文章核心观点 - 近期芯片产业链涨价潮愈演愈烈，从上游原材料、晶圆制造到存储、被动元件、功率器件等关键环节，乃至终端PC和手机厂商均受到波及，呈现全面、多轮次的价格上涨态势 [3] 上游原材料与PCB - 覆铜板巨头建滔积层板在12月内两次涨价，月初对全系列产品提价5%至10%，月底再次宣布所有产品价格上调10% [9] - 南亚塑胶因国际LME铜价、铜箔加工费等原料上涨，自11月20日起对全系列CCL及PP产品统一涨价8% [10] 晶圆制造 - 台积电已告知客户，将对5nm、4nm、3nm、2nm等先进制程连续四年调涨价格，自2026年起5nm以下制程价格预计上涨8%至10%，2nm价格涨幅预计达50%，单片晶圆价格将高达30000美元 [12] - 中芯国际已对部分产能实施涨价，涨幅约为10% [13] 存储芯片 - 三星电子第四季度调升DRAM与NAND Flash价格，其中LPDDR4X、LPDDR5/5X合约价涨幅达15%至30%，NAND产品上调5%至10%，并于11月将服务器芯片价格上调30%至60% [14] - SK海力士已与英伟达就HBM4供应完成谈判，其单价约560美元，比HBM3E高出50%以上 [15] - 美光通知渠道存储产品将上涨20%-30%，并曾暂停DDR5 DRAM合约报价，其汽车电子产品预计涨70% [16] - 闪迪在11月将其NAND闪存合约价格大幅上调50% [19] - 长江存储12月份NAND闪存晶圆价格较上月上涨超10%，同期SSD等成品价格上涨15%至20% [22] - 旺宏传因AI需求，将调高明年首季报价三成 [23] - 中国台湾存储模组厂威刚、十铨、创见等自10月起陆续暂停报价，为2017年以来首次 [25][26] 被动元件 - 国巨旗下基美于11月1日起对部分钽电容系列调涨价格，幅度达二至三成，为今年第二次涨价 [30] - 风华高科因原材料上涨，决定自2026年1月1日起对电阻类、电感类等部分产品价格进行适度调整 [33] - 松下通知部分钽电容型号调涨15%-30%，涵盖30-40种型号，将于2026年2月1日生效 [35] - 京瓷AVX普通钽电容在今年6月及9月均因原材料成本增加而宣布涨价 [36] - 中国台湾厂商台庆科因银价大幅上涨，11月起对积层芯片磁珠及电感调涨价格15%以上 [37] - 国内多家被动元件厂商在12月集中发布涨价函，包括厦门宏发电声（涨幅5%-15%）、深圳合科泰（厚膜电阻涨8%-20%）、江西昶龙科技（厚膜贴片电阻涨10%-20%）、安徽富捷电子（涨8%-20%）等 [38][40][41] 功率器件与其他芯片 - 华润微电子确认对部分IGBT产品实施了价格上调 [45] - 晶导微电子对JDCF系列、LB系列等产品调涨10%-15% [46][47] - ADI由于通胀压力，新的价格将适用于2026年2月1日起发运的订单 [54] - GPU市场预计将迎来多轮涨价，AMD GPU可能在2026年1月首轮涨价，英伟达GPU预计从2月开始涨价 [55] - 无锡华众芯微、江西天漪半导体、裕芯电子、永源微电子等多家公司因原材料成本上涨，在12月下旬对产品调涨价格，幅度在10%-30%不等 [56][58][61][63] 终端厂商 - PC厂商联想、戴尔、惠普计划涨价，涨幅最高达20%，其中戴尔商用产品价格涨幅因合同不同在10%到30%之间 [66][67] - 受存储芯片价格大幅上涨影响，小米、OPPO、vivo等多家手机厂商已暂缓本季度存储芯片采购计划，部分厂商DRAM库存不足三周，面临是否接受原厂接近50%涨幅报价的抉择 [68]

公司股东结构 - 截至2025年9月30日 宏发股份股东总户数为49522户 [1]

