公司核心产品与技术 - 新一代无边界智能割草机采用视觉算法识别草的质地而非仅凭颜色，解决了传统产品需埋设物理边界线的十年行业痛点[1][2][4] - 产品研发历时两年半，用户可通过App自定义切割图案，计划于明年正式发布，市场反应良好[1][4] - 公司在割草机器人领域规划了低、中、高三类配置，高端系列采用高精度电机控制、视觉和RTK等多传感器融合，并具备AI及自我学习功能[5] 公司发展战略与市场地位 - 公司发展路径经历了从代工到贴牌再到自主品牌的三个阶段，是"中国智造"从"代工出海"到"品牌出海"的典型缩影[1][8] - 2024年公司海外收入占比高达97.86%，产品销往全球70多个国家和地区，并获评制造业单项冠军示范企业[1][9] - 2024年下半年公司以2000万欧元收购德国百年割草机企业AL-KO，获得了其在欧洲的十几个子公司和奥地利工厂，迅速完善了欧洲市场布局[8] 行业市场前景与竞争格局 - 国产割草机在海外市场高速增长，2025年上半年出口额同比增长近六成，部分细分类目在海外电商平台增长达283%[1] - 2024年全球割草机销售额约100亿美元，中国割草机出口额达145亿元，假设终端毛利率为30%-50%，则中国割草机占全球份额约30%-40%[9] - 割草机器人处于快速创新升级过程，技术产品力是决定格局的第一要素，中国企业在导航、算法、供应链等领域具备领先优势[9] - 行业存在"价格内卷"，但公司明确不走极致低价路线，其核心竞争力在于坚守品质与服务，合作客户为各国头部商超和经销商[6] 全球化产能布局与成本控制 - 公司构建了覆盖中国、墨西哥、奥地利、美国的全球生产网络，以应对复杂的国际贸易环境[6] - 成本压力是海外建厂核心因素，海运费用曾从4000-5000美元/大柜飙升至2万美元，而大型拖拉机式割草机一个柜仅装40台，物流成本占比极高[7] - 靠近市场建厂有效降低了物流成本、规避高额关税、缩短供应链响应时间，并在中美贸易摩擦中降低了风险[7]

市场整体表现 - 2025年前三季度公募基金业绩亮眼，全市场实现翻倍的基金达104只，其中规模大于1亿元的“翻倍基”有44只 [3] - 业绩最好的主动权益基金年内收益率接近200%，大部分翻倍ETF实现业绩和份额双增长 [3] - 科技与医药主题产品强势领跑，而地产、银行、白酒等板块表现相对平静 [4] 中小规模基金表现 - 在44只规模大于1亿元的“翻倍基”中，今年以来平均回报为112.5% [5] - 中小规模基金在高收益阵营中占据主导地位，规模低于10亿元的产品有24只，规模在10亿至50亿元之间的产品有17只 [7] - 中小规模基金具有“船小好掉头”的优势，其高光表现多得益于人工智能、算力等大科技赛道以及创新药赛道的爆发 [7] 领先基金个案分析 - 永赢科技智选混合发起A（022364.OF）前三季度收益率达到197.62%，位列第一 [6][8] - 汇添富香港优势精选混合(QDII)A（470888.OF）同期收益率达161.10%，位列第二 [6][10] - 业绩靠前的“翻倍”基金普遍重仓科技和创新药相关的成长赛道 [11] ETF基金表现 - 44只“翻倍基”中有7只为ETF指数型基金，收益最高的是港股创新药ETF基金（520700.SH），前三季度收益为109.22% [12] - 收益最低的黄金股ETF基金（159315.SZ）前三季度收益为101.15% [12] - 具备避险属性的黄金资产相关ETF表现突出，全市场14只黄金ETF平均收益率高达41.04% [15] 新兴领域基金表现 - 市场涌现出聚焦“北交所”、“高端制造/机器人”以及“品牌出海”方向的翻倍基金 [17] - 广发成长领航一年持有混合A（016243.OF）投资品牌出海领域，前三季度收益为119.82% [6][19] - 中信建投北交所精选两年定开混合A（016303.OF）聚焦北交所“专精特新”企业，制造业持仓占股票市值比79.40% [24][25] - 鹏华碳中和主题混合A（016530.OF）名义为碳中和主题，实则高度集中于机器人产业链，前十大重仓股合计占基金净值比39.01% [27][28]

