核心观点 - 公司通过市场化转型和全产业链模式成功拓展校园粮油配送业务 服务范围从吴中区扩展至姑苏区、吴江区、相城区及部分高校 覆盖超560所学校70万师生[1] - 改革驱动业务转型 从政策性粮食储备转向市场化经营 2024-2025学年配送收入约900万元 2025-2026学年预计超2000万元[1] - 以国企品质保障校园食品安全 通过全流程管控和品牌文化输出建立行业标杆[2][3][7] 业务转型背景 - 2022年苏州市储备粮管理体制改革("两分离、四分开")导致公司政策性粮食储备业务划归市级管理 整建制并入吴中农发集团[2] - 核心业务剥离后面临经营困境 需寻找市场化经营方向实现自我造血[2] - 选择校园粮油集中配送领域 因国企资质与校园食品高要求(质量、安全、稳定性、可追溯性)高度匹配[2] 竞争优势与资源 - 拥有3.5万吨仓容专业粮食储备库 配备智能通风、环流控温、电子测温等控制系统[3] - 具备完整仓储管理和质量检验流程 形成从田头到餐桌的可控供应链闭环[3] - 整合种植、收购、仓储、加工、配送全产业链体系 提升品质管控和成本控制能力[4] 改革措施 - 组织架构调整:贸易部门18名员工中16人整合至市场一线 要求成为涵盖投标、合同、仓储、品控、物流及客户维护的多面手[4] - 薪酬制度改革:推行与营收、利润直接挂钩的"工资包"激励机制 替代传统薪酬体系[4] - 通过社区、企业食堂小额订单进行实战演练 2023年已实现收入增长[5] 市场拓展成果 - 2023年首次跨区服务姑苏区115所中小学及幼儿园 吴中区学校服务比例达75%[6] - 2024年新增吴江区、相城区及高校服务 总服务师生数超70万人[6] - 配送满意度评分保持100分 通过优化排班和精准调度满足多样化需求[6] 品质管控与品牌建设 - 每批次大米和食用油均提供厂家出厂报告及国家级第三方检测报告 并上传至"阳光食堂"监管平台[7] - 打造地产品牌"消夏渔歌"(源自吴王夫差与西施典故) 核心产品"南粳46稻鸭米"获国际粮油博览会金奖[7] - 3300多亩消夏湾生产基地获绿色食品认证 融合生态种植与吴地文化传播[7]

投资评级 - 维持"增持"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%至15%之间 [4][17] 核心观点 - 公司是亚洲最大的麦芽供应商 具备显著的规模优势 深厚的客户壁垒 独特的成本结构（沿海基地+全球采购）和领先的高端定制化能力 [4] - 背靠广东粤海控股集团 享受国企改革红利 持续推进精细化管理 提升经营效益 [3][4] - 积极把握短期成本红利 布局中长期高端化成长逻辑 [4] - 2025Q2利润端高增 精细化管理显成效 归母净利润同比增长14.88% 扣非归母净利润同比增长29.13% [1] - 2025H1实现营收22.23亿元（同比增长2.55%） 归母净利润1.69亿元（同比增长0.96%） 扣非归母净利润1.69亿元（同比增长8.72%） [1] 财务表现 - 2025H1麦芽产品营收21.35亿元（同比增长1.27%） 占营收比例96.03%（同比下降1.21个百分点） [2] - 2025H1麦芽产品产能56.92万吨（同比增长8.27%） 销量62.48万吨（同比增长19.00%） 库存9.97万吨（同比下降27.12%） [2] - 2025Q2毛利率13.24%（同比增长2.24个百分点） 归母净利率8.17%（同比增长1.32个百分点） 主要得益于大麦成本低位以及公司精细化成本管控 [2] - 预计2025-2027年实现营收44.26/49.52/53.53亿元 分别同比增长3.4%/11.9%/8.1% [4] - 预计2025-2027年实现归母净利润3.34/4.08/4.56亿元 分别同比增长11.4%/22.2%/12.0% [4] - 对应PE估值分别为18/15/13倍 [4] - 2024年公司股利支付率提升至50.27% 积极回报股东 [3] 业务发展 - 在主要啤酒消费区域布局产能108万吨/年 覆盖广州 宁波 秦皇岛 潍坊昌乐县 扬州宝应县五大生产基地 [3] - 宝麦的新建5万吨/年特质麦芽生产线项目已开工建设 未来有望推动公司产品结构向高端化 定制化趋势升级 [3] - 短期受益于成本红利 长期受益于高端啤酒需求提升和产能优化 [3]

