通胀总体表现 - 8月CPI同比增速上行至2.9% 环比增速略升至0.4% [2][4] - 核心CPI同比与上月持平于3.1% 但展开两位小数看略有上升0.05个百分点 [2][4] - 能源和食品分项同比走高 核心服务降温与核心商品走高相互抵消 [2][4] 商品通胀 - 核心商品同比增速升至1.5% 为2023年6月以来新高 [2][7] - 二手车价格环比增速大幅上升0.5个百分点至1% 创近7个月新高 新车环比增速也大幅走高至0.3% [2][7] - 家具物资和服装价格同比各上行0.4个百分点 关税影响持续显现 [2][7] - 汽车成本上涨受关税影响 电动汽车补贴9月底到期推动销售态势良好 [2][7] 能源通胀 - 能源项同比增速转正至0.2% 较上月上升1.8个百分点 [5] - 汽油项同比降幅收窄至-6.6% 电力价格同比增速上行至6.2% [5] - 8月布伦特原油均价下跌至68.4美元/桶 因地缘局势缓和 [5] - 数据中心带来电力需求增长 电价同比增速维持高位 [5] 服务通胀 - 核心服务同比增速略降0.05个百分点至3.6% [2][9] - 业主等价租金同比增速回落至4% 住房通胀保持降温趋势 [2][9] - 医疗服务价格环比转负 同比回落 [2] - 交通服务同比较上月持平 [2][9] 通胀预期与政策影响 - 密歇根消费者1年通胀预期上升至4.8% 5年通胀预期上升至3.5% [12] - 市场预期9月降息板上钉钉 年内平均预期降息2.9次 [15] - 非农就业基准初步估计大幅下修 劳动力市场转向供过于求 [15] - 关税成本转嫁消费者需时间 消费放缓缓和关税冲击 [15]

美国8月CPI数据 - 美国8月份CPI同比上涨2.9%，与预期持平，较7月份的2.7%小幅回升[1] - 8月份CPI环比上涨0.4%，略高于预期的0.3%，7月份环比涨幅为0.2%[1] - 剔除食品和能源后，8月份核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.3%，与市场预估和7月份水平一致[2] 通胀主要驱动因素 - 8月份住房项价格指数环比上涨0.4%，是推动当月价格上涨的主要因素[2] - 8月份食品项价格指数环比上涨0.5%，能源项价格指数环比上涨0.7%[2] - 汽油价格指数环比上涨1.9%，对能源项上涨贡献显著[2] 美联储政策预期 - 7月与8月CPI数据基本符合预期，巩固了市场对美联储9月货币政策会议降息的预期[2] - 美联储主席鲍威尔及多位官员释放鸽派信号，表示基于经济前景和风险平衡变化，货币政策立场可能需要调整[2] - 市场押注美联储9月降息25个基点的概率为89.1%，降息50个基点的概率为10.9%[3] 就业市场表现 - 截至9月6日当周，美国首次申请失业救济金人数达到26.3万人，远超出市场预估的23.5万人[3] - 2024年4月至2025年3月，美国新增非农就业人数比最初统计少91.1万人，相当于每月平均少近7.6万人，为2000年以来最大下修幅度[3] - 就业市场实际表现比预期疲软，就业增长停滞可能早于预期，加剧市场对美国经济的担忧[3] 降息策略分析 - 分析认为美联储9月降息25个基点更为稳妥，降息50个基点可能增大美联储独立性争议[4] - 迫在眉睫的衰退证据仍有待验证，潜在通胀危险增加了降息掣肘[4] - 直接降息50个基点可能释放更多潜在衰退信号[4]

美国CPI通胀形势 - 美国8月CPI大致符合预期 通胀形势未恶化 [1] - 进口敏感型商品价格和核心服务通胀都比较平稳 [1] - 总体CPI同比增速未来数月可能将在3%附近徘徊 [1] 美联储政策预测 - 维持美联储年内将连续降息三次各25bps的预测 [1] - 降息交易应该是近期比较明朗的主线 [1] 企业定价行为 - 白宫关税合法性的争议悬而未决 [1] - 关税争议可能是企业暂缓涨价的原因之一 [1]

记者丨 吴斌 易妍君 编辑丨 李莹亮 巫燕玲 黎雨桐 北京时间9月11日晚，在降息预期推动下，美股高开高走， 纳指一度站上22000点，再创历史新高。 截至22时30分，纳指涨0.41%，盘中一度站上22000点创新高，道琼斯指数涨超500点，突破46000点大关创历史新高，标普500指数涨0.58%。 消息面上，据央视新闻报道，当地时间9月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，经季节性 调整前同比增长2.9%。当月，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比增长0.3%，经季节性调整前同比增长3.1%。 但是，美国劳工统计局公布的另一份数据对市场冲击更大， 截至9月6日当周，初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人，激增至近四年来最高 水平，高于前值23.6万和预期值23.5万。 整体而言，美国8月CPI基本符合预期，但初请失业金数据意外爆冷，巩固美联储下周降息预期，交易员充分消化了美联储年底前降息三次的情 景。该数据发布后，美元指数跳水。 | < W | | | 美元指数 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

