智通财经APP获悉，近期，富国基金经理罗擎分享了他对人工智能(AI)领域的深度观察与最新研判。他 表示，对明年主线非常乐观，认为AI将是贯穿全年的最明显主线。但过程中必然有波折，要对短期快 速上涨保持警惕。 罗擎指，长期看好AI产业前景，行业仍在快速演进——如OpenAI与芯片巨头的深度绑定、Sora2的突破 表现等，但也指出经历三季度大幅上涨后，部分公司股价已较充分反映当前基本面，投资性价比有所回 落。 至于能走多远，罗擎指要观察两个方面，即市场驱动因素：一是企业业绩，这是根本；二是市场流动 性。总结来说，看好基本面，但资金面需边走边看。 此外，他也持续看好光模块行业的整体发展。同时认为短期涨幅确实夸张，在如此大的体量下，短期再 涨后可能需要休整，但长远看好。 今年三季度，光模块龙头公司的业绩出现分化，有的光模块公司业绩很好，但也有不少公司业绩不佳或 低于预期。核心差别就在于对原材料的准备。物料准备越充分的公司，明年业绩越可能表现出色。 在液冷方面，他表示，液冷本质上是AI的一个分支，看好明年行业开始放量。因为随着AI机柜密度和 芯片功率提升，发热量越来越高，必须使用液冷这种高效散热方式来维持系统稳定。现在 ...

美联储政策决议与扩表启动 - 美联储于12月11日FOMC会议决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75% [1] - 会议同时宣布启动扩表，本月计划购买约400亿美元的短期国债，以维持充足的银行准备金供应，缓解货币市场压力 [1] - 美联储主席鲍威尔强调，此次扩表为技术性操作（RMP），不代表货币政策倾向的变化 [1] 历史扩表周期回顾与比较 - 2008年以来美联储共实施四轮大规模量化宽松（QE）：QE1规模约1.75万亿美元，QE2规模6000亿美元，QE3+4规模约1.6万亿美元，新冠QE规模超4.5万亿美元 [2][3] - 本次扩表背景与历史不同，发生在通胀仍居高位（核心PCE约2.8%）、就业市场走弱的背景下，预计力度将低于前几轮 [4] - 机构预测本轮扩表规模相对有限：美国银行预测从2026年1月开始每月450亿美元；前纽约联储交易员预测年度规模在3000亿至5000亿美元之间；中金公司预测最快2026年一季度启动 [4][5] 扩表对全球股市的潜在影响 - 历史数据显示，历次美联储QE均通过注入流动性推动股市上涨，并对新兴市场产生溢出效应 [6] - 在QE1期间，标普500指数上涨约70%，MSCI新兴市场指数上涨约74%，A股沪深300指数在2009年上涨约96% [7] - 新冠QE期间，标普500指数从2020年3月低点上涨约113%，纳斯达克指数上涨约128%，A股沪深300指数在2020年上涨约27% [7] - 当前美股（尤其是科技股）估值处于历史高位，约91%的基金经理认为美股估值偏高，市场对扩表影响的观点存在分歧 [7] - 甲骨文因第二财季业绩不及预期，AI资本支出大增导致自由现金流为负，股价单日下跌超10%，引发市场对AI叙事的担忧 [8] - 有研究建议投资者减少对“七大科技巨头”的敞口，增加对金融、工业及医疗保健板块的配置 [8] 扩表对中国股市的影响 - 扩表对中国股市（A股、港股）的影响机制更为曲折，外部流动性改善是积极因素，但核心驱动力仍是国内经济基本面与政策 [8] - 在美股高估值背景下，中国股市对外资具备吸引力，历史经验表明在全球流动性宽松环境下，A股表现通常不会太差 [8][10] 扩表对大宗商品的影响 - 黄金因其抗通胀、避险属性，在历次QE中几乎均会上涨；白银趋势与黄金同步，但兼具工业属性，弹性更大，今年以来价格已实现翻倍 [9] - 主流机构预测金价将在4000-4500美元/盎司区间震荡走高，白银年度均价预测在56-65美元，上行目标看至72-88美元 [9] - 铜价受QE影响较小，更多由真实需求驱动，本轮上涨主要由AI与绿色革命带来的需求与供应链矛盾驱动 [10] - 石油价格更多基于工业属性定价，QE仅提供流动性背景，价格表现需叠加地缘冲突、供应链中断或需求等因素 [10] 2026年投资布局展望 - 新一轮QE将为2026年全球资本市场带来更宽松的流动性环境 [10] - 由于科技股业绩不及预期及高估值质疑，2026年市场主角可能不再是“七姐妹”等科技巨头，投资者视线应转向AI应用领域，如金融、工业、医疗等板块 [8][10] - 黄金与白银作为国际定价资产将直接受益于QE，且白银历史表现可能强于黄金 [9][11]

