市场表现 - 国债期货全线下跌 30年期主力合约跌0.36%创逾四个月收盘新低 10年期主力合约跌0.12% 5年期主力合约跌0.08% 2年期主力合约跌0.02% [1] - 银行间主要利率债收益率普遍上行 长债表现更弱 30年期国债收益率上行1.5bp 10年期国开债收益率上行2bp 10年期国债收益率上行1.4bp 5年期国开债收益率上行1.25bp 2年期国债收益率上行0.5bp [1] 资金面 - 央行开展1287亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日1607亿元逆回购到期 单日净回笼320亿元 [2] - 银行间资金面平稳但宽松程度收敛 非银报价中枢微升 DR001持稳1.3%以上 非银隔夜报价抬升至1.45% [2] - 央行进行5000亿元6个月逆回购操作 中长期资金保持投放以维护资金面稳定 [2] 基本面 - 7月末M2余额329.94万亿元同比增长8.8% M1余额111.06万亿元增长5.6% M0余额13.28万亿元增长11.8% 前七月净投放现金4651亿元 [3] - 前7个月人民币贷款增加12.87万亿元 人民币存款增加18.44万亿元 [3] - 社会融资规模增量累计23.99万亿元 同比多增5.12万亿元 政府债融资增加1.2万亿元同比多增5559亿元 实体信贷减少4263亿元同比多减3455亿元 [3] 操作建议 - 债市受权益市场压制走弱 内需修复缓慢叠加流动性宽松 尚未进入趋势下跌阶段 [4] - 10年期国债波动区间预计1.6%-1.75% 关注10债在1.75%及T2509在108.2附近的支撑性 [4] - 建议短期保持观望 重点关注税期资金面和新债发行定价情况 [4]

市场表现 - A股止步"八连阳"退守3700点以下 但成交额连续两日突破2万亿（8月13日2 15万亿 8月14日2 3万亿） 两融余额同样突破2万亿元 [1] - MSCI中国指数年初至今上涨26 9% 表现超过全球主要股指 [1] - 市场站稳3600点关口 历史数据显示该点位曾成就2007年和2015年大牛市 [1] 上涨驱动因素 - 政策层面：资本市场转向投融资并重 对减持和融资监管趋严 奠定健康慢牛基础 [2] - 经济层面：7月出口数据超预期 中国供应链优势短期难被取代 [2] - 流动性：全球资金交易宽松预期 美债利率和美元回落 美联储降息或打开国内降息空间 [2] - 产业层面：AI革命深化带动算力需求 创新药出海获认可 机器人/核聚变/军工等主题活跃 [2] 资金动向 - 增量资金加速流入：融资余额突破2万亿元 机构仓位从低位回升 [3] - 政策引导长期资金入市：保险/养老金提高权益配置 南向资金持续净流入港股 [4] - 流动性环境改善：万得全A总市值从2015年65 67万亿增至110 6万亿 M2总量从130 7万亿增至330 3万亿 [6] 机构观点 - 短期关注方向：算力/AI应用/创新药/机器人/核聚变/有色等新兴产业 [7] - 中期配置建议：科技成长领域+高股息红利品种 后续关注PPI回升带来的顺周期机会 [8] - 风险提示：连续上涨后需警惕资金获利了结波动 但中长期资金面已现积极变化 [7]

市场表现突破 - 沪深北三市全天总成交额达2.18万亿元 时隔114个交易日重回2万亿元上方 [1] - 上证指数盘中触及3688.63点 创2021年12月14日以来新高 [1] - 两融余额时隔十年重新站上2万亿元高位 [1] 经济基本面支撑 - 上半年国内生产总值同比增长5.3% 高于去年同期和全年水平 [1] - 高技术产业增加值同比增长9.5% 新动能持续积聚 [2] - 生产和需求平稳增长 就业和物价总体稳定 [1] 政策效果显现 - 新"国九条"引领资本市场全面深化改革 显著修复投资者风险偏好 [3] - 监管部门出台稳资金、稳杠杆、稳预期举措 建立常态化稳市机制 [3] - 334家披露2025年半年报或业绩快报的上市公司中299家实现盈利 218家归母净利润同比增长 [3] - 385家上市公司披露中期分红安排 体现"重回报"意识增强 [3] 流动性环境 - 7月末M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% [4] - 社会融资规模存量同比增长9% [4] - 2022年至2024年居民新增存款48.8万亿元 储蓄存款余额累计增长47.6% [4] - 2025年上半年居民储蓄存款余额突破162万亿元 [4]