文章核心观点 - 美国8月CPI与核心CPI数据符合预期，但就业市场出现疲软信号，初请失业金人数跃升至近四年高点，这共同强化了市场对美联储即将开启降息周期的预期 [1][5][6] - 关键数据公布后，市场迅速反应：交易员大幅上调对美联储降息幅度与速度的押注，美元指数下跌，美债收益率跌破关键点位，美股主要指数创历史新高 [1][8][9] 美国8月通胀数据总结 - 美国8月CPI同比增长2.9%，符合预期，较前值2.7%有所回升；环比增长0.4%，略高于预期的0.3% [2] - 8月核心CPI（剔除食品和能源）同比增长3.1%，环比增长0.3%，均符合预期；超级核心CPI（剔除住房和能源的服务业价格）同比增长放缓至3.52% [2] - 汽车相关成本出现上行迹象，新车价格环比上涨0.3%，二手车和卡车价格环比上涨1.0% [3] - 分析指出通胀压力持续，关税政策影响部分商品价格，服务成本构成更持久压力 [4] 美国就业市场数据总结 - 截至9月6日当周，美国初请失业金人数为26.3万人，大幅高于预期的23.5万人和前值23.7万人，升至近四年最高水平 [1][5] - 此数据加剧了对就业市场健康的担忧，显示在企业招聘大幅放缓之际，裁员可能正在增加 [6] - 8月非农就业人数仅增2.2万人，延续了就业增长显著放缓的趋势 [7] 美联储政策预期变化 - 数据公布后，市场对美联储9月降息50个基点的概率从8%上升至11.9%，降息25个基点的概率为88.1% [1][8] - 交易员完全定价美联储在2025年底前将降息三次，并押注到2026年1月将连续四次降息，每次25个基点 [8] - 分析认为8月CPI数据巩固了美联储下周降息25个基点的预期 [5] 金融市场即时反应 - 美元指数由涨转跌，跌幅为0.33%，报97.5243 [9][10] - 美国10年期国债收益率一度跌破4%，为今年4月份以来首次 [9] - 美股纳斯达克综合指数触及22000点创历史新高，日内涨0.53%；道指涨1.02%，标普500指数涨0.54%，均创历史新高 [1]

核心观点 - 市场焦点从通胀数据转向疲软的就业数据 初请失业金人数激增至近四年高位 巩固了美联储的降息预期 [1][3] - 尽管总体通胀符合预期 但部分品类价格上行压力依然存在 关税影响的传导存在滞后性 商品通胀可能抬头 [1][2] 通胀数据 - 美国8月CPI环比增长0.4% 经季节性调整前同比增长2.9% [1] - 美国8月核心CPI环比增长0.3% 经季节性调整前同比增长3.1% [1] - 部分品类价格压力显著 水果和蔬菜价格环比上涨1.6% 汽车燃料价格上涨1.8% 烟草价格上涨1.0% [2] - 8月家庭食品价格上涨0.6% 为近三年来的最大涨幅 [2] 就业市场数据 - 截至9月6日当周 初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人 激增至近四年来最高水平 高于前值23.6万和预期值23.5万 [1][3] - 就业数据的疲软程度已足以威胁到经济增长 令通胀数据重要性退居二线 [3] 市场反应与预期 - 数据公布后 现货黄金短线走高 美元指数跳水 [1] - 美股三大指数小幅高开 纳指涨0.42% 标普500指数涨0.34% 道指涨0.19% [1] - 交易员充分消化美联储年底前降息三次的情景 短期利率期货市场持续加码降息押注 [1][3] - 有分析认为美联储9月存在降息50个基点的可能性 尽管相对较小 [3] 通胀前景分析 - 关税影响或尚未完全释放 后续叠加企业库存持续消耗 价格传导仍将持续 商品通胀存在继续抬头的可能性 [2] - 加征关税带来的通胀压力主要体现在耐用品和中间品上 其关税成本向终端价格的传导存在滞后 [2]

大家好，关注一下美联储降息的最新动向。 9月11日晚间，美国8月核心通胀如预期上升，美联储仍有望在下周降息。 劳工统计局周四公布的数据显示，8月，消费者为多种商品和服务支付的价格涨幅高于预期，同时初请失业救济人数加速上升，这在下周美联储 议息前向决策者发出了相互矛盾的经济信号。 当月消费者价格指数（CPI）经季调环比上涨0.4%，为前一个月的两倍；同比通胀率为2.9%，较上月提高0.2个百分点，创1月以来新高。经济学 家此前预计环比上涨0.3%、同比上涨2.9%。 作为关键参考，剔除食品和能源的核心CPI8月环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均符合预期。美联储更看重这一指标来衡量长期趋势，其通胀目 标为2%。 | 公制 | 实际的 | 估计 | | --- | --- | --- | | CPI环比 | +0.4% | +0.3% | | 核心CPI月率 | +0.3% | +0.3% | | CPl同比 | +2.9% | +2.9% | | 核心CPI同比 | +3.1% | +3.1% | 在就业方面，劳工部报告称，截至9月6日当周，经季调的首次申领失业救济人数意外增至26.3万人，高于市场预期的23 ...