OpenAI昨日与迪士尼（Disney）宣布达成一项规模10亿美元的合作协议：迪士尼将向OpenAI投资10亿美 元，作为回报，OpenAI将允许Sora（OpenAI旗下文本生成视频工具）用户使用迪士尼、漫威、皮克斯及 《星球大战》系列的200多个角色生成短视频。尽管你可能对此持怀疑态度，但对OpenAI而言，这无疑 是一条极具潜力的收入渠道。自推出以来热度略有消退的Sora，若能借助这些知名角色提升YouTube等 平台的用户参与度及变现能力，内容创作者或愿意为其投入更多资金。 对于关注"企业如何在不依赖广告的前提下实现AI变现"的市场参与者而言，这一合作令人振奋。OpenAI 与迪士尼的联手，为行业提供了一种替代"聊天机器人广告轰炸"的新路径——后者往往会让产品变得像 Facebook动态推送一样令人反感。 标普500指数昨日延续上行态势，与此同时，在美国联邦储备委员会（美联储）本周宣布降息后，美国2 年期国债收益率在3.50%关口附近震荡。市场最终认为，此次降息的鹰派程度远不及预期。降息对市场 中非科技板块的提振作用尤为显著：标普500等权重指数正逐步追平科技股占比高的市值加权指数， CAMarket ...

2025.12.12 本文字数：2356，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 后歆桐 由于全球供应紧缩，以及套利交易需求，白银本周稍早史上首次突破60美元/盎司。2025年倒数之际， 白银和铜近期取代黄金，成为投资者押注最大的两个贵金属。 "穷人的黄金" 自1月以来，白银价格年内已经翻了一番多。在多年供应不足的情况下，叠加工业用户和投资者强劲需 求，10月白银供应短缺加剧，出现严重的供应紧缩，伦敦金属交易所（LME）基准白银期货市场遭遇 历史性供应短缺，而印度和白银挂钩的交易所交易基金（ETF）需求激增。加之对美联储的降息预期， 白银价格本周稍早一度达到60.4美元/盎司，创下历史新高，也是史上首次突破60美元/盎司。 渣打银行分析师库珀（Suki Cooper）表示："短期内，市场焦点仍将放在美联储降息预期上。但白银走 势的根本原因是，我们的市场在过去五年中一直存在供应不足的情况，且目前仍然存在区域库存不平衡 和错位的问题。" 白银通常被用于珠宝和硬币，但近年来工业用途的需求激增，比如被用于电子产品和太阳能电池板。与 黄金不同，白银主要是作为其他矿物的副产品生产的，因此近年来矿商生产白银的速度，无法轻松应 ...

