起至2026年1月31日期间增持公司股份 [1] - 拟增持数量不少于5万股且不超过10万股 [1] - 增持方式为通过集中竞价方式使用自有资金 [1]

股价表现 - 绿的谐波股价报127.80元，较前一交易日下跌1.99% [1] - 盘中振幅达2.81% [1] - 成交额4.95亿元 [1] 行业与主营业务 - 公司属于通用设备行业 [1] - 主营业务为精密减速器、机器人核心部件的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于工业自动化、机器人等领域 [1] 资金流向 - 7月30日主力资金净流出6653.58万元 [1] - 净流出金额占流通市值的0.28% [1]

股价表现 - 截至2025年7月30日收盘，兆龙互连股价报49.12元，较前一交易日下跌1.17% [1] - 当日成交额达6.51亿元 [1] - 股价波动区间为47.80元至49.58元，振幅3.58% [1] 资金流向 - 7月30日主力资金净流出4478.11万元，占流通市值的0.36% [2] 公司业务 - 公司专注于数据电缆、专用电缆和连接产品研发制造 [1] - 产品广泛应用于数据中心、工业自动化、通信网络等领域 [1] - 业务涉及铜缆高速连接、光通信模块等多个技术领域 [1] 最新动态 - 公司表示其机器人电缆、fakra同轴组件、单对以太网电缆等产品可用于机器人领域 [1] - 已成为国际头部互联方案商在有源电缆领域的核心合作伙伴 [1]

股价表现 - 截至2025年7月30日15时，南方精工股价报24.93元，较前一交易日上涨0.36% [1] - 盘中出现快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，最高触及25.29元 [1] - 当日成交额达7.01亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖精密轴承、汽车零部件及机器人核心部件的研发与制造 [1] - 产品广泛应用于工业自动化、新能源汽车等领域 [1] - 所属板块包括汽车零部件、减速器及机器人概念等 [1] 市场表现 - 近期市场表现较为平稳，但盘中波动较为明显 [1] - 7月30日早盘股价在短时间内快速拉升，显示一定市场活跃度 [1] 资金流向 - 7月30日主力资金净流出203万元，占流通市值比例为0.03% [1]