据报道，美国情报发现以色列正计划袭击伊朗核设施。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧洲港口拥堵加剧，安特卫普24小时罢工，盘面高位震荡，已建议冲高止盈，等待回调机会 [1] - 关税被加入贸易谈判手段，对未来海运走向增加扰动因素，各船司有意挺价，中美贸易战缓和或产生抢运情况，有利于美线运力消化，但存在联盟间价格战 [2] - 2506合约移仓换月，2508合约成为主力合约，或因美线货物爆发式出货带动欧美运价，班轮公司宣涨，多头情绪上涨，虽SCFIS指数略有下行，但盘面仍震荡向上，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 5月16日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1014.55点，较上期上涨6.53%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1265.30点，较上期下跌2.9%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）750.91点，较上期下跌0.78%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1446.36点，较上期下跌0.6%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1813.08点，较上期上涨23.18% [1] - 5月16日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1479.39点，较上期下跌134.22点；中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1104.88点，较上期下跌0.1%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1154USD/TEU，较上期下跌0.60%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1430.35点，较上期下跌1.0%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线3091USD/FEU，较上期上涨31.70%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）876.92点，较上期上涨2.2% [1] 经济数据情况 - 欧元区4月制造业PMI初值为48.7，预期47.5；4月服务业PMI初值为49.7，预期50.5；4月综合PMI初值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [1] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，我国制造业景气水平继续回升；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [1] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [2] 期货合约情况 - 5月19日主力合约2508收盘2387.9，涨幅为5.84%，成交量8.51万手，持仓量5.41万手，较上日增仓5292手 [2] 策略建议情况 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [3] - 套利策略：关税缓和背景下，90天豁免权将导致运价近强远弱，但窗口期较短，波动较大，暂时以正套结构为主 [3] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，继续试多运价反弹 [3] 合约规则情况 - 2506 - 2604合约涨跌停板为16% [3] - 公司2506 - 2604合约保证金为26% [3] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [3] 地缘政治及政策情况 - 5月19日消息，以色列总理内塔尼亚胡批准立即恢复向加沙提供人道主义援助 [4] - 5月17日消息，美国新一届政府上台以来，关税政策带来的负面影响超出市场预期，给美国经济和全球经济带来更多不确定性，德国集装箱航运巨头赫伯罗特公司首席运营官表示美国关税政策给公司运营带来不确定性，强调中国是全球集装箱航运最重要的市场 [4]

【环球网财经综合报道】北京时间5月20日凌晨，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.41% 报3232.20美元/盎司，COMEX白银期货涨0.44%报32.50美元/盎司。 对此有市场分析人士认为，受穆迪下调美国主权信用评级影响，全球市场避险情绪升温，黄金和白银价 格显著上扬。黄金因其保值属性受关注，白银则凭借工业用途和关联性成为吸纳资金对象。 中信建投期货近日撰文认为，近期贵金属行情的核心驱动无疑是贸易争端，对黄金而言，一方面是全球 地缘政治格局演变的一个侧面体现，另一方面又加大了经济衰退压力，使得黄金避险与保值功能体现明 显。 该机构还表示，尽管近期中美达成共识，部分降低了关税，缓和了经济下行风险，但也应意识到目前关 税水平尚未回到4月以前水平，经济下行压力依然存在，并且国际局势正在发生深刻的变化，长期的地 缘政治冲突、贸易冲突乃至军事冲突频发的环境，成为金价长期上行的驱动力。 鑫元基金则认为，短期来看，黄金价格仍可能面临震荡偏弱格局，中美博弈短期内降温、美联储政策预 期暂稳和美元相对强势可能持续抑制金价上行动力。然而，从中长期视角出发，支撑黄金的基本逻辑并 未发生根本变化。一方面，全球央行特 ...

