基金产品概况 - 基金简称为永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接，主代码020411，运作方式为契约型开放式，合同生效日为2024年2月1日，报告期末份额总额为306,900,148.24份 [2] - 投资目标为通过投资目标ETF紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，追求跟踪偏离度和误差最小化，业绩比较基准为中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5% [2] - 采用资产配置策略、目标ETF投资策略、股票投资策略等多元化策略，并通过完全复制法控制年化跟踪误差在2%以内 [2][4] 基金经理与运作 - 基金经理刘庭宇具有7年证券从业经验，曾任鹏扬基金量化投资部基金经理助理，现任永赢基金指数与量化投资部基金经理 [8] - 报告期内基金运作合法合规，未发现利益输送或异常交易，严格执行公平交易制度 [10][11] 市场表现与投资组合 - 2025年Q2基金A类份额净值增长12.67%（同期基准10.55%），C类增长12.58%（基准10.55%）；过去六个月A类累计收益达37.85%（基准35.71%） [8] - 期末A类份额净值1.4676元，C类1.4614元，总资产中股票占比0.05%（238,723元），债券占比1.89%（9,186,508.06元），目标ETF持仓占比87.19%（424,641,012.81元） [14][15] - 股票持仓集中在采矿业（0.05%）和制造业（0.00%），前十大股票未出现流通受限情况 [15][16] 行业与市场展望 - 二季度中证沪深港黄金产业指数上涨11.04%，国内金价（AU9999）上涨4.60%，黄金股表现显著优于金价 [11] - 美联储降息预期及美元信用走弱支撑黄金长期逻辑，国内金矿公司平均PE仅13.5倍（历史中枢20倍），估值修复空间显著 [12][13] - 九部门发布《黄金产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》，政策推动下黄金珠宝商及开采企业业绩有望持续释放 [12][13] 份额变动与发起资金 - Q2期间A类份额申购183,970,009.36份，赎回162,181,815.89份，期末余额114,131,055.69份；C类份额申购601,181,171.96份，赎回666,964,275.54份，期末余额192,769,092.55份 [17] - 基金管理人固有资金持有10,000,450.00份A类份额，占总份额3.26%，承诺持有期限不少于3年 [17][18]

基金产品概况 - 基金简称为A500ETF永赢，场内简称为A500ETF永赢，基金主代码为159386 [2] - 基金运作方式为交易型开放式，基金合同生效日为2025年1月24日 [2] - 报告期末基金份额总额为534,869,559份 [2] - 投资目标为紧密跟踪中证A500指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 [2] - 主要采用完全复制法进行投资，力争将日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内 [2] 基金业绩表现 - 报告期内基金份额净值增长率为2.23%，同期业绩比较基准收益率为0.84% [3][7] - 过去三个月净值增长率为2.23%，业绩比较基准收益率为0.84%，超额收益为1.39% [3] - 自基金合同生效起至今未满一年，暂无完整年度业绩数据 [3] 投资组合分析 - 股票投资占基金总资产比例为95.83%，金额为541,935,087.35元 [8] - 制造业为第一大持仓行业，占比58.72%，金额为319,586,074.68元 [9] - 金融业为第二大持仓行业，占比15.94%，金额为86,747,533元 [9] - 信息传输、软件和信息技术服务业占比5.83%，金额为31,705,852.35元 [9] - 采矿业占比4.95%，金额为26,918,352.5元 [9] 市场环境与操作策略 - 报告期内A股市场整体上涨，上证指数上涨2.08%，创业板指上涨2.34% [6] - 市场受美国关税政策冲击后调整，随后在政策支持和流动性改善下触底回升 [6] - 中证A500指数作为大盘风格代表，行业分布均衡，兼具ESG和互联互通特征 [6] - 基金坚持完全复制法投资策略，根据成份股变动调整组合，控制跟踪误差 [6] 份额变动与投资者结构 - 报告期初基金份额总额为180,869,559份，期末增至534,869,559份 [11] - 期间总申购份额为441,000,000份，总赎回份额为87,000,000份 [11] - 单一机构投资者持有比例达66.18%，存在集中持有风险 [12][13]