公司股价表现 - 8月26日股价上涨1.78% 成交额5.35亿元 换手率5.37% 总市值132.62亿元 [1] 业务结构 - 主营业务为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售和金融资产投资业务 [2][7] - 大宗商品交易及风险管理业务收入占比89.16% 期货经纪及资产管理业务收入占比10.84% [7] - 通过全资子公司弘业资本开展大宗商品交易及风险管理业务 通过弘业国际金融开展境外证券期货交易服务 [7] 投资布局 - 认缴弘瑞新时代创业投资有限公司2200万元 持股比例22% 主营创业投资和管理咨询 [2] 股权性质 - 属于国有企业 最终控制人为江苏省政府国有资产监督管理委员会 [3] 财务表现 - 2025年第一季度归母净利润120.32万元 同比增长109.07% [7] - A股上市后累计派现4434.22万元 [8] 股东结构 - 截至4月20日股东户数4.36万户 较上期增加0.69% [7] - 南方金融主题灵活配置混合A(004702)持股352.60万股 较上期增加59.71万股 [8] - 香港中央结算有限公司持股212.74万股 较上期减少348.36万股 [8] - 南方中证1000ETF(512100)持股170.47万股 较上期减少19.35万股 [8] 资金流向 - 8月26日主力净流入3566.36万元 占成交额0.07% 行业排名1/27 [4] - 近5日主力净流出1.12亿元 近10日净流出1.27亿元 近20日净流出1.78亿元 [5] - 主力成交额1.90亿元 占总成交额5.26% 筹码分布分散 [5] 行业属性 - 申万行业分类为非银金融-多元金融-期货 [7] - 概念板块包括期货概念、QFII持股、江苏国资、中盘、H股等 [7]

公司历史与行业地位 - 公司成立于1989年，是广东省交通集团有限公司驻港全资子公司，拥有36年发展历程[6] - 公司是粤港两地较具规模的现代物流企业，在跨境货运市场具有重要影响力和良好口碑，2024年荣获"全国交通运输品牌企业"称号[6] - 公司曾多次承担重大跨境运输首航任务，包括1989年成为首辆通过皇岗口岸的跨境货车、2018年成为首辆在港珠澳大桥通关的跨境货车[5] 业务转型与战略布局 - 公司从传统跨境货运业务向跨境货运及仓储物流业务转型升级，拓展第三方物流业务[12] - 2022年投资2亿多元收购香港冠泓仓库（规模1万多平方米），实现资产与人员翻一番目标[12] - 2025年8月与香港航空战略合作构建"空陆联运"快链，并利用港珠澳大桥澳门跨境货物转运站每月超600台货车直达澳门[13] - 2025年7月正式开通中国—东盟跨境陆运往返专线，从香港经广西友谊关口岸至泰国，助力区域贸易合作[14][8] 经营绩效与成本管控 - 通过开源节流策略，公司从濒临亏损跃升至每年数千万元利润规模[11] - 2024年新增142个新客户和超7000万元新增业务[10] - 通过优化燃油采购策略节省2240万元，并通过集中招标削减维保成本和12类行政开支[11] 资产盘活与绿色转型 - 全面盘活广东交通集团闲置三水物流基地7万平方米，提升资产质量和盈利能力[13] - 在香港仓库建设太阳能光伏发电系统（并网功率540千瓦），截至2024年底累计发电92万度，售电收入超360万港元，减少碳排放760吨[12] 改革创新与人才建设 - 推行三项制度改革，经理层和管理人员100%签订任期契约，竞争上岗率达100%，建立末等调整和退出机制[10] - 对中高层核心骨干实施多岗位历练和深度培训，2025年招聘高校应届生及其他高素质人才[10] - 建立差异化个人指标体系（200万至5万元不等），并对业绩突出员工给予奖励（营收超千万个人奖励10万元或5万元）[9][11] 特殊时期贡献与行业合作 - 2022年被授予全省唯一"支持香港抗疫物资专用运输保障单位"称号，疫情期间对近200名跨境司机实行闭环管理保障物资运输[6][12] - 5年间与比亚迪等巨头达成战略合作，2023年底首发湘粤港"跨境一锁"快通货车，2025年4月首次承接跨境大型构件运输业务[16]