智通财经APP获悉，12月12日，为进一步完善广告监管制度，针对当前广告市场反映比较集中的问题， 市场监管总局起草了《广告引证内容执法指南(征求意见稿)》，并公开征求意见。《指南》提到，引证 广告中含有商品的性能、功能、用途、规格、有效期限、优惠条件等内容的，不得利用减小字号、改变 字体或者使用与背景相近颜色文字等可能使消费者难以辨明的方式进行补充说明，对商品的性能、功 能、用途、规格、有效期限、优惠条件等作出限缩或者不符合常理常识的解释。 引证广告中使用细分行业、细分领域或者细分区域"最佳"，或者销量、销售额、市场占有率"第一"等用 语进行宣传，但相关行业、领域小于国民经济行业分类等国家标准或者行业标准规定，或者相关地域小 于省级行政区域，可能导致消费者对经营主体及其产品、服务的市场地位、竞争优势产生误解的，不属 于《广告绝对化用语执法指南》第六条第六项规定的豁免情形。 原文如下： 市场监管总局关于公开征求《广告引证内容执法指南(征求意见稿)》意见的公告 为落实《中华人民共和国广告法》规定，进一步完善广告监管制度，针对当前广告市场反映比较集中的 利用在广告中引用第三方报告，批量制造细分领域"行业第一"、加剧 ...

文章核心观点 - 市场监管总局起草《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》 旨在规范广告引证内容监管 打击利用第三方报告制造虚假“行业第一”和“大字吸睛 小字免责”等加剧行业“内卷”的广告乱象 [1] 广告引证内容定义与基本原则 - 广告引证内容指广告中引用出自第三方且与商品或服务有关的数据、统计资料、调查结果、文摘、引用语等内容 [2] - 广告引证内容必须真实、准确、合法 不得引用虚构、伪造或无法验证的内容 不得欺骗、误导消费者 [3] - 广告主对引证内容的真实性、准确性、合法性负全部责任并承担举证责任 [4] 引证内容的具体规范要求 - 引用的实验、测量、检验检测数据应由具备法定资质和专业能力的机构出具 并符合相关国家标准或行业标准 [4] - 引用的统计资料或调查结果应通过科学方法取得 样本需具有科学性、代表性和普遍性 结果偏差在合理范围内 [4] - 引用的文摘、引用语应原文引用 所引文献资料需真实存在且可查询 观点需符合科学常识 [4] - 引证广告必须如实表明引证内容的出处 包括机构名称、文献题目、著者等信息 [5] - 引自期刊需标明期刊名称、期号、刊次 引自互联网网页需标明访问路径 路径变化时广告内容需相应调整 [6] - 引证内容有适用范围和有效期限的 必须在广告中明确表示 例如特定地域、行业、期限或特定复现条件 [7][8] - 表明出处、适用范围、有效期限的文字、语音等 需确保公众能清晰识别 语速、语调、清晰度需与其他内容一致 [8] - 不得通过减小字号、改变字体或使用与背景相近颜色等方式 对商品性能、功能、用途等作出限缩或不符合常理的解释 [8] 对“第一”、“最佳”等宣传用语的严格限定 - 广告中涉及销量、销售额、市场占有率等事实信息 必须真实、完整、准确 [8] - 使用细分行业、细分领域或细分区域“最佳”或“第一”等用语进行宣传 若相关行业、领域小于国家标准规定 或地域小于省级行政区域 可能导致消费者误解的 不属于可豁免使用绝对化用语的情形 [9] 虚假或引人误解广告的认定情形 - 使用虚构、伪造或无法验证的数据等作为引证内容 应认定为广告内容虚假或引人误解 [10] - 无法说明引证内容来源或内容无法查询 应认定为广告内容虚假或引人误解 [10] - 通过篡改、部分引用等方式夸大有利内容或隐瞒不利内容 应认定为广告内容虚假或引人误解 [10] - 通过引证内容明示或暗示商品具有与实际不符的疾病预防、治疗、保健等功能 应认定为广告内容虚假或引人误解 [10] - 引用的文摘、引用语与行业普遍认可观点不一致 应作为认定广告内容虚假或引人误解的重要考量因素 [11] - 引用的数据或结论仅在特定条件下可复现但未明确表示 应作为认定广告内容虚假或引人误解的重要考量因素 [11] - 引用的检验检测数据仅对样品有效但未明确表示 应作为认定广告内容虚假或引人误解的重要考量因素 [11] - 引用的统计资料或调查结果有特定适用范围但未明确表示 应作为认定广告内容虚假或引人误解的重要考量因素 [11] 广告活动主体的责任与义务 - 广告主通过有偿新闻、学术造假等方式刊载研究报告再以其作为广告引证内容的 市场监管部门应向新闻出版、科技等行业主管部门通报 [12] - 广告主可使用自己通过实验、测量、统计、调查等方式取得的自证内容 但需符合指南相关要求 使用AI、深度合成等方式生成的内容视为自证内容 [12] - 接受委托开展实验、统计等活动 且明知或应知其数据结论用于广告的 应认定为参与广告设计、制作的广告经营者 [12] - 广告经营者、广告发布者必须查验广告证明文件 核对广告内容 对不符合规定的引证内容不得提供设计、制作、代理、发布服务 [13] 市场监管部门的执法与查处依据 - 对不符合指南第八条、第九条关于出处和适用范围表示要求的 应认定违反《广告法》第十一条并依法查处 [14] - 对不符合指南第十条、第十七条要求或属于指南第十一条情形的 应认定违反《广告法》第八条并依法查处 [14] - 属于指南第十三条关于宣传细分领域“最佳”等情形的 应认定违反《广告法》第九条第三项并依法查处 [14] - 属于指南第十四条虚假或引人误解情形的 应认定违反《广告法》第二十八条并依法查处 [14] - 属于指南第十五条情形且内容虚假的 应认定违反《广告法》第二十八条并依法查处 若不构成虚假广告但属于特定项情形的 应认定违反《广告法》第十一条并依法查处 [14] - 对不符合指南第十九条关于广告经营者、发布者核验义务要求的 应认定违反《广告法》第三十四条并依法查处 [14] 执法裁量与教育 - 市场监管部门应结合广告内容及违法行为事实、性质、情节、社会危害程度及当事人主观过错等规范行使处罚裁量权 [15] - 对违法情节轻微、发布时间短、浏览人数少并及时改正且未造成危害后果的 依法不予行政处罚 对初次违法且危害后果轻微并及时改正的 依法可以不予行政处罚 [15] - 对当事人的违法行为不予行政处罚的 依法应当对当事人进行教育 [16]