ETF风险管理指引培训会 - 上交所近期组织多场ETF风险管理指引解读培训会 百余家基金公司和券商参与 [1] - 培训针对新修订的ETF风险管理指引进行讲解 涵盖安全运行要求 客户交易行为管理 生态建设等 [3] 政策背景与目标 - 修订发布ETF风险管理指引是为落实《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 强化ETF安全运行和投资者保护 [3] - 政策旨在优化指数化投资生态 促进ETF市场健康稳定发展 保护中小投资者权益 [3] 培训内容与成效 - 培训明确业务操作规范 深化机构对ETF市场健康发展的理解 推动内控制度建设和交易系统完善 [3] - 上交所针对市场机构反馈的重点难点问题答疑解惑 赋能机构提升ETF运作管理能力 [3] 市场发展展望 - ETF市场安全运行是增强投资者信心和高质量发展的基石 需市场各方通力协作 [4] - 上交所下一步将围绕"拓产品 优机制 塑生态"推动ETF市场再上新台阶 吸引中长期资金入市 [4]

行业发展趋势 - 指数基金进入规模与品类双升快车道 截至2025年一季度末公募被动权益基金规模突破3.5万亿元 连续两个季度超过主动权益基金 [3] - 产品图谱持续完善 形成覆盖行业主题 Smart Beta策略 跨境市场 商品及债券指数的丰富工具库 [3] - 投资者结构日趋多元 保险 年金 银行理财子等机构投资者对被动工具（尤其是ETF）配置需求稳步提升 [3] 政策与市场环境 - 2024年新"国九条"出台后配套文件密集落地 为指数化投资筑牢制度基石 [3] - 策略指数是唯一连续三年实现"新发指数产品化率"与"挂钩产品指数数量"双增长的品类 [3] - 当前A股市场策略指数产品占比不足5% 远低于成熟市场25%的水平 [3] 竞争与挑战 - ETF行业存在产品同质化竞争现象 加剧投资领域竞争激烈程度 导致投资者选择困惑 [4] - 热门赛道风口褪去后部分ETF面临流动性压力 若缺乏做市商有效支撑 可能引发一二级市场套利机制被持续利用 [4] - 生态体系完善仍有提升空间 包括ETF做市机制制度保障不足 衍生品配套多样性待拓展 运营成本高企等问题 [4] 发展机遇 - 资本市场国际化进程深化 策略指数及其产品增量空间显著 可满足投资者风险分散工具升级需求 [4] - 策略指数为基金公司提供差异化竞争战略方向 [4]

ETF市场总体规模与格局 - ETF总规模突破4万亿元，较去年底增加6780亿元 [1] - 13家基金公司ETF管理规模超千亿元，合计3.79万亿元，占市场总规模的85% [1] - 华夏基金(7667.03亿元)、易方达基金(6829.09亿元)、华泰柏瑞基金(5053.68亿元)为行业前三，均拥有千亿级宽基ETF [2] 债券ETF的崛起与格局变化 - 债券指数化投资加速，富国中债7-10年政策性金融债ETF规模达527.68亿元，为最大债券ETF [2] - 富国基金ETF规模1882.68亿元(排名第七)，较去年底提升三位；海富通基金ETF规模增长超500亿元至千亿级 [2] 头部公司与竞争动态 - 头部公司通过品牌效应和渠道优势把控市场份额，但中小公司仍有机会通过指数投资渗透率提升实现超车 [3] - 中证A500ETF成为新战场，32只产品上市，9只规模超百亿元，6只不足4亿元，头部产品竞争激烈 [4][5] - 华泰柏瑞中证A500ETF通过更名(改为"A500ETF华泰柏瑞")强化辨识度 [6] 行业竞争策略 - ETF更名成行业趋势，采用"标的指数+ETF+管理人名称"命名规则提升产品辨识度 [6] - 流动性服务商数量激增，7月超百只ETF新增服务商，华夏国证航天航空行业ETF上市两月新增3家 [6] - 沪深交易所修订ETF风险管理指引，强化申购赎回清单管理和客户交易行为监测 [7] 行业长期发展展望 - ETF市场空间广阔，但需避免同质化竞争，通过创新产品与服务建立差异化壁垒 [7]