通胀数据表现 - 美国8月整体CPI环比上涨0.4%，为年内最大环比涨幅，略高于市场预期的0.3% [1] - 8月整体CPI同比增长2.9%，与前值2.7%相比有所升温 [2] - 8月核心CPI环比上涨0.3%，与市场预期一致，核心CPI同比增长3.1%，与前值及预期一致 [1][2] - 剔除食品和能源后的商品价格加速上涨，新车、二手车、服装和家电价格呈上升趋势 [5] - 服务项中机票价格创三年多来最大涨幅，住房价格环比上涨0.4%，为年内最大涨幅 [5][6] 通胀驱动因素与压力 - 全球关税政策显著影响部分商品价格上行，服务项目成本的持续回升可能构成更持久的通胀上行压力 [5] - 住房成本是通胀关键驱动因素，反映了租金上升及自去年11月以来酒店住宿的最大增幅 [6] - 多项家庭消费支出明显增加，包括食品杂货、汽油、电费和汽车维修等 [5] - 核心服务指标（剔除住房和能源成本）有所回落，主要受医疗护理、娱乐和汽车租赁价格下降带动 [7] 劳动力市场数据 - 上周美国首次申领失业救济人数跳升至26.3万人，为近四年来的最高水平，前值为23.6万人 [8][9] - 8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于经济学家预估中值的7.5万人 [10] - 8月失业率升至4.3%，创下2021年以来最高，6月和7月非农就业人数合计再下修2.1万人 [10] - 实际平均时薪同比上涨0.7%，为一年多来最弱，凸显劳动力市场持续降温 [8] 市场对美联储降息的预期 - 利率期货市场普遍预计美联储将在9月FOMC会议上宣布今年首次降息，市场分歧在于降息25基点还是50基点 [1][9] - 市场定价显示，美联储9月降息50基点的概率从不到5%上行至10%附近 [1] - 交易员普遍加码押注美联储将自9月开始连续三次降息，即9月、10月和12月各降息25基点 [1][6][11] - 巴克莱银行和高盛预计美联储今年将进行三次各25基点的降息 [11] - 美国银行预计美联储在今年将宣布两次降息，分别在9月和12月，放弃了此前“全年不降息”的鹰派预期 [12] - 瑞穗预计美联储将在9月启动降息周期，并延续宽松趋势至2026年3月，将联邦基金利率降至约3% [13]

智通财经APP获悉，来自欧洲金融巨头瑞银集团(UBS Group AG)的首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂周四 接受采访时表示，美国总统特朗普发起的面向全球关税政策对美国经济前景以及通胀路径的影响仍不清 晰，这使得预测美联储政策前景更加困难。埃尔莫蒂还表示，关税的真正问题将体现在庞大的美国消费 者身上，目前尚不清楚美国关税是否带来持续性的长期通胀。 这位征战金融市场多年的老兵对于美国通胀与美联储降息路径的展望，与市场普遍预期相比可谓谨慎得 多，当前交易员们集体押注美联储9月开启新一轮降息，并且认为关税对于美国通胀的影响将是短暂 的，因此押注在年底之前美联储将连续三次降息来提振大幅放缓的美国经济以及陷入萎靡的劳动力市 场。 巴克莱银行的经济学家们已经调整了他们的预测，现在该机构预计美联储今年将进行三次各25个基点的 降息，并在2026年再进行两次降息，与华尔街大行高盛的预期一致。这反映出市场已将美联储政策焦点 从抗击通胀转向了应对潜在的经济放缓。 美国8月非农就业人数仅仅增加2.2万人，而经济学家预估中值则为7.5万人。8月的失业率升至4.3%，创 下2021年以来最高，与经济学家预估中值一致。此外，本已非常疲软的 ...

全球关税影响 - 全球关税对美国通胀的影响仍不清晰[1] - 关税的真正问题会在消费者身上体现出来[1] - 目前尚不明确关税是否会引发通胀[1] 美联储政策预期 - 全球关税影响的不确定性使得预测美联储政策动向变得更难[1] - 外界预计美联储将在9月16-17日的会议上降息[1] - 投资人对政策调整幅度的预测也在发生变化[1] 全球经济态势 - 全球正呈现出两极分化态势，一个由科技和AI驱动，另一个则更为传统[1] - 这种分化在一些区域有所显现，例如香港繁荣的IPO市场[1] - 目前态势良好但尚无最终结论，因受复杂因素及极为复杂的地缘政治环境影响[1]