核心观点 - 一批年销售额百万美金以上的亚马逊商家正将库存和业务重心转移至速卖通平台 [1] - 速卖通以接近亚马逊50%的成本提供80%的用户体验 明确对标并挑战亚马逊的市场地位 [1][3] - 平台通过"超级品牌出海计划"等组合拳 正成为品牌出海的"第二主场" [3][6][9] 商家迁移趋势 - 10月以来 至少10个年销售额百万美金以上的品牌在速卖通的全球销售额已超过亚马逊 涉及硬盘、乐器、办公用品等品类 [1] - 部分商家正将库存由亚马逊FBA仓转移至速卖通合作仓以应对旺季需求 [1] - 有商家表示在亚马逊赚100块需花费30块成本 而在速卖通仅需约15块成本 [1] 平台战略与举措 - 速卖通推出"超级品牌出海计划" 明确将天猫品牌和亚马逊大卖作为招募对象 [3] - 平台将在欧洲、日韩等市场进行全面的价格、体验、供给、渠道对标 [1] - 2025年上半年速卖通新增品牌数量同比增长70% 超500个品牌实现销售额翻倍 [6] 业务模式转型 - 平台高客单价商品成交占比快速提升 本地备货模式的GMV在部分国家已达30%-40% [7] - 平台推出Brand+频道 通过正品认证、包邮与价保机制构建品牌信任体系 [8] - 平台联合泡泡玛特在西班牙举办线下音乐节等营销活动 复制"品销合一"打法 [8] 增长表现案例 - 投影仪品牌Magcubic仅用半年时间冲进全球出货量前十 [6] - 吸尘器品牌LARESAR在波兰成为国民品牌 [6]

博览会核心成果 - 以“智造廉江链动全球”为主题的2025廉江家电秋季博览会在广州举办，50家廉江家电企业与采购商现场签约订单金额达2.03亿元 [1] - 自去年开始，廉江家电博览会移至广州与广交会同期举办，已累计获得订单14.67亿元 [3] 行业规模与地位 - 廉江市是“中国小家电产业基地”，现有家电企业1200多家，全产业链产值约250亿元 [3] - 电饭锅和电热水壶产量分别占全国总产量的30%和80% [3] - 2024年家电出口增长23.4% [3] 战略举措与全球化布局 - 博览会连续三次选址广州并与广交会同期举办，旨在借助广交会全球影响力展示产品与技术 [3] - 协会将推动组建廉江家电产业联盟，打造统一公共品牌，促进品牌出海 [3] - 本次展会同步落地4个海内外服务项目，包括跨境电商服务云仓、运营中心、外贸工作站和综合保税区外贸飞地 [3] - 通过“平台入驻+语言破局+线下展销”的三层服务，构建中国制造与海外采购商在新疆边境口岸的快速对接模式 [6] 产品创新与产业升级 - 新品发布环节集中亮相10款“黑科技”产品，包括IH电磁电饭煲、AI语音电饭煲、WIFI物联网电水壶等 [6] - 新产品融合智能科技、绿色节能理念与人性化设计，覆盖饮食、家居等多个生活场景 [6] - 此举旨在以订单需求推动产业转型升级，展现从“制造”向“智造”的跨越 [4][6]