市场表现 - 沪指突破去年10月8日高点3674 4点，创近4年新高3683 46点，涨幅0 48% [1] - 深成指涨1 76%，创业板指涨3 62%，均创年内新高 [1][3] - 沪深两市成交额达2 15万亿元，较上个交易日放量2694亿，时隔114个交易日重回2万亿上方 [1] - 全市场超2700只个股上涨，早盘上涨家数一度不足2000家，后续转为与下跌家数大致持平 [1][5] 板块动态 - 有色金属、PEEK材料、CPO、光刻机等板块涨幅居前 [1] - 煤炭、银行、港口、物流等板块跌幅居前 [1] - 券商板块放量突破，国盛金控连续两日涨停，长城证券直线封板 [9] - 军工、AI算力产业链、医疗服务、人形机器人等方向表现不错 [11] - 创业板权重股如新易盛、中际旭创、胜宏科技、宁德时代、东方财富等推动创业板指单日涨超3% [11] 市场情绪与展望 - 市场情绪一度震荡，但受益于量能放大很快得到提振 [5] - 沪指在3700点上下仍有较为密集的压力区，短期可能出现震荡回调 [7] - 多家券商定义A股市场为"牛市"，流动性宽松与政策预期共振推动行情 [12] - 本轮行情由投资者情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑 [12] - ETF、散户、杠杆资金积极入市，政策层面对资本市场的呵护力度加大 [12] 政策与数据支持 - 7月政治局会议强调增强资本市场吸引力和包容性，有利于非银金融及证券行业发展 [11] - 2025年7月A股新开户196万户，同比增长71%，显示市场参与度提升 [11] - 国内稳增长大方向明确，金融板块有望受益于政策支持及市场回暖 [11] 后市策略 - 建议超配金融等行业，大盘仍有向上动能 [10] - 短期需注意单边做多的安全垫有所压缩，8月仍有阶段性回踩预期 [13] - 后市行情持续性取决于居民理财搬家进度和弱美元释放的全球流动性 [13]

市场表现 - 科技股全线上涨，第四大半导体、工业气体、CPO、液冷、国资云等概念股涨幅靠前 [1] - 5股成交额超百亿元，分别为东方财富、新易盛、中际旭创、寒武纪-U、宁德时代 [1] - 上证指数盘中触及3688.63点，创2024年9月27日以来新高 [2] - 三大指数全部上涨，创业板指涨幅超3%，深证成指涨幅超1.6% [2] - A股成交额突破2万亿元，为时隔113个交易日后再度突破此关口 [2] 市场活跃度 - 7月上交所A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.3% [1] - 两融余额再次突破2万亿元，创十年来新高 [1] 资金流向分析 - 市场资金可分为国家队、机构、散户、外资四类，散户是核心驱动力 [1] - 外资呈现自发回暖迹象，机构资金流向存在分化，国家队托市力度减弱 [1] - 本轮行情由散户情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑 [1] - 7月A股牛市氛围是流动性宽松与政策预期共振的结果，情绪改善来自外部环境积极变化 [1]

市场整体表现 - 沪深两市全天成交额达2.15万亿元，较昨日大幅放量 [1][2] - 沪指突破3674.4点，收于3683.46点，上涨0.48%，日线八连阳，创近4年新高 [1][2] - 深证成指上涨1.76%至11551.36点，创业板指大涨3.62%至2496.50点 [1][2] - 全市场超2700只个股上涨，呈现涨多跌少格局 [4] 行业板块表现 - 液冷服务器板块大涨，金田股份、飞龙股份、博杰股份等逾10股涨停或涨超10%，其中大元泵业3连板，工业富联涨停成交额超百亿元 [6] - 工业金属、PEEK材料、CPO、光刻机等板块涨幅居前 [5] - 煤炭、银行、港口航运、物流等板块跌幅居前 [5] - 券商股震荡走高，国盛金控连续两日涨停，长城证券涨停 [6] 资金流向 - 主力资金净流入电子、计算机、机械设备等板块 [7] - 主力资金净流出银行、交通运输、食品饮料、公用事业等板块 [7] - 东方财富、宁德时代、药明康德获主力资金净流入17.83亿元、15.16亿元、11.30亿元 [7] - 华胜天成、贵州茅台、张江高科遭主力资金抛售13.54亿元、12.28亿元、5.42亿元 [7] 机构观点与市场驱动因素 - 海外通胀降温，美联储9月降息概率明确，全球资金提前交易流动性宽松，引发市场风险偏好快速上行 [8] - 本轮行情增量资金来源众多，包括保险、养老金、公募基金、私募基金等机构资金，以及居民配置资金入市 [8] - M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄，反映资金活化程度增强，居民消费和投资意愿出现边际回暖迹象 [8] - 两融余额站上十年新高，反映个人投资者风险偏好持续回升，在资产配置荒背景下，牛市思维促进居民资产配置向权益类资产倾斜 [8] - 科技成长仍将是未来较长一段时间的政策主线，与“十五五”规划聚焦点相关 [8]