连板股表现 - 园林股份连续7天涨停 属于园林概念 [1] - 合力泰连续3天涨停 属于算力概念 [1] - ST东时连续6天涨停 属于培训教育概念 [1] - ST中迪连续5天涨停 属于房地产概念 [1] 四连板及三连板个股 - *ST苏吴连续4天涨停 属于创新药概念 [1] - 天普股份连续3天涨停 属于汽车零部件概念 [1] 二连板个股概念分布 - 特发信息连续2天涨停 属于卫星通信概念 [1] - 博纳影业连续2天涨停 属于谷子经济概念 [1] - 领益智造连续2天涨停 属于机器人概念 [1] - ST加加连续2天涨停 属于调味品概念 [1] - ST易联众连续2天涨停 属于国企改革概念 [1] - ST尔雅连续2天涨停 属于服装概念 [1] - 浙江东日连续2天涨停 属于国企改革概念 [1] - 中国卫星连续2天涨停 属于卫星互联网概念 [1] - *ST海华连续2天涨停 属于数控机床概念 [1] - 华胜天成连续2天涨停 属于华为概念 [1] - 长飞光纤连续2天涨停 属于光纤光缆概念 [1] - 剑桥科技连续2天涨停 属于CPO概念 [1] - 森特股份连续2天涨停 属于储能概念 [1] - *ST沐邦连续2天涨停 属于机器人概念 [1] - 亚翔集成连续2天涨停 属于芯片概念 [2] - 开普云连续2天涨停 属于卫星导航概念 [2] 市场整体表现 - A股市场共计92只个股涨停 [1]

公司股价表现 - 8月26日股价下跌0.88% 成交额5191.46万元 换手率0.32% 总市值189.41亿元 [1] - 当日主力资金净流出323.77万元 占成交额0.06% 在行业中排名20/35 连续2日被主力减仓 [5] - 近20日主力资金累计净流出4328.49万元 筹码平均交易成本3.21元 股价靠近支撑位3.39元 [6][7] 公司业务概况 - 提供高度一体化的综合港口服务 包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务 [2][3] - 经营货种主要包括煤炭(67.01%)、金属矿石(20.06%)、杂货(9.09%)、集装箱(1.60%)和液体化工(0.52%) [8] - 全球最大的大宗干散货公众码头运营商 秦皇岛港曾为全球最大公众煤炭码头 曹妃甸港矿石吞吐量全国前三 黄骅港煤炭吞吐量全国第二 [2][3] 股权结构与股东情况 - 最终控制人为河北省国资委 属于国有企业 [2] - 获长城人寿举牌 持股占总股本5.00% [4] - 截至3月31日股东户数5.22万户 较上期减少0.59% [9] - 南方中证1000ETF退出十大流通股东行列 [10] 财务表现与分红 - 2025年第一季度营业收入16.11亿元 同比减少5.99% [9] - 归母净利润4.21亿元 同比减少3.07% [9] - A股上市后累计派现35.65亿元 近三年累计派现13.35亿元 [10] 概念题材 - 所属申万行业为交通运输-航运港口-港口 [8] - 涉及港口运输、低价、破净股、雄安新区、一带一路、京津冀一体化等多个概念板块 [2][8]

核心观点 - 2025年全年并购交易额预计实现两位数增长 受国企改革 跨国公司资产优化 私募股权集中退出等多重因素驱动 [1] - 2025年上半年境内战略投资者并购交易额突破千亿美元 同比增长逾一倍 其中超大型并购交易达20宗 [1] - 高科技 半导体 大健康和工业领域成为超大型并购主要赛道 与国家战略导向相呼应 [1] 上半年并购市场表现 - 境内战略投资者并购活动显著增强 交易额规模突破千亿美元大关 同比增长逾一倍 [1] - 期间共达成20宗超大型并购交易 远超去年同期 [1] - 高科技尤其是半导体 大健康和工业领域成为超大型并购主要赛道 [1] 市场驱动因素 - DeepSeek AI推出为高科技行业注入新活力 带动整体经济环境积极变化 [1] - 香港资本市场估值回升和IPO市场恢复为并购活动提供良好金融环境 [1] - 核心行业A股上市国企价值链整合推动并购市场活跃度 [1] 下半年展望与影响因素 - A股上市公司借并购谋增长 获取新能力 [2] - 中国出现资本市场估值上涨等经济复苏迹象 [2] - 人工智能和机器人技术推动下投资者重拾对科技行业信心 [2] - 并购需求积压及私募股权拟退出项目持续积压 [2] - 更强劲的香港资本市场表现推动估值上升并带来退出机会 [2] - 海外投资需求日益增长 尤其在东南亚地区表现突出 [2] - 中国作为投资目的地仍获青睐 部分资本从美国转出 [2] - 跨国公司重新评估在华业务战略与架构 可能催生更多交易活动 [2] - 国企改革并购交易持续推进 推动大规模并购重组活动 [2]