公司战略与举措 - 速卖通于9月23日推出“超级品牌出海计划”，明确将天猫品牌和亚马逊大卖作为招募对象，并提出“让商家用在亚马逊一半的成本，在重点市场实现更高的成交”的口号[4] - 该计划被视为对亚马逊发起正面挑战，旨在争夺中高端品牌[4] - 速卖通为品牌出海提供体系化策略，推动品牌从依赖大促做爆发转变为平台自下而上做品牌化升级，并推出“品牌服务中心”以提供精细化运营工具[4] - 面向消费者，速卖通上线“Brand+”专属频道，通过正品认证、包邮与价保机制强化品牌心智与信任感[5] - 速卖通发力支持品牌出海可追溯至去年4月，当时上线“百亿补贴品牌出海”并将其视为2024一号工程[3] 计划实施成效 - 自9月份计划启动后，一批亚马逊商家正将库存逐步向速卖通转移[2] - 10月以来，至少10个年销售额百万美金以上的品牌在速卖通的全球销售额已经超过亚马逊[2] - 一个来自深圳的3D打印品牌商表示，10月以来其在速卖通的日均销售额实现对亚马逊的反超，高出30%[2] - 该品牌商为迎战速卖通双11，已在海外仓备了3000万的货值，并优先将库存向速卖通倾斜[2] - 今年上半年，速卖通的新增品牌数量同比增长70%，超500个品牌实现销售额翻倍，2000多个品牌通过速卖通开拓了海外新市场[4] - 平台上的品牌货盘和高客单价商品成交已逐步超过一些中低客单价商品，品牌属性货盘成为速卖通的增长引擎[4] 行业趋势与竞争格局 - 全球跨境电商的竞争正从过去不惜一切代价的野蛮增长，转向关注盈利与品牌价值的“厚利润+强品牌”新赛段[5] - 行业共识是，出海正在从单纯的“卖货时代”进入“品牌时代”[5] - 作为“出海四小龙”中唯一成立品牌服务团队的平台，速卖通的举措预示着跨境电商平台格局或将迎来更深刻的变革[4][5]

广交会概况 - 第138届广交会展览空间达155万平方米，设有7.46万个展位，吸引3.2万家企业及来自217个国家和地区的采购商 [1] - 开幕伊始现场即现超高人流量，各种肤色的采购商汹涌而至 [1] 中国制造商战略转型 - 参展商通过海外设厂、品牌输出、高端新品引领市场需求等方式，在欧美传统市场及新兴市场展现出更自信坚定的步伐 [1] - 宁波大叶园林设备股份有限公司完成从贴牌生产到品牌出海、从中国制造到北美制造、从跟跑市场到定义市场的蜕变，其98%业务出口，北美和欧洲市场各占四成业务量 [1] - 新宝股份公司正由“小家电制造龙头”向“成为全球知名电器企业”升级，产品品类向电器制造领域“价值高地”进军 [2] 市场表现与产品趋势 - 广交会首日采购商对智能化产品询盘特别活跃，中国制造商在该领域已处于有能力定义市场的全球引领地位 [1] - 新宝股份在滴漏咖啡品类占据中国出口四成份额，今年上半年总体海外市场营收超60.7亿元人民币，同比增长2.49%，并在中东、非洲、拉美等新兴市场取得可观增长 [2] 产能与研发布局 - 新宝股份对外加大、加快印尼等海外产能布局建设，对内在深圳等地设立研究院以支持其战略升级 [2]

近期商标纠纷动态 - 加多宝宣称其关联公司在加拿大及欧盟法院的诉讼中胜诉，成功捍卫海外“王老吉”系列商标权益，并称自2000年代初已合法获得海外商标所有权，在全球60余个主要国家和地区完成注册[1] - 王老吉迅速反击，指加多宝声明严重背离事实并蓄意误导公众，并披露已在澳大利亚、巴西、韩国等21个国家和地区针对加多宝的“恶意注册”行为发起维权，其中巴西、中国澳门等10个地区的审理机关已作出撤销加多宝相关商标的决定[2] 商标纠纷历史背景 - 王老吉与加多宝的商标纠葛植根于二十余年的合作与决裂史，核心矛盾围绕“王老吉”商标的权属与利益分配展开[3] - 2012年仲裁机构裁定鸿道集团（加多宝实控方）终止使用“王老吉”商标，双方陷入持续十余年的诉讼拉锯，2023年广东省高院重审判决加多宝旗下六家公司因商标侵权需赔偿王老吉3.17亿元[3] 国内市场现状与出海动因 - 王老吉与加多宝虽占据国内植物饮料市场主要份额，但整个凉茶赛道增速持续放缓，无糖茶等其他新兴品类分流用户，市场增量空间日益狭窄[4] - 国内市场已难有突破，出海成为两家企业维持增长的共同选择，海外战场成为决定未来的关键，商标权是品牌出海通行证和抵御风险的防弹衣[4] 海外市场布局与竞争 - 王老吉海外市场规模过去十年增长6.5倍，年复合增长率超25%，截至2025年9月已在全球100多个国家和地区完成系列商标注册[4] - 2025年上半年，王老吉在巴生港自贸区搭建年产能8亿罐的本土化生产基地，依托RCEP零关税实现72小时覆盖东南亚主要市场，并推出英文标识及四款国际罐产品[4] - 加多宝海外布局依托早期注册优势，通过离岸公司在60多个国家和地区完成“王老吉”商标注册，产品主要覆盖东南亚、中国香港等市场，并已在马来西亚建厂投产[4] - 双方海外布局产生碰撞，商标权争夺成为海外扩张路上的必答题，纠纷可能倒逼双方跳出零和博弈，转向地域划分协议或产品创新突破[5] 商标权法律原则与挑战 - 商标权的地域性原则是核心障碍，在加拿大、欧盟等奉行“使用在先”原则的市场，加多宝凭借2000年后积累的销售记录等证据获得法院支持[6] - 在巴西、中国澳门等遵循“注册在先”原则的地区，王老吉因优先完成商标注册占据维权主动[6] - 恶意抢注的举证面临跨国取证成本高昂的难题，仅欧盟单一市场的维权成本就可能超过千万元，事后补救代价高昂[7] 企业出海知识产权战略启示 - 企业出海需将知识产权纳入战略核心，实施全方位规划，建立健全“设计—注册—监控—维权—评估”的全链条工作闭环[2] - 需重点克服五大风险点：文化语言陷阱、法律政策冲突、权利覆盖狭窄、证据搜集保存不当、预算资源不足[7] - 应践行“商标先行”与多标识战略，王老吉推出英文标识并在120余个国家同步注册，有效降低了单一品牌依赖的风险[8] - 强化品牌故事化叙事能力，争取驰名商标认定，可突破地域性限制获得更周延的保护[8]