行业核心观点 - 智能驾驶行业近期催化不断，从L3有条件自动驾驶试点到无安全员Robotaxi测试，技术、政策与监管逐渐成熟，行业有望进入加速发展阶段，迈入L3时代并推动真正无人驾驶商业化 [1] - 长江证券指出，在整车Beta短期承压背景下，智能化零部件景气度较高，策略主线上持续看好并重点推荐智能驾驶产业链机会 [1] 市场表现与指数 - 截至2025年12月22日 09:41，中证车联网主题指数(930725)强势上涨2.07% [1] - 指数成分股中，万集科技上涨16.16%，北斗星通上涨9.99%，经纬恒润上涨9.49%，万马科技、索菱股份等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的智能网联汽车ETF(159872)上涨1.57%，最新价报1.04元 [1] - 中证车联网主题指数覆盖内容与服务提供商、软件提供商、硬件提供商、汽车厂商等相关上市公司，以反映车联网板块整体表现 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比51.03%，包括宁德时代、宏发股份、大华股份、德赛西威、汇川技术、华域汽车、均胜电子、科大讯飞、上汽集团、中科创达 [2] 政策与技术进展 - L3级自动驾驶：国家公布首批L3级有条件自动驾驶车型，长安、北汽两款车型在指定区域进行试点 [1] - 地方层面，小鹏汽车等获得地方L3级试点批准 [1] - Robotaxi：马斯克表明公司正在测试不配备人类安全员的无人驾驶出租车，无安全员版Robotaxi有望加速落地 [1] 产品信息 - 智能网联汽车ETF(159872)提供场外联接基金，代码分别为A：021080；C：021081；I：022885 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华夏基金管理的电网设备ETF（159326.SZ）跟踪中证电网设备主题指数（931994.CSI） [3][9] - 2025年5月1日至12月12日，电网设备ETF最佳趋同股为宏发股份（600885.SH），趋同股选择综合考虑了成分股与电网设备指数走势偏差和研究覆盖度 [3][9] - 宏发股份在2024年11月至2025年6月期间基于2024年EPS的底部估值接近19.5倍PE，2025年截至12月12日股价波动未超越T - 1年基本面价值和T + 2年预期基本面价值所框定的价值区间 [3][9] - 基于2025/12/12数据，宏发股份2025 - 2027年预期每股基本面价值分别为24.25、28.09和32.38元，收盘价30.42元/股，12月以来反弹起始于28元/股附近，目前股价低于2027年每股基本面价值 [3][9] - 2025年12月12日收盘仓位为52.81%，由宏发股份收盘价在2025 - 2027年每股预期基本面价值区间的位置决定 [4][10] - 2025年10月9日至12月12日，基于宏发股份动态仓位配置电网设备ETF的夏普比率和收益回撤比均好于买入持有，配置策略获11.60%期末收益，最大回撤4.45%，买入持有获9.28%期末收益，最大回撤14.03% [4][10] 根据相关目录分别进行总结 电网设备ETF配置价值分析 - 电网设备ETF（159326.SZ）由华夏基金管理，跟踪中证电网设备主题指数（931994.CSI） [3][9] - 确定2025年5月1日至12月12日电网设备ETF最佳趋同股为宏发股份，介绍趋同股选择依据 [3][9] - 分析宏发股份底部估值、股价波动与基本面价值区间关系，给出2025 - 2027年预期每股基本面价值及当前股价情况 [3][9] - 计算2025年12月12日收盘仓位，对比基于宏发股份动态仓位配置与买入持有策略的收益和回撤情况 [4][10]

业绩相关 - 2025年度日常关联交易原预计4050万元，调后预计4390万元，1 - 11月已发生3964.90万元[5] - 2026年度日常关联交易预计金额合计5200万元[6] 关联交易 - 2025年向厦门彼格科技购设备原预计4000万元，调后预计4280万元，1 - 11月已发生3883.98万元[3] - 2026年向厦门彼格科技购设备预计5090万元，销售材料预计15万元等[6] 企业状况 - 厦门彼格科技2024年资产负债率54.88%，2025年9月升至59.56%[7] - 福建鼎悦体育2024年资产负债率102.74%，2025年升至105.38%[9]