地缘政治与供应链动态 - 美方与日本、韩国、澳大利亚等国签署了加强稀土供应链的协议[1] - 美方提出将与中国在人工智能技术领域展开竞争[1] 官方回应与原则立场 - 各方应遵守市场经济和公平竞争原则[3] - 各方应共同维护全球产业链供应链的稳定[3]

核心观点 - 生成式人工智能在科研领域的应用日益广泛，但引发了包括未声明使用、伪造数据（如“幻觉式引用”）在内的新型学术不端行为，对学术诚信构成新挑战 [1] - 以《柳叶刀》为代表的科技期刊正通过要求作者强制声明、加强编辑核查、制定内部政策与成立专门委员会等方式，试图规范AI使用并坚守“守门人”职责，强调人类对科研成果的最终责任与透明度 [1][5][8] 期刊应对措施与政策 - **强制声明机制**：《柳叶刀》系列期刊在投稿页面新增复选框，要求作者声明是否使用生成式AI，若使用则需详细说明模型名称、版本、提示词、使用目的及位置，并将此信息随论文发表 [1] - **处理未声明与不当使用**：对于未声明且不当使用AI（如出现大量“幻觉式引用”）的稿件，即使已接收也会拒稿，并可能联系作者所在机构进行教育 [2][3] - **明确使用边界**：不支持使用AI替代研究人员的核心工作，如提出科学见解、分析解释数据、得出结论或建议 禁止在同行评审过程中使用AI，以防破坏保密性 允许将AI用于改善语法、语言表达、查阅及总结已有研究等辅助性工作 [5][7] AI使用现状与问题 - **声明率极低**：仅有7%的作者在投稿时声明使用了生成式AI，这与超过50%用户表示使用过的调查结果形成巨大差距，表明大量使用未获披露 [2] - **“幻觉式引用”问题凸显**：编辑发现部分论文中存在无法检索的虚假引用，单篇论文中此类不存在的引用可达10至15个 [2] - **低质量AI投稿**：编辑部每天能发现约5篇内容套路、毫无新意、明显由生成式AI撰写的通讯投稿，会直接拒收 [4] - **拒稿比例**：因不当使用AI而拒稿的情况目前较少，过去一个月仅发生几次，但被视为一个新兴现象 [4] 机构建设与未来方向 - **成立专门工作组**：《柳叶刀》编辑部已成立研究诚信工作组，负责跟进最新政策、制定内部AI使用规范并监控处理疑难案例 [8] - **关注外部指南**：积极关注并采纳如国际出版伦理委员会等机构更新的外部指南，将其融入内部决策流程 [8] - **筹备高级委员会**：计划于明年二月启动科研诚信委员会，生成式AI对科研诚信的影响将是其核心关注议题之一 [8] 使用原则与潜在风险 - **工具定位**：应将AI视为辅助工具，而非具备真正洞察力与见解的“智能”体，人类需进行监督并承担最终责任 [7][9] - **潜在风险**：生成式AI存在产生幻觉、偏见、种族主义内容及导致模型崩溃的风险 其产出的内容可能表面合理但缺乏实际洞察力与新颖性 过度依赖AI可能导致下一代研究人员面临“去技能化”风险 [9]