公司上市申请 - 天津望圆智能科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请书，中信建投国际担任独家保荐人 [2] - 若成功上市，公司将成“中国泳池机器人第一股”，为行业发展提供参考样本 [2] - 公司曾于2024年3月终止A股IPO，如今再次申请港股上市 [5][8] 公司市场地位与业务概览 - 按2024年自制产品出货量计算，公司是中国泳池清洁机器人供应商首位，并跻身全球无缆泳池清洁机器人领域前三强，是全球最大的无缆泳池清洁机器人供应商 [5] - 过去三年半公司创收16亿，2025年上半年赚了6108万，收入以境外为主导 [5] - 97%的产品用于出海、销往全球60个国家和地区 [13] - 公司通过在线电商市场及电商独立网站向北美、欧洲、亚洲及大洋洲的终端消费者销售WYBOT及Winny Pool Cleaner两大品牌产品，同时也通过线下渠道和ODM方式销售 [13] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的3.18亿元增长至2024年的5.44亿元，2025年上半年营收增至3.79亿元，同比增幅达42% [9] - 期内利润分别为9792万元（2022年）、6085万元（2023年）、7051万元（2024年）、6108万元（2025年上半年） [9] - 毛利率从2022年的53.4%增长至2025年上半年的65.2% [10] - 净利润率从2022年的30.8%下滑至2024年的13.0%，2025年上半年为16.1% [10] - 销售成本由2022年的1.48亿元增长至2024年的2.28亿元，2025年上半年销售成本为1.32亿元，同比增长34.8% [12] 业务模式转型 - 公司正从OEM代工逐渐转向自主品牌，品牌产品销售占收入比例从2022年的6.0%大幅提升至2025年上半年的86.4% [11][12] - ODM产品销售占收入比例从2022年的90.9%下降至2025年上半年的13.1% [12] - 品牌运营维护需要投入较高的销售成本，是经营成本的主要组成和增长来源 [12] 公司发展历程与股权结构 - 公司于2005年由高知母子付桂兰（硕士学历，曾任国家海洋技术中心）和余浅（时年21岁，博士在读）在天津创立 [7] - 父亲余金成（天津师范大学教授、博导）后期加入任董事，形成“研发+管理+战略”的铁三角架构 [7] - 2006年第一代地下泳池全自动清洁机问世，2010年推出经济型产品，2018年锂电池技术无线爬墙机型成为爆款 [7] - 公司成长为年销42万台、全球份额18%的行业第三，2022年营收超3亿元 [7] - 此前A股IPO折戟，深交所问询关注股权稳定性问题，包括余浅此前是否违反高校职员经商规定，以及家族成员持股认定等 [8] - 招股前夕新增股东的1.54亿元增资中，对赌条款里的回购约定被保留，若2024年底前未能合格上市或被并购将触发回购义务 [8] 行业市场前景 - 2024年全球与泳池清洁相关的支出达到129亿美元，其中泳池机器人行业零售规模达到24.8亿美元，2019-2024年复合增长15.7% [14] - 2024年泳池机器人出货量规模约450万台，近5年复合增长12.0% [14] - 行业近期资本活跃度提升，竞争加剧，例如泳池清洁机器人品牌星迈创新Beatbot宣布完成新一轮10亿元人民币融资 [14] - 行业竞争将从产品层面延伸至资本层面，企业需在技术研发、市场布局等方面持续发力 [15]