黄金市场表现 - 现货黄金周一亚盘跳空高开后震荡，最高测试3250美元压力位，当前交投于3220美元附近 [1] - 金价上周五大跌超2%，周线下跌近4%，创去年11月以来最差单周表现，主要受贸易协议带来的风险偏好上升影响 [1] - 期货交易商在黄金市场进行获利了结，引发长达一周的结清仓位潮 [1] 宏观经济与货币政策 - 美国4月CPI环比上涨0.2%，年率从2 4%降至2 3%，通胀数据低于预期 [1] - 市场预计美联储今年将降息56个基点，9月开始实施，低于4月预期的超100个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔暗示可能调整货币政策框架，应对更频繁的供应冲击，当前失业率4 2%仍接近充分就业水平 [2] - 4月个人消费支出价格升幅预计降至2 2%，但可能未充分反映关税驱动的价格上涨 [2] 主权信用与美元体系 - 穆迪摘除美国AAA信用评级，预测其债务/GDP比率将在2035年升至134%，引发美债收益率全线上扬 [4] - 两年期美债收益率逼近4%心理关口，反映投资者对无风险资产重定价 [4] - 欧洲央行行长拉加德公开质疑美国法治稳定性，美元体系出现信任危机迹象 [4] 地缘政治风险 - 以色列国防军启动"基甸战车"大规模地面攻势，过去一周打击670多个哈马斯目标，加沙人道危机持续 [5] - 俄乌冲突升级，俄罗斯发动2022年以来最大规模无人机空袭（273架），普京暗示可能采取更激进手段 [5] - 伊朗外长明确表示将继续铀浓缩活动，核协议谈判前景存在不确定性 [6] 技术面与交易策略 - 日线级别金价短期承压，需关注3150-3170美元区间支撑测试 [8] - 1-4小时级别走势在3120美元反弹后陷入3170-3250美元收敛区间盘整 [8] - 短线交易建议：3170美元附近轻仓多单，3227美元附近尝试空单 [8]

不过，全球经济不确定性仍存。 中美贸易摩擦虽边际缓和，但未完全解决，美国对制造业回流的战略意图可能引发新摩擦。此外，美债危机、地缘政治冲 突（如俄乌局势）等风险仍可能阶段性触发避险需求。 美国政府债务上限问题持续挑战美元信用，全球"去美元化"趋势下，央行购金需求强劲。2025年一季度全球官方黄金储备 增加244吨，为金价提供长期支撑。 若未来通胀抬升或美联储因经济压力重启降息，黄金的抗通胀属性将再次凸显。 综上，黄金短期回调主要受情绪面影响，未来走势仍不明朗，但中长期上涨逻辑未逆转，投资者需平衡短期波动与长期配 置需求。 中美经贸高层会谈取得实质性进展后，黄金价格已出现显著回落，但未来走势需综合考虑短期和中长期因素： 中美双方宣布取消或暂停大部分加征关税（如各取消91%的关税，暂停24%的"对等关税"），缓解了市场对贸易摩擦升级 的担忧，导致黄金作为避险资产的吸引力下降。5月12-13日，国际现货黄金价格一度跌至3215美元/盎司附近，单日跌幅超 3%。国内金饰价格也同步下跌，周大福、老凤祥等品牌足金价格单日下跌16-20元/克，重回"9字头"。 市场对美联储降息预期延后，美元指数上涨进一步压制金价。此外，美 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印巴因克什米尔问题长期对立，2025年4月袭击加剧紧张局势，双方分别开展“辛杜尔行动”和“布尼扬·马尔苏斯行动”，停火协议达成但局势仍不稳定 [2][10] - 巴基斯坦关闭民航空域并测试弹道导弹，印度进行巡航导弹演习，双方姿态强硬；美国声称促成停火遭印度淡化，中国外交沟通支持停火或扩大在南亚影响力 [2][10] - 双方军事指挥官计划周一再对话讨论停火落实，中立地点会谈提议未确认 [2][10] - 阵风战斗机损失或暴露其缺乏电子战飞机支持，促使印度投资电子战能力、改进空袭策略、多元化战斗机组合及加强国防自给自足 [3][11] - 停火协议短期或降低冲突风险，但印度预计持续增加国防预算，特别是空军现代化和维护方面 [3][11] - 南亚军事竞争下一章将由战斗机平台、传感器、电子战和导弹优势集成网络定义 [3][11] - 地缘政治冲突刺激国防开支，提振航空航天与国防行业，此次事件或推动印度国防预算增长，国际供应商可能受益 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年5月10日，巴基斯坦军方击落印度空军阵风战斗机，飞行员被俘，此为印度“辛杜尔行动”一部分，回应4月克什米尔恐怖袭击 [1][9] - 同日印巴达成停火协议，特朗普宣称调解，中国外长通话支持停火并呼吁对话，但停火后克什米尔地区发生爆炸，双方各执一词 [1][9] 阵风战斗机影响 - 阵风战斗机由法国达索航空制造，配备“铁锤”精确制导炸弹和“斯卡普”巡航导弹，是印度空军现代化核心资产 [3][11] - 巴基斯坦电子战资产干扰使阵风战斗机系统无法工作，损失或暴露其缺乏电子战飞机支持，促使印度采取多种措施 [3][11] - 印度已采购36架阵风战斗机，2025年4月签署74亿美元合同追加26架海军版，损失可能导致替换订单或加速采购计划 [3][11] 行业影响 - 地缘政治冲突通常刺激国防开支，提振航空航天与国防行业，2019年巴拉科特冲突后印度国防股票表现强劲，此次事件或类似推动印度国防预算增长 [4][12] - 印度国有企业在国防合同中占主导，私营公司在“印度制造”倡议下崭露头角，停火协议不稳定或促使印度增加投资，国际供应商可能受益 [5][12] 相关公司分析 | 公司 | 与事件的相关性 | 潜在影响 | 关键观察点 | | --- | --- | --- | --- | | Safran | 直接(阵风M88引擎供应商) | 新订单、备件和维护需求增加 | 印度阵风采购计划、维护合同 | | Rolls-Royce | 间接(印度空军其他飞机引擎供应商) | 其他飞机采购或维护增加 | 印度空军现代化计划、预算分配 | | Howmet Aerospace | 间接(引擎和结构部件供应商) | 飞机生产或维护需求增长 | 区域飞机生产趋势 | | VSEC | 间接(MRO和售后服务供应商) | 维护和修理需求增加 | 印度空军运营强度 | | LOAR | 间接(航空航天部件供应商) | 国防采购增长 | 全球国防采购趋势 | [6] 投资建议 - 建议关注【洛克希德·马丁】与【莱茵金属】，持续看好【Safran】、【Howmet Aerospace】、【Rolls-Royce】、【VSEC】和【LOAR】 [6][13]