李健指出，近年来，市政府克难奋进，用一项项数据、一个个项目、一件件民生实事，交出了来之 不易的答卷，让大家备受鼓舞、倍感振奋。他表示，全市各级人大代表在市委的坚强领导下，将一如既 往支持市政府工作，帮忙不添乱，多做凝聚人心、团结鼓劲的工作，多做出谋划策、献计出力的工作， 多做协调沟通、化解矛盾的工作，用实际行动、实际成效共同回答好总书记的殷殷嘱托，回应好人民群 众的殷切期盼。 副市长尹卫民代表市政府通报全市经济社会发展情况。今年以来，全市政府系统以实际行动奋力推 进高质量发展，全力以赴稳经济、扩投资、优环境、惠民生，全市经济社会发展迈出坚实步伐。上半 年，全市实现地区生产总值2927亿元、同比增长5.9%，增速列全省第4位。 8月25日，市人大常委会召开政情通报会。市长徐曙海出席会议并讲话，市人大常委会党组书记、 主任李健主持会议。 徐曙海感谢市人大常委会和人大代表对市政府工作的关心和支持。他说，今年以来，市人大常委会 和人大代表通过专题调研、建议督办等形式，全力支持和帮助政府更好履职尽责，全市经济社会发展取 得积极成效。下一阶段，市政府将坚定不移大抓工业经济，持之以恒建强园区载体，狠抓项目招引建 设，聚力培 ...

股权转让交易 - 控股股东陕西燃气集团协议转让约1.45亿股股份（占总股本13%）予中交资本及汇通资本 [1][5] - 转让价格7.97元/股 较市价略有折价 总价款约11.52亿元 [2][5][6] - 交易后陕西燃气集团持股比例由64.43%降至51.43% 中交资本持股7% 汇通资本持股6% [5] 战略投资者背景 - 中交资本系中国交建全资资本运作平台 注册资本100亿元 [6] - 汇通资本为陕西省属国有资本运营公司 注册资本10亿元 母公司长安汇通资产总额864亿元（截至2024年底） [6] - 两家受让方均为国资背景 体现央地协同发展战略 [6] 交易动因与预期影响 - 优化企业股权结构 提升治理水平 中交资本与汇通资本将委派董事参与公司治理 [2][7] - 通过产业协同实现技术优势互补与资源共享 助力业务拓展与战略转型 [2][8] - 提升股份流动性与市场估值 增强投资者信心 [7] 公司经营状况 - 2008年上市以来持续盈利 截至2025年一季度归母净利润累计80.77亿元 [3][10] - 累计派发现金红利42.16亿元 分红率52.2% 派息融资比204.77% [3][10] - 2024年营业收入90.33亿元（同比+15.62%） 归母净利润7.24亿元（同比+33.01%） [10] 行业竞争地位 - 陕西省天然气长输管网覆盖率100%地级市 超80%县级区域 管网里程占全省85%以上 [9] - 依托中石油长庆气田及延长石油集团气源优势 年产能达150亿立方米 [10] - 西气东输、陕京线等国家级过境管线提升资源调配灵活性 [10]

交易概述 - 南昌金开资本管理有限公司通过资产认购方式获得ST联合13.75%股份，成为持股5%以上股东 [1][6] - 本次权益变动性质为增加持股，以所持江西润田实业24.3%股份认购上市公司发行新股 [1][3] - 交易目的为落实国企改革要求，整合江西省旅游消费资源，实现资产证券化 [6] 交易结构 - 上市公司以发行股份及支付现金方式收购润田实业100%股份，总对价30.09亿元 [3][11] - 向金开资本支付对价7.31亿元，其中股份对价5.12亿元，现金对价2.19亿元 [12][13] - 发行价格确定为3.20元/股，不低于定价基准日前60个交易日均价的80% [9] 股权变动情况 - 交易前金开资本未持有上市公司股份，交易后将持有1.60亿股，占比13.75% [8][21] - 控股股东变更为江西迈通（持股28.86%），实际控制人仍为江西省国资委 [8] - 江西省国资委通过多方间接控制上市公司39.41%股份，控制权未发生变更 [8] 标的资产情况 - 润田实业100%股份评估值30.09亿元，较账面价值增值153.83% [18] - 标的公司2024年营业收入12.60亿元，净利润1.76亿元，毛利率37.02% [16] - 资产总额16.35亿元，净资产12.07亿元，资产负债率26.17% [16] 交易时间安排 - 第一笔现金对价1.50亿元在协议生效后5个工作日内支付 [13] - 剩余现金对价在生效后3个月内以配套募集资金或自有资金支付 [14] - 新增股份登记手续在资产交割后20个工作日内办理 [14] 股份锁定期 - 金开资本认购股份自发行结束日起12个月内不得转让 [15] - 锁定期安排适用于因送股、资本公积转增股本等增加的股份 [15] - 若监管要求变化，锁定期将相应调整 [15]