公司发展历程与战略 - 公司于2014年成立，初期采用ODM模式为其他品牌代工，后因模式限制及市场饱和，将目光转向出海[2] - 2018年开始尝试出海，2021年将核心资源投入外贸，依托供应链优势推出定价999欧元的畅销车型，开启全球化[3] - 2021年公司果断组建团队发展自有品牌，品牌效应迅速显现[3] - 2025年公司将全面转向技术驱动发展路径，聚焦电池程序优化、智能电控、轻量化材料等核心技术研发[4] 产品与市场表现 - 公司凭借超高性价比产品打开海外市场，主力产品价格从899欧元逐步升至1699-2000欧元，成功切入中高端市场[3] - 2022年公司首款全地形高端旗舰产品X26在海外众筹平台斩获125万美元，跻身全球众筹第九大单品[3] - 2023年X26因动力性能在创意视频中引发热议，谷歌搜索指数一度跃居全球智能两轮车品类前三[3] - 公司目前出口覆盖60多个国家和地区，以欧洲为核心市场，占据1.5%-2%欧洲市场份额[4] - 2025年前四个月，公司产品销量同比增长70.4%[4] 技术研发与知识产权 - 公司已拥有超过100项核心专利，技术领域覆盖动力系统智能控制与整车结构等关键环节[4] - 公司研发投入占销售额的30%，品牌推广投入约为20%[4] - 2024年公司新款智能车实现关键升级[3] 全球化渠道与运营体系 - 公司总部位于深圳，负责研发、设计和品牌管理，海外渠道进行多元化布局[4] - 线上运营设立独立网站，拥有50多个专业线上经销商；线下在多个国家和地区开设15家品牌专卖店及超过400个合作零售店铺[4] - 公司在欧洲、澳洲、中东等地设有18个海外仓库，并建立了450多个专业售后服务中心[4] - 公司构建了独立站+海外仓+线下门店+自主品牌的灵活渠道体系[3] 行业地位与品牌影响力 - 在2025上半年中国跨境电商品牌影响力榜中，公司位列户外运动品类榜首[1] - 公司代表国产E-bike打破了海外消费者对国货的刻板印象[4]

海外双11大促策略 - 速卖通海外双11大促周期为11月8日预热 11月11日至19日正式售卖 11月20日至12月3日进入黑五周期 打造长达1个月的生意增长机会 [1] - 平台明确服务好 履约稳 品牌强的优质商家将迎来生意爆发 [1] - 平台持续推动POP+全托管双轨驱动模式 [1] 商家激励与支持计划 - 针对POP优质商家推出返佣激励计划 达成销售额目标可获最高7%销售额的返佣 新店可享100%返佣 [2] - 提供AI诊断工具 完成AI加油包指定动作可享受GMV目标10%的减免 更容易拿到返佣 [2] - 鼓励10美元以下轻小件全面仓发 扩大choice包邮心智 提升经营效率及用户体验 [1] 本地化履约与物流优化 - 海外托管模式覆盖国家市场扩至30多个 商家提前备货至海外仓后可享受local+打标 [2] - 部分国家上线官方物流 本地配送时长节约50% [2] - 目前平台家具 家电等大件商品中超50%成交额来自海外托管模式 [2] 品牌出海战略 - 品牌 IP 品质货盘成为此次双11重点 [3] - 作为出海四小龙中唯一设立品牌服务团队的平台 速卖通明确要让品牌商家用亚马逊一半的成本实现更高成交 [3]