走进武清京津产业新城科创先导区，创新活力扑面而来。在天津大学合成生物前沿研究院的实验室里， 10吨级发酵罐正持续运转，持续产出玫瑰醇，空气中浮动着芳香。 据研究人员介绍，团队可以在微生物中重构代谢路径，从而"创造"出具有特定功能的新菌株。今年3 月，研究院成功在酵母菌中构建玫瑰香气物质的合成途径，以微生物发酵方式合成玫瑰醇，推出首批生 物合成香水，为传统香料制备提供了绿色可持续的生物制造新路径。 目前，研究院已获批国家重点实验室，正围绕功能蛋白、生物基材料等多个前沿方向研发布局。"团队 致力于做好技术的'策源地'，探索科研成果赋能产业发展，推动实验室的'微盆景'转化为产业'好风 景'。"该研究院有关负责人说。 海报制作：方金洋 新华社天津12月12日电（记者徐思钰）冬日里，寒意渐浓，天津武清京津产业新城的一处厂房内却是一 派火热。几个疫苗级高标准发酵罐24小时不停运转，包装车间流水线高效作业。记者见到刘瑞峰时，他 刚结束与一位重要客户的电话会议。"企业订单已经排到了明年3月。"他欣喜地说。 刘瑞峰是天津小薇生物科技有限公司的总经理，六年前，他辞去一家乳制品企业的工作，来到武清开发 区创业，专注益生菌的工艺开发 ...

高盛表示，博通第四财季业绩强劲、AI收入大增，但因未上调2026财年全年指引，短期或承压。该行仍坚持"买入"，认为其在定制芯片领域 地位稳固，AI业务增速被低估，预计中长期持续跑赢。订单积压达730亿美元，新客户与大额订单强化增长动能。 尽管博通未能如部分投资者预期那样上调2026财年的全年业绩指引，并在短期内可能面临股价回调压力，但高盛依然重申了对该公司 的"买入"评级。这家华尔街大行认为，博通在定制芯片领域的统治地位正在增强，其AI业务的基本面从未如此稳固。 博通公布了一份表现强劲的第四财季业绩，其营收录得180亿美元，超出市场预期的175亿美元。更为关键的是，公司给出的2026财 年第一季度营收指引达到191亿美元，同样显著高于分析师预期的183亿美元。这一增长主要得益于AI半导体收入的激增，该板块在 第四财季实现了74%的同比增长。 然而，市场对这份财报的反应可能夹杂着失望情绪。高盛分析师James Schneider团队在最新发布的研报中指出，尽管业绩强劲且第 一季度展望乐观，但管理层并未更新或上调其此前发布的2026财年全年AI营收增长指引。考虑到投资者在财报发布前已持乐观看涨的 仓位，且AI业务 ...