可转债发行 - 2021年10月28日发行2000万张可转换公司债券，总额200,000万元，期限6年[3] - 可转债初始转股价格72.28元/股，最新22.72元/股[4] 赎回情况 - 2025年10 - 11月触发有条件赎回条款，赎回价100.2219元/张[5][6] - 截至2025年12月11日，“宏发转债”余额3,558,000元，占比0.18%[7] - 本次赎回35,580张，兑付总金额3,565,896.27元，12月12日发放[7][10] 转股情况 - 截至2025年12月11日，累计1,996,442,000元转股，数量87,855,718股，占比6.02%[7] 股本变化 - 2025年9 - 12月，无限售流通股和总股本从1,459,747,248股增至1,547,594,313股[9] 股东情况 - 有格创业投资持股数量不变，比例从27.35%稀释至25.80%[11]

市场表现 - 电网概念股普遍走强，其中特变电工股价上涨超过6%，正泰电器和许继电气股价上涨超过4%，宏发股份股价上涨超过3% [1] - 受盘面影响，电网相关ETF上涨约3% [1] - 具体ETF表现：电网设备ETF（159326）现价1.483元，上涨0.049元，涨幅3.42%；电网ETF（159320）现价1.639元，上涨0.045元，涨幅2.82%；电网ETF（561380）现价1.634元，上涨0.044元，涨幅2.77% [2] 行业前景与驱动因素 - 有券商展望2026年，认为电新行业有望延续积极趋势 [2] - 国家能源局定调将加大“十五五”期间的海上风电开发力度 [2] - 海外高价值量订单外溢有望打开中国风电出口空间 [2] - 海外需求高增长，叠加国内电网投资增长，有望带动电力设备放量 [2] - 电网设备板块有望维持高景气度 [2]

文章核心观点 全球电力需求，特别是由AI算力革命驱动的需求激增，正引发一场全球性的电网升级与投资浪潮，中国凭借其领先的特高压技术、智能电网建设以及强大的电网设备制造能力，正迎来历史性的发展机遇，其电网设备行业不仅在国内投资加码中受益，更在全球市场出海方面展现出巨大潜力 [3][4][5][8][11] 全球电力需求与电网挑战 - 全球电力需求增速创30年新高，AI算力需求呈指数级增长是核心驱动力，全球在建AI数据中心超2000个，训练一个千亿参数大模型的年耗电超过1亿度，单个超大型数据中心年耗电量已堪比百万人口城市的居民用电 [4] - 美国能源信息署预测，到2030年AI可能占全球电力需求的3%至4%，数据中心电力需求相比2023年将增加150%以上，预计AI驱动的数据中心将占美国总电力负荷的9%，带来14GW的清洁能源装机缺口 [4] - 欧美多国面临电网老化与电力短缺困扰，美国70%电网超30年寿命，欧盟在2024年通过5840亿欧元的电网改造计划，全球电网投资高景气度延续，中信建投证券预计2025年全球电网投资将超过4000亿美元 [4][5] 中国电网建设的领先地位与国内投资 - 中国特高压输电技术全球领先，具有输送容量大、距离长（2000至3000公里）、损耗低等优势，是“西电东送”国家战略的关键，有效保障了能源供应，例如将白鹤滩水电站的电能送往江苏仅需7毫秒 [3] - 中国国内电网投资持续加码以稳增长，国家电网和南方电网宣布2025年计划总投资超8250亿元，创历史新高，较2024年同比增长5.5%，覆盖电网自动化、输变电、配电、线缆等多个领域 [8] - 中国全社会用电量连创新高，今年7、8月份单月全社会用电量连破万亿千瓦时，相当于日本全年的用电量 [3] 中国电网设备行业的出海机遇 - 中国电网设备出口金额显著增长，2024年1-4月电力设备出口金额达222.46亿元，同比增长28.73%，其中变压器增长55.72%、电缆增长33.92%、断路器增长11.35% [5] - 变压器出口尤为突出，出口规模从2022年开始明显恢复，2024年前四个月累计出口已达129亿元 [5] - 在智能电网领域，中国企业凭借技术积累积极参与全球市场，北美和北欧智能电表渗透率已超60%进入存量替换，而南美、非洲渗透率不足10%，东南亚处于起步阶段，为中国企业提供了广阔市场 [6] 行业主要驱动因素 - **政策支持**：“十五五”规划建议高度重视新型电力系统建设，明确提高新能源供给比重，构建新型电力系统，加快智能电网和微电网建设 [11] - **技术突破**：可控核聚变等前沿技术进展催化输电网需求 [11] - **AI算力革命**：数据中心巨大的耗电和稳定用电需求，倒逼电网升级 [4][11] - **智能电网改造**：为消纳不稳定的风电、光伏等新能源，需要智能电网进行调节 [11] - **出海潜力**：欧美等国家电网老化，中国电网设备技术全球领先，提供了巨大的出海市场空间 [5][11] 市场表现与投资工具 - 中证电网设备主题指数从6月最低的1762.54点一度涨至2702.89点，截至12月9日涨幅接近40%，板块中出现一批翻倍股 [2] - 全市场唯一投向该主题指数的电网设备ETF(159326)持续获资金净流入，最近5个交易日净流入4.13亿元，其规模从9月底的不到一亿元增长至12月9日的25.85亿元，增幅超20倍 [2][8] - 该ETF跟踪的中证电网设备主题指数覆盖80只相关上市公司，前十大成份股权重合计达54%，包括特变电工、国电南瑞、思源电气等产业链龙头标的 [9]