永久投资组合的兴起 - 永久组合是一种多元资产等权重配置策略，起源于1970年代的美国，由哈利·布朗提出，核心思想是持仓分散、减少干预 [3][5] - 该策略在中国年轻投资者中流行，表现为"手搓版永久组合"，特点是每年只调仓1次、无需盯盘，适合上班族极简理财 [3][4] - 组合配置思路具有开源特性，允许个人根据偏好调整资产比例和基金选择，形成个性化方案 [5][8] 三分法工具的应用 - 雪球推出"三分法"基金组合功能，通过资产分散、市场分散、时间分散三个层面实现配置理念落地 [7] - 操作流程分两步：根据收益率和最大回撤确定资产比例（可调整），在股票/债券/商品分类下选择基金（可添加其他基金） [8] - 工具结合引导式操作与自主权，近两年配置黄金和债券权重的组合回测业绩表现优异 [8][9] 历史背景与当前环境 - 1970年代黄金价格从35美元涨至512美元（+1363%），石油危机引发滞胀，促使全天候/永久组合等多资产策略诞生 [12][13] - 当前宏观环境与70年代相似：发达经济体增长放缓、高利率、黄金上涨，推动多资产配置理念复兴 [15] - 中国指数基金/ETF普及为"多资产配置+指数化投资"提供便利条件 [15] 投资者行为变迁 - 年轻投资者倾向构建"安全屋"式组合，追求抗收割能力，与哈利·布朗自由意志主义的政策主张（权力分散、减少干预）理念契合 [17][18] - 资管行业主动管理叙事遇冷，信息差消除使投资者更青睐确定性的多元资产配置方案 [5][15]

银行理财规模变化 - 6月银行理财规模环比下降超9000亿元，主要受银行上半年考核和理财回表等因素影响 [1] - 前14家理财公司6月末合计规模22.96万亿元，较5月下降约9500亿元，上半年增量回落至5300亿元 [2] - 全市场理财存量规模6月末降至31万亿元，较上月回落0.3万亿元 [2] 现金类产品表现 - 6月现金类产品规模环比下降超5500亿元，较年初下降约8000亿元 [3] - 现金管理类产品自2023年11月高点8.7万亿元降至6.9万亿元，缩水约1.8万亿元 [8] - 6月现金管理类产品年化收益率仅为1.43%，低于纯债类产品1.18个百分点 [7] 固收类产品表现 - 开放式固收理财6月平均兑付收益率2.73%，环比上涨7BP，超出基准4BP [10] - 封闭式固收类产品平均兑付收益率2.78%，环比下跌3BP，落后基准16BP [10] - 开放式产品通过灵活配置中短端利率债及信用债实现收益，封闭式产品受持有到期策略限制 [10] 权益类资产配置 - 理财公司明显加大对权益类资产的配置，布局被动指数ETF资产 [4] - 上半年24家理财公司调研A股上市公司1473次，涉及1249只个股 [13] - 被调研个股中科创板、创业板和北交所占比达51%，重点关注科技、医药生物和国防军工等领域 [13] 理财公司参与IPO投资 - 光大理财6月参与A股IPO网下打新并成功入围有效报价 [4] - 中邮理财参与宁德时代港股IPO基石投资5000万美元，三花智控2000万美元 [14] - 工银理财参与三花智控港股IPO基石投资2000万美元，并参与新消费领域IFBH的IPO [14][15] 理财公司规模变化 - 6月农银理财、工银理财、中银理财单月降幅均超千亿元，建信理财接近千亿元 [5] - 上半年光大理财规模增幅超2000亿元，中邮理财、信银理财和华夏理财增幅均超1500亿元 [5] - 华夏理财6月突破1万亿元关口，万亿级理财公司增至14家 [6] 后市展望 - 7月理财市场规模或将迎来快速回流，预计回升幅度维持在1万亿元以上 [6] - 7月理财规模季节性扩张特征明显，历史增幅普遍在1.4万亿至2.2万亿元之间 [6]