A股市场表现 - 上证指数盘中最高涨至3688.09点，突破2024年10月8日高点3674.4点，逼近2021年12月13日高点3708.94点 [1] - 上证指数上涨0.56%，深证成指上涨1.47%，创业板指上涨2.81% [1] - 市场成交额约为1.33万亿元，较上一交易日上午增加1181亿元 [1] 领涨板块及个股 - 证券、创新药、军工、算力四大板块联手发力，证券板块领涨 [1] - 算力产业链上涨，新易盛、中际旭创、工业富联、胜宏科技盘中股价齐创历史新高 [3] - 证券板块大涨，长城证券涨停10.06%，国盛金控涨停9.98%，东吴证券上涨8.00%，中银证券上涨7.04%，华泰证券上涨6.55% [4][5] 行情驱动因素 - 本轮行情是流动性宽松与政策预期共振的结果，情绪改善来自外部环境的积极变化 [7] - ETF、散户、杠杆资金均积极入市，呈现"众人拾柴火焰高"的景象 [8] - 全球流动性宽松、美元下行周期中，全球风险资产尤其是新兴市场资产将会走强 [8] 后市展望 - A股和H股行情的持续性取决于居民理财搬家进度和弱美元释放的全球流动性 [12] - 随着全A盈利与ROE企稳改善，行情将逐步过渡到业绩驱动的阶段，指数中枢逐步上移 [12] - 资本市场高质量发展下，监管持续优化有望打开业务空间、抬升行业ROE中枢 [5] 配置策略 - 聚焦五大强产业趋势行业（有色、通信、创新药、游戏、军工），避免参与似是而非的资金接力交易 [10] - 优质头部券商与特色化中小机构长期优势凸显、市场份额提升下盈利能力、投资价值有望持续提升 [5]

市场表现 - 上证指数盘中最高涨至3688.09点 突破2024年10月8日盘中高点3674.4点 逼近2021年12月13日盘中高点3708.94点 [2] - 上证指数上涨0.56% 深证成指上涨1.47% 创业板指上涨2.81% [4] - 市场成交额约为1.33万亿元 较上一交易日上午增加1181亿元 [4] 领涨板块 - 证券 创新药 军工 算力四大板块联手发力 证券板块领涨 板块内个股全部上涨 [2] - 算力产业链上涨 新易盛 中际旭创 工业富联 胜宏科技盘中股价齐创历史新高 液冷服务器 光模块板块领涨 [5] - 证券板块大涨 长城证券 国盛金控等个股大涨 [7] 券商观点 - 短期维度看 交易放量 指数向好或提振券商轻资本业务规模与重资本业务收益率 驱动盈利预期上修与估值抬升 [9] - 中期视角看 资本市场高质量发展下 监管持续优化有望打开业务空间 抬升行业ROE中枢 [9] - 长期来看 行业供给侧改革有望稳步推进 优质头部券商与特色化中小机构长期优势凸显 市场份额提升下盈利能力 投资价值有望持续提升 [9] 行情驱动因素 - 本轮行情是流动性宽松与政策预期共振的结果 情绪改善来自外部环境的积极变化 由投资者情绪升温与外资回流主导 险资提供长期支撑 [10] - 本轮行情表现出流动性驱动的特征 ETF 散户 杠杆资金均积极入市 政策层面对资本市场的呵护力度不断加大 通过完善制度建设 引导长期资金入市等措施 有望为本轮行情奠定坚实基础 [11] - 在美元下行周期中 全球流动性将加速外溢 全球风险资产 尤其是新兴市场资产将会走强 全球流动性指标与美元指数呈现明显负相关 [11] 配置策略 - 相比高景气并处于阶段性高位的行业 小微盘股现阶段更需要放慢脚步 五大行业（有色 通信 创新药 游戏 军工）过去一年上涨主要来自盈利预期不断重塑而非纯粹拔估值 小微盘股主要依靠流动性驱动上涨 配置策略聚焦五大强产业趋势行业 避免参与资金接力交易 [12] 后市展望 - A股和H股行情持续性取决于居民理财搬家进度和弱美元释放的全球流动性 [13] - 相较2015年 资本市场定位提升 政策积极引导 制度不断完善背景下 预计市场运行不会出现大幅波动 慢牛趋势有望逐步形成 随着全A盈利与ROE企稳改善 行情将逐步过渡到业绩驱动阶段 指数中枢逐步上移 [13]