赎回触发 - 2025年10月31日至11月20日15个交易日公司A股收盘价触发“宏发转债”有条件赎回条款[7][9] 时间节点 - 最后交易日为2025年12月8日，12月9日起停止交易[6][11][14] - 最后转股日为2025年12月11日，赎回登记日同天[5][6][11][14] - 赎回款发放日为2025年12月12日，当天“宏发转债”摘牌[6][11] 赎回价格 - 赎回价格为100.2219元/张，当期应计利息0.2219元/张[8][9][10] 投资者收益 - 个人投资者税前100.2219元，税后100.1775元[11] - 居民企业税前100.2219元，自行缴税[12] - 合格境外机构投资者按税前100.2219元派发[12][13] 风险提示 - 投资者未及时转股可能面临较大投资损失[6][14]

核心事件与时间线 - 宏发科技股份有限公司宣布对“宏发转债”实施提前赎回并摘牌 [1] - 最后交易日为2025年12月8日，自2025年12月9日起停止交易 [2][6] - 最后转股日为2025年12月11日，截至12月9日收市后仅剩2个交易日 [3][12] - 赎回登记日为2025年12月11日，赎回款发放日为2025年12月12日 [6][8][11] - 自2025年12月12日起，“宏发转债”将在上海证券交易所摘牌 [4][13] 赎回条款触发与价格 - 赎回条件触发：公司股票自2025年10月31日至11月20日，已有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格22.72元/股的130%（即29.536元/股） [5][7][8] - 赎回价格为100.2219元/张，其中包含当期应计利息0.2219元/张 [4][9] - 当期应计利息计算依据：票面金额100元，票面利率1.80%，计息天数45天（自上一个付息日2025年10月28日起至赎回日2025年12月12日止） [9] 投资者操作与影响 - 投资者需在最后转股日（2025年12月11日）前，按22.72元/股的转股价格将可转债转换为公司股票 [4] - 未在规定时限内转股的可转债将被强制赎回，赎回价格为100.2219元/张 [4][18] - 因二级市场价格与赎回价格差异较大，未及时转股可能面临较大投资损失 [4][18] - 被质押或冻结的可转债需在停止交易日前解除，否则可能无法转股而被强制赎回 [17] 赎回程序与税务处理 - 赎回登记日次一交易日起，所有登记在册的“宏发转债”将被冻结 [10] - 赎回款将通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司进行派发 [11] - 个人投资者（含证券投资基金）需缴纳20%利息所得税，税后实际派发金额为100.1775元/张 [14] - 居民企业投资者需自行缴纳所得税，实际派发金额为税前100.2219元/张 [14] - 合格境外机构投资者（QFII、RQFII）在政策期内暂免所得税，实际派发金额为100.2219元/张 [15]