指数编制方案修订 - 深交所及深圳证券信息公司修订创业板综合指数编制方案 样本股数量调整为1316只 覆盖95%创业板上市公司 总市值覆盖率98% [1] - 剔除被实施风险警示（ST或*ST）的样本股 引入ESG负面剔除机制 剔除国证ESG评级C级及以下企业 [1] - 修订后高新技术企业权重占比92% 战略性新兴产业权重占比79% 先进制造、数字经济、绿色低碳三大重点领域企业权重占比74% [1] ETF产品申报动态 - 鹏华基金、银华基金、博时基金申报创业板综ETF 建信基金、华宝基金、招商基金、东财基金申报创业板综增强ETF [1] 指数历史表现与特征 - 创业板综运行近十五年 累计涨幅197% 年化收益7 6% 今年以来累计上涨10% [2] - 指数呈现长期收益优良、行业分布均衡、成长性突出、个股权重分散特征 [2] - "创系列"指数覆盖宽基、主题、策略、ESG等类型 跟踪产品规模超2000亿元 [2] 深交所未来规划 - 深交所将聚焦服务国家重大战略和重点领域 持续优化"创系列"指数及产品 丰富优质投资标的供给 [2]

理财公司增配权益资产 - 多家理财公司集体发声将通过直接投资或间接方式持续增持ETF 包括中银理财 中邮理财 交银理财 浦银理财等 [1] - 理财公司布局指数策略 指数增强策略等各类含权类理财产品 [1] - 近期一批挂钩被动指数的银行理财产品完成募集 上半年指数化投资理财产品数量显著多于去年同期 [1] 理财公司调研A股上市公司 - 上半年24家理财公司调研A股上市公司达1473次 涉及个股1249只 包括宁银理财 招银理财 兴银理财等 [1] - 被调研个股中科创板 创业板 北交所板块分别有320只 295只 22只 合计占比达51% [1]

长城基金活动 - 长城基金持续开展"财富长城万里行"系列交流活动 近期走进深交所 为建设银行深圳分行理财经理解读国证自由现金流指数的投资价值和机会 [1] - 活动由深交所基金管理部指导 深圳证券信息有限公司联合举办 多方协同助推"长钱长投"生态构建 [1] - "财富长城万里行"活动自2021年启动以来已举办超7000场 通过线上线下方式与全国合作机构及投资者保持深入沟通 [2] 指数化投资趋势 - 近年来指数化投资呈现蓬勃发展态势 政策文件如《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》推动生态优化 [1] - 投资者对财务稳健性关注度攀升 青睐具有稳定现金流的优质企业 自由现金流指数基金成为构建稳健组合的重要途径 [1] 国证自由现金流指数 - 国证指数研究员解析该指数编制规则及特点优势 [2] - 长城基金将于7月14日发行长城国证自由现金流指数基金 定位为"一键配置高现金流优质公司"工具 [2] - 产品发行背景契合中国经济高质量发展深化及无风险利率下行趋势 [2] 公司战略与服务 - 长城基金践行"专业专注 长期长情"服务文化 依托活动矩阵提供有温度的投资者陪伴 [2] - 目标是通过特色活动筑牢资本市场高质量发展的投资者根基 [2]