专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 "基金赚钱，基民不赚钱"这句话多年来一直困扰着市场，同时也反映出几个现实问题：一是基金本身确 实实现了正收益，从净值曲线来看产品是赚钱的；二是不少基民未能赚到钱，甚至出现大幅亏损，大概 率是在高点追涨买入；三是这类现象主要集中在权益类基金，其净值波动较大。对此，我们不禁想问， 为什么不在低位买入呢？ 一、喜欢在追高"小鱼" 国外知名量化机构AQR的创始人克里夫·阿斯内斯（Clifford Asness），在他的文章《The Less-Efficient- Market Hypothesis》中有一段写道： 让我们做一个非常简化且略带冒犯的思想实验。首先，比尔夏普显然是对的，平均不可能战胜平均。假 设市场中一部分资金被动持有指数，其余则是试图跑赢市场的主动投资者。现在将主动投资者分为两类 （这里开始略带冒犯）：一类是鲨鱼，另一类是小鱼。小鱼会基于情绪、故事、与风险收益无关的偏好 以及行为偏见做出错误决策；鲨鱼则通过承接小鱼错误决策的反向操作来获取超额收益。 那么，若指数化投资规模扩大，市场效率是提高还是降低，取决于转向指数化投资的是鲨鱼还是小鱼。 若 ...