市场指数表现 - 上证指数盘中最高涨至3688.09点 突破2024年10月8日盘中高点3674.4点 逼近2021年12月13日盘中高点3708.94点 [1] - 上午收盘上证指数上涨0.56% 深证成指上涨1.47% 创业板指上涨2.81% [1] - 市场成交额达1.33万亿元 较上一交易日上午增加1181亿元 [1] 板块表现 - 证券板块领涨 板块内个股上午全部上涨 [1] - 算力产业链持续上涨 液冷服务器和光模块板块领涨 [2] - 新易盛、中际旭创、工业富联、胜宏科技四只行业大市值龙头股盘中股价齐创历史新高 [2] - 长城证券、国盛金控等证券个股大幅上涨 [2] 证券行业个股表现 - 东吴证券股价10.39元 涨幅8.00% 市值516亿元 [3] - 中银证券股价16.42元 涨幅7.04% 市值456亿元 [3] - 华泰证券股价21.81元 涨幅6.55% 市值1594亿元 [3] - 华西证券股价10.47元 涨幅4.91% 市值275亿元 [3] - 国联证券股价11.72元 涨幅4.27% 市值280亿元 [3] - 广发证券股价20.74元 涨幅3.24% 市值1224亿元 [3] - 天风证券股价5.17元 涨幅3.19% 市值448亿元 [3] - 国金证券股价9.78元 涨幅3.16% 市值363亿元 [3] 行情驱动因素 - 本轮行情是流动性宽松与政策预期共振的结果 情绪改善来自外部环境积极变化 [4] - 行情由投资者情绪升温与外资回流主导 险资提供长期支撑 [4] - 表现出流动性驱动特征 ETF、散户、杠杆资金均积极入市 [5] - 全球流动性在美元下行周期中加速外溢 利好全球风险资产尤其是新兴市场资产 [5] 机构观点 - 中金公司认为交易放量指数向好提振券商轻资本业务规模与重资本业务收益率 [3] - 中信证券建议聚焦有色、通信、创新药、游戏、军工五大强产业趋势行业 [6] - 国金证券认为行情持续性取决于居民理财搬家进度和弱美元释放的全球流动性 [7] - 东吴证券预计市场运行不会出现大幅波动 慢牛趋势有望逐步形成 [7] 行业前景 - 资本市场高质量发展下监管持续优化有望打开业务空间抬升行业ROE中枢 [3] - 行业供给侧改革推进 优质头部券商与特色化中小机构市场份额提升 [3] - 随着全A盈利与ROE企稳改善 行情将逐步过渡到业绩驱动阶段 [7]

市场表现 - 沪指8月13日开盘后迅速走高，早盘突破2022年9月24日高点3674.40点，创2021年12月以来新高，最高达3680.47点 [1][3] - 深证成指上涨117.45点至11469.09点，涨幅1.03%，创业板指上涨54.24点至2463.64点，涨幅2.25% [3] - 万得全A指数上涨32.27点至5775.33点，涨幅0.56%，沪深300指数上涨25.11点至4168.93点，涨幅0.61% [3] - 全A股中2038只股票上涨，3117只下跌，263只持平 [3] 行情驱动因素 - 7月A股牛市氛围由流动性宽松与政策预期共振形成，情绪改善来自外部环境积极变化 [4] - 散户资金是核心驱动力，外资呈现自发回暖迹象，机构资金流向分化，国家队托市力度减弱 [4] - 增量资金包括保险、养老金、公募基金、私募基金等机构资金及居民配置资金 [4] - M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄反映资金活化程度增强，居民消费和投资意愿边际回暖 [4] - 两融余额站上十年新高，显示个人投资者风险偏好持续回升 [4] 机构观点 - 国金证券认为本轮行情由散户情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑 [4] - 华西证券看好居民增量资金入市驱动"慢牛"，预计下半年A股冲击2024年高点，科技成长仍是政策主线 [4] - 中泰证券指出指数运行健康且量价关系合理，建议关注基本面向好板块如光伏、军工及贵金属 [5] 资金流向 - 资产配置荒下，居民资产配置向权益类资产倾斜趋势明显 [4] - "十五五"规划将聚焦科技成长领域，成为长期政策主线 [4]