纪要涉及的行业和公司 行业：A股市场、港股市场、国防军工、通信、电信、机械、银行、传媒、非银、电科芯片、化工、建材、电子、家电、轻工 公司：渝农商行、浦发银行 纪要提到的核心观点和论据 市场走势 - 五一节后A股先补涨后震荡，受人民币升值和港股恒生科技指数上涨影响，上方3357点附近有尖峰筹码带阻力，市场或进入窄幅震荡[1][3] - 市场难以V型反转，股指提前恢复至关税战前水平但关税未取消，基本面需改善，技术性反弹会带来获利盘[1][11][12] - 上证指数预计在3040至3357点之间波动，3186到3200点区域是重要支撑位；恒生科技指数在5400点附近面临压力，可能调整且幅度或大于A股[1][4][15] - 未来市场继续震荡以消化获利盘，等待新推动力决定走势[8] 市场风险和机会 - 风险集中在3357点附近阻力区域，解套筹码可能涌出，上证指数和恒生科技指数需回踩确认[1][4] - 机会在于人民币升值、港股表现及中美谈话利好带来短期交易机会，但需谨慎应对阻力和震荡行情[4] 本周市场变化 - 本周市场冲高回落，周五明显，前期弹性板块回调，资金转向银行等稳健板块，上涨个股比例显著下降[1][5][6] - 中证800指数形成ABC结构向上反弹，遇缺口上沿压力后震荡消化获利盘和套牢盘[5] 行业表现 - 本周国防军工、通信、电信和机械等板块表现突出，与地缘政治和出口链相关；银行板块稳健，多个银行股创历史新高[10] 投资策略 - 横盘震荡整理是合适策略，在3186到3200点区间建仓[14] - 不建议开新仓做多，持有现有仓位，不加不减[19] - 平切科技成长部分仓位至大金融、中资头、红利等板块[20][21][23] 地缘冲突影响 - 地缘冲突对不同板块影响分五个阶段，不同阶段各板块表现不同[24] - 印巴边境军事对抗事件表明全球地缘政治冲突发生率上升，复盘冲突可发现板块规律[25] - 短期冲突平息前后成长股有弹性，军工行业超额收益不明显但我国军品贸易受利好[26] 市场风格和行业配置 - 市场风格“先金融、后成长；先大盘、后中小盘”总体趋势仍在，金融风格得分高，成长风格得分上升[27] - 预计印巴冲突结束后成长股反弹，大市值风格占优，小市值风格在改善[28] - 行业配置排序靠前的是军工、传媒、非银、通信等，各有其逻辑[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公募基金新规可能影响未来行业生态十几年至二十年，行动方案落地将影响行业生态和市场风格[29] - 目前行业评价难度增加，应以风格为首要考量，在此基础上寻找细分行业逻辑[31]

大宗及贵金属行情综述 - 工业金属景气度拐点向下 铜铝需求进入淡季 抢出口或暂告一段落 [13] - 贵金属景气度向上 ETF及央行购金推升金价 [13] - LME铜价+0.89%至9439美元/吨 沪铜+0.30%至7.75万元/吨 [1] - 进口铜精矿加工费跌至-43.11美元/吨 [1] - Aurubis将启动8亿美元美国废铜冶炼厂 年处理18万吨废铜 生产7万吨精炼铜 [1] - 精铜杆企业开工率下滑至62.79% 环比下降17.10个百分点 [1] - LME铝价-0.66%至2418美元/吨 沪铝-1.63%至1.96万元/吨 [2] - 电解铝锭库存62万吨 较节前增加0.6万吨 [2] - COMEX金价-0.43%至3329.10美元/盎司 [3] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块景气度向上 出口管制下海外价格上涨兑现 国内价格触底回升 [31] - 氧化镨钕价格上涨3.65%至42.33万元/吨 氧化镝上涨9.87%至167万元/吨 [32] - 锑锭价格23.35万元/吨 锑精矿19.60万元/吨 [33] - 钼精矿价格上涨2.97%至3470元/吨 钼铁上涨1.35%至22.50万元/吨 [34] - 锡锭价格下降1.19%至25.92万元/吨 库存下降2.13%至8719吨 [35] - 钨精矿价格上涨2.63%至15.25万元/吨 仲钨酸铵上涨1.81%至22.31万元/吨 [35] 能源金属行情综述 - 钴金属景气度拐点向上 持续惜售挺价 价格盘整 库存向下 [71] - 锂金属景气度持续承压 需求受关税冲击 价格持续探底 [71] - 碳酸锂均价-3.35%至6.6万元/吨 氢氧化锂+0.31%至7.41万元/吨 [71] - 碳酸锂总库存13.15万吨 环比-0.04万吨 [71] - 长江金属钴价持平于24.20万元/吨 钴中间品CIF价持平于11.9美元/磅 [72] - LME镍价+2.7%至1.58万美元/吨 上期所镍价-0.4%至12.32万元/吨 [73] 图表数据摘要 - 铜TC&硫酸价格显示中国铜粗炼费为负值 [19] - 铝期限结构显示LME铝升贴水(0-3)为负值 [27] - 黄金ETF持仓SPDR减少1.45吨至937.94吨 [30] - 稀土月度出口量下降 稀土永磁月度出口上升 [42] - 钨精矿与仲钨酸铵库存保持高位 [44] - 碳酸锂各环节库存显示冶炼厂库存增加0.38万吨至5.48万吨 [77]

冲突军事动态 - 印度朱砂行动持续进行 巴方使用无人机和导弹袭击印度北部和西部军事目标均被防空系统拦截[2] - 拉贾斯坦邦杰伊瑟尔梅尔发生爆炸 印控克什米尔全境与拉贾斯坦西部地区出现停电[2] - 巴基斯坦称击落29架印度无人机 巴控克什米尔地区5名平民死亡29人受伤[2] - 巴方声明未对印控克什米尔及国际边界以外地区采取进攻行动[2] 国家安全措施 - 印度24个机场暂停民用航班运营 全面提升所有港口码头及造船厂安全等级[3] - 中国提醒公民谨慎前往印巴地区 要求现有人员加强安全防范与安保措施[3] 外交与国际关系 - 印巴在国家安全委员会层面进行接触 巴基斯坦称每日与沙特阿拉伯及卡塔尔沟通危机缓解[3] - 英国与印度外长通话聚焦反恐零容忍 美国国务卿与印巴领导人强调立即缓和局势[3] - 美国副总统表示正通过外交手段缓解印巴紧张关系[3] 经济金融影响 - 交易员推测印度央行可能抛售美元以支撑面临压力的卢比汇率[3] - 巴基斯坦经济事务部社交媒体账户遭黑客入侵 正向国际合作伙伴请求额外贷款[3]

巴基斯坦股市暴跌 - 巴基斯坦KSE-100指数单日大跌超6900点，跌幅达6%至7.64%，最低触及101599点 [1] - KSE-30指数盘中跌幅达8.81%，创2008年以来最大跌幅，恢复交易后仍跌近7% [1][3] - 市场因指数跌幅超5%触发暂停机制，所有股票交易中断1小时，未完成订单自动取消 [3] 印巴军事冲突升级 - 巴基斯坦军方击落12架印度"哈洛普"无人机，并称印度对9个地点发动空袭 [1][4] - 巴方称印度空袭造成31名平民死亡、57人受伤，并威胁国际航空安全 [5][6] - 印度国防部证实发动"朱砂行动"，宣称打死约100名"恐怖分子" [6] 市场连锁反应 - 印度卢比对美元汇率单日贬值近1%，至85.65 [1] - 巴基斯坦拉合尔机场周边出现防空炮火，卡拉奇机场航班暂停 [4][6] - 印度加强海陆空防御，巴基斯坦对印控克什米尔发动跨境炮击，致13死50伤 [6] 地缘政治动态 - 巴基斯坦总理宣布将对印度采取报复行动，印度媒体称冲突可能持续 [5][6] - 印度袭击巴控克什米尔水电站大坝，巴方谴责违反国际法 [6] - 双方冲突源于4月22日印控克什米尔枪击事件，印度认定巴